指數(shù)基金產(chǎn)品研究系列報告之一百五十：觸底反彈估值修復關(guān)注景順長城港股科技50ETF投資機會

—指數(shù)基金產(chǎn)品研究系列報告之一百五十研究析師宋施怡A0230515070001songsy@鄧虎A0230520070003denghu@人99songsy@本期投資提示：景順長城中證港股通科技ETF(基金代碼：513980，場內(nèi)擴位簡稱：港股科技50ETF)蹤中證港股通科技指數(shù)(指數(shù)代碼：931573)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小?；鸸蹺TF22億元，日成交額達到歷史上來看，在美元指數(shù)下行+中國PMI上行的宏觀組合時期，港股均錄得不俗的絕對收PMI產(chǎn)業(yè)增速放緩，基本面壓力相對較大，加高通脹、美聯(lián)儲加息等市場因素和地緣政治沖突、中概退市危機等，科技板塊仍舊大幅回撤，跌幅27%。2022年11月以來，積極因素開始出現(xiàn)，進入估值修復通道。中國防疫二十條出臺后預期經(jīng)濟復蘇、中概退市危機緩解、平臺經(jīng)濟進入常態(tài)化監(jiān)管，美聯(lián)儲中證港股通科技指數(shù)(CSIHongKongConnectTechnologyIndex，指數(shù)代碼：931573.CSI，指數(shù)簡稱：HKC科技)從港股通范圍內(nèi)選取50只市值較大、研發(fā)投入較收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通內(nèi)科技龍頭上市W重分別為10.54%、9.93%、9.43%。表現(xiàn)全方位顯著優(yōu)于同類指數(shù)。2014/12/31至2023/1/9的投資區(qū)A：創(chuàng)業(yè)板指。港股通科技指數(shù)年化波動率和港股科技指數(shù)較為穩(wěn)定。除了較高的收益率水平，中證港股、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風險；本報告及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明權(quán)益量化研究權(quán)益量化研究權(quán)益量化研究證券證券研究報告權(quán)益量化研究請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第2頁共16頁簡單金融成就夢想1.2023年香港科技股有望觸底反彈 41.1二十大報告，科技關(guān)鍵詞舉足輕重 4 2.中證港股通科技指數(shù)覆蓋港股通科技龍頭，歷史表現(xiàn)相 ，反映港股通內(nèi)科技龍頭公司 生物科技、新能源汽車等子板 ETF同標的產(chǎn)品中規(guī)模最大，流 4.基金管理人信息 141基金管理人簡介 142基金經(jīng)理簡介 145.風險提示 14請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第3頁共16頁簡單金融成就夢想圖1：2022年起美元指數(shù)走勢 5圖2：2022起美元兌人民幣走勢 5圖3：歷史上出現(xiàn)趨勢性的美元指數(shù)下行+中國PMI上行的時期，港股均錄得不俗的正收益表現(xiàn) 5圖4：近兩年南向資金保持累計凈流入 6圖5：港股通資金近一年資金凈流入前十行業(yè)(單位：億港元) 7圖6：中證港股通科技指數(shù)成分股總市值分布(億港元) 9圖7：中證港股通科技指數(shù)成分股總市值分布范圍統(tǒng)計(只) 9圖8：中證港股通科技指數(shù)成分股公司規(guī)模及數(shù)量 10圖9：中證港股通科技指數(shù)成分股公司權(quán)重(%) 10圖10：中證港股通科技指數(shù)發(fā)布日起與同類指數(shù)收益走勢對比 10圖11：2015年起各指數(shù)年度收益率對比 11圖12：指數(shù)發(fā)布以來中證港股通科技指數(shù)歷史市凈率 12圖13：景順長城中證港股通科技ETF上市之日起規(guī)模及成交額走勢 13表1：二十大報告科技成為關(guān)鍵詞 4表2：中證港股通科技指數(shù)前十權(quán)重股 9表3：指數(shù)發(fā)布日起各指數(shù)風險收益對比 11信息 12表5：全市場港股通科技ETF產(chǎn)品列表 13表6：景順長城旗下股票ETF 14請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第4頁共16頁簡單金融成就夢想1.2023年香港科技股有望觸底反彈1.1二十大報告，科技關(guān)鍵詞舉足輕重2022年10月16日，中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會開幕。二十大報告相比十九大報告大幅增加了科技創(chuàng)新和安全相關(guān)的內(nèi)容，首次提出了科技自立自強、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全等要求，明確科教興國、科技強國的重要性。報告指出，“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成具有全球競爭力的開放創(chuàng)新生態(tài)”。隨著科技創(chuàng)新的重要性提升，匯集優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的港股通科技指數(shù)有望引來政策利好。類年的成就技術(shù)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、探月探火、深海深地探測、超級計算機、衛(wèi)星導航、量子信息、核物醫(yī)藥等取得重大成果，進入創(chuàng)新型國家行列應鏈安全升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平發(fā)展展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上快建設制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國產(chǎn)業(yè)體系、新型工業(yè)化興國戰(zhàn)略創(chuàng)新體系動戰(zhàn)略國戰(zhàn)略在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，健全新型舉國體制，強化國家技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能，形成具有全球競爭力的開放創(chuàng)新快實現(xiàn)高水平科技自立自強，以國家戰(zhàn)略需求為導向，集聚力量進行原創(chuàng)性科技攻關(guān)，堅決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)，加快實施一批具有戰(zhàn)略性全瞻性的國家重大科技項目，增強自主創(chuàng)新能力勞動、尊重知識、尊重人才、尊重創(chuàng)造，完善人才戰(zhàn)略布局，加快建要人才中心和創(chuàng)新高地，著力形成人才國際競爭的比較優(yōu)勢，把各方才集聚到黨和人民事業(yè)中來全共安全治理水平社會穩(wěn)定是國家強盛的前提國家安全貫穿黨和國家工作各方面全過程，確保國家安全和社會穩(wěn)定國家政權(quán)安全、制度安全、意識形態(tài)安全，確保糧食、能源資源、重鏈供應鏈安全第一、預防為主，完善公共安全體系，提高防災減災救災和急難險重事件處置保障能力，加強個人信息保護請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第5頁共16頁簡單金融成就夢想科技股有望獲取較好收益對港股投資而言，目前市場整體的投資者結(jié)構(gòu)仍呈現(xiàn)大致4：3：3的格局，即海外投資者占比約40%，本港投資者占比約30%，內(nèi)地投資者占比約30%，海外投資者仍處于占比較高的水平，而影響其對港股投資的因素，更多體現(xiàn)為相對強弱指標。2022年初美元指數(shù)走勢不斷上漲，11月起美元指數(shù)開始回落。2022年美元指數(shù)最高為114.15，2023年1月9日美元指數(shù)回落至103.19。美元指數(shù)大幅下降，下降幅度為10.63%。與此同時，和美元掛鉤的人民幣匯率開始反彈，以港元/美元計價的海外中國指數(shù)，其盈利亦有望受到人民幣匯率抬升的利好影響。數(shù)走勢d人民幣走勢d歷史上來看，在美元指數(shù)下行+中國PMI上行的宏觀組合時期，港股均錄得不俗的絕對收益。展望2023年，美元指數(shù)趨勢下行，中國經(jīng)濟復蘇PMI回暖的背景下，港股有望錄得正收益。中國PMI上行的時期，港股均錄得不俗的正收益表現(xiàn)請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第6頁共16頁簡單金融成就夢想2021年在A股、美股科技板塊亮眼表現(xiàn)的情況下，香港科技股受制于平臺經(jīng)濟反壟斷，跌幅33%；2022年，國內(nèi)以及全球科技產(chǎn)業(yè)增速放緩，基本面壓力相對較大，疊加高通脹、美聯(lián)儲加息等市場因素和地緣政治沖突、中概退市危機等，科技板塊仍舊大幅回撤，跌幅27%。2022年11月以來，積極因素開始出現(xiàn)，進入估值修復通道。中國防疫二十條出臺后預期經(jīng)濟復蘇、中概退市危機緩解、平臺經(jīng)濟進入常態(tài)化監(jiān)管，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期放緩等，香港科技股開啟自2014年11月17日滬港通開通，以及2016年12月5日深港通開通以來，內(nèi)資通過港股通通道流入港股資金逐年提升。2019年5月1日起，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣，調(diào)整后“港股通”單日額度擴至840億元人民幣，極大地方便南向資金進出港股市場。2019年以來，南向資金繼續(xù)保持累積凈流入，截止至2023年1月9日，南向資金近一月累計凈流入219.16億港元，2019年初起累計凈流入17735.16請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第7頁共16頁簡單金融成就夢想d在行業(yè)層面，截至2023年1月9日，近一年資金凈流入最高的前五大行業(yè)分別為軟件與服務、制藥、生物科技與生命科學、房地產(chǎn)Ⅱ和零售業(yè)。其中軟件與服務行業(yè)最為投資者所青睞，近一年凈買入1188.50億港元。制藥、生物科技與生命科學和醫(yī)療保健設備與服務行業(yè)近一年凈買入合計782.65億港元。說明南向資金對科技板塊投資意向較高。圖5：港股通資金近一年資金凈流入前十行業(yè)(單位：億港元)請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第8頁共16頁簡單金融成就夢想中證港股通科技指數(shù)覆蓋港股通科技龍頭，歷史表現(xiàn)相較同類型指數(shù)更優(yōu)2.1指數(shù)綜合考量盈利能力及研發(fā)支出，反映港股通中證港股通科技指數(shù)(CSIHongKongConnectTechnologyIndex，指數(shù)代碼：931573.CSI，指數(shù)簡稱：HKC科技)是中證指數(shù)有限公司于2014年12月31日發(fā)布。指數(shù)基日為2014年5月21日。中證港股通科技指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取50只市值較大、研發(fā)投入較高且營收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通內(nèi)科技龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)。中證港股通科技指數(shù)編制方法如下：1)樣本空間：同中證港股通綜合指數(shù)的樣本空間。2)選樣方法：·對樣本空間內(nèi)證券，剔除過去一年日均成交金額不足1000萬港元的證券；·在剩余證券中，選取通信、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療器械、生物科技、電子、半導體、新能源等行業(yè)的上市公司證券作為科技主題空間；·在科技主題空間中，剔除過去兩年營業(yè)收入增速連續(xù)為負以及過去兩年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例不足3%的證券，對各中證二級行業(yè)中市值排名前三的證券豁免上述要求；·在剩余證券中，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名靠前的50只證券作為指數(shù)樣本，不足50只時，全部納入。中證港股通科技指數(shù)的樣本每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間分別為每年6月和12月的第二個星期五的下一交易日。單個樣本股權(quán)重不超過10%。2.2指數(shù)偏大盤風格，匯集軟件服務、生物科技、新源汽車等子板塊龍頭截止至2023年1月9日，中證港股通科技指數(shù)成分股共50只，平均總市值為1768.79億港元，成分股市值偏大盤風格。從成分股總市值分布來看，有2只超過10000億港元：分別是騰訊控股(34623.04億港元)、美團-W(11184.51億港元)，有1只超過5000億港元，是比亞迪股份(5863.04億港元)?？偸兄到橛?000至5000億港元的成分股有10只；總市值在500至1000億港元請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第9頁共16頁簡單金融成就夢想之間的成分股有12只；總市值在300-500億港元之間的成分股有9只，其中有16只成分股總市值低于300億港元。圖6：中證港股通科技指數(shù)成分股總市值分布(億港元)d圖7：中證港股通科技指數(shù)成分股總市值分布范圍統(tǒng)計 (只)d中證港股通科技指數(shù)前十大成分股權(quán)重合計為67.07%，指數(shù)權(quán)重股占比較為集中。權(quán)重排名前三的股票分別為騰訊控股、美團-W和藥明生物，權(quán)重分別為10.54%、9.93%、9.43%。指數(shù)前十大權(quán)重股分布廣泛，涵蓋了5個恒生二級行業(yè)。其中軟件服務行業(yè)和藥品及生物科技行業(yè)分布最多，均有3只前十權(quán)重1、1只前十權(quán)重股。中證港股通科技指數(shù)前十成分股匯聚各行業(yè)龍頭，如以美團-W、小米集團-W、快手-W為首的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，以藥明生物、百濟神州為首的醫(yī)藥板塊龍頭公司、以理想汽車-W為首的新能源汽車公司等。指數(shù)權(quán)重股在行業(yè)層面配置分散化，行業(yè)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)集中化。表2：中證港股通科技指數(shù)前十權(quán)重股權(quán)重(%)總市值(億港元)生二級行業(yè)控股HSWHSHS)團-W(HS)-WHSSHS)想汽車-WS康HS)7請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第10頁共16頁簡單金融成就夢想中證港股通科技指數(shù)主要集中科技、醫(yī)療和新能源汽車板塊，科技板塊市值較大，醫(yī)療板塊市值較小。中證港股通科技指數(shù)涵蓋8個恒生二級行業(yè)，其中軟件服務市值較大，很好地保證了指數(shù)的盈利能力。藥品及生物科技行業(yè)上市公司數(shù)量最多，整體市值較小，收益彈性更高。從權(quán)重分布來看，權(quán)重占比最高的行業(yè)為軟件服務、藥品及生物科技、汽車，權(quán)重占比分別為32.50%、29.10%、12.77%，權(quán)重合計74.36%。d圖9：中證港股通科技指數(shù)成分股公司權(quán)重(%)d2.3中證港股通科技指數(shù)表現(xiàn)全方位優(yōu)于同類型指數(shù)2014/12/31至2023/1/9的投資區(qū)間內(nèi)，中證港股通科技指數(shù)累計收益率為152.37%，收益表現(xiàn)顯著優(yōu)于港股同類型科技指數(shù)：恒生科技、港股科技以及A股科技寬基指數(shù)：創(chuàng)業(yè)板指。港股通科技指數(shù)年化波動率為32.79%，相較恒生科技和港股科技指數(shù)較為穩(wěn)定。除了較高的收益率水平，中證港股通科技指數(shù)的風險控制也表現(xiàn)優(yōu)異，年化夏普比率也顯著優(yōu)于其他同類指數(shù)。請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第11頁共16頁簡單金融成就夢想d表3：指數(shù)發(fā)布日起各指數(shù)風險收益對比生科技科技業(yè)板指益率動率普比率撤從歷年指數(shù)收益率來看，自2015年起，中證港股通科技指數(shù)在2016年、2018年、2019年以及2020年表現(xiàn)出色，2019、2020年的年度收益率達到了47.12%、89.99%，大幅跑贏恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)，指數(shù)高彈性特征凸顯。11：2015年起各指數(shù)年度收益率對比請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第12頁共16頁簡單金融成就夢想較基準較基準2.4中證港股通科技指數(shù)估值水平近日有所修復截止至2023年1月9日，中證港股通科技指數(shù)的市盈率為43.76倍，市凈率為3.74倍，分別位于指數(shù)發(fā)布以來的86.43百分位和80.54百分位。指數(shù)自2022年11月估值到達歷史相對低點，近期指數(shù)估值明顯提升，相對低點有所修d3.景順長城港股科技50ETF在同標的產(chǎn)品中規(guī)模最大，流動性最好景順長城中證港股通科技ETF(基金代碼：513980，場內(nèi)擴位簡稱：港股科技50ETF)于2021年6月21日成立，于2021年7月2日上市?；鸾?jīng)理為張曉南?；鹁o密跟蹤中證港股通科技指數(shù)(指數(shù)代碼：931573)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小。基金管理費率0.50%，托管費率0.15%?；鹑Q景順長城中證港股通科技交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡稱景順長城中證港股通科技ETF基金代碼513980基金管理公司景順長城基金管理有限公司場內(nèi)擴位簡稱港股科技50ETF管人行股份有限公司管人行股份有限公司數(shù)代碼標標立日2021/6/21基金上市日2021/7/2立日請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第13頁共16頁簡單金融成就夢想率率源：基金招募說明書，申萬宏源研究景順長城港股科技50ETF自上市以來規(guī)模持續(xù)增加，成交活躍。截至2023年1月9日，景順長城港股科技50ETF規(guī)模達到22.22億元，日成交額達到3.21億元，較上市之日起分別增加了265.23%和368.16%。過去7個交易日的日均成交額為3.10億元，流動性近期明顯提升。ETF市之日起規(guī)模及成交額走勢d景順長城港股科技50ETF是市場上首批上市的港股通科技ETF。和市場上其他4只中證港股通科技ETF相比，景順長城港股科技50ETF的規(guī)模和過去7個交易日的日均成交額均為最高。表5：全市場港股通科技ETF產(chǎn)品列表基金代碼基金名稱成立日期上市日期最新規(guī)模(億元) (億元)富通中證港股通科技ETF.70通科技ETF華中證港股通科技ETF瑞中證港股通科技ETF請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第14頁共16頁簡單金融成就夢想4.基金管理人信息4.1基金管理人簡介景順長城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，景順長城基金由景順與長城證券聯(lián)合開灤集團和實德集團共同發(fā)起設立，為國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，中外雙方股東實力雄厚，具備全球資源與本土投資經(jīng)驗的雙重組合。截至2023年1月9日，景順長城基金旗下共有9只股票ETF,規(guī)模合計61.12表6：景順長城旗下股票ETF碼稱規(guī)模(億元)成立日率(%)率(%)通科技ETFETF池ETF.59通信150ETF動100ETFTFETF4.2基金經(jīng)理簡介張曉南先生，經(jīng)濟學碩士，CFA，F(xiàn)RM。曾任鵬華基金管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部高級產(chǎn)品設計師，興銀基金管理有限公司研究發(fā)展部研究員、權(quán)益投資部基金經(jīng)理。2020年2月加入本公司，自2020年4月起擔任ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理。具有12年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。截至2023