ch4 貨幣與通貨膨脹

第4章貨幣與通貨膨脹學(xué)習(xí)重點(diǎn)貨幣層次的劃分貨幣數(shù)量論通貨膨脹與利率通貨膨脹的成本1貨幣與通貨膨脹貨幣貨幣供給：中央銀行貨幣政策貨幣量的衡量C，M1，M2，M3，L貨幣數(shù)量論數(shù)量方程式：MV=PT貨幣需求函數(shù)：（M/P）d=kY貨幣數(shù)量論的假定：v固定通貨膨脹與利率名義利率與實(shí)際利率事前實(shí)際利率與事后實(shí)際利率費(fèi)雪效應(yīng)：i=r+πe名義利率與貨幣需求名義利率是持有貨幣的成本未來貨幣與現(xiàn)期貨幣通脹成本預(yù)期到的通脹成本未預(yù)期到的通脹成本2美國(guó)的通脹率及其趨勢(shì)圖（1960-2001）3美國(guó)的通脹率及其趨勢(shì)圖（1960-2001）4貨幣與價(jià)格間的關(guān)系通脹率=平均物價(jià)水平上升的百分比。價(jià)格=購(gòu)買某一商品需要的貨幣量。因?yàn)閮r(jià)格是由貨幣量來決定的，因此，我們需要考察貨幣的職能、供給以及對(duì)貨幣量的控制。 （Inflationrate）5一、貨幣（money）的職能貨幣是可以很容易地用于交易的資產(chǎn)存量。（P73）6（一）貨幣的功能1、交易媒介（mediumofexchange）

我們可以用它來購(gòu)買物品2、價(jià)值儲(chǔ)藏（storeofvalue）

將現(xiàn)在的購(gòu)買力推延到將來3、計(jì)價(jià)單位（unitofvalue）

是用于衡量?jī)r(jià)格高低、價(jià)值大小的基本單位7（二）貨幣的類型1、法定貨幣（fiatmoney）本身沒有價(jià)值例如：我們現(xiàn)在使用的紙幣2、商品貨幣（commoditymoney）本身具有價(jià)值例如：金幣，

“集中營(yíng)”里的香煙8附：商品貨幣

在歷史上，許多不同的商品在不同的歷史時(shí)期都承擔(dān)過交換媒介功能，其中包括家畜、煙草、銅、鐵、金、銀等等。史料顯示，我國(guó)在殷商時(shí)期已經(jīng)出現(xiàn)作為交換媒介的貨幣。最初使用家畜作為貨幣，后來改用南洋出產(chǎn)咸水貝。因而，在我國(guó)文字結(jié)構(gòu)上，凡是與財(cái)貨或價(jià)值有關(guān)的事物，大多從貝。雖然在不同國(guó)家早期曾經(jīng)利用不同商品作貨幣，但是后來普遍轉(zhuǎn)為金屬鐵、銅、金、銀作為貨幣材料。9*紙幣

紙幣是現(xiàn)代工商業(yè)社會(huì)中流通的貨幣。紙幣更容易攜帶和貯存；在票面上印上不同的數(shù)字，就可以在體積輕微的媒介物中包含巨大或微小的價(jià)值量；利用防偽設(shè)計(jì)，使得個(gè)人不能隨便創(chuàng)造貨幣，從而保證貨幣供給的稀缺性。國(guó)外教科書一般認(rèn)為，紙幣最早在16世紀(jì)產(chǎn)生于英國(guó)。然而，早在我國(guó)的唐宋時(shí)期就產(chǎn)生了紙幣的雛形：飛錢和交子。10*商品貨幣讓位于紙幣商品貨幣讓位于紙幣，更加顯示了貨幣的本質(zhì)。人們需要貨幣不是需要貨幣作為特定商品本身，而是需要它作為買賣商品的媒介。所以，貨幣可用紙幣這樣一種符號(hào)來表示。只要人們約定俗成地相信這本身沒有價(jià)值的紙片能夠作為交換媒介被廣泛接受，他就可以取代高貴的金銀躍居被人人看重的地位。在這個(gè)意義上，貨幣是一種有關(guān)信用的社會(huì)合約和制度。11（三）如何控制和衡量貨幣量1、貨幣供給（moneysupply）：一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中可以得到的貨幣量，指經(jīng)濟(jì)中可以利用的貨幣量（P76）2、貨幣政策（monetarypolicy）：控制貨幣供給稱為貨幣政策3、貨幣工具：公開市場(chǎng)操作（open-marketoperations）：政府向公眾購(gòu)買政府債券增加貨幣供應(yīng)；通過出售政府債券減少貨幣供應(yīng)。12經(jīng)濟(jì)過冷-央行購(gòu)買有價(jià)債券（將貨幣投入債券市場(chǎng)）-貨幣供給增加-利率下降-刺激投資與消費(fèi)-經(jīng)濟(jì)回升經(jīng)濟(jì)過熱-央行賣出債券-資金回籠-貨幣供給減少-利率上升-投資減少-經(jīng)濟(jì)回落13中央銀行貨幣政策由一個(gè)國(guó)家的中央銀行來決定在美國(guó)，中央銀行是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，也即

Fed.華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)大樓14法定準(zhǔn)備金與法定準(zhǔn)備率：最有效、最直接的方法存款準(zhǔn)備金（reserves）：由于活期存款的存在，銀行必須留下一部分存款作為應(yīng)付提款的準(zhǔn)備金，這種經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額就是存款準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備率（reserverequirements）：準(zhǔn)備金在存款中所占的比率。由政府規(guī)定。15現(xiàn)在的銀行比米店多過去我們抨擊資本主義“金錢至上”，說他們“銀行比米店多”。而如今我們的大街小巷的銀行也比米店多，因?yàn)槲覀兊纳畹姆椒矫婷娑茧x不開銀行。在現(xiàn)代社會(huì)，貨幣的供給是由銀行創(chuàng)造的。這一點(diǎn)大家很難理解，我們一般人認(rèn)為，我們手中的貨幣是由印鈔廠印刷出來的。人們不理解銀行為什么能創(chuàng)造貨幣呢？現(xiàn)在就讓我們看看銀行是怎樣創(chuàng)造貨幣供給的。16我們把錢存入銀行，銀行不能把這些錢全部的貸出去，因?yàn)槲覀冸S時(shí)有可能再到銀行取我們自己的存款，銀行留的這部分貨幣叫準(zhǔn)備金?，F(xiàn)在我們來看銀行是怎樣把錢創(chuàng)造出來的。例如，我國(guó)的法定準(zhǔn)備率是10%，一個(gè)儲(chǔ)戶有1000元存入中國(guó)工商銀行，工商銀行必須把100元留下交給中央銀行——中國(guó)人民銀行，它只能貸出900元。17有一個(gè)人正好去中國(guó)工商銀行去借900元買一個(gè)錄音機(jī)，到了商場(chǎng)他把900元交給柜臺(tái)，這個(gè)商場(chǎng)又把這900元存入它的開戶銀行——中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，當(dāng)農(nóng)業(yè)銀行收到這筆錢時(shí)他不能把這900元全都貸出去必須把其中的90元上交人民銀行，他只能貸出810元。18這時(shí)正好有一個(gè)人想買一個(gè)復(fù)讀機(jī)，去農(nóng)業(yè)銀行借錢，當(dāng)他借到810后，去商場(chǎng)用它買到了復(fù)讀機(jī)，這家商場(chǎng)又把這810送到他的開戶銀行——建設(shè)銀行。建設(shè)銀行接到這筆錢后還要把法定準(zhǔn)備金10%（81元）交給人民銀行，他只能貸出729元。如此下去，儲(chǔ)戶的1000元款通過銀行系統(tǒng)不斷的存貸過程，最后變成多少錢呢？銀行新增存款是10000元。通過這個(gè)例子你就可以知道錢是怎樣從銀行創(chuàng)造出來的。中國(guó)人民銀行并沒有多印鈔票，這就是銀行通過信用活動(dòng)創(chuàng)造出來。所以，商業(yè)銀行具有創(chuàng)造貨幣的功能。我們經(jīng)濟(jì)生活中貨幣供應(yīng)，是在銀行循環(huán)往復(fù)的存貸過程中創(chuàng)造出來的。19為什么現(xiàn)在的銀行比米店多，是每個(gè)銀行都在那創(chuàng)造貨幣?，F(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)是一環(huán)一環(huán)扣在銀行身上而加速運(yùn)行的。當(dāng)有一天大家都不到銀行存錢，或把錢從銀行取出來放到自己床下藏起來，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的鏈條就斷掉了。20分析從案例中可以得出，法定的存款準(zhǔn)備率是10%，在原始存款1000元的基礎(chǔ)上，通過銀行間和消費(fèi)者間的存貸款比例業(yè)務(wù)，創(chuàng)造出存款額為1000+1000*0.9+1000+0.92+……=1000*1/（1-0.9）=10000元，貸款額為900*1/（1-0.9）=9000元，準(zhǔn)備金總額為1000元。總存款額D與原始存款R及法定存款準(zhǔn)備率rd間的關(guān)系為D=R/rd，也就是說央行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍。21再貼現(xiàn)率政策（rateofrediscountpolicy）再貼現(xiàn)率是央行對(duì)商行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過變動(dòng)給商行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。22貼現(xiàn)率提高-商行向央行借款減少-貨幣供給量減少，為了應(yīng)付臨時(shí)發(fā)生的準(zhǔn)備金不足的調(diào)整情況，變動(dòng)貼現(xiàn)率。因此再貼現(xiàn)政策往往作為補(bǔ)充手段而和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策結(jié)合在一起。操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時(shí)期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣供給下降。匯票金額*r*到期前剩余天數(shù)/36023_符號(hào) 包含資產(chǎn)類別 數(shù)量(十億)_

C 通貨（現(xiàn)金通貨）currency $715.4

M1 C+活期存款demanddeposits， 1363.4

旅行支票，

其它支票存款

M2 M1+小額定期存款， 6587.19 儲(chǔ)蓄存款，

散戶貨幣市場(chǎng)共同基金余額 M3 M2+大額定期存款， 9976.2

回購(gòu)協(xié)定，

歐洲美元以及

只為機(jī)構(gòu)服務(wù)的貨幣市場(chǎng)

互助基金余額24二、貨幣數(shù)量論（quantitytheoryofmoney）（一）交易與數(shù)量方程式1、含義：是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率間相互關(guān)系的簡(jiǎn)單模型。表示交易量與貨幣之間的聯(lián)系：2、數(shù)量方程式：貨幣×貨幣流通速度=價(jià)格×交易量M×V=P×T253、變量解釋M-名義貨幣供給量V-貨幣的交易流通速度（次/年）P-價(jià)格水平T-一年中用貨幣交易的產(chǎn)品和服務(wù)的次數(shù)26附：貨幣流通速度基本概念：

貨幣流通速度定義：在某個(gè)給定時(shí)間內(nèi)，平均每一美元轉(zhuǎn)手的次數(shù)。例如：在2001年，交易中的貨幣需求量是5000億美元當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量是1000億美元那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次因此，貨幣流通速度=527（二）從交易到收入1、以名義GDP代表總交易額。則有，2、其中：

P =產(chǎn)出品價(jià)格水平

（GDP平減指數(shù)）

Y =產(chǎn)出量

（實(shí)際GDP） PY =產(chǎn)出總額 （名義GDP）283、數(shù)量方程式

貨幣×貨幣流通速度=價(jià)格×產(chǎn)出MV=PY

可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個(gè)恒等式：

這可由其中各個(gè)變量的定義說明。29（三）貨幣需求與數(shù)量方程式M/P=實(shí)際貨幣余額，所供應(yīng)貨幣的購(gòu)買力。1、貨幣需求函數(shù)：

（M/P）d=k

Y

其中：k=收入增加一美元人們期望持有的貨幣數(shù)量。

（k

是外生變量）30（1）交易動(dòng)機(jī)：thetransactionalmotive人們?yōu)榱诉M(jìn)行日常的交易所需要持有的貨幣數(shù)量，或表述為因消費(fèi)和生產(chǎn)，為進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。決定要素：收入、慣例和商業(yè)制度。凱恩斯認(rèn)為主要取決于收入。31

（0<k1<1）LT-名義上的交易性貨幣需求；y-實(shí)際國(guó)民收入P-價(jià)格水平；k1-交易性貨幣需求的收入彈性Py-名義國(guó)民收入32（2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：theprecautionarymotive人們?yōu)閼?yīng)付突發(fā)性事件、意外支出（如失業(yè)或長(zhǎng)期生?。┧枰钟械呢泿艛?shù)量。決定要素：取決于①未來收入與支出的不確定程度②收入的大小。33（0<k2<1）LP-名義上的預(yù)防性貨幣需求y-實(shí)際國(guó)民收入；P-價(jià)格水平；k2-預(yù)防性貨幣需求的收入彈性；Py-名義國(guó)民收入34（3）總結(jié)：L1=交易需求＋預(yù)防需求=LT/P+LP/P=L1（y）=kyk——貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的敏感度。352、貨幣需求與數(shù)量方程（1）貨幣需求:（M/P）d=k

Y（2）數(shù)量方程:MV=PY（3）兩者間的聯(lián)系:k=1/V當(dāng)人們相對(duì)于其本身的收入而持有很多的貨幣時(shí)（K值很高），貨幣轉(zhuǎn)手就很遲緩（V值很低）。36（四）貨幣流通速度不變的假設(shè)1、假定

V

是不變的或外生的：2、在這樣的假定下，貨幣數(shù)量方程可被改寫為：37（五）貨幣、物價(jià)和通貨膨脹1、價(jià)格水平是如何決定的：若

V

是固定的，則貨幣供給量決定名義國(guó)民收入（PY）實(shí)際GDP由經(jīng)濟(jì)中所能提供的資本K與勞動(dòng)L以及生產(chǎn)函數(shù)決定價(jià)格水平是：

P=（名義GDP）/（實(shí)際GDP）38π是通貨膨脹率m是貨幣增長(zhǎng)率v是流通速度變化率y是產(chǎn)量增長(zhǎng)率通脹率=貨幣增長(zhǎng)率-產(chǎn)出增長(zhǎng)率+流通速度變化率對(duì)上式取自然對(duì)數(shù)，lnM+lnV=lnP+lnY關(guān)于時(shí)間t求微分，dM/M+dV/V=dP/P+dY/Y進(jìn)一步變形：dP/P=dM/M-dY/Y+dV/V392、貨幣數(shù)量論40解上式可得

413、經(jīng)濟(jì)解釋通常情況下，經(jīng)濟(jì)的一定增長(zhǎng)，需要貨幣供應(yīng)量也有一定的增長(zhǎng)，因?yàn)橹挥羞@樣才可以使增加的交易順利實(shí)現(xiàn)。當(dāng)貨幣的供應(yīng)量超過某一增長(zhǎng)速度時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。424、通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)Y/Y

依賴于生產(chǎn)要素的增長(zhǎng)與技術(shù)進(jìn)步

（到目前為止，這些都被認(rèn)為是給定的）。因此，貨幣數(shù)量論預(yù)示著：在貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系43通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)的國(guó)際數(shù)據(jù)通貨膨脹率(對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長(zhǎng)(百分比,對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocraticRepublicofCongo44美國(guó)的通脹率與貨幣供應(yīng)量間關(guān)系0246貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率(百分比)8101286420-2-41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)45美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）46美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）47美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）48美國(guó)的通脹與貨幣供應(yīng)（1960-2001）49三、通貨膨脹與利率（一）兩種利率：實(shí)際利率和名義利率1、名義利率nominalinterestrate，i

沒有經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的利率2、實(shí)際利率realinterestrate，r

經(jīng)過通貨膨脹修正后的利率：

r=i

50（二）費(fèi)雪（Fisher）效應(yīng)1、Fisher方程：

i=r+2、解釋：（1）當(dāng)通脹率增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致名義利率i的同等增長(zhǎng)。（2）實(shí)際利率變動(dòng)或通脹率變動(dòng)引起名義利率的變動(dòng)，通脹率和名義利率之間這種一對(duì)一的變動(dòng)關(guān)系就叫做Fisher效應(yīng)。

51IrvingFisher1867～1947美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)的先驅(qū)者之一。費(fèi)雪對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要貢獻(xiàn)是在貨幣理論方面闡明了利率如何決定和物價(jià)為何由貨幣數(shù)量來決定，其中尤以費(fèi)雪方程式為當(dāng)代貨幣主義者所推崇。

52美國(guó)的通脹與名義利率（1952-2001）百分率%1614121086420-2名義利率通脹率19501955196019651970年份19751980198519902000199553通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

——倒“U”型關(guān)系？通貨膨脹率（％）人均GDP的增長(zhǎng)（％/年）-20~00~1010~2020~40100~20010000.72.41.80.4-1.7-6.554各國(guó)的通脹率與名義利率通脹率(百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))名義利率（百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnitedKingdomUnitedStatesSingaporeGermanyJapanFranceItaly55練習(xí)：假定

V

不變，M

每年增長(zhǎng)5%，Y

每年增長(zhǎng)2%，r=4。求解

i

（名義利率）。如果每年增加貨幣供應(yīng)量2個(gè)百分點(diǎn)，求

i。假定Y

的增長(zhǎng)率由每年2%下降為每年1%。將如何變化?如果想要保持通脹率不變，F(xiàn)ed

應(yīng)采取什么措施？56答案：首先求得

=52=3.

然后可得

i=r+=4+3=7.i=2,與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率一致。如果Fed不采取措施，則

=1。

為了抑制通貨膨脹，F(xiàn)ed必須減少貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率每年1個(gè)百分點(diǎn)。假定

V

不變，M

每年增長(zhǎng)5%，Y

每年增長(zhǎng)2%，r=4。57（三）兩種實(shí)際利率：事前的和事后的1、=實(shí)際通貨膨脹率

（到已經(jīng)實(shí)際發(fā)生后才會(huì)知道的通貨膨脹率）2、e=預(yù)期通貨膨脹率i–e=事前實(shí)際利率：exanterealinterestrate

人們?cè)谫J款或購(gòu)買債券時(shí)所預(yù)期的實(shí)際利率i–=事后

實(shí)際利率：expostrealinterestrate

人們?cè)诮Y(jié)算貸款或債券時(shí)實(shí)際使用的利率——對(duì)費(fèi)雪效應(yīng)的修正：i=r+e

58*事前利率和事后利率事前的實(shí)際利率是指用通貨膨脹預(yù)期對(duì)名義利率進(jìn)行調(diào)整而得到的利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的決策行為起作用的主要是事前實(shí)際利率。事后實(shí)際利率是指用實(shí)際的通貨膨脹率對(duì)名義利率進(jìn)行調(diào)整而得到的實(shí)際利率，它主要用于事后計(jì)算投資人的實(shí)際收益。只有當(dāng)通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際通貨膨脹的值相等時(shí)，事前實(shí)際利率才等于事后的實(shí)際利率。59四、名義利率與貨幣需求（一）假設(shè)前提：貨幣余額的需求依賴于實(shí)際國(guó)民收入

Y以及名義利率i名義利率

i

是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本（替代債券或其它有利息收入的資產(chǎn)）。因此，

i貨幣需求量。60投機(jī)動(dòng)機(jī)：thespeculativemotive（1）定義：人們?yōu)榱俗プ∮欣麜r(shí)機(jī)，買賣有價(jià)證券而持有的貨幣。由于未來利息率的不確定，人們?yōu)榱吮苊赓Y本損失或增加資本收益，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而形成的對(duì)貨幣的需求。（2）影響要素：有價(jià)債券價(jià)格的不確定定性（債券預(yù)期收益），利率61（3）分析：利率高，造成公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，利潤(rùn)用來支付高利率，凈收益減少（融資成本極高、公司利潤(rùn)下降，盈利狀況不理想）→債券價(jià)格低（只會(huì)上漲、不會(huì)再下降）→買進(jìn)債券、拋出貨幣→L↓。反之亦然。62（二）持有貨幣的成本（M/P）d=實(shí)際貨幣需求，它與i負(fù)相關(guān)i

持有貨幣的機(jī)會(huì)成本與國(guó)民收入Y

正相關(guān)Y

越高支出越多因此，需要貨幣越多（因?yàn)樨泿攀亲罹吡鲃?dòng)性的資產(chǎn)，

所以用L

表示貨幣需求函數(shù)）貨幣需求方程63貨幣需求函數(shù)當(dāng)人們決定是否持有貨幣時(shí)，他們并不能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)到將來的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關(guān)的名義利率應(yīng)該是：

r+e。64均衡實(shí)際貨幣余額——供給實(shí)際貨幣需求65（三）未來貨幣與現(xiàn)期物價(jià)變量 如何決定

M

外生給定(theFed)

r

可調(diào)整并使得S=I

Y

P

可調(diào)整并使得→結(jié)論：？661、價(jià)格P

如何對(duì)M作出反應(yīng)對(duì)于給定的r，Y，和e，

M

的變化會(huì)使價(jià)格P

產(chǎn)生同比例變化---正如貨幣數(shù)量方程中所表明的。影響鏈條：現(xiàn)期M→e→i→L→P？假設(shè)：未來M↗→？？67附：預(yù)期的通貨膨脹從長(zhǎng)期看，人們并不會(huì)總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來看有e=。從短期看，當(dāng)人們獲得新的信息的時(shí)候，e可能發(fā)生變化。例如：假定Fed宣布明年將增加貨幣供給。人們就會(huì)預(yù)期明年的物價(jià)水平將會(huì)上漲。因此，e將上升。這時(shí)，即使M

還沒有發(fā)生變化，價(jià)格水平也會(huì)上漲。682、價(jià)格P

如何對(duì)e

作出反應(yīng)對(duì)給定的r，

Y，M，（Fisher效應(yīng)），（M/P）下降，從而達(dá)到新的均衡69問題討論:為什么通貨膨脹有害?通脹會(huì)給社會(huì)帶來什么成本呢?列出你所能想到的。70一個(gè)常見的錯(cuò)覺這個(gè)常見的錯(cuò)覺是：

通貨膨脹降低了實(shí)際工資從短期看，這是正確的，因?yàn)楹贤?guī)定的名義工資是不變的。但從長(zhǎng)期看，實(shí)際工資決定于勞動(dòng)的供給與勞動(dòng)邊際產(chǎn)品的價(jià)值，而不是價(jià)格水平或通貨膨脹率。

71五、通貨膨脹的古典觀點(diǎn)古典的觀點(diǎn)：

物價(jià)水平的變化僅僅是衡量單位的變化。個(gè)人的經(jīng)濟(jì)福利取決于相對(duì)物價(jià)，而不取決于物價(jià)總水平。如果是這樣，通貨膨脹為什么會(huì)成為一個(gè)社會(huì)問題呢？72通貨膨脹的社會(huì)成本分兩種情況討論：1、發(fā)生預(yù)期到的通脹成本2、當(dāng)通脹與預(yù)期不一致時(shí)的附加成本73（一）預(yù)期到的通脹成本1、鞋底成本shoe-leathercost（1）定義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額，由此而造成的不便或成本稱為鞋底成本。i實(shí)際貨幣余額（2）結(jié)論：從長(zhǎng)期看，通貨膨脹并不能影響實(shí)際的收入與實(shí)際的支出。因此，如果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會(huì)頻繁地去銀行提取小額現(xiàn)金。74

2、菜單成本（menucost）（1）定義：印刷并送發(fā)新價(jià)格目錄（變更價(jià)格時(shí)）的成本。例如：打印新的菜單打印或郵寄新的目錄冊(cè)（2）引發(fā)原因：通脹率越高，廠商就會(huì)越是頻繁地改變其報(bào)價(jià)，從而招致菜單成本。753、相對(duì)價(jià)格的扭曲（1）起因：面對(duì)菜單成本的廠商會(huì)減少價(jià)格的變動(dòng)。例如：

假定某廠商每年的一月份發(fā)布新的產(chǎn)品價(jià)格目錄，經(jīng)過一年的時(shí)間，總體價(jià)格水平上升了，則廠商的相對(duì)價(jià)格降低了。（2）結(jié)果：不同的廠商在不同的時(shí)間變更其價(jià)格，從而導(dǎo)致相對(duì)價(jià)格的扭曲…這樣，在微觀經(jīng)濟(jì)層面上，會(huì)導(dǎo)致資源配置的無效率。764、稅收不公平引起的成本1、起因：某些稅種的制定并沒有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時(shí)不能進(jìn)行通貨膨脹修正，諸如資本利得稅等。77舉例說明：1/1/2011：你購(gòu)得價(jià)值$10,000的Starbucks股票12/31/2011：你出售這些股票，獲得$11,000，因此你的名義資本利得是$1000（10%）假定2011年時(shí)=10%。

那么你實(shí)際的資本利得收益是$0。但是政府卻會(huì)要求你按照$1000的名義收益納稅！！785、給日常生活帶來不便造成的成本損耗作為衡量指標(biāo)的作用會(huì)減小。通脹使得比較不同時(shí)期的名義價(jià)值更加困難。通脹使得編制長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃變得更加復(fù)雜。79（二）未預(yù)期到的通脹成本1、對(duì)財(cái)富的任意再分配許多長(zhǎng)期合同是基于e

的，而不是指數(shù)化的。如果與e

不一致，那么就會(huì)有人受益，同時(shí)有人受損。80例如：在借貸者之間如果>e，那么（i

）<（i

e）

這樣某些購(gòu)買力就會(huì)由貸款者轉(zhuǎn)移給借款者?！獙?duì)債務(wù)人有利如果<e，那么購(gòu)買力就會(huì)由借款者轉(zhuǎn)移給貸款者?！獡p害了債權(quán)人利益812、損害了靠固定養(yǎng)老金生活的人當(dāng)通脹高于預(yù)期時(shí)，工人受到損害。3、高通脹的附加成本：增加不確定性當(dāng)通脹嚴(yán)重時(shí)，它會(huì)更加易變且難以預(yù)計(jì)：

與e常常不一致，且其差額會(huì)趨于變大

（雖然不是恒為正的或者負(fù)的）對(duì)財(cái)富的任意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的處境變得更壞。82（四）通貨膨脹的好處1、分類：根據(jù)通貨膨脹率的高低（1）溫和的或爬行的通貨膨脹（moderateorcreeping)：2~3%，＜10%，物價(jià)上漲慢而穩(wěn)。（2）疾弛的或奔騰的通貨膨脹：10%~100%紙幣大幅度貶值，人們?cè)O(shè)法花去貨幣，儲(chǔ)存商品，造成經(jīng)濟(jì)混亂?！芭懿劫I米”83（3）超速的或惡性的通貨膨脹：＞100%經(jīng)濟(jì)處于失控狀態(tài)。多見于戰(zhàn)亂或大的政治動(dòng)蕩之后。如德國(guó)、阿根廷、玻利維亞。歷史上的惡性通貨膨脹——案例：一戰(zhàn)后的德、奧、匈；二戰(zhàn)后中國(guó)、希臘、匈牙利84（4）受抑制的通貨膨脹：通脹率為零。政府當(dāng)局采取一定措施（控制商品的需求或供給，行政命令規(guī)定商品價(jià)格），使通貨膨脹受到抑制。也叫隱蔽通貨膨脹。表現(xiàn)為商品短缺和排隊(duì)購(gòu)買。85即使均衡實(shí)際工資下降時(shí)，名義工資也很少下降。通貨膨脹允許實(shí)際工資達(dá)到均衡水平，而不必削減名義工資。因此，適度的通貨膨脹改善了勞動(dòng)市場(chǎng)的運(yùn)行。86六、惡性通貨膨脹玻利維亞80年代的惡性通脹20世紀(jì)80年代中期，玻利維亞經(jīng)濟(jì)極其嚴(yán)峻，幾乎到了崩潰邊緣。其問題一是高通貨膨脹率。與1984年相比，1985年的通脹率已高達(dá)11749%，幾乎到了瘋狂的程度。二是沉重的外債負(fù)擔(dān)。1985年年底外債總額為40億美元，而出口貿(mào)易不斷萎縮，并且要用43%的出口貿(mào)易創(chuàng)匯支付外債利息。87面對(duì)玻利維亞經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重局面，美國(guó)年輕的經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩克斯提出一條激進(jìn)的、以遏制通貨膨脹為主要目的新經(jīng)濟(jì)綱領(lǐng)：控制貨幣發(fā)行量，大大降低財(cái)政赤字，停止對(duì)虧損企業(yè)的補(bǔ)助，立刻停付外債利息，并與外國(guó)政府進(jìn)行債務(wù)談判等。88激進(jìn)的“休克療法”在玻利維亞實(shí)施不到2年時(shí)間，就取得了舉世瞻目的成就，通脹率從5位數(shù)下降到15%，政府財(cái)政收入有所好轉(zhuǎn)，財(cái)政赤字基本上得到了控制，國(guó)營(yíng)企業(yè)開始轉(zhuǎn)虧為盈，改革基本上取得了成功。89（一）惡性通貨膨脹的成本1、定義：當(dāng)每月的通貨膨脹率50%當(dāng)發(fā)生惡性通貨膨脹時(shí)，上述所有溫和通脹的成本都會(huì)變得非常巨大。貨幣不再具有價(jià)值儲(chǔ)藏職能，其它的職能也受到影響。（交易媒介，計(jì)價(jià)單位）。人們可能進(jìn)行物物交易，或者借用其它幣值穩(wěn)定的外國(guó)貨幣進(jìn)行交易。

902、影響：（1）對(duì)菜單成本的影響（2）對(duì)貨幣職能的影響（3）對(duì)稅制的影響（政府稅收）（4）對(duì)生活成本的影響91某一個(gè)國(guó)家在20世紀(jì)80年代通貨膨脹率高達(dá)332.2%。在這樣的國(guó)家，人們?nèi)绾芜x擇出行的交通方式？乘坐公交車還是出租車？人們更多寧愿選擇乘坐出租車，試問：案例中，為何人們寧愿選擇坐出租車也不乘坐公交車？92通常來說，坐公交車比較費(fèi)時(shí)間，坐出租車比較省時(shí)。當(dāng)惡性通貨膨脹發(fā)生時(shí)，相對(duì)價(jià)格變得非常不穩(wěn)定，貨幣流通速度不斷加快。人們手中的貨幣必須越快把它使用出去，否則，貶值得更快。人們乘坐公交車所節(jié)省的錢，也許遠(yuǎn)比因乘坐公交車所花費(fèi)的時(shí)間里所發(fā)生的貨幣貶值造成的損失要少得多。而乘坐出租車雖然多花錢，但可以少受自己所擁有的貨幣貶值而造成的損失。所以，從這個(gè)角度考慮，人們就寧愿選擇乘坐出租車而不愿意乘坐公交車。932、惡性通脹的成因（1）惡性通貨膨脹是由于過度的貨幣供給造成的：當(dāng)央行大量發(fā)行貨幣時(shí)，價(jià)格水平會(huì)上升。如果發(fā)行貨幣的速度特別巨大時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹。94為什么政府會(huì)制造惡性通貨膨脹當(dāng)政府難以從稅收或舉債獲得收入時(shí)，它只能以發(fā)行貨幣來滿足自身開支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡(jiǎn)單：停止發(fā)行貨幣。但在現(xiàn)實(shí)生活