第一章-外匯與匯率

1外匯交易參考教材：1.《外匯交易原理與實務(wù)》，劉金波主編，人民郵電出版社，2011年9月2.《外匯交易與管理》，劉園、王戈宏主編，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2011年2月（第二版）公共郵箱：jiaoyikejian@163.com

密碼：waihuijiaoyi外匯交易——課程框架內(nèi)容3第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率的標識與種類第三節(jié)匯率的決定與變動第四節(jié)匯率變動與匯率指數(shù)4第一節(jié)外匯一、外匯的含義二、外匯的種類5一、外匯的含義（一）動態(tài)外匯：是國際匯兌的簡稱，指國與國之間的貨幣兌換。

是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為。6（二）靜態(tài)外匯：指以外幣表示的，用于清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的支付手段。外匯基本條件或特征：第一，必須是以外幣表示的資產(chǎn)。第二，必須具有可兌換性。7（一）按照可自由兌換程度劃分自由外匯：是指無需貨幣發(fā)行國批準，在國際結(jié)算中可以自由使用、自由兌換成其他貨幣，自由向第三國支付的外匯。記賬外匯：又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。經(jīng)兩國政府協(xié)商在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。因此在性質(zhì)上可作為外匯看待。二、外匯的種類8（二）按照外匯交易的交割期限劃分即期外匯：外匯交易成交后在兩個工作日之內(nèi)完成交割的外匯。遠期外匯：外匯交易成交后，按照交易合同約定日期進行交割的外匯。二、外匯的種類9第二節(jié)匯率的標示與種類一、匯率的含義外匯匯率又稱外匯匯價、外匯牌價、外匯行市。匯率是兩國貨幣進行匯兌的比價，是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格。100美元=636.44人民幣元10第二節(jié)匯率的標示與種類11二、匯率的標示匯率的標價方法：直接標價法：以一定單位（如一、百、萬等）的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的本國貨幣。100美元=636.44人民幣元目前我國及世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。12二、匯率的標示間接標價法：是以一定單位（如一、百、萬等）本國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的外國貨幣。1美元=119.35日元目前世界采用間接標價國家主要有英國、美國。13三、匯率的種類（一）按確定匯率的方法劃分基本匯率：一國貨幣與某關(guān)鍵貨幣對比制定出來的匯率。套算匯率：根據(jù)基本匯率套算出來的本幣與其他國家貨幣間的匯率。14套算匯率計算如USD1=HKD7.7551USD1=CHF0.9782

則HKD1=CHF0.9782/7.7551=CHF0.1261CHF1=HKD7.7551/0.9782=HKD7.9279

15又如GBP1=USD1.5679USD1=HKD7.7551

GBP1=HKD1.5679×7.7551=HKD12.159216（二）按銀行買賣外匯的價格劃分1.買入?yún)R率，又稱買入價。它是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時使用的匯率。2.賣出匯率，又稱賣出價。是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

17直接標價法下：

100港幣=82.12/82.28人民幣元間接標價法下：

100美元=97.46/97.86瑞士法郎183.中間匯率，它是指買入?yún)R率與賣出匯率的平均匯率，又稱為中間價。

中間匯率＝(買入?yún)R率十賣出匯率)÷2中間匯率在西方常用于對匯率的分析，報刊報道匯率也用中間匯率。194.現(xiàn)鈔匯率，它是指銀行購買外幣鈔票的價格，又稱為鈔價?，F(xiàn)鈔買入價比銀行購買匯票等支付憑證的價格低現(xiàn)鈔賣出價則與外幣支付憑證的價格一樣20（三）按外匯買賣交割期限劃分即期匯率是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率。是外匯市場上使用最多的匯率。遠期匯率是指在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方達成協(xié)議、簽訂合同時所采用的匯率。21★直接報價：報出各種期限、各個幣種的遠期匯率★報差價：只報出遠期匯率比即期匯率高（低）多少遠期匯率高于即期匯率——升水遠期匯率低于即期匯率——貼水遠期匯率等于即期匯率——平水22（四）按外匯管制的松緊程度劃分：官定匯率，又稱法定匯率，是指由國家貨幣當局（如財政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定或公布的匯率。市場匯率，指在自由外匯市場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。23（五）按政府允許使用的匯率種類劃分單一匯率：一國只規(guī)定一種本國貨幣與外國貨幣的兌換比率。復匯率：多重匯率或多種匯率，是指一國對本國貨幣的兌換，根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易同時規(guī)定兩種或兩種以上的不同匯率。24人民幣匯率制度的變遷——復匯率制1981年-1984年改革開放之初，在匯率制度安排上，人民幣實行了復匯率制度，在官方公布的匯率之外，還實行了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價格。官方匯率為1美元兌換1.5元人民幣，貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算匯率為1美元兌換2.8元人民幣。1985年-1993年外匯管理制度實行了改革，政府允許企業(yè)創(chuàng)匯可以按比例留成，多余外匯可以到官辦的外匯調(diào)劑市場交易，因而在官方匯率之外，又產(chǎn)生了人民幣調(diào)劑匯率。這期間實際上也是復匯率制度。25（六）按外匯交易支付通知方式劃分1、電匯匯率是指用電訊通知付款的外匯價格。電匯匯率是兩國貨幣真實比價的反映，一般被看做是標準匯率。262、信匯匯率：用信函方式通知付款的外匯匯率。存在一個航空郵程期間可以占用客戶資金的情況。信匯匯率通常低于電匯匯率相當于一個航空郵程的利息273、票匯匯率：銀行賣出外匯后，以匯票為支付工具，通知付款時所采用的匯率。銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時，可以利用客戶資金大約一個航空郵程的時間。票匯匯率低于電匯匯率相當于一個航空郵程的利息28（七）按外匯銀行營業(yè)時間劃分開盤匯率是指外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)，進行的外匯買賣時所采用的匯率。收盤匯率是指外匯銀行在一個營業(yè)日外匯交易終了時的匯率。29（八）按銀行業(yè)務(wù)往來對象劃分同業(yè)匯率商人匯率30第三節(jié)匯率的決定與變動一、匯率的決定二、影響匯率變動的主要因素三、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響31一、匯率的決定一、金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)：鑄幣平價金本位貨幣制度的特征：黃金可以自由鑄造貨幣；銀行券可以自由兌換黃金;黃金可以自由輸出入，在國際間充當世界貨幣。在金本位制度下，兩個實行金本位國家的貨幣含金量之比稱為鑄幣平價。32鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)。以黃金輸送點為波動界限。黃金輸送點就是指匯率的上漲或下跌超過一定界限時，將引起黃金的輸出或輸入，從而起到自動調(diào)節(jié)匯率的作用。上限為黃金輸出點(鑄幣平價+單位貨幣的運送費用)。下限為黃金輸入點(鑄幣平價－單位貨幣的運送費用)。33例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，在英美兩國間運送1英鎊黃金的費用約為0.03美元，英鎊與美元間的鑄幣平價為4.8665，美國的出口商：當英鎊的買入價為1英鎊＝4.8665時，即收回外匯，實際所得為4.8665（美元）；若運回黃金，實際所得：4.8665－0.03＝4.8365。若為1英鎊＝4.8300美元時，輸入黃金。美國的進口商：當市場匯率高于黃金輸出點（4.8965）時，輸出黃金。因此，圍繞鑄幣平價，以黃金輸送點為波動界限。34（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)在紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)是紙幣實際代表的價值量。黃金平價各國貨幣購買力的對比貨幣對內(nèi)價值→貨幣對外價值→匯率

（購買力平價理論，瑞典卡塞爾，《1914年以后的貨幣和外匯》）35（一）表面因素：外匯供求變化外匯供大于求，外匯匯率下降，本幣匯率上升，相反，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。因此，凡是能夠影響外匯供求的因素都會使匯率發(fā)生變化。36（二）主要經(jīng)濟因素1.國際收支：國際收支是影響匯率變動的中長期因素國際收支逆差外匯支出大于收入外匯匯率上升本幣匯率下降外匯供不應(yīng)求372.通貨膨脹兩國間的通貨膨脹率差異會影響匯率通貨膨脹率也是影響匯率變動的長期因素383.資本流動資本大量流入外匯供大于求本幣供不應(yīng)求外匯匯率下降本幣匯率上升39（三）主要政策因素1、利率政策利率是影響匯率變動的短期因素2、匯率政策利率較高資金流入增加流出減少外匯供大于求外匯匯率下降本幣匯率上升403、外匯干預政策：一國央行想阻止本幣升值，則在外匯市場購進外匯，拋售本幣一國央行想阻止本幣貶值，則在外匯市場拋售外匯，購進本幣外匯干預無法從根本上改變長期匯率走勢41（四）其他因素1.政治因素：國內(nèi)或國際重大的政治軍事等突發(fā)事件對匯率變動有著不可忽視的作用。2.心理因素：市場普遍預期某種貨幣升值，則交易者會大量購進該種貨幣，導致其供不應(yīng)求，該貨幣匯率上升。相反則下降。3.投機因素4.偶然因素42三、匯率變動對經(jīng)濟的主要影響（一）對一國國內(nèi)價格的影響

貶值物價上升進口價格上升國內(nèi)產(chǎn)品供給減少進口消費品價格上升貨幣供給不變進口生產(chǎn)資料價格上升出口增加直接引起消費物價上升企業(yè)生產(chǎn)成本上升推動物價上升43（二）匯率變動對一國對外經(jīng)濟的影響1、影響一國對外貿(mào)易馬歇爾－勒納條件J曲線效應(yīng)外匯傾銷本幣貶值出口增加進口減少貿(mào)易收支改善442、影響一國的資本流動一般來說，一國貨幣貶值將對本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。但還要取決于人們對變動了的匯率的判斷。如果人們認為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會處于相對均衡水平。如果認為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則本國資金會繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。若認為本幣已貶值過度，將來會有本幣的升值過程，則資金的流入會增加，流出會減少，使資本與金融賬戶得到改善。45（三）對外匯儲備的影響1.儲備貨幣匯率變動會影響一國外匯儲備的實際價值2.儲備貨幣匯率變動會影響其作為儲備幣種的地位與作用3.本幣匯率變動會影響一國外匯儲備的規(guī)模46（四）匯率變動對經(jīng)濟影響的制約條件1.一國的對外開放程度2.一國的出口商品結(jié)構(gòu)狀況3.一國貨幣的可兌換性47第四節(jié)匯率變動與匯率指數(shù)一、匯率變動率反映某種貨幣相對于另一種貨幣的升值或貶值幅度。48＊直接標價法下=

本幣匯率變動率（%）=（舊匯率/新匯率－1）×100%

外匯匯率變動率（%）=（新匯率/舊匯率－1）×100%＊間接標價法下：

本幣匯率變動率（%）=（新匯率/舊匯率－1）×100%

外匯匯率變動率（%）=（舊匯率/新匯率－1）×100%

計算結(jié)果若為正數(shù)，則為升值幅度；

計算結(jié)果若為負數(shù)，則為貶值幅度。49如：美元對日元的匯率由1美元=134.12日元

變動到1美元=104.08日元，日元兌美元的匯率變動率=（134.12/104.08-1）=28.86%即日元兌美元升值28.86%美元兌日元的匯率變動率=（104.08/134.12-1）=-22.40%即美元與日元貶值22.40%50二、匯率指數(shù)

匯率指數(shù)是指一種貨幣價值相對于其它幾種貨幣價值的加權(quán)平均數(shù)，綜合反映該貨幣與其它幾種貨幣的比值，以便從總體上把握該貨幣的價值及其變化情況。511、雙邊匯率指數(shù)雙邊匯率指數(shù)是通過兩種貨幣之間的雙邊匯率來計算的匯率指數(shù)。

ERI=E1/E0式中：ERI為雙邊匯率指數(shù)；E1為報告期以外幣表示的本幣匯率；E0為基期以外幣表示的本幣匯率。522、多邊匯率指數(shù)多邊匯率指數(shù)也稱有效匯率指數(shù)，簡稱有效匯率，它是通過某種貨幣分別與其他若干貨幣之間的匯率來計算的，計算時以雙邊匯率指數(shù)為基礎(chǔ)，一般采用加權(quán)平均法，即：EER=∑(Ei1/Ei0)×Wi(i=1,…,n)式中：EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0為基期以i國貨幣表示的本幣匯率；

Wi為i國的權(quán)數(shù)；n為選定國的數(shù)目（樣本數(shù)）53（1）雙邊貿(mào)易加權(quán)法即以某一時期該國與各選定國之間的雙邊進出口貿(mào)易額分別占該國進出口貿(mào)易總額的比重作為權(quán)數(shù)。54設(shè)某一時期英、歐盟、日三個經(jīng)濟體對美國的貿(mào)易在美國的對外貿(mào)易總額中的比重分別為0.2、0.7、0.1，且美元對以上三個經(jīng)濟體貨幣的匯率變動情況為：

基期匯率報告期匯率￡／＄1.4

1.5

＄／￠1.1

1.2＄／￥120

110則美元的多邊匯率指數(shù)為：（1.4/1.5）*0.2+（1.2/1.1）*0.7+（110/120）*0.1=1.0418

計算結(jié)果表明，雖然這一時期美元相對于其他三個經(jīng)濟體貨幣有漲有跌，但從美國的對外貿(mào)易來看，總體上，美元在這一時期還是略有升值，升值幅度為4.18％。55（2）世界范圍貿(mào)易加權(quán)法即以某一時期各選定國的進出口貿(mào)易額分別占全世界的進出口貿(mào)易總額的比重為權(quán)數(shù)。563、實際有效匯率指數(shù)未經(jīng)物價指數(shù)調(diào)整的多邊匯率指數(shù)稱為名義有效匯率指數(shù)，調(diào)整之后的多邊匯率指數(shù)則稱為實際有效匯率指數(shù)。57REER=∑（Ei1/Ei0）×(Pi/Pa

)Wi(i=1,…,n)式中：

REER為實際有效匯率；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0為基期以i國貨幣表示的本幣匯率；Pi為i國的物價指數(shù)；Pa為本國的物價指數(shù)；Wi為i國的權(quán)數(shù)；n為選定國的數(shù)目（樣本數(shù)）58（在上例中加入物價指數(shù)）設(shè)各經(jīng)濟體同期的物價指數(shù)分別為：美國１０８％，英國１１０％，歐盟１１２％，日本１０４％，則美元的實際有效匯率指數(shù)為：（1.4