《2013年電子產(chǎn)業(yè)十大猜想》發(fā)布

《2013年電子產(chǎn)業(yè)十大猜想》發(fā)布

導(dǎo)讀：2012年是低迷的一年，也是缺乏變化的一年，盡管電子產(chǎn)品新品輩出，但是我們看到蘋果還是蘋果、三星還是三星，而DELL也還是DELL、HP也還是HP，主要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在2012年并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的變化，而是一種延續(xù)，諸多投資主線中唯有移動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)鏈貫穿全年，真正創(chuàng)造了價(jià)值。展望2013年，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)需求將呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，供需關(guān)系將整體得到溫和改善。近期的產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)指標(biāo)表明行業(yè)需求整體并不會(huì)快速增長(zhǎng)，2013年相對(duì)更快的仍舊是移動(dòng)電子制造領(lǐng)域，PC則可能在2012年的低基數(shù)上增長(zhǎng)。由于景氣將有所回升，對(duì)于投資而言，可以在其中尋找景氣回升的領(lǐng)域進(jìn)行選擇投資.2013年產(chǎn)業(yè)分化應(yīng)該會(huì)持續(xù)，老實(shí)說(shuō)，我也不知道年底創(chuàng)業(yè)板大非解禁，是否會(huì)導(dǎo)致板塊的估值動(dòng)蕩，但是，機(jī)會(huì)總是青睞有準(zhǔn)備的人，“十大猜想”正是申萬(wàn)電子團(tuán)隊(duì)對(duì)2013年的產(chǎn)業(yè)重要趨勢(shì)的猜想，既然是猜想，就是僅供研究參考，而非直接的建議。猜想一：蘋果進(jìn)入中端市場(chǎng)伴隨著NewiPad，iPhone5的推出，蘋果在高端消費(fèi)電子市場(chǎng)已經(jīng)占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額，未來(lái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)除了新產(chǎn)品方向，難以推動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)平均水平。同時(shí)，作為力求轉(zhuǎn)向云計(jì)算、云服務(wù)公司的蘋果來(lái)說(shuō)，獲取更多客戶資源，更好綁定客戶是未來(lái)發(fā)展重要目標(biāo)，所以推出面向中低端市場(chǎng)的消費(fèi)電子產(chǎn)品，將蘋果的品牌影響力進(jìn)一步下沉，掌握更多客戶將是蘋果很可能選擇的方向。今年iPadMini的推出就是蘋果在此方向上的第一次嘗試，針對(duì)教育類市場(chǎng)，積極開(kāi)發(fā)具有未來(lái)消費(fèi)潛力的少年兒童市場(chǎng)，從未成年階段培養(yǎng)蘋果品牌的忠誠(chéng)度。2013年蘋果可能會(huì)推出面對(duì)中低端市場(chǎng)的智能手機(jī)嗎？希望是，也預(yù)計(jì)是。如果是，對(duì)于內(nèi)地供應(yīng)鏈應(yīng)該是好消息。另外，我們將看到整體智能手機(jī)普及將轉(zhuǎn)向中低端市場(chǎng)。下半年以來(lái)聯(lián)發(fā)科的銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)可看成佐證，順絡(luò)電子則明顯受益，未來(lái)卓翼的體系提升值得關(guān)注。猜想二：Ultra-Win推動(dòng)換機(jī)潮以PC的生命周期來(lái)看，4-5年往往迎來(lái)一輪換機(jī)潮，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致企業(yè)遞延換機(jī)，同時(shí)新的消費(fèi)電子產(chǎn)品如智能手機(jī)、平板電腦也分流了一部分用于換機(jī)需求的資金，而PC產(chǎn)業(yè)近年來(lái)也缺乏具有突破性的創(chuàng)新產(chǎn)品，WinVista和Win7體驗(yàn)有限，使得整體PC市場(chǎng)成長(zhǎng)乏力。2011年起Intel力推Ultrabook概念，但是由于零組件廠商與軟件廠商尚未有充足準(zhǔn)備，到2012年底Ultrabook產(chǎn)品定價(jià)依然過(guò)高，Win8也要10月25號(hào)正式發(fā)布，目前Ultra-Win發(fā)展低于預(yù)期。但是隨著產(chǎn)業(yè)逐步成熟，筆記本產(chǎn)品走向輕薄的方向不會(huì)改變，而2013年，Win8軟件生態(tài)將完成向觸控操控方式轉(zhuǎn)變的積累，Intel戰(zhàn)略藍(lán)圖中的終極版Ultrabook芯片Haswell也將面世，同時(shí)其他零組件廠商隨著生產(chǎn)規(guī)模放大，成本可望進(jìn)一步攤薄，Ultra-Win發(fā)展低于預(yù)期的現(xiàn)狀也將促使Intel下定決心，以降價(jià)方式讓利廠商，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。故而我們猜測(cè)Ultra-Win可能會(huì)刺激2013年換機(jī)潮的到來(lái)。猜想三：資本開(kāi)放，對(duì)臺(tái)廠投資可能成為熱點(diǎn)大陸電子行業(yè)多年發(fā)展，隨著企業(yè)上市逐步增多以及A股電子公司的市盈率優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)電子業(yè)與金融資本的結(jié)合，使得大陸電子上市公司存在以小吃大，以弱吞強(qiáng)的跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)，以收購(gòu)臺(tái)灣優(yōu)質(zhì)企業(yè)，特別是一些具有獨(dú)特產(chǎn)品、工藝優(yōu)勢(shì)的隱形冠軍企業(yè)的方式，獲得產(chǎn)品線的擴(kuò)張和高新技術(shù)的積累。產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境惡劣，臺(tái)灣資本市場(chǎng)融資困難的現(xiàn)狀嚴(yán)重制約了臺(tái)灣科技業(yè)發(fā)展，迫于此壓力，臺(tái)灣正在逐步放開(kāi)大陸資本對(duì)臺(tái)灣LED和面板企業(yè)的投資限制，正因如此三安光電和京東方等大廠傳聞不斷。我們猜想2013年將會(huì)更多類似立訊收購(gòu)聯(lián)滔的例子出現(xiàn)，關(guān)注具備臺(tái)系背景的公司，如環(huán)旭電子。猜想四：LED商用照明加速啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)加速分化根據(jù)高工LED的分析，國(guó)內(nèi)LED照明產(chǎn)業(yè)2012年上半年增長(zhǎng)36%，全年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)40%。2013年，因?yàn)闅W美地區(qū)正在觸及經(jīng)濟(jì)臨界點(diǎn)，國(guó)內(nèi)僅僅廣東公共照明需求釋放預(yù)計(jì)就將達(dá)到150億元，我們預(yù)計(jì)LED將更快增長(zhǎng)。但是，對(duì)于投資者而言，記憶更深刻的是，LED領(lǐng)域不斷出現(xiàn)的是毛利率下降，業(yè)績(jī)低于預(yù)期，導(dǎo)致股票表現(xiàn)平平。芯片將大者恒大，強(qiáng)者恒強(qiáng)。芯片領(lǐng)域的技術(shù)差距呈現(xiàn)縮小的趨勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將是規(guī)?；芰途?xì)的成本控制能力。三安光電曾經(jīng)備受爭(zhēng)議，但是最終其產(chǎn)品已經(jīng)可以抗衡臺(tái)灣一線大廠的水平，未來(lái)其發(fā)展路徑是低成本收編運(yùn)營(yíng)困難的芯片產(chǎn)能。另外，德豪潤(rùn)達(dá)也值得關(guān)注，封裝廠評(píng)價(jià)其產(chǎn)品性能也接近臺(tái)廠水平，而其工藝路線的成本可能更有優(yōu)勢(shì)。芯片面臨的是整個(gè)LED需求，整體增速應(yīng)該不快，由于有閑置產(chǎn)能仍將逐漸開(kāi)出，芯片領(lǐng)域未來(lái)景氣將緩慢回升。封裝比技術(shù)、拼規(guī)模。這個(gè)應(yīng)該是LED產(chǎn)業(yè)鏈中壁壘相對(duì)較低的領(lǐng)域。封裝未來(lái)仍需要面臨價(jià)格繼續(xù)下降帶來(lái)的壓力，所幸的是，近期國(guó)際大廠封裝訂單有往大陸轉(zhuǎn)移的意愿，優(yōu)秀公司將具有更好的規(guī)模擴(kuò)張機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為技術(shù)能力最好的瑞豐光電和鴻利光電更有希望，尤其是瑞豐作為專業(yè)的封裝廠更容易受下游客戶的青睞。應(yīng)用領(lǐng)域各顯神通，將從業(yè)績(jī)證偽到業(yè)績(jī)證實(shí)。上半年大部分公司照明業(yè)務(wù)都沒(méi)有達(dá)到36%的行業(yè)增速，而陽(yáng)光照明獲得了超常規(guī)的增長(zhǎng)，因?yàn)槠浼婢叱杀緝?yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，這是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)也最可靠的公司。勤上光電則將成為L(zhǎng)ED領(lǐng)域2013年增長(zhǎng)最快的公司，廣東政策的最大受益者。洲明科技積極布局照明業(yè)務(wù)，彈性較大也值得關(guān)注。猜想五：面板產(chǎn)業(yè)供需改善，有望成為大年需求增量有限，供需關(guān)系改善。新增產(chǎn)能很少，三星在蘇州很糾結(jié)，可能選擇小產(chǎn)能的LCD生產(chǎn)線；LG在廣州的8.5G可能采用搬遷方式。TFT面板向OXIDE技術(shù)升級(jí)，產(chǎn)能可能出現(xiàn)損失(除停工期間的產(chǎn)能損失以外，LCD改造成為OLED產(chǎn)能通常1/3的產(chǎn)能損失)，需求端蘋果將2014年前完成望LTPS和OXIDE技術(shù)的轉(zhuǎn)化。高世代線轉(zhuǎn)產(chǎn)小尺寸產(chǎn)品，將導(dǎo)致低世代生產(chǎn)線產(chǎn)能退出，也出現(xiàn)產(chǎn)能損失。在DisplaySearch最新預(yù)測(cè)中，2013年下半年的供需關(guān)系甚至將好于2010年。京東方競(jìng)爭(zhēng)力比肩臺(tái)廠，盈利能力將因景氣而大增，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)在2012年3季度已經(jīng)出現(xiàn)。材料供應(yīng)商迎來(lái)機(jī)遇。國(guó)內(nèi)面板廠商產(chǎn)能大釋放，給與本土材料供應(yīng)商也帶來(lái)了機(jī)遇。玻璃基板領(lǐng)域?qū)毷筒屎缍家呀?jīng)開(kāi)始量產(chǎn)供應(yīng)玻璃基板，其中，彩虹6代也即將具備量產(chǎn)能力，寶石則在良率方面更有優(yōu)勢(shì)。猜想六：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈去三星化，大陸偷著樂(lè)三星對(duì)蘋果的威脅與蘋果對(duì)三星供應(yīng)零組件的依賴一直是蘋果CEO庫(kù)克心中揮之不去的痛，也是他下定決心在供應(yīng)鏈去三星化的主要原因。在三星供應(yīng)的主要零組件中，價(jià)值最大的來(lái)自顯示屏以及IC、電芯。我們猜測(cè)2013年，蘋果對(duì)于LGD、Sharp、JapanDisplay甚至友達(dá)、奇美的采購(gòu)將會(huì)進(jìn)一步增加，以降低對(duì)三星SMD的顯示屏采購(gòu)。臺(tái)積電將有望拿下蘋果IC的代工訂單，電芯方面則由SONY、LG化學(xué)、ATL、Sanyo等公司完成對(duì)三星的替代。伴隨著在諸多領(lǐng)域的去三星化，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈將更多轉(zhuǎn)向日本、臺(tái)灣以及大陸，也將意味著更多的配套零組件的采購(gòu)將向大陸企業(yè)打開(kāi)大門，大陸企業(yè)在2013年將比2012年具有更高的切入蘋果的發(fā)展機(jī)遇，也許2013年在蘋果的供應(yīng)商列表中將出現(xiàn)更多的A股上司公司，2013年蘋果概念將有更多切實(shí)的投資標(biāo)的。猜想七：蘋果正式發(fā)布iTV在既有消費(fèi)電子產(chǎn)品框架內(nèi)，電視是蘋果唯一還沒(méi)有真正推出的產(chǎn)品，此前的機(jī)頂盒產(chǎn)品AppleTV更像是對(duì)此市場(chǎng)的一次試水。隨著鴻海收購(gòu)夏普，完善在電視機(jī)供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)做好了迎接iTV的各方面準(zhǔn)備，2012年也有數(shù)家公司為蘋果提供了iTV的部分零組件用于產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和測(cè)試。我們猜測(cè)，2013年蘋果將正式涉足電視產(chǎn)業(yè)推出iTV產(chǎn)品，成為蘋果云平臺(tái)的最后一塊拼圖，完成iOS對(duì)消費(fèi)者生活的全面占領(lǐng)。當(dāng)然，由于產(chǎn)業(yè)政策限制，大陸多數(shù)用戶將無(wú)法體驗(yàn)iTV的使用樂(lè)趣。猜想八：GoogleGlass題材浮現(xiàn)GoogleGlass是非常具有未來(lái)感的設(shè)計(jì)。結(jié)合微投影、聲控等技術(shù)，未來(lái)將成為真正的個(gè)人隨身信息終端，完成對(duì)既有移動(dòng)智能終端的補(bǔ)充甚至替代，根據(jù)Google規(guī)劃路徑，2013年將生產(chǎn)用于開(kāi)發(fā)者使用的原型機(jī)，2014年將量產(chǎn)消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品。這是具有殺手級(jí)應(yīng)用潛力的產(chǎn)品，涉及水晶光電、歌爾聲學(xué)。猜想九：OGS、Film觸控在大尺寸各有千秋Win8將全面支持觸控操作，隨著軟件生態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向觸控方式與傳統(tǒng)方式的結(jié)合，在主流大屏消費(fèi)電子產(chǎn)品筆記本和PC以及一體機(jī)(AIO)電腦上，觸控技術(shù)的滲透率將在2013年快速提升，也將刺激觸摸屏行業(yè)迎來(lái)新一輪的需求爆發(fā)，由于量產(chǎn)初級(jí)的良率不佳，以及大批產(chǎn)能處于轉(zhuǎn)向過(guò)程當(dāng)中，2013