股票質(zhì)押式回購(gòu)課件

股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)

股票質(zhì)押融資，一般是指借款人以自有或第三人合法持有的上市公司股票作為質(zhì)押標(biāo)的物為債權(quán)擔(dān)保，從銀行、信托、券商等金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種融資行為。在質(zhì)押期內(nèi)，如果出質(zhì)人沒(méi)有發(fā)生違約行為，則到期后可解除質(zhì)押從而收回股票。產(chǎn)品定義產(chǎn)品定義操作模式目前市場(chǎng)上操作方式基本為三種：一、基礎(chǔ)模式：即銀行資金委托通道，通過(guò)券商交易系統(tǒng)辦理股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，抵押登記通過(guò)系統(tǒng)指令完成，券商負(fù)責(zé)盯市，銀行承擔(dān)全部業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、結(jié)構(gòu)化模式，即銀行資金通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)，券商或其他資金方認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)。三、銀行資金受讓券商以自有資金進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)交易形成的債權(quán)收益權(quán)，并由券商承諾在該質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)到期前遠(yuǎn)期回購(gòu)該部分債權(quán)收益權(quán)。業(yè)務(wù)模式及流程1.基礎(chǔ)模式：信托+資管場(chǎng)內(nèi)模式業(yè)務(wù)模式及流程2.結(jié)構(gòu)化模式合同簽署通過(guò)信托通道的場(chǎng)內(nèi)交易模式合同及簽署方如下：《資金信托合同》（我行、信托）；《定向資產(chǎn)管理計(jì)劃合同》（信托、券商、托管行》《券商與股票客戶的業(yè)務(wù)協(xié)議》（券商、融資客戶》通過(guò)信托通道的收益權(quán)受讓模式合同及簽署方如下：《資金信托合同》（我行、信托）；《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》（信托、券商》《債權(quán)質(zhì)押合同》（信托、券商）股票質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)首選滬深300成份股，擇優(yōu)選擇主板、中小板股票，原則上不介入創(chuàng)業(yè)板股票；一基本面：在證券交易所上市滿一年，股票交易未被交易所實(shí)行特別處理，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為正二流通規(guī)模：質(zhì)押融資標(biāo)的證券的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元。三禁止介入：標(biāo)的股票為S、ST、*ST類股票或已經(jīng)停牌的股票；四融資規(guī)模、期限及利息交易金額公式:初始交易金額＝標(biāo)的證券基準(zhǔn)價(jià)格×標(biāo)的證券質(zhì)押率×標(biāo)的證券數(shù)量（其中，標(biāo)的證券基準(zhǔn)價(jià)格原則上根據(jù)股票MA20、MA60日均價(jià)及上一日收市價(jià)格孰低確定）融入方購(gòu)回交易金額=初始交易金額＋初始交易金額×回購(gòu)利率×回購(gòu)期限/360(365)-已付利息利息=初始交易金額×回購(gòu)利率×回購(gòu)期限/360(365)股票質(zhì)押率標(biāo)的證券（流通股）市盈率TTM質(zhì)押率市值法滬深300成份股（不含銀行股）≤30≤55%＞30≤50%銀行股≤12≤60%銀行股＞12≤55%非滬深300成份股（總流通市值≥100億元）≤30≤50%＞30≤45%非滬深300成份股（總流通市值＜100億元）≤30≤45%＞30≤40%股票質(zhì)押率標(biāo)準(zhǔn)：質(zhì)押率原則上根據(jù)標(biāo)的證券的市盈率及總流通市值為基本參數(shù)設(shè)定。初始質(zhì)押率原則上參照以下幾個(gè)層面確定：股票質(zhì)押率最終質(zhì)押率需考慮以下因素：（1）總市值和板塊；（2）客戶的回購(gòu)期限：考慮根據(jù)不同回購(gòu)期限調(diào)整質(zhì)押率；（3）特定身份：對(duì)于持股比例超過(guò)5%的股東，若客戶違約，公司處置股份時(shí)賣出行為受到法律法規(guī)限制的，實(shí)際折扣率以基準(zhǔn)折扣率水平向下調(diào)整；（4）稅收影響：對(duì)于股份賣出時(shí)須繳納所得稅的，實(shí)際折扣率以基準(zhǔn)折扣率水平向下調(diào)整；預(yù)警線和平倉(cāng)線質(zhì)押標(biāo)的證券履約擔(dān)保比例（預(yù)警線）履約擔(dān)保比例（平倉(cāng)線）融資方質(zhì)押股本占總流通股本大于5%融資方質(zhì)押股本占總流通股本小于5%融資方質(zhì)押股本占總流通股本大于5%融資方質(zhì)押股本占總流通股本小于5%無(wú)須繳納所得稅≥160%≥150%≥140%≥130%融資主體準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)1、機(jī)構(gòu)融資主體的準(zhǔn)入要求如下：（1）成立2年以上，財(cái)務(wù)制度健全；注冊(cè)資本1000萬(wàn)元以上，有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所；（2）企業(yè)及實(shí)際控制人、主要管理人員近2年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)記錄，無(wú)過(guò)度擔(dān)保、質(zhì)押等情況；（3）企業(yè)內(nèi)控制度健全，合規(guī)性不存在重大缺陷，資金用途合法合規(guī)；（4）融資主體經(jīng)營(yíng)情況良好：主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、近年來(lái)盈利情況、盈利來(lái)源、質(zhì)押股票的原因、持有數(shù)量及持有時(shí)間長(zhǎng)短、目前持有股票質(zhì)押情況、以及下一步質(zhì)押安排等。2、自然人融入方準(zhǔn)入需滿足我行以下要求：（1）近2年無(wú)違法違規(guī)記錄，無(wú)不良信用記錄，無(wú)過(guò)度擔(dān)保或質(zhì)押記錄；（2）資金用途合法合規(guī)，若資金用于其所控制的企業(yè)，則該企業(yè)應(yīng)符合上述法人融入方準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

監(jiān)管政策2013年5月24日出臺(tái)的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》，為股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的正式運(yùn)行奠定了制度基礎(chǔ)。依據(jù)現(xiàn)有的監(jiān)管政策，場(chǎng)內(nèi)的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)自有資金投資并無(wú)明確的規(guī)定和限制，不屬于監(jiān)管部門約束和禁止開(kāi)辦的業(yè)務(wù)。風(fēng)控措施在融資期限屆滿前，質(zhì)押標(biāo)的股票市值大幅波動(dòng)可能導(dǎo)致資金融出方本金和收益受損1、嚴(yán)格把握股票的選擇標(biāo)準(zhǔn)，在質(zhì)押集中度、股票市值、流動(dòng)性等方面進(jìn)行限定；股票市值和流動(dòng)性分析：股票估值情況及最近3個(gè)月市值波動(dòng)情況、近期有無(wú)大額賣出、股票近半年和1年平均日成交量、成交金額等；2、評(píng)估股票價(jià)值和股票發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性；3、設(shè)定較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)警線和平倉(cāng)線，嚴(yán)格執(zhí)行盯市、市值波動(dòng)監(jiān)測(cè)和報(bào)告等機(jī)制；營(yíng)銷建議一、積極聯(lián)系上市公司股東或相關(guān)融資負(fù)責(zé)人；二、通過(guò)券商資管或券商營(yíng)業(yè)部渠道獲取股票質(zhì)押業(yè)務(wù)；三、重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)上股票質(zhì)押存量業(yè)務(wù)擬到期情況，積極溝通聯(lián)系存量業(yè)務(wù)的續(xù)作；

定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定投資者一般指機(jī)構(gòu)投資者，包括證券公司、基金公司、信托公司及少數(shù)特定企業(yè)等。產(chǎn)品定義

定增基本概念定增發(fā)行對(duì)象：不超過(guò)10名投資者。定增發(fā)行周期：預(yù)案到發(fā)行的時(shí)間長(zhǎng)度不定，最快的有40天完成的，平均耗時(shí)260天。定增鎖定周期：定增一般鎖定周期為12個(gè)月，但遇到重大事項(xiàng)可能會(huì)有所延長(zhǎng)；特定投資者的定增鎖定期為36個(gè)月。特定投資者：上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。定價(jià)基準(zhǔn)日：“定價(jià)基準(zhǔn)日”，是指計(jì)算發(fā)行底價(jià)的基準(zhǔn)日。定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日。上市公司應(yīng)按不低于該發(fā)行底價(jià)的價(jià)格發(fā)行股票。市場(chǎng)情況——市場(chǎng)規(guī)模大市場(chǎng)規(guī)模非常大：截至2015年12月31日，全年累計(jì)實(shí)施定增853次，募集資金總額13,614億元，實(shí)施次數(shù)相較2014年同比上升74.80%，市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)99.40%，延續(xù)了自2013年以來(lái)的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。定增目的定向增發(fā)的目的來(lái)劃分，主要分為收購(gòu)資產(chǎn)、項(xiàng)目融資、借殼上市等；其中通過(guò)定向增發(fā)用于收購(gòu)資產(chǎn)，正逐漸成為近年來(lái)定向增發(fā)的主要訴求。一般而言，定增項(xiàng)目可通過(guò)現(xiàn)金、資產(chǎn)等方式進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，鎖定期又分為一年期與三年期三年期定增原先是在向證監(jiān)會(huì)報(bào)發(fā)行材料時(shí)需要披露最終投資者，現(xiàn)在則需要提前至預(yù)案公告日；一年期定增是拿到批文后以競(jìng)價(jià)方式確定投資者；市場(chǎng)情況——參與主體通過(guò)配置高杠桿的銀行優(yōu)先資金，使得收益成倍放大，從而提高資金收益率。通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供資金從而間接參與定增，享受定增帶來(lái)的收益。發(fā)行對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況要求、發(fā)行成本低、操作容易發(fā)行人優(yōu)先級(jí)次級(jí)證券公司具有先天優(yōu)勢(shì)可承擔(dān)：主承銷商獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資管通道證券公司PartII定增優(yōu)先級(jí)投資業(yè)務(wù)

客戶充分利用銀行信譽(yù)，無(wú)須現(xiàn)款，減少資金占定義產(chǎn)品定義銀行資金作為優(yōu)先級(jí)資金與外部次級(jí)資金共同出資設(shè)立定增計(jì)劃，參與投資上市公司定增項(xiàng)目。在定增基金存續(xù)期內(nèi)，次級(jí)出資人以次級(jí)出資份額為保證，可以通過(guò)動(dòng)態(tài)補(bǔ)倉(cāng)、差額補(bǔ)償及溢價(jià)回購(gòu)等措施保障優(yōu)先級(jí)資金權(quán)益。1、單一定增項(xiàng)目?jī)?yōu)先級(jí)投資業(yè)務(wù)模式——單一股票結(jié)構(gòu)化定增投資1)通過(guò)券商、基金公司等渠道獲得定增項(xiàng)目。2)根據(jù)我行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)定增計(jì)劃的標(biāo)的、風(fēng)控條款、次級(jí)資質(zhì)進(jìn)行審查，次級(jí)投資人接受我行單一項(xiàng)目的風(fēng)控條款。3)我行資金通過(guò)單一計(jì)劃與次級(jí)投資人共同設(shè)立定增計(jì)劃，投資指定的定增項(xiàng)目。業(yè)務(wù)模式——多支股票結(jié)構(gòu)化定增投資2、定增項(xiàng)目池1)通過(guò)券商、基金公司等渠道獲得定增項(xiàng)目。2)根據(jù)我行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)定增計(jì)劃的標(biāo)的、風(fēng)控條款、次級(jí)投資人及管理人的條件進(jìn)行審核。3)我行資金通過(guò)單一計(jì)劃與次級(jí)投資人共同設(shè)立定增計(jì)劃，由管理人投資定增項(xiàng)目。4)我行保留投資項(xiàng)目的一票否決權(quán)。業(yè)務(wù)模式——存量?jī)?yōu)先級(jí)3、投資存量定增項(xiàng)目?jī)?yōu)先級(jí)1)通過(guò)券商、基金等渠道獲得存量定增計(jì)劃優(yōu)先級(jí)轉(zhuǎn)讓客戶2)根據(jù)我行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)存量定增計(jì)劃的標(biāo)的、風(fēng)控條款、次級(jí)投資人資質(zhì)進(jìn)行審查。3)我行資金通過(guò)單一計(jì)劃從優(yōu)先級(jí)份額持有人手中受讓優(yōu)先級(jí)份額收益權(quán)或直接購(gòu)買優(yōu)先級(jí)份額，享受定增計(jì)劃優(yōu)先級(jí)收益承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。存量定增計(jì)劃管理人對(duì)項(xiàng)目權(quán)益進(jìn)行登記。4)對(duì)于有差額補(bǔ)償、回購(gòu)的條款可適當(dāng)放寬。項(xiàng)目準(zhǔn)入1、項(xiàng)目選擇條件：1)投資期限:18-24個(gè)月。（市場(chǎng)平均18個(gè)月）2)定增計(jì)劃投資標(biāo)的為A股上市公司（含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）非公開(kāi)發(fā)行的股票。3)原則上發(fā)行人所屬行業(yè)需符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。2、結(jié)構(gòu)化比例：優(yōu)先劣后比例不超過(guò)2：13、選股要求：1）最近期公布的年報(bào)中未被出具“保留意見(jiàn)”、“帶解釋性說(shuō)明的保留意見(jiàn)”或“拒-絕表示意見(jiàn)”等年報(bào)審計(jì)意見(jiàn)異常的股票；2）上一年度財(cái)務(wù)報(bào)告反映凈利潤(rùn)>0；3）增發(fā)前總市值>20億元，股數(shù)不低于5000萬(wàn)股；4）非ST、*ST、S類股；5）不投資過(guò)去三個(gè)月的漲幅超過(guò)100%的股票（因?qū)嶋H重組等基本面變化的另行商議）6）最近一年內(nèi)未受到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公開(kāi)處罰、譴責(zé)、調(diào)查的上市公司的股票；7）原則上參與單只股票定增股數(shù)不超過(guò)當(dāng)期定增總股數(shù)的30%，增發(fā)后所持有的股份總數(shù)不超過(guò)該上市公司總股本的5%。次級(jí)準(zhǔn)入2、次級(jí)投資人準(zhǔn)入要求1)一般要求次級(jí)投資人應(yīng)具備良好的信用記錄及補(bǔ)倉(cāng)能力，能獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流來(lái)源和擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模。次級(jí)出資人補(bǔ)倉(cāng)資金及差額補(bǔ)償資金的來(lái)源需真實(shí)有效，我行認(rèn)可的資金來(lái)源包括：①營(yíng)業(yè)收入：能產(chǎn)生真實(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。②分紅現(xiàn)金：集團(tuán)持股平臺(tái)企業(yè)，所持上市公司的股份的分紅款。③高流動(dòng)性資產(chǎn)：如股票等易變現(xiàn)的有價(jià)證券。④融資能力。⑤第三方擔(dān)保人（如有）的現(xiàn)金流。2)特殊要求擔(dān)任定增計(jì)劃管理人的準(zhǔn)入要求如下：①主要合伙人或股東實(shí)力雄厚，并且至少持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)2個(gè)自然年度以上。②具有完善的公司治理、管理制度、決策流程和內(nèi)控機(jī)制。③市場(chǎng)信譽(yù)度良好，最近三年未發(fā)現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)及主要人員存在重大違法違規(guī)行為。④接受我行關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、收益分配、投資管理等相關(guān)約定，具備與我行合作的積極意愿。風(fēng)控措施——風(fēng)控條件3、風(fēng)險(xiǎn)管控條件1)解禁前：投資標(biāo)的在禁售期內(nèi)，預(yù)警線若T日日終產(chǎn)品市值≤預(yù)警線，則通知劣后級(jí)追加資金，