模塊二股票發(fā)行與上市

實(shí)訓(xùn)開(kāi)始了·······每個(gè)同學(xué)的資本是50分，你們可以通過(guò)任何的方式來(lái)掙取自己的分值，通過(guò)你們自己的努力運(yùn)作，個(gè)人滿90分的話，可以申請(qǐng)上市（即組團(tuán)），你作為發(fā)起人組成的團(tuán)只要平均分為85分。你和你的團(tuán)就是這個(gè)資本運(yùn)作游戲的獲勝者，即可得到價(jià)值180美元的CFA金融師一級(jí)精講講義和我的所有金融資料的共享！！

有效期至2012年5月30號(hào)股票的發(fā)行與上市股票公開(kāi)發(fā)行股票的交易市場(chǎng)1、主板市場(chǎng)(themainboard)2、創(chuàng)業(yè)板(thesecondboard/growthenterprisemarket)股票發(fā)行制度審批制：完全計(jì)劃發(fā)行核準(zhǔn)制：過(guò)渡形式注冊(cè)制：發(fā)達(dá)國(guó)家的普遍做法發(fā)行制度比較審批制流程核準(zhǔn)制流程股票的種類普通股和優(yōu)先股國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股A股、B股、H股、N股和S股藍(lán)籌股紅籌股藍(lán)籌股藍(lán)籌股：“藍(lán)籌”一詞源于西方的賭場(chǎng)。在西方賭場(chǎng)上，有三種顏色的籌碼，藍(lán)色籌碼最值錢，紅色次之，白色最差。投資者把這些行話套用到股票上。藍(lán)籌股指上市公司具有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和優(yōu)厚的分紅，行業(yè)前景佳，在所屬的行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，具有較大市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)影響力。一般需滿足以下條件：1、盤子較大，屬于航空母艦，而“小舢板”是難以挑起大梁的；2、具有較強(qiáng)的分紅能力，注重對(duì)股東的回報(bào)；3、公司在該行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；4、公司所處的行業(yè)正處于成長(zhǎng)期，行業(yè)景氣度高。

紅籌股

紅籌股紅籌股A

紅籌股紅籌股B股票公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行（initialpublicoffering，IPO）再次發(fā)行（secondaryoffering）：增發(fā)、配售承銷商在股票發(fā)行中的作用股票承銷方式

投資銀行IPO業(yè)務(wù)

建設(shè)銀行IPO案例分析建設(shè)銀行IPO的背景分析

就一般而言，上市存在如下收益：其一:規(guī)模效應(yīng)。上市能獲得大量的資金，可以擴(kuò)大公司的規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效率，獲得規(guī)模效應(yīng)，許多投資項(xiàng)目在擴(kuò)大后才有存在價(jià)值。其二：信譽(yù)效應(yīng)。信譽(yù)能夠創(chuàng)造財(cái)富和價(jià)值。上市有利于提高公司的公眾形象和知名度，是公司的一種信譽(yù)。其三：競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制效應(yīng)。上市有利于優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)揮和真正有實(shí)力的公司的發(fā)展壯大。其四：治理效應(yīng)。上市可以推動(dòng)企業(yè)建立完善、規(guī)范經(jīng)營(yíng)的管理機(jī)制，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的自主運(yùn)營(yíng)機(jī)制和完善的公司治理結(jié)構(gòu)。建設(shè)銀行IPO案例分析建行上市的背景分析：

就一般而言，上市存在的成本分析：其一：支付各種費(fèi)用。上市過(guò)程中支付給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、律師、會(huì)計(jì)師等的費(fèi)用，支付給證券交易所的上市初費(fèi)，上市之后支付維持上市的月費(fèi)、年費(fèi)。其二：上市流通，會(huì)使公司的控制權(quán)分離，出現(xiàn)頻繁轉(zhuǎn)讓的可能。其三：股價(jià)是一把“雙刃劍”。其四:信息的充分披露，使得公司在保守商業(yè)秘密方面不利。建設(shè)銀行IPO案例分析建行上市的背景分析：建行上市的經(jīng)濟(jì)理由：在中國(guó)銀行體系中，建行上市的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的想象，主要是由于所處的市場(chǎng)環(huán)境。銀行上市曾被視為“中國(guó)金融改革成敗的關(guān)鍵性標(biāo)志”。而建行上市是中國(guó)四大國(guó)有銀行第一家，它能否成功上市，不僅關(guān)乎自身的經(jīng)濟(jì)利益，還關(guān)乎中國(guó)整個(gè)金融體系的效率、改進(jìn)和改革路徑選擇。建設(shè)銀行IPO案例分析建行上市的背景分析：

建行上市存在的收益：其一：上市可以改變建行預(yù)算軟約束的機(jī)制。其二：上市的透明度提高，有利于提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。其三：上市能夠改變內(nèi)部人控制的狀況。其四:上市之后能提高監(jiān)管質(zhì)量，增加監(jiān)管維度。

建設(shè)銀行IPO案例分析建行上市的背景分析：

建行上市存在的收益：其五：上市能加強(qiáng)對(duì)管理層的約束。其六：上市可以減輕政府干預(yù)貸款的壓力。其七：資本市場(chǎng)能對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值提供一個(gè)相對(duì)客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。其八：上市能獲得資本融資，為未來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大提供基礎(chǔ)。其九：上市有利于產(chǎn)權(quán)明晰。建設(shè)銀行IPO案例分析建行財(cái)務(wù)重組的經(jīng)濟(jì)分析

建行財(cái)務(wù)重組是其上市的前提條件，其目的是增加上市的成功率和效率。建行的財(cái)務(wù)重組包括：不良資產(chǎn)剝離、注資和發(fā)行次級(jí)債。為什么要進(jìn)行要進(jìn)行這三種形式的財(cái)務(wù)重組？

建設(shè)銀行IPO案例分析建行財(cái)務(wù)重組的經(jīng)濟(jì)分析

建行進(jìn)行了三次不良資產(chǎn)剝離：第一次：1999年，建行以面值向信達(dá)資產(chǎn)管理公司出售2500億元不良資產(chǎn)。特點(diǎn)：面值轉(zhuǎn)讓，政策行為。第二次：2004年5月22日，建行剝離損失類不良資產(chǎn)569億元給信達(dá)公司。特點(diǎn)：部分資產(chǎn)不按帳面價(jià)值轉(zhuǎn)讓，財(cái)政部核定一個(gè)比例價(jià)格，約為帳面價(jià)值的20—30％。第三次：2004年6月21日，建行和中行剝離2787億元，均為可疑類不良資產(chǎn)。特點(diǎn)：采用封閉式招標(biāo)、競(jìng)價(jià)方式的市場(chǎng)化、專業(yè)化的運(yùn)作方式進(jìn)行，信達(dá)開(kāi)出的收購(gòu)低價(jià)為30％，成為政府一級(jí)資產(chǎn)批發(fā)商。

建設(shè)銀行IPO案例分析建行財(cái)務(wù)重組的經(jīng)濟(jì)分析

注資：2003年12月30日，建行獲得“匯金”公司225億美元的注資。發(fā)行次級(jí)債：2004年7月21日—12月31日，建行先后幾次發(fā)行400億次級(jí)債，作為其附屬資本。使建行的資本充足率提升至2004年12月31日的11.29%。建設(shè)銀行IPO案例分析建行引入戰(zhàn)略投資者的經(jīng)濟(jì)分析

引入戰(zhàn)略投資者的目的有兩個(gè)：其一：具有信息傳遞的功能，提高IPO的效率。其二：有助于引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，引進(jìn)其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、創(chuàng)新的流程，引進(jìn)其市場(chǎng)營(yíng)銷的方案和思路。建行選擇戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)：符合三個(gè)條件：其一：具備一定規(guī)模的大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有專長(zhǎng)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。其二：愿意向建行轉(zhuǎn)移技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和新產(chǎn)品的創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)。其三：在中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略于建行無(wú)根本利益沖突。美國(guó)銀行和淡馬錫全資子公司的亞洲金融建設(shè)銀行IPO案例分析建行成功上市的經(jīng)濟(jì)意義：

何謂成功上市？全流通的經(jīng)濟(jì)意義：2005年10月27日建行在香港聯(lián)交所成功上市（以2.35港元），成為第一家全流通的內(nèi)地上市公司。全流通消除了非流通股和流通股價(jià)格的差異，化解了其間的套利機(jī)會(huì)，在一定程度上彌補(bǔ)了由于非流通股和流通股價(jià)格差異所造成的對(duì)流通股股東的利益侵害。中國(guó)大陸上市公司全流通的時(shí)代由此開(kāi)始。建設(shè)銀行IPO案例分析建行成功上市的經(jīng)濟(jì)意義：資本項(xiàng)目下的外匯管制問(wèn)題：一是：外匯的供給和需求問(wèn)題。就供給而言，內(nèi)資持有者22個(gè)月后可以轉(zhuǎn)變?yōu)镠股，從而形成外匯供給；分配的利潤(rùn)，股息以港幣支付，形成外匯需求。這樣就造成一個(gè)問(wèn)題，資本向下的外匯供給與需求缺乏規(guī)則，而且數(shù)量巨大，容易對(duì)整個(gè)外匯管理制度和資本市場(chǎng)造成沖擊，為此需要提高外匯管理水平以求應(yīng)對(duì)。二是：外匯價(jià)格變化問(wèn)題。2005年7月21日，中國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，外匯的巨量進(jìn)出入，容易對(duì)外匯價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致一系列的連鎖反應(yīng)。建設(shè)銀行IPO案例分析建行成功上市的經(jīng)濟(jì)意義：資本項(xiàng)目下的外匯管制問(wèn)題：解決全流通帶來(lái)的外匯流量波動(dòng)的方法是什么呢？加快資本市場(chǎng)一體化的進(jìn)程，QDII就是其中的一個(gè)中間步驟。建設(shè)銀行IPO案例分析建行成功上市的經(jīng)濟(jì)意義：資本市場(chǎng)國(guó)際化問(wèn)題：建行以全流通的身份在香港上市，必然加速中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌。上市的類型

直接上市買殼上市分拆上市整體上市海外上市直接上市上市要求業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)年限、贏利能力、發(fā)展?jié)摿?、特殊要求股本和股東流通股份、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本或股本規(guī)模治理結(jié)構(gòu)管理層持續(xù)性、管理層能力、獨(dú)立董事制度、獨(dú)立審計(jì)制度信息披露上市前信息披露、上市后信息披露直接上市案例

通海高科上市

通海高科上市擱淺

通海高科調(diào)查結(jié)果

通海高科重組

通海高科重組方案

通海高科變更接盤人

通海高科換股

通海高科換股

買殼上市買殼買殼上市案例案例：北大方正買殼上市

買殼買殼

重組

分拆上市分拆上市指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個(gè)子公司獨(dú)立出來(lái)，另行公開(kāi)招股上市分拆上市

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海外上市的三種選擇同仁堂分拆上市

里昂證券方案同仁堂分拆上市里昂證券方案的問(wèn)題中銀國(guó)際方案中銀國(guó)際方案的問(wèn)題

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