廣西桂冠電力股份有限公司2023年度財務分析報告

廣西桂冠電力(股票代碼：600236)2023年年度財務分析報告一、公司概況及行業(yè)分析廣西桂冠電力股份（以下簡稱“桂冠電力”）創(chuàng)立于1992年9月，當時負責開發(fā)建設經營廣西紅水河百龍灘水電站，是全國第一家以股份制形式籌集資金進行大中型水電站建設的企業(yè)。1994年1月，紅水河大化水電廠經營性資產評估后入股桂冠電力，增強了公司滾動開發(fā)的實力。2000年3月，桂冠電力A股股票在上海證券交易所上市，公司位于廣西壯族自治區(qū)首府南寧市。桂冠電力是中國大唐集團公司的控股子公司，擁有廣西巖灘、平班、大化、百龍灘、樂灘以及四川天龍湖、金龍?zhí)?、仙女堡、沿渡河?座水電站、合山1座火電廠和山東煙臺2個風電場，可控裝機容量為499.55萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風電13.85萬千瓦。桂冠電力堅持以紅水河流域開發(fā)為主線，以水電開發(fā)與運營為主導產業(yè)，適當發(fā)展其他清潔能源，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2023年12月31日，公司總資產209.59億元、凈資產45.93億元、凈資產收益率6.31％。步入2023年，縱觀當前政策形勢，電力行業(yè)有望迎來新一輪的體制改革，桂冠電力將抓住有利時機，與時俱進、扎實工作。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，努力建立一流的人才隊伍，實行一流的企業(yè)管理，爭創(chuàng)一流的企業(yè)效益，向著公司打造綠色精品水電上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標邁進，做大、做強、做優(yōu)上市公司，為股東創(chuàng)造豐厚的回報，為社會作出更大的貢獻。報告期末，公司在役總裝機容量為504.3萬千瓦，其中水電裝機352.7萬千瓦、火電裝機133萬千瓦、風電裝機18.6萬千瓦（本期新增貴州四格風電投產裝機容量4.75萬千瓦）；2023年公司直屬及控股公司電廠完成上網電量205.93億千瓦時，同比增加23.78%（其中：火電57.21億千瓦時，同比增加69.41%；水電146.35億千瓦時，同比增加11.90%；風電2.37億千瓦時，同比增長31.14%）。影響2023年公司電量完成情況的主要原因:（1）2023年上半年，廣西紅水河流域來水受西南地區(qū)連續(xù)干旱影響，來水量比正常年份偏枯五成,導致流域各梯級水電站發(fā)電量銳減；進入6月份豐水期以后，流域降水量和來水量逐漸恢復正常，同時，天生橋一級、龍灘水庫等流域各大調節(jié)性水庫也發(fā)揮了蓄水調節(jié)的作用，使下半年廣西紅水河流域發(fā)電量增加較多，全年水電發(fā)電量也實現(xiàn)了一定幅度的增長。（2）公司火電發(fā)電量大幅增加是由于2023年底合山二期一臺67萬千瓦火電機組投產，上網電量同比增長69.41%。（3）風電較去年同期增加電量0.56億千瓦時，同比增長31.14%。主要是2023年底山東招遠風電4.95萬千瓦機組投產、2023年貴州四格風電4.75萬千瓦機組投產。驅動業(yè)務收入變化的因素分析公司主營發(fā)電業(yè)務，售電收入為公司的主要業(yè)務收入來源，上網電量的多少直接決定了公司的主要收入。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入51.98億元，其中主營業(yè)務售電收入完成518,574萬元，比上年同期382,845萬元增長35.45%。售電收入增長主要原因是火電量大幅增收,同時水電收入也有較多增長，其中，由于上網電量增加39.56億千瓦時導致電力銷售收入增加91,043萬元；本期平均上網電價294.63元／兆瓦時（含稅,下同），比去年的平均上網電價269.24元／兆瓦時增加25.39元／兆瓦時，平均電價的增加使電力銷售收入增加44,686萬元。二者合計影響電力收入同比增長135,729萬元。平均上網電價上升的主要原因是電價較高的火電量所占的權重由去年的21.59%上升到今年的29.71%,以及去年的電價調整增加。發(fā)展戰(zhàn)略：立足廣西，面向全國，積極參與國際競爭，通過實施電力資產并購，重點發(fā)展水電，積極開發(fā)風電等可再生能源，適當發(fā)展優(yōu)質火電，至"十二五"期末，成為南方規(guī)模一流、管理一流、效益一流的大型電力上市公司。報告期內，公司經營正常，公司電力發(fā)展穩(wěn)步推進，貴州四格風電一期已實現(xiàn)投產；四格風電二期、巖灘二期擴建也在加緊進行中，目前進展良好；通過收購龍灘水電股權的重大重組也已于2023年12月底啟動，目前相關工作正在進行中。核心競爭力分析從中長期分析，隨著經濟的發(fā)展，全社會用電量也會隨之增長；從當前裝機發(fā)展速度和經濟增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機以清潔能源為主，在政策上，受益于國家節(jié)能調度和大力發(fā)展清潔能源政策的實施，水電發(fā)電量優(yōu)先上網，因此水電將直接受益，保證公司經營的穩(wěn)定。目前，公司總裝機容量504.3萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風電18.60萬千瓦；權益裝機容量386.45萬千瓦，其中水電257.14萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風電18.60萬千瓦。公司發(fā)電資產的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風電分布在山東煙臺、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機為297.3萬千瓦，占廣西統(tǒng)調水電裝機的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場占有率較大。此外，公司在水電的建設、經營、管理上擁有較為豐富的經驗管理人才優(yōu)勢。行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢1、發(fā)展趨勢：從中長期分析，隨著經濟的發(fā)展，全社會用電量也會隨之增長；從當前裝機發(fā)展速度和經濟增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機以清潔能源為主，在政策上，受益于國家節(jié)能調度和大力發(fā)展清潔能源政策的實施，水電發(fā)電量優(yōu)先上網，因此水電將直接受益，保證公司經營的穩(wěn)定。目前，公司總裝機容量504.3萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風電18.60萬千瓦；權益裝機容量386.45萬千瓦，其中水電257.14萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風電18.60萬千瓦。公司發(fā)電資產的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風電分布在山東煙臺、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機為297.3萬千瓦，占廣西統(tǒng)調水電裝機的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場占有率較大。2、行業(yè)競爭格局：1）預計2023年廣西區(qū)內新增火電高于社會用電增長，受國家宏觀調控和國家經濟大環(huán)境的影響，火電機組利用小時受制約；2）預計四川水電裝機大幅增加，汛期上網電量競爭激烈。電力行業(yè)SWOT分析會計分析桂冠電力2023年12月31日資產負債分析表單位：億元項目2023年2023年變動情況變動額（億元）變動（%）負債合計168.70163.764.943.02所有者權益合計49.0245.933.096.73資產合計217.72209.598.133.88桂冠電力2023年總資產本期增長8.13億元，增長幅度為3.88%，其中自有資本為49.02億元，增長幅度6.73%，占總資產的22.52%，負債為168.70億元，增長幅度為3.02%，占總資產的77.48%。資產負債率過高，企業(yè)的財務負擔重。全年實現(xiàn)營業(yè)收入51.98億元，同比增加了35.44%，實現(xiàn)利潤總額5.36億元，同比上升了32.67%，從數據上顯示2023年度公司發(fā)展勢頭較好。全年經營活動產生現(xiàn)金凈流量20.55億元，比上年上升33.96%。投資活動現(xiàn)金凈流量-16.36億元，比上年同期下降24.68%?；I資活動現(xiàn)金凈流量-6.82億元，比上年同期減少175.95%，減少的原因是償還借款現(xiàn)金的增加。企業(yè)現(xiàn)金的增加主要來自于經營活動。合并利潤表單位：億元項目本期金額上期金額營業(yè)總收入51.9838.38營業(yè)總成本48.4436.53營業(yè)利潤4.902.98利潤總額5.364.04凈利潤4.323.11綜合收益總額4.323.11合并現(xiàn)金流量表單位：億元經營活動現(xiàn)金流量總計38.2631.03經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額20.5515.34投資活動現(xiàn)金流出總計16.9822.19投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-16.35-21.72籌資活動現(xiàn)金流出總計70.8972.84籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-6.828.98現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-2.632.60期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額10.2912.92財務分析1、盈利能力分析項目20232023202320232023總資產利潤率(%)0.682.614.981.481.98總資產凈利率(%)0.722.615.451.592.02凈資產收益率(%)0.787.9221.916.198.6成本費用利潤率(%)6.3116.7129.6211.1311.09銷售毛利率(%)30.0033.8136.9129.0729.13銷售凈利率(%)3.7612.8021.488.098.31每股收益(元)0.020.220.290.090.13每股凈資產(元)2.72.81.330.091.46桂冠電力的銷售毛利率和銷售凈利率都處于電力行業(yè)的先列，成本的控制做的也是十分的到位，其唯一的不足在于每股收益過低，究其原因是因為桂冠電力的總股數較大。在未來可預見的年份中，隨著中國經濟的進一步發(fā)展，用電量的需求進一步加大，以及桂冠電力重大在建工程的完工，其盈利水平必定會有大幅度的提高。營運能力分析項目20232023202320232023應收賬款周轉率(次)7.457.949.9010.4410.01應收賬款周轉天數(天)48.3145.3236.3634.4035.95存貨周轉天數(天)36.9135.5719.4419.2619.93存貨周轉率(次)9.7510.1218.5218.6918.06固定資產周轉率(次)0.260.280.350.300.37總資產周轉率(次)0.190.200.250.200.24總資產周轉天數(天)1875.981759.531419.561836.731479.65流動資產周轉率(次)1.361.5732.811.922.31流動資產周轉天數(天)264.03228.862128.04187.63155.722023年度流動資產周轉率同比增加，其他比率相對都較穩(wěn)定。桂冠電力的營運能力處于行業(yè)的中等水平，大部分指標在行業(yè)中都處于一種不上不下的狀態(tài)。其中表現(xiàn)比較出色是存貨周轉率，說明企業(yè)整個流通環(huán)節(jié)較好。固定資產周轉率雖然有逐步變好的趨勢，但在整個行業(yè)中還是處于比較落后的階段，提升空間還是比較大的。償債能力分析項目20232023202320232023流動比率(%)0.740.580.470.470.44速動比率(%)0.670.500.430.440.39現(xiàn)金比率(%)54.4819.5227.6227.0320.04資產負債率(%)67.6667.1575.7078.0977.49產權比率(%)209.20204.37311.30356.30309.08利息支付倍數(%)132.25203.89293.12163.24162.74流動比率和速動比率。公司的流動比率和速動比率的變化基本保持一致，從總體上看公司的流動比率和速動比率都在0.5%上下，公司的短期償債能力不高。雖然2023年桂冠電力的短期償債能力有明顯的下降，但桂冠電力流動比率、速動比率和利息保證倍數都處于行業(yè)的平均水平之上，短期償債能力在行業(yè)中相對較高。2023-2023年公司資產負債率從67.66%上升至77.49%，雖然2023比上年下降了0.6個百分點，資產負債率有所降低，但其已經處于水電行業(yè)的中上負債水平。發(fā)展能力項目20232023202320232023營業(yè)增長率(%)-18.6912.5337.14-9.0335.45凈利潤增長率(%)-79.79283.26130.12-65.7239.16凈資產增長率(%)8.621.91-10.523.756.73總資產增長率(%)11.320.3420.9215.103.88桂冠電力2023-2023年都保持著資產凈增長，但08年和11年的收入呈現(xiàn)的是負增長，08年和11年資產的增加沒有帶來銷售收入的相應增加，這種資產的增長是一種無效增長。桂冠電力2023年和2023年的營業(yè)增長率呈現(xiàn)負增長，而2023年又突然呈現(xiàn)大幅度的正增長，說明企業(yè)及時調整了其發(fā)展戰(zhàn)略。總結評價營業(yè)收入和凈利潤的增長率都同比下降，企業(yè)的原材料成本和其他經營成本都較高——盈利能力下降，盈利質量有待提高。在流動資產周轉率方面表現(xiàn)較為落后——營運能力與行業(yè)平均水平相當，表現(xiàn)一般。公司的流動比率和速動比率均不高產權比率的