第六章企業(yè)風險評價

第六章：風險評價第六章：風險評價第一節(jié)風險評價的概念和特點第二節(jié)風險評價標準第三節(jié)風險評價方法第一節(jié)風險評價的概念和特點三、風險評價的原則整體性原則統(tǒng)一性原則客觀性原則可操作性原則第一節(jié)風險評價的概念和特點一、風險評價的概念和特點風險評價是指在風險識別和風險衡量的基礎(chǔ)上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來考慮，分析風險的影響，并對風險的狀況進行綜合評價。1、風險評價是對風險的綜合評價2、風險評價需要定量分析的結(jié)果3、風險評價離不開特定的國家和制度4、風險評價受到風險態(tài)度的影響第二節(jié)

風險評價標準一、評價損失程度的幾個概念正常損失可能的最大損失最大可能損失二、確定風險評價標準需要考慮的因素1、財產(chǎn)的物質(zhì)特性和財產(chǎn)對損害的承受力確定2、損失評價的主觀性3、損失評價可以是單獨物體，也可以是許多物體4、損失的管理成本第三節(jié)風險評價方法一、風險坐標圖法二、風險度評價法三、管理評分法四、風險價值法風險驅(qū)動因素分析風險驅(qū)動的終極因素：自然環(huán)境（天、地）人文環(huán)境（人）。風險驅(qū)動的一般因素物質(zhì)危險因素：由于其特點、類型、使用等可能導致?lián)p失發(fā)生的企業(yè)物質(zhì)財產(chǎn)道德危險因素：企業(yè)的某些員工因其不遵守職業(yè)道德及倫理的傾向而引起可能損失的增加風險驅(qū)動因素分析心理危險因素：由于某些員工的工作疏忽而引起的可能損失的增加法律危險因素：立法機關(guān)頒布并由法庭執(zhí)行的法律條文或者政府政策的發(fā)布和執(zhí)行而引起的損失頻率和嚴重程度的增加犯罪危險因素：某些員工的犯罪傾向而導致的損失增加的可能性風險衡量指標選擇一般評價指標風險可能性，也就是風險事件發(fā)生的概率風險的潛在價值或重要性特定的評價指標基于企業(yè)自身的特點確定的評價指標構(gòu)建風險矩陣結(jié)合風險發(fā)生頻率和風險重要性對風險進行歸類，可構(gòu)建一個風險矩陣。矩陣中，對相應(yīng)的風險進行評分，1～4分為低度風險，5～12分為中度風險，13～25分為高度風險損失幅度損失頻率最嚴重很嚴重中等不嚴重可不在乎54321常常會發(fā)生5252015105較多情況下發(fā)生420161284某些情況下發(fā)生31512963極少情況下才發(fā)生2108642一般情況下不會發(fā)生154321針對風險矩陣中出于不同位置的風險采取不同的風險管理戰(zhàn)略如圖：在風險坐標中，劃分為A、B、C三個區(qū)域。企業(yè)自留A區(qū)域的各項風險嚴格控制B區(qū)域的各項風險規(guī)避或轉(zhuǎn)移C區(qū)域的各項風險9423651可能性影響程度極低極高高中等低極低低中等高極高78A區(qū)域C區(qū)域B區(qū)域二、風險度評價法定義：是指風險管理單位對風險事故造成故障的頻率或者損害的嚴重程度進行評估。詳見課本P161三、管理評分法美國約翰·阿根蒂調(diào)查了公司的管理特性及可能導致破產(chǎn)的公司風險和缺陷，按照幾種缺陷、錯誤和征兆對比打分，還根據(jù)這幾項對破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的大小程度對他們作了加權(quán)處理。如表7.3（P163）四、風險價值法一、VaR的定義及其基本方法1．VaR的定義及其簡單計算在正常的市場條件下，在給定的概率水平下，金融參與者在給定的時間區(qū)間內(nèi)的最大預期損失。（1）單一資產(chǎn)VaR的計算方法如單一資產(chǎn)的價值為S，持有期限為T，要求的置信水平為X%，那么單一資產(chǎn)的風險價值可以簡單地表示為：

其中，N（）為標準正態(tài)分布的累計函數(shù)，而上式的（）為N（）的逆函數(shù)；而為資產(chǎn)收益率的日波動率。對于較長的時間度量，應(yīng)考慮對資產(chǎn)價值的漂移加以修正，如果漂移率為，則上式修正為：一個簡單的例子投資者A持有一價值500萬元的B公司的股票頭寸，B公司股票的日波動率為3%，假定該資產(chǎn)的價值變動呈正態(tài)分布，計算該資產(chǎn)持有期限10天，置信水平為99%的風險價值。求解如下：（2）資產(chǎn)組合（線性）VaR的計算方法假設(shè)資產(chǎn)組合由M個資產(chǎn)構(gòu)成，第i個資產(chǎn)的價值為，波動率為，而第i個資產(chǎn)和第j個資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為。則該資產(chǎn)組合的風險價值為：

2．VaR的參數(shù)選擇要確定一個金融機構(gòu)或投資組合的VaR值或建立VaR模型必須要確定以下三個關(guān)鍵參數(shù)：持有期限、觀察期間和置信水平。（1）持有期限（holdingperiod）是指衡量收益波動性和關(guān)聯(lián)性的時間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，如所觀察的數(shù)據(jù)是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等；

（2）觀察期間（observationperiod）是對給定持有期限的收益波動性和關(guān)聯(lián)性進行考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍，有時也成為數(shù)據(jù)窗口（datawindow）；（3）置信水平太低對應(yīng)著損失超過VaR值的極端事件發(fā)生的概率過高，這使得VaR值失去意義；置信水平過高，可以避免上述問題，但會因為統(tǒng)計樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)減少而導致對VaR值估計的準確性下降。（1）針對現(xiàn)實問題建立一個簡單且便于實現(xiàn)的概率統(tǒng)計模型，使所求的解恰好是所建立模型的概率分布或其某個數(shù)字特征，比如是某個事件的概率或者是該模型的期望值；（2）對模型中的隨機變量建立抽樣方法，在計算機上進行模擬試驗，抽取足夠的隨機數(shù)，并對相關(guān)的事件進行統(tǒng)計；（3）對模擬結(jié)果加以分析，給出所求解的估計及其方差的估計，必要時改進模型以提高估計精度和模擬計算的效率。二、VaR的特點及其局限性1．VaR的特點（1）VaR適用面廣，不僅適用于衡量包括利率風險、外匯風險、股價風險、商品價格風險和衍生金融工具風險在內(nèi)的各種市場風險，還適用于不同金融工具構(gòu)成的投資組合的市場風險和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場風險；（2）VaR有利于比較不同業(yè)務(wù)部門之間風險大小，有利于進行基于風險調(diào)整的績效評估、資本配置和風險限額設(shè)置等；（3）VaR是基于資產(chǎn)組合層面上的風險度量工具，充分考慮了不同資產(chǎn)價格之間的相關(guān)性，體現(xiàn)了資產(chǎn)組合分散化對降低風險的作用；（4）VaR可以度量資產(chǎn)集中度風險，為對此集中度進行總量控制提供依據(jù)，有利于經(jīng)濟主體的決策高層對整個企業(yè)風險情況的判斷，當然也有助于監(jiān)管部門的監(jiān)管。2．VaR的局限性（1）VaR主要適用于正常市場條件下對市場風險的衡量，對市場價格的極端變動導致的資產(chǎn)組合的損失卻無能為力；（2）VaR適用于衡量那些交易頻繁、市場價格容易獲取的金融工具的風險情況，但對于那些流動性較差的資產(chǎn)如銀行貸款，VaR衡量風險的能力則受到一定的限制；（3）運用VaR進行風險衡量和分析時存在著所謂的模型風險（modelrisk），同樣VaR模型往往會因為使用歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法等不同方法而得到不同的資產(chǎn)收益的概率分布。這可能導致同樣的資產(chǎn)組合卻得到不同的VaR值，VaR的可靠性難以把握；（4）VaR模型對歷史數(shù)據(jù)的依賴性較大，如歷史模擬法就直接依