第2講 外匯匯率

第2講外匯匯率本講主要內(nèi)容第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)及其影響因素第四節(jié)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響第五節(jié)外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯一、外匯含義二、外匯特征三、國(guó)際常用外匯及符號(hào)四、外匯的種類五、與外匯有關(guān)的其他幾個(gè)重要概念一、外匯含義動(dòng)態(tài)：指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的行為。廣義：泛指一切以外國(guó)貨幣表示的各種資產(chǎn)。指以外幣表示的、能直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。外匯靜態(tài)狹義：動(dòng)態(tài)的外匯概念是指人們?yōu)榱饲鍍攪?guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為，相當(dāng)于平常所講的國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)的外匯概念是指在清償國(guó)際債權(quán)債務(wù)的國(guó)際匯兌活動(dòng)中所使用的支付手段或結(jié)算工具。狹義的靜態(tài)外匯：指以外幣表示的可直接用于國(guó)際結(jié)算的各種支付憑證，包括匯票、本票、銀行存款憑證和郵政儲(chǔ)蓄憑證等。人們通常所指的外匯就是這一層含義廣義的靜態(tài)外匯：泛指一切以外國(guó)貨幣表示的（各種能直接和間接用于國(guó)際結(jié)算）金融資產(chǎn)。各國(guó)外匯管理法令中沿用這一概念我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》中對(duì)外匯的定義外匯是指指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括：（1）外國(guó)貨幣(鈔票、鑄幣等)；（2）外幣支付憑證，(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等)；（3）外幣有價(jià)證券，(政府債券、公司債券、股票等)；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位(歐元)；（5）其他外匯資產(chǎn)。二、外匯特征1．外幣性外匯首先必須以外國(guó)貨幣表示的金融資產(chǎn)。2．自由兌換性一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產(chǎn)或支付手段。3．普遍接受性和可償付性一種貨幣要成為外匯，除了能自由兌換外，還必須被各國(guó)所普遍接受和運(yùn)用;可償付性即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。牛刀小試請(qǐng)選擇：以下哪些是外匯美元?dú)W元人民幣港元越南盾三、國(guó)際常用外匯及符號(hào)發(fā)行者貨幣名稱國(guó)際符號(hào)縮略符號(hào)美國(guó)美元USD$歐盟歐元EUREUR英國(guó)英鎊GBP￡（Stg)日本日元JPY￥德國(guó)馬克DEMDM法國(guó)法郎FRFF.F瑞士法郎CHFS.F加拿大加元CADCan$四、外匯的種類1.根據(jù)外匯的自由兌換程度，可分為A自由兌換外匯，指不需要經(jīng)外匯管理局的批準(zhǔn)可自由兌換成其他貨幣，或者向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手段。B有限自由兌換外匯，指只有經(jīng)過貨幣發(fā)行國(guó)的批準(zhǔn)，才能兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯。C記帳外匯，記載在指定銀行帳戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對(duì)第三者進(jìn)行支付，又稱清算外匯或雙邊外匯。2.按外匯的來源與用途來劃分貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯3.按外匯買賣交割期限來劃分即期外匯遠(yuǎn)期外匯關(guān)于外匯的幾點(diǎn)說明外匯實(shí)質(zhì)：就是以外幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段外幣占4%，支付憑證占96%外國(guó)貨幣不等于外匯五、與外匯有關(guān)的其他幾個(gè)重要概念1、外國(guó)貨幣2、自由兌換貨幣3、通用貨幣一種外國(guó)貨幣是可自由兌換的貨幣，且被世界各國(guó)在經(jīng)濟(jì)往來中廣泛接受并運(yùn)用，這種外國(guó)貨幣就稱為通用貨幣。4、世界貨幣在世界范圍內(nèi)流通的自由兌換貨幣。5、黃金黃金已不是外匯，但黃金迄今為止仍保持著充當(dāng)最終支付手段的特點(diǎn)。第二節(jié)匯率一、匯率的定義二、匯率的標(biāo)價(jià)方法三、匯率種類一、匯率的定義匯率（ExchangeRate）是不同貨幣之間的比價(jià)或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。一種貨幣/另一種貨幣=*1單位某種貨幣=*單位另一種貨幣注：保留5位有效數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)貨幣、計(jì)價(jià)貨幣二、匯率的標(biāo)價(jià)方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格，還是以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。據(jù)此就有了不同的匯率標(biāo)價(jià)方法。主要有二種標(biāo)價(jià)方法：1.直接標(biāo)價(jià)法2.間接標(biāo)價(jià)法1.直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。公式：外幣1=本幣*例如在我國(guó)外匯市場(chǎng)：USD1=RMB7.6520昨天：USD1=RMB7.6520

今天：USD1=RMB7.6540特點(diǎn)：1.外國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，折合本國(guó)貨幣的數(shù)額根據(jù)外國(guó)貨幣和本國(guó)貨幣的幣值對(duì)比變化而變化，即匯率的漲跌以相對(duì)的本國(guó)貨幣數(shù)額的變化來表示。2.匯率越高，表明單位外幣所能換取的本國(guó)貨幣越多，說明本幣的幣值低。因此，匯率的升降與外幣價(jià)值成正比，與本幣價(jià)值成反比。目前世界上大多數(shù)國(guó)家采取這種標(biāo)價(jià)方式，人民幣對(duì)外匯率也是如此。2.間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。公式：本幣1=外幣*例如在紐約外匯市場(chǎng)：USD1=RMB7.6520昨天：USD1=RMB7.6520

今天：USD1=RMB7.6540特點(diǎn)：本國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額隨本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣價(jià)值的對(duì)比變化而變化。在間接標(biāo)價(jià)法下匯率是以外國(guó)貨幣來表示的單位本國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國(guó)貨幣越多，說明本國(guó)貨幣的幣值越高，外幣幣值下降。英國(guó)和美國(guó)、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。美元標(biāo)價(jià)法（U.S.DollarQuotation）指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：USD1=HKD7.7540USD1=JPY118.56USD1=CAD1.1860區(qū)分標(biāo)價(jià)法USD1=RMB7.5620中國(guó)金融市場(chǎng)：直接標(biāo)價(jià)法倫敦金融市場(chǎng)：美元標(biāo)價(jià)法紐約金融市場(chǎng)：間接標(biāo)價(jià)法三、匯率種類1.從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入價(jià)（匯率），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出價(jià)（匯率），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間價(jià)（匯率），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。雙向報(bào)價(jià)（two-wayPrice）

在外匯市場(chǎng)上，銀行報(bào)價(jià)通常都采用雙向報(bào)價(jià)（two-wayPrice），即同時(shí)報(bào)出買入和賣出匯率。在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，前一數(shù)值表示銀行的買入?yún)R率，后一數(shù)值表示賣出匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，前一數(shù)值表示銀行的賣出匯率，后一數(shù)值表示買入?yún)R率。銀行的外匯買賣業(yè)務(wù)遵循的原則是賤買貴賣，其間的數(shù)額即銀行買賣外匯的收益，一般在1‰－5‰之間。區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)區(qū)分原則對(duì)銀行有利標(biāo)準(zhǔn)（單位）貨幣和計(jì)價(jià)（標(biāo)價(jià)）貨幣直接/間接標(biāo)價(jià)法GBP/USD=1.2035/45鈔價(jià)：即銀行購(gòu)買外幣鈔票的價(jià)格。即期外匯牌價(jià)2005年9月27日幣種中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)

美元

(USD)809.29807.67801.2810.91

港幣

(HKD)104.31104.1103.27104.52

日元

(JPY)7.27.176.947.23

歐元

(EUR)977.06973.15941.89980.97

英鎊

(GBP)1,439.241,433.481,387.431,4452.根據(jù)外匯管制的寬嚴(yán)程度來劃分官方匯率公定匯率市場(chǎng)匯率3.按外匯資金性質(zhì)和用途劃分：貿(mào)易匯率金融匯率4.按外匯收付的來源和旅游用途劃分：?jiǎn)我粎R率多種匯率（復(fù)匯率）5.按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分：電匯匯率（T/T）信匯匯率（M/T）票匯匯率（D/D）6.按買賣對(duì)象劃分：銀行間匯率商業(yè)匯率7.按匯率計(jì)算方法劃分：基礎(chǔ)匯率交叉匯率（套算匯率）第三節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)及其影響因素一、匯率的決定基礎(chǔ)二、影響匯率變動(dòng)的因素一、匯率的決定基礎(chǔ)1.金幣本位制下匯率的決定基礎(chǔ)2.金塊和金匯兌本位制下匯率的決定基礎(chǔ)3.布雷頓森林體系下匯率的決定4.現(xiàn)行紙幣制度下匯率的決定1.金幣本位制下匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)（MintPar）：兩個(gè)實(shí)行金幣本位制國(guó)家貨幣單位的含金量之比。例子：英國(guó)貨幣1英鎊鑄幣的重量為123.27447格金（Grain）,成色為22開金（24開為純金）（k，Karat），即含金量為113.0016格金。美國(guó)貨幣1美元鑄幣的重量是25.8格金，成色為90％，即含金量為23.22格金。根據(jù)含金量對(duì)比，兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)就是：113.0016÷23.22＝4.8665即1英鎊＝4.8665美元鑄幣平價(jià)雖然是決定匯率的基礎(chǔ)，但它并非就是外匯市場(chǎng)上外匯交易的實(shí)際匯率，實(shí)際外匯匯率是以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系而上下波動(dòng)的。但是，外匯匯率波動(dòng)幅度被限定在黃金輸送點(diǎn)所確定的范圍內(nèi)。黃金輸送點(diǎn)（GoldPoints）黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利率等黃金輸出點(diǎn)、黃金輸入點(diǎn)一個(gè)國(guó)家的黃金輸出點(diǎn)，就是另一個(gè)國(guó)家的黃金輸入點(diǎn)對(duì)直接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家來說，大的是輸出點(diǎn)，小的是輸入點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)作為實(shí)際外匯匯率的波動(dòng)界限，主要緣于當(dāng)時(shí)存在兩種并行的國(guó)際結(jié)算方式：利用匯票等支付手段，進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算；以黃金進(jìn)行國(guó)際結(jié)算。圖例$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)2.金塊和金匯兌本位制下匯率的決定基礎(chǔ)在金塊和金匯兌本位制下，匯率取決于黃金平價(jià)（GoldParity）。金匯兌本位制和金塊本位制這兩種貨幣制度都是沒有金幣流通的金本位制，因而兩國(guó)貨幣匯率的決定基礎(chǔ)不再是鑄幣平價(jià)，而是兩國(guó)貨幣單位所代表的金量之比，即黃金平價(jià)。3.布雷頓森林體系下匯率的決定在布雷頓森林體系下，形成了以“雙掛鉤”為特色、以美元為中心的固定匯率制，實(shí)質(zhì)上這是金匯兌本位制的派生形式，即黃金美元本位制，紙幣仍有法定含金量，其匯率決定的基礎(chǔ)仍然是各國(guó)貨幣所代表的含金量之比，即黃金平價(jià)或貨幣平價(jià)。4.現(xiàn)行紙幣制度下匯率的決定匯率取決于它們各自在國(guó)內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值，也就是說貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值決定貨幣對(duì)外價(jià)值；而貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是用其購(gòu)買力來衡量的。因此，購(gòu)買力平價(jià)是紙幣流通制度下匯率決定的基礎(chǔ)。二、影響匯率變動(dòng)的因素1、貨幣流通狀況2、國(guó)際收支差額3、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)差異4、利率水平5、政府干預(yù)6、市場(chǎng)預(yù)期7、其他因素第四節(jié)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響三、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響3.匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)資本流出入的影響4.匯率變動(dòng)對(duì)官方儲(chǔ)備的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響本國(guó)貨幣匯率下降：有利于出口，不利于進(jìn)口，貿(mào)易收支增加本國(guó)貨幣匯率上升：不利于出口，有利于進(jìn)口，貿(mào)易收支惡化2.匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響本國(guó)貨幣匯率下降：有利于服務(wù)貿(mào)易出口、不利于進(jìn)口，服務(wù)貿(mào)易增加本國(guó)貨幣匯率上升：不利于服務(wù)貿(mào)易出口、有利于進(jìn)口，服務(wù)貿(mào)易惡化3.匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)資本流出入的影響預(yù)期一國(guó)貨幣貶值：尚未到位：資本外逃到位：資本開始回流過頭：大量資本回流，甚至大量國(guó)際游資涌入4.匯率變動(dòng)對(duì)官方儲(chǔ)備的影響對(duì)官方儲(chǔ)備總量：本幣貶值，有利于擴(kuò)大官方儲(chǔ)備總量對(duì)官方儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)：官方儲(chǔ)備中，硬通貨持有比例上升、軟通貨持有比例下降對(duì)已有官方儲(chǔ)備的質(zhì)量：持有的硬通貨部份升值，而持有的軟通貨部分貶值二、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響（匯率上升）對(duì)出口商品的物價(jià)：上升對(duì)進(jìn)口替代品的物價(jià)：上升2.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入與就業(yè)的影響在有閑置資源和本幣貶值的情況下：國(guó)民收入增加、就業(yè)增加三、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率不穩(wěn)，加深西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。（貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)）2.匯率不穩(wěn)，影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促使國(guó)際儲(chǔ)備貨幣向多元化發(fā)展3.匯率不穩(wěn)，加劇外匯投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新第五節(jié)外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)三、地點(diǎn)套匯四、擇期交易五、掉期交易六、外匯投機(jī)一、即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易（SpotExchange）又稱現(xiàn)匯交易，指交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在當(dāng)天或第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchange），又稱期匯交易，指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在約定的到期日，按約定的匯率辦理收付交割的外匯交易。常見的遠(yuǎn)期交易主要是30天遠(yuǎn)期、90天遠(yuǎn)期和180天遠(yuǎn)期。三、地點(diǎn)套匯1.兩角套匯2.三角套匯3.套利1.兩角套匯兩角套匯(TwoPointArbitrage)又稱直接套匯（DirectArbitrage），指利用兩個(gè)市場(chǎng)的匯率差價(jià)，將資金由一個(gè)市場(chǎng)調(diào)往另一個(gè)市場(chǎng)，從中獲取利潤(rùn)。2.三角套匯三角套匯(ThreePointArbitrage)又稱間接套匯（IndirectArbitrage）或多角套匯，它是指利用三個(gè)或多個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)中，三種或多種不同貨幣之間交叉匯率或套算匯率的不一致，同時(shí)在這三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣，以賺取價(jià)差的一種套匯交易。3.套利套利(InterestArbitrage)，又稱時(shí)間套匯或利息套匯。當(dāng)外匯市場(chǎng)同一貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差距(ForwardMargin)，小于當(dāng)時(shí)兩種貨幣的利率差，而兩種的匯率在短期內(nèi)撥動(dòng)幅