企業(yè)直接融資理論與實務(wù)課件 第7章：金融產(chǎn)品設(shè)計

企業(yè)直接融資理論與實務(wù)2014年秋季班課程大綱第一章資本市場發(fā)展現(xiàn)狀與政策導(dǎo)向第二章股權(quán)融資（一）——IPO、借殼上市、再融資與市值管理第三章股權(quán)融資（二）——新型股權(quán)融資產(chǎn)品第四章債權(quán)融資——債券承銷與投資第五章私募股權(quán)投資第六章金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)別與會計處理第七章金融產(chǎn)品設(shè)計22014年秋季班第七章金融產(chǎn)品設(shè)計本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計4本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計56（一）基礎(chǔ)金融產(chǎn)品（二）金融衍生產(chǎn)品工具一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品（一）基礎(chǔ)金融產(chǎn)品一、貨幣二、標(biāo)準(zhǔn)倉單、股票、債券、本幣存款、外幣存款標(biāo)準(zhǔn)倉單：是由期貨交易所指定交割倉庫，按照交易所規(guī)定程序簽發(fā)的符合合約規(guī)定質(zhì)量的實物提貨憑證。股票：股票是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。債券：債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書。存款:存款人在保留所有權(quán)的條件下把資金或貨幣暫時轉(zhuǎn)讓或存儲與銀行或其他金融機構(gòu)，或者是說把使用權(quán)暫時轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機構(gòu)的資金或貨幣。分本幣和外幣存款兩種。7（二）金融衍生產(chǎn)品工具70年代以來，被國際金融市場稱為四大發(fā)明的遠(yuǎn)期協(xié)議、期貨、互換、期權(quán)的基本衍生工具的蓬勃發(fā)展。這些基本的金融創(chuàng)新主要是為了管理和規(guī)避利率、匯率等波動所帶來的金融風(fēng)險。遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)是金融創(chuàng)新中的最基本的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，并用于創(chuàng)新其它金融產(chǎn)品，因此，常被稱為基本衍生工具，絕大多數(shù)金融創(chuàng)新產(chǎn)品都是基于這些基本衍生工具派生而來。81、遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議和匯率遠(yuǎn)期。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。簽訂該協(xié)議的雙方同意，交易將來某個預(yù)先確定時間的短期利息支付。其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。遠(yuǎn)期匯率協(xié)議是指按照約定的匯率，交易雙方在約定未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。2、期貨期貨包括商品期貨、股指期貨、利率期貨等。利率期貨：利率期貨合約與利率遠(yuǎn)期合約用途類似，主要區(qū)別對沖比例=（公司債券修正久期/CTD的修正久期）*（公司債券價格/CTD價格）*（公司債券收益率的變化/CTD收益率的變化）*（1+CTD的收益）/(1+公司債券的收益)3、互換互換是一種約定兩個或兩個以上的當(dāng)事人按照協(xié)議條件及在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的衍生工具。利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進(jìn)行交換。商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風(fēng)險，同意交換與商品價格有關(guān)的現(xiàn)金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。其它互換：股權(quán)互換、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)。3、利率互換案例假設(shè)浮動利率借款人設(shè)法消除借款成本的風(fēng)險敞口。借款人可以通過利率互換匹配標(biāo)的浮動利率債券，以消除浮動利率風(fēng)險。交易動機包括：確定利率成本；匹配借款者資產(chǎn)利率；降低直接發(fā)行固定利率債券的成本。交易結(jié)果如下：浮動利率互換支付（LIBOR）借款人交易商固定利率互換支付（6%）浮動利率銀行貸款浮動利率支付的利息（LIBOR+0.75%）3、貨幣互換案例假設(shè)借款者發(fā)行5年期日元計價債務(wù)，交易結(jié)構(gòu)如下：金額（日元）：250億期限：5年；發(fā)行價格：100.50%費用：2%息票率（每年）：5%所有融資成本為：5.35%借款人平時使用的貨幣為美元，因此借款人在支付債務(wù)的日元利息和本金時，面臨美元/日元的匯率風(fēng)險敞口。如果日元升值，借款人融資成本上升，即借款人需要使用更多的美元換取日元以支付債務(wù)利息和本金。故借款人希望對沖美元兌日元的風(fēng)險敞口。3、貨幣互換案例交易支付（日元）支付（美元）日元債券發(fā)行-5.35%

貨幣互換日元支付美元支付+5.02%

-8.4%凈支付-0.33%-8.4%交易的實際成本如下：4、期權(quán)期權(quán)是非對稱性的風(fēng)險管理工具。這個特點意味著它用于資產(chǎn)和負(fù)債組合對沖時，與其他工具既有相似之處也有區(qū)別。期權(quán)的買方可以利用期權(quán)的保險特性，把價格/利率的不利變化限制在一定范圍內(nèi)，卻仍保留了價格變化有利時潛在的獲利機會。期權(quán)的賣方獲得了期權(quán)費，卻承擔(dān)了潛在的無限責(zé)任。期權(quán)的使用者：1、期權(quán)買方將其作為定價固定收益產(chǎn)品（如利率/貨幣遠(yuǎn)期或互換）的另一種方法。目標(biāo)是建立最大化成本或最小化收益率，以便當(dāng)價格/利率發(fā)生有利變化時，保持最小的成本或最高的收益；期權(quán)賣方從出售期權(quán)中獲得期權(quán)費收益。4、貨幣期權(quán)案例貨幣期權(quán)可用來抵御貨幣價格反向變動的風(fēng)險。下面舉個利用貨幣期權(quán)對沖進(jìn)出口交易產(chǎn)生的敞口。案例1：對沖出口應(yīng)收帳款假設(shè)一家使用美元的出口商出售商品，將在3個月后得到1億日元。目前即期匯率為1美元=120日元，3月期的遠(yuǎn)期匯率為1美元=116.50日元。出口商購買3個月到期、執(zhí)行價格為116.50日元的看跌期權(quán)，期權(quán)費1.165日元。3個月后出口商進(jìn)行如下交易：如果美元對日元匯率高于116.50元（日元走低），出口商行使期權(quán)，按照1美元兌116.50日元水平購買美元?？紤]期權(quán)費后，日元實際支付水平為117.6650元；如果美元對日元匯率低于116.50（日元走高），出口商放棄行權(quán)，在現(xiàn)貨市場上購買美元。其盈虧平衡點為115.3350。

這樣，出口商僅花了1.165美元就購買了一份保險。4、貨幣期權(quán)案例案例2：對沖進(jìn)口應(yīng)付帳款假設(shè)一家使用美元的進(jìn)口商購買商品，需在3個月后支付1億日元。目前即期匯率為1美元=120日元，3月期遠(yuǎn)期匯率為1美元=116.50日元。進(jìn)口商購買3個月到期、執(zhí)行價為116.50日元的看漲期權(quán)，期權(quán)費為1.165日元（1%）。3個月后進(jìn)口商進(jìn)行如下交易：如果美元對日元匯率低于116.50（日元走高），進(jìn)口商行使期權(quán)，在1美元=116.50日元的水平購買日元。日元的實際支付水平是115.3350元；如果美元對日元匯率高于116.50，進(jìn)口商放棄行權(quán)，在現(xiàn)貨市場購買日元，其盈虧平衡點為117.6650。4、利率期權(quán)案例利率期權(quán)可以為利率的反向變化風(fēng)險提供保護。案例：利用頂對沖浮動利率債務(wù)對沖對象是基于6個月期LIBOR的5年期貸款。當(dāng)前的6月期LIBOR利率為6%。借款人可選擇方案如下：不對沖；五年期8.12%的固定利率與6月期LIBOR的利率互換；在8.12%的水平上執(zhí)行的利率頂。利率頂費用為每年0.96%；構(gòu)造由頂為8.12%（互換利率）和底為6%組成的領(lǐng)型協(xié)議，協(xié)議費用為每年0.46%；四、利率期權(quán)案例平均6個月期LIBOR（%）3%4%5%6%7%8%9%10%11%無對沖（%）3%4%5%6%7%8%9%10%11%利率互換（%）8.128.128.128.128.128.128.128.128.12頂頂?shù)闹Ц叮?）000000-0.88-1.88-2.88費用攤銷0.960.960.960.960.960.960.960.960.96凈成本3.964.965.966.967.968.969.089.089.08領(lǐng)領(lǐng)的支付（%）3.002.001.00000-0.88-1.88-2.88費用攤銷（%）0.460.460.460.460.460.460.460.460.46凈成本（%）6.466.466.466.467.468.468.588.588.584、利率期權(quán)案例不同利率水平對沖方案的結(jié)果說明，沒有單一最優(yōu)先的方案。不對沖得方案在利率下跌時似乎是最好方案；互換合約中的固定利率，當(dāng)利率上升超過隱含的遠(yuǎn)期利率時，可以起到最好的保護作用；頂可以抵御利率上升的風(fēng)險，但在下行時，期權(quán)費將會損失掉；領(lǐng)在利率超過頂時起到保護作用，使得借款人在低于定超過底時成本更低，但在利率低于底時將面臨一定損失。領(lǐng)相當(dāng)于買入一個頂期權(quán)的同時賣出一個底期權(quán)。5、資產(chǎn)互換資產(chǎn)互換是證券重新打包后的一般性稱謂，它包括改變標(biāo)的資產(chǎn)的某些特性，或者是利率（固定或浮動），或者是貨幣。比如，一項資產(chǎn)互換可能改變債券的利率，從支付固定利率變成支付浮動利率，或者相反。也可能改變債務(wù)工具支付利息和本金的現(xiàn)金流，比如利息可以用一種貨幣支付而本金用另一種貨幣支付。資產(chǎn)互換市場存在的原因：套利的存在，使資產(chǎn)互換可以構(gòu)造出比市場上同類特征投資產(chǎn)生更改收益的資產(chǎn)；傳統(tǒng)形式的資產(chǎn)缺乏投資者所要求的信用、利率或貨幣特征，這為利用資產(chǎn)互換創(chuàng)造新的合成投資提供了機會。資產(chǎn)互換的原因是，投資者要求的現(xiàn)金流無法從市場上直接獲取。為產(chǎn)生所需要現(xiàn)金流，需將市場既有工具與互換結(jié)合起來，創(chuàng)造出合成資產(chǎn)。CompanyLogo6、結(jié)構(gòu)化票據(jù)利用固定收入證券和衍生品合約（遠(yuǎn)期或期權(quán)）進(jìn)行組合創(chuàng)造出的金融產(chǎn)品，已成為拓展投資者機會、實現(xiàn)其預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)化機制。資產(chǎn)互換和結(jié)構(gòu)化票據(jù)的區(qū)別：資產(chǎn)互換設(shè)計初衷是將現(xiàn)有資產(chǎn)特定化以滿足特定投資者需要結(jié)構(gòu)化票據(jù)源于投資者對特定投資特性的要求。全部投資利益?zhèn)脱苌穪順?gòu)造，為投資者提供了更多自由，使其避免受市場現(xiàn)有投資產(chǎn)品的限制。早期的案例是可轉(zhuǎn)債、可贖回債等等。但現(xiàn)代結(jié)構(gòu)化票據(jù)中，嵌入的衍生品已經(jīng)高度結(jié)構(gòu)化，并可以用于創(chuàng)造或轉(zhuǎn)移衍生工具中的風(fēng)險了。CompanyLogo7、中國的衍生品市場——黃金現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期上海黃金交易所：上海黃金交易所是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理局登記注冊的，不以營利為目的，實行自律性管理的法人。遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則組織黃金、白銀、鉑等貴金屬交易。交易所于2002年10月30日正式開業(yè)。交易所主要實行標(biāo)準(zhǔn)化撮合交易方式。交易時間為每周一至五（節(jié)假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30。黃金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四個現(xiàn)貨實盤交易品種，和Au(T+5)與Au(T+D)兩個延期交易品種及Au(T+N1)、Au(T+N2)兩個中遠(yuǎn)期交易品種；白銀有Ag99.9、Ag99.99現(xiàn)貨實盤交易品種和Ag(T+D)現(xiàn)貨保證金交易品種；鉑金有Pt99.95現(xiàn)貨實盤交易品種。7、中國的衍生品市場——股指期貨交易品種滬深300期貨最后交易日合約到期月份的第三個周五,遇法定節(jié)假日順延(非完整周)交易單位1張交割日期合約到期月份的第三個周五,遇法定節(jié)假日順延(非完整周)報價單位0.2指數(shù)點交割地點-最小變動價位0.2指數(shù)點最初交易保證金-漲跌停板幅度上一個交易日結(jié)算價的10%交割方式現(xiàn)金交割合約交割月份(當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易代碼IF交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15上市交易所中國金融期貨交易所7、中國的衍生品市場——互換市場2006年2月9日，人民幣利率互換交易推出。目前，浮動利率基準(zhǔn)主要為FR007和Shibor3M。2006年，國家開發(fā)銀行與全國銀行間同業(yè)拆借中心聯(lián)合推出了銀行間回購定盤利率（FixingRepoRate），先推出了隔夜（FR001）和七天（FR007）兩個品種，目的是給銀行間市場開展利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等提供參考。FR007屬于盤中利率，采用中位數(shù)算法，即采用對每日9：00至11：00盤中數(shù)據(jù)取中位數(shù)的算法獲得利率。Shibor全稱是“上海銀行間同業(yè)拆放利率”，被稱為中國的LIBOR，自2007年1月4日正式運行。Shibor是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率。目前對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。每個交易日根據(jù)各報價行報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進(jìn)行算術(shù)平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發(fā)布。詳見中國貨幣網(wǎng)。7、中國的衍生品市場——信用風(fēng)險緩釋工具銀行間交易商協(xié)會公布的《銀行間市場信用風(fēng)險緩釋工具試點業(yè)務(wù)指引》創(chuàng)設(shè)了一種信用衍生品，即信用風(fēng)險緩釋工具(CRM)，信用風(fēng)險緩釋工具是指信用風(fēng)險緩釋合約、信用風(fēng)險緩釋憑證及其它用于管理信用風(fēng)險的簡單的基礎(chǔ)性信用衍生產(chǎn)品，即可交易、一對多、標(biāo)準(zhǔn)化、低杠桿率的信用風(fēng)險緩釋合約(CreditRiskMitigationAgreement,CRMA)和信用風(fēng)險緩釋憑證（CreditRiskMitigationWarrant，CRMW），被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是中國對世界信用衍生品市場的一個創(chuàng)新，類似于國際上的CDS。本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計27銀行的產(chǎn)品中期票據(jù)：是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。超短期融資券，是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資券。銀行的產(chǎn)品資產(chǎn)支持票據(jù)，是指非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。企業(yè)可選擇公開發(fā)行或非公開定向發(fā)行方式在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)。中小非金融企業(yè)集合票據(jù)：中小非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)），是指國家相關(guān)法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。集合票據(jù)，是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊金額不超過10億元人民幣。銀行的產(chǎn)品非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)），向銀行間市場特定機構(gòu)投資人（以下簡稱定向投資人）發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。非公開定向債務(wù)工具（PPN）不受“待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%”的限制。2006年1月修訂后的《證券法》要求公開發(fā)行公司債券，累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十。PPN屬于非公開發(fā)行，故不受《證券法》約束。《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中國銀監(jiān)會頒布，2005年11月1日開始實施。本辦法所稱個人理財業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動。商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)按照管理運作方式不同，分為理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)。理財顧問服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶提供的財務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。綜合理財服務(wù)，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動。在綜合理財服務(wù)活動中，客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。CompanyLogo《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》按照客戶獲取收益方式的不同，理財計劃可以分為保證收益理財計劃和非保證收益理財計劃。保證收益理財計劃，是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險的理財計劃。非保證收益理財計劃可以分為保本浮動收益理財計劃和非保本浮動收益理財計劃。保本浮動收益理財計劃是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風(fēng)險由客戶承擔(dān)，并依據(jù)實際投資收益情況確定客戶實際收益的理財計劃。非保本浮動收益理財計劃是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財計劃。CompanyLogo

《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》保證收益理財計劃或相關(guān)產(chǎn)品中高于同期儲蓄存款利率的保證收益，應(yīng)是對客戶有附加條件的保證收益。商業(yè)銀行不得無條件向客戶承諾高于同期儲蓄存款利率的保證收益率。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)理財計劃或相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險狀況，設(shè)置適當(dāng)?shù)钠谙藓弯N售起點金額。商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)實行審批制和報告制。保證收益理財計劃，為開展個人理財業(yè)務(wù)而設(shè)計的具有保證收益性質(zhì)的新的投資性產(chǎn)品應(yīng)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會申請批準(zhǔn)；商業(yè)銀行開展其他個人理財業(yè)務(wù)活動，不需要審批。商業(yè)銀行銷售不需要審批的理財計劃之前，應(yīng)向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會或其派出機構(gòu)報告。CompanyLogo《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中資商業(yè)銀行（不包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行）開辦需要批準(zhǔn)的個人理財業(yè)務(wù)，應(yīng)由其法人統(tǒng)一向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會申請，由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會審批。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行開辦需要批準(zhǔn)的個人理財業(yè)務(wù)，應(yīng)由其法人按照有關(guān)程序規(guī)定，報中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會或其派出機構(gòu)審批。CompanyLogo《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會第109次主席會議通過，2011年8月28日中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會令2011年第5號公布，自2012年1月1日起施行。本辦法所稱商業(yè)銀行理財產(chǎn)品（以下簡稱理財產(chǎn)品）銷售是指商業(yè)銀行將本行開發(fā)設(shè)計的理財產(chǎn)品向個人客戶和機構(gòu)客戶（以下統(tǒng)稱客戶）宣傳推介、銷售、辦理申購、贖回等行為。CompanyLogo《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》理財產(chǎn)品材料要求：宣傳銷售文本分為兩類：宣傳材料和銷售文件；宣傳材料，指商業(yè)銀行為宣傳推介理財產(chǎn)品向客戶分發(fā)或者公布，使客戶可以獲得的書面、電子或其他介質(zhì)的信息；銷售文件，包括：理財產(chǎn)品銷售協(xié)議書、理財產(chǎn)品說明書、風(fēng)險揭示書、客戶權(quán)益須知等；經(jīng)客戶簽字確認(rèn)的銷售文件，商業(yè)銀行和客戶雙方均應(yīng)留存。宣傳銷售文本應(yīng)當(dāng)由商業(yè)銀行總行統(tǒng)一管理和授權(quán)，分支機構(gòu)未經(jīng)總行授權(quán)不得擅自制作和分發(fā)宣傳銷售文本。CompanyLogo商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法理財產(chǎn)品宣傳銷售文本中出現(xiàn)表達(dá)收益率或收益區(qū)間字樣的，應(yīng)當(dāng)在銷售文件中提供科學(xué)、合理的測算依據(jù)和測算方式，以醒目文字提醒客戶，“測算收益不等于實際收益，投資須謹(jǐn)慎”。理財產(chǎn)品宣傳材料應(yīng)當(dāng)在醒目位置提示客戶，“理財非存款、產(chǎn)品有風(fēng)險、投資須謹(jǐn)慎”。理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明投資范圍、投資資產(chǎn)種類和各投資資產(chǎn)種類的投資比例，并確保在理財產(chǎn)品存續(xù)期間按照銷售文件約定比例合理浮動。理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明收取銷售費、托管費、投資管理費等相關(guān)收費項目、收費條件、收費標(biāo)準(zhǔn)和收費方式。銷售文件未載明的收費項目，不得向客戶收取。CompanyLogo《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》客戶適當(dāng)性管理要求：商業(yè)銀行為私人銀行客戶和高資產(chǎn)凈值客戶提供理財產(chǎn)品銷售服務(wù)應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定進(jìn)行客戶風(fēng)險承受能力評估。私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時，由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。高資產(chǎn)凈值客戶是滿足下列條件之一的商業(yè)銀行客戶：(一)單筆認(rèn)購理財產(chǎn)品不少于100萬元人民幣的自然人；(二)認(rèn)購理財產(chǎn)品時，個人或家庭金融凈資產(chǎn)總計超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人；(三)個人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。CompanyLogo《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)理財產(chǎn)品風(fēng)險評級、潛在客戶群的風(fēng)險承受能力評級，為理財產(chǎn)品設(shè)置適當(dāng)?shù)膯我豢蛻翡N售起點金額。風(fēng)險評級為一級和二級的理財產(chǎn)品，單一客戶銷售起點金額不得低于5萬元人民幣；風(fēng)險評級為三級和四級的理財產(chǎn)品，單一客戶銷售起點金額不得低于10萬元人民幣；風(fēng)險評級為五級的理財產(chǎn)品，單一客戶銷售起點金額不得低于20萬元人民幣。商業(yè)銀行銷售風(fēng)險評級為四級(含)以上理財產(chǎn)品時，除非與客戶書面約定，否則應(yīng)當(dāng)在商業(yè)銀行網(wǎng)點進(jìn)行。保證收益理財計劃產(chǎn)品名稱：中國農(nóng)業(yè)銀行——2014年第1115期金鑰匙-本利豐人民幣理財產(chǎn)品代碼：BB1358產(chǎn)品風(fēng)險評級：低（本產(chǎn)品的風(fēng)險評級僅是農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)部測評結(jié)果，僅供客戶參考）期限：347天產(chǎn)品類型：保本保證收益型理財產(chǎn)品計劃發(fā)行量：30億認(rèn)購起點：對私5萬元起購，對公10萬元起購，以1000元的整數(shù)倍遞增預(yù)期年化收益率：4.6%保本浮動收益理財計劃保本浮動收益理財計劃產(chǎn)品名稱：中國工商銀行保本型個人人民幣理財產(chǎn)品（91天）代碼：BB1358產(chǎn)品風(fēng)險評級：PR1（本產(chǎn)品的風(fēng)險評級僅是工商銀行內(nèi)部測評結(jié)果，僅供客戶參考）期限：91天產(chǎn)品類型：保本浮動收益型理財產(chǎn)品計劃發(fā)行量：30億認(rèn)購起點：5萬元起購，以1000元的整數(shù)倍遞增非保本浮動收益理財計劃產(chǎn)品名稱：中國工商銀行“工銀財富”資產(chǎn)組合投資型人民幣理財產(chǎn)品（40天）產(chǎn)品風(fēng)險等級：PR2（本產(chǎn)品的風(fēng)險評級僅是工商銀行內(nèi)部測評結(jié)果，僅供客戶參考）銷售對象：個人高凈值客戶期限：40天產(chǎn)品類型：非保本浮動收益型理財產(chǎn)品計劃發(fā)行量：40億元認(rèn)購起點：10萬元起購，以1000元的整數(shù)倍遞增本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計43本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計60（1）現(xiàn)金寶產(chǎn)品類似于貨幣式基金滿足資金安全性、流動性及收益性，證券公司現(xiàn)金管理資產(chǎn)管理計劃也開始陸續(xù)推出。但不同于銀行活期存款可以便利支取以及全天候服務(wù)，證券公司的現(xiàn)金管理工具交易時間與方式均相對受限。信達(dá)證券在行業(yè)內(nèi)率先推出了現(xiàn)金管理的集合理財產(chǎn)品。隨后有幾家證券公司就現(xiàn)金管理工具的支付途徑進(jìn)行創(chuàng)新，例如光大證券的現(xiàn)金管理工具可將保證金進(jìn)行刷卡消費；華創(chuàng)證券的現(xiàn)金管理工具借助第三方支付行業(yè)；國泰君安的現(xiàn)金管理工具正研究進(jìn)入人民銀行支付系統(tǒng)。

1、財富管理類產(chǎn)品創(chuàng)新債券質(zhì)押式報價回購是由上交所推動的創(chuàng)新業(yè)務(wù)券商以自營的債券（國債、企業(yè)債、公司債）作為質(zhì)押向投資者融資融資額度：質(zhì)押債券按標(biāo)準(zhǔn)券折算比率確定投資周期：1天、7天、14天到91天不等。1天產(chǎn)品只要客戶不贖回，就會自動續(xù)做。其余產(chǎn)品在到期之前，可以申請?zhí)崆摆H回券商每日公布報價即百元資金到期年收益、百元資金提前購回年收益（1年=365天）和可投資規(guī)模直接在證券保證金帳戶買賣，到期資金T+0可用、T+1可取

（2）債券質(zhì)押式報價回購1、財富管理類產(chǎn)品創(chuàng)新基金的短期理財產(chǎn)品火了一把后，券商也迅速跟進(jìn)。2012年9月起，申銀萬國陸續(xù)推出靈通快利、豐利兩個系列的短期集合理財產(chǎn)品，是首個涉足此類產(chǎn)品的券商。短期理財產(chǎn)品的投資周期通常為7天，14天，90天，在發(fā)行前公布預(yù)期收益率收益=本金×到期年化收益率×實際理財天數(shù)/365其中，到期年化收益率=實際收益率與預(yù)期收益率的較低值在短期理財產(chǎn)品到期時將本金和利息一并打到投資者賬戶

（3）短期理財產(chǎn)品1、財富管理類產(chǎn)品創(chuàng)新投資者獲得的收益率以預(yù)期年化收益率為最大值從收益率來看，券商短期理財?shù)氖找婺芰Σ槐然?、銀行差，甚至高于基金和銀行。例：靈通快利7天最近3個到期日的年化收益率分別達(dá)到4.372%、4.487%和5.273%。2012年11月份的平均預(yù)期收益在3.2%左右，實際到期收益率基本高于預(yù)期年化收益率。（3）短期理財產(chǎn)品1、財富管理類產(chǎn)品創(chuàng)新分級產(chǎn)品首先作為整體來說為投資者提供專業(yè)的投資服務(wù)；其次打通資金供給方和需求方的通道，為非常想投資某種標(biāo)的的投資者提供資金杠桿；再次又為資金提供方提供較高的利率，是能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏的創(chuàng)新產(chǎn)品。國泰君安、東方、華泰等證券公司已經(jīng)推出分級型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，我司將于今年4月份推出首支結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

2、產(chǎn)品形式創(chuàng)新作為一種融資手段，約定式購回業(yè)務(wù)可以讓急需資金的機構(gòu)從券商手中借到錢。融資融券交易最終獲取的是股票上漲和下跌的收益，融資業(yè)務(wù)獲取的資金只能用于購買股票。而股票購回的融資卻沒有用途限制，因此對持有大量上市公司股票的產(chǎn)業(yè)資本有較大吸引力。自交易所推出股票約定式購回業(yè)務(wù)試點開始，目前海通證券、中信證券、銀河證券、國泰君安、國信證券、招商證券、興業(yè)證券、光大證券、國元證券和華泰證券、華西證券等公司已經(jīng)取得該業(yè)務(wù)資格3、資本中介類產(chǎn)品創(chuàng)新（1）約定式購回服務(wù)

受益于報價回購、約定購回等業(yè)務(wù)模式的正式推出，部分證券公司開始著手股票質(zhì)押、股權(quán)跨期激勵等創(chuàng)新產(chǎn)品的研究工作。股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)主要是由信托公司以信托財產(chǎn)受讓一定數(shù)量的股權(quán)的收益權(quán)，到期由股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方或第三方無條件溢價回購上述特定股權(quán)收益權(quán)。（2）股權(quán)質(zhì)押融資，各種收益權(quán)融資，委托貸款業(yè)務(wù)3、資本中介類產(chǎn)品創(chuàng)新2013年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。本規(guī)定所稱基礎(chǔ)資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨立、可預(yù)測的現(xiàn)金流的可特定化的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)?；A(chǔ)資產(chǎn)可以是單項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)，也可以是多項財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合。前款規(guī)定的財產(chǎn)權(quán)利或者財產(chǎn)，可以是企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)，以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。上海證券交易所發(fā)布《關(guān)于為資產(chǎn)支持證券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的通知》資產(chǎn)支持證券可在上交所固定收益平臺交易，并可作為相關(guān)回購業(yè)務(wù)標(biāo)的，并可由一級交易商為資產(chǎn)支持證券提供持續(xù)雙邊報價服務(wù)。2012年10月保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》保險資金投資的專項資產(chǎn)管理計劃，擔(dān)任計劃管理人的證券公司上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于60億元人民幣，證券資產(chǎn)管理公司上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于10億元人民幣。（3）資產(chǎn)證券化3、資本中介類產(chǎn)品創(chuàng)新

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已初步具備了風(fēng)險管理職能，并且開始同時滿足看多投資者與看空投資者的需求。當(dāng)下，融資融券以及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望全面鋪開，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展模式也可以更加豐富，許多證券公司開始推出產(chǎn)品適應(yīng)市場需要。廣發(fā)證券為滿足看多投資者與看空投資者的雙重需求，計劃推出一款“牛熊寶”產(chǎn)品。該產(chǎn)品以中金所近月滬深300股指期貨為投資標(biāo)的，通過以30%的資金用6倍杠桿進(jìn)行投資，將通過客戶牛熊選擇形成的扎差部分的資金投資于股指期貨，將期貨交易方式整合到集合理財產(chǎn)品中滿足不同客戶需求。華泰證券的“資券通”分級產(chǎn)品引入賣空機制，A份額一攬子股票，B份額全部是現(xiàn)金等價物，以分散風(fēng)險。A份額用股票投資用于獲得穩(wěn)定收益，B份額用現(xiàn)金融券來做空市場，從而實現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險管理。4、風(fēng)險管理類產(chǎn)品創(chuàng)新分級設(shè)置：母份額，子份額（分為看漲份額A，看跌份額B）母份額，看漲、看跌份額按同比例分配收益，每日分配，每月支付只能以母份額參與或者退出集合母子份額的轉(zhuǎn)變方式：1.折算機制：折算日為每月的第三個星期五，折算日子份額全部注銷按凈值轉(zhuǎn)化為母份額子份額到期折算為母份額數(shù)量（份）=折算日子份額收盤單位資產(chǎn)凈值×子份額數(shù)量/母份額單位資產(chǎn)凈值2.生成機制：折算日下一個工作日為生成日，生成日可以由母份額生成子份額（看漲、看跌）3.轉(zhuǎn)換機制：除生成日之外的其他日期，可以申請轉(zhuǎn)換，母→子，子→母均可，收取0.03%的轉(zhuǎn)換費凈值計算：母份額NAV=1杠桿倍數(shù)為3倍，掛鉤標(biāo)的為滬深300指數(shù)看漲份額NAVA(T)=NAV（T）+杠桿倍數(shù)×(T日掛鉤標(biāo)的收盤價÷T日前（含T日）最近一個生成日掛鉤標(biāo)的收盤價-1)?？吹蓊~NAVB(T)=NAV（T）—杠桿倍數(shù)×(T日掛鉤標(biāo)的收盤價÷T日前（含T日）最近一個生成日掛鉤標(biāo)的收盤價-1)=2NAV（T）-1廣發(fā)金管家多空杠桿集合簡介4、風(fēng)險管理類產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)換申報：投資者向券商在T日提出轉(zhuǎn)換申報（1）母→子（看漲、看跌）、子（看漲、看跌）→母，（2）子份額的轉(zhuǎn)換數(shù)量，轉(zhuǎn)換比例（在有效區(qū)間之內(nèi)）①有效轉(zhuǎn)換比例區(qū)間上限：子份額上一交易日收盤單位資產(chǎn)凈值×（1+10%×控制杠桿倍數(shù)）/母份額單位資產(chǎn)凈值；②有效轉(zhuǎn)換比例區(qū)間下限：子份額上一交易日收盤單位資產(chǎn)凈值×（1-10%×控制杠桿倍數(shù)）/母份額單位資產(chǎn)凈值；③控制杠桿倍數(shù)為3，最小轉(zhuǎn)換申報比例單位不低于0.001廣發(fā)申報系統(tǒng)對委托人的轉(zhuǎn)換申報進(jìn)行匹配，匹配原則如下:①轉(zhuǎn)換比例相同、轉(zhuǎn)換方向相反；②相同轉(zhuǎn)換比例的申報按“時間優(yōu)先”原則匹配；③匹配成功的兩類轉(zhuǎn)換申報，由廣發(fā)申報系統(tǒng)進(jìn)行確認(rèn)。

廣發(fā)金管家多空杠桿集合簡介4、風(fēng)險管理類產(chǎn)品創(chuàng)新子份額的強制止損機制1、強制止損機制：在極端情況下，當(dāng)看漲份額或看跌份額收盤后單位資產(chǎn)凈值低于0.15元時，將觸發(fā)計劃的止損線，管理人對全部子份額按當(dāng)日收盤后的單位資產(chǎn)凈值強制折算為母份額，且全部子份額將同時注銷。2、強制止損操作僅影響當(dāng)月委托人持有的子份額。在下一生成日，委托人可繼續(xù)按正常程序申報生成子份額。3、管理人可調(diào)整子份額強制止損機制中的止損線，并及時公告。投資范圍（1）固定收益類資產(chǎn)：0%-95%（2）現(xiàn)金類資產(chǎn)：5%-100%費用認(rèn)購/申購費、退出費、管理費、業(yè)績報酬：均無托管費：按前一日資產(chǎn)凈值的0.05%年費率計提。轉(zhuǎn)換申報手續(xù)費：按每次轉(zhuǎn)換數(shù)量折算為母份額數(shù)量的0.03%計提，并以扣減委托人持有母份額的方式支付

廣發(fā)金管家多空杠桿集合簡介4、風(fēng)險管理類產(chǎn)品創(chuàng)新5、渠道創(chuàng)新和交易所市場完全不同，柜臺交易市場OTC沒有固定的場所，沒有規(guī)定的成員資格，沒有嚴(yán)格可控的規(guī)則制度，沒有規(guī)定的交易產(chǎn)品和限制，主要是交易對手通過私下協(xié)商進(jìn)行的一對一的交易。券商OTC產(chǎn)品市場的建立，有利于打破金融壟斷，給買賣雙方更多選擇權(quán)。海通證券發(fā)行了首批共5款柜臺交易(OTC)產(chǎn)品，成為券商資管產(chǎn)品的又一創(chuàng)新。這也是自2012年12月21日證監(jiān)會發(fā)布《證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)規(guī)范》以來第一批正式上線的柜臺交易產(chǎn)品。海通的產(chǎn)品分為14天、35天、91天、182天和365天5種期限。從投資方向看，包括國債、金融債、企業(yè)債、約定式回購、股指期貨、股票、基金、信托等，預(yù)期年化收益率為4%~7%。6、盈利模式創(chuàng)新（一）主動負(fù)債方式一2004年11月1日實施的《證券公司短期融資券管理辦法》待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%；在此范圍內(nèi)，證券公司自主確定每期短期融資券的發(fā)行規(guī)模；短期融資券的期限最長不得超過91天；證券公司不得將發(fā)行短期融資券募集資金用于以下用途：（一）固定資產(chǎn)投資和營業(yè)網(wǎng)點建設(shè)；（二）股票二級市場投資；（三）為客戶證券交易提供融資；（四）長期股權(quán)投資；（五）中國人民銀行禁止的其他用途。案例：中信證券于8月23日完成2012年第一期短期融資券人民幣50億元的發(fā)行。本期短期融資券期限為91天，票面利率3.84%，投標(biāo)倍率為1.57倍。（二）主動負(fù)債方式二2004年10月18日修訂后的《證券公司債券管理暫行辦法》（審批流程復(fù)雜）證券公司發(fā)債經(jīng)中國證監(jiān)會審批；發(fā)行人為債券提供擔(dān)保；披露資金用途；最短期限1年；發(fā)行規(guī)模不低于5000萬。6、盈利模式創(chuàng)新6、盈利模式創(chuàng)新（三）主動負(fù)債方式三2012年12月實施的《證券公司次級債管理規(guī)定》機構(gòu)投資者可以是經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機構(gòu)，上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品等。證券公司次級債券只能以非公開方式發(fā)行，每期債券的機構(gòu)投資者合計不得超過200人。長期次級債計入凈資本的數(shù)額不得超過凈資本（不含長期次級債累計計入凈資本的數(shù)額）的50%；證券公司次級債券可在證券交易所或中國證監(jiān)會認(rèn)可的交易場所（以下統(tǒng)稱交易場所）依法向機構(gòu)投資者發(fā)行、轉(zhuǎn)讓。發(fā)行或轉(zhuǎn)讓后，債券持有人不得超過200人。中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)對證券公司借入或發(fā)行次級債進(jìn)行批準(zhǔn)。證券公司次級債券經(jīng)批準(zhǔn)后，可分期發(fā)行。證券公司應(yīng)在6個月內(nèi)完成首期發(fā)行，剩余債券應(yīng)在24個月內(nèi)完成發(fā)行。本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計77（一）私募股權(quán)基金簡介私募股權(quán)基金（PrivateEquity，PE)，是指以非公開的方式向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金，主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或者管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。私募股權(quán)基金主要區(qū)別于向公開證券市場的投資，其放棄了資本的流動性來追求長期投資資本的更高收益。私人股權(quán)投資在后期的發(fā)展中尤其在中國更多的體現(xiàn)在其募集方式的非公開性，即向特定的機構(gòu)投資者或個人募集資金，不通過廣告或變現(xiàn)的方式進(jìn)行募集。主要形式有：以券商直投為代表的Pre-IPO模式，以投資有一定規(guī)模企業(yè)的PE模式，和投資小型科技企業(yè)、培育期較長的VC（創(chuàng)業(yè)投資）模式。1、設(shè)立與募集到目前為止，私募股權(quán)基金的組織形式有三種：公司制私募股權(quán)基金信托制私募股權(quán)基金（契約制）有限合伙制私募股權(quán)基金2、設(shè)立與募集（有限合伙制私募股權(quán)基金）法律依據(jù)：2007年6月1日《合伙企業(yè)法》、2006年3月1日施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以及相關(guān)的配套法規(guī)。《合伙制企業(yè)法規(guī)定》：“有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任”2、設(shè)立與募集（有限合伙制私募股權(quán)基金）設(shè)立合伙企業(yè)應(yīng)具備下列條件：（1）有二個以上合伙人。合伙人為自然人的，應(yīng)當(dāng)具有完全民事行為能力；（2）有書面合伙協(xié)議；（3）有合伙人認(rèn)繳或者實際繳付的出資；（4）有合伙企業(yè)的名稱和生產(chǎn)經(jīng)營場所；（5）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他條件。2、設(shè)立與募集（有限合伙制私募股權(quán)基金）有限合伙制私募股權(quán)基金的特征

1、財產(chǎn)獨立于各合伙人的個人財產(chǎn)；

2、各合伙人權(quán)利義務(wù)更分明；3、僅對合伙人征稅而避免雙重征稅；4、設(shè)立程序簡便（無驗資手續(xù)）；5、有效的激勵機制。2、設(shè)立與募集（有限合伙制私募股權(quán)基金）有限合伙制私募股權(quán)基金的核心條款

1、出資條款：有限合伙制私募股權(quán)基金采取承諾出資制，不要求投資人一次性撥投資款，出資時間由有限合伙協(xié)議約定，并規(guī)定違約條款。2、經(jīng)營/投資范圍條款（通常）：投資、投資咨詢及投資管理服務(wù)。不得主動投資于不動產(chǎn)或其他固定資產(chǎn)，不得從事?lián)?，未?jīng)決策機構(gòu)的同意，不得對某一項目進(jìn)行超過有限合伙總認(rèn)繳額20%的投資，不得舉借債務(wù)，不得進(jìn)行承擔(dān)無限責(zé)任的投資，不得投資于會損害合伙企業(yè)或合伙人商譽的產(chǎn)品、領(lǐng)域及法律禁止投資的領(lǐng)域。2、設(shè)立與募集（有限合伙制私募股權(quán)基金）有限合伙制私募股權(quán)基金的核心條款3、運營成本條款：認(rèn)定有限合伙企業(yè)運程成本的方法主要有兩個，一個是管理費包含運營成本，另一種是管理費單獨撥付。4、利潤分配條款：主要包含“回?fù)軝C制”和“優(yōu)先回購?fù)顿Y”等類似方式。5、合伙人入伙、退伙及財產(chǎn)權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓條款。6、普通合伙人約束條款：約束條款主要對有限合伙制PE對普通合伙人執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)的限制性規(guī)定，除投資方向、比例條款外，一般還包括定期的財務(wù)匯報制度，禁止、限制關(guān)聯(lián)交易，新基金募集的限制等。（二）業(yè)務(wù)流程（二）業(yè)務(wù)流程（二）業(yè)務(wù)流程項目搜集公司應(yīng)主要通過以下途徑獲取項目：1、與國內(nèi)外投資基金結(jié)為策略聯(lián)盟，互通信息，聯(lián)合融資；2、派出專門人員跟蹤和研究國內(nèi)新融資項目以及資本市場的新熱點，通過項目洽談、寄送資料、報刊資料、電話查詢、項目庫推薦、訪問企業(yè)或網(wǎng)上搜索等方式尋找項目信息，作好項目儲備。（二）業(yè)務(wù)流程項目初審項目經(jīng)理在接到《融資申請表》和其他項目及公司資料的十個工作日內(nèi)，對項目進(jìn)行初步調(diào)查，提出可否融資的初審意見并填制《項目經(jīng)理初步調(diào)查報告》。項目經(jīng)過初選后分類、編號、入庫。融資申請表需要融資單位蓋章，之后傳真至公司。項目經(jīng)理的初步調(diào)查可以電話溝通、電子郵件往來、書面資料復(fù)核、實地考察、專項研究等形式完成。項目經(jīng)理須搜集整理融資公司的電子資料、書面資料，以備盡職調(diào)查人員查看。

（二）業(yè)務(wù)流程簽署保密協(xié)議在要求提供完整的項目及公司資料之前，項目經(jīng)理應(yīng)主動與企業(yè)簽署保密協(xié)議。若企業(yè)一開始提供的就是完整資料，則在接受對方的資料之后就可與之簽署保密協(xié)議。（二）業(yè)務(wù)流程立項申請與立項項目初審后認(rèn)為需要對企業(yè)做進(jìn)一步調(diào)查研究的，項目經(jīng)理將《項目經(jīng)理初步調(diào)查報告》報公司項目初審立項會批準(zhǔn)立項。立項批準(zhǔn)一般在兩個工作日內(nèi)完成，經(jīng)批準(zhǔn)的項目可以進(jìn)行盡職調(diào)查工作。初審立項會由總經(jīng)理、項目經(jīng)理、法律盡職調(diào)查人、財務(wù)盡職調(diào)查人、行業(yè)盡職調(diào)查人、融資類業(yè)務(wù)決策委員會一名成員，項目組共由6人組成，其中項目經(jīng)理無表決權(quán)?？偨?jīng)理、法律盡職調(diào)查人、財務(wù)盡職調(diào)查人、行業(yè)盡職調(diào)查人、融資類業(yè)務(wù)決策委員會一名成員共5人完成《項目立項審查報告》，總體意見為“贊成”的超過半數(shù)則融資項目可以立項。（二）業(yè)務(wù)流程盡職調(diào)查立項批準(zhǔn)后，法律、財務(wù)、行業(yè)盡職調(diào)查人到項目企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，并填寫完成企業(yè)《法律盡職調(diào)查報告》、《財務(wù)盡職調(diào)查報告》、《行業(yè)盡職調(diào)查報告》、《對保證人、抵押/質(zhì)押擔(dān)保的專項分析》。盡職調(diào)查一般應(yīng)在二十個工作日內(nèi)完成。法律、財務(wù)、行業(yè)盡職調(diào)查人到項目企業(yè)實地調(diào)查前，應(yīng)查看融資公司提交的《融資申請表》、融資公司提交的項目和公司資料、項目經(jīng)理撰寫《項目經(jīng)理初步調(diào)查報告》、《項目立項審查報告》?！斗杀M職調(diào)查報告》、《財務(wù)盡職調(diào)查報告》、《行業(yè)盡職調(diào)查報告》中有兩個或兩個以上盡職調(diào)查人總體性意見為“反對”意見，則不須進(jìn)入融資類業(yè)務(wù)決策委員會審查環(huán)節(jié)。（二）業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)決策委員會審查業(yè)務(wù)決策委員會根據(jù)項目盡職調(diào)查人的《法律盡職調(diào)查報告》、《財務(wù)盡職調(diào)查報告》、《行業(yè)盡職調(diào)查報告》及相關(guān)材料進(jìn)行內(nèi)部審查。所有內(nèi)部審查工作應(yīng)當(dāng)自接到盡職調(diào)查人提交完整材料之日起十個工作日內(nèi)完成，并形成《審查暨決策報告》?！秾彶轸邲Q策報告》中總體性意見“贊成”超過半數(shù)即通過該項目，公司可以為該項目提供融資服務(wù)。業(yè)務(wù)決策委員會委員認(rèn)為盡職調(diào)查有未盡事項，委員有權(quán)到項目方實地調(diào)研。在具體實施過程中，若遇到因客觀原因?qū)е聵I(yè)務(wù)決策委員會通過之相關(guān)業(yè)務(wù)決策不符的情況，項目經(jīng)理、盡職調(diào)查人應(yīng)撰寫書面報告并提交業(yè)務(wù)決策委員會重新審查（二）業(yè)務(wù)流程簽訂業(yè)務(wù)協(xié)議經(jīng)業(yè)務(wù)決策委員會審查同意進(jìn)行的企業(yè)或項目，經(jīng)公司法律部審核相關(guān)合同協(xié)議后，由董事長或董事長授權(quán)代表與合作對方簽署《財務(wù)顧問協(xié)議》、《股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨回購合同》、《抵押合同》、《質(zhì)押合同》、《擔(dān)保合同》及其他合同。（二）業(yè)務(wù)流程設(shè)立合伙企業(yè)（融資類業(yè)務(wù)）為了控制公司風(fēng)險，公司不做合伙企業(yè)的普通合伙人，由融資公司(項目公司)的關(guān)聯(lián)公司以普通合伙人的身份設(shè)立合伙企業(yè)，由公司制作《合伙協(xié)議》，由融資公司(項目公司)與公司共同設(shè)立合伙企業(yè)的共管銀行帳戶。（二）業(yè)務(wù)流程法律部的后續(xù)工作（1）根據(jù)《財務(wù)顧問協(xié)議》協(xié)助融資公司(項目公司)的關(guān)聯(lián)公司設(shè)立合伙企業(yè)；（2）根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨回購協(xié)議》分批次完成項目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作；（3）根據(jù)《抵押合同》分批次完成資產(chǎn)抵押手續(xù)；（4）根據(jù)《質(zhì)押合同》分批次完成資產(chǎn)質(zhì)押手續(xù)。（二）業(yè)務(wù)流程對項目企業(yè)的跟蹤管理（1）定期（每月或每季，視項目企業(yè)具體情況而定）取得企業(yè)財務(wù)報表、生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)度表、重要銷售合同等，并分析整理為《企業(yè)情況月（季）度分析表》；（2）參加企業(yè)重要會議，包括股東會、董事會以及《財務(wù)顧問協(xié)議》《股權(quán)轉(zhuǎn)讓暨回購合同》等合同中規(guī)定公司擁有知情權(quán)的相關(guān)會議并形成會議紀(jì)錄；（3）每季度對企業(yè)進(jìn)行至少一次訪談，了解企業(yè)經(jīng)營狀況、存在的問題、提出相關(guān)咨詢意見并形成《企業(yè)情況季度報告》。（二）業(yè)務(wù)流程融資類業(yè)務(wù)的退出融資類業(yè)務(wù)，按《合伙協(xié)議》的約定，項目到期后對有限合伙人還本并支付預(yù)期收益，本項目即完成了退出。股權(quán)類業(yè)務(wù)，上市、并購等形式退出，最差的情況是原股東回購。（二）業(yè)務(wù)流程項目總結(jié)項目退出后，項目經(jīng)理應(yīng)當(dāng)書寫項目總結(jié)報告，對項目中的經(jīng)驗教訓(xùn)予以總結(jié)，以資參考。（三）私募股權(quán)投資——盡職調(diào)查盡職調(diào)查也稱審慎調(diào)查（DueDiligence，DD）指在投資或受過過程中買方對目標(biāo)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營、財務(wù)狀況、法律關(guān)系以及目標(biāo)企業(yè)面臨所面臨機會和潛在的風(fēng)險等進(jìn)行的一系列調(diào)查。盡職調(diào)查分為法律盡職調(diào)查、財務(wù)盡職調(diào)查和其他盡職調(diào)查。是對商業(yè)計劃書的全面審核和評估，在期間既能發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值，同時也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險。（三）私募股權(quán)投資——商業(yè)計劃書是企業(yè)根據(jù)融資和其他發(fā)展目標(biāo)，在對項目進(jìn)行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容要求，全面展示企業(yè)或項目的目前狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧?。包括以下幾個文件：執(zhí)行摘要（WORD）：內(nèi)容是對完整版商業(yè)計劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些回憶、論壇場合跟投資人簡單溝通；掩飾文件（PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上基本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)計劃書一樣，用于向投資人見面時比較詳細(xì)的溝通。完整版的商業(yè)計劃（WORD）3年的財務(wù)預(yù)測（EXCEL）：歷史財務(wù)數(shù)據(jù)力求事實，預(yù)測力求合理、增長性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費用結(jié)構(gòu)等。（三）私募股權(quán)投資——商業(yè)計劃書要點執(zhí)行摘要：核心要點，傳遞核心內(nèi)容公司介紹：公司基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、關(guān)聯(lián)企業(yè)、歷史沿革、公司大事記管理團隊及人力資源：組織架構(gòu)、高級管理人員簡介、內(nèi)部管理控制、人員結(jié)構(gòu)和分布行業(yè)與市場：市場環(huán)境分析、市場機會、競爭者、未來趨勢產(chǎn)品/服務(wù)，商業(yè)模式：產(chǎn)品（服務(wù)）介紹、獨特性、市場定位、目標(biāo)市場、目標(biāo)客戶、市場反應(yīng)、市場占有率、新產(chǎn)品開發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)財務(wù)數(shù)據(jù)：近3年的審計報告、財務(wù)分析報告、主要資產(chǎn)債務(wù)清單等發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測融資計劃：資金需求及使用計劃、投資風(fēng)險、投資退出計劃及可能投資回報（三）私募股權(quán)投資——項目分析（一）首都機場配套建設(shè)項目盡職調(diào)查案例項目盡職調(diào)查報告：

（一）首都機場配套建設(shè)項目盡職調(diào)查案例

（一）首都機場配套建設(shè)項目盡職調(diào)查案例

（一）首都機場配套建設(shè)項目盡職調(diào)查案例

（一）首都機場配套建設(shè)項目盡職調(diào)查案例本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計108（一）掛鉤利率的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品案例一：領(lǐng)型遠(yuǎn)期利率票據(jù)（領(lǐng)型FRN）發(fā)行人：JPMorgan金額：2億美元的次級FRN到期日：10年利息：3月期的LIBID（浮動存款利息）固定的再回購價格：99.85最低利率：5%最高利率：10%攤還方式：一次性還本付息面額：50000美元，10萬美元傭金：0.5（管理費和承銷費）；出售費率是0.25%（贖回費）案例二：五年期新臺幣浮動債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：連接標(biāo)的：三年期新臺幣交換利率期限：五年付息周期：每年利率：第一年：3%第二年：min[2*max(r-1.625%,0),4%]第3-5年：min[2*max(r-2.625%,0),6%]發(fā)行時利率水準(zhǔn)：1.5%發(fā)行者：寶來證券發(fā)行日：2003/8/6案例二：五年期新臺幣浮動債券產(chǎn)品特色：五年期103%保本保息之結(jié)構(gòu)型商品，提供投資者高額保障。第一年提供3%之固定收益率，第二年起依照市場利率提供利率上漲之參與。第二年收益率有4％的上限，第三年起獲利率有6%之上限。若投資者預(yù)期景氣即將上揚，未來利率水平即將提高，可投資此產(chǎn)品已獲得目前高于定存、債券型基金的報酬。投資此產(chǎn)品之風(fēng)險來自于未來新臺幣三年期交換利率下跌之風(fēng)險。（二）掛鉤股票的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品掛鉤股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品該類產(chǎn)品的基本模式是：固定收益產(chǎn)品+客戶賣出一個期權(quán)，當(dāng)然發(fā)行人會先給客戶一點好處費！案例一：保本型掛鉤港股理財產(chǎn)品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：期限：最長2年（若市場走勢滿足終止條件，本產(chǎn)品自動終止）投資幣種：人民幣到期保本率：100%（到期返還人民幣本金）預(yù)期總收益率：最低收益0，預(yù)期最高總收益32%起點金額：5萬元籃子股票：紫金礦業(yè)、富力地產(chǎn)、中煤能源、中海集運（均為港股）終止條件：該觀察期的期末觀察日籃子股票收盤價均不低于各自股票預(yù)期收益起始日收盤價預(yù)期收益起始日：2007年10月22日案例一：保本型掛鉤港股理財產(chǎn)品本產(chǎn)品按季提供8個觀察期，順序觀察，若觀察期滿足終止條件，產(chǎn)品在該觀察期提前終止日自動終止，銀行返還100%本金，并按16%的理財年收益率支付理財收益(參考“收益計算圖表”)。若不滿足終止條件，則產(chǎn)品繼續(xù)存續(xù)，并進(jìn)入下一觀察期。若在最后一個觀察期仍未滿足終止條件，則在產(chǎn)品到期日返還100%本金，產(chǎn)品預(yù)期總收益率為0%。觀察期限k期末觀察日提前終止日/最長到期日觀察期12007/10/23至2008/1/1512008/1/152008/1/22觀察期22008/1/23至2008/4/1522008/4/152008/4/22觀察期32008/4/23至2008/7/1532008/7/152008/7/22觀察期42008/7/23至2008/10/1542008/10/152008/10/22觀察期52008/10/23至2009/1/1552009/1/152009/1/22觀察期62009/1/23至2009/4/1562009/4/152009/4/22觀察期72009/4/23至2009/7/1572009/7/152009/7/22觀察期82009/7/23至2009/10/1582009/10/152009/10/22案例一：保本型掛鉤港股理財產(chǎn)品（三）掛鉤匯率結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品案例一法興“興安利得”系列之六個月歐元兌美元匯率掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品產(chǎn)品類型：保本浮動收益類理財產(chǎn)品投資期限：6個月掛鉤標(biāo)的：歐元兌美元匯率募集期：2013年4月25日-2013年5月14日投資幣種：人民幣最低認(rèn)購金額：人民幣100，000元投資收益：若歐元兌美元匯率在最終評價日>0.50，客戶年化收益率為：4.00%/4.10%(視客戶的投資本金而定)若歐元兌美元匯率在最終評價日≤0.50，客戶年化收益率為：2.80%“興安利得”認(rèn)購金額最高潛在年化收益率人民幣10萬元-100萬元（不含本數(shù)）4.00%≥人民幣100萬元4.10%產(chǎn)品特色到期100%保本客戶持有本產(chǎn)品到期即可享受到期100%本金保證。到期保證最低投資收益，享受高額潛在收益。

客戶持有本產(chǎn)品到期最低可獲得等同于中國人民銀行發(fā)布的同期定期存款利率的年化收益率；若掛鉤標(biāo)的在最終評價日處于產(chǎn)品條件所設(shè)定的范圍，客戶將獲得4.00%/4.10%1的潛在年化收益率。情景示范假設(shè)：投資本金為人民幣100,000元；投資期限實際天數(shù)為180天。1.最佳情形：在最終評價日東京時間下午三點路透頁面TKFE中，歐元兌美元匯率大于0.50。年化收益率=4.00%，到期結(jié)算金額=100,000×（100%+4.00%×180/360）=102,000元。在到期日，客戶除收回100,000元投資本金外，還可獲得2,000元投資收益。2.最差情形：在最終評價日東京時間下午三點路透頁面TKFE中，歐元兌美元匯率小于或等于0.50。年化收益率=2.80%，到期結(jié)算金額=100,000×（100%+2.80%×180/360）=101,400元。在到期日，客戶除收回100,000元投資本金外，還可獲得1,400元投資收益。

（四）掛鉤農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品案例中銀“匯聚寶”－澳視群雄之五谷豐登產(chǎn)品類別：保本浮動收益型投資期間：2008年6月13日-2009年6月15日投資幣種：澳元掛鉤指標(biāo)：大米：芝加哥商品交易所大米最近一個即將到期的期貨合約的結(jié)算價格，以彭博社（Bloomberg）“RR1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準(zhǔn)白糖：紐約期貨交易所11號“國際糖”最近一個即將到期的期貨合約的結(jié)算價格，以彭博社（Bloomberg）“SB1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準(zhǔn)大豆：芝加哥商品交易所大豆最近一個即將到期的期貨合約的結(jié)算價格，以彭博社（Bloomberg）“S1<CMDTY>HP”版面公布的收市價為準(zhǔn)投資收益率：所有掛鉤指標(biāo)到期平均表現(xiàn)，保底在4%其中，其中，所有掛鉤指標(biāo)到期平均表現(xiàn)=單個掛鉤指標(biāo)到期表現(xiàn)之和/3；單個掛鉤指標(biāo)到期表現(xiàn)=單個掛鉤指標(biāo)期末價格/期初價格-1，封頂在18%基準(zhǔn)日：2008年6月11日觀察日：2009年6月8日案例中銀“匯聚寶”－澳視群雄之五谷豐登產(chǎn)品收益及風(fēng)險示例假定某投資者認(rèn)購本產(chǎn)品8000澳元，可能的投資情況如下：最好情況：產(chǎn)品到期時3個掛鉤指標(biāo)漲幅均大于18％，則該投資者可拿回全額認(rèn)購資金8000澳元，并獲得1440澳元的投資收益（8000*18％＝1440）；較好情況：產(chǎn)品到期時3個掛鉤指標(biāo)中有2個的漲幅均大于18％，另一個的漲幅大于0％，則該投資者可拿回全額認(rèn)購資金8000澳元，并獲得12％-18％的投資收益率，即960澳元（8000*12％＝960）—1440澳元（8000*18％＝1440）的投資收益；次好情況：產(chǎn)品到期時1個掛鉤指標(biāo)的漲幅大于18％，另2個的漲幅之和大于0％但小于18％，則該投資者可拿回全額認(rèn)購資金8000澳元，并獲得6％-12％的投資收益率，即480澳元（8000*6％＝480）—960澳元（8000*12％＝960）的投資收益；一般情況：產(chǎn)品到期時3個掛鉤指標(biāo)漲幅之和大于12％但小于18％，則該投資者可拿回全額認(rèn)購資金8000澳元，并獲得4％—6％的投資收益率，即320澳元（8000*4％＝320）—480澳元（8000*6％＝480）的投資收益；最差情況：產(chǎn)品到期時3個掛鉤指標(biāo)漲幅之和小于或等于12％，則該投資者可拿回全額認(rèn)購資金8000澳元，并獲得4％的投資收益率，即320澳元（8000*4％＝320）的投資收益。（五）掛鉤貴金屬結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品案例一中銀進(jìn)?。涝S金掛鉤產(chǎn)品產(chǎn)品類別：保本浮動收益型投資收益起算日：2010年3月26日到期日：2011年3月28日投資幣種：美元掛鉤指標(biāo)：每盎司黃金價格（以美元計），彭博社（Bloomberg）“GOLDLNPMIndex”版面公布的每盎司黃金定盤價投資收益率：如果在觀察期內(nèi)未發(fā)生本說明書定義的觸發(fā)事件并且掛鉤指標(biāo)的期末價格大于或者等于其期初價格的105%，投資收益率為4.00%（年化）；其他任何情況，收益率為0.20%觸發(fā)事件：如果在觀察期內(nèi)任一觀察日掛鉤指標(biāo)曾經(jīng)大于期初價格*140%（四舍五入精確到小數(shù)點后兩位）基準(zhǔn)日：2010年3月25日期末觀察日：2011年3月21日觀察期：基準(zhǔn)日到期末觀察日（含）案例一中銀進(jìn)取－美元黃金掛鉤產(chǎn)品收益測算示例：假設(shè)產(chǎn)品掛鉤指標(biāo)（即每盎司黃金價格）的期初價格為1000.00美元/盎司。假定某投資者認(rèn)購產(chǎn)品100,000人民幣，可能的投資情況如下：如果掛鉤指標(biāo)在觀察期內(nèi)每個觀察日從未大于1400.00美元/盎司，并且掛鉤指標(biāo)的期末價格為1100.00美元/盎司，則產(chǎn)品到期時該投資者拿回全額認(rèn)購資金100,000人民幣，并獲得6032.88人民幣的投資收益（100,000*6.00%*367/365＝6032.88）；如果掛鉤指標(biāo)在觀察期內(nèi)某個觀察日，掛鉤指標(biāo)的收市價曾經(jīng)大于1400.00美元/盎司，或者掛鉤指標(biāo)的期末價格小于1050.00美元/盎司，則產(chǎn)品到期時該投資者拿回全額認(rèn)購資金100,000人民幣，并獲得361.97人民幣的投資收益（100,000*0.36%*367/365＝361.97）；（六）掛鉤原油結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品案例一大華銀行1年期人民幣可自動贖回型投資期限：1年保本：持有到期90%保本（以人民幣計價和結(jié)算）掛鉤標(biāo)的：洲際交易所布倫特原油近月期貨自動贖回事件：于任何一個季度評價日，標(biāo)的產(chǎn)品表現(xiàn)大于或等于自動贖回水平自動贖回水平：102%計息基數(shù)：3/12，若自動贖回事件在季度評價日1發(fā)生；6/12，若自動贖回事件在季度評價日2發(fā)生；9/12，若自動贖回事件在季度評價日3發(fā)生；12/12，若自動贖回事件在季度評價日4發(fā)生到期損益：若自動贖回事件發(fā)生，則客戶于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期日收取100%的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品金額以及11%（年化）結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品金額X計息基數(shù)的紅利收益；若自動贖回事件未發(fā)生，則客戶于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期日收取最小值[100%,最大值（90%，商品表現(xiàn)）]結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品金額認(rèn)購期限：2012年9月3日至2012年9月13日認(rèn)購起始金額：人民幣200,000元，以人民幣10,000為整數(shù)倍遞增案例一大華銀行1年期人民幣可自動贖回型每季度觀察，最高回報率可達(dá)年化11%*

本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是一款專為認(rèn)同洲際交易所布倫特原油近月期貨在未來表現(xiàn)上漲的投資者所設(shè)計。季度觀察標(biāo)的商品的商品表現(xiàn)，在任一季度評價日（共4次機會），若標(biāo)的商品的商品表現(xiàn)大于或等于其相應(yīng)的自動贖回水平，即可獲得年化11%的紅利收益。設(shè)有自動贖回水平，每季度皆有機會自動贖回

季度評價日觀察，只需標(biāo)的商品的商品表現(xiàn)都大于或等于102%，產(chǎn)品即可于對應(yīng)的自動贖回支付日提前終止，最短投資期限僅為3個月，為投資者提供更好的流動性。一旦發(fā)生自動贖回事件，可享之前所有季度的累積紅利，更高機會獲得全額收益

在某一季度評價日，一旦發(fā)生自動贖回事件，產(chǎn)品即于對應(yīng)的自動贖回支付日提前終止，并累積之前所有季度的回報，即投資者可根據(jù)對應(yīng)的計息基數(shù)以11%的年化紅利收益率獲取收益，使客戶能及時分享到最佳投資成果。通過大宗商品投資實現(xiàn)通脹保值通過投資價格與通貨膨脹率正相關(guān)的洲際交易所布倫特原油近月期貨，在享有潛在11%年化收益的前提下，一定程度對沖通貨膨脹風(fēng)險，實現(xiàn)保值增值。90%人民幣本金保障

發(fā)生自動贖回，投資者即可獲得100%本金保障。持有該產(chǎn)品至到期日，投資者即可獲得至少90%本金保障。（七）掛鉤環(huán)境結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品管理委托期限（月）：84委托起始金額（元）：20,000委托起始金額遞增單位（元）：1000.00幣種：歐元銷售期：2007年6月28日-2007年7月25日產(chǎn)品說明：該產(chǎn)品的收益同標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)的表現(xiàn)掛鉤，若投資者持有到期，則保證本金100%安全。只要到期末該指數(shù)的價值表現(xiàn)越好，該產(chǎn)品的收益就會越高，上不封頂；若由于標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)的表現(xiàn)不佳，那么投資者的收益就可能隨之下降，甚至為0，這也是投資者可能遇到的最糟糕的情況管理費用：動態(tài)保本費為指數(shù)價值×1.25%（年率）；動態(tài)保本建立費，本金的1.50%（年率）收益率說明：1.該產(chǎn)品投資于荷蘭銀行同標(biāo)準(zhǔn)普爾合作開發(fā)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)2.投資者到期時獲得的本利和取以下兩者中的較大者：1)100%本金；2)100%本金×到期指數(shù)價值/100該產(chǎn)品到期或提前贖回時，銀行一次性還本付息案例一荷銀中國“標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)”掛鉤歐元7年期案例一荷銀中國“標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)”掛鉤歐元7年期收益分析舉例：假設(shè)投資者的投資本金為50000歐元，且投資期間未提前贖回。情況一，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)表現(xiàn)良好，到期時，指數(shù)價值升至320。那么，到期后，投資者獲得的本利和＝50000×320/100＝16000美元，年化收益率＝110000/50000/7＝31.43%。這可能是投資者遇到的較好情況。情況二，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)表現(xiàn)一般，到期時，指數(shù)價值升至230。那么，到期后，投資者獲得的本利和＝50000×230/100＝115000美元，年化收益率＝65000/50000/7＝18.57%。這可能是投資者遇到的一般情況。情況三，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)表現(xiàn)欠佳，到期時，指數(shù)價值較期初初始價值出現(xiàn)下跌或者不變。那么，到期后投資者將不能獲得任何收益，即投資收益為0。這是投資者可能遇到的最差的情況。投資風(fēng)險該產(chǎn)品面臨的主要風(fēng)險是其投資收益與標(biāo)準(zhǔn)普爾/荷銀水資源指數(shù)掛鉤，如果到期時，指數(shù)價值較期初時沒有上漲或者出現(xiàn)下跌，投資者獲得的收益為0。該產(chǎn)品保本是以持有產(chǎn)品到期為前提，投資者若在到期日前提前支取該產(chǎn)品，其本金不獲保證，還需繳納一定的提前贖回費。匯率風(fēng)險，歐元可能貶值。本章主要內(nèi)容一、金融產(chǎn)品設(shè)計原理及基本金融產(chǎn)品二、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新（分行業(yè)）1、銀行理財產(chǎn)品2、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品3、證券行業(yè)產(chǎn)品4、私募股權(quán)基金行業(yè)產(chǎn)品5、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品三、客戶心理與產(chǎn)品設(shè)計133表1問卷調(diào)查問題序號AB偏好選項1(2500,0.33)(2400,0.34)A

2(2500,0.33