第五章 項(xiàng)目投資

第五章項(xiàng)目投資主要內(nèi)容?項(xiàng)目投資概述?項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量?項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法與運(yùn)用2023/2/4財(cái)務(wù)管理1第一、二節(jié)投資概述與現(xiàn)金流量2023/2/4財(cái)務(wù)管理2本講主要內(nèi)容：項(xiàng)目投資概述現(xiàn)金流量2023/2/4財(cái)務(wù)管理3項(xiàng)目投資概述（一項(xiàng)目投資及構(gòu)成㈠企業(yè)投資與項(xiàng)目投資企業(yè)投資項(xiàng)目投資是企業(yè)投資的重要內(nèi)容。企業(yè)投資企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法項(xiàng)目投資以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接新建和更改項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

4㈡項(xiàng)目投資構(gòu)成1，項(xiàng)目投資客體：投資客體就是項(xiàng)目投資的對(duì)象，簡(jiǎn)稱項(xiàng)目。更新改造投資（恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力）項(xiàng)目投資單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目新建項(xiàng)目投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資2．項(xiàng)目投資主體：各種項(xiàng)目投資人的統(tǒng)稱，是具體投資行為的主體。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

5（三）項(xiàng)目投資特點(diǎn)投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大。投資數(shù)額大壽命周期長(zhǎng)（時(shí)間長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)慢）投資風(fēng)險(xiǎn)高（市場(chǎng)供求、材料供應(yīng)、國(guó)家政策、不可逆轉(zhuǎn)性）不可逆轉(zhuǎn)性（形成生產(chǎn)能力后不可轉(zhuǎn)向和改變）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

6項(xiàng)目投資的原則1、認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)；2、建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析；3、認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；4、及時(shí)足額地籌集資金，保證投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

7二、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念㈠項(xiàng)目計(jì)算期含義項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束的整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。構(gòu)成完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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建設(shè)期：（記作S,S≥0）是投資項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)間；經(jīng)營(yíng)期：投資項(xiàng)目正常營(yíng)運(yùn)的時(shí)間，通常就是項(xiàng)目的折舊期；終結(jié)期：投資項(xiàng)目報(bào)廢清理的時(shí)間。關(guān)系：2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

9㈡項(xiàng)目投資額原始總投資反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)。投資總額反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

10三、項(xiàng)目投資的程序與方式（一）項(xiàng)目投資的程序提出—評(píng)價(jià)（技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)）—決策—實(shí)施（二）項(xiàng)目投資的資金投入方式一次投入分次投入2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

11現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量及運(yùn)用原因1．現(xiàn)金流量含義：投資項(xiàng)目在整個(gè)投資期內(nèi)引起的（可能和應(yīng)該）企業(yè)貨幣資金（現(xiàn)金）的流動(dòng)（流進(jìn)與流出）和數(shù)額。2．項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量原因有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素可以使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際考慮了投資的逐步回收問(wèn)題2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

12現(xiàn)金流量劃分以下三部分：現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

13二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

141．現(xiàn)金流出量的內(nèi)容項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金支出的增加量、主要包括：建設(shè)投資：建設(shè)期內(nèi)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)辦費(fèi)用投資；墊支流資：項(xiàng)目投產(chǎn)前后投放于工程項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)資金；經(jīng)營(yíng)成本：經(jīng)營(yíng)期內(nèi)保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的付現(xiàn)成本（固定資產(chǎn)維修成本與產(chǎn)品變動(dòng)生產(chǎn)成本）上繳稅款：項(xiàng)目投產(chǎn)后的單列稅款（營(yíng)業(yè)稅、所得稅）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

152．現(xiàn)金流入量的內(nèi)容項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括：營(yíng)業(yè)收入：項(xiàng)目投產(chǎn)后（經(jīng)營(yíng)期）實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入；回收固定資產(chǎn)：處置固定資產(chǎn)凈收益（殘值、變價(jià)、轉(zhuǎn)讓等收入）回收流動(dòng)資金：項(xiàng)目終止收回原墊付的營(yíng)運(yùn)資金。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

163．現(xiàn)金凈流量（NCF）的計(jì)算

項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目固定周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額某年現(xiàn)金凈流量=某年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

17三、現(xiàn)金流量的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量計(jì)算說(shuō)明1．基本假設(shè)財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)；建設(shè)期全部投資假設(shè)；時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

182．計(jì)算方法公式法Ⅰ建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF=－該年投資額（固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資產(chǎn)投資）Ⅱ經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量：NCF=該年新增營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－所得稅

=凈利潤(rùn)+折舊(固定資產(chǎn))+攤銷(無(wú)形資產(chǎn))其中：凈利潤(rùn)=（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）×（1-所得稅率）Ⅲ終結(jié)期現(xiàn)金凈流量：NCF=凈利潤(rùn)+折舊+該年回收額（殘值、收回初始?jí)|支流動(dòng)資金）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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列表法列表法是將現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容按年份分別填入表格中，首先計(jì)算各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，再計(jì)算各年份的凈現(xiàn)金流量。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

20（二）計(jì)算分析舉例說(shuō)明：【例】大華公司購(gòu)入設(shè)備，有兩方案選擇：甲投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后無(wú)殘值。5年中每年銷售收入6000元，每年付現(xiàn)成本2000元。乙投資12000元，第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命5年，5年后殘值收入2000元。5年中每年銷售收入8000元，付現(xiàn)成本第一年3000元，逐年增加修理費(fèi)400元，所得稅率40%，計(jì)算兩方案現(xiàn)金流量。解：先計(jì)算兩方案每年折舊額：

甲方案每年折舊額=10000/5=2000元

乙方案每年折舊額=（12000-2000）/5=2000元2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

21甲方案：初始現(xiàn)金流量NCF0（建設(shè)期）=-10000（元）營(yíng)業(yè)NCF1～5=（6000-2000-2000）×（1-40%）+2000=3200元2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

22乙方案：初始現(xiàn)金流量NCF0=-（12000+3000）=-15000（元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：NCF1=（8000-3000-2000）×（1-40%）+2000=3800（元）NCF2=（8000-3400-2000）×（1-40%）+2000=3560（元）NCF3=（8000-3800-2000）×（1-40%）+2000=3320（元）NCF4=（8000-4200-2000）×（1-40%）+2000=3080（元）終結(jié)期：NCF5=（8000-4600-2000）×（1-40%）+2000+（2000+3000）=7840（元）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

23表1甲方案投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：元再計(jì)算各方案的現(xiàn)金流量，如下各表所示：2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

24表2乙方案投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表

單位：元2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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表3

投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位:元2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

26本講內(nèi)容小結(jié)

項(xiàng)目投資是企業(yè)投資的重要方面，是企業(yè)資本運(yùn)用的重要構(gòu)成內(nèi)容。它是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。企業(yè)投資項(xiàng)目主要分為新建項(xiàng)目投資和更改項(xiàng)目投資。前者屬于外延式項(xiàng)目，后者屬于內(nèi)涵式項(xiàng)目。而新建項(xiàng)目又可分為單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和完整企業(yè)投資項(xiàng)目投資。更改項(xiàng)目投資可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目的投資和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目的投資兩種。2023/2/4財(cái)務(wù)管理27本講內(nèi)容小結(jié)

現(xiàn)金流量是項(xiàng)目投資的重要價(jià)值信息，是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，按項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成可分為建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期和終結(jié)期現(xiàn)金流量，各期現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容有著較大的區(qū)別。現(xiàn)金流量的確認(rèn)與計(jì)算以財(cái)務(wù)可行性、建設(shè)期投入全額資金、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)期與折舊期一致為前提?，F(xiàn)金凈流量是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，現(xiàn)金凈流量的計(jì)算可以采用公式法和列表法兩種方法2023/2/4財(cái)務(wù)管理28第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)與決策一2023/2/4財(cái)務(wù)管理29本講主要內(nèi)容：項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)分類動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法2023/2/4財(cái)務(wù)管理30一、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)分類（一）主要分類時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整評(píng)價(jià)指標(biāo)

指標(biāo)性質(zhì)正指標(biāo)和反指標(biāo)

數(shù)據(jù)特征絕對(duì)數(shù)指標(biāo)和相對(duì)數(shù)指標(biāo)。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

31（二）評(píng)價(jià)常用指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)法靜態(tài)投資回收期法

投資回收率法

（會(huì)計(jì)收益率）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法

內(nèi)部收益率法

動(dòng)態(tài)投資回收期法

決策樹(shù)法

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法

肯定當(dāng)量法2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

32二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1．凈現(xiàn)值（NPV）①含義理解：一項(xiàng)投資未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值超過(guò)原始投資現(xiàn)值的數(shù)額（投資未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和）②計(jì)算公式：凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

=∑t年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值

=2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

33如果現(xiàn)金流流量相等：NPV=年?duì)I業(yè)NCF×（P/A，i，n）-初始NCF0如果不相等：NPV=∑年NCF×（P/F，i，n）-初始NCF02023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

34③操作步驟計(jì)算年現(xiàn)金凈流量將年現(xiàn)金凈流量所算成現(xiàn)值匯總凈現(xiàn)值判斷分析④決策運(yùn)用與評(píng)價(jià)：動(dòng)態(tài)絕對(duì)正指標(biāo)，正值可行，大者為優(yōu)。對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)，NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV<0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕評(píng)價(jià)：P1132023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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【例】以大華公司為例(表1、2)，計(jì)算凈現(xiàn)值，設(shè)資金成本為10%，甲方案NCF相等。NPV甲=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額

=3200×PVIFA10%,5-

10000=3200×3.791-10000=2131.2(元)

乙方案NCF不相等,列表如下

3800×（P/F，10%，1）+3560×（P/F，10%，2）+3320×（P/F，10%，3）+3080×（P/F，10%，4）+7840×（P/F，10%，5）-15000=861（元）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

362023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

372．現(xiàn)值（獲利）指數(shù)PI①含義與公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金流入量（報(bào)酬）總現(xiàn)值/現(xiàn)金流出量（原始投資）現(xiàn)值②決策運(yùn)用：動(dòng)態(tài)相對(duì)指標(biāo)，大于1可行，越大越好。③例證分析：見(jiàn)教材以上例子：PI甲=（3200×3.791）/10000=1.21﹥1PI乙=15861/15000=1.06﹥12023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

383．內(nèi)含（內(nèi)部）報(bào)酬率①含義理解：未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的報(bào)酬率（投資方案凈現(xiàn)值為0時(shí)的所現(xiàn)率或使未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值等于項(xiàng)目初始投資額時(shí)的貼現(xiàn)率）②計(jì)算方法特殊方法—每期NCF相等，則計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，查表求值，運(yùn)用插入法計(jì)算；一般方法—每期NCF不相等，則估設(shè)折現(xiàn)率，逐次測(cè)算，運(yùn)用插入法計(jì)算。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

39對(duì)計(jì)算方法的說(shuō)明：

（1）如每年的NCF相等：

A:計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)，

B:查年金現(xiàn)值系數(shù)表找出年金現(xiàn)值系

數(shù)相鄰大小的兩個(gè)貼現(xiàn)率，

C:采取插值法計(jì)算該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。

（2）如每年的NCF不相等：

A:預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率,按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈

現(xiàn)值。

B:根據(jù)上述兩個(gè)鄰近再用插值法,計(jì)算

出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。

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40③決策運(yùn)用與評(píng)價(jià)：說(shuō)明：比較內(nèi)含報(bào)酬率與企業(yè)預(yù)期收益率，單個(gè)項(xiàng)目，高者為優(yōu)；多個(gè)項(xiàng)目，高者可行，越高越好。規(guī)則：對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)、應(yīng)優(yōu)先內(nèi)部收益率高的方案：對(duì)選擇與否投資決策時(shí)、應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、當(dāng)IRR≥ic、則方案可行；若IRR＜ic、則方案不可行。評(píng)價(jià)P115④舉例說(shuō)明：

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41【例】以大華公司為例(表1、2)，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率。

（1）甲方案每年NCF相等

年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年NCF

=10000/3200=3.125

查表：3.125鄰近年金現(xiàn)值系數(shù)在18%-20%之間，用查值法。

貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)

18%3.127

？%x%2%3.1250.0020.136

20%2.9912023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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X/2=0.002/0.136x=0.03

甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率=18%+0.03%=18.03%

乙方案每年NCF不相等，測(cè)算見(jiàn)表，用插值法

貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值

12%68

？%X%2%068864

14%-796

x/2=68/864x=0.16

乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率=12%+0.16%=12.16%2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

432023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

44本講內(nèi)容小結(jié)

項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)可從技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性和財(cái)務(wù)可行性等方面進(jìn)行。其財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等。它們按不同標(biāo)志可分為靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)，正指標(biāo)與反指標(biāo)，絕對(duì)數(shù)指標(biāo)與相對(duì)數(shù)指標(biāo)。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率或內(nèi)含報(bào)酬率（IRR等，注意這些方法的計(jì)算與實(shí)際運(yùn)用時(shí)的要求與決策規(guī)則。2023/2/4財(cái)務(wù)管理45第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)與決策二2023/2/4財(cái)務(wù)管理46本講主要內(nèi)容：靜態(tài)評(píng)價(jià)法財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)2023/2/4財(cái)務(wù)管理47三、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

1．投資回收期（投資返本期）PPⅠ特殊方法—每年的NCF相等且投資集中在建設(shè)期，則為公式法：投資回收期=原始投資額/每年相等的現(xiàn)金凈流量+建設(shè)期2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

48Ⅱ一般方法—每年的NCF不等，列表計(jì)算“累計(jì)的NVF”來(lái)確定（列表法）能在“累計(jì)的NCF”欄找到0，則0所對(duì)應(yīng)的年份為投資回收期；不能在“累計(jì)的NCF”欄找到0，則投資回收期=M+尚未收回投資額/下年現(xiàn)金兆流量（M為“累計(jì)的NCF”為最后負(fù)數(shù)對(duì)應(yīng)的年份）2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

49Ⅲ運(yùn)用說(shuō)明：靜態(tài)反指標(biāo)，值小為優(yōu)；輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。Ⅳ例證說(shuō)明：【例】根據(jù)表1、2大華公司資料計(jì)算甲、乙兩方案的回收期。

甲每年NCF相等,則:

投資回收期=原始投資額/每年NCF

=10000/3200=3.125(年)

乙每年NCF不相等,計(jì)算見(jiàn)下表資料

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投資回收期計(jì)算表

則乙方案投資回收期

=4+1240/7840=4.16(年)課堂練習(xí)：設(shè)兩方案預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如表下表，試計(jì)算回收期,比較優(yōu)劣。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

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522．會(huì)計(jì)收益率（投資利潤(rùn)率）含義與公式：會(huì)計(jì)收益率=年均凈收益/原始投資額*100%

運(yùn)用說(shuō)明：靜態(tài)正指標(biāo)，值高為好。例證說(shuō)明：賂見(jiàn)教材2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

533平均報(bào)酬率（ARR）含義：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。公式：平均報(bào)酬率（ARR）=平均現(xiàn)金流量/原始投資額×100%例證：利用大華公司資料計(jì)算平均報(bào)酬率。

ARR甲=3200/10000=32%

ARR乙=（3800+3560+3320+3080+7840）÷5/15000=28.8%2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

54四、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)分類主要指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率次要指標(biāo)投資回收期輔助指標(biāo)投資利潤(rùn)率2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

55（二）判斷標(biāo)準(zhǔn)的可行區(qū)間凈現(xiàn)值NPV≥0；凈現(xiàn)值率NPVR≥0；內(nèi)部收益率IRR≥行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本；包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2(即項(xiàng)目計(jì)算期的一半)；不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP′≤p/2(即經(jīng)營(yíng)期的一半)；投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i(事先給定)2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

56（三）評(píng)價(jià)說(shuō)明完全具備財(cái)務(wù)可行性—某投資方案的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行區(qū)間；完全不具備財(cái)務(wù)可行性—投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于不可行區(qū)間；基本具備財(cái)務(wù)可行性—主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間；基本不具備財(cái)務(wù)可行性—主要指標(biāo)不具備財(cái)務(wù)可行性，即使有次要指標(biāo)具備財(cái)務(wù)可行性。2023/2/4財(cái)務(wù)管理制作：周軍

57投資決策評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用P118（一）固定投資規(guī)模決策——凈現(xiàn)值法【例5-9】1、計(jì)算兩個(gè)方案的折舊額甲：5000/10=500萬(wàn)元乙：3000/10=300萬(wàn)元2、計(jì)算兩個(gè)方案的凈利潤(rùn)甲：（營(yíng)業(yè)收入