第二章公司財(cái)務(wù)管理

第二章財(cái)務(wù)分析

公司股票自1996年發(fā)行上市以來，總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年末的28.38億元，增長了近10倍；上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，1998至2000年分別高達(dá)28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分別為0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的前列引例質(zhì)疑“藍(lán)田神話”：根據(jù)該公司2000年年度報(bào)告，公司流動(dòng)比率只有0.77，速動(dòng)比率只有0.35，而營運(yùn)資本只有-1.28億元。1第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債表（1）特定時(shí)間上，存量信息，靜態(tài)報(bào)表（2）會計(jì)等式：（3）負(fù)債與所有者權(quán)益的比例——資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)杠桿）（4）流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=凈營運(yùn)資本（5）格式：雙列橫式；單列縱式問題：公司財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)報(bào)表體系是什么？損益表；利潤表（1）某一時(shí)期的，流量信息，動(dòng)態(tài)報(bào)表（2）會計(jì)等式：現(xiàn)金流量表（1）某一時(shí)期的，流量信息，動(dòng)態(tài)報(bào)表（2）現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=凈現(xiàn)金流量（3）現(xiàn)金流量和企業(yè)收益的關(guān)系現(xiàn)金收付制；權(quán)責(zé)發(fā)生制2第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)負(fù)債表——流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)，貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)項(xiàng)問題：三張表的內(nèi)在關(guān)系是怎樣的？損益表；利潤表——凈利潤現(xiàn)金流量表——現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額3第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析流動(dòng)性的概念重要理解的財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)問題資產(chǎn)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的關(guān)系問題配比原則4第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析償債分析問題：財(cái)務(wù)分析包括哪幾個(gè)方面盈利分析運(yùn)營分析發(fā)展分析5公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)償債能力獲利能力營運(yùn)能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率銷售毛利率銷售凈利率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率投資報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率償債保障倍數(shù)每股收益每股現(xiàn)金流量每股股利市盈率市凈率經(jīng)營現(xiàn)金使用效率現(xiàn)金利潤比率現(xiàn)金收入比率利息保障倍數(shù)固定費(fèi)用保障倍數(shù)6相對參照數(shù)：>2資金流動(dòng)性好

1.5~2資金流動(dòng)性一般

<1資金流動(dòng)性差

計(jì)算3500/2100=1.67作用：衡量流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度7第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析1）無法評估未來資金流量。2）未反映企業(yè)資金融通狀況。3）應(yīng)收賬款的偏差性。4）存貨價(jià)值確定的不穩(wěn)定性。

5）粉飾效應(yīng)。7）并非所有的短期債務(wù)都需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金償還8）不同行業(yè)之間的流動(dòng)比率缺乏可比性。問題：流動(dòng)比率的局限性8第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題：流動(dòng)比率的的改進(jìn)流動(dòng)比率的改進(jìn)方法檢驗(yàn)應(yīng)收賬款質(zhì)量選擇多種計(jì)價(jià)屬性分析表外因素9第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題1：影響流動(dòng)比率可信度的指標(biāo)？存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10速動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)；不包括：存貨作用：反映速動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，剔除存貨等流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，比流動(dòng)比率更加穩(wěn)健。相對參照數(shù)：>1資金流動(dòng)性好

0.75~1資金流動(dòng)性一般

<0.5資金流動(dòng)性差

11第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題：影響速動(dòng)比率可信度的指標(biāo)？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12作用：反映現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，剔除了應(yīng)收款項(xiàng)，比速動(dòng)比率更加穩(wěn)健。計(jì)算：=（600+300）/2100=0.4313第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析判斷：現(xiàn)金比率越高越好14計(jì)算：=700/2100=0.33作用：

反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。15第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)各有側(cè)重，應(yīng)結(jié)合使用分母均是流動(dòng)負(fù)債，沒考慮長期負(fù)債問題財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有列示的因素，也應(yīng)認(rèn)真考慮短期償債指標(biāo)的使用流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率16作用：反映資產(chǎn)總額對負(fù)債總額的保障程度；以及全部資金來源中，債務(wù)資金所占的比重（資本結(jié)構(gòu)）。計(jì)算：=4400/8000=55%17第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題：影響資產(chǎn)負(fù)債率的可信度的指標(biāo)是什么？銷售凈利潤18作用：反映了公司全部資金中，所有者提供的份額計(jì)算：=3600/8000=45%補(bǔ)充：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益（杠桿比率）19作用：反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金對負(fù)債的償還保障能力計(jì)算：=4400/700=6.2920第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題3：長期償債指標(biāo)的使用資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率償債保障倍數(shù)資產(chǎn)總額都是指資產(chǎn)凈值總額，而不是原值總額應(yīng)結(jié)合獲利能力的指標(biāo)進(jìn)行分析充分考慮長期租賃，擔(dān)保責(zé)任等對長期償債能力的影響21作用：反映公司實(shí)現(xiàn)的利潤支付利息費(fèi)用的能力計(jì)算：=（1500+1000+300）/300=9.3322作用：反映公司支付固定費(fèi)用的能力計(jì)算：=（300+300+1000+1500）/(300+300+0)=5.1723作用：反應(yīng)企業(yè)獲利能力計(jì)算：=（6000-2700）/(6000)=55%與銷售有關(guān)24作用：反應(yīng)企業(yè)擴(kuò)大銷售獲得利潤的能力計(jì)算：=（1500）/(6000)=25%與銷售有關(guān)25計(jì)算：=（1500）/[(7600+8000)/2]=19.23%作用：企業(yè)投入的全部資金的獲利能力與資金有關(guān)26計(jì)算：=（1500）/[(3000+3600)/2]=45.45%作用：企業(yè)所有者擁有的資金的獲利能力與資金有關(guān)27第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析問題：凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率的關(guān)系杠桿效應(yīng)初看28與股票數(shù)量或股票價(jià)格有關(guān)的獲利能力指標(biāo)計(jì)算：=（1500-0）/1000=1.5作用：反映企業(yè)獲利能力29計(jì)算：=（700-0）/1000=0.7作用：反映企業(yè)現(xiàn)金分配股利的能力30計(jì)算：=（600）/1000=0.6作用：評價(jià)普通股報(bào)酬情況31各有重點(diǎn)問題：每股收益、每股現(xiàn)金流量、每股股利，投資者比較關(guān)心哪個(gè)？32計(jì)算：=（30）/1.5=20作用：評價(jià)公司發(fā)展前景33作用：評價(jià)公司市場價(jià)格與賬面成本之間的關(guān)系每股凈資產(chǎn)=3600/1000=3.6市凈率=30/3.6=8.3334基本比較：標(biāo)準(zhǔn)市盈率橫向比較：同業(yè)比較指標(biāo)的動(dòng)態(tài)性問題具體的行業(yè)特點(diǎn)問題：你是怎樣通過市盈率來決定投資與否的？判斷：市凈率越高的股票值得投資35計(jì)算：=（6000*80%）/[(1600+1800)/2]=2.82=360/2.82=127.66作用：反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度,以及每一元應(yīng)收賬款可以創(chuàng)造的收入36可能會削弱企業(yè)的市場競爭力行業(yè)的差別判斷：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好37作用：反映存貨周轉(zhuǎn)的速度計(jì)算：=（2700）/[(1000+800)/2]=3=360/3=12038采購成本上升行業(yè)的特點(diǎn)判斷：存活周轉(zhuǎn)率越高越好39作用：表明流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，以及每一元流動(dòng)資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的收入。計(jì)算：=（6000）/[(3400+3500)/2]=1.74=360/1.74=206.9040填空：（）和（）是影響流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的決定性因素41作用：表明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，以及每一元固定資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的收入。計(jì)算：=（6000）/[(1800+2200)/2]=342作用：表明總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，以及每一元總資產(chǎn)能夠創(chuàng)造的收入。計(jì)算：=（6000）/[(7600+8000)/2]=0.7743產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析作用：每一元的現(xiàn)金流出能收回的現(xiàn)金數(shù)額計(jì)算：=（3000）/2300=1.344問題：低利現(xiàn)銷和高利賒銷，你會支持哪種銷售策略？強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金的重要性45作用：凈利潤中有多少是現(xiàn)金支持的計(jì)算：=（1350）/1500=0.946作用：通過主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力計(jì)算：=（700）/6000=0.1247第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析發(fā)展能力分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表把不同年份的財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出增減變化的金額和變動(dòng)幅度，以便說明公司財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況計(jì)算：公司2005年凈利潤1020萬元，2006年1500萬元公司凈利潤增長率=（1500-1020）/1020=47.06%48第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析四、發(fā)展能力分析把不同年份的財(cái)務(wù)報(bào)表先用百分比表示，在后在進(jìn)行比較，這樣可以揭示財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)比例關(guān)系的變化，觀察公司發(fā)展比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)和負(fù)債各項(xiàng)——總資產(chǎn)損益表各項(xiàng)——銷售收入49第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析50第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析四、發(fā)展能力分析把不同年份的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較，得到公司發(fā)展趨勢計(jì)算：公司2004年凈資產(chǎn)收益率10%，2005年25%2006年45.45%比較財(cái)務(wù)比率51第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法52第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)杜邦等式53第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析公式分析法54杜邦分析法55第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析二、計(jì)分綜合分析法計(jì)分綜合分析法是先分析計(jì)算公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，然后求出匯總分?jǐn)?shù)，將其與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)進(jìn)行對比來評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的一種綜合分析法。第一，選擇具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)

第二，確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評分值第三，計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)第四，做出綜合評價(jià)