應(yīng)試技巧-6講全中航油案例解析

中航油（新加坡）案例中航油（新加坡·中國航空油料公司，是國內(nèi)最大的集航空油品采購、、、檢測、銷售、加注為·在190多個(gè)機(jī)場擁有供油設(shè)施，為全球200多家航空客戶提供航油加注服··2015年7月，以2014年?duì)I業(yè)收入2229億元榮登《》世界500強(qiáng)第321位。中航油公司結(jié)構(gòu)·1993年，中國航油（新加坡）成·1997年，成為中航油，公司在他下迅速扭虧為·2001·2003年，《求是》曾報(bào)告，盛贊中國航油企業(yè)走出去棋盤上的過·2002和2004年兩度被新交所“最具有的上市公司獎(jiǎng)，1961年10月20日出生，前中國航油（新加坡）執(zhí)行董事兼。在他執(zhí)掌期間，中國航油（新加坡）凈資產(chǎn)由17.6萬增至1.45億，增幅852倍，市值超11億，是原始投資的5022倍，締造了一個(gè)商業(yè)，因此被稱為“航油大王”。其也以萬新元的年薪，被稱為新加坡的“打工·2004年起，掌控的中航油開始在國家有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下擅自從事石油衍生品交易，在初期小有斬獲之后迅速出現(xiàn)虧損，在2004年末石油價(jià)格迅速攀升之時(shí)，霖做出錯(cuò)誤判斷，出售大量看漲（即所謂賣空），最終導(dǎo)致5.5億的虧損，凈資產(chǎn)不過1.45億的中航（新加坡）嚴(yán)重資不抵債?！ぴ?004年11月公司虧損被之前，被指蓄意隱瞞虧損事實(shí)，甚至在10月布的公司第三季度報(bào)告中稱公司依然，誤導(dǎo)投資者·2006年3月21日，新加坡初等對做出，必須四年零三個(gè)月，同33.5美原油連續(xù)·2003年下半年，中航油開始交易石油，最初涉及200萬桶石油，中航油在交易中獲（58）·2003年四季度對國際油價(jià)作出下跌的預(yù)期，因此改變交易，從“做多”轉(zhuǎn)入“做·2004年1季度，油價(jià)攀升導(dǎo)致公司潛虧580萬，公司決定延期交割合同，期望油價(jià)能·2004年2季度，隨著油價(jià)持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到3000萬左右。公司因而20052006·2004年6月，曾在新加坡表示，原油現(xiàn)貨并未短缺，高油價(jià)只是暫時(shí)現(xiàn)象。并舉2000年油價(jià)高漲時(shí)，釋放石油儲(chǔ)備，壓低油價(jià)的例子。就在其上述之時(shí)，紐約原油一舉突破43，創(chuàng)21年歷史新高?！?0月26日到11月30日，公司累計(jì)虧損大約3.9億，此外，公司為結(jié)束其余交易盤口所的損失約為1.6億。·面對嚴(yán)重周轉(zhuǎn)問題的中航油，于10月10日首次向母公司中油呈報(bào)交易和賬面虧損。為了補(bǔ)加交易商追加的保證金，公司耗盡近2600萬的營運(yùn)資本、1.2億銀團(tuán)和6800萬元應(yīng)收賬款。賬面虧損高達(dá)1.8億，另外已支付8000萬的額外保證金。10天之后，母公司提前配售15%的，將所得的1.08億給中航油用于還債。銷，補(bǔ)交保證金。倉，實(shí)際虧損達(dá)3.81億。同時(shí)，有超過6家銀行停止了與中航油公司的交易·11月29日，為了挽救中航油，再向中航油提供1億，但此時(shí)已是杯水車薪，新加坡交易所不得不對中航油強(qiáng)制平倉。累計(jì)虧損5.54億?！ぶ泻接驮谘约s110億的原油合同，以50/桶的強(qiáng)行平倉價(jià)格計(jì)算，這些合同相當(dāng)于3000萬噸燃油，而中航油旗下91家機(jī)場全年僅有500萬噸航油需求。中航油的交為唯一一手課件方式，其他qq及淘寶的都非一手資料,更新無保（一）個(gè)人的責(zé)不了解原油交易業(yè)務(wù)、沒有對交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)·按照正常的邏輯，中航油本來是一個(gè)專門進(jìn)口石油的公司，自己并不產(chǎn)油，因此即使做交易，也應(yīng)該是買入方，如果僅僅是買進(jìn)看漲的話，按當(dāng)年油價(jià)行情，本身也無太多風(fēng)險(xiǎn)，然而它卻從事了只有國際產(chǎn)油巨頭才做的業(yè)務(wù)——賣出看漲，這已經(jīng)是的投機(jī)·04年7月，國際原油價(jià)格升高至每桶40左右，14個(gè)月上漲60%，做出了油價(jià)將開始下跌的錯(cuò)誤判斷，大量拋空原油。最后干脆是自己操盤，陷入標(biāo)準(zhǔn)的賭徒心態(tài)，既不考慮漠視·《國有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定：國有企業(yè)從事業(yè)務(wù)必須經(jīng)批準(zhǔn)，并取得中國頒發(fā)的業(yè)務(wù)證。而這次事件航油（新加坡）并沒有得到任何來自中國進(jìn)行操作的·新加坡公司從事的石油投機(jī)是我國明令的。1998年8月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范市場》中明確規(guī)定：“取得業(yè)務(wù)證的企業(yè)，在境外市場只允許進(jìn)行套期保值，不得進(jìn)行投機(jī)交易。”（二）在中航油新加坡公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，公司一股獨(dú)大，股東會(huì)中沒有對公司決策有約束中，絕大多數(shù)董事是中航油新加坡公司和公司的高管，而獨(dú)立董事被邊緣化，構(gòu)不成重大決策裁，市場規(guī)則和內(nèi)部制度失效，決策與運(yùn)作過程神秘化、化，專行決策的流程化和日?；９炯婀靖笨偨?jīng)理，中航油新加坡公司基本上是其一個(gè)人的“天下”。但由于內(nèi)部沒有合理定價(jià)衍生產(chǎn)品，大大低估了所的風(fēng)險(xiǎn)，再加上中航油新加坡公司選擇的是一對一的私下場易，整個(gè)交易過程密不透風(fēng)，因此中航油新加坡公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比場內(nèi)交易一方面是自身能力不足。并且該公司選擇一對一的私下場易，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比場內(nèi)交易大的多。國際上，的賣方一般是具有很強(qiáng)市場判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的大型商業(yè)銀行和機(jī)另一方面是風(fēng)險(xiǎn)控制員沒有正確計(jì)算公司交易的收益,沒有準(zhǔn)確回報(bào)公司的倉位情況和敞口風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理在交易開始前，沒有進(jìn)行任何必要的分析和評(píng)估工作；交易開始后，未能對交易設(shè)置準(zhǔn)確的限額，也未能準(zhǔn)確報(bào)告交易，也未在關(guān)鍵時(shí)刻建議斬倉止損，向?qū)徲?jì)提供的衍生品交易的具體信息?？刂疲弘m然制定了極為嚴(yán)格的和批準(zhǔn)制度，但是交易員并沒有執(zhí)行，可見該制度。成為一個(gè)人的“天下”在越權(quán)從事石油金融衍生產(chǎn)品投機(jī)過程中，作為一個(gè)管理人員，竟然同時(shí)具有、行、檢查與監(jiān)督功能，沒有遇到任何阻攔與，事后還能一手遮天，隱瞞真實(shí)信息，足見中航新加坡公司在職能分工方面存在嚴(yán)重問題。財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制：該公司為了追加金融衍生品的保證金，動(dòng)用了董事會(huì)和審計(jì)明確規(guī)定從未向風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告其從事交易的情況，交易歷時(shí)一年多，從最初的200萬桶發(fā)展到出事時(shí)的5200萬桶，公司對該交易也毫不知情。直到保證金支付問題難以解決、經(jīng)營難以為繼時(shí)，中航油新加坡公司才向公司緊急報(bào)告，但仍沒有說明實(shí)情。2003超過現(xiàn)貨交易總量，明顯違背了國家的規(guī)定，而母公司知悉以上活動(dòng)是在一年以后?？梢?，中航油新加坡公司和公司之間的信息溝通不順暢。中航油已經(jīng)紙包不住火，不得不向開口之前，它所從事的賠本交易都從未公開向投資者披露過，上市公司的信息披露義務(wù)已然成為了可有可無的粉飾，使得外部層面的風(fēng)險(xiǎn)控事實(shí)上公司建立了由安永會(huì)計(jì)設(shè)計(jì)的風(fēng)控機(jī)制來預(yù)防流動(dòng)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)損失20萬以上的交易，要提交公司風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估；累計(jì)損失超過35萬的交易，必須得到同意才能繼續(xù)；任何將導(dǎo)致50萬以上損失的交易，將自動(dòng)平倉。同時(shí)，公司財(cái)務(wù)部在這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)本應(yīng)發(fā)揮其作用，但財(cái)務(wù)部有效的監(jiān)督必需要在獲得獨(dú)立金融業(yè)務(wù)部門出入和頭寸盈虧權(quán)力的基礎(chǔ)之上，在虧損突破止損限額后直接向董事會(huì)報(bào)告，并停止為虧損頭寸追