第5章：資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測

財(cái)務(wù)管理學(xué)胡成艷Email:swufe_hcy@163.comTel錄CONTENTS資本預(yù)算概述12計(jì)算投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量3投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量計(jì)算范例第5章資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測

什么是資本預(yù)算？

又叫長期投資決策。它是一個(gè)資本支出計(jì)劃，提出長期投資方案（其回收期長于1年），分析其在未來若干階段現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體情況并進(jìn)行選擇的過程。資本預(yù)算概述5.1如：投資設(shè)備、廠房，引進(jìn)新產(chǎn)品或新的研發(fā)方案等的計(jì)劃和選擇

資本預(yù)算步驟

提出與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資項(xiàng)目；

預(yù)測投資項(xiàng)目的稅后增量現(xiàn)金流量；

依據(jù)收益最大化標(biāo)準(zhǔn)選擇投資項(xiàng)目；

繼續(xù)評(píng)價(jià)修正后的項(xiàng)目；

審計(jì)已完成的項(xiàng)目。資本預(yù)算概述投資項(xiàng)目的分類投資項(xiàng)目的分類重置型資本預(yù)算決策擴(kuò)張型資本預(yù)算決策是否更新資產(chǎn)的決策是否增加現(xiàn)有資產(chǎn)投資的決策資本預(yù)算概述5.1獨(dú)立型資本預(yù)算決策互斥型資本預(yù)算決策投資項(xiàng)目之間相互不影響的投資決策項(xiàng)目之間相互排斥的投資決策資本預(yù)算概述投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量某公司銷售一項(xiàng)新產(chǎn)品，該新產(chǎn)品預(yù)期2017年的數(shù)據(jù)如下：銷售收入5000000不含折舊的成本2500000折舊1500000該產(chǎn)品帶來的利潤總額1000000該產(chǎn)品帶來的所得稅（25%）250000該產(chǎn)品帶來的稅后利潤750000該產(chǎn)品帶來的現(xiàn)金流量2250000在資本預(yù)算中，往往用現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤表示投資項(xiàng)目的預(yù)期收益資本預(yù)算概述5.1

增量現(xiàn)金流量采納投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流量，（即增量現(xiàn)金流量）才是資本預(yù)算中應(yīng)關(guān)注的；考慮的是增量營業(yè)（不是融資）現(xiàn)金凈流量；應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：①忽略沉沒成本；

②考慮機(jī)會(huì)成本；

③考慮由于項(xiàng)目投資引起的凈營運(yùn)資本的變化；

④考慮通貨膨脹的影響。

資本預(yù)算概述5.1

所得稅的影響

繳納所得稅會(huì)帶來現(xiàn)金流出，所以預(yù)測投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量應(yīng)是稅后現(xiàn)金流量；固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用對(duì)所得稅的影響分析注意：

①

相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)和安裝費(fèi)應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)成本計(jì)算折舊；

②

應(yīng)交所得稅=應(yīng)納稅所得額*所得稅稅率

在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)，扣減的折舊費(fèi)用應(yīng)按照稅法規(guī)定下的年折舊額。

如：1月1日購入固定資產(chǎn)原值10000元，折舊年限為5年，無殘值，會(huì)計(jì)處理上按雙倍余額計(jì)提折舊，但稅法規(guī)定該類固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，該年該固定資產(chǎn)帶來的稅前利潤為800000元，所得稅稅率為25%該固定資產(chǎn)帶來的應(yīng)納稅所得額=800000+4000－2000=802000（元）該固定資產(chǎn)創(chuàng)造的收益應(yīng)繳納的所得稅=802000*25%=200500（元）資本預(yù)算概述5.1

所得稅的影響

已計(jì)提折舊的資產(chǎn)的處理或銷售：

固定資產(chǎn)出售帶來收益（處置價(jià)格>賬面價(jià)值），相應(yīng)會(huì)增加所得稅支出；（現(xiàn)金流出增加）

固定資產(chǎn)出售帶來損失（處置價(jià)格<賬面價(jià)值），相應(yīng)會(huì)減少所得稅支出；（現(xiàn)金流出減少，視為現(xiàn)金流入）

計(jì)算投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量5.2初始現(xiàn)金流量——初始凈現(xiàn)金投資量；期間現(xiàn)金流量——期間增量現(xiàn)金凈流量。指在初始現(xiàn)金投資后，最后一期現(xiàn)金流量之前所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量——在投資項(xiàng)目壽命周期終止時(shí)的現(xiàn)金凈流量；最后一期凈現(xiàn)金流量。

計(jì)算投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量5.2初始現(xiàn)金流量a)－“新”資產(chǎn)的成本b)－（＋）營運(yùn)資本增加（減少）額c)＋當(dāng)投資是以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)的決策時(shí)，“舊”資產(chǎn)出售所得收入d)－（＋）與“舊”資產(chǎn)出售相關(guān)的所得稅（所得稅抵免）＝初始現(xiàn)金流量計(jì)算投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量5.2期間現(xiàn)金流量（不考慮營運(yùn)資本的變化）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金收入－營業(yè)現(xiàn)金流出＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本－折舊等非付現(xiàn)成本＋所得稅支出）＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅支出＋折舊等非付現(xiàn)成本＝稅前利潤總額－所得稅支出＋折舊等非付現(xiàn)成本＝稅后凈利潤＋折舊等非付現(xiàn)成本注：計(jì)算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量時(shí)，折舊等非付現(xiàn)成本為稅法規(guī)定的折舊費(fèi)用等！??！計(jì)算投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量5.2終結(jié)現(xiàn)金流量a)＋最后一期營業(yè)現(xiàn)金凈流量b)＋“新”資產(chǎn)的殘值處理收入c)－（＋）與“新”資產(chǎn)處理有關(guān)的所得稅（所得稅抵免）d)＋（－）營運(yùn)資本的減少額（增加額）＝終結(jié)現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量計(jì)算范例5.3擴(kuò)張型資本預(yù)算舉例2016年，A公司研發(fā)部門開發(fā)出一項(xiàng)新產(chǎn)品，正在考慮是否應(yīng)當(dāng)大規(guī)模生產(chǎn)。銷售部門預(yù)測，該產(chǎn)品每年可銷售15000件，年銷售額預(yù)計(jì)可達(dá)到3000000元。為生產(chǎn)該新產(chǎn)品，需投入新的機(jī)器設(shè)備，設(shè)備買價(jià)為950000元，運(yùn)輸和安裝費(fèi)50000元。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零，采用直線法計(jì)提折舊。投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量計(jì)算范例5.3為生產(chǎn)新產(chǎn)品，需在2016年12月31日，即項(xiàng)目運(yùn)營開始前投入40000元的運(yùn)營成本，以購買生產(chǎn)新產(chǎn)品的原材料。該投資項(xiàng)目的壽命周期預(yù)計(jì)為4年。在壽命期末，機(jī)器設(shè)備的市價(jià)為250000元，賬面價(jià)值為200000元。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)每年的變動(dòng)制造費(fèi)用總額為銷售額的60%，除折舊費(fèi)用以外的固定管理費(fèi)用為每年50000元。假定公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量均發(fā)生在每年末。2017年1月1日，該新產(chǎn)品將正式投產(chǎn)。假定稅法與會(huì)計(jì)在折舊上的規(guī)定一致。分析該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量“新”資產(chǎn)的成本－1000000初始現(xiàn)金流量（2016.12.31）營運(yùn)資本增加額－40000初始現(xiàn)金流量－1040000期間現(xiàn)金流量（2017~2019每年）稅后凈利

稅法折舊200000期間現(xiàn)金流量稅后凈利稅前利潤所得稅營業(yè)收入變動(dòng)成本固定成本3000000－1800000－(5000+200000)950000－237500712500712500912500最后一期營業(yè)現(xiàn)金凈流量912500終結(jié)現(xiàn)金流量（2020.12.31）新設(shè)備殘值變現(xiàn)收入250000終結(jié)現(xiàn)金流量1190000新設(shè)備處置帶來的所得稅支出－12500（250000－200000）*25%收回的營運(yùn)資本40000－10400002016.12.312017.12.312018.12.312019.12.312020.12.319125009125009125001190000分析出投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況后，再結(jié)合投資評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量計(jì)算范例5.3重置型資本預(yù)算舉例2016年12月，B公司面臨一項(xiàng)固定資產(chǎn)更新決策。B公司在10年前購買了一臺(tái)價(jià)值為75000元的設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計(jì)使用壽命為15年，已使用10年預(yù)計(jì)15年結(jié)束時(shí)該設(shè)備的凈殘值為10%。該設(shè)備以直線法計(jì)提折舊，當(dāng)前賬面價(jià)值為30000元。舊設(shè)備當(dāng)前的實(shí)際市場價(jià)格為20000元，5年后，設(shè)備壽命終結(jié)時(shí)預(yù)計(jì)可取得10000元的變現(xiàn)收入。投資項(xiàng)目中的現(xiàn)金流量計(jì)算范例5.3現(xiàn)在B公司可以采用一臺(tái)技術(shù)更先進(jìn)的新設(shè)備來更換這臺(tái)舊設(shè)備，購買新設(shè)備將花費(fèi)150000元（含運(yùn)費(fèi)和安裝成本）。使用新設(shè)備，可使勞動(dòng)力和原材料的耗費(fèi)由75000元減至30000元。新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為10%，預(yù)計(jì)使用年限為5年，使用年數(shù)總和法計(jì)提折舊，5年后的殘值變現(xiàn)收入為20000元。假定新舊設(shè)備的更新將在2016年12月31日完成，為使用新設(shè)備，還必須在2016年12月31日投入10000元的營運(yùn)資本?！靶隆辟Y產(chǎn)的成本－150000初始現(xiàn)金流量（2016.12.31）營運(yùn)資本增加額－10000銷售舊設(shè)備變現(xiàn)收入20000銷售舊設(shè)備帶來的所得稅抵免2500（30000－20000）*25%初始現(xiàn)金流量－137500期間現(xiàn)金流量（2017~2020）稅后凈利增加額

稅法折舊增加額各年期間增量現(xiàn)金流量稅前凈利增加額所得稅增加額營業(yè)成本減少額稅法折舊增加額2017年2018年2019年2020年45000450004500045000－40500－31500－22500－135004500135002250031500－1125－3375－5625－78753375101251687523625

4050031500

22500

1350043875416253937537125年份新設(shè)備稅法折舊額舊設(shè)備稅法折舊額稅法折舊增加額2017年450004500405002018年360004500315002019年270004500225002020年180004500135002021年900045004500終結(jié)現(xiàn)金流量（2021.12.31）稅后凈利增加額

稅法折舊增加額最后一期增量營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅前凈利增加額所得稅增加額營業(yè)成本減少額稅法折舊增加額45000－450040500－1012530375

450034875殘值變現(xiàn)收入增加額10000處置設(shè)