第二章信用利息與利率

第二章信用、利息與利率

教學(xué)目的：使學(xué)生掌握信用的一般原理，進(jìn)而對各種信用形式進(jìn)一步地認(rèn)識，為后章的金融問題的學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。第一節(jié)信用概述

第二節(jié)信用工具第三節(jié)利息與利息率

第一節(jié)信用概述信用的含義信用的四大要素信用的特征：信用產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)信用的發(fā)展（簡述）信用的運(yùn)行信用對經(jīng)濟(jì)的影響信用形式

信用的含義：指經(jīng)濟(jì)活動中的借貸行為，是以償還和付息為條件的價值運(yùn)動的特殊形式，具體說就是商品和貨幣的所有者把商品和貨幣讓渡給需要者(即借入者)，并按照約定一定時間內(nèi)借入者還本付息的行為。構(gòu)成信用的四大要素信用關(guān)系——確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系信用標(biāo)的——信用關(guān)系中所指向的交易對象信用載體——授信雙方信用關(guān)系的合法憑證信用條件——主要指期限和利率信用的特征信用標(biāo)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的暫時分離；償還性：信用標(biāo)的暫時讓渡是以償還為先決條件收益性：信用是建立在有償?shù)幕A(chǔ)之上的風(fēng)險性：能不能收回取決于社會法律完善程度、道德規(guī)范以及債務(wù)人的信譽(yù)和能力。信用產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)：在私有制的基礎(chǔ)上，隨著商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的信用發(fā)展：高利貸信用；資本主義信用；社會主義信用信用的運(yùn)行：經(jīng)濟(jì)行為主體盈余與赤字并存信用對經(jīng)濟(jì)的影響信用與生產(chǎn)信用與消費(fèi)信用與經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)信用與經(jīng)濟(jì)危機(jī)信用形式商業(yè)信用：企業(yè)間相互提供與商品交易直接相關(guān)的信用特征：信用主體的直接性；信用標(biāo)的是商品資本；借貸行為和買賣相聯(lián)系；商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)相一致。積極作用：宏觀上：a.連續(xù)了社會再生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié);b.克服流通中貨幣供應(yīng)量不足的困難；c.加速短缺商品的生產(chǎn)；微觀上：a.授信方來說，促進(jìn)商品的銷售，避免了積壓；b.受信方來講，購入生產(chǎn)所需的材料。局限性：受規(guī)模、數(shù)量、方向、期限方面的限制；處于分散狀態(tài)，不利國家集中管理；一定程度上掩蓋了經(jīng)營管理中的問題，擴(kuò)大了危機(jī)。銀行信用的含義：指銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向社會和個人提供的信用，也指其他經(jīng)濟(jì)主體向銀行提供的信用。特點(diǎn)：以貨幣形式提供信用；是一種中介信用；與商品交易無直接關(guān)系；信用動態(tài)與產(chǎn)業(yè)資本動態(tài)不一致；銀行信用有信用創(chuàng)造功能

作用：規(guī)模、方向、期限上均突破了商業(yè)信用的局限性；具有規(guī)模大、成本低、風(fēng)險小的優(yōu)勢；不僅能提供信用，而且能創(chuàng)造信用。與商業(yè)信用的關(guān)系：商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)；銀行信用進(jìn)一步完善了商業(yè)信用國家信用的含義：指以國家政府為主體的借貸行為，它包括國家以債務(wù)人的身份取得信用和以債權(quán)人的身份提供信用兩個方面。特點(diǎn)：授信方為居民或經(jīng)濟(jì)實(shí)體，受信方為國家；信用標(biāo)的是貨幣資金；信用載體是國庫券和公債國家信用的形式：發(fā)行公債；發(fā)行國庫券；向中央銀行借款和透支；發(fā)行國際債券，分委托發(fā)行和直接發(fā)行；向外國借款：包括政府、國際金融機(jī)構(gòu)、國外商行等。國家信用的作用：（1）籌集資金、保證重點(diǎn)建設(shè)；（2）彌補(bǔ)財政赤字的手段；（3）調(diào)劑財政收支不平衡的手段；（4）是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的手段：配置閑置資源；改變消費(fèi)與積累比例；改變消費(fèi)基金的結(jié)構(gòu)；調(diào)節(jié)貨幣流通等消費(fèi)信用的定義：工商企業(yè)、銀行或其它金融機(jī)構(gòu)以商品或貨幣的形式向消費(fèi)者提供的信用。特點(diǎn)：授信方為企業(yè)和銀行，受信方為消費(fèi)者個人；信用標(biāo)的包括貨幣資本（銀行信用）和商品資本（商業(yè)信用）消費(fèi)信用的形式；（1）延期付款；（2）分期付款；（3）信用卡；（4）消費(fèi)貸款積極作用：（1）可提高人們的消費(fèi)水平；（2）促進(jìn)產(chǎn)品的銷售；（3）引導(dǎo)消費(fèi)，以適應(yīng)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（4）可以調(diào)節(jié)供求關(guān)系；（5）促進(jìn)新技術(shù)的運(yùn)用，產(chǎn)品的更新?lián)Q代；弊端——過度發(fā)展會造成經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定民間信用：民間個體間相互提供的信用國際信用：各國銀行、企業(yè)、政府之間相互提供的信用，形式有：（1）國際銀行貸款；（2）出口信貸；（3）國際金融機(jī)構(gòu)貸款；（4）國際間政府貸款；（5）國際租賃；（6）補(bǔ)償貿(mào)易；（7）國際債券等證券信用；股份公司以發(fā)行股票的方式籌集資金所體現(xiàn)的一種信用形式，是“準(zhǔn)信用形式”，這是因?yàn)椋海?）貨幣的所有權(quán)與使用權(quán)時分離的；（2）股東不參與經(jīng)營、委托經(jīng)理經(jīng)營，只獲取股息收入和紅利;（3）可以變現(xiàn)，具有流動性，盡管它不能償還第二節(jié)信用工具

信用工具的定義信用工具的分類典型的幾種基礎(chǔ)性信用工具信用工具的特征信用工具的價格金融衍生工具

信用工具的定義：亦稱“金融工具”，是資金供給者和資金需求者之間進(jìn)行資金融通時簽發(fā)的各種具有法律效力的憑證。信用工具的分類按發(fā)行者的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)：直接信用工具和間接信用工具按可接受程度為標(biāo)準(zhǔn)：無限可接受性和有限可接受性按償還期限為標(biāo)準(zhǔn)：短期信用工具（一年以內(nèi)）、長期信用工具（一年以上）、不定期限的信用工具；按是否與實(shí)際信用活動直接相關(guān)：基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具典型的幾種基礎(chǔ)性信用工具

商業(yè)票據(jù)：在商業(yè)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)憑證。特點(diǎn)：（1）必須載明特定內(nèi)容：票據(jù)種類、金額、收款人名稱、付款人名稱、支付日期、簽發(fā)人簽字；（2）具有不可爭議性；（3）具有流動性；本票，是出票人簽發(fā)的承諾在見票時無條件支付確定金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票：指由出票人簽發(fā)的、委托付款人在見票或者指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。票據(jù)行為：承兌；在正面簽字蓋章作出按文意到時付款的意思表示。背書；轉(zhuǎn)讓人在票據(jù)的背面作轉(zhuǎn)讓簽字貼現(xiàn)：銀行買入未到期票據(jù)，借以獲取利息收益支票：指由出票人簽發(fā)、委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其它金融機(jī)構(gòu)在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。支票分類：公司支票和個人支票；記名支票和不記名支票現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)帳支票我國《票據(jù)法》規(guī)定：支票的持票人應(yīng)當(dāng)自出票日起10日內(nèi)提示付款；異地使用的支票，其提示付款的期限由中國人民銀行另行規(guī)定。超過提示付款期限的，付款人可以不予付款。

銀行本票：是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)的承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。按照其金額是否固定可分為：不定額和定額兩種。銀行本票的提示付款期限自出票日起最長不得超過2個月。銀行匯票：是由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時按照實(shí)際結(jié)算金額無條件付給收款人或者持票人。銀行匯票可用于轉(zhuǎn)帳，填明“現(xiàn)金”字樣的銀行匯票可以用于支取現(xiàn)金；銀行匯票的提示付款期限自出票日起1個月；票隨人走，錢貨兩清。

股票的含義：股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以取得股息的一種有價證券，是資本市場上借以實(shí)現(xiàn)長期投資的工具。類別：普通股與優(yōu)先股；記名股、無記名股票；有面值股和無面值股；

A股、B股、H股、S股、N股；國家股、法人股、個人股、外資股債券：債務(wù)人為籌集資金，按法定手續(xù)發(fā)行并承擔(dān)在指定時間支付利息和償還本金的有價證券。分類：政府債券、公司債券、金融債券短期債券、中期債券和長期債券公募債券和私募債券附息債券和貼現(xiàn)債券信用債券和擔(dān)保債券固定利率債券和浮動利率債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券股票和債券的區(qū)別：（1）性質(zhì)不同；（2）權(quán)利不同；（3）償還期不同；（4）收益不同；（5）風(fēng)險不同；（6）節(jié)稅效益不同信用卡：是銀行或者信用卡公司向具有一定信用能力的個人提供的，可以向銀行或信用卡公司指定的商店或者其他服務(wù)性企業(yè)購買商品或者享受其他服務(wù)的憑證。商業(yè)信用證：在國際貿(mào)易中，開證銀行以自已的信用作付款保證，保證本國進(jìn)口商有支付能力的書面憑證。旅行信用證：為方便旅行者在國外支付款項所開出的信用憑證?？赊D(zhuǎn)讓存單：是商業(yè)銀行發(fā)行的、在市場上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。投資基金：是通過發(fā)行基金股份（單位），集中投資者的資金，由專業(yè)管理人員進(jìn)行投資，并將所獲得的收益分配給基金持有者的集合投資方式。

信用工具的特征：償還性；流動性；風(fēng)險性；收益性（利息或股息加資本利得或損失，收益的大小按收益率來計算，即收益率=收益/本金*100%；）名義收益率：名義利（股）息與票面金額比率即期收益率：規(guī)定所得與當(dāng)期市場價格的比率；實(shí)際收益率=[年利息+（賣出價-買入價）/持有期]/買入價*100%；信用工具的價格規(guī)律：市場價格取決于其收益和銀行利率的對比股票價格的決定：

理論：股票交易價格=預(yù)期股利收益/市場利率股票價格受影響的因素（P105）：經(jīng)濟(jì)、政治因素、技術(shù)操作因素、心理因素、自然因素等債券價格的決定：一次還本付息，分期付息到期還本，永久債券等，理論上的影響因素：債券期值；債券期限；市場信息利率水平；付息方式。到期一次還本付息：P=F（1+i）－n

按年付息債券：P=A∑(1+i)-t+M(1+i)-n

半年付息債券：P=A∑(1+i/2)-t+M(1+i)-n金融衍生工具

含義：指由原生資產(chǎn)派生出來的金融工具，以合約形式出現(xiàn)，其價值取決于原生工具的變動情況。金融衍工具的特點(diǎn)；

依存于傳統(tǒng)的金融工具；

實(shí)際價值遠(yuǎn)小于票面額；

杠桿效應(yīng)顯著，交易只需交保證金或權(quán)利金衍生金融產(chǎn)品的分類按產(chǎn)品形態(tài)：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換按原生資產(chǎn)：股票類、利率類、匯率類、商品類按交易方法：場內(nèi)交易和場外交易衍生工具遠(yuǎn)期交易是合約雙方承諾在將來某一天以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（標(biāo)的物可以是大豆、銅等實(shí)物商品，也可以是股票指數(shù)、債券指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品）。期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期權(quán)是指是買方向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力?；Q是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間相互交換現(xiàn)金流量的協(xié)議。

第三節(jié)利息與利息率利息的本質(zhì)利率及其分類利息的計算利率決定理論決定和影響利率變動的因素利率對經(jīng)濟(jì)活動的調(diào)節(jié)作用

利息的本質(zhì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中對利息來源的解釋；

1、節(jié)欲論（西尼爾為代表）

2、時差論

3、配弟的利息報酬論-4、洛克的貨幣不均衡論

5、坎蒂隆的風(fēng)險補(bǔ)償論

6、杜爾閣貨幣所有權(quán)論

7、資本生產(chǎn)力論（薩伊的觀點(diǎn)）

8、流動偏好論（凱恩斯的利息觀）馬克思的利息本質(zhì)說：利息是利潤的一部分，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式利率的定義：利息與借貸資本價值之比。利率種類；按時間分：年利率、月利率和日利率；表示方式；年（%）；月（‰）；日按銀行經(jīng)營活動有存款利率和貸款利率之分；按性質(zhì)分有名義利率和實(shí)際利率之分；按管理方式有固定利率和浮動利率之分；按利率形成機(jī)制有法定利率、管定利率和市場利率之分；利率體系：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的的各種利率及其之間的相互關(guān)系。央行利率體系：再貼現(xiàn)利率和再貸款利率；商行等在央行的存款利率；商行利率體系：吸收存款的利率；發(fā)行金融債券的利率；貸款和拆借的利率；市場利率體系；單位、個人直接借貸資金的利率；政府、企業(yè)發(fā)行債券的利率；利息的計算

單利和復(fù)利——兩種不同的計息方法；（1）單利：是指僅按本金和時間的長短計算利息，本金產(chǎn)生的利息不加入本金重復(fù)計算利息，公式：I=A*i*t(i：利息；A本金；t:時間)（2）復(fù)利：在一定時期（年、月、日）按本金計算利息，并隨即將利息又并入本金，作為下一時期計算利息的基礎(chǔ)，俗稱“利滾利”。其計算公式：S=I=S-A=其中S是本利和；n是時期數(shù)。（3）復(fù)利更能反映利息的本質(zhì)；較之單利更為合理。2、復(fù)利的運(yùn)用（1）現(xiàn)值和終值；

1）終值：即本利和，或到期值。是指本金在約定的期限內(nèi)按復(fù)利計算出來的本利和。其公式：F=2）現(xiàn)值：指未來某一時期的終值在現(xiàn)在的價值。其公式：A=（2）現(xiàn)值原理的運(yùn)用債券價格的決定債券期值，即債券到期時的總價值或總收入，包括本金和利息兩部分。公式：

（單利）=M（1+RN）F（復(fù)利）=M（1+R）n債券期限。一是有效期限，指債券發(fā)行日起到債券最終償付日止的一段時間；二是待償期限，指債券自進(jìn)入交易市場后由本次交易日起至最終償付日止的這段時間。市場信息利率水平。以銀行利率水平為標(biāo)準(zhǔn)。付息方式。有幾種方式，如一次還本付息，分期還本付息，首先影響收益率，進(jìn)而影響交易價格。利率決定理論“古典”利率理論（又稱儲蓄投資利率論）；（1）盛行于19世紀(jì)末到上世紀(jì)三十年代，代表人物有：龍巴維克（時差利息論）；馬歇爾（利率均衡論）；維克賽爾（自然利率理論）；美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪（時間偏好論）。（2）基本觀點(diǎn)：利率取決于儲蓄（資金供給）和投資（資金需求）的相互作用。（3）均衡利率形成（或自然利率）：（4）作用：r為自然利率，自發(fā)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，使其經(jīng)濟(jì)均衡的作用。凱恩斯的貨幣供求利率論：認(rèn)為利率屬于貨幣經(jīng)濟(jì)范疇，而不屬于實(shí)物經(jīng)濟(jì)范疇，從而創(chuàng)立了其貨幣需求與貨幣供給來決定利率的理論。利率取決于貨幣供給和需求關(guān)系流動性偏好動機(jī)所引起的貨幣需求；交易動機(jī)（服務(wù)于商品和勞務(wù)交易）預(yù)防動機(jī)（服務(wù)于商品和勞務(wù)交易）。投機(jī)動機(jī)；對收入反映遲鈍，對利率反應(yīng)靈敏，投機(jī)動機(jī)引起的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)；（令其為L2）；

上述變量的函數(shù)關(guān)系：L=L1+L2=L1（Y）+L2（r）利率的形成：利率決定于流動性偏好與貨幣數(shù)量（外生性）的均衡水平L=Ms；自發(fā)調(diào)節(jié)和主動調(diào)節(jié)問題；強(qiáng)調(diào)的是人們對經(jīng)濟(jì)的主動調(diào)節(jié)。正是由于貨幣供給量是一個相對穩(wěn)定的量，同時又是一個可以調(diào)節(jié)的量，因此，凱恩斯強(qiáng)調(diào)人為對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，他認(rèn)為，利率水平由貨幣供給和需求的均衡決定。如果投資與儲蓄不均衡，可以通過調(diào)節(jié)貨幣供給量影響利率水平，影響投資和儲藏，使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)均衡。

新古典學(xué)派的可貸資金利率論；代表人物及主要觀點(diǎn)：美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.熊彼特奠定其理論基礎(chǔ)，羅伯遜和俄林則使之發(fā)展完美。他們認(rèn)為利率水平由可貸資金的供給和需求均衡來決定，即是由二者的相互作用形成的。

可貸資金的供給和需求：可貸資金供給：儲蓄（用S來表示）＋新增貨幣供給量（M）；可貸資金的需求：投資I＋貨幣窖藏H以上變量與利率的關(guān)系分析：

S（r）為利率的增函數(shù)；M（新增貨幣）為外生變量，與利率沒有相關(guān)關(guān)系；I（r）為利率的減函數(shù)；H（r）為利率的減函數(shù)。可貸資金供求的均衡及利率變動；

IS—LM利率理論：是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂固岢鰜淼?。他提出的IS——LM模型是對凱恩斯《就業(yè)利息和貨幣通論》最具形式化的表述。研究方法：將影響利率的各種因素綜合起來，并放在不同收入水平下研究這些因素對利率的影響。經(jīng)濟(jì)體系上來研究利率的決定。一般均衡分析

實(shí)物市場；投資與利率負(fù)相關(guān)，而儲蓄與收入正相關(guān)，依據(jù)投資與儲蓄的恒等關(guān)系，可以得出一條向下傾斜的IS曲線，曲線上的任何一點(diǎn)都代表實(shí)物市場上投資與儲蓄相等條件下的局部均衡點(diǎn)。

貨幣市場；貨幣需求（這里指流動性偏好）與利率負(fù)相關(guān)，而與收入水平正相關(guān)，在貨幣供給量由央行決定時，可以導(dǎo)出一條向上傾