短期償債能力指標(biāo)分析2

短期償債能力指標(biāo)分析短期償債能力是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。一、短期償債能力分析的重要性：(1)對(duì)企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)：短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力大小。短期償債能力弱可能導(dǎo)致的后果：①企業(yè)獲得商業(yè)信用的可能性降低，喪失折扣帶來(lái)的好處；②為了償還到期債務(wù)，可能會(huì)強(qiáng)行出售投資或資產(chǎn)，從而降低企業(yè)的盈利能力；③不能償還到期債務(wù)時(shí)，將面臨破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。(2)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)：短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機(jī)會(huì)的多少。企業(yè)短期償債能力下降通常是盈利水平降低和投資機(jī)會(huì)減少的先兆，這意味著資本投資的流失。(3)對(duì)企業(yè)的債權(quán)人來(lái)說(shuō)：企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著本金與利息能否按期收回。(4)對(duì)企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)：企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)履行合同能力的強(qiáng)弱。短期償債能力決定因素：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量①和質(zhì)量②。①數(shù)量是指：資產(chǎn)負(fù)債表上的合計(jì)數(shù)。資產(chǎn)越大，短期償債能力越強(qiáng)。1.資產(chǎn)：(1)現(xiàn)金：只有用于償還債務(wù)的(2)應(yīng)收賬款：非正常業(yè)務(wù)且收賬期長(zhǎng)于一年的不是（3）存貨：超出正常經(jīng)營(yíng)需要的不是。注意：計(jì)價(jià)方法對(duì)資產(chǎn)總額帶來(lái)的影響2.負(fù)債：（1）長(zhǎng)期負(fù)債不是。（2）遞延所得稅.資產(chǎn)負(fù)債.都不是。②1.資產(chǎn)的質(zhì)量是指：流動(dòng)性（變現(xiàn)所需時(shí)間）和變現(xiàn)能力。時(shí)間越短，流動(dòng)性越強(qiáng)，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量評(píng)價(jià)貨幣資金流動(dòng)性和變現(xiàn)能力：最強(qiáng)，可直接償付債務(wù)。交易性金融資隨時(shí)變現(xiàn)。一、利用資金做較好投資產(chǎn)二、增強(qiáng)流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收款項(xiàng)一、變現(xiàn)受時(shí)間限制；二、存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。但已完成銷售的待收階段，其變現(xiàn)能力大于存貨資產(chǎn)。存貨大部分不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，而積壓貨、次品變現(xiàn)能力更差2.負(fù)債的質(zhì)量是指：債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性。企業(yè)逾期，債務(wù)質(zhì)量不高注意： 資產(chǎn)>負(fù)債超過(guò)的越多，償債能力越強(qiáng)三、短期償債能力的衡量指標(biāo)（一）、營(yíng)運(yùn)資本：（較少使用）定義：企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去各類流動(dòng)負(fù)債后的余額，也稱凈營(yíng)運(yùn)資本。主要在研究企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)使用。因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的持有狀況和管理水平直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)分析：是用于計(jì)量短期償債能力的絕對(duì)指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)（一定數(shù)額的長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益作為資金來(lái)源）>流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本出現(xiàn)溢余。數(shù)額越大，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小。流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)負(fù)債作為資金來(lái)源）<流動(dòng)負(fù)債：數(shù)額為負(fù)營(yíng)運(yùn)資本出現(xiàn)短缺。不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越大。營(yíng)運(yùn)資本實(shí)際上反映的是流動(dòng)資產(chǎn)可用于歸還和抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后的余額，營(yíng)運(yùn)資本越多，說(shuō)明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。因此，可將營(yíng)運(yùn)資金作為衡量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。對(duì)營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)進(jìn)行分析，可以從靜態(tài)上評(píng)價(jià)企業(yè)的當(dāng)期的償債能力狀況，也可從動(dòng)態(tài)上評(píng)價(jià)企業(yè)不同時(shí)期的償債能力變動(dòng)情況。示例末某公司2013年末營(yíng)運(yùn)資本=21856.39-7775.02=14081.37從公司2013年末營(yíng)運(yùn)資本看，公司在短期有一定的償債能力，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后還有—定剩余。從動(dòng)態(tài)上分析2013年年初營(yíng)運(yùn)資本=24841.73-4230.59=20611.14顯然，2012年公司的營(yíng)運(yùn)資金狀況比2013年要好。（減少了6529.77萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)資本）公司的短期償債能力有所下降.（二）、流動(dòng)比率定義：流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債X100%分析：一般，流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。注意：流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，但是存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動(dòng)性較差。一般認(rèn)為 200%為宜。從債權(quán)人角度看：流動(dòng)比率越高越好。從經(jīng)營(yíng)者角度看：過(guò)高的流動(dòng)比率，意味著機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的下降。示例某公司2000年年末的流動(dòng)資產(chǎn)是700萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債是300萬(wàn)元，計(jì)算流動(dòng)比率為：700：300=2.33補(bǔ)充流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，表明企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較．才能知道這個(gè)比率是高還是低。流動(dòng)資產(chǎn)能否用于償債，要看它們是否能順利轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。通過(guò)報(bào)表附注，可以了解各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，并據(jù)此對(duì)計(jì)算口徑的調(diào)整。流動(dòng)比率局限性流動(dòng)比率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與其周轉(zhuǎn)性有關(guān)，對(duì)流動(dòng)比率的評(píng)價(jià)也應(yīng)與流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況相結(jié)合。局限性：（1）．無(wú)法評(píng)估未來(lái)資金流量。流動(dòng)性代表企業(yè)運(yùn)用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能力。而流動(dòng)比率各項(xiàng)要素都來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來(lái)資金流量并無(wú)因果關(guān)系。（2）．未反映企業(yè)資金融通狀況。在一個(gè)注重財(cái)務(wù)管理的企業(yè)中，持有現(xiàn)金的目的在于防范現(xiàn)金短缺現(xiàn)象。然而，現(xiàn)金屬于非獲利性或獲利性極低的資產(chǎn)，一般企業(yè)均盡量減少現(xiàn)金數(shù)額。事實(shí)上，通常有許多企業(yè)在現(xiàn)金短缺時(shí)轉(zhuǎn)向金融機(jī)構(gòu)借款，此項(xiàng)資金融通的數(shù)額，未能在流動(dòng)比率的公式中得到反映。（3）．應(yīng)收賬款的偏差性。應(yīng)收賬款額度的大小往往受銷貨條件及信用政策等因素的影響，企業(yè)的應(yīng)收賬款一般具有循環(huán)性質(zhì)，除非企業(yè)清算，否則，應(yīng)收賬款經(jīng)常保持相對(duì)穩(wěn)定的數(shù)額，因而不能將應(yīng)收賬款作為未來(lái)現(xiàn)金凈流入的可靠指標(biāo)。在分析流動(dòng)比率時(shí)，如把應(yīng)收賬款的多寡視為未來(lái)現(xiàn)金流入量的可靠指標(biāo)，而未考慮企業(yè)的銷貨條件、信用政策及其他有關(guān)因素，則難免會(huì)發(fā)生偏差。（4）．存貨價(jià)值確定的不穩(wěn)定性。經(jīng)由存貨而產(chǎn)生的未來(lái)短期現(xiàn)金流入量，常取決于銷售毛利的大小。一般企業(yè)均以成本表示存貨的價(jià)值，并據(jù)以計(jì)算流動(dòng)比率。事實(shí)上，經(jīng)由存貨而發(fā)生的未來(lái)短期內(nèi)現(xiàn)金流入量，除了銷售成本外，還有銷售毛利，然而流動(dòng)比率未考慮毛利因素。（5）．粉飾效應(yīng)。企業(yè)管理者為了顯示出良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，會(huì)通過(guò)一些方法粉飾流動(dòng)比率。例如：對(duì)以賒購(gòu)方式購(gòu)買的貨物，故意把接近年終要進(jìn)的貨推遲到下年初再購(gòu)買；或年終加速進(jìn)貨，將計(jì)劃下年初購(gòu)進(jìn)的貨物提前至年內(nèi)購(gòu)進(jìn)等等，都會(huì)人為地影響流動(dòng)比率。補(bǔ)充：在下列情況下，流動(dòng)比率往往不能正常反映償債能力：.季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，銷售不均衡； 2.大量試用分期付款結(jié)算方式；.大量的銷售為現(xiàn)銷； 4.年末銷售大幅上升或下降。（三）速動(dòng)比率定義：速動(dòng)資產(chǎn)（變現(xiàn)能力差，且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，如：存貨、預(yù)付款項(xiàng)）對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨、預(yù)付款項(xiàng)等）/流動(dòng)負(fù)債X100%國(guó)際上一般認(rèn)為速動(dòng)比率為100%為宜。分析：一般，速動(dòng)比率越高，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。注意：如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。速動(dòng)比率就避免了流動(dòng)比率的情況的發(fā)生。但會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。流動(dòng)比率雖然可以用來(lái)評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們（特別是短期債權(quán)人）還希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率。示例某企業(yè)2000年末流動(dòng)資產(chǎn)700萬(wàn)元（其中存貨119萬(wàn)元），流動(dòng)負(fù)債300萬(wàn)元，則其速動(dòng)比率為速動(dòng)比率=(700-119):300=1.94表明每一元的流動(dòng)負(fù)債有2元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。補(bǔ)充在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除。①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；②由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢但還沒(méi)作處理；③部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。速動(dòng)比率可以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以很快變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動(dòng)比率也有其局限性。①速動(dòng)比率只是揭示了速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)。速動(dòng)資產(chǎn)中包含了流動(dòng)性較差的應(yīng)收賬款，使速動(dòng)比率所反映的償債能力受到懷疑。各種預(yù)付款項(xiàng)及預(yù)付費(fèi)用的變現(xiàn)能力也很差

局限性：局限性詳細(xì)描述靜態(tài)指標(biāo)只說(shuō)明了某一時(shí)點(diǎn)上用于償還流動(dòng)負(fù)債的速動(dòng)資產(chǎn)不能說(shuō)明未來(lái)現(xiàn)金流入的多少，而未來(lái)現(xiàn)金流入是反映流動(dòng)性的最好指標(biāo)。壞包含了應(yīng)收賬款，反映的償債能力受到限制。若有大量不良應(yīng)收賬款，那企業(yè)的短期償債能力會(huì)減弱。預(yù)付費(fèi)用變現(xiàn)能力差。（如：一定會(huì)計(jì)期間分期攤銷等。）理應(yīng)扣除5.補(bǔ)充由于各行業(yè)之間的差別，在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，除扣除存貨以外，還可以從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款等），以計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)能力?？梢圆捎帽Ｊ厮賱?dòng)比率。所謂保守速動(dòng)比率是指保守速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，保守速動(dòng)資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應(yīng)收賬款凈額的總和。其計(jì)算公式如下:I:保守速動(dòng)比率=（貨幣資金+短期證券投資凈額+應(yīng)收賬款凈額+流動(dòng)負(fù)1I:（四）現(xiàn)金比率（重要性較?。┒x：現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債義100%分析：比率高，企業(yè)支付能力強(qiáng)。但也可能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒(méi)有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)。通?，F(xiàn)金比率保持在30%左右為宜?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物）。現(xiàn)金比率的計(jì)算公式如下：示例A公司的現(xiàn)金比率為：年初現(xiàn)金比率=（125+60）:1100=0.168年末現(xiàn)金比率=（250+30）:1500=0,186A公司雖然流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較高，而現(xiàn)金比率偏低，說(shuō)明該公司短期償債能力還是有一定風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)縮短收帳期，加大應(yīng)收帳款催帳力度，以加速應(yīng)收帳款資金的周轉(zhuǎn)。分析現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力,就是隨時(shí)可以還債的能力。企業(yè)保持一定的合理的現(xiàn)金比率是很必要的。但是，如果這個(gè)比率過(guò)高．可能意味著企業(yè)擁有過(guò)多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。這一比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。需要說(shuō)明的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)結(jié)果．而流動(dòng)負(fù)債則是未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度需要償還的債務(wù)，二者的會(huì)計(jì)期間不同。因此，這個(gè)指標(biāo)是建立在以過(guò)去—年的現(xiàn)金流量來(lái)估計(jì)未來(lái)一年現(xiàn)金流量的假設(shè)

基礎(chǔ)之上的。使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素。四、流動(dòng)比率、速度比率、現(xiàn)金比率的相互關(guān)系貨幣資金現(xiàn)金類資產(chǎn)速動(dòng)資貨幣資金現(xiàn)金類資產(chǎn)速動(dòng)資流-動(dòng)資交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收款項(xiàng)存貨流動(dòng)比率（一）分析：流動(dòng)比率：會(huì)造成企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的假象速度比率：彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足。現(xiàn)金比率：反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力。但也有負(fù)面作用，僅適用于面臨財(cái)產(chǎn)危機(jī)時(shí)。

短期償債能力指標(biāo)計(jì)算公式營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債又100%速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨、預(yù)付款項(xiàng)等）/流動(dòng)負(fù)債義100%現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債又100%評(píng)價(jià)短期償債能力（同業(yè)先進(jìn)水平、同業(yè)平均水平和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）比較分析意義重要前提：一、如何確定同類企業(yè)，二、如何確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。1、計(jì)算反映短期償債能力的核心指標(biāo)——流動(dòng)比率，將實(shí)際指標(biāo)值與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，并得出比較結(jié)論。2、分解流動(dòng)資產(chǎn)，目的是考察流動(dòng)比率的質(zhì)量3、如果存貨周轉(zhuǎn)率低，可進(jìn)一步計(jì)算速動(dòng)比率，考察企業(yè)速動(dòng)比率的水平和質(zhì)量，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，并得出結(jié)論。4、如果速動(dòng)比率低于同行業(yè)水平，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，可進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率，并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，得出結(jié)論。5、最后，通過(guò)上述比較，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力。

歷史比較分析意義及優(yōu)、缺點(diǎn)（與上年實(shí)際指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比）采用的比較標(biāo)準(zhǔn)是過(guò)去某一時(shí)點(diǎn)的短期償債能力的實(shí)際指標(biāo)值。比較標(biāo)準(zhǔn)：是企業(yè)歷史最好水平；也是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的實(shí)際值。1、優(yōu)點(diǎn)：一、比較基礎(chǔ)可靠，歷史指標(biāo)是企業(yè)曾經(jīng)達(dá)到的水平，通過(guò)比較，可以觀察企業(yè)償債能力的變動(dòng)趨勢(shì)；二、具有較強(qiáng)的可比性，便于找出問(wèn)題。2、缺點(diǎn)：一、只能代表過(guò)去的實(shí)際水平，不代表合理水平。通過(guò)比較，揭示差異，分析原因，推斷趨勢(shì)；二、經(jīng)營(yíng)環(huán)境變動(dòng)后，也會(huì)減弱可比性。預(yù)算比較分析定義：對(duì)企業(yè)指標(biāo)的本期實(shí)際值與預(yù)算值所進(jìn)行的比較分析。比較標(biāo)準(zhǔn)：反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)狀況制定的目標(biāo)。評(píng)價(jià)短期償債能力影響因素增強(qiáng)變現(xiàn)能力因素準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)在分析時(shí)，考慮其變現(xiàn)的速度和變現(xiàn)金額良好的商業(yè)聲譽(yù)企業(yè)有一定聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問(wèn)題，提高短期償債能力?？蓜?dòng)用的銀行貸款額度銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。減弱變現(xiàn)能力因素?fù)?dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債被擔(dān)保人無(wú)力償還，擔(dān)保人付實(shí)際債務(wù)已貼現(xiàn)的商業(yè)匯票付款人到期無(wú)力償還，貼現(xiàn)人付此款項(xiàng)未作記錄的或有負(fù)債有糾紛的稅款、財(cái)產(chǎn)，尚未解決的訴訟題目：償債能力分析答題要求：1．從提供的資料中選擇一個(gè)公司，并以選定公司的資料為基礎(chǔ)進(jìn)行分析；2．除了題目提供的基礎(chǔ)資料外，學(xué)生必須自己從各種渠道搜集選定公司的其他相關(guān)資料（包括同行業(yè)資料）。3．根據(jù)各次考核任務(wù)的要求，選用恰當(dāng)?shù)姆治龇椒?，進(jìn)行必要的指標(biāo)計(jì)算及分析說(shuō)明，并作出相應(yīng)結(jié)論。4．由于本課程的四次考核任務(wù)具有連貫性，因此學(xué)生第一次選定題目資料所提供的某個(gè)公司后，后面各次考核都必須針對(duì)同一公司進(jìn)行分析償債能力分析報(bào)告所屬行業(yè)：專業(yè)設(shè)備制造業(yè)股票代碼：000425一、企業(yè)簡(jiǎn)介：徐州工程機(jī)械科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）原名徐州工程機(jī)械股份有限公司，系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生（1993）230號(hào)文批準(zhǔn)，由徐州工程機(jī)械集團(tuán)公司以其所屬的工程機(jī)械廠、裝裁機(jī)廠和營(yíng)銷公司1993年4月30日經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為人民幣95,946,600元。1996年8屏蔽內(nèi)容中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司向社會(huì)公開發(fā)行2400萬(wàn)股人民幣普通股（每股面值為人民幣1元），發(fā)行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)股東大會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，通過(guò)以利潤(rùn)、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、路面機(jī)械等工程機(jī)械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產(chǎn)品達(dá)四大類、七個(gè)系列、近100個(gè)品種，主要應(yīng)用于高速公路、機(jī)場(chǎng)港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)。公司主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機(jī)械專用底盤等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動(dòng)橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)第一位。其中70％的產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，20％的產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際當(dāng)代先進(jìn)水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，實(shí)施以產(chǎn)品出口為支撐的國(guó)際化戰(zhàn)略，工程機(jī)械產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國(guó)際市場(chǎng)。二、企業(yè)2008年償債能力指標(biāo)的計(jì)算：（一）短期償債能力指標(biāo)1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)負(fù)債=2467656202.46;2311443363.33=1.072、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入H（期初+期末）應(yīng)收帳款:2]=7.673、存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成本H（期初+期末）存貨:2]=2.964、速動(dòng)比率二（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨H流動(dòng)負(fù)債=（2467656202.46-1144568216.84）:2311443363.33=0.575、現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）:流動(dòng)負(fù)債=（458056962.89+6680000）:2311443363.33=0.198（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1、資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額:資產(chǎn)總額）X100%=（2320557679.97:3638232589.15）X100%=63.78%2、產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額:所有者權(quán)益總額）x100%=（2320557679.97:1317674909.18）X100%=176.11%3、有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額：（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）]X100%=[2320557679.97:（1317674909.18-83635454.66）]X100%=210.27%4、利息償付倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）:利息費(fèi)用=（135301976.59+33454085.78）:33454085.78=12.22三、企業(yè)償債能力的分析：（一）短期償債能力的分析1、歷史比較分析通過(guò)附件中徐工科技2008年和2007年的資料，進(jìn)行比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值如下表：財(cái)務(wù)指標(biāo)2008年末值2007年末值差額流動(dòng)比率1.071.25-0.18應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.675.991.68存貨周轉(zhuǎn)率2.962.820.14速動(dòng)比率0.570.69-0.12現(xiàn)金比率0.1980.228-0.03（1）流動(dòng)比率分析從上表我們可以看出，該企業(yè)2008年末值流動(dòng)比率實(shí)際值低于2007年末值實(shí)際值，說(shuō)明該企業(yè)的償債能力比上年降低了。流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。但是流動(dòng)比率自身也存在一定的局限性，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中包含有流動(dòng)性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預(yù)付帳款、預(yù)付費(fèi)用等，使流動(dòng)比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，我們?nèi)匀恍枰治鰬?yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析從上表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于上年值，存貨周轉(zhuǎn)比率也比上年有所提高，說(shuō)明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨比較良好。（3）速動(dòng)比率分析進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力，還需要要比較速動(dòng)比率。通過(guò)上表可以看出徐工科技2008年末速動(dòng)比率比2007年末有所降低，說(shuō)明該企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力降低。而表中反映的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都高于上年值，說(shuō)明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨問(wèn)題良好。但是速動(dòng)比率為什么會(huì)降低呢？我們通過(guò)附件中的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析，可以看出流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債變化并不大，而存貨數(shù)量比上年實(shí)際值有較大增加，這說(shuō)明速動(dòng)比率的降低與存貨增加有關(guān)，表明公司關(guān)注了存貨的使用，所以存貨狀況良好。（4）現(xiàn)金比率分析在知道了速動(dòng)比率降低的原因后，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率。從上表可以看出，徐工科技2008年末現(xiàn)金比率比上年實(shí)際值有所降低，說(shuō)明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力有所降低。通過(guò)上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技的短期償債能力在降低，然而也存在不能忽視的問(wèn)題，特別是流動(dòng)比率，它的降低會(huì)引起企業(yè)短期償債能力的下降，所以公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)比率的管理。2、同業(yè)比較分析通過(guò)徐工科技2008年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表：指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差額流動(dòng)比率1.071.44-0.37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.6714.7-7.03存貨周轉(zhuǎn)率2.962.110.85速動(dòng)比率0.570.64-0.07現(xiàn)金比率0.1980.29-0.092（1）流動(dòng)比率分析從上表可以看出，該企業(yè)流動(dòng)比率實(shí)際值低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力不及行業(yè)平均值，但是差距不大。為進(jìn)一步掌握流動(dòng)比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性。（2）應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性分析從上表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。而存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比，高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。初步結(jié)論是（：1）存貨周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)存貨相對(duì)于銷售量比較平均，表明公司關(guān)注存貨的使用。（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差距較大，只相當(dāng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的一半，說(shuō)明這是企業(yè)流動(dòng)比率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的主要原因。該企業(yè)應(yīng)收帳款的占用相對(duì)于銷售收入而言太高了，應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)采用的信用政策和應(yīng)收帳款的帳齡，看看哪里出了問(wèn)題。（3）速動(dòng)比率分析從上表看，徐工科技本年速動(dòng)比率略低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，表明該公司短期償債能力低于行業(yè)平均水平。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確，更加可信。（4）現(xiàn)金比率分析從上表看，徐工科技本年現(xiàn)金比率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較低。通過(guò)同行業(yè)材料的比較分析，可以得出這樣的結(jié)論：2008年年末徐工科技的短期償債能力低于行業(yè)平均水平。但是如同上述，徐工科技也同樣存在問(wèn)題，特別是應(yīng)收帳款問(wèn)題，其占用較大，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比較差距大是主要矛盾。3、其他因素分析上述短期償債能力指標(biāo)，都是從財(cái)務(wù)報(bào)表資料中獲取的?？梢恍┰谪?cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有反映出來(lái)的因素，也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力。例如增加償債能力的因素有：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)和償債能力的聲譽(yù)；減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債等。（二）長(zhǎng)期償債能力的分析1、歷史比較分析通過(guò)附件中徐工科技2008年和2007年的資料，進(jìn)行比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值如下表：財(cái)務(wù)指標(biāo)2008年末值2007年末值差額資產(chǎn)負(fù)債率0.63780.60670.0311產(chǎn)權(quán)比率1.76111.54360.2175有形凈值債務(wù)率2.10271.68130.4214利息償付倍數(shù)12.222.701.4（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析從上表可以看出，該企業(yè)2008年末資產(chǎn)負(fù)債率提高，由2007年末的60.67%，提高到2008年末的63.78%，上升幅度不是太大。說(shuō)明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。而資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生變化的原因主要有：（1）所有者權(quán)益由上年的1,188,595,302.27元，增加到本年的1,317,674,909.18元，增加了129079606.91元，其中本年未分配利潤(rùn)為172402287.95元。（2）負(fù)債總額由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2,320,557,679.97元，增加了485898771.31元。（3）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有大的調(diào)整，資產(chǎn)總額由上年的3,023,254,210.93元，增加到本年的3,638,232,589.15元，增加了614978378.22元。其中流動(dòng)資產(chǎn)由年初2,118,636,512.96元，增加到本年的2,467,656,202.46元。流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為70.1%,本年為81.6%，本年比上年相比較有所上升。通過(guò)分析，我們可以得出結(jié)論：該公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，雖然長(zhǎng)期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有繼續(xù)惡化可能。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比上升不多，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有所降低，雖然上升幅度不大，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為了進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務(wù)率。有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比，有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。從上表可以看出，徐工科技2008年末有形凈值債務(wù)率明顯高于上年實(shí)際值，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。（4）利息償付倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限，一般公認(rèn)的利息償付倍數(shù)為3，1998年我國(guó)國(guó)有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下，該指標(biāo)大于1則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能賺取比資金成本更高的利潤(rùn)。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營(yíng)，利息償付倍數(shù)為1是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；利息償付倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無(wú)力賺取大于資金成本的利潤(rùn)，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤(rùn)總額的提高和利息費(fèi)用的降低。從上表可以看出，徐工科技2008年末利息償付倍數(shù)比上年實(shí)際值提高挺多，這說(shuō)明企業(yè)償還利息的能力明顯增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)降低，但不能完全說(shuō)明企業(yè)就一定有足夠的利潤(rùn)來(lái)償還利息費(fèi)用，還要看與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較，進(jìn)一步進(jìn)行深入分析。2、同業(yè)比較分析通過(guò)徐工科技2008年資料，進(jìn)行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值及同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值如下表：指標(biāo)企業(yè)實(shí)際值行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值差額資產(chǎn)負(fù)債率63.7852.3911.39產(chǎn)權(quán)比率176.11168.737.38有形凈值債務(wù)率210.27187.2323.04利息償付倍數(shù)12.228.84-3.8（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析從上表可以看出，徐工科技2008年資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，有一個(gè)較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率水平，說(shuō)明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差。公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，推測(cè)公司可能財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，可能存在今后需要現(xiàn)金時(shí)的借款能力較差問(wèn)題。（2）產(chǎn)權(quán)比率分析從上表可以看出，徐工科技2008年產(chǎn)權(quán)比率高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析。（3）有形凈值債務(wù)率分析為進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從上表看徐工科技2008年有形凈值債務(wù)率明顯高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說(shuō)明企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但不排除利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。（4）利息償付倍數(shù)分析從上表可以看出，徐工科技本年利息償付倍數(shù)比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值低的太多，表明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力低下。從理論上說(shuō)，利息償付倍數(shù)一般要大于1，如果利息償付倍數(shù)小于1，說(shuō)明借錢給該公司的風(fēng)險(xiǎn)就很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的