創(chuàng)業(yè)板投資研究

2011.10.11

等待回調(diào)機(jī)會(huì)，關(guān)注成長(zhǎng)公司創(chuàng)業(yè)板投資研究結(jié)論1.借鑒美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，5年內(nèi)其較標(biāo)普500的超額收益不顯著；長(zhǎng)期看有超額回報(bào)，特別是在經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段。2.不同經(jīng)濟(jì)周期中的最佳行業(yè)配置不同，整體看代表高科技的計(jì)算機(jī)和生物技術(shù)行業(yè)最具投資價(jià)值。3.當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司整體并未體現(xiàn)出高成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板市盈率較主板的比值仍有下調(diào)空間。4.短期估值和股價(jià)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及長(zhǎng)期的投資前景使我們確信，四季度我們等待回調(diào)機(jī)會(huì)，尋找成長(zhǎng)性確定個(gè)股，為長(zhǎng)期布局準(zhǔn)備。5.通過(guò)財(cái)務(wù)條件選股篩選四季度創(chuàng)業(yè)板的股票池。創(chuàng)業(yè)板指推出以來(lái)快漲快跌近期波動(dòng)與主板一致72877882887892897811-0611-0611-0711-0711-0711-0711-0811-0811-0811-0811-0811-0911-0911-09創(chuàng)業(yè)板指上證綜合指數(shù)深證成份指數(shù)中小板指他山之石2中短期較主板市場(chǎng)超額收益不顯著長(zhǎng)期具有超額收益創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出前兩年持有收益率為負(fù)值

3-5年創(chuàng)業(yè)板較主板市場(chǎng)的超額收益并不顯著長(zhǎng)期看創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有超額收益代表高科技類的計(jì)算機(jī)和生物技術(shù)行業(yè)取得了最高的超額收益

經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段投資創(chuàng)業(yè)板的回報(bào)率最高

復(fù)蘇和繁榮階段，投資高科技行業(yè)；衰退階段，投資傳統(tǒng)行業(yè)；蕭條階段，投資生物科技行業(yè)

策略判斷3整體成長(zhǎng)性被質(zhì)疑等待機(jī)會(huì)，挖據(jù)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)個(gè)股納指市盈率較標(biāo)普500比值波動(dòng)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的市盈率較主板的比值為3.2倍，仍有調(diào)整壓力各市場(chǎng)全部上市公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)各市場(chǎng)全部上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)各市場(chǎng)全部上市公司凈資產(chǎn)收益率四季度判斷1.一旦四季度主板市場(chǎng)繼續(xù)震蕩走弱，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體的調(diào)整壓力顯然更大；如果主板市場(chǎng)出現(xiàn)筑底反彈的走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要來(lái)自于部分新興產(chǎn)業(yè)政策明確后相關(guān)行業(yè)的事件性驅(qū)動(dòng)上漲2.節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物科技等行業(yè)具備一定的潛力，投資者可等待機(jī)會(huì)，尋找回調(diào)充分的優(yōu)質(zhì)公司股票池4除了增長(zhǎng)率，還是增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)條件選股選股思路-成長(zhǎng)性選取截止2010年?duì)I業(yè)收入三年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于40%、凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%、TTM方法下銷售毛利率不低于30%、今年中報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不低于30%的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為初次篩選后的四季度股票池的潛力股，共24支股票。二次篩選對(duì)進(jìn)入股票池的潛力股我們通過(guò)行業(yè)前景、盈利穩(wěn)定程度、大股東和流通股東增減持行為以及股價(jià)的波動(dòng)性進(jìn)行篩選，最終，我們的股票池納入以下5支股票：中國(guó)最著名的電影品牌華誼兄弟（300027.SZ）、我國(guó)規(guī)模最大的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)愛(ài)爾眼科（300015.SZ）、國(guó)內(nèi)垃圾滲濾液處理行業(yè)龍頭維爾利（300190.SZ）、中國(guó)領(lǐng)先的視頻領(lǐng)域跨平臺(tái)服務(wù)提供商樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）和國(guó)內(nèi)車模行業(yè)中的龍頭企業(yè)星輝車模（300043.SZ）證券代碼證券簡(jiǎn)稱主營(yíng)產(chǎn)品類型申萬(wàn)行業(yè)預(yù)測(cè)11年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速（%）預(yù)測(cè)11年凈利潤(rùn)增速（%）預(yù)測(cè)11年P(guān)E300027.SZ華誼兄弟廣告代理、影視制作發(fā)行、專業(yè)咨詢服務(wù)信息服務(wù)13.5944.1332.53投資要點(diǎn)：華誼兄弟是中國(guó)最知名的綜合性?shī)蕵?lè)軍團(tuán)之一，中國(guó)最著名的電影品牌。公司三項(xiàng)業(yè)務(wù)主要是電影，電視劇和藝人經(jīng)紀(jì)，分別約占營(yíng)業(yè)收入的57%，26%和17%，在業(yè)內(nèi)排名第二、第二、第一，公司綜合實(shí)力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,在國(guó)內(nèi)娛樂(lè)業(yè)一片向好的背景下，公司具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的動(dòng)力。300015.SZ愛(ài)爾眼科手術(shù)與注射器械、醫(yī)用耗材、醫(yī)院醫(yī)藥生物49.3449.9940.11投資要點(diǎn)：公司是我國(guó)規(guī)模最大的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)發(fā)展速度最快的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡等眼科醫(yī)療服務(wù)?！皭?ài)爾”品牌成為具有全國(guó)影響力的眼科品牌，是國(guó)內(nèi)醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一，目前公司已在全國(guó)12個(gè)?。ㄖ陛犑校┰O(shè)立了19家連鎖眼科醫(yī)院，門診量、手術(shù)量均處于全國(guó)同行業(yè)首位。300190.SZ維爾利環(huán)保機(jī)械公用事業(yè)60.9151.7329.77投資要點(diǎn)：公司是國(guó)內(nèi)垃圾滲濾液處理行業(yè)龍頭，具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)；公司2010年工程收入2億元，在行業(yè)內(nèi)居首位，市場(chǎng)份額10%，公司擅于承接大中型滲濾液處理項(xiàng)目，公司在大中型滲濾液處理項(xiàng)目規(guī)模和數(shù)量方面均排名業(yè)內(nèi)第一，公司所處的環(huán)保行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大。300104.SZ樂(lè)視網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)信息服務(wù)98.0476.6628.64投資要點(diǎn)：公司是中國(guó)領(lǐng)先的視頻領(lǐng)域跨平臺(tái)服務(wù)提供商，中國(guó)最大的影視劇互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行門戶及中國(guó)領(lǐng)先的3G手機(jī)電視門戶，為包括樂(lè)視網(wǎng)在內(nèi)的全球企業(yè)和個(gè)人建立屬于自己的視頻網(wǎng)站提供最優(yōu)良的技術(shù)服務(wù)，采用“付費(fèi)加免費(fèi)”的創(chuàng)新性商業(yè)模式，在行業(yè)內(nèi)率先盈利并持續(xù)高增長(zhǎng)。300043.SZ星輝車模玩具輕工制造51.4953.8125.89投資要點(diǎn)：公司主要從事車