開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上財

第9章

開放的經(jīng)濟(jì)

本章內(nèi)容本章將考察開放經(jīng)濟(jì)條件下：利率如何決定？貿(mào)易余額是如何決定的？政策如何影響貿(mào)易余額？匯率是如何決定的？政策如何影響匯率？回憶：封閉經(jīng)濟(jì)的可貸資金市場的均衡rS,II

(r

)均衡的實際利率均衡的投資水平開放和封閉經(jīng)濟(jì)的差別在一個開放經(jīng)濟(jì)的任何一個給定年份中一國的支出無需等于其產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出。一國可以通過從國外借款使支出大于生產(chǎn)，或者使支出小于生產(chǎn)并把兩者之間的差額貸給外國人。EX=exports（出口）

=外國人購買本國商品的支出IM=imports（進(jìn)口）

=C

f

+I

f

+G

f

=本國人購買國外商品的支出NX=netexports（凈出口）

=EX–IM上標(biāo):d=

國內(nèi)商品支出f= 國外商品支出第一節(jié)資本和產(chǎn)品的國際流動GDP=國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品與勞務(wù)的總支出凈出口的作用在一個開放經(jīng)濟(jì)下開放經(jīng)濟(jì)條件下的國民收入恒等式Y(jié)=C+I+G+NX即,NX

=Y

–

(C

+I

+G

)凈出口國內(nèi)支出產(chǎn)出貿(mào)易盈余與赤字貿(mào)易盈余:

產(chǎn)出>國內(nèi)支出且出口>進(jìn)口

貿(mào)易盈余的量=NX貿(mào)易赤字:

國內(nèi)支出>產(chǎn)出且進(jìn)口>出口

貿(mào)易赤字的量=–NXNX=EX–IM=Y

–

(C

+I+G)U.S.凈出口,1950-2006

在一個開放經(jīng)濟(jì)中，國內(nèi)支出無須等于物品與勞務(wù)產(chǎn)出。如果產(chǎn)出大于國內(nèi)支出，我們出口這個差額。如果產(chǎn)出小于國內(nèi)支出，我們進(jìn)口這個差額，凈出口是負(fù)的。

國際資本流動與貿(mào)易余額根據(jù)儲蓄和投資重寫國民收入核算恒等式：

Y=C+I+G+NXY-C-G=I+NX

（Y-C-T）+（T-G）=I+NXS=I+NX

S-I=NX一個國家的凈出口NX應(yīng)該總等于其儲蓄和投資之間的差額。凈出口也稱為貿(mào)易余額國際資本流動資本凈流出= S–I= “可貸資金”的凈流出= 國外資產(chǎn)的凈購買=一國對國外資產(chǎn)的購買-國外對國內(nèi)資產(chǎn)的購買如果

S>I,該國為凈貸款者如果

S<I,該國為凈借款者凈出口與資本凈流出NX

=Y

–

(C

+I

+G)NX=(Y

–C

–G)–I

=S–I貿(mào)易余額=資本凈流出

如果S-I和NX是正的(NX>0)，我們有貿(mào)易盈余。我們在世界金融市場上是凈債權(quán)人。如果S-I和NX是負(fù)的(NX<0)

，我們有貿(mào)易赤字。我們在世界金融市場上是凈債務(wù)人。如果S-I和NX是零(NX=0)

，我們有平衡貿(mào)易。

產(chǎn)品與資本的國際流動：總結(jié)貿(mào)易盈余貿(mào)易平衡貿(mào)易赤字出口>進(jìn)口出口=進(jìn)口出口<進(jìn)口凈出口>0凈出口=0凈出口<0Y>C+I+GY=C+I+GY<C+I+G儲蓄>投資儲蓄=投資儲蓄<投資資本凈流出>0資本凈流出=0資本凈流出<0

國民收入恒等式表明，國際間為資本積累籌資的資金流動和國際間物品和勞務(wù)的流動是同一枚硬幣的兩面。國際資本流動可以采取許多形式我們貿(mào)易赤字時：外國人可以購買國內(nèi)發(fā)行的債券外國人可以購買國內(nèi)的資產(chǎn)資本流動與世界利率小型經(jīng)濟(jì)完全資本流動小型開放經(jīng)濟(jì)中的利率r必定等于世界利率r*

：

r=r*世界利率r*決定了小型開放經(jīng)濟(jì)中的利率小型開放經(jīng)濟(jì)把世界利率r*作為外生變量第二節(jié)小型開放經(jīng)濟(jì)中的儲蓄和投資關(guān)于資本流動的進(jìn)一步假定:國內(nèi)外債券是完全可替代的(風(fēng)險等都相同)資本完全可流動:資產(chǎn)的國際貿(mào)易沒有任何限制經(jīng)濟(jì)是小型的:不能影響世界利率（用r*表示）前面兩個假設(shè)意味著

r=r*第三個假設(shè)意味著

r*

是外生的小型開放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型基本假設(shè)與第3章可貸資金模型相同:經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出是由生產(chǎn)函數(shù)和生產(chǎn)要素固定生產(chǎn)函數(shù)消費與可支配收入Y-T正相關(guān)：消費函數(shù)小型開放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型基本假設(shè)與第3章可貸資金模型相同:投資I與實際利率r負(fù)相關(guān)投資函數(shù)外生的政策變量小型開放經(jīng)濟(jì)的可貸資金模型核算恒等式

NX=[Y-C（Y-T）-G]-I（r*）=S-I（r*）恒等式說明了貿(mào)易余額NX取決于決定儲蓄S和投資I的變量。儲蓄取決于財政政策（更低的政府購買G或更高的政府稅收T提高國民儲蓄）投資取決于世界實際利率（更高的利率使部分投資項目無利可圖）國民儲蓄:可貸資金的供給rS,I跟第3章一樣,

國民儲蓄不依賴于利率。關(guān)于資本流動的進(jìn)一步假定:國內(nèi)外債券是完全可替代的(風(fēng)險等都相同)資本完全可流動:資產(chǎn)的國際貿(mào)易沒有任何限制經(jīng)濟(jì)是小型的:不能影響世界利率（用r*表示）前面兩個假設(shè)意味著

r=r*第三個假設(shè)意味著

r*

是外生的投資:可貸資金的需求投資仍然跟利率反方向變動,但是外生的世界利率決定了該國的投資水平。r

*I

(r*

)rS,II

(r

)如果經(jīng)濟(jì)是封閉的…rS,II

(r

)rc…實際利率將調(diào)整使得投資和儲蓄相等但是在一個小型開放經(jīng)濟(jì)中…rS,II

(r

)rcr*I

1外生的世界利率決定了該國的投資……而儲蓄和投資之間的差額決定了資本凈流出和凈出口NX政策如何影響貿(mào)易余額國內(nèi)財政政策的變動世界利率的變動（國外財政政策的影響）投資需求增加國內(nèi)財政政策變動rS,II

(r

)I

1G增加或T

減少，從而儲蓄減少。NX1NX2結(jié)果:

增加私人消費和公共消費的財政政策變動減少了國民儲蓄（Y-C-G），從貿(mào)易平衡出發(fā)時，減少國民儲蓄的財政政策變動引起貿(mào)易赤字。美國NX和預(yù)算赤字(%ofGDP),

1960-2006-6%-4%-2%0%2%4%1960196519701975198019851990199520002005-4%-2%0%2%4%6%8%凈出口

(左側(cè)標(biāo)尺)預(yù)算赤字

(右側(cè)標(biāo)尺)slide30

國外的財政政策小國政府財政政策變動對世界利率無影響大國政府財政政策變動對世界利率有影響增加政府購買就減少世界儲蓄并引起世界利率上升國內(nèi)儲蓄不變（取決于收入），投資減少，儲蓄流向國外，出現(xiàn)貿(mào)易盈余。世界利率的變動rS,II

(r

)國外的擴(kuò)張型財政政策提高了世界利率。NX1NX2結(jié)果:

投資需求增加rS,II

(r

)1練習(xí):用模型分析投資需求增加對NX,S,I,和資本凈流出的影響。NX1I

1S投資需求增加rS,II

(r

)1答案:I>0,S=0,資本凈流出和

NX

的減少量剛好等于I

NX2NX1I

1I

2SI

(r

)2評價經(jīng)濟(jì)政策增加投資或減少儲蓄的政策往往會引起貿(mào)易赤字減少投資或增加儲蓄的政策往往會引起貿(mào)易盈余現(xiàn)期高消費引起未來低消費，這意味著子孫后代要承擔(dān)低國民儲蓄的負(fù)擔(dān)貿(mào)易赤字并不總是代表經(jīng)濟(jì)弊病第三節(jié)匯率名義匯率和實際匯率e= 名義匯率（以外國貨幣來表示本國貨幣的相對價格）

= 實際匯率（以國外產(chǎn)品表示的國內(nèi)產(chǎn)品的相對價格水平，即按什么比例用一國的物品交換另一國的物品。實際匯率有時稱為貿(mào)易條件。ε實際匯率

如果實際匯率高，外國物品就相對便宜，而國內(nèi)物品相對昂貴。如果實際匯率低，外國物品就相對昂貴，而國內(nèi)物品相對便宜。ε一個商品:巨無霸日本的價格:

P*=200Yen美國的價格:

P

=$2.50名義匯率

e=120Yen/$在美國買一個巨無霸所花費的錢可以在日本買1.5個巨無霸.ε巨無霸現(xiàn)實中我們的模型中的ε在現(xiàn)實世界中:

我們可以認(rèn)為ε

是一籃子國內(nèi)商品與一籃子國外商品的相對價格。在我們的宏觀模型中:

僅有一種商品,“產(chǎn)出”

因此ε

是一國產(chǎn)出和另一國產(chǎn)出的相對價格實際匯率與貿(mào)易余額ε

本國商品相對于外國商品更貴

EX,IM

NX實際匯率低，國內(nèi)物品相對便宜，凈出口需求量高實際匯率高，國內(nèi)物品相對于國外物品昂貴，凈出口需求量低1973-2006年美國的凈出口和實際匯率

-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%197319771981198519891993199720012005NX(%ofGDP)020406080100120140Index(March1973=100)按貿(mào)易加權(quán)的實際匯率指數(shù)凈出口

(左邊標(biāo)尺)凈出口函數(shù)凈出口函數(shù)反映了NX與ε之間的反向變動關(guān)系:

NX=NX(ε

)NX

曲線0NXεNX(ε)ε1當(dāng)ε相對較低時本國的商品相對較便宜NX(ε1)因此凈出口較多NX曲線實際匯率的決定因素國民收入恒等式說明

NX=S

–

I根據(jù)前面的知識

S

–

I

由下列因素決定:S

依賴于國內(nèi)要素(產(chǎn)出,財政政策變量等)I

取決于世界利率

r*因此,

ε

必須調(diào)整使得ε

是如何決定的？S

和I

都不依賴于ε,因此資本凈流出曲線是垂直的。εNXNX(ε)ε

調(diào)整使得NX

與資本凈流出,S-I相等ε

1NX

1解釋：外匯市場上本幣的供給和需求需求:

其他國家的消費者由于要購買美國出口的商品，從而產(chǎn)生了美元的需求。εNXNX(ε

)供給:資本凈流出(S-I)產(chǎn)生了美元的供給。ε

1NX

1政策如何影響匯率國內(nèi)財政政策的變動世界利率的變動（國外財政政策的變動）投資需求的增加限制進(jìn)口的貿(mào)易政策國內(nèi)的財政政策變動財政擴(kuò)張減少了國民儲蓄,資本凈流出,和外匯市場上美元的供給…

…引起實際匯率上升

NX

下降。εNXNX(ε

)ε

1NX

1NX

2ε

2世界利率的變動世界利率

r*

上升減少了投資，增加了資本凈流出和外匯市場上美元的供給…

…引起實際匯率下降

NX

增加εNXNX(ε

)NX

1ε

1ε

2NX

2投資需求的變動投資增加減少了資本凈流出和外匯市場上美元的供給…

εNXNX(ε

)…引起實際利率上升

NX

下降。ε

1NX

1NX

2ε

2限制進(jìn)口的貿(mào)易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)對于給定的ε,進(jìn)口配額IM

NX美元需求曲線右移貿(mào)易政策不會影響

S

或

I

,因此資本凈流出和美元的供給不變。ε

2限制進(jìn)口的貿(mào)易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)結(jié)果:ε

>0

(需求增加)NX=0

(供給不變)

IM<0

(政策)EX<0

(ε的提高)ε

2貿(mào)易政策的影響貿(mào)易政策——旨在直接影響物品與勞務(wù)進(jìn)口與出口量的政策貿(mào)易保護(hù)主義使凈出口曲線向外移動，但不影響儲蓄與投資，從而不影響貿(mào)易余額。貿(mào)易保護(hù)主義政策不影響貿(mào)易余額是因為實際匯率升值抵消了直接由于貿(mào)易限制而增加的凈出口。貿(mào)易保護(hù)主義政策影響貿(mào)易量，進(jìn)、出口量都減少了名義匯率的決定因素前面已知:從而名義匯率為:名義匯率的決定因素名義匯率的決定因素該方程可以寫成比率關(guān)系:對于任一給定的ε,e的增長率（名義匯率的百分比變動）等于國外與國內(nèi)通貨膨脹率的差.

通貨膨脹與名義利率U.K.SouthAfricaIcelandMexicoSouthKoreaCanadaSingaporeJapan

如果一個國家相對于美國而言通貨膨脹率高，那么，隨著時間的推移美元購買的外國通貨量將增加。如果一個國家相對于美國而言通貨膨脹率低，那么，隨著時間的推移美元購買的外國通貨量將減少上述情況也說明貨幣政策如何影響名義匯率購買力平價的特例單一價格規(guī)律同樣的物品在同一時間在不同地方不能以不同價格出售，否則就產(chǎn)生套利機(jī)會。購買力平價單一價格規(guī)律運用于國際市場

國際套利者的迅速行動使凈出口對實際匯率的微小變動極為敏感凈出口曲線極為平坦這種敏感性保證了均衡的實際匯率總是接近于確保購買力平價的水平NX（）S-I

購買力平價有兩個重要含義：儲蓄或投資的變動并不影響實際或名義匯率由于實際匯率固定，名義匯率的所有變動都產(chǎn)生與物價水平的變動購買力平價學(xué)說的局限許多物品不易于國際間交易可貿(mào)易物品并不總是完全可以替代的購買力平價學(xué)說提供了一個實際匯率的變動要受到限制的理由本章小結(jié)凈出口出口與進(jìn)口之差一國產(chǎn)出(Y)與該國國內(nèi)支出(C+I+G)之差資本凈流出等于對國外資產(chǎn)的購買減去國外對本國資產(chǎn)的購買儲蓄與投資之間的差額本章小結(jié)國民收入恒等式:Y=C+I+G+NX貿(mào)易余額

NX=S-I資本凈流出對

NX的沖擊:如果政策引起

S

增加或

I

下降，那么NX會增加。如果政策既不引起

S

增加又不引起

I

下降，那么NX不會增加。例如:貿(mào)易政策。本章小結(jié)匯率名義匯率:本國貨幣和外國貨幣的相對價格實際匯率:本國商品和外國商品的相對價格實際匯率等于名義匯率乘以