資產運用效率分析

1第三章營運能力分析學習提要與目標：通過本章學習，學生應該：（1）了解資產營運能力分析的內容；(2)了解資產運用效率分析的含義；(3)掌握資產運用效率的各種衡量指標；(4)理解資產運用效率的影響因素；（5）“意會”資產運用效率分析的各種方法

3.1資產營運能力分析的內容資產結構及資本結構的分析（略，詳見財務管理第十章營運資金管理）資產運用效率的分析233.2資產運用效率的分析

一、資產運用效率的含義資產運用效率，是指資產利用的有效性和充分性。有效性是指使用的結果，是一種產出的概念，最能反映資產產出的是資產所產生的收入。但有效性存在一個問題：即分子分母的一致性難以確定。為了解決這個問題，我們以個別資產的周轉額來取代銷售收入（此時反映的是資產運用的充分性，即資產的流動性。其公式為：資產周轉率=周轉額/資產）。所以，我們說資產運用效率是資產在企業(yè)生產經營中周轉的速度。

1、存貨周轉率與存貨周轉期（天數）

存貨周轉率有兩種計算方式。一是以成本為基礎的存貨周轉率，主要用于流動性分析。二是以收入為基礎的存貨周轉率，主要用于盈利性分析。計算公式分別如下：以成本為基礎的存貨周轉率，可以更切合實際的表現存貨的周轉狀況；而以收入為基礎的存貨周轉率維護了資產運用效率比率各指標計算上的一致性

1、存貨周轉率

在分析評價存貨周轉率指標時應注意的幾個問題：（1）存貨周轉率過高或過低。存貨周轉率過高也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能造成脫銷；反之，在存貨周轉率過低時，企業(yè)應當進一步分析存貨的質量結構，弄清存貨中是否包含有實際遠遠低于賬面價值的即將報廢或已損壞的原材料、商品（產品）等。（2）存貨的結構分析。以及影響存貨速度的重要項目進行分析，分別就原材料、在產品、產成品三個部分計算周轉率，借以分析各構成對整個存貨周轉率的影響。2、應收賬款周轉率應收賬款周轉率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務收入與應收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應收賬款在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。應收賬款周轉率是反映企業(yè)的應收賬款運用效率的指標。其計算公式如下：

3、營業(yè)周期

營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這一段時間。計算公式為：

營業(yè)周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢。

經營周期和現金周期的概念經營周期：是從購買存貨一直到收到現金的時間?，F金周期：是從對外支付現金一直到收到現金的時間。購買存貨銷售存貨存貨期間應收賬款期間應付賬款期間現金周期支付現金收到現金經營周期案例1：現金周期的競爭1997年，南達克塔州的個人電腦制造商Gateway遇到了一個問題。因為沒有實現預期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經銷商的銷售方法已不適應行業(yè)標準。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司1998會計年度的經營周期和現金周期。公司應收賬款周轉天數存貨周轉天數經營周期應付賬款周轉天數現金周期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-11案例1：現金周期的競爭Gateway的存貨問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉天數只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉率比康柏和蘋果電腦快兩倍。而且，盡管Gateway經營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現金周期相提并論。蘋果電腦現金周期是32天，在這個領域是最差。戴爾的營運效率當然刺激了它的競爭者。自從1998年以來，蘋果電腦已經品嘗了重新崛起的喜悅，而康柏也削減了很多的經銷商，努力成為更接近訂單生產的銷售者。2001會計年度末，4個公司情況如下：公司應收賬款周轉天數存貨周轉天數經營周期應付賬款周轉天數現金周期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36案例1：現金周期的競爭這些數字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應收賬款回收期和延緩支付供應商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經能夠提高它們的存貨周轉率，減少經營周期和現金周期。也許蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉天數只有2天，現金周期被縮短至-36天。通過這些數據，我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉天數還有進一步縮短的余地。像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，經營周期是344天，現金周期卻因為435天的應付賬款周轉天數而只有-91天。網上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現金周期。2001年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結算的，所以沒有應收賬款。因此亞馬遜的經營周期和它的存貨周轉期是一樣的。2001年它的現金周期是-48天。3、流動資產周轉率與周轉天數指標的意義：流動資產周轉率反映全部流動資產的利用效率。流動資產周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉速度延緩，需要補充流動資產參加周轉，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。流動資產周轉率的影響因素及評價方法1.流動資產實現銷售的能力——運用效率2.流動資產投資的節(jié)約與浪費情況——管理及駕馭水平3.加速流動資產周轉的基本途徑。增加營業(yè)收入①開發(fā)適銷對路的產品；②強化銷售工作，提高市場占有率以及加快銷售過程。降低流動資產占用額①加強定額管理；②努力降低材料采購成本和產品制造成本；③縮短周轉期；④加快貨款結算，及時收回貨款；⑤定期清倉查庫，及時處理積壓產品和物資；⑥避免過量存款。

流動資產周轉加快效果分析(—)加速流動資產周轉所節(jié)約的資金

加速資產周轉所節(jié)約的資金就是指企業(yè)在銷售收入一定情況下，由于加速流動資產周轉所節(jié)約的資金。流動資產平均占用額=銷售收入/流動資產周轉次數流動資產節(jié)約額=報告期銷售收入×（1/基期流動資產周轉次數-1/報告期流動資產周轉次數）

上式計算結果為正數時，表示流動資產節(jié)約；當其計算結果為負數時，說明企業(yè)流動資產周轉緩慢浪費。流動資產周轉加快,一方面可使一定的產出所需流動資產減少；另一方面可使一定的資產所取得的收入增加。例︰企業(yè)上年度產品銷售收入為14400萬元，流動資產平均占用額為3600萬元。該企業(yè)流動資產周轉次數為14400/3600=4次，流動資產周轉天數為360/4=90天。假定企業(yè)本年度產品銷售收入不變，流動資產周轉速度由4次提高為5次，則該企業(yè)流動資產節(jié)約額為14400/4-14400/5=36002880=720萬元假定企業(yè)本年度產品銷售收入擴大到18000萬元，流動資產周轉速度由4次提高到5次，則流動資產節(jié)約額為14400/4-18000/5=018000/4-18000/5=4500-3600=900萬元流動資產由于加速周轉而形成的節(jié)約額，可以區(qū)分絕對節(jié)約和相對節(jié)約兩種形式；流動資產絕對節(jié)約，是指企業(yè)由于加速流動資產，因而可以從周轉中拿出一部分資金支付給企業(yè)的所有者或還給債權人。流動資產相對節(jié)約是指企業(yè)出于加速流動資產周轉，可以在不增資或少增資的條件下擴大本企業(yè)的生產規(guī)模，因而有可能不需要或減少由債權人或所有者對企業(yè)的新投資?？梢?，流動資產絕對節(jié)約和相對節(jié)約的區(qū)別只在于運用的情況不同，后者是以節(jié)約的資金提供本企業(yè)擴大再生產之用，而前者則是以所節(jié)約的資金退出企業(yè)經營。

區(qū)別與計算流動資產絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額可分別三種情況進行：(1)全部節(jié)約額都是絕對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產周轉速度加快，而銷售收入不變．這時所形成的節(jié)約額就是絕對節(jié)約額；(2)全部節(jié)約額都是相對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產周轉加速，而實際占用流動資產大于或等于基期占用流動資產，這時所形成的流動資產節(jié)約額就是相對節(jié)約額。(3)同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產周轉加速，同時銷售收入增加，流動資產占用額減少。這種情況下形成的流動資產節(jié)約額就同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額；絕對節(jié)約額=報告期流動資產占用額-基期流動資產占用額相對節(jié)約額=流動資產總節(jié)約額-絕對節(jié)約額

當然，把流動資產節(jié)約分析中的各種條件反過來，得到的就是流動資產的浪費額，它同樣存在著絕對浪費額和相對浪費額。

絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額如何計算？

(二)加速流動資產周轉所增加的收入加速資產周轉所增加的收入是指在企業(yè)流動資產占用額一定情況下，由于加速流動資產周轉速度所增加的銷售收入。其計算公式是：銷售收入增加額=基期流動資產平均余額×（報告期流動資產周轉次數-基期流動資產周轉次數）上式計算結果為正數時，說明加速流動資產周轉增加的銷售收入；計算結果為負數時，說明流動資產周轉速度緩慢所減少的銷售收入。例︰企業(yè)上年度產品銷售收入為14400萬元，流動資產平均占用額為3600萬元。流動資產周轉速度由4次提高到5次。流動資產周轉速度加快增加的收入=3600×（5-4）=3600

4、固定資產周轉率其計算公式如下：指標意義：固定資產周轉率指標沒有絕對的判斷標準。一般情況下，固定資產周轉率越