第三章 外匯市場與外匯交易

第三章外匯市場與外匯交易

第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯交易第三節(jié)外匯風險管理本章閱讀：1.克魯格曼、奧伯斯法爾德：《國際經(jīng)濟學（下冊：國際金融部分）》（中譯本第8版）第13章和第17章相關內(nèi)容，中國人民大學出版社2011年版。2.戈登斯坦、特納：《貨幣錯配：新興市場國家的困境與對策》（中譯本），社會科學文獻出版社2005年版。3.艾特曼等：《跨國公司金融》（中譯本第9版）第6章、第7章、第8章和第9章，北京大學出版社2005年版。4.莫菲特：《國際金融案例》中國人民大學出版社2006年版。伊藤隆敏等:《日本企業(yè)的計價貨幣選擇和匯率風險管理》,載《比較》2010年10月，總第49輯。課后作業(yè):查閱相關文獻,了解國外發(fā)達國家對外匯市場干預的基本做法,并通過中國案例說明中央銀行對外匯市場的干預及其有效性問題。第一節(jié)外匯市場一、外匯市場的概念：外匯市場是指投資者、進出口商和銀行買賣外匯以及清算國際間債權和債務的市場。簡言之，外匯市場是指提供國際間各種貨幣相互交換的場所。關于外匯市場概念的把握要注意以下幾點：

1.外匯市場交易的外匯僅指外國貨幣，不包括外匯表示的票據(jù)和有價證券，如匯票和支票以及外國債券和股票等。

2.外匯市場買賣雙方并非一定在一個固定時間集中于固定場所進行外匯買賣，買賣雙方可以通過電話、電傳或電報以及其他通訊系統(tǒng)等各種不同的方式進行外匯買賣。

3.外匯市場買賣雙方可以在幾個市場上通過現(xiàn)代通訊工具進行外匯交易，買賣雙方不受時間和地點的限制。

4.當今外匯市場交易的幣種比較集中，交易量十分巨大。交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、日元以及瑞士法郎等；日交易量近2萬億美元，其中倫敦外匯市場交易量達5000億美元。浮動匯率制為外匯市場的發(fā)展提供了市場基礎。金融自由化和全球化使得外匯市場向深度和廣度迅速發(fā)展。計算機和通訊網(wǎng)絡的廣泛運用，為外匯市場的發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎。外匯市場迅速發(fā)展的主要原因：外匯市場依據(jù)其發(fā)展程度、市場參與者、交易方式、交割時間和有無場所等可分為如下類型：1.地區(qū)性的外匯市場和國際性外匯市場二、外匯市場的類型：地區(qū)性外匯市場指外匯銀行和當?shù)鼐用襁M行交易的場所。其交易幣種僅限本國貨幣與少數(shù)國際貨幣，交易量小，如曼谷與漢城外匯市場。國際性外匯市場指外匯銀行與境內(nèi)外居民進行外匯交易的市場。其交易方式現(xiàn)代化，交易幣種多，交易量大。主要有倫敦、紐約等市場。

2.廣義的外匯市場與狹義的外匯市場

廣義的外匯市場又稱客戶市場，指銀行與客戶之間的外匯買賣市場?？蛻羰袌鍪橇闶凼袌?，以零星交易為主，交易量小，成本較高。狹義的外匯市場又稱銀行間市場，指外匯銀行為了軋平其外匯或資金頭寸，從事拋補交易或金融性交易的市場。這種交易量大，交易成本低。銀行間市場是外匯市場的主流。3.即期市場、遠期市場和掉期市場

即期市場指外匯交易后的第二個銀行營業(yè)日進行交割的外匯市場。遠期市場指外匯交易合約成立時，雙方無需進行實際外匯支付，而是約定在未來某一時間按照合約規(guī)定的匯率辦理外匯交割的市場。掉期市場指同時買入和賣出等額的外匯而交割日卻不同的外匯交易市場。

4.大陸式外匯市場和英美式外匯市場

大陸式外匯市場又稱有形外匯市場，指有固定地點和固定交易時間集中交易的場所，如巴黎、布魯塞爾以及上海等外匯市場。英美式外匯市場又稱無形外匯市場，指沒有固定地點集中進行外匯交易，如倫敦、紐約等。

5.管制外匯市場和自由外匯市場

管制外匯市場指政府對外匯的買賣、外匯資金出入國境以及匯率水平進行了嚴格規(guī)定的市場。如目前中國的外匯市場。自由外匯市場指政府對外匯的買賣、外匯資金出入國境以及匯率不進行任何限制的市場。目前發(fā)達國家的外匯市場即屬此類。三、外匯市場的參與者：1.中央銀行：

中央銀行是外匯市場重要的參與者，其參與外匯買賣活動的目的是穩(wěn)定外匯市場及本幣匯率，使本幣匯率朝著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動，而不是出于盈利目的。中央銀行既是外匯市場的參與者，又是外匯市場的管理者。

中央銀行干預外匯市場通常通過外匯經(jīng)紀人或指定的外匯銀行進行，根據(jù)市場的情況作出沖銷或非沖銷操作以影響外匯市場。

附：“沖銷”(英文是sterilization，又譯為“凍結”)是指中央銀行進行數(shù)量相等而方向相反的國外和國內(nèi)資產(chǎn)的交易，以抵銷外匯交易對國內(nèi)貨幣供給的影響。就廣義而言，“沖銷”措施包括開放市場、限制信貸增長、提高銀行的法定存款準備金比率、公開市場業(yè)務和限制再貼現(xiàn)，等等。

2.外匯銀行：外匯銀行又稱外匯指定銀行，指由各國中央銀行指定或授權經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行，是外匯市場最主要的參與者，外匯交易大部分都是通過它來進行的。

外匯銀行主要有三種類型：一是專營外匯業(yè)務的本國銀行；二是兼營外匯業(yè)務的本國銀行；三是在本國設立的外國銀行分支機構。外匯銀行在外匯市場中的經(jīng)濟功能主要是：

(1)為客戶提供外匯買賣的金融服務，如外幣存貸業(yè)務、匯兌業(yè)務以及外匯信用證業(yè)務等；

(2)從事銀行間的外匯調(diào)整交易，以便軋平因與客戶外匯交易產(chǎn)生的外匯超買或超賣，避免匯率和流動性風險；

(3)充當造市者，形成對客戶交易的匯率，以及在造市過程中進行套匯與套利投機，以便獲得利潤。

3.外匯經(jīng)紀人：

外匯經(jīng)紀人是指外匯管理當局指定的外匯經(jīng)紀商，他們是撮合外匯買賣的媒介者，從中賺取外匯買賣的傭金。他們本身并不介入外匯買賣，因而一般不需要擁有外匯頭寸，也不承擔外匯買賣中因匯率變動帶來的風險。

外匯經(jīng)紀人的經(jīng)濟功能主要是：

(1)溝通外匯買賣雙方的關系，便于交易，從而有助于降低交易成本；

(2)提供有關匯率變動的信息，促進外匯交易順利進行；

(3)其目的是賺取外匯交易的傭金，并不承擔匯率變動的風險。

4.顧客：

外匯市場的顧客包括進出口商、國際投資者、旅游者、保值性的外匯買賣者和投機性的外匯買賣者。顧客類參與主體進行交易的主要目的是：(1)滿足進出口收付款項的需要；(2)清算對外投資產(chǎn)生的外幣債權債務；(3)證券買賣及紅利和股息的收回；(4)避免匯率風險或其他風險；(5)利用各金融中心的價格不平衡獲取利潤；(6)捐贈。

從交易目的不難發(fā)現(xiàn)，顧客是外匯市場的最初供應者和最終需求者，他們參與市場的內(nèi)容和項目幾乎涵蓋了國際收支經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶的全部。四、外匯市場的功能與特征：

1.外匯市場的功能：

外匯買賣的中介平衡外匯供求干預的渠道保值及投機的場所

2.外匯市場的特征：

(1)全球性外匯市場具有時間上的連續(xù)性和空間上的統(tǒng)一體。以北京時間為參照，每天早晨8點正，東京開市，9點中國香港和新加坡相繼開放，歐洲則在14-15點，先是法蘭克福、蘇黎世市場開市，16點倫敦開市，21點紐約開市，直至次日凌晨5點，紐約市場收市，這時惠靈頓開市，接著7點悉尼開市，8點又回到東京開市。

(2)外匯交易規(guī)模加速增長和交易幣種集中。交易幣種主要是美元、英鎊、歐元、瑞士法郎和日元等幾種主要國際貨幣。其中美元占有80%以上的交易量，這與美元在各個市場上被作為基礎貨幣有關。(3)各個市場之間的匯率差價縮小。

由于現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡的高度發(fā)達，各個市場的匯率細微變化都可能招致游資沖擊，引起各市場匯率及時調(diào)整。同時，各市場開市與收市相互連接，使得一個市場收市匯價往往是另一個市場開市參考匯價。這也造成了各市場匯差縮小。(4)央行對國際外匯市場的干預日益頻繁。(5)外匯市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。五、主要國際外匯市場與外匯交易系統(tǒng)：

1.世界主要外匯市場概述：

(教材P98-103)2.世界主要外匯交易系統(tǒng)目前，運用最廣泛的有以下三種系統(tǒng)：路透社終端、美聯(lián)社終端和德勵財經(jīng)終端。三大系統(tǒng)在服務內(nèi)容和方式上大同小異。德勵財經(jīng)資訊系統(tǒng)隸屬美國道·瓊斯公司，于1969年創(chuàng)設電子金融信息市場，即時同步提供全球最新經(jīng)濟金融信息，其總部設在中國香港。路透社交易系統(tǒng)是目前銀行間外匯交易的主要工具，是世界上影響最大、使用最廣泛的金融資訊系統(tǒng)，于1973年創(chuàng)立電子化外匯信息市場。該系統(tǒng)的信息來源于世界上90多個國家和地區(qū)，170家證券和外匯交易所以及2000多家銀行和非銀行金融機構。在中國北京、上海和廣州等20多個省市設有路透社資訊系統(tǒng)。路透社終端由英國路透新聞社推出，路透社利用分散于全球各地和金融中心的新聞記者，廣泛采集有關政治、經(jīng)濟、金融、貿(mào)易等信息，并通過衛(wèi)星、交易機等先進的通訊工具，以最快捷的速度向用戶提供服務。

路透社交易系統(tǒng)有4大特點：

安全性。交易雙方均有書面記錄，可避免因交易后產(chǎn)生的糾紛。

交易速度快捷。系統(tǒng)采用專線通訊線路，且系統(tǒng)中的終端機有大量的儲存信息以及臨時介入等功能，非常適合瞬息萬變的外匯市場交易。

交易成本隨交易量遞增而遞減。

系統(tǒng)終端機上有多項有關匯率方面的信息，能保證交易員可由此獲得相關匯率變動的情況。

路透社終端提供的服務主要有：

即時新聞信息各國貨幣匯率行情市場匯率走勢外匯買賣和技術圖表分析第二節(jié)外匯交易

外匯銀行從事即期外匯交易的主要動因是：(1)向進出口商和其他客戶提供國際匯兌業(yè)務；(2)滿足本身資金調(diào)整和頭寸平衡需要；(3)從事外匯投機。即期外匯交易是指交易雙方以當天外匯市場的價格成交，并在當天或兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯交易形式。一、即期外匯交易：幣種長余頭寸短缺頭寸匯率風險英鎊馬克法郎日元SF600(＄400)￥37500(＄250)￡200(＄400)DM500(＄250)￡1=＄2＄1=DM2＄1=SF1.5＄1=￥150升值升值貶值貶值總頭寸＄650＄650某銀行在某營業(yè)日結束后的頭寸狀況（外匯頭寸指銀行的外匯持有額，表示一種資金狀況。）二、遠期外匯交易：遠期匯率的升水、貼水及其計算。遠期外匯交易是相對于即期外匯交易而言的，是指外匯交易合同簽定后，雙方并不進行外匯或本幣的實際收付，而是約定在將來某一時間，以約定的價格進行交割的外匯交易。1.遠期外匯交易及遠期匯率的計算：（1）不同標價法下遠期匯率與即期匯率的關系：直接標價法：

遠期匯率=升水：遠期匯率＞即期匯率即期匯率＋升水貼水：遠期匯率＜即期匯率即期匯率－貼水間接標價法：

遠期匯率=升水：遠期匯率＜即期匯率即期匯率－升水貼水：遠期匯率＞即期匯率即期匯率＋貼水遠期匯率升、貼水的原因是多方面的，利率水平的差異、對某種外匯遠期供求狀況以及有關貨幣匯價的變化趨勢等都會影響遠期匯率水平。而其中，最主要的原因是不同貨幣之間的利率差異。在正常情況下，一般來說，利率高的貨幣遠期匯率往往有貼水，利率低的貨幣遠期匯率往往有升水。（2）不同標價法下遠期報價及計算：2.遠期外匯交易產(chǎn)生的原因：避免風險為了投機以賺取利潤銀行為調(diào)整外匯頭寸（持有額）而進行遠期外匯交易三、外匯期權交易：

所謂期權就是在一特定時期內(nèi)按一定匯價買進或賣出一定數(shù)量外國貨幣的權利，也稱外幣期權交易。買方期權是指合約持有者在合約到期時的任何時間，按協(xié)議價格購買一定數(shù)量外匯的權利。由于合約持有者往往在市場匯率高于協(xié)定匯率(即外幣升值)時，才執(zhí)行合約，所以買方期權又稱看漲期權。履約價格指外匯期權合同中預先規(guī)定的在行使期權時所使用的匯率，它由市場機制自發(fā)形成。賣方期權是指合約持有者在合約到期時的任何時間，按協(xié)議價格(協(xié)定匯率)賣出一定數(shù)量外匯的權利。因為合約持有者往往在市場匯率低于協(xié)定匯率(即外幣貶值)時，才執(zhí)行合約，故賣方期權又名看跌期權。期權價格指期權合同的價格，即由期權買方付給期權賣方的一筆費用或保險費，亦稱期權費。無論是買方期權還是賣方期權，期權買者都必須支付一定的期權保險費。例：某美國進口商要在2個月內(nèi)向法國出口商支付60萬法國法郎貨款。為避免風險和固定成本，該進口商購買一份買方期權。假定履約價格為1＄=6.00FF，期權價格為0.002＄/FF。問：2個月后出現(xiàn)以下三種情況，美國進口商如何操作？

(1)美元對法國法郎的市場匯率不變；

(2)美元升值，1＄=6.10FF；

(3)美元貶值，1＄=5.90FF。期權交易的優(yōu)點：與遠期外匯交易相比，期權交易的優(yōu)點是：

1.它比現(xiàn)有的遠期外匯交易具有更大的靈活性。

2.外幣期權可以選擇不同的協(xié)定匯率，而遠期外匯交易合約規(guī)定只能選擇照即期匯率按一定的貼水或升水買進或出售。

3.在外匯交易不肯定的情況下，期權可以避免匯率方面的風險。期權與遠期合同的一個重要差異是合同風險－回報的不對稱特征。在遠期合約下，合約到期日即期匯率高于（低于）遠期合同中約定的匯率1美分，合約下的買方就賺得（賠掉）1美分。這表示買賣雙方的損益是完全對稱的。相反，期權合約下，期權持有者的最大損失為期權保險金，這也是期權賣方的最大收益。但期權持有者的潛在收益卻可能是無限的，相應地，期權賣方的潛在損失也可能是無限的。這一特征令期權非常受到投機者的青睞，因為投機者擁有可以以有限的成本（保險金）謀得無限潛在短期利潤的可能。－甘道爾夫：《國際金融與開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學》，上海財經(jīng)大學出版社2006年，第21頁。四、套匯交易：套匯交易是傳統(tǒng)外匯市場上常見的外匯投機業(yè)務。套匯主要指地點套匯，是利用兩地或三地之間的匯率差異，通過套算匯率，在兩個或三個市場上同時低買高賣，從中賺取匯率差價的外匯交易。一般而言，套匯必須具備三個條件：(1)存在不同外匯市場的匯率差異；(2)套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機構或代理行；(3)套匯者必須具備一定的技術和經(jīng)驗，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢，并根據(jù)預測采取行動。直接套匯也稱兩角套匯或兩點套匯，是在低價市場上買進，在高價市場上賣出的交易。間接套匯亦稱“多邊套匯”或“三角套匯”，是指套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場賤買貴賣，從中賺取差額利潤。例1：法蘭克福市場匯率：DM1=￡0.2，

紐約市場匯率：DM1=＄0.4，

倫敦市場匯率：￡1=＄1.9

問：現(xiàn)有一外匯投機商擁有190萬美元，應如何進行套匯？例2：紐約:USD1=DEM1.9200/80

法蘭克福:GBP1=DEM3.7790/800

倫敦:GBP1=USD2.0040/50問：現(xiàn)有10萬美元投入外匯市場，如何套匯？（1）先判斷是否可以套匯及套匯方向如何，將匯率轉(zhuǎn)換成同一標價法。紐約：USD1=DEM1.9200/80

法蘭克福：DEM1=GBP(1/3.7800)/(1/3.7790)

倫敦：GBP1=USD2.0040/50

匯率相乘(用中間價)：

[(1.9200+1.9280)/2]×[(1/3.7800+1/3.7790)/2]×[(2.0040+2.0050)/2]=1.0204，不等于1，有套匯機會。（2）大于1，套匯方向是先將美元在紐約市場兌換成馬克(1.9200)，再在法蘭克福市場兌換成英鎊(1/3.7800)，再在倫敦市場兌換成美元，減去投入的美元，即為套匯收益。

100000×1.9200×1/3.7800×2.0040-100000=0.4381美元套匯收益很少,理論上有套匯機會,實際上無利可圖。例3：倫敦：GBP1=USD1.6980/1.6995

巴黎：GBP1=￠1.8025/1.8040；紐約：USD1=￠1.2010/1.2030。若用100萬美元套匯，求套匯路線及利潤。解：（1）先判斷套匯的機會和套匯的方向。將三個市場轉(zhuǎn)換成同一標價法(間接標價\直接標價均可)

倫敦：GBP1=USD1.6980/1.6995

巴黎：￠1=GBP(1/1.8040)/(1/1.8025)

紐約：USD1=1.2010/1.2030

匯率相乘(用中間價)：

[(1.6980+1.6995)/2]×[(1/1.8040+1/1.8025)/2]×[(1.2010+1.2030)/2]=1.13不等于1，有利可圖。（2）因為大于1，100萬美元套匯應該從紐約市場開始。套匯路線：將美元在紐約市場兌換成歐元(價格:1.2010)，將兌換到的歐元在巴黎市場兌換成英鎊(價格:1/1.8040)，再將英鎊在倫敦市場兌換成美元(1.6980)，減去投入的本金,即為套匯收益。1000000×1.2010×1/1.8040×1.6980-1000000=130431.26美元。有關套匯交易有幾點需要說明：(1)套匯交易涉及一些成本，套匯交易的凈利潤取決于匯率差異和套匯成本兩個因素；(2)套匯有利于匯率的穩(wěn)定；(3)更確切地說，套匯活動并非一直進行到各外匯市場報出的匯率完全一致為止；(4)由于科技的發(fā)展，各市場之間的匯率差異日益減少。五、套利交易：套利交易按套利者在套利時是否做反方向的交易來軋平頭寸，可分為抵補套利和非抵補套利兩種形式。套利交易又稱利息套匯，指在既定的匯率預期基礎上，投資者利用兩個金融市場短期存放款利率的差異進行謀利性質(zhì)的轉(zhuǎn)移資金所派生出來的外匯交易。抵補套利是指在現(xiàn)匯市場買進一國貨幣對外投資的同時，在期匯市場上出售與投資期限相同、金額相當?shù)脑搰泿诺倪h期，借以規(guī)避風險的套匯活動。非抵補套利指沒有采取保值措施的套利交易。例：設紐約市場上年利率為8%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為￡1=＄1.6025/35，3個月匯水為30-50點。求：

(1)3個月的遠期匯率，并說明匯水情況；

(2)若投資者擁有10萬英鎊，應投放在哪個市場上有利？可獲利多少？如何操作？六、互換交易：第三節(jié)外匯風險管理狹義的外匯風險即匯率風險，是指一定時期的國際經(jīng)濟交易當中，以外幣計價的資產(chǎn)(或債權)與負債(或債務)，由于匯率的變動而引起其價值漲跌的不確定性。外匯風險有廣義和狹義之分。廣義的外匯風險包括匯率風險、利率風險、信用風險、流動性風險以及國家風險等；狹義的外匯風險僅指匯率風險。理論界和實際操作中所說的外匯風險，通常是指狹義上的外匯風險，即匯率風險。一、外匯風險的含義與種類：(一)外匯風險的含義：外匯風險概念的表述，強調(diào)以下觀點：(1)風險是資產(chǎn)或負債的不確定性；(2)不確定性產(chǎn)生于匯率的頻繁變化；(3)風險是損失與收益的統(tǒng)一；(4)風險的承擔者包括直接和間接從事國際經(jīng)濟交易的企業(yè)、銀行、個人和政府及其他部門，即國際收支當中所說的居民；(5)外匯風險由貨幣因素和時間因素構成。從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率變動的風險。該部分外匯風險的外幣金額，稱為“受險部分”或“外匯敞口”，包括直接受險部分和間接受險部分。直接受險部分是指實體或個人參加以外幣計價結算的國際經(jīng)濟交易而產(chǎn)生的，其所承擔的外匯風險金額是確定的；間接受險部分指因匯率變動，通過經(jīng)濟狀況變化及經(jīng)濟結構變化的間接影響，使那些不使用外匯的部門及個人也承擔風險，承擔風險的金額是不確定的。外匯風險實例：外匯風險案例1：

1979年中國政府開始利用日本政府貸款，根據(jù)雙方協(xié)議，日元貸款每年支付一定數(shù)額，非一次性支付，利率因年而異，一批貸款分若干年付清，還款是還日元。由于人民幣盯住美元，日元對美元的不斷升值，對日元貸款償還極為不利。從1990年起，第一批日元貸款進入還本付息階段。截止1994年，已支付日元貸款本息合計2821.51億日元，按簽約時的匯率計算折14.79億美元，但按每年實際還本付息時的匯率計算折21.98億美元。日元大幅度升值，使中方損失了7.19億美元。外匯風險案例2：

2003年6月18日某市《青年時報》報道，當?shù)?8家紡織企業(yè)2002年年底從意大利、德國等國家進口約15億歐元的紡織設備，因缺少外匯風險方面的意識和知識，輕易地接受了對方提出的終止美元支付的慣例，轉(zhuǎn)為以歐元計價結算且外方還開出同意延期付款的“優(yōu)厚條件”，而到2003年5月份付款時由于歐元升值，該市紡織企業(yè)白白多支付了2.37億元人民幣。(二)外匯風險的種類：目前普遍的方法是按照風險發(fā)生的時間階段，將外匯風險分為三類：

折算風險

交易風險

經(jīng)濟風險1.折算風險：雖然這種損益是會計性質(zhì)的賬面損益，不涉及實際的現(xiàn)金流量，但卻會影響到企業(yè)、銀行向股東和社會公開財務報告的結果。折算風險又稱會計風險或轉(zhuǎn)換風險，是指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化，是經(jīng)濟主體在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。也就是說，將外幣債權、債務折算成本幣時，由于使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的事后賬面損失的可能性。例如：美國某公司在英國的子公司的往來賬戶余額為200萬英鎊。年初時￡1=＄1.6000，美國母公司在英國子公司賬戶余額是320萬美元。年末時英鎊貶值，美元升值，￡1=＄1.5500，則年末時英國子公司賬戶余額折算成美元只有310萬，英鎊余額價值降低了10萬美元。根據(jù)美國的會計制度規(guī)定，這筆損失記在母公司收益的損失上，或通過一個備抵賬戶直接沖銷股東收益。折算風險主要存在于跨國公司的外幣報表結算之中。跨國公司在編制合并會計報表時，需要將海外分公司的財務報表按照一定的會計準則轉(zhuǎn)換為本國貨幣來分析子公司在匯率波動后賬面的損益狀況。同一般企業(yè)相比，跨國公司所面臨的折算風險更為復雜。一方面，母公司將貨幣入賬子公司、編制會計報表時，面臨折算風險，另一方面，子公司向總公司上報會計報表時，也面臨著貨幣的折算風險。特別是那些海外資產(chǎn)和銷售收入很多的跨國公司更加重視匯率折算風險。案例：折算風險對跨國公司重要嗎？2.交易風險：交易風險是指未來現(xiàn)金交易價值受匯率波動的影響而使經(jīng)濟主體蒙受損失的可能性。只有從事外幣業(yè)務的買賣、借貸，以及簽訂以外幣定價的合同時，才會產(chǎn)生交易風險。交易風險又可進一步分為外匯買賣風險和交易結算風險。交易風險度量的是那些以外幣計價的已經(jīng)發(fā)生的金融負債由于匯率的變動的所可能產(chǎn)生的收益或損失。交易風險主要來源于：(1)價格以外幣計價時，賒銷或賒購商品和勞務；(2)對外資本借貸：借入或借出必須以外幣進行清償?shù)馁Y金；(3)作為未執(zhí)行外匯遠期合約的一方；(4)獲得以外幣計價的資產(chǎn)或負債。交易風險最通常的例子來源于公司具有以外幣計價的應收或應付賬款。如下圖所示：買賣未平倉合約(對外商品與勞務貿(mào)易)