資產(chǎn)運用效率分析

1第三章營運能力分析學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該：（1）了解資產(chǎn)營運能力分析的內(nèi)容；(2)了解資產(chǎn)運用效率分析的含義；(3)掌握資產(chǎn)運用效率的各種衡量指標(biāo)；(4)理解資產(chǎn)運用效率的影響因素；（5）“意會”資產(chǎn)運用效率分析的各種方法

3.1資產(chǎn)營運能力分析的內(nèi)容資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)的分析（略，詳見財務(wù)管理第十章營運資金管理）資產(chǎn)運用效率的分析233.2資產(chǎn)運用效率的分析

一、資產(chǎn)運用效率的含義資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。有效性是指使用的結(jié)果，是一種產(chǎn)出的概念，最能反映資產(chǎn)產(chǎn)出的是資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入。但有效性存在一個問題：即分子分母的一致性難以確定。為了解決這個問題，我們以個別資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額來取代銷售收入（此時反映的是資產(chǎn)運用的充分性，即資產(chǎn)的流動性。其公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)）。所以，我們說資產(chǎn)運用效率是資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中周轉(zhuǎn)的速度。

1、存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）

存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計算方式。一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于流動性分析。二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于盈利性分析。計算公式分別如下：以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，可以更切合實際的表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況；而以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率維護了資產(chǎn)運用效率比率各指標(biāo)計算上的一致性

1、存貨周轉(zhuǎn)率

在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時應(yīng)注意的幾個問題：（1）存貨周轉(zhuǎn)率過高或過低。存貨周轉(zhuǎn)率過高也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能造成脫銷；反之，在存貨周轉(zhuǎn)率過低時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有實際遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面價值的即將報廢或已損壞的原材料、商品（產(chǎn)品）等。（2）存貨的結(jié)構(gòu)分析。以及影響存貨速度的重要項目進行分析，分別就原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品三個部分計算周轉(zhuǎn)率，借以分析各構(gòu)成對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運用效率的指標(biāo)。其計算公式如下：

3、營業(yè)周期

營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。計算公式為：

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。

經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營周期：是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間。購買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期案例1：現(xiàn)金周期的競爭1997年，南達(dá)克塔州的個人電腦制造商Gateway遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復(fù)蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-11案例1：現(xiàn)金周期的競爭Gateway的存貨問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)率比康柏和蘋果電腦快兩倍。而且，盡管Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個領(lǐng)域是最差。戴爾的營運效率當(dāng)然刺激了它的競爭者。自從1998年以來，蘋果電腦已經(jīng)品嘗了重新崛起的喜悅，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2001會計年度末，4個公司情況如下：公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36案例1：現(xiàn)金周期的競爭這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。也許蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進一步縮短的余地。像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周期。2001年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2001年它的現(xiàn)金周期是-48天。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)的意義：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法1.流動資產(chǎn)實現(xiàn)銷售的能力——運用效率2.流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況——管理及駕馭水平3.加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑。增加營業(yè)收入①開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品；②強化銷售工作，提高市場占有率以及加快銷售過程。降低流動資產(chǎn)占用額①加強定額管理；②努力降低材料采購成本和產(chǎn)品制造成本；③縮短周轉(zhuǎn)期；④加快貨款結(jié)算，及時收回貨款；⑤定期清倉查庫，及時處理積壓產(chǎn)品和物資；⑥避免過量存款。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析(—)加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金

加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金就是指企業(yè)在銷售收入一定情況下，由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金。流動資產(chǎn)平均占用額=銷售收入/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)節(jié)約額=報告期銷售收入×（1/基期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-1/報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）

上式計算結(jié)果為正數(shù)時，表示流動資產(chǎn)節(jié)約；當(dāng)其計算結(jié)果為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢浪費。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快,一方面可使一定的產(chǎn)出所需流動資產(chǎn)減少；另一方面可使一定的資產(chǎn)所取得的收入增加。例︰企業(yè)上年度產(chǎn)品銷售收入為14400萬元，流動資產(chǎn)平均占用額為3600萬元。該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為14400/3600=4次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為360/4=90天。假定企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售收入不變，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高為5次，則該企業(yè)流動資產(chǎn)節(jié)約額為14400/4-14400/5=36002880=720萬元假定企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售收入擴大到18000萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高到5次，則流動資產(chǎn)節(jié)約額為14400/4-18000/5=018000/4-18000/5=4500-3600=900萬元流動資產(chǎn)由于加速周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額，可以區(qū)分絕對節(jié)約和相對節(jié)約兩種形式；流動資產(chǎn)絕對節(jié)約，是指企業(yè)由于加速流動資產(chǎn)，因而可以從周轉(zhuǎn)中拿出一部分資金支付給企業(yè)的所有者或還給債權(quán)人。流動資產(chǎn)相對節(jié)約是指企業(yè)出于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以在不增資或少增資的條件下擴大本企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，因而有可能不需要或減少由債權(quán)人或所有者對企業(yè)的新投資?？梢?，流動資產(chǎn)絕對節(jié)約和相對節(jié)約的區(qū)別只在于運用的情況不同，后者是以節(jié)約的資金提供本企業(yè)擴大再生產(chǎn)之用，而前者則是以所節(jié)約的資金退出企業(yè)經(jīng)營。

區(qū)別與計算流動資產(chǎn)絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額可分別三種情況進行：(1)全部節(jié)約額都是絕對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，而銷售收入不變．這時所形成的節(jié)約額就是絕對節(jié)約額；(2)全部節(jié)約額都是相對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，而實際占用流動資產(chǎn)大于或等于基期占用流動資產(chǎn)，這時所形成的流動資產(chǎn)節(jié)約額就是相對節(jié)約額。(3)同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，同時銷售收入增加，流動資產(chǎn)占用額減少。這種情況下形成的流動資產(chǎn)節(jié)約額就同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額；絕對節(jié)約額=報告期流動資產(chǎn)占用額-基期流動資產(chǎn)占用額相對節(jié)約額=流動資產(chǎn)總節(jié)約額-絕對節(jié)約額

當(dāng)然，把流動資產(chǎn)節(jié)約分析中的各種條件反過來，得到的就是流動資產(chǎn)的浪費額，它同樣存在著絕對浪費額和相對浪費額。

絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額如何計算？

(二)加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所增加的收入加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所增加的收入是指在企業(yè)流動資產(chǎn)占用額一定情況下，由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度所增加的銷售收入。其計算公式是：銷售收入增加額=基期流動資產(chǎn)平均余額×（報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-基期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）上式計算結(jié)果為正數(shù)時，說明加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)增加的銷售收入；計算結(jié)果為負(fù)數(shù)時，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢所減少的銷售收入。例︰企業(yè)上年度產(chǎn)品銷售收入為14400萬元，流動資產(chǎn)平均占用額為3600萬元。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高到5次。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快增加的收入=3600×（5-4）=3600

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式如下：指標(biāo)意義：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有絕對的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越