第12章財務綜合分析與業(yè)績評價

財務分析東北財經大學會計學院2023/2/11

第十二章綜合分析與業(yè)績評價秦志敏教授主講2023/2/12實踐感悟沒有評價就沒有管理。評價是管理的重要環(huán)節(jié)。你無法管理你所無法衡量的客體。2023/2/13本章教學目的運用杜邦財務分析體系對企業(yè)進行綜合財務分析理解綜合指數法和綜合評分法的基本步驟綜合指數法和綜合評分法的案例應用2023/2/14本章內容

第一節(jié)綜合分析與業(yè)績評價的目的與內容第二節(jié)杜邦財務綜合分析及其發(fā)展第三節(jié)企業(yè)經營業(yè)績綜合評價2023/2/15第一節(jié)綜合分析與業(yè)績評價的

目的與內容

綜合分析與業(yè)績評價的目的綜合分析與業(yè)績評價的內容2023/2/16一、具體界定綜合分析：將各項財務分析指標作為一個整體，系統(tǒng)、全面、綜合地對企業(yè)財務狀況和經營業(yè)績進行剖析、解釋和評價，說明企業(yè)整體財務狀況和效益的過程。業(yè)績評價：即在綜合分析的基礎上，運用專業(yè)方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應的評價標準，定量分析與定性分析相結合，對企業(yè)一定經營期間的盈利能力、資產質量、債務風險以及經營增長等經營業(yè)績和努力程度所進行的綜合評判。2023/2/17分析與評價的關系、

評價之作用財務分析為前提業(yè)績評價為結果科學地評價——出資人行使經營者的選擇權提供重要依據；有效強化對企業(yè)經營者的監(jiān)管和約束；有效激勵企業(yè)經營者提供可靠依據；為政府有關部門、債權人、企業(yè)職工等利益相關者提供有效的信息支持。2023/2/18二、綜合分析與業(yè)績評價的內容財務目標與財務環(huán)節(jié)相互關聯綜合分析評價-杜邦財務分析體系是進行這一分析的最基本方法。企業(yè)經營業(yè)績綜合分析評價–綜合指數法、綜合評分法等。2023/2/19第二節(jié)杜邦財務綜合分析及其發(fā)展

杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系的變形與發(fā)展-帕利普財務分析體系2023/2/110一、杜邦財務分析體系是指：根據各主要財務比率指標之間的內在聯系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務狀況的方法，也稱之為杜邦財務分析法。由于該指標體系是由美國杜邦公司最先設計與應用，故稱為杜邦財務分析體系。2023/2/111圖12—1杜邦財務分析體系分解圖

2023/2/112一個目標、三個路徑銷售凈利率-市場盈利水平

資產周轉率-資產管理水平權益乘數-股利政策、融資政策、資本結構財務策略經營策略2023/2/113ROE的管理要點時效：企業(yè)不同發(fā)展階段，強化不同的能力。eg：創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、壯大與成熟。風險：企業(yè)越大穩(wěn)健經營越重要。eg：風險公司與穩(wěn)健公司；長江實業(yè)的資本負債率啟示。2023/2/114二、杜邦財務分析體系的變形與發(fā)展

——帕利普財務分析體系

隨著經濟與環(huán)境的發(fā)展、變化和人們對企業(yè)目標認識的進一步升華，許多人對杜邦財務分析體系進行了變形、補充，使其不斷完善與發(fā)展；美國哈佛大學教授-帕利普等在其《企業(yè)分析評價》著作中，將財務分析體系（本書稱為帕利普財務分析體系）作了重新界定。2023/2/115羅伯特?C?希金斯如是說：世界上因為增長過快而破產的公司數量與因為增長太慢而破產的公司數量幾乎一樣多。2023/2/116可持續(xù)增長率在不增發(fā)新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變資本結構和股利支付率）的條件下，公司銷售所能達到的最大增長率，它體現的是可持續(xù)的平衡發(fā)展。2023/2/117可持續(xù)增長率模型由RobertC.Higgins(華盛頓大學理財教授)提出，它作為有效的財務計劃工具，被波斯頓集團、美國惠普著名公司采用。

可持續(xù)增長率是指：

在公司財務杠桿不變的條件下，運用內部資本和外部資本所能支持的銷售最大增長率。（另一理解：確定與金融市場狀況相適合的公司實際的銷售增長率。）2023/2/118可持續(xù)增長率模型假定與推演：

增加收入在既定的周轉速度下（周轉率不變假設），就相應擴大資產規(guī)模；擴大資產規(guī)模而要想維持目標資本結構，要同時增加負債與股東權益；是否向外舉借債務，主要取決于股東權益的變動。股東權益又不靠增發(fā)，只能靠內部積累的增加。2023/2/119可持續(xù)增長率模型可持續(xù)增長率＝股東權益變動額／期初股東權益＝本期凈利潤×留存收益比率／期初股東權益＝凈資產收益率×（1-股利支付率）

2023/2/120圖12—2帕利普財務分析體系圖

2023/2/121第三節(jié)企業(yè)經營業(yè)績綜合評價

方法經營業(yè)績評價綜合指數法經營業(yè)績評價綜合評分法2023/2/122

企業(yè)經營績效評價是當今世界企業(yè)界和會計界的一個重要理論與實踐課題。

2023/2/123綜合指數法綜合指數法將各項經濟效益指標轉化為同度量的個體指數，便于將各項經濟效益指標綜合，以綜合經濟效益指數作為企業(yè)間綜合經濟效益評比排序的依據。各項指標的權數是根據其重要程度決定的，體現了各項指標在經濟效益綜合值中作用的大小。

2023/2/124綜合指數法一般程序或步驟：選擇業(yè)績評價指標確定各項指標的標準值計算指標單項指數確定各項指標的權數計算綜合經濟指數評價綜合經濟指數2023/2/125（一）選擇經營業(yè)績評價指標進行經營業(yè)績評價的首要步驟是正確選擇評價指標，指標選擇要根據分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。財政部等部委頒布的企業(yè)經濟效益評價指標體系中選擇的經濟效益指標包括三個方面的十項指標：2023/2/1261．反映盈利能力和資本保值增值指標反映盈利能力的指標主要有三個----

銷售利潤率、總資產報酬率、資本收益率

反映企業(yè)資本保值增值能力的指標----

資本保值增值率2023/2/1272．反映資產負債水平和償債能力指標有四個----

資產負債率、流動比率或速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率；3．反映企業(yè)對國家或社會貢獻水平指標有兩個----社會貢獻率、社會積累率2023/2/128（二）確定各項業(yè)績指標的標準值

當評價企業(yè)經營計劃完成情況時-計劃水平為標值；當評價企業(yè)經營業(yè)績水平變動情況時-前期水平為標準值；當評價企業(yè)在同行業(yè)或在全國或國際上所處地位時-可用行業(yè)標準值或國家標準值或國際標準值。標準值2023/2/129（三）計算各項業(yè)績指標的單項指數單項指數是指各項經濟指標的實際值與標準值之間的比值，其計算公式為：如果某經濟指標既不是純正指標，又不是純逆指標時，如資產負債率、流動比率、速動比率等就屬于這種指標，對于這種指標，其單項指數可按下式計算：2023/2/130

（四）確定各項業(yè)績指標的權數

綜合經濟指數不是單項指數的簡單算術平均數，而是一個加權平均數。因此，要計算綜合經濟指數，應在計算單項指數的基礎上，確定各項指標的權數。各項經濟指標權數的確定應依據各指標的重要程度而定。2023/2/131

2023/2/132（五）計算綜合經濟指數

綜合經濟指數是以各單項指數為基礎，乘以各指標權數所得到的一個加權平均數。綜合經濟指數的計算有兩種方法。1．按各項指標實際指數計算（不封頂）在按各項指標實際指數計算時，其計算公式是：綜合經濟指數=∑（某指標單項指數×該指標權數）2023/2/1332023/2/134表12-1綜合經濟指數=146.72

不封頂2023/2/1352．按扣除超過100%部分后計算（封頂）在全部指標中沒有逆指標時，如果某項指標指數超過100%時，則扣除超出部分，按100%計算，如果某項指標指數低于100%時，則按該指標實際指數計算。其計算公式是：綜合經濟指數=∑[某指標指數（扣除超出部分）×該指標權數]2023/2/136注意問題運用綜合經濟指數法進行經營業(yè)績綜合評價時，特別注意兩個問題:第一,經濟指標的性質第二,綜合經濟指數是否封頂

2023/2/137本節(jié)點復習思考題綜合指數法的考核內容與指標設置有否待完善之處？封頂與不封頂考核各有何優(yōu)勢與不足結合案例公司應用綜合指數法予以業(yè)績評價2023/2/138本次課講授內容第一節(jié)綜合分析與業(yè)績評價的目的與內容第二節(jié)杜邦財務綜合分析及其發(fā)展第三節(jié)企業(yè)經營業(yè)績綜合評價2023/2/139第三節(jié)企業(yè)經營業(yè)績綜合評價經營業(yè)績評價綜合指數法經營業(yè)績評價綜合評分法2023/2/140綜合評分法（功效系數法）

程序或步驟：選擇業(yè)績評價指標確定各項業(yè)績評價指標的標準值確定各項業(yè)績評價指標的權數計算各類業(yè)績評價指標得分計算經營業(yè)績綜合評價分數經營業(yè)績綜合評價分級2023/2/141

以下根據2006年國資委、財政部等頒布的“中央企業(yè)綜合績效評價實施細則”來說明綜合評價綜合評分法（功效系數法）的程序、方法及其應用。2023/2/142（一）選擇業(yè)績評價指標首要步驟是正確選擇評價指標，指標選擇要根據分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。根據2006年國務院國資委頒布的實施細則，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標包括22個財務績效定量評價指標和8個管理績效定性評價指標，具體見表12-2。2023/2/143表12-2企業(yè)綜合績效評價指標體系2023/2/144ZTE公司2008年財務績效基本指標表2023/2/1452023/2/146

（二）確定各項經濟指標的標準值及標準系數

1.財務績效基本指標標準值及標準系數基本指標評價的參照水平即標準值由財政部定期頒布，分為五檔（鏈接附注）。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)有不同的標準值。例如，2006年金屬加工機械制造業(yè)大型企業(yè)財務績效基本指標標準值見表12-5。2023/2/1472023/2/1482.財務績效修正指標標準值及修正系數基本指標有較強的概括性，但是不夠全面。為了更加全面地評價企業(yè)績效，另外設置了4類14項修正指標，根據修正指標的高低計算修正系數，用得出的系數去修正基本指標得分。2023/2/149表12—6通信設備制造業(yè)財務績效修正指標標準值表2023/2/150（三）確定各項經濟指標的權數指標的權數根據評價目的和指標的重要程度確定。表12-7是企業(yè)綜合績效評價指標體系中各類及各項指標的權數或分數。2023/2/151表12-7企業(yè)綜合績效評價指標及權重表2023/2/152

（四）各類指標得分計算財務績效基本指標得分計算基本指標反映企業(yè)的基本情況，是對企業(yè)績效的初步評價。它的計分是按照功效系數法計分原理，將評價指標實際值對照行業(yè)評價標準值，按照規(guī)定的計分公式計算各項基本指標得分。2023/2/153計算公式：（1）單項指標得分的計算單項基本指標得分=本檔基礎分+調整分本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數實際值－本檔標準值調整分=————————————×(上檔基礎分－本檔基礎分)上檔標準值－本檔標準值

2023/2/154案例公司總資產周轉率：2008年為0.98，處于“較低”檔。本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數=10×0.4=4（分）本檔基礎分=(0.98-0.8)/(1-0.8)×(10×0.6-10×0.4)=1.8(分)總資產周轉率指標得分=4+1.8=5.8（分）

2023/2/155（2）財務績效基本指標總分的計算分類指標得分=∑類內各項基本指標得分基本指標總分=∑各類基本指標得分2023/2/156

ZTE公司指標得分的計算表2023/2/1572．財務績效修正指標修正系數計算對基本指標得分的修正，是按指標類別得分進行的，需要計算“分類的綜合修正系數”。分類的綜合修正系數，由“單項指標修正系數”加權平均求得；單項指標修正系數的大小主要取決于：基本指標評價分數修正指標實際值2023/2/158表12—9修正后得分的計算2023/2/159（1）單項指標修正系數的計算①單項指標修正系數

=1.0+（本檔標準系數+功效系數×0.2-該類基本指標分析系數）標準系數=？？功效系數=（指標實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）分析系數=該部分基本指標得分/該部分權數（單項修正系數控制修正幅度為0.7～1.3）

2023/2/160案例公司公司盈余現金保障倍數為1.91；查閱表12-6，該指標的實際值介于良好和平均之間，其標準系數為0.6；功效系數=(1.91-1.1)/(2.8-1.1)=0.48盈利能力類基本指標分析系數=34.00/34=1盈余現金保障倍數指標修正系數=1.0+（0.6+0.48×0.2-1）=0.70

2023/2/161②加權修正系數計算某指標加權修正系數=單項修正系數×（修正指標權數/該部分權數）Eg：盈余現金保障倍數指標的加權修正系數=0.70×（9÷34）=0.192023/2/162

（2）分類綜合修正系數的計算分類綜合修正系數=∑各類內單項指標的加權修正系數

2023/2/163盈利能力其他三個單項修正系數、加權綜合總系數銷售（營業(yè)）利潤率0.360.11成本費用利潤率0.850.2資本收益率1.20.25則盈利能力類修正系數=0.19+0.11+0.2+0.25=0.752023/2/164（3）修正后得分的計算修正后總分=∑（分類綜合修正系數×分類基本指標得分）2023/2/165表12—9修正后得分的計算2023/2/166（4）單項修正系數幾種特例1.實際值超過優(yōu)秀檔：（基本指標、修正指標）單項修正系數=1.2+本當標準系數-分析系數實際值低于較差：單項修正系數=1-分析系數2.資產負債率﹥100%，得分0；3.盈余現金保證倍數：分子正分母負1.1；反之0.9；都負0.8；4.不良資產比率≥100%，或者分母為負，0.8；

2023/2/1675.利潤增長率：2023/2/168（四）管理績效定性指標的計分方法1.管理績效定性指標的內容管理績效定性評價指標的計分一般通過不少于7名專家評議打分形式完成；評議專家應當在充分了解企業(yè)管理績效狀況的基礎上，對照評價參考標準，采取綜合分析判斷法，對企業(yè)管理績效指標做出分析評議，評判各項指標所處的水平檔次，并直接給出評價分數。2023/2/169表12-10管理績效評價定型評價指標等級表2023/2/1702.單項評議指標得分單項評議指標分數=∑（單項評議指標權數×各評議專家給定等級參數）÷評議專家人數3.評議指標總分的計算評議指標總分=∑單項評議指標分數2023/2/171

（五）綜合評價得分計算在得出財務績效定量評價分數和管理績效定性評價分數后，應當按照規(guī)定的權重，形成綜合績效評價分數。計算公式為：企業(yè)綜合績效評價分數＝財務績效定量評價分數×70％＋管理績效定性評價分數×30％2023/2/172

(六)確定綜合評價結果等級

企業(yè)綜合績效評價結果以85、70、50、40分作為類型判定的分數線。具體的企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別如表12-11。2023/2/173表12-11企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表2023/2/174綜合評分法的優(yōu)勢綜合評分利用30項指標，綜合評價企業(yè)績效，其特點如下：1．首次實現了包括財務和非財務指標，定量和定性分析方法的多因素綜合評價。2023/2/1752．指標體系的多層次性在企業(yè)財務分析指標中，幾乎所有指標都是從某一側面反映企業(yè)的效績狀況，只有將這