第三章償債能力

第三章償債能力分析第一節(jié)償債能力分析概述第二節(jié)短期償債能力分析第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析第一節(jié)償債能力分析概述一、償債能力的含義二、償債能力分析的意義三、償債能力分析的內(nèi)容及其衡量方法一、償債能力的含義償債能力：是指企業(yè)利用其所擁有的資源及其收益償還債務(wù)本息的能力。（一）短期償債能力---償還流動(dòng)負(fù)債的能力。（二）長(zhǎng)期償債能力---償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。負(fù)債償還方式：以所擁有的資產(chǎn)償還以收益償還以新債還舊債償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。即使一個(gè)盈利較好的企業(yè)，若不能償還到期債務(wù)，也會(huì)面臨破產(chǎn)，即“流量破產(chǎn)”。二、償債能力分析的意義（一）負(fù)債到期還本付息的保障程度（二）企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大?。ㄈ┯欣趥鶛?quán)人進(jìn)行正確的借貸決策（四）有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策（五）有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策三、償債能力分析內(nèi)容及其衡量方法（一）償債能力分析內(nèi)容1、短期償債能力分析2、長(zhǎng)期償債能力分析。（二）償債能力分析的衡量方法1、可供償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較2、現(xiàn)金流量與債務(wù)的比較第二節(jié)短期償債能力分析一、影響短期償債能力的因素二、可償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較三、現(xiàn)金流量與債務(wù)的比較四、影響短期償債能力的表外因素一、影響短期償債能力的因素短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度。（一）企業(yè)現(xiàn)金流量

--經(jīng)營(yíng)狀況：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流量一致（最根本原因）

--融資能力（二）流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成項(xiàng)目

--資產(chǎn)的流動(dòng)性即資產(chǎn)變現(xiàn)能力（三）流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)二、可償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較可償債資產(chǎn)存量（時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)），是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動(dòng)資產(chǎn)期末余額。短期債務(wù)存量，是資產(chǎn)負(fù)債表中列示的流動(dòng)負(fù)債期末余額。兩者的比較可以反映短期償債能力。

（一）差額比較凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債例1，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年凈營(yíng)運(yùn)資本=4751.4-2651.4=2100（萬(wàn)元）本年凈營(yíng)運(yùn)資本=4132.945-2214.044=1918.901（萬(wàn)元）

由于債務(wù)的到期與流動(dòng)資產(chǎn)的現(xiàn)金生成，不可能同步同量，企業(yè)必須保有一定數(shù)額的凈營(yíng)運(yùn)資本作為安全邊際，以防止流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)。凈營(yíng)運(yùn)資本是長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要1年內(nèi)償還，是流動(dòng)負(fù)債“穿透”流動(dòng)資產(chǎn)的“緩沖墊”。凈營(yíng)運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力越強(qiáng)。凈營(yíng)運(yùn)資本并不是越高越好，過高，則可能是資產(chǎn)利用率低，影響獲利能力

凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

=（總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)）

-（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債）

=（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）-非流動(dòng)資產(chǎn)

=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)例2，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年凈營(yíng)運(yùn)資本=（5160+590）-3650=2100（萬(wàn)元）本年凈營(yíng)運(yùn)資本=（5217.901+650）-3949=1918.901（萬(wàn)元）當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)凈營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。凈營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。極而言之，當(dāng)全部流動(dòng)資產(chǎn)沒有任何流動(dòng)負(fù)債提供資金來源，而是全部由凈營(yíng)運(yùn)資本提供時(shí)，企業(yè)沒有任短期償債壓力。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本數(shù)額小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需資金不足，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較大，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。注意：凈營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不同企業(yè)不具有可比性。（二）比率比較

---短期債務(wù)的存量比率流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率分析要求：計(jì)算出相應(yīng)指標(biāo)；指出優(yōu)缺點(diǎn)；與選定標(biāo)準(zhǔn)（如同行業(yè)指標(biāo)）對(duì)比；分析原因。1、流動(dòng)比率：是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率＝-----------------

流動(dòng)負(fù)債例3，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年流動(dòng)比率=4751.4÷2651.4≈1.79本年流動(dòng)比率=4132.945÷2214.044≈1.87表明每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)做償還的保障。評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)/弱；并不是越高越好，過高，則可能是資產(chǎn)利用率低，影響獲利能力；靜態(tài)分析：與同行業(yè)平均水平相比；動(dòng)態(tài)分析：與本企業(yè)歷史相比一般以公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2:1左右為宜。運(yùn)用時(shí)注意：（1）不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。（2）流動(dòng)比率越高并不一定說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，不等于企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償債。流動(dòng)資產(chǎn)的賬面金額和變現(xiàn)金額有較大差異。（3）注意將流動(dòng)比率與流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)合進(jìn)行分析。流動(dòng)比率過高，則要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，考察流動(dòng)比率的質(zhì)量。（4）防止偽造流動(dòng)比率。如某企業(yè)擁有流動(dòng)資產(chǎn)30萬(wàn)元，年終編表時(shí)，故意歸還10萬(wàn)元，待下年初再借入。【單選題】如果流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（）。

A.營(yíng)運(yùn)資金減少B.營(yíng)運(yùn)資金增加

C.流動(dòng)比率降低D.流動(dòng)比率提高【答案】D【解析】流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)是300萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債是200萬(wàn)元，即流動(dòng)比率是1.5，期末以現(xiàn)金100萬(wàn)元償付一筆短期借款，則流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)?00萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債變?yōu)?00萬(wàn)元，所以流動(dòng)比率變?yōu)?（增大）。原營(yíng)運(yùn)資金＝300－200＝100萬(wàn)元，變化后的營(yíng)運(yùn)資金＝200－100＝100萬(wàn)元（不變）?！径囗?xiàng)選擇】以下對(duì)流動(dòng)比率的表述中正確的是（）。A.從企業(yè)的角度看，流動(dòng)比率越高越好B.不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)C.一般情況下流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)D.流動(dòng)比率高，并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力【答案】CD【解析】從企業(yè)的角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低，所以A不正確；不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否，所以B不正確。2、速動(dòng)比率，也稱酸性測(cè)試比率：是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率＝-----------------

流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)一存貨保守的速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)

+應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款存貨前不包括預(yù)付賬款的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目扣除存貨及其以后項(xiàng)目的主要原因：（１）存貨的變現(xiàn)金額和時(shí)間具有較大的不確定性：在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度慢；部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒做處理；部分存貨已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價(jià)有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相距甚遠(yuǎn)。（２）１年以內(nèi)到期的流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。（3）預(yù)付賬款是采購(gòu)款項(xiàng)，變現(xiàn)能力弱例4，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年速動(dòng)比率=（4751.4-2580）÷2651.4≈0.82本年速動(dòng)比率=（4132.945-2574.7）÷2214.044≈0.7上年保守的速動(dòng)比率=（4751.4-2580-100）÷2651.4≈0.78本年保守的速動(dòng)比率=（4132.945-2574.7-100）÷2214.044

≈0.66速動(dòng)比率表明每元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保障。評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強(qiáng)/弱；強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)的變現(xiàn)性，更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充；強(qiáng)流動(dòng)比率和弱速動(dòng)比率表明存貨帳戶存在潛在危機(jī).表明此行業(yè)有相對(duì)較高的存貨水平.一般以公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1:1為宜。【注意】（１）速動(dòng)比率也不是越高越好。速動(dòng)比率高，盡管短期償債能力較強(qiáng)，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過多，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，影響企業(yè)的獲利能力。（２）速動(dòng)比率較低并不一定說明企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還。若存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。（３）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款和票據(jù)不一定都能變現(xiàn)，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平。（４）速動(dòng)比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的?！纠龁芜x題】企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）。

A.減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B.增加資金的機(jī)會(huì)成本

C.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.提高流動(dòng)資產(chǎn)的收益率【答案】B【解析】企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。【單選題】將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）。A.降低速動(dòng)比率B.增加營(yíng)運(yùn)資本C.降低流動(dòng)比率D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率

【答案】C【解析】將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因?yàn)榇尕洸皇撬賱?dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，所以不會(huì)影響速動(dòng)比率，則可將A、D排除。存貨減少，流動(dòng)資產(chǎn)則減少，流動(dòng)負(fù)債不變，因此營(yíng)運(yùn)資本會(huì)降低，則應(yīng)排除B，C為正確選擇。【單選題】已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流動(dòng)負(fù)債，則賒購(gòu)原材料若干，將會(huì)（）。

A.增大流動(dòng)比率B.降低流動(dòng)比率

C.降低營(yíng)運(yùn)資金D.增大營(yíng)運(yùn)資金【答案】B【解析】賒購(gòu)原材料使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，所以營(yíng)運(yùn)資金不變，則應(yīng)排除C、D。已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流動(dòng)負(fù)債，即流動(dòng)比率大于1，因此，流動(dòng)比率分子、分母同時(shí)增加相同金額，分子增加的比率小于分母增加的比率，流動(dòng)比率的比值會(huì)降低，所以應(yīng)排除A，選擇B。3、現(xiàn)金比率：是現(xiàn)金余額與流動(dòng)負(fù)債之比?，F(xiàn)金余額現(xiàn)金比率＝-----------------

流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金=貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物（交易性金融資產(chǎn)）例5，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年現(xiàn)金比率=（1406.3+15）÷2651.4≈0.54本年現(xiàn)金比率=749.045÷2214.044≈0.34評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高，償債能力越強(qiáng)（一般與企業(yè)上年或同行業(yè)對(duì)比）；一般以公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)0.3:1為宜；不是越高越好。注意現(xiàn)金等價(jià)物的確認(rèn)---按現(xiàn)行制度規(guī)定。現(xiàn)金等價(jià)物必須具備以下四個(gè)條件：期限短流動(dòng)性強(qiáng)易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金價(jià)值變動(dòng)小的投資等。在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及其等價(jià)物的流動(dòng)性最好，可直接用于償還企業(yè)的短期債務(wù)。從穩(wěn)健角度出發(fā)，現(xiàn)金比率用于衡量企業(yè)償債能力最為保險(xiǎn)。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的相互關(guān)系：聯(lián)系：分母相同數(shù)據(jù)性質(zhì)都是靜態(tài)評(píng)價(jià)方向一致；區(qū)別：分子不同反映資產(chǎn)的流動(dòng)性越來越強(qiáng)。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的的優(yōu)點(diǎn)與不足：（1）優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便通俗易懂評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)參照公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)三指標(biāo)結(jié)合起來相互補(bǔ)充。（2）不足：時(shí)點(diǎn)數(shù)而非時(shí)期數(shù)參照公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)過于機(jī)械具有較強(qiáng)的粉飾效應(yīng)容易誤導(dǎo)評(píng)價(jià)者注重流動(dòng)性而忽視收益性容易忽視資產(chǎn)質(zhì)量無法從動(dòng)態(tài)上反映企業(yè)的短期償債能力。三、現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較

現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量”和“現(xiàn)金凈流量”，代表企業(yè)自發(fā)創(chuàng)造的現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除企業(yè)所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量，可用于償還流動(dòng)負(fù)債所需的現(xiàn)金。（一）現(xiàn)金流量比率：是企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之間的比率。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝----------------------

流動(dòng)負(fù)債也稱現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。例6，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量比率=200÷2651.4≈0.08

本年現(xiàn)金流量比率=309.445÷2214.044≈0.14【提示】注意分母的時(shí)點(diǎn)選擇：“流動(dòng)負(fù)債”通常使用資產(chǎn)負(fù)債表中的“流動(dòng)負(fù)債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強(qiáng)/弱。但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)?！纠龁芜x題】較高的現(xiàn)金流量比率一方面會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，另一方面也會(huì)帶來（）。

A.存貨購(gòu)進(jìn)的減少B.銷售機(jī)會(huì)的喪失

C.利息的增加D.機(jī)會(huì)成本的增加【答案】D【解析】持有大量現(xiàn)金會(huì)喪失投資于其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。

現(xiàn)金凈流量（二）現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債比＝-----------------

流動(dòng)負(fù)債例8，資料如東方公司的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債比=123÷2651.4=0.05本年現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)比=-657.255÷2214.044=-0.30評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)、對(duì)債權(quán)人的保障程度高/低.

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

（三）到期債務(wù)本息償付比率

＝--------------------------------

本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支付又稱現(xiàn)金到期債務(wù)比例7，資料如東方公司的現(xiàn)金流量表，則該

公司：上年到期債務(wù)本息償付比率=200÷（100+10）=1.82本年到期債務(wù)本息償付比率=309.445÷（1250+12.5）

=0.24評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強(qiáng)/弱。四、影響短期償債能力的表外因素

（一）增強(qiáng)短期償債能力的表外因素1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。3、償債能力的聲譽(yù)。（二）降低短期償債能力的表外因素1、未作記錄的或有負(fù)債和擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。2、經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款。3、建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分期付款。第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析一、影響長(zhǎng)期償債能力的因素二、總債務(wù)存量比率三、總債務(wù)流量比率四、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素一、影響長(zhǎng)期償債能力的因素（一）非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)（二）長(zhǎng)期資產(chǎn)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和質(zhì)量（三）企業(yè)的盈利能力

—償債的根本保證（四）企業(yè)現(xiàn)金凈流量二、總債務(wù)存量比率

資產(chǎn)與負(fù)債的比較—公司融資狀況分析通過資本結(jié)構(gòu)比率分析資產(chǎn)、權(quán)益對(duì)負(fù)債保障程度分析公司是如何融資的？有多大風(fēng)險(xiǎn)？

負(fù)債總額

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

＝--------------×100%

資產(chǎn)總額例1，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年資產(chǎn)負(fù)債率=3241.4÷8401.4≈38.58%本年資產(chǎn)負(fù)債率=2864.44÷8081.945≈35.44%評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。指標(biāo)評(píng)價(jià)的意義：1、對(duì)債權(quán)人來說，該比率越低越好。2、對(duì)企業(yè)投資者（股東）來說，希望該比率高些。3、從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的決策。一般認(rèn)為，較理想的資產(chǎn)負(fù)債率為50%。這樣一方面有利于籌集資金擴(kuò)大公司規(guī)模，有利于利用財(cái)務(wù)杠桿增加所有者的獲利能力，但過高又影響公司的融資能力。如果資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已資不抵債，視為達(dá)到破產(chǎn)的警界線。需要注意的問題：1、并非企業(yè)所有的資產(chǎn)都可以作為償債的物質(zhì)保證。有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額×100%有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額-（無形資產(chǎn)+長(zhǎng)期待攤費(fèi)用+遞延所得稅資產(chǎn)）2、是靜態(tài)指標(biāo)，無法完全反映企業(yè)未來的償債能力。3、沒有考慮資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)，不能準(zhǔn)確、完全地反映企業(yè)的償債能力和風(fēng)險(xiǎn)。4、負(fù)債比率過高，對(duì)于所有者、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者都意味著風(fēng)險(xiǎn)。5、不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不相同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的行業(yè)特征和需求確定適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率?！纠龁芜x題】下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）。（2003）

A.收回應(yīng)收賬款 B.用現(xiàn)金購(gòu)買債券

C.接受所有者投資投入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）【答案】C【解析】收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購(gòu)買債券和以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額也不變，所以，資產(chǎn)負(fù)債率不變。接受所有者投資投入的固定資產(chǎn)會(huì)引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時(shí)增加，負(fù)債占總資產(chǎn)的相對(duì)比例在減少，即資產(chǎn)負(fù)債率下降。

負(fù)債總額（二）產(chǎn)權(quán)比率＝-----------------×100%

（即凈資產(chǎn)負(fù)債率

）所有者權(quán)益總額

例2，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則：該公司上年產(chǎn)權(quán)比率=3241.4÷5160≈63%該公司本年產(chǎn)權(quán)比率=2864.44÷5217.901≈55%評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱，債權(quán)人貸款安全性越高/低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小/大。分析要點(diǎn)：1、反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2、說明企業(yè)清算時(shí)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。3、與資產(chǎn)負(fù)債率具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，可以相互補(bǔ)充。產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度。注意企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標(biāo)即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）?！締芜x題】與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的側(cè)重點(diǎn)是（）。

A.揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度

B.揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度

C.揭示自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力

D.揭示負(fù)債與長(zhǎng)期資金的對(duì)應(yīng)關(guān)系【答案】B解析】資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力側(cè)重點(diǎn)是揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度；而產(chǎn)權(quán)比率評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的側(cè)重點(diǎn)是揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及揭示自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。【單選題】已知某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為50%，則該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為（）A.50%

B.100%

C.200%

D.不能確定【答案】B【解析】設(shè)負(fù)債為a，在資產(chǎn)負(fù)債率為50%時(shí)，資產(chǎn)為2a，依據(jù)資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益可知，所有者權(quán)益為a，因此，產(chǎn)權(quán)比率為a/a×100%＝100%。

負(fù)債總額有形凈資產(chǎn)負(fù)債率

＝--------------------×100%

（有形凈值負(fù)債率）有形凈資產(chǎn)總額有形凈資產(chǎn)總額=所有者權(quán)益總額-無形資產(chǎn)評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。從安全或穩(wěn)健角度出發(fā)，可計(jì)算：有形凈值債務(wù)率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能夠更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人的保障程度。考慮有些無形資產(chǎn)在企業(yè)清算時(shí)的價(jià)值將受到嚴(yán)重影響,如清算時(shí)商譽(yù)的價(jià)值可能為零，扣除無形資產(chǎn)使償債能力更實(shí)在。

資產(chǎn)總額

（三）權(quán)益乘數(shù)

＝-----------------

所有者權(quán)益總額

例3，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則：該公司上年權(quán)益乘數(shù)=8401.4÷5160≈1.63該公司本年權(quán)益乘數(shù)=8081.945÷5217.901≈1.55評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。權(quán)益乘數(shù)其實(shí)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外一種表現(xiàn)形式，和資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)是一樣的。其關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額

=--------------------

資產(chǎn)總額-負(fù)債總額

1=-----------------1-資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率是常用的財(cái)務(wù)杠桿比率，二者關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額負(fù)債總額所有者權(quán)益總額

=------------------+-----------------

所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額

=產(chǎn)權(quán)比率+1資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的性質(zhì)是一樣的。三者之間的關(guān)系：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益負(fù)債總額資產(chǎn)總額

=------------×-------------

資產(chǎn)總額所有者權(quán)益

=資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)

所有者權(quán)益總額

所有者權(quán)益比率

＝----------------×100%

資產(chǎn)總額也稱股權(quán)比率、權(quán)益除數(shù)例，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則：該公司上年所有者權(quán)益比率=5160÷8401.4≈61.42%該公司本年所有者權(quán)益比率=5217.901÷8081.945≈64.56%評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。所有者（或股東）權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于1。因此這兩個(gè)比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長(zhǎng)期資金來源。其越大，資產(chǎn)負(fù)債率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越??；反之，則相反。

長(zhǎng)期負(fù)債（四）長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率

＝-----------×100%

（長(zhǎng)期負(fù)債率）長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)算時(shí)從穩(wěn)健考慮，分母中可扣除無形資產(chǎn)。例4，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=590÷（3650-600）≈19.34%本年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=650÷（3949-540）≈19.07%評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。

長(zhǎng)期負(fù)債（五）長(zhǎng)期資本負(fù)債比

＝-----------×100%

長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本=長(zhǎng)期負(fù)債+所有者（股東）權(quán)益例５，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=590÷（590+5160）≈10.26%本年長(zhǎng)期資本負(fù)債率=650÷（650+5217.901）≈11.08%評(píng)價(jià)：反指標(biāo)，越低/高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。

營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比

＝-----------×100%

長(zhǎng)期負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債例，資料如資產(chǎn)負(fù)債表，則該公司：上年?duì)I運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比率=2100÷590≈355.93%本年?duì)I運(yùn)資金與長(zhǎng)期負(fù)債比率=1918.901÷650≈259.22%評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。三、總債務(wù)流量比率分析息稅前利潤(rùn)、現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)的保障程度。償債比率沒有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。

息稅前利潤(rùn)（一）利息保障倍數(shù)

＝--------------

（已獲利息倍數(shù)）利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用公司利潤(rùn)與應(yīng)償還的債務(wù)比較—分析融資風(fēng)險(xiǎn)例6，資料如利潤(rùn)表，則該公司：上年利息保障倍數(shù)=（259+18）÷18≈15.39（倍）本年利息保障倍數(shù)=（340.3+21.5）÷21.5≈16.83（倍）評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。分析要點(diǎn)：1、反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。長(zhǎng)期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息，只要企業(yè)每期均能及時(shí)足額支付利息，則可借新償還老債，不需要?dú)w還本金。2、反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的能力，一般說，該比率至少要大于1，否則難以舉債經(jīng)營(yíng)。3、在評(píng)價(jià)這一指標(biāo)時(shí)，與本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較?！締芜x題】已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，而且反映了（）。

A.總償債能力B.短期償債能力

C.獲利能力D.經(jīng)營(yíng)能力【答案】C【解析】已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度?！締芜x題】已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，固定成本為5萬(wàn)元，利息費(fèi)用為1萬(wàn)元，則已獲利息倍數(shù)為（）。

A.5

B.4

C.3

D.1【答案】A【解析】因?yàn)?＝（EBIT＋5）/EBIT，所以，EBIT＝5萬(wàn)元，則已獲利息倍數(shù)＝5÷1＝5?！纠噙x題】關(guān)于已獲利息倍數(shù)的說法中錯(cuò)誤的是（）。A.是指企業(yè)稅后利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率B.已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度C.已獲利息倍數(shù)應(yīng)當(dāng)小于1為好D.已獲利息倍數(shù)越小，說明企業(yè)支付負(fù)債利息的能力越強(qiáng)【答案】ACD【解析】已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率。它不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來看至少大于1。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（二）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

＝---------------------

利息費(fèi)用例7，資料如利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=200÷18≈11.11（倍）本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=309.445÷21.5≈14.39（倍）評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，比以利潤(rùn)為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)槔⑿枰F(xiàn)金支付。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（三）現(xiàn)金流量債務(wù)比率

＝--------------------×100%

負(fù)債總額例9，資料如資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=200÷3241.4≈6.17%本年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=309.445÷2864.44≈10.80%評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，償債能力越強(qiáng)/弱。

現(xiàn)金凈流量（四）現(xiàn)金負(fù)債總額比率

＝-------------×100%

負(fù)債總額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額凈增加額”

例9，資料如資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=123÷3241.4≈3.8%本年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=-657.255÷2864.44≈-22.95%評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)/弱。

稅前利潤(rùn)+固定支出（五）固定支出保障倍數(shù)

＝-------------------

固定支出固定支出=長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付票據(jù)利息+經(jīng)營(yíng)、融資租賃費(fèi)例8，資料如利潤(rùn)表，則該公司：上年固定支出保障倍數(shù)=≈（倍）本年固定支出保障倍數(shù)=（+2）÷≈（倍）評(píng)價(jià)：正指標(biāo)，越高/低，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)/弱。四、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素

（一）長(zhǎng)期租賃。（二）擔(dān)保責(zé)任。（三）或有事項(xiàng)---或有負(fù)債，如未決訴訟敗訴。（四）資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)---已證實(shí)資產(chǎn)發(fā)生了減損、銷售退回、已確定獲得或支付的賠償、董事會(huì)制定的利潤(rùn)分配方案、正在商議的債務(wù)重組協(xié)議、股票和債券的發(fā)行、稅收因素對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響。（五）會(huì)計(jì)政策：存貨計(jì)價(jià)方法、折舊方法、會(huì)計(jì)估計(jì)。五、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)