第六章企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

第六章：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)第六章：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的概念和特點(diǎn)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的概念和特點(diǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的原則整體性原則統(tǒng)一性原則客觀性原則可操作性原則第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的概念和特點(diǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的概念和特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)衡量的基礎(chǔ)上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來(lái)考慮，分析風(fēng)險(xiǎn)的影響，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。1、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)2、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)需要定量分析的結(jié)果3、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)離不開(kāi)特定的國(guó)家和制度4、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)受到風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一、評(píng)價(jià)損失程度的幾個(gè)概念正常損失可能的最大損失最大可能損失二、確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)需要考慮的因素1、財(cái)產(chǎn)的物質(zhì)特性和財(cái)產(chǎn)對(duì)損害的承受力確定2、損失評(píng)價(jià)的主觀性3、損失評(píng)價(jià)可以是單獨(dú)物體，也可以是許多物體4、損失的管理成本第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法一、風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖法二、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法三、管理評(píng)分法四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素分析風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的終極因素：自然環(huán)境（天、地）人文環(huán)境（人）。風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的一般因素物質(zhì)危險(xiǎn)因素：由于其特點(diǎn)、類型、使用等可能導(dǎo)致?lián)p失發(fā)生的企業(yè)物質(zhì)財(cái)產(chǎn)道德危險(xiǎn)因素：企業(yè)的某些員工因其不遵守職業(yè)道德及倫理的傾向而引起可能損失的增加風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素分析心理危險(xiǎn)因素：由于某些員工的工作疏忽而引起的可能損失的增加法律危險(xiǎn)因素：立法機(jī)關(guān)頒布并由法庭執(zhí)行的法律條文或者政府政策的發(fā)布和執(zhí)行而引起的損失頻率和嚴(yán)重程度的增加犯罪危險(xiǎn)因素：某些員工的犯罪傾向而導(dǎo)致的損失增加的可能性風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)選擇一般評(píng)價(jià)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)可能性，也就是風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率風(fēng)險(xiǎn)的潛在價(jià)值或重要性特定的評(píng)價(jià)指標(biāo)基于企業(yè)自身的特點(diǎn)確定的評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)矩陣結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率和風(fēng)險(xiǎn)重要性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸類，可構(gòu)建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)矩陣。矩陣中，對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)分，1～4分為低度風(fēng)險(xiǎn)，5～12分為中度風(fēng)險(xiǎn)，13～25分為高度風(fēng)險(xiǎn)損失幅度損失頻率最嚴(yán)重很嚴(yán)重中等不嚴(yán)重可不在乎54321常常會(huì)發(fā)生5252015105較多情況下發(fā)生420161284某些情況下發(fā)生31512963極少情況下才發(fā)生2108642一般情況下不會(huì)發(fā)生154321針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)矩陣中出于不同位置的風(fēng)險(xiǎn)采取不同的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略如圖：在風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)中，劃分為A、B、C三個(gè)區(qū)域。企業(yè)自留A區(qū)域的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制B區(qū)域的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或轉(zhuǎn)移C區(qū)域的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)9423651可能性影響程度極低極高高中等低極低低中等高極高78A區(qū)域C區(qū)域B區(qū)域二、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法定義：是指風(fēng)險(xiǎn)管理單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事故造成故障的頻率或者損害的嚴(yán)重程度進(jìn)行評(píng)估。詳見(jiàn)課本P161三、管理評(píng)分法美國(guó)約翰·阿根蒂調(diào)查了公司的管理特性及可能導(dǎo)致破產(chǎn)的公司風(fēng)險(xiǎn)和缺陷，按照幾種缺陷、錯(cuò)誤和征兆對(duì)比打分，還根據(jù)這幾項(xiàng)對(duì)破產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生影響的大小程度對(duì)他們作了加權(quán)處理。如表7.3（P163）四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法一、VaR的定義及其基本方法1．VaR的定義及其簡(jiǎn)單計(jì)算在正常的市場(chǎng)條件下，在給定的概率水平下，金融參與者在給定的時(shí)間區(qū)間內(nèi)的最大預(yù)期損失。（1）單一資產(chǎn)VaR的計(jì)算方法如單一資產(chǎn)的價(jià)值為S，持有期限為T，要求的置信水平為X%，那么單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以簡(jiǎn)單地表示為：

其中，N（）為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)函數(shù)，而上式的（）為N（）的逆函數(shù)；而為資產(chǎn)收益率的日波動(dòng)率。對(duì)于較長(zhǎng)的時(shí)間度量，應(yīng)考慮對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的漂移加以修正，如果漂移率為，則上式修正為：一個(gè)簡(jiǎn)單的例子投資者A持有一價(jià)值500萬(wàn)元的B公司的股票頭寸，B公司股票的日波動(dòng)率為3%，假定該資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)呈正態(tài)分布，計(jì)算該資產(chǎn)持有期限10天，置信水平為99%的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。求解如下：（2）資產(chǎn)組合（線性）VaR的計(jì)算方法假設(shè)資產(chǎn)組合由M個(gè)資產(chǎn)構(gòu)成，第i個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值為，波動(dòng)率為，而第i個(gè)資產(chǎn)和第j個(gè)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為。則該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為：

2．VaR的參數(shù)選擇要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或投資組合的VaR值或建立VaR模型必須要確定以下三個(gè)關(guān)鍵參數(shù)：持有期限、觀察期間和置信水平。（1）持有期限（holdingperiod）是指衡量收益波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性的時(shí)間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，如所觀察的數(shù)據(jù)是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等；

（2）觀察期間（observationperiod）是對(duì)給定持有期限的收益波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性進(jìn)行考察的整體時(shí)間長(zhǎng)度，是整個(gè)數(shù)據(jù)選取的時(shí)間范圍，有時(shí)也成為數(shù)據(jù)窗口（datawindow）；（3）置信水平太低對(duì)應(yīng)著損失超過(guò)VaR值的極端事件發(fā)生的概率過(guò)高，這使得VaR值失去意義；置信水平過(guò)高，可以避免上述問(wèn)題，但會(huì)因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)減少而導(dǎo)致對(duì)VaR值估計(jì)的準(zhǔn)確性下降。（1）針對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題建立一個(gè)簡(jiǎn)單且便于實(shí)現(xiàn)的概率統(tǒng)計(jì)模型，使所求的解恰好是所建立模型的概率分布或其某個(gè)數(shù)字特征，比如是某個(gè)事件的概率或者是該模型的期望值；（2）對(duì)模型中的隨機(jī)變量建立抽樣方法，在計(jì)算機(jī)上進(jìn)行模擬試驗(yàn)，抽取足夠的隨機(jī)數(shù)，并對(duì)相關(guān)的事件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)；（3）對(duì)模擬結(jié)果加以分析，給出所求解的估計(jì)及其方差的估計(jì)，必要時(shí)改進(jìn)模型以提高估計(jì)精度和模擬計(jì)算的效率。二、VaR的特點(diǎn)及其局限性1．VaR的特點(diǎn)（1）VaR適用面廣，不僅適用于衡量包括利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還適用于不同金融工具構(gòu)成的投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）VaR有利于比較不同業(yè)務(wù)部門之間風(fēng)險(xiǎn)大小，有利于進(jìn)行基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估、資本配置和風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置等；（3）VaR是基于資產(chǎn)組合層面上的風(fēng)險(xiǎn)度量工具，充分考慮了不同資產(chǎn)價(jià)格之間的相關(guān)性，體現(xiàn)了資產(chǎn)組合分散化對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)的作用；（4）VaR可以度量資產(chǎn)集中度風(fēng)險(xiǎn)，為對(duì)此集中度進(jìn)行總量控制提供依據(jù)，有利于經(jīng)濟(jì)主體的決策高層對(duì)整個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)情況的判斷，當(dāng)然也有助于監(jiān)管部門的監(jiān)管。2．VaR的局限性（1）VaR主要適用于正常市場(chǎng)條件下對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的極端變動(dòng)導(dǎo)致的資產(chǎn)組合的損失卻無(wú)能為力；（2）VaR適用于衡量那些交易頻繁、市場(chǎng)價(jià)格容易獲取的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)情況，但對(duì)于那些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)如銀行貸款，VaR衡量風(fēng)險(xiǎn)的能力則受到一定的限制；（3）運(yùn)用VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量和分析時(shí)存在著所謂的模型風(fēng)險(xiǎn)（modelrisk），同樣VaR模型往往會(huì)因?yàn)槭褂脷v史模擬法、蒙特卡羅模擬法等不同方法而得到不同的資產(chǎn)收益的概率分布。這可能導(dǎo)致同樣的資產(chǎn)組合卻得到不同的VaR值，VaR的可靠性難以把握；（4）VaR模型對(duì)歷史數(shù)據(jù)的依賴性較大，如歷史模擬法就直接依