第二章證券投資工具

第2章證券投資工具本講內容了解常見證券投資工具的基本知識包括股票債券證券投資基金金融衍生工具金融市場結構金融市場貨幣市場資本市場借貸市場外匯市場衍生金融市場銀行拆借市場國庫券市場CDs存單市場商業(yè)票據(jù)市場承兌匯票市場回購市場股票市場債券市場期貨市場期權市場可轉債市場權證市場國債市場公司債市場發(fā)行市場流通市場貨幣市場工具提供1年期以下金融工具交易的市場通常在場外市場（OTC）交易常見種類國庫券（TreasuryBills，T-bills）商業(yè)票據(jù)可轉讓定期存單銀行承兌匯票資本市場工具提供中長期（1年以上或無期限）金融工具交易的市場常見工具股票債券股票含義與性質股票是股份有限公司在籌集資金時向出資人簽發(fā)以證明其股東身份的入股憑證。股票的性質表現(xiàn)為它是一種資本所有權證書，是對未來收益的支取憑證。

股票，如果沒有欺詐，它們就是對一個股份公司擁有的實際資本的所有權證書和索取每年由此生出的剩余價值的憑證。

———《資本論》股票特點無返還性(永久性、穩(wěn)定性)收益性高風險性價格的波動性很強的流通性股份伸縮性經(jīng)營決策的參與性股票股票的形式記名無記名股票有面值與無面值有形與無形股票股票我國當前的股票形式有面值、記名、無形（無紙化）股票股票的種類普通股是相對于優(yōu)先股而言的股票，是指在公司的經(jīng)營管理、盈利及剩余財產(chǎn)分配上享有普通權利的股票。一般所說的股票均指普通股。普通股是股份公司資本構成中最普通、最基本的股份，也是風險最大的一種股份。股票普通股股東的權利收益分配權剩余資產(chǎn)分配權經(jīng)營決策的表決權優(yōu)先認股權股票形形色色的普通股藍籌股：大公司發(fā)行的業(yè)績較好的股票。紅籌股：在海外或香港注冊的中方公司或中方控股公司發(fā)行的在香港聯(lián)交所上市的“中國概念”股票。成長股：指業(yè)績增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)平均增長水平的公司所發(fā)行的股票。收入股：指公司能在當前支付較高收益的股票。防守股：指在經(jīng)濟條件惡化時，股息和紅利要高于其他股票平均收益的股票。股票優(yōu)先股“普通股”的對稱，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權的股份。股票優(yōu)先股股東的主要特征優(yōu)先分配股息優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)股息水平固定有限的參與權股票優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股、不可轉換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股股票我國股票的特殊分類依投資主體分：國有股、法人股、公眾股、外資股依上市地點分A股、B股、H股、N股、S股依流通性能分流通股非流通股限售股債券概念與性質債券是債務人為籌集資金，按照法定手續(xù)發(fā)行，并承擔在指定時間支付利息和償還本金義務的有價證券。債券對發(fā)行者來說是債務證書，發(fā)行人必須承擔按時還本付息的義務；對持有來說是債權憑證，持有人又像發(fā)行人索取本息的權利，而且這種權利是受法律保護的。債券債券的票面要素面值（面值大小、貨幣種類）債務人和債權人債券還本期限及利息支付方式債券利率（固定利率和浮動利率）債券債券的特點收益性流動性安全性償還性債券債券的種類長、中、短期債券剪息債券、利隨本清債券、貼現(xiàn)債券、累進利率債券固定利率債券、浮動利率債券單利債券、復利債券信用債券、擔保債券、抵押債券本幣債券、外幣債券國內債券、國際債券（外國債券、歐洲債券）實物債券、憑證式債券、記賬式債券政府債券、公司債券、金融債券、國際機構債券可轉換債券債券累進利率債券按投資者持有同一債券的期限長短而計付不同利息的債券。持有期限越長，利率水平越高。持有期限（年）12345年利率（%）891011債券單利債券

在債券期限內，無論經(jīng)歷多少個計息周期，后一周期計息僅對本金計息，而不對前期利息計息的債券。公式：復利債券

在債券期限內，后一周期的本金是前一周期的本利和。即后一計息周期除要對原本金計息外，還要對前一計息周期的利息進行計息的債券。公式：債券國內債券與國際債券國內債券：籌資者在國內市場發(fā)行的各種債券；國際債券：籌資者在外國債券市場或國際市場發(fā)行的各種債券；外國債券和歐洲債券比較：債券種類發(fā)行人發(fā)行所在國發(fā)行貨幣外國債券ABB歐洲債券ABC債券中央政府債券中央政府發(fā)行的、以國家財政收入為償還保證的債券，又稱為國債。發(fā)行的目的彌補財政赤字為經(jīng)濟建設、特殊經(jīng)濟政策、戰(zhàn)爭等籌資特點風險低流動性強收益穩(wěn)定利息免稅政府債券（國債）按期限分國庫券、中期國債、長期國債按形式分實物國債：有紙化，不記名，有標準格式的券面，可在柜臺、交易所上市流通。憑證式國債：由銀行承銷，各金融機構向企事業(yè)單位和個人推銷，同時向買方開出收款憑證，從購買之日起計息。記名、可掛失，不可上市流通，持有人可以到原購買點提前兌付。記帳式國債：在電腦帳戶中記錄，通過證券交易所來發(fā)行和交易。公司（企業(yè)）債券概念是公司（企業(yè)）依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的債券。特點風險較高。在發(fā)行時要進行債券評級或資格審查，或要求提供擔保或財產(chǎn)抵押。收益較高。金融債券概念是由銀行和非銀行等金融機構發(fā)行的債券。在美、歐等國家，金融機構發(fā)行的債券歸類于公司債券。在我國及日本等國家，則被稱之為金融債券。特點金融債券的資信通常高于其他非金融機構債券，違約風險相對較小，具有較高的安全性；利率低于一般的企業(yè)債券，但高于國債和銀行儲蓄存款利率。國際機構債券概念是指國際金融機構（如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行）發(fā)行的債券。特點發(fā)行者沒有國籍債券均為國際債券，主要為外國債券期限較長發(fā)行范圍廣泛，除在國際金融市場發(fā)行外，也向一些國家的政府和中央銀行發(fā)行籌資目的是資助發(fā)展中國家。債券與股票的對比主要區(qū)別發(fā)行主體不同收益穩(wěn)定性不同保本能力不同經(jīng)濟利益關系不同風險性不同利息與股息的財務處理不同公司債券的利息在所得稅前列支。而公司股票的股息在所得稅后列支。這一點對公司的籌資決策影響較大。證券投資基金概念是匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人），按其投資策略，統(tǒng)一進行投資管理，為眾多投資者謀利的一種投資工具。特征是一種集合投資制度實行專業(yè)管理、專家操作組合投資，分散風險資產(chǎn)經(jīng)營與保管相分離利益共享，風險共擔證券投資基金投資基金的類型——按組織形式和法律地位分：契約型基金依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當事人訂立信托契約。公司型基金是具有共同投資目標的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如各種有價證券、貨幣）的股份制投資公司。契約型基金的運作證券投資基金投資基金的類型——根據(jù)受益憑證是否可贖回分封閉式基金基金規(guī)模固定不變，在基金的存續(xù)期內，投資者不能向基金管理公司要求贖回。投資者可在流通市場轉手買賣存在折價現(xiàn)象開放式基金基金規(guī)模不固定，投資者可隨時向基金公司認購或要求贖回的基金。認購或贖回價格與NAV基本一致封閉型和開放型基金區(qū)別發(fā)行單位數(shù)量不同買賣渠道不同買賣費用不同買賣價格不同可投資比例不同投資績效不同證券投資基金投資基金的類型——根據(jù)投資風險與收益的目標不同分

積極成長型基金追求極大化的資本利得具有高風險、高報酬特征成長型基金追求長期且穩(wěn)定的增值利益，以績優(yōu)股為投資對象以資本利得為主要利潤來源，含小部分股利收入收入型基金以股利發(fā)放穩(wěn)定且優(yōu)厚的股票或債券為對象平衡型基金證券投資基金投資基金的類型——其它類型基金

雨傘基金（umbrellafund）通常在一個母基金之下再設立若干個基金，基金的各個子基金獨立進行投資決策。為投資者提供多種投資選擇，方便投資者轉換基金。基金中基金以其他基金證券為投資對象的基金具有雙重保護功能但是加大了投資者投資成本對沖基金對沖基金含義其最初的操作思想是利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及相關聯(lián)的不同股票進行實買空買、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風險。經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和及其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。對沖基金特點投資者的高風險承受能力采用私募方式籌資投資活動的復雜性投資效應的高杠桿性監(jiān)管環(huán)境相對寬松以絕對收益率為業(yè)績目標管理人收入與業(yè)績掛鉤基金創(chuàng)新品種：LOFs上市型開放式基金（ListedOpen-endedFunds）投資者既可以通過基金管理人及其代銷機構申購贖回，也可以通過證券交易所交易系統(tǒng)買賣的開放式基金。特點本質上仍是開放式基金基金發(fā)售結合了銀行等代銷機構與交易所交易網(wǎng)絡二者的銷售優(yōu)勢理論上存在套利機會LOF的運作流程圖基金創(chuàng)新品種：ETF交易所交易基金（ExchangeTradedFund）是一種跟蹤“標的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的開放式基金。ETF基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)包含的成份股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構成比例一致。ETF申購、贖回流程基金創(chuàng)新品種：ETFETF的特點ETF的申購和贖回與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。“基金單位”在交易所上市交易。指數(shù)化投資的完全被動式管理；指數(shù)跟蹤能力強，不會發(fā)生“只賺指數(shù)不賺錢”的情況。交易成本低。存在一定的套利機會。金融衍生工具金融衍生工具(FinancialDerivativeInstrument)是由相關資產(chǎn)的未來價值衍生而來的，由雙方或多方共同達成的一種金融合約。類型（一）遠期期貨期權互換金融衍生工具存款、債券利率遠期利率期貨利率互換債券期貨債券期權股票類股票期貨股票期權股指期貨股指期權貨幣類貨幣遠期貨幣期貨貨幣期權貨幣互換商品類商品遠期商品期貨商品期權商品互換類型（二）金融衍生工具期貨合約（FuturesContract）是交易雙方簽訂的同意在未來按預先商定的時間和價格交換實物或金融資產(chǎn)的標準化合約。特點在有組織的市場中通過經(jīng)紀人交易合約是標準化的實行部分保證金制度，具有高杠桿、高風險合約可以流通合約對交易雙方強制執(zhí)行合約損益實行逐日清算金融衍生工具期貨合約類型商品期貨有色金屬類（銅、鋁等）農產(chǎn)品類（小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡等）能源類（原油、燃料油等）金融期貨外匯期貨利率（國債）期貨貨幣期貨股票指數(shù)期貨金融衍生工具期貨交易的功能套期保值價格發(fā)現(xiàn)投機功能期貨市場的參與者避險者投機者金融衍生工具期權又叫選擇權，是一種允許買方在某特定的期間內或時點，以約定的價格（執(zhí)行價格）買賣特定標的物的契約。對這種“選擇權”的交易則稱之為期權交易。在期權交易中，買方通過向賣方支付一定的費用獲得這種選擇權。合約是否執(zhí)行取決于買方的意愿，而賣方在買方提出執(zhí)行合約時，必須無條件履行交割義務。期權合約的基本要素買方（taker）支付期權費，獲得選擇權賣方（grantor）收取期權費，承擔履約義務期權費（premium）是買方為獲取期權而向賣方支付的費用。執(zhí)行價格（exercise/strikeprice）又叫履約價格，是買賣雙方在期權合約中事先確定的標的資產(chǎn)的交易價格。期權類型（一）按性質分看漲期權（calloptions）是期權賣方給予買方在未來特定時間以執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權利。看跌期權（putoptions）是期權賣方給予買方在未來特定時間以執(zhí)行價格出售某種資產(chǎn)的權利。雙向期權（doubleoptions）是期權賣方給予買方在未來特定時間以執(zhí)行價格買入或賣出某種資產(chǎn)的權利。期權類型（二）按合約執(zhí)行時間分美式期權歐式期權合約簽訂日合約到期日在合約有效期內隨時都可執(zhí)行合約簽訂日合約到期日只能