個股期權(quán)會員講師強(qiáng)化培訓(xùn)期權(quán)基礎(chǔ)知識湯震宇

個股期權(quán)會員講師強(qiáng)化培訓(xùn)湯震宇博士CFAFRMCTPCAIACMARFP金程教育首席培訓(xùn)師金程職稱：博士,金程教育首席培訓(xùn)師，上海交通大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院客座教授，綜合開發(fā)研究院（中國·深圳）培訓(xùn)中心副教授，南京大學(xué)中國機(jī)構(gòu)投資者研究中心專家，CFA（注冊金融分析師），F(xiàn)RM（金融風(fēng)險管理師），CTP（國際財資管理師）,CAIA（另類投資分析師）,CMA（美國管理會計師），RFP（美國注冊財務(wù)策劃師）教授課程：財務(wù)突破、投資學(xué)、理財規(guī)劃教育背景及資歷：中國人民大學(xué)投資系學(xué)士，復(fù)旦大學(xué)國際金融系碩士畢業(yè)，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院博士相關(guān)工作背景：本科畢業(yè)后在大型企業(yè)財務(wù)公司從事投資項目評估工作，93年參加全國證券知識大賽獲全國金獎，參與成立證券營業(yè)部并任部門經(jīng)理；碩士畢業(yè)后任職于某民營公司，參與海外融資和資金管理工作；畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)學(xué)系，主要進(jìn)行投資和財務(wù)學(xué)研究；為金程教育講授CFA一級達(dá)二百多個班次、CFA二級六十多班次，CFA三級十個班次，為復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院IMBA班和美國某電子商務(wù)公司講授過《公司財務(wù)》，為中國CFP標(biāo)準(zhǔn)委員會講授《投資學(xué)》和《理財規(guī)劃原理》，為中國銀行、建設(shè)銀行講授《理財規(guī)劃》和《財務(wù)突破》，并深受學(xué)員的歡迎和贊譽，還為上海證券交易所、中國工商銀行總行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、長盛基金、華夏基金、太平洋保險、摩根士丹利等國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)提供培訓(xùn)課程。出版及合作出版：《固定收益證券定價理論》、《財務(wù)報表分析技術(shù)》、《公司財務(wù)》、《衍生產(chǎn)品定價理論》、《商業(yè)銀行管理學(xué)》，在《經(jīng)濟(jì)研究》和《開放導(dǎo)報》發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文。聯(lián)系方式：電話：021－33926711郵箱：training@新浪微博：湯震宇金程教育湯震宇第一章期權(quán)基礎(chǔ)知識股票期權(quán)的基本概念和特征股票期權(quán)的類型股票期權(quán)合約的基本要素股票期權(quán)的價值影響股票期權(quán)價值的因素股票期權(quán)的功能股票期權(quán)與其它金融衍生品的聯(lián)系與區(qū)別股票期權(quán)的風(fēng)險1.股票期權(quán)的基本概念和特征期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間、以約定的價格、向期權(quán)的賣方、買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履約。1.1股票認(rèn)購期權(quán)股民程大叔認(rèn)為X公司股票會上漲，想買入X股份，但是面臨著擔(dān)憂？

買了——擔(dān)心股價下跌，造成虧損！不買——擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！于是，程大叔支付了1元權(quán)利金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權(quán)按10元/股買入X公司股票，那么在3個月后：如果股價高于10元，程大叔會執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還。如果股價低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因為市場上股價更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。1.1股票認(rèn)購期權(quán)這份在未來某一個時間，有權(quán)利以一個約定的價格來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，由于這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價格購買一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)（CallOption）：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來某一時間以行權(quán)價格買入合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.1股票認(rèn)購期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方（多頭）。對于股票認(rèn)購期權(quán)的買方（多頭）有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間（到期日），以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的賣方，買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買買入股票認(rèn)購期權(quán)的理由：股票認(rèn)購期權(quán)的買方有機(jī)會獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多股票認(rèn)購期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價下跌了，低于行權(quán)價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金1.1股票認(rèn)購期權(quán)對于對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來買股票權(quán)利，對手方被稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方（空頭）。對于股票認(rèn)購期權(quán)的賣方（空頭）有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間（到期日）以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的買方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購期權(quán)的賣方，只有（根據(jù)買方的要求）賣的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)購期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入賣出股票認(rèn)購期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價格未來不會上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購期權(quán)，獲得權(quán)利金收入認(rèn)購期權(quán)買方到期日收益圖認(rèn)購期權(quán)賣方到期日收益圖1.2股票認(rèn)沽期權(quán)1.2股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯，但是擔(dān)心Y的股價會下跌，程大叔面臨著擔(dān)憂？賣了---擔(dān)心股價會上漲，損失收益！不賣---擔(dān)心股價會下跌，造成虧損！于是，程大叔支付了1元權(quán)利金買入了一份合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y公司股票，那么在3個月后：如果Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)利金不予退還；如果Y公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。1.2股票認(rèn)沽期權(quán)由于這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價格賣出一只股票，所以我們專門給它取了個名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)（PutOption）：是指期權(quán)權(quán)利方有權(quán)在將來某一時間以行權(quán)價格賣出合約標(biāo)的的期權(quán)合約。1.2股票認(rèn)沽期權(quán)程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格賣一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的買方（多頭）。股票認(rèn)沽期權(quán)的買方（多頭）有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間（如到期日）以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的賣方賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價跌到0元時收益最大股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價上漲了，高于行權(quán)價格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金1.2股票認(rèn)沽期權(quán)對于對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來賣股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方（空頭）股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方（空頭）有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間（如到期日）以協(xié)議價格（行權(quán)價格）向期權(quán)合約的買方買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只有買的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價格未來不會下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入認(rèn)沽期權(quán)買方到期日收益圖認(rèn)沽期權(quán)賣方到期日收益圖1.2股票認(rèn)沽期權(quán)1.3不同角度看期權(quán)買房（期房）合同相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約金大媽看中了一套在建中的房子，想為將要結(jié)婚的小兒子買下來。開發(fā)商讓金大媽簽訂一份購房（期房）合同，合同上約定明年6月30日房子建好交付，房價100萬。為了保證這份合同的效力，開發(fā)商讓金大媽先支付10萬元作為保證金。買房（期房）合同與認(rèn)購期權(quán)合約類比來看保證金相當(dāng)于權(quán)利金金大媽（買房者）相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的多頭（買方）開發(fā)商（賣房者）相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的空頭（賣方）合同約定的100萬購房價就是行權(quán)價格明年6月30日交房就相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約的到期日，在這之前買方不能行權(quán)買房（期房）合同就相當(dāng)于一份歐式認(rèn)購期權(quán)合同。1.3不同角度看期權(quán)看期權(quán)買認(rèn)沽期權(quán)相當(dāng)于買保險程大叔為自己持有的Y公司的股票買入了一份股票認(rèn)沽期權(quán)。按照合約規(guī)定，程大叔3個月后有權(quán)按20元/股賣出Y股票。那么在3個月后：如果Y公司股價低于20元，程大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出1股Y股票；如果Y公司股價高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利。也就是說，無論3個月后Y公司的股價如何，程大叔都會鎖定最低20元的收益——就相當(dāng)于給他持有的Y公司的股票買了份保險。1.4期權(quán)概念總結(jié)認(rèn)購期權(quán)買入期權(quán)有買入權(quán)賣出期權(quán)有賣出義務(wù)認(rèn)沽期權(quán)買入期權(quán)有賣出權(quán)賣出期權(quán)有買入義務(wù)方向買方賣方認(rèn)購期權(quán)（買方）認(rèn)購期權(quán)（賣方）認(rèn)沽期權(quán)（買方）認(rèn)沽期權(quán)（賣方）最大盈利無限權(quán)利金行權(quán)價格-權(quán)利金權(quán)利金最大虧損權(quán)利金無限權(quán)利金行權(quán)價格-權(quán)利金1.4期權(quán)概念總結(jié)2.股票期權(quán)的類型歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。目前我國市場上將要推出的是歐式期權(quán)美式期權(quán)：在國外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購買日至到期日之間任何時間行權(quán)的期權(quán)合約3.股票期權(quán)的基本要素期權(quán)的要素有很多，最基本的要素有以下幾個：3.股票期權(quán)的基本要素美國芝加哥期權(quán)交易所S&P500期權(quán)合約摘要3.股票期權(quán)的基本要素美國芝加哥期權(quán)交易所S&P500期權(quán)合約摘要保證金從上面的表格中，我們可以發(fā)現(xiàn)在期權(quán)的實際交易中，還有一個重要的概念——保證金。這是因為期權(quán)的賣方可能在結(jié)算日不履行合約而導(dǎo)致買方的損失，所以保證金是對期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束。由于在期權(quán)交易中，期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利，所以期權(quán)的買方無需繳納保證金，只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。3.股票期權(quán)的基本要素4.股票期權(quán)的價值期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成期權(quán)的價值＝內(nèi)在價值＋時間價值內(nèi)在價值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時所能獲得的收益。時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值4.1股票期權(quán)的內(nèi)在價值對于前面程大叔支出權(quán)利金買入股票認(rèn)購期權(quán)的例子：現(xiàn)在股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)內(nèi)在價值12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值正10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零8元10元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值零購買認(rèn)購期權(quán)，是認(rèn)為股價會漲的，越漲越有價值！對于認(rèn)購期權(quán)（認(rèn)為將來股票會上漲）來說：實值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（行權(quán)價格<市價），期權(quán)內(nèi)在價值為正。平值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（行權(quán)價格=市價），期權(quán)內(nèi)在價值為零。虛值：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（行權(quán)價格>市價），期權(quán)內(nèi)在價值為零。4.1股票期權(quán)的內(nèi)在價值對于股票認(rèn)沽期權(quán)現(xiàn)在股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)內(nèi)在價值18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值正20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值零22元20元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值零買入認(rèn)沽期權(quán)，是認(rèn)為股價會跌的，越跌越有價值！4.1股票期權(quán)的內(nèi)在價值對于認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為未來股價會下跌）來說：實值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（行權(quán)價格>市價），期權(quán)內(nèi)在價值為正。平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（市價=行權(quán)價格），期權(quán)內(nèi)在價值為零。虛值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)（行權(quán)價格<市價），期權(quán)內(nèi)在價值為零。4.1股票期權(quán)的內(nèi)在價值4.2股票期權(quán)的時間價值時間價值實質(zhì)：在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價值的波動給予其持有者帶來收益的預(yù)期價值在到期日之前，一份虛值期權(quán)可能會隨著時間的推移轉(zhuǎn)變成實值期權(quán)，期權(quán)的到期日越長，那么時間價值也就越大。比如，一份1個月后到期的Y股票認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價格為50。如果Y股票現(xiàn)在的價格為45，可是到了一個月以后它的價格變?yōu)榱?5。那么Y股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實值，這就體現(xiàn)了期權(quán)的時間價值。所以，期權(quán)的價值＝內(nèi)在價值＋時間價值。期權(quán)在到期日之前同時具有內(nèi)在價值和時間價值，而在到期日當(dāng)天只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。4.3期權(quán)的價值圖認(rèn)購期權(quán)的價值圖紅色曲線就是認(rèn)購期權(quán)在到期日前的價值曲線，它介于兩條曲線之間。下界曲線就是認(rèn)購期權(quán)在到期日當(dāng)天的價值曲線（即只有內(nèi)在價值，沒有了時間價值）上界曲線是過原點一條斜率為1的直線，數(shù)值上等于標(biāo)的資產(chǎn)的價格。假設(shè)期權(quán)在t時刻的價值為ct

，資產(chǎn)的價格為St

，行權(quán)價格為X，那么用數(shù)學(xué)表達(dá)式可以把期權(quán)的價值表示為max(St－X/(1+rf)T-t,0)≤ct≤St。4.3期權(quán)的價值圖認(rèn)沽期權(quán)的價值圖紅色曲線就是認(rèn)沽期權(quán)在到期日前的價值曲線，它介于兩條曲線之間下界曲線就是認(rèn)沽期權(quán)在到期日當(dāng)天的價值曲線（即只有內(nèi)在價值，沒有了時間價值）上界曲線是一條水平線，數(shù)值上等于該認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格。假設(shè)期權(quán)在t時刻的價值為pt

，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為St

，行權(quán)價格為X，那么用數(shù)學(xué)表達(dá)式可以把期權(quán)的價值表示為max(X/(1+rf)T-t

－St,0)≤pt≤X。5.影響股票期權(quán)價值的因素1）標(biāo)的股票價格2）行權(quán)價格3）市場無風(fēng)險利率4）股票價格的波動率5）到期期限長度6）紅利5.影響股票期權(quán)價值的因素1）標(biāo)的股票的價格由于認(rèn)購期權(quán)的內(nèi)在價值等于股票價格減去行權(quán)價格，所以當(dāng)股票的價格上升時，認(rèn)購期權(quán)的價值上升。同理，由于認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價值等于行權(quán)價格減去股票價格，所以當(dāng)股票價格上升時，認(rèn)沽期權(quán)的價值下降。2）行權(quán)價格根據(jù)1）中的原理，很容易看出，當(dāng)行權(quán)價格上升時認(rèn)購期權(quán)的價值下降,認(rèn)沽期權(quán)的價值上升。3）市場無風(fēng)險利率市場無風(fēng)險利率通常取為短期國債的利率。它是影響期權(quán)價值最復(fù)雜的一個因素。一方面，當(dāng)市場無風(fēng)險利率上升時，人們對股票未來的預(yù)期收益率就會提高，從而導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)的價值上升，認(rèn)沽期權(quán)的價值下降。另一方面，當(dāng)市場無風(fēng)險利率上升時，股票的價格往往會下跌，根據(jù)1）中的原理，我們會發(fā)現(xiàn)認(rèn)購期權(quán)的價值下降，而認(rèn)沽期權(quán)的價值反而上升了。而在現(xiàn)實交易中，往往前一個原因更占主導(dǎo)位置（即無風(fēng)險利率增加時，認(rèn)購期權(quán)的價值增加，認(rèn)沽期權(quán)的價值減少），但有時兩個原因?qū)е碌膬粜?yīng)也可能使認(rèn)購期權(quán)的價值隨著無風(fēng)險利率增加而減少，認(rèn)沽期權(quán)的價值隨著無風(fēng)險利率增加而增加。5.影響股票期權(quán)價值的因素4）股票價格的波動率股票價格的波動率是用來度量未來股票價格的不確定性的。如果股票價格的波動率越大，那么股票價格就以更大的可能性上漲或下跌。對于認(rèn)購期權(quán)，由于股票上漲的幅度變大，持有者獲利的可能性就越大，同時他最多損失權(quán)利金，所以認(rèn)購期權(quán)的價值隨著波動率增大而增大。對于認(rèn)沽期權(quán)，由于股票下跌的幅度也變大，持有者獲利的可能性也變大，同時他最多損失權(quán)利金，所以認(rèn)沽期權(quán)的價值也隨著波動率變大而變大。5.影響股票期權(quán)價值的因素5）到期期限長度一般來講，由于在期權(quán)的價值中，其中一部分是時間價值，所以期權(quán)到期期限越長，它的時間價值就越大，認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)的價值就越大。（思考：所有情況都是如此嗎？）5.影響股票期權(quán)價值的因素5.影響股票期權(quán)價值的因素6）紅利一般來說，如果在期權(quán)到期日前，股份公司對標(biāo)的股票進(jìn)行了分紅，那么在除息日后，股票價格往往會下跌。根據(jù)1）中的原理，認(rèn)購期權(quán)的價值會變小，認(rèn)沽期權(quán)的價值會變大。如果規(guī)定標(biāo)的證券除權(quán)、除息時，交易所會對期權(quán)的行權(quán)價格、合約單位作相應(yīng)調(diào)整的話，其實就可以很好的回避掉紅利給期權(quán)價值帶來的影響，各變量對股票期權(quán)價值的影響股票價格行權(quán)價格市場無風(fēng)險利率股票價格波動率到期期限紅利認(rèn)購期權(quán)價值+-+++-認(rèn)沽期權(quán)價值-+-++/?+“＋”代表正相關(guān)，“－”代表負(fù)相關(guān)，“？”代表不確定關(guān)系5.影響股票期權(quán)價值的因素股票期權(quán)的功能杠桿功能有限損失性風(fēng)險轉(zhuǎn)移6.股票期權(quán)的功能杠桿功能杠桿性是期權(quán)吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的期權(quán)費，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益，但同時風(fēng)險也被放大。舉例：程大叔支付了1元權(quán)利金買入了X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，那3個月之后程大叔有權(quán)按10元/股買入X股份。3個月后X公司的股票價格會有多種可能，那程大叔買入股票期權(quán)和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會有所不同6.股票期權(quán)的功能到期日，股票在不同價格下兩種投資的收益率到期日股票價格（元）910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權(quán)收益率-100%-100%0100%400%有限損失性雖然期權(quán)的多頭方需要付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金，獲利空間卻很大。標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲越大，認(rèn)購期權(quán)多頭方獲利越大。標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌越大，認(rèn)沽期權(quán)多頭方獲利越大。風(fēng)險轉(zhuǎn)移期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險。例如，投資者持有某只股票的現(xiàn)貨頭寸,同時持有一份認(rèn)沽期權(quán)，相當(dāng)于給股票買了一份保險，如果股價下降，則可以執(zhí)行價賣出；如果股價上升，最多損失的是權(quán)利金。6.股票期權(quán)的功能7.股票期權(quán)與其它金融衍生品的聯(lián)系與區(qū)別區(qū)別點期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金合約要素和合約數(shù)量還有行權(quán)價格格、執(zhí)行方式等期權(quán)特有的要素；同一合約月份可以有一系列行權(quán)價格格，每一行權(quán)價