鋼鐵-周報(bào)：寒辭去冬雪暖帶入春風(fēng)鋼鐵行業(yè)利潤回升概率高

本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請參閱最后一頁的重要聲明。2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/12022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7寒辭去冬雪，暖帶入春風(fēng)，鋼鐵行業(yè)利潤回升概率高核心觀點(diǎn)受需求收縮、成本高企、供給調(diào)整緩滯等因素影響，2022年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)出量縮、價(jià)跌、利減的運(yùn)行態(tài)勢。從全年維度看，限產(chǎn)政策并不會(huì)缺席，而且實(shí)施方案可能會(huì)優(yōu)化。我們認(rèn)為供給的天花板仍然存在，2023年可能延續(xù)粗鋼平控政策，在供給已定，需求表現(xiàn)將成為主導(dǎo)行情的勝負(fù)手。產(chǎn)量方面，節(jié)后五大材產(chǎn)量為858萬噸，處于同期歷史低位，同比下降52萬噸?？陀^而言，根據(jù)產(chǎn)業(yè)季節(jié)性規(guī)律，元宵節(jié)后鋼廠將集中復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而給市場帶來調(diào)整壓力，不過在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存背景下，可能會(huì)催生一輪正反饋行情。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)面向好和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，我們預(yù)測今年春季行情不會(huì)遜于往年。鋼鐵行業(yè)一周點(diǎn)評(píng)2023年供給已定，需求成為勝負(fù)手。受需求收縮、成本高企、供給調(diào)整緩滯等因素影響，2022年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)出量縮、價(jià)跌、利減的運(yùn)行態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比下降1979萬噸，降幅1.9%；鋼材凈出口5688萬噸，同比增加8%；2022年粗鋼表觀消費(fèi)94035萬噸(考慮鋼坯進(jìn)出口)，同比下降2495萬123.36，同比下跌13.6%。2022年前11個(gè)月，全國鋼鐵行業(yè)利潤總額229億元，同比下降94.5%。2023年，目前雖無相關(guān)明確產(chǎn)能調(diào)控政策，而一季度采暖期限產(chǎn)政策缺失也使得市場對(duì)本輪鋼價(jià)反彈高度保持謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為，從全年維度看，限產(chǎn)政策并不會(huì)缺席，而且實(shí)施方案可能會(huì)優(yōu)化。此前，中鋼協(xié)副會(huì)長表示，要“建立產(chǎn)能治理新機(jī)制，實(shí)現(xiàn)常態(tài)化自律限產(chǎn)”，并“將統(tǒng)計(jì)外產(chǎn)量納入國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)”。因此，我們認(rèn)為供給的天花板仍然存在，2023年可能延續(xù)粗鋼平控政策，在供給已定的情況下，需求表現(xiàn)將成為主導(dǎo)行情的勝負(fù)手，2023年是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇之年，春節(jié)長假期間消費(fèi)表現(xiàn)超出市場預(yù)期，隨著各類消費(fèi)場景的恢復(fù)，疫情中受損的居民資產(chǎn)負(fù)債表將得到修復(fù)，在“穩(wěn)地產(chǎn)、保交樓”的政策推動(dòng)下，未來房價(jià)預(yù)期也將逐步好轉(zhuǎn)，住房有望重回居民資產(chǎn)配置端，疊加三年疫情期間累積的剛性需求釋放，地產(chǎn)銷售大概率從谷底回升，并通過地產(chǎn)供給側(cè)將“復(fù)蘇鏈路”向上游鋼鐵、建材、五金、家電等制造業(yè)傳導(dǎo)。從海外經(jīng)驗(yàn)看，美國自拜登政府2021年11月逐步放開疫情管控后，工業(yè)產(chǎn)能利用率逐步回升至疫情前水平，2022Q4我國工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.7%，較疫情前(2019年均值76.55%)仍有一定的修復(fù)空間，將逐步帶動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域用鋼需求王介超wangjiechao@SAC執(zhí)證編號(hào)：s1440521110005王曉芳wangxiaofang@SAC執(zhí)證編號(hào)：s1440520090002市場表現(xiàn)%%-5%-15%-25% 滬深300相關(guān)研究報(bào)告 鋼鐵鋼鐵鋼鐵報(bào)告的好轉(zhuǎn)。此外，在去除繁雜的防疫程序后，建筑工程施工效率將得到提升，使得建材的需求加速釋放。寒辭去冬雪，暖帶入春風(fēng)。節(jié)日期間市場氛圍整體偏暖，國際方面，1月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI為48.5，雖低于榮枯線，但已連續(xù)4個(gè)月處于回升態(tài)勢，顯示歐洲制造業(yè)在能源成本壓力緩解后，初露復(fù)蘇跡象，也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)劁摬南M(fèi)的改善和鋼價(jià)的回升，據(jù)MetalExert，歐洲鋼廠計(jì)劃進(jìn)一步上調(diào)熱軋價(jià)格至770歐元/噸。美國2022Q4的GDP年化環(huán)比增長2.9%，高于市場預(yù)期，1月21日當(dāng)周初請失業(yè)金18.6萬人，好于市場預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場仍顯韌性，而隨著通脹從40年來的高位回落，美聯(lián)儲(chǔ)官員在加息立場上有所軟化，激進(jìn)的貨幣緊縮政策退出，海外主要經(jīng)濟(jì)體有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，這無疑將對(duì)鋼材間接出口和直接出口形成支撐。國內(nèi)方面，節(jié)后鋼市迎來“開門紅”，1月28日，唐山鋼坯上漲40元，長沙螺紋鋼上漲100元，馬鋼、南鋼、永鋒、山鋼等主流鋼廠上調(diào)鋼價(jià)30-50元不等，市場情緒樂觀。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，節(jié)后鋼材總庫存1970萬噸，較節(jié)前增加332萬噸，同比少60萬噸，比2019年同期少141萬噸，假期日均累庫47萬噸，庫存絕對(duì)值和累庫速率均為近六年同期最低值，靜態(tài)看，壓力明顯小于往年，且貨權(quán)相對(duì)集中，不易形成較大拋壓。產(chǎn)量方面，節(jié)后五大材產(chǎn)量為858萬噸，處于同期歷史低位，同比下降52萬噸?？陀^而言，根據(jù)產(chǎn)業(yè)季節(jié)性規(guī)律，元宵節(jié)后鋼廠將集中復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而給市場帶來調(diào)整壓力，不過在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存背景下，可能會(huì)催生一輪正反饋行情。從訂單看，節(jié)前工業(yè)材已率先回暖，鋼廠冷鐓鋼(SWRCH，簡稱22A)訂單明顯增多，22A廣泛應(yīng)用于汽車、造船、家電、以輕鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域，反映制造業(yè)已有復(fù)蘇跡象。產(chǎn)業(yè)面供需向好，為春季行情演繹奠定了良好基礎(chǔ)，我們選取申萬鋼鐵指數(shù)，在歷年2-4月期間的表現(xiàn)，觀察到2015-2022年的8年間，有6年出現(xiàn)連續(xù)上漲行情，分別為2015年上漲25.1%、2016年上漲15.4%、2017年上漲4.4%、2019年上漲20.4%、2021年上漲23.2%、2022年上漲我們預(yù)測今年春季行情不會(huì)遜于往年。普鋼投資建議：產(chǎn)業(yè)集中度提升疊加供給受限使得鋼鐵行業(yè)由強(qiáng)周期向弱周期轉(zhuǎn)變，行業(yè)盈利中樞上移以及分紅比例逐步提高，長期來看鋼鐵行業(yè)需求端的主驅(qū)動(dòng)將轉(zhuǎn)為制造業(yè)。建議關(guān)注：寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、新鋼股份、太鋼不銹、南鋼股份、本鋼板材、華菱鋼鐵、甬金股份等，另外總書記批示：“十四五”期間，必須把管道改造和建設(shè)作為重要的一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施工程來抓，相關(guān)標(biāo)的未來或受益，建議關(guān)注：新興鑄管、金洲等。特鋼新材料投資建議：特鋼不同于普鋼，屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐洲等發(fā)達(dá)國家相差仍較大，我國中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達(dá)國家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國中高端特鋼還處于成長期，應(yīng)當(dāng)享有一定的估值溢價(jià)，結(jié)合近期火電鍋爐改造周期，能源類特鋼需求旺盛。建議關(guān)注：中信特鋼、久立特材、天工國際、武進(jìn)不銹、盛德鑫泰、永興材料、撫順特鋼、鋼研高納、廣大特材等。風(fēng)險(xiǎn)分析：12月份中國制造業(yè)PMI再次刷新年內(nèi)低點(diǎn)，環(huán)比降1PCT，至47%，連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間。12月內(nèi)、外需求同步走弱，新訂單指數(shù)下降2.5PCT至43.9%，為年內(nèi)次低點(diǎn)，受高通脹、高利率以及能源危機(jī)的影響，海外需求持續(xù)走弱，新出口訂單下滑2.5PCT至44.2%，均處于榮枯線下方。12月下旬，全國各地感染人數(shù)快速達(dá)峰，國家衛(wèi)健委近日表示，全國累計(jì)感染人數(shù)2.48億人次，人群累計(jì)感染率達(dá)17.56%，部分城市甚至超過50%，感染人數(shù)激增使得“缺員”成為最突出的問題，亦造成制造業(yè)景氣度低位下滑。鋼鐵鋼鐵報(bào)告 4 5 8 鋼鐵鋼鐵報(bào)告頁的重要聲明1行業(yè)供需總覽發(fā)投資積工面積積積94發(fā)資金基建投資(全口徑)基建投資(不含電力)資量量124280-鐵產(chǎn)量-0.80.6-0.8-4.3資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中信建投頁的重要聲明27.0%6.0.07.0%6.0.04.03.0上周鋼鐵板塊梳理2023年1月16日-2023年1月20日，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)+3.72%，排名第6，滬深300指數(shù)+2.63%，跑贏大盤1.09個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)股周漲跌幅前五分別為：八一鋼鐵(+6.38%)、三鋼閩光(+6.01%)、中南股份 (+5.9%)、馬鋼股份(+5.4%)、包鋼股份(+5.24%)；后五分別為：山東鋼鐵(+2.03%)、柳鋼股份 樓新材(+1.17%)、廣大特材(+0.56%)。屬油石化融設(shè)備礎(chǔ)化工炭公用事業(yè)地產(chǎn)屬油石化融設(shè)備礎(chǔ)化工炭公用事業(yè)地產(chǎn)牧漁造食品飲料9.007.06.05.04.03.02.00.0股%2.5鋼鐵(申萬)滬深300%2.52.01/191/20資料來源：wind，中信建投6.386.386.015.905.405.242.031.671.4356資料來源：wind，中信建投2023年年初至今，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)+5.59%，排名第16，滬深300指數(shù)+8%，跑輸大盤2.42個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)股漲跌幅前五分別為：盛德鑫泰(+19.48%)、武進(jìn)不銹(+17.19%)、廣大特材(+11.02%)、寶鋼股份 (+9.66%)、常寶股份(+9.41%)；后五分別為：西寧特鋼(+1.29%)、中南股份(+0.7%)、金洲管道(-鋼鐵鋼鐵報(bào)告頁的重要聲明32.00.50.0B502.00.50.0B50有色金屬計(jì)算機(jī)非銀金融電力設(shè)備家用電器通信建筑材料醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備石油石化車基礎(chǔ)化工煤炭食品飲料鋼鐵建筑裝飾傳媒環(huán)保輕工制造銀行紡織服裝國防軍工房地產(chǎn)交有色金屬計(jì)算機(jī)非銀金融電力設(shè)備家用電器通信建筑材料醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備石油石化車基礎(chǔ)化工煤炭食品飲料鋼鐵建筑裝飾傳媒環(huán)保輕工制造銀行紡織服裝國防軍工房地產(chǎn)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁公用事業(yè)美容護(hù)理商貿(mào)零售綜合社會(huì)服務(wù)86420資料來源：wind，中信建投202050111.029.669.41.290.70914-2.40資料來源：wind，中信建投2023年1月20日，申萬鋼鐵行業(yè)PE(TTM)為17.29，與近1年P(guān)E均值11.37比高5.92；PB(LF)為鋼鐵行業(yè)市盈率(TTM)申萬鋼鐵行業(yè)市凈率(LF)資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投鋼鐵鋼鐵報(bào)告頁的重要聲明4基本面跟蹤2023年1月29日，螺紋鋼價(jià)格為4180元/噸，周環(huán)比+0.97%，年同比-11.63%；線材價(jià)格為4440元/噸，周環(huán)比+0.91%，年同比-10.84%；熱軋價(jià)格為4280元/噸，周環(huán)比持平，年同比-13.36%；冷軋價(jià)格為4660元/噸，周環(huán)比+1.97%，年同比-15.27%；中厚板價(jià)格為4270元/噸，周環(huán)比+1.43%，年同比-13.91%。2023/1/29418040508060702023/1/20414000108070102022/12/294060203050302022/1/29473080804060周環(huán)比40000月環(huán)比1203%資料來源：mysteel，中信建投格2020年20232020年2023年650055000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：wind，中信建投0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：wind，中信建投2022年12月，全國日均粗鋼產(chǎn)量為251.26萬噸，月環(huán)比+1.12%，年同比-9.63%；全國日均生鐵產(chǎn)量為222.58萬噸，月環(huán)比-1.78%，年同比-4.29%。鋼鐵鋼鐵報(bào)告頁的重要聲明52019年2020年2019年2020年2021年資料來源：wind，中信建投2019年20202019年2020年2021年資料來源：wind，中信建投萬噸2019年2020年2021年2022年2023年2502302101501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投2023年1月27日，全國247家鋼廠高爐開工率為76.69%，周環(huán)比+0.72pct，同比-2.00pct；全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.15%，周環(huán)比+1.05pct，同比+1.56pct。%020%020年022年3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投%2020年202%2020年2022年2023年90月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投2023年1月13日，全國建筑鋼材日均成交40964噸，較上周-56379噸。鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明6報(bào)告2019年噸2022年2019年噸2022年2021年2020年 2020年 2021年022年噸2400001600000資料來源：mysteel，中信建投80000000資料來源：mysteel，中信建投019年022019年022年021年2019年2022年2020年2021年噸00000000000006000000200000資料來源：mysteel，中信建投資料來源：mysteel，中信建投2023年1月29日，全國水泥磨機(jī)開工率2.83%，周環(huán)比-13.80pct，年同比-22.43pct。水泥價(jià)格指數(shù)為449.942019年2022019年2022年2021年2023年40%20%8月9月10月11月12月資料來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投2019年2022年 2019年2022年 2021年700400300資料來源：mysteel，中信建投2023年1月22日，30城商品房成交面積(4周移動(dòng)平均)為鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明7報(bào)告100城土地成交面積(4周移動(dòng)平均)為1897圖表23：商品房成交面積(30城)圖表24：土地成交面積(100城)2021年2020年2022年 2021年2021年2020年2022年 2023年49000000001資資料來源：wind，中信建投3%0.6%環(huán)比資料來源：wind，中信建投2022年11月，全國挖掘機(jī)產(chǎn)量為26435臺(tái)，月環(huán)比+0.76%，年同比-11.44%；2022年11月，全國空調(diào)產(chǎn)018年018年021年020年,00000002020年20182020年0002,0000鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明8報(bào)告2022年12月，全國汽車產(chǎn)量為249萬輛，月環(huán)比+2.68%，年同比-16.12%；2022年12月，全國新承接船舶訂單592018年021年020年500018年021年020年50040030020002018年2019年2020年2022年0wind五大鋼材品種出口價(jià)格(美元/噸)(獨(dú)聯(lián)體出口FOB) (中國出口FOB)(中國出口FOB)(中國出口FOB)(中國出口FOB)3/1/202/12/292/1/29475073935資料來源：mysteel，中信建投元/噸螺紋價(jià)差(內(nèi)貿(mào)-外貿(mào))：右軸600080000000-4001000/01/06/11/04/09/02/07/12/05/10/03/08/01/062022/11資料來源：mysteel，中信建投熱軋價(jià)差(內(nèi)貿(mào)-外貿(mào))：右軸熱熱軋價(jià)差(內(nèi)貿(mào)-外貿(mào))：右軸熱軋出口折內(nèi)貿(mào)(出廠含稅)00000/01/06/11/04/09/02/07/12/05/10/03/08/01/062022/11資料來源：mysteel，中信建投鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明9本周，螺紋鋼周產(chǎn)量227.23萬噸，表觀消費(fèi)量32.76萬噸，庫存961.38萬噸，其中廠庫287.85萬噸，社資料來源：mysteel，中信建投本周，線材周產(chǎn)量112.66萬噸，表觀消費(fèi)量54.13萬噸，庫存242.23萬噸，其中廠庫資料來源：mysteel，中信建投頁的重要聲明報(bào)告本周，熱軋卷板周產(chǎn)量305.59萬噸，表觀消費(fèi)量258.46萬噸，庫存367.03萬噸，其中廠庫96.75萬噸資料來源：mysteel，中信建投本周，中厚板周產(chǎn)量135.35萬噸，表觀消費(fèi)量117.26萬噸，庫存215.14萬噸，其中廠庫83.93資料來源：mysteel，中信建投鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明報(bào)告本周，冷軋卷板周產(chǎn)量77.21萬噸，表觀消費(fèi)量63.64萬噸，庫存184.26萬噸，其中廠庫42.62資料來源：mysteel，中信建投2023年1月29日，張家港廢鋼價(jià)格為2550元/噸，周環(huán)比+10元/噸，年同比-430元/噸。3/1/293/1/202/12/292/1/29(張家港)0000山(船板料)0(重廢A)555東南亞廢鋼進(jìn)口 1、2號(hào)混合重廢)181803資料來源：mysteel，中信建投鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明報(bào)告2020年2023年2019年2022年2021年700002020年2023年2019年2022年2021年70000006000資料來源：mysteel，中信建投1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投2023年1月29日，全國電弧爐開工率為5.80%，周環(huán)比-1.24pct，年同比-11.25pct。華東地區(qū)電弧爐利潤為-43元/噸，周環(huán)比+41元/噸，年同比-33元/噸；華北地區(qū)電弧爐利潤為-184元/噸，周環(huán)比+22元區(qū)區(qū)(平電)3486(平電)348643(谷電)72(平電)2(平電)232466(平電)1(谷電)2930(谷電)1(谷電)4092493/1/202/12/2976407640468388資料來源：mysteel2022020年%2023年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月資料來源：mysteel，中信建投利潤(平電，右軸) (谷電)50000鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明8/018/048/078/109/019/049/078/018/048/078/109/019/049/079/100/010/040/070/101/011/041/071/102/012/042/072/103/018/018/048/078/109/019/049/079/100/010/040/070/101/011/041/071/102/012/042/072/103/012023年1月29日，普氏62%指數(shù)為127.40美元/噸，周環(huán)比+0.75美元/噸，年同比-20.50美元/噸。3/1/293/1/20卡粉國海運(yùn)費(fèi)2/12/282/1/28.104.00口Pb粉港口卡粉0004030200資資料來源：wind，中信建投2023年05001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投1年1年022年2023年0012505006月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明報(bào)告2023年1月27日，鐵礦石總庫存為13725.8數(shù)06.8-40.5.659.2.8092.381.481.46.6833.0-4.0資料來源：mysteel，中信建投2023年年年1年資料來源：mysteel，中信建投資料來源：mysteel，中信建投2023年1月29日，日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭價(jià)格為27103/1/293/1/202/12/292/1/29(準(zhǔn)一級(jí))000 (準(zhǔn)一級(jí))0000000唐山到廠 (準(zhǔn)一級(jí))0000(一級(jí))202030 (準(zhǔn)一級(jí))000(一級(jí))33000鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明8/028/058/088/119/029/059/089/110/020/050/080/111/021/051/088/028/058/088/119/029/059/089/110/020/050/080/111/021/051/081/112/022/052/082/11900700003000000002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月00資料來源：mysteel，中信建投2023年1月28日，230家焦化廠產(chǎn)能利用率為74.32%，周環(huán)比+0.20pct，年同比-2.39pct。焦化廠利潤為-264元/噸，周環(huán)比持平，年同比-407元/噸。3/1/283/1/192/12/28廠利潤焦化廠產(chǎn)能利用率2/1/280資料來源：量2019年2019年2022年021年%2023年1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11資料來源：mysteel，中信建投000000頁的重要聲明報(bào)告2019年2022年2021年2020年9/019/039/059/072019年2022年2021年2020年9/019/039/059/079/099/110/010/030/050/070/090/111/011/031/051/071/091/112/012/032/052/072/092/113/01萬噸2022年2023年02501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資資料來源：mysteel，中信建投0資料來源：wind，mysteel，中信建投2023年1月28日，焦煤普氏指數(shù)為320.00普氏指數(shù)(澳洲PLV)普氏指數(shù)(澳洲PLV)5.50(出廠價(jià))00000(平倉價(jià))000(沙河驛庫提)555503/1/283/1/202/12/282/1/2855550鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明6004002000報(bào)告60040020002019年2022年2020年2021年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/噸2021年50000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投1月19日，主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率85.87%，環(huán)比-9.37pct；原煤周產(chǎn)量521.69萬噸，環(huán)比-56.96萬噸；煤礦平均利潤1027元/噸，環(huán)比-102022年2023年2018年2021年2018年2021年2020年8006004002000月6月7月8月9月10月資料來源：mysteel，中信建投2018年2018年2020年00資料來源：mysteel，中信建投2018年2019年2020年月5月6月7月8月9月10月資料來源：mysteel，中信建投鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明報(bào)告1月27日，焦煤總庫存2163.11萬噸，周環(huán)比庫存(247家)庫存(庫存(247家)庫存(230家)3/1/273/1/202/12/292/1/29.1159.3508.9900庫存.3comcom(港口庫存)989.41707716資料來源：2019年2020年2021年萬噸2022年2023年030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投2019年2020年2021年萬噸2022年2023年25001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投2019年2019年2年2021年001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明00月5月6月7月8月9月10月11月12月?lián)Ｐ蜏y算，1月29日，螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的即期毛利分別為-10元/噸、9元/噸、-236元/噸、-204元/噸，較上周-3元/噸、-38元/噸、+15元00-400月5月6月7月8月9月10月資料來源：mysteel，中信建投 00月5月6月7月8月9月10月資料來源：mysteel，中信建投00-400-800月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：mysteel，中信建投螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的滯后30天毛利分別為-38元/噸、-19元/噸、-265元/噸、-233元/噸，較上周-圖表77：熱軋卷板毛利(滯后30天)000資料來源：mysteel，中信建投24002000240020004000-4004000-400-800資料來源：mysteel，中信建投頁的重要聲明000 資料來源：mysteel，中信建投000000 鋼鐵鋼鐵頁的重要聲明風(fēng)險(xiǎn)分析12月份中國制造業(yè)PMI再次刷新年內(nèi)低點(diǎn)，環(huán)比降1PCT，至47%，連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間。12月內(nèi)、外需求同步走弱，新訂單指數(shù)下降2.5PCT至43.9%，為年內(nèi)次低點(diǎn)，受高通脹、高利率以及能源危機(jī)的影響，海外需