第二章證券投資工具

第2章證券投資工具本講內(nèi)容了解常見(jiàn)證券投資工具的基本知識(shí)包括股票債券證券投資基金金融衍生工具金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)借貸市場(chǎng)外匯市場(chǎng)衍生金融市場(chǎng)銀行拆借市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)CDs存單市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)承兌匯票市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)權(quán)證市場(chǎng)國(guó)債市場(chǎng)公司債市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)工具提供1年期以下金融工具交易的市場(chǎng)通常在場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）交易常見(jiàn)種類國(guó)庫(kù)券（TreasuryBills，T-bills）商業(yè)票據(jù)可轉(zhuǎn)讓定期存單銀行承兌匯票資本市場(chǎng)工具提供中長(zhǎng)期（1年以上或無(wú)期限）金融工具交易的市場(chǎng)常見(jiàn)工具股票債券股票含義與性質(zhì)股票是股份有限公司在籌集資金時(shí)向出資人簽發(fā)以證明其股東身份的入股憑證。股票的性質(zhì)表現(xiàn)為它是一種資本所有權(quán)證書，是對(duì)未來(lái)收益的支取憑證。

股票，如果沒(méi)有欺詐，它們就是對(duì)一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書和索取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證。

———《資本論》股票特點(diǎn)無(wú)返還性(永久性、穩(wěn)定性)收益性高風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)格的波動(dòng)性很強(qiáng)的流通性股份伸縮性經(jīng)營(yíng)決策的參與性股票股票的形式記名無(wú)記名股票有面值與無(wú)面值有形與無(wú)形股票股票我國(guó)當(dāng)前的股票形式有面值、記名、無(wú)形（無(wú)紙化）股票股票的種類普通股是相對(duì)于優(yōu)先股而言的股票，是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理、盈利及剩余財(cái)產(chǎn)分配上享有普通權(quán)利的股票。一般所說(shuō)的股票均指普通股。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份。股票普通股股東的權(quán)利收益分配權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)經(jīng)營(yíng)決策的表決權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)股票形形色色的普通股藍(lán)籌股：大公司發(fā)行的業(yè)績(jī)較好的股票。紅籌股：在海外或香港注冊(cè)的中方公司或中方控股公司發(fā)行的在香港聯(lián)交所上市的“中國(guó)概念”股票。成長(zhǎng)股：指業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)平均增長(zhǎng)水平的公司所發(fā)行的股票。收入股：指公司能在當(dāng)前支付較高收益的股票。防守股：指在經(jīng)濟(jì)條件惡化時(shí)，股息和紅利要高于其他股票平均收益的股票。股票優(yōu)先股“普通股”的對(duì)稱，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。股票優(yōu)先股股東的主要特征優(yōu)先分配股息優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)股息水平固定有限的參與權(quán)股票優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股股票我國(guó)股票的特殊分類依投資主體分：國(guó)有股、法人股、公眾股、外資股依上市地點(diǎn)分A股、B股、H股、N股、S股依流通性能分流通股非流通股限售股債券概念與性質(zhì)債券是債務(wù)人為籌集資金，按照法定手續(xù)發(fā)行，并承擔(dān)在指定時(shí)間支付利息和償還本金義務(wù)的有價(jià)證券。債券對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)是債務(wù)證書，發(fā)行人必須承擔(dān)按時(shí)還本付息的義務(wù)；對(duì)持有來(lái)說(shuō)是債權(quán)憑證，持有人又像發(fā)行人索取本息的權(quán)利，而且這種權(quán)利是受法律保護(hù)的。債券債券的票面要素面值（面值大小、貨幣種類）債務(wù)人和債權(quán)人債券還本期限及利息支付方式債券利率（固定利率和浮動(dòng)利率）債券債券的特點(diǎn)收益性流動(dòng)性安全性償還性債券債券的種類長(zhǎng)、中、短期債券剪息債券、利隨本清債券、貼現(xiàn)債券、累進(jìn)利率債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券單利債券、復(fù)利債券信用債券、擔(dān)保債券、抵押債券本幣債券、外幣債券國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券（外國(guó)債券、歐洲債券）實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券政府債券、公司債券、金融債券、國(guó)際機(jī)構(gòu)債券可轉(zhuǎn)換債券債券累進(jìn)利率債券按投資者持有同一債券的期限長(zhǎng)短而計(jì)付不同利息的債券。持有期限越長(zhǎng)，利率水平越高。持有期限（年）12345年利率（%）891011債券單利債券

在債券期限內(nèi)，無(wú)論經(jīng)歷多少個(gè)計(jì)息周期，后一周期計(jì)息僅對(duì)本金計(jì)息，而不對(duì)前期利息計(jì)息的債券。公式：復(fù)利債券

在債券期限內(nèi)，后一周期的本金是前一周期的本利和。即后一計(jì)息周期除要對(duì)原本金計(jì)息外，還要對(duì)前一計(jì)息周期的利息進(jìn)行計(jì)息的債券。公式：債券國(guó)內(nèi)債券與國(guó)際債券國(guó)內(nèi)債券：籌資者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的各種債券；國(guó)際債券：籌資者在外國(guó)債券市場(chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行的各種債券；外國(guó)債券和歐洲債券比較：債券種類發(fā)行人發(fā)行所在國(guó)發(fā)行貨幣外國(guó)債券ABB歐洲債券ABC債券中央政府債券中央政府發(fā)行的、以國(guó)家財(cái)政收入為償還保證的債券，又稱為國(guó)債。發(fā)行的目的彌補(bǔ)財(cái)政赤字為經(jīng)濟(jì)建設(shè)、特殊經(jīng)濟(jì)政策、戰(zhàn)爭(zhēng)等籌資特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)低流動(dòng)性強(qiáng)收益穩(wěn)定利息免稅政府債券（國(guó)債）按期限分國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債按形式分實(shí)物國(guó)債：有紙化，不記名，有標(biāo)準(zhǔn)格式的券面，可在柜臺(tái)、交易所上市流通。憑證式國(guó)債：由銀行承銷，各金融機(jī)構(gòu)向企事業(yè)單位和個(gè)人推銷，同時(shí)向買方開(kāi)出收款憑證，從購(gòu)買之日起計(jì)息。記名、可掛失，不可上市流通，持有人可以到原購(gòu)買點(diǎn)提前兌付。記帳式國(guó)債：在電腦帳戶中記錄，通過(guò)證券交易所來(lái)發(fā)行和交易。公司（企業(yè)）債券概念是公司（企業(yè)）依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。在發(fā)行時(shí)要進(jìn)行債券評(píng)級(jí)或資格審查，或要求提供擔(dān)?；蜇?cái)產(chǎn)抵押。收益較高。金融債券概念是由銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在美、歐等國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券歸類于公司債券。在我國(guó)及日本等國(guó)家，則被稱之為金融債券。特點(diǎn)金融債券的資信通常高于其他非金融機(jī)構(gòu)債券，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，具有較高的安全性；利率低于一般的企業(yè)債券，但高于國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄存款利率。國(guó)際機(jī)構(gòu)債券概念是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（如世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行）發(fā)行的債券。特點(diǎn)發(fā)行者沒(méi)有國(guó)籍債券均為國(guó)際債券，主要為外國(guó)債券期限較長(zhǎng)發(fā)行范圍廣泛，除在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行外，也向一些國(guó)家的政府和中央銀行發(fā)行籌資目的是資助發(fā)展中國(guó)家。債券與股票的對(duì)比主要區(qū)別發(fā)行主體不同收益穩(wěn)定性不同保本能力不同經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系不同風(fēng)險(xiǎn)性不同利息與股息的財(cái)務(wù)處理不同公司債券的利息在所得稅前列支。而公司股票的股息在所得稅后列支。這一點(diǎn)對(duì)公司的籌資決策影響較大。證券投資基金概念是匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人），按其投資策略，統(tǒng)一進(jìn)行投資管理，為眾多投資者謀利的一種投資工具。特征是一種集合投資制度實(shí)行專業(yè)管理、專家操作組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與保管相分離利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)證券投資基金投資基金的類型——按組織形式和法律地位分：契約型基金依據(jù)信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約。公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如各種有價(jià)證券、貨幣）的股份制投資公司。契約型基金的運(yùn)作證券投資基金投資基金的類型——根據(jù)受益憑證是否可贖回分封閉式基金基金規(guī)模固定不變，在基金的存續(xù)期內(nèi)，投資者不能向基金管理公司要求贖回。投資者可在流通市場(chǎng)轉(zhuǎn)手買賣存在折價(jià)現(xiàn)象開(kāi)放式基金基金規(guī)模不固定，投資者可隨時(shí)向基金公司認(rèn)購(gòu)或要求贖回的基金。認(rèn)購(gòu)或贖回價(jià)格與NAV基本一致封閉型和開(kāi)放型基金區(qū)別發(fā)行單位數(shù)量不同買賣渠道不同買賣費(fèi)用不同買賣價(jià)格不同可投資比例不同投資績(jī)效不同證券投資基金投資基金的類型——根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的目標(biāo)不同分

積極成長(zhǎng)型基金追求極大化的資本利得具有高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬特征成長(zhǎng)型基金追求長(zhǎng)期且穩(wěn)定的增值利益，以績(jī)優(yōu)股為投資對(duì)象以資本利得為主要利潤(rùn)來(lái)源，含小部分股利收入收入型基金以股利發(fā)放穩(wěn)定且優(yōu)厚的股票或債券為對(duì)象平衡型基金證券投資基金投資基金的類型——其它類型基金

雨傘基金（umbrellafund）通常在一個(gè)母基金之下再設(shè)立若干個(gè)基金，基金的各個(gè)子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。為投資者提供多種投資選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金?；鹬谢鹨云渌鹱C券為投資對(duì)象的基金具有雙重保護(hù)功能但是加大了投資者投資成本對(duì)沖基金對(duì)沖基金含義其最初的操作思想是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空買、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和及其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金特點(diǎn)投資者的高風(fēng)險(xiǎn)承受能力采用私募方式籌資投資活動(dòng)的復(fù)雜性投資效應(yīng)的高杠桿性監(jiān)管環(huán)境相對(duì)寬松以絕對(duì)收益率為業(yè)績(jī)目標(biāo)管理人收入與業(yè)績(jī)掛鉤基金創(chuàng)新品種：LOFs上市型開(kāi)放式基金（ListedOpen-endedFunds）投資者既可以通過(guò)基金管理人及其代銷機(jī)構(gòu)申購(gòu)贖回，也可以通過(guò)證券交易所交易系統(tǒng)買賣的開(kāi)放式基金。特點(diǎn)本質(zhì)上仍是開(kāi)放式基金基金發(fā)售結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)與交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢(shì)理論上存在套利機(jī)會(huì)LOF的運(yùn)作流程圖基金創(chuàng)新品種：ETF交易所交易基金（ExchangeTradedFund）是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的開(kāi)放式基金。ETF基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)包含的成份股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。ETF申購(gòu)、贖回流程基金創(chuàng)新品種：ETFETF的特點(diǎn)ETF的申購(gòu)和贖回與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。“基金單位”在交易所上市交易。指數(shù)化投資的完全被動(dòng)式管理；指數(shù)跟蹤能力強(qiáng)，不會(huì)發(fā)生“只賺指數(shù)不賺錢”的情況。交易成本低。存在一定的套利機(jī)會(huì)。金融衍生工具金融衍生工具(FinancialDerivativeInstrument)是由相關(guān)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值衍生而來(lái)的，由雙方或多方共同達(dá)成的一種金融合約。類型（一）遠(yuǎn)期期貨期權(quán)互換金融衍生工具存款、債券利率遠(yuǎn)期利率期貨利率互換債券期貨債券期權(quán)股票類股票期貨股票期權(quán)股指期貨股指期權(quán)貨幣類貨幣遠(yuǎn)期貨幣期貨貨幣期權(quán)貨幣互換商品類商品遠(yuǎn)期商品期貨商品期權(quán)商品互換類型（二）金融衍生工具期貨合約（FuturesContract）是交易雙方簽訂的同意在未來(lái)按預(yù)先商定的時(shí)間和價(jià)格交換實(shí)物或金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。特點(diǎn)在有組織的市場(chǎng)中通過(guò)經(jīng)紀(jì)人交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的實(shí)行部分保證金制度，具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)合約可以流通合約對(duì)交易雙方強(qiáng)制執(zhí)行合約損益實(shí)行逐日清算金融衍生工具期貨合約類型商品期貨有色金屬類（銅、鋁等）農(nóng)產(chǎn)品類（小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡等）能源類（原油、燃料油等）金融期貨外匯期貨利率（國(guó)債）期貨貨幣期貨股票指數(shù)期貨金融衍生工具期貨交易的功能套期保值價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī)功能期貨市場(chǎng)的參與者避險(xiǎn)者投機(jī)者金融衍生工具期權(quán)又叫選擇權(quán)，是一種允許買方在某特定的期間內(nèi)或時(shí)點(diǎn)，以約定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）買賣特定標(biāo)的物的契約。對(duì)這種“選擇權(quán)”的交易則稱之為期權(quán)交易。在期權(quán)交易中，買方通過(guò)向賣方支付一定的費(fèi)用獲得這種選擇權(quán)。合約是否執(zhí)行取決于買方的意愿，而賣方在買方提出執(zhí)行合約時(shí)，必須無(wú)條件履行交割義務(wù)。期權(quán)合約的基本要素買方（taker）支付期權(quán)費(fèi)，獲得選擇權(quán)賣方（grantor）收取期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)履約義務(wù)期權(quán)費(fèi)（premium）是買方為獲取期權(quán)而向賣方支付的費(fèi)用。執(zhí)行價(jià)格（exercise/strikeprice）又叫履約價(jià)格，是買賣雙方在期權(quán)合約中事先確定的標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格。期權(quán)類型（一）按性質(zhì)分看漲期權(quán)（calloptions）是期權(quán)賣方給予買方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利。看跌期權(quán)（putoptions）是期權(quán)賣方給予買方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格出售某種資產(chǎn)的權(quán)利。雙向期權(quán)（doubleoptions）是期權(quán)賣方給予買方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格買入或賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)類型（二）按合約執(zhí)行時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)合約簽訂日合約到期日在合約有效期內(nèi)隨時(shí)都可執(zhí)行合約簽訂日合約到期日只能