宏觀經(jīng)濟(jì)分析全

宏觀經(jīng)濟(jì)分析全第一頁，共三十六頁，2022年，8月28日什么是基本面分析？所謂基本面分析就是通過對(duì)影響股票的內(nèi)在價(jià)值和供求關(guān)系的基本因素進(jìn)行分析，確定特定股票是否具有投資價(jià)值，能否帶來預(yù)期權(quán)益，以及股票供給量和需求量的相對(duì)變動(dòng)，以提供投資者選擇股票和大體買賣時(shí)機(jī)的依據(jù)。第二頁，共三十六頁，2022年，8月28日基本分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

優(yōu)點(diǎn)：

1、它注重宏觀環(huán)境的分析，對(duì)長期投資者十分重要。

2、有助于投資者進(jìn)行個(gè)股選擇。

3、應(yīng)用起來比較簡單。缺點(diǎn)：

1、預(yù)測的時(shí)間跨度相對(duì)較長，對(duì)把握整個(gè)股市的近期走勢(shì)作用不大。

2、預(yù)測的精確度相對(duì)較低。

適用范圍：

主要適用于周期相對(duì)較長的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測和相對(duì)成熟的股票市場。

第三頁，共三十六頁，2022年，8月28日宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票投資活動(dòng)和股票市場的影響。第四頁，共三十六頁，2022年，8月28日1.經(jīng)濟(jì)周期周期階段周期市場的表現(xiàn)蕭條時(shí)期經(jīng)濟(jì)衰退至尾聲，百業(yè)不振，投資者已遠(yuǎn)離股票市場，每日成交寥寥無幾；有識(shí)之士默默吸納股票，股價(jià)漸升復(fù)蘇時(shí)期經(jīng)濟(jì)漸復(fù)蘇時(shí)股價(jià)已升至一定水平，股價(jià)不停攀升繁榮時(shí)期有識(shí)之士悄然拋出股票，雖還漲，但供需漸漸轉(zhuǎn)變衰退時(shí)期投資者認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，股價(jià)開始下跌第五頁，共三十六頁，2022年，8月28日衰退低谷復(fù)蘇繁榮衰退低谷復(fù)蘇繁榮衰退第六頁，共三十六頁，2022年，8月28日影響證券市場的基本經(jīng)濟(jì)因素總體指標(biāo)1.GDP2.工業(yè)增加值3.失業(yè)率4.通貨膨脹5.國際收支投資指標(biāo)1.政府投資2.企業(yè)投資消費(fèi)指標(biāo)1.社會(huì)消費(fèi)品零售總額2.城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額金融指標(biāo)1.貨幣供應(yīng)量2.金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額3.金融資產(chǎn)總量4.利率5.匯率6.外匯儲(chǔ)備財(cái)政指標(biāo)1.財(cái)政收入2.財(cái)政支出3.赤字或結(jié)余第七頁，共三十六頁，2022年，8月28日宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析1、影響股票市場價(jià)格的因素（1）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策因素①經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期。在對(duì)股票價(jià)格與經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)證研究中，人們發(fā)現(xiàn)股市通常在經(jīng)濟(jì)衰退的中途創(chuàng)最低點(diǎn)并開始回升，并且繼續(xù)上升到下次衰退前半年或更早的時(shí)期。然后股票市場往往劇烈下跌，直到下一次衰退期的中途，才又開始隨著預(yù)測經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而回升。股票市場作為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，將提前反映經(jīng)濟(jì)周期。第八頁，共三十六頁，2022年，8月28日②通貨膨脹。適度的通貨膨脹對(duì)證券市場有利，過度的通貨膨脹必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境③利率水平。股票價(jià)格與利率成反比。④匯率水平。本幣貶值，資本從本國流出，從而使股票市場下跌，反之則上升。⑤貨幣政策。當(dāng)中央銀行采取緊縮性的貨幣政策時(shí)，貨幣供應(yīng)量減少，市場利率上升，公司資金緊張，運(yùn)營成本加大，盈利預(yù)期下降甚至虧損，紅利減少甚至沒有，居民收入下降，失業(yè)率增加，從而從多方面促使股價(jià)下跌。反之，中央銀行實(shí)行寬松的貨幣政策，將從各方面促使股票價(jià)格上升。⑥財(cái)政政策。當(dāng)政府通過支出刺激和壓縮經(jīng)濟(jì)時(shí)，將增加或減少公司的利潤和股息，當(dāng)稅率升降時(shí)，將降低或提高企業(yè)的稅后利潤和股息水平，財(cái)政政策還影響屠民收入。這些影響將綜合作用在證券市場。第九頁，共三十六頁，2022年，8月28日（2）行業(yè)因素。①行業(yè)周期。從長期看，每個(gè)行業(yè)都有產(chǎn)生，發(fā)展與衰落的生命周期。一般行業(yè)處于初創(chuàng)期時(shí)盈利少，風(fēng)險(xiǎn)大，股價(jià)較低；成長期時(shí)，。行業(yè)總體股價(jià)水平上升，個(gè)股價(jià)格波動(dòng)較大；穩(wěn)定期，公司盈利相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小，股價(jià)比較平穩(wěn)；衰退期，盈利普遍減少，風(fēng)險(xiǎn)較大，股價(jià)呈跌勢(shì)。②其他因素。行業(yè)股票價(jià)格還受政府產(chǎn)業(yè)政策，相關(guān)行業(yè)的變動(dòng)的影響。第十頁，共三十六頁，2022年，8月28日行業(yè)的生命周期分析特點(diǎn)分析幼稚期由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定以及市場的非規(guī)?；?，處于該階段的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤低、風(fēng)險(xiǎn)大。成長期行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量增加，競爭加強(qiáng)，市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，利潤上升很快，但競爭風(fēng)險(xiǎn)也很大，破產(chǎn)率和被兼并率相當(dāng)高。成熟期企業(yè)規(guī)?？涨啊⒌匚伙@赫，產(chǎn)品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)；構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位。衰退期大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的市場需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤水平停滯不前或不斷下降。第十一頁，共三十六頁，2022年，8月28日行業(yè)生命周期圖示銷售價(jià)格幼稚期成長期成熟期衰退期第十二頁，共三十六頁，2022年，8月28日行業(yè)各階段生命周期情況表幼稚期成長期成熟期衰退期公司數(shù)量少增加減少少產(chǎn)品價(jià)格高下降穩(wěn)定下降利潤虧損增加高減少-虧損風(fēng)險(xiǎn)高高降低增大第十三頁，共三十六頁，2022年，8月28日完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷1.生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料完全流動(dòng)。2.產(chǎn)品同質(zhì)、無差別。3.任何企業(yè)都不能影響產(chǎn)品價(jià)格。4.企業(yè)是價(jià)格接受者。5.企業(yè)的盈利有市場對(duì)產(chǎn)品需求決定。6.自由進(jìn)入與退出。1.生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料自由流動(dòng)。2.產(chǎn)品同種不同質(zhì)，存在差異。3.企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。1.生產(chǎn)者只有幾家。2.產(chǎn)品同質(zhì)，基本不存在差異。3.每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于市場的價(jià)格和交易都有一定的影響力。1.只有一家企業(yè)控制市場。2.產(chǎn)品沒有或缺少合適的替代品。3.企業(yè)對(duì)價(jià)格有很大的控制能力，但在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面受約束。行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析第十四頁，共三十六頁，2022年，8月28日（3）公司因素。公司因素一般只影響特定公司自身的股票價(jià)格，這些因素包括；公司的財(cái)務(wù)狀況、公司的盈利能力、股息水平與股息政策、公司資產(chǎn)價(jià)值、公司的管理水平、市場占有率、新產(chǎn)品開發(fā)能力、公司的行業(yè)性質(zhì)第十五頁，共三十六頁，2022年，8月28日行業(yè)地位行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競爭地位，如是否是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價(jià)格上是否具有影響力，有沒有競爭優(yōu)勢(shì)等。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。公司在行業(yè)的地位分析第十六頁，共三十六頁，2022年，8月28日1.區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件公司所在區(qū)位的分析2.區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策3.區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色

如果上市公司所從事的行業(yè)與當(dāng)?shù)氐淖匀缓突A(chǔ)條件不符，公司的發(fā)展可能會(huì)受到很大的影響。

如果區(qū)位內(nèi)的上市公司的主營業(yè)務(wù)符合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)政策，一般會(huì)獲得諸多政策支持，對(duì)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展有利。

經(jīng)濟(jì)特色，是指區(qū)位內(nèi)經(jīng)濟(jì)與區(qū)位外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系和互補(bǔ)、龍頭作用及其發(fā)展活力與潛力的比較優(yōu)勢(shì)。第十七頁，共三十六頁，2022年，8月28日1.產(chǎn)品的競爭能力分析公司分析(1)成本優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。成本優(yōu)勢(shì)是決定競爭優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。一般來講，公司可以通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專有技術(shù)、優(yōu)惠的原材料和低廉的勞動(dòng)力來實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。第十八頁，共三十六頁，2022年，8月28日(3)質(zhì)量優(yōu)勢(shì)(2)技術(shù)優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)是指公司擁有的比同行業(yè)其他競爭對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究開發(fā)新產(chǎn)品的能力。這種能力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)的技術(shù)水平和產(chǎn)品的技術(shù)含量上。質(zhì)量優(yōu)勢(shì)是公司的產(chǎn)品以高于其他公司同類產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場，從而取得競爭優(yōu)勢(shì)。與競爭對(duì)手成本相等或成本近似的情況下，具有質(zhì)量優(yōu)勢(shì)的公司往往在該行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。第十九頁，共三十六頁，2022年，8月28日2.產(chǎn)品的市場占有率產(chǎn)品市場占有情況可以從兩個(gè)反面進(jìn)行考察：其一，公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況；其二，公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率。市場占有率是指一個(gè)公司的產(chǎn)品銷售量占該類產(chǎn)品整個(gè)市場銷售總量的比例。市場占有率越高，表示公司的經(jīng)營能力和競爭力越強(qiáng)，公司的銷售和利潤水平越好、越穩(wěn)定。第二十頁，共三十六頁，2022年，8月28日3.品牌戰(zhàn)略品牌是一個(gè)商品名稱和商標(biāo)的總稱，它可以用來辨別一個(gè)賣者或賣者集團(tuán)的貨物或勞務(wù)，以便同競爭對(duì)手的產(chǎn)品相區(qū)別。一個(gè)品牌不僅是一種產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，而且是產(chǎn)品質(zhì)量、性能、滿足消費(fèi)者效用的可靠程度的綜合體現(xiàn)。第二十一頁，共三十六頁，2022年，8月28日1.公司法人治理機(jī)構(gòu)公司經(jīng)營能力分析健全的公司法人治理機(jī)制特征：

(1)規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)(2)完善的獨(dú)立董事制度(3)監(jiān)視會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任(4)優(yōu)秀的經(jīng)理層(5)相關(guān)利益者的共同治理第二十二頁，共三十六頁，2022年，8月28日2.經(jīng)理層的素質(zhì)3.公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析素質(zhì)，是指一個(gè)人的品質(zhì)、性格、學(xué)識(shí)、能力、體質(zhì)等方面特性的總和。經(jīng)理人員的素質(zhì)是決定企業(yè)能否成功的一個(gè)重要因素。企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該具備的素質(zhì)：一是從事管理工作的愿望；二是專業(yè)技術(shù)能力；三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)；四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)該具有的素質(zhì)包括：專業(yè)技術(shù)能力、對(duì)企業(yè)的忠誠度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力。第二十三頁，共三十六頁，2022年，8月28日上市公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)營能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）存貨周轉(zhuǎn)率（次/年）獲利能力每股收益（元/股）凈資產(chǎn)收益率（%）每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流（元/股）償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）公司實(shí)力總資產(chǎn)（萬元）凈資產(chǎn)（萬元）主營業(yè)務(wù)收入（萬元）主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）凈利潤（萬元）第二十四頁，共三十六頁，2022年，8月28日上市公司核心成長性評(píng)選指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入同比增長(>50%)凈利潤同比增長(>50%)毛利率同比增長(>0)凈資產(chǎn)收益率(>20%)凈資產(chǎn)收益率同比增長(>10%)三年凈利潤同比復(fù)合增長率(>20%)三年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率(>30%)市盈率(<20)第二十五頁，共三十六頁，2022年，8月28日美國沃爾比重績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系指標(biāo)類型

具體指標(biāo)

重要性系數(shù)

(一)償債能力

1、流動(dòng)比率

0.06

2、速動(dòng)比率

0.05

(二)財(cái)務(wù)杠桿

1、資產(chǎn)負(fù)債率

0.06

2、已獲利息倍數(shù)

0.05

(三)盈利能力

1、銷售利潤率

0.09

2、毛利率

0.05

(四)投資報(bào)酬率

1、總資產(chǎn)報(bào)酬率

0.08

2、股東權(quán)益報(bào)酬率

0.2

(五)經(jīng)營效率

1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

0.09

2、營業(yè)周期

0.09

(六)成長性

1、三年凈利潤平均增長率

0.09

2、三年銷售平均增長率

0.09

合計(jì)

1

第二十六頁，共三十六頁，2022年，8月28日綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)評(píng)分值標(biāo)準(zhǔn)比率（%）行業(yè)最高比率（%）最高評(píng)分最低評(píng)分每分比率的差（%）盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力：權(quán)益負(fù)債比率流動(dòng)比率應(yīng)收賬款比率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利潤增長率人均凈利增長率20201088886661041640150600800151010202020100450120012003020203030151212121299910105444433311.60.8157515010053.33.3合計(jì)100第二十七頁，共三十六頁，2022年，8月28日

發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

（凈利潤－優(yōu)先股股利）＝每股現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)1、每股利潤（每股收益、每股盈余）每股利潤發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)=∑發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份/12

第二十八頁，共三十六頁，2022年，8月28日使用每股收益分析盈利性要注意的問題①該指標(biāo)不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)②每股收益在公司之間比較時(shí)要注意可比性③每股收益多不一定意味著多分紅每股收益的延伸指標(biāo)：市盈率每股股利股票獲利率股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈利比率第二十九頁，共三十六頁，2022年，8月28日每股股利每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額股利支付率指普通股凈收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率

=（普通股每股股利÷普通股每股利潤）×100%2、每股股利與股利發(fā)放率第三十頁，共三十六頁，2022年，8月28日3、每股凈資產(chǎn)也稱每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益每股凈資產(chǎn)

=年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)有限地使用該指標(biāo)，即不反映資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力理論上提供了股票的最低價(jià)值第三十一頁，共三十六頁，2022年，8月28日4、市盈率PE與市凈率PB市盈率（倍數(shù)）

=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益該指標(biāo)反映投資人對(duì)每元凈利所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，市盈率越高，表明市場對(duì)公司未來看好，同時(shí)也說明風(fēng)險(xiǎn)越大。由于一般的期望報(bào)酬率為5%～20%，所以正常的市盈率為5～20。