多元化資本運作實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展

未經(jīng)齊魯證券允許，不得以任何方式分發(fā)、復(fù)印及傳送他人

多元化資本運作

實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展

戰(zhàn)肖華齊魯證券投行總部執(zhí)行總經(jīng)理保薦代表人注冊會計師注冊評估師2戰(zhàn)肖華女士，現(xiàn)任齊魯證券投資銀行總部執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人、中國注冊會計師、中國注冊評估師從事投行業(yè)務(wù)12年，曾供職天同證券、中信證券、國聯(lián)證券戰(zhàn)肖華女士作為主辦人參與了山東高速股權(quán)分置改革項目、保利地產(chǎn)公開增發(fā)項目作為主要項目人員負(fù)責(zé)并參與了保利地產(chǎn)A股首次公開發(fā)行項目、中國人壽A股首次公開發(fā)行項目作為保薦代表人負(fù)責(zé)并保薦了五礦發(fā)展2008年度配股項目、華泰股份公開增發(fā)項目（2009年）、江蘇天澤信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行并于創(chuàng)業(yè)板上市項目參與中國農(nóng)業(yè)銀行等多家公司的股份制股改造工作戰(zhàn)肖華執(zhí)行總經(jīng)理保薦代表人聯(lián)系方式手機號碼/p>

電子郵件：zhanxh@第一部分我國的資本市場第二部分上市地選擇第三部分?jǐn)M上市股份公司的設(shè)立及上市要求第四部分上市的流程和安排第五部分債券類融資工具介紹第六部分有關(guān)齊魯證券目錄3我國的資本市場第一部分中國證券市場概述宏觀經(jīng)濟形勢國內(nèi)資本市場環(huán)境多元化資本市場機遇51.1中國證券市場走過了不平凡的發(fā)展歷程中國資本市場已走過20余年，伴隨著改革開放的偉大歷史進(jìn)程，我國資本市場走過了不平凡的發(fā)展歷程。中國的股票市場有時也簡稱為中國股市，是從1989年始作為試點，本著試得好就上、試不好就停的理念建立。所以在1995年之前的股市運作中，最大的利空通常是中國股市試點要停、股市要關(guān)門這類消息。受“3.27國債期貨事件”影響，中國期貨市場于1995年進(jìn)行全面的整頓清理，中國股市成為扶持的對象，股市才由此迎來了真正的利好，轉(zhuǎn)而進(jìn)入了大發(fā)展的時期。20年來，雖然我國資本市場經(jīng)歷了不少挫折，但始終堅定向前，蓬勃發(fā)展，顯示出了強大的生機和活力。經(jīng)過20年的發(fā)展，中國資本市場已逐步成為與中國經(jīng)濟地位相匹配、具有全球影響力的市場，初步具備了在更高層面服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展全局的條件和能力。截止2012年9月，我國A股市場共計有上市公司2400多家。圖2：中國A股市場交易量快速放大圖1：A股股票總市值（億元）61.1證券市場已經(jīng)成為反映中國經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”資本市場已經(jīng)成為我國社會主義市場經(jīng)濟體制的重要組成部分，中國資本市場已經(jīng)成為反映中國經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”；探索和把握資本市場的發(fā)展規(guī)律，發(fā)揮市場功能，開創(chuàng)資本市場科學(xué)發(fā)展的新局面，成為每一個市場參與主體的首要任務(wù)。研究顯示：中國資本市場走勢與實體經(jīng)濟周期聯(lián)系緊密。從國際經(jīng)驗來看，資本市場的發(fā)展與經(jīng)濟周期、參與主體和金融產(chǎn)品密不可分：大的經(jīng)濟周期決定了資本市場的牛熊轉(zhuǎn)換、投融資規(guī)模和變化趨勢；參與主體的不斷完善和壯大，是資本市場賴以發(fā)展和完善的基石；在此過程中，資本市場從簡單的投融資市場向多樣化產(chǎn)品市場逐步邁進(jìn)。圖4：上證綜指走勢圖3：中國經(jīng)濟仍保持一定速度增長71.1中國證券市場概述-多層次證券市場的建立 主板市場中小板市場創(chuàng)業(yè)板市場統(tǒng)一監(jiān)管的以柜臺交易為基礎(chǔ)的場外市場81.1中國證券市場概述-中國A股市場創(chuàng)業(yè)板板塊深圳證券交易所（300***）截至2012年9月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司352家中小板板塊深圳證券交易所（002***）截至2012年9月20日，中小板上市公司697家主板板塊上海證券交易所（600***、601***、603***）；深圳證券交易所（000**、001***）截至2012年9月20日，上證所上市公司953家深交所主板上市公司484家A股市場

2006年1月23日

中關(guān)村試點正式啟動深市藍(lán)籌股市場

中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃2009年3月31日中國證監(jiān)會公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》2004年5月17日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的推手1990年12月1日深圳證券交易所設(shè)立

上市資源“孵化器”與“蓄水池”中關(guān)村試點統(tǒng)一監(jiān)管的以柜臺交易為基礎(chǔ)的場外市場創(chuàng)業(yè)板市場主板市場中小板市場1.1中國證券市場－多層次的股票市場板塊91.1中國證券市場－國內(nèi)場外市場發(fā)展現(xiàn)狀10

中央經(jīng)濟工作會議將完善多層次資本市場確定為今年經(jīng)濟工作的主要任務(wù)之一，全國金融工作會議提出加大對經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域的金融支持。國務(wù)院同意首批擴大試點除中關(guān)村科技園區(qū)（新三板）外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。2012年9月7日，擴大試點合作備忘錄簽署暨首批企業(yè)掛牌儀式在京舉行。

擴大試點工作的啟動，是推進(jìn)全國場外市場建設(shè)的重要步驟，標(biāo)志著非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點開始從北京的中關(guān)村園區(qū)走向全國。經(jīng)過6年多時間的探索實踐，中關(guān)村園區(qū)非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點在提高掛牌企業(yè)股份價格發(fā)現(xiàn)水平和流轉(zhuǎn)效率、改善中小企業(yè)融資環(huán)境和吸引民間資本投資等方面的功能已初步顯現(xiàn)。擴大試點前，已有134家企業(yè)在新三板掛牌,其中有7家企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市。

1.2國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢11國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速觸底國家統(tǒng)計局于7月13日公布了上半年國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。初步測算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值227098億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，增速創(chuàng)十三個季度新低。國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速觸底2012年上半年我國宏觀經(jīng)濟分析工業(yè)增加值增速放緩2012年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.9%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比7月份降低0.3個百分點。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.1%，較去年全年的13.9%明顯下滑。工業(yè)增加值增速放緩12固定資產(chǎn)投資增速放緩2012年1-7月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）184311.78億元，同比名義增長20.4%，增速與1-6月份相同。從項目隸屬關(guān)系看，1-7月份，中央項目投資9387.33億元，同比下降3.0%，降幅較1-6月份減少1.1個百分點；地方項目投資174924.46億元，增長22.0%，增速較1-6月份降低0.1個百分點。固定資產(chǎn)投資增速放緩1.2國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢2012年上半年我國宏觀經(jīng)濟分析CPI繼續(xù)下降，PMI回落CPI繼續(xù)下降，PMI有所回落2012年8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%，增速創(chuàng)兩年新低。2012年8月PMI為49.2%，較7月（50.1%）有所回落。由于未來CPI下行、消費增速繼續(xù)下降的可能性和空間較小，隨著后續(xù)促消費政策的出臺，消費增速將企穩(wěn)回升。13存貸款基準(zhǔn)利率下降2012年7月6日，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點。央行此次“出手”降息，距上一次今年6月8日降息還不足一個月，也是年內(nèi)第二次降息。在降息的同時，央行同時將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限由基準(zhǔn)利率的0.8倍，調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍，進(jìn)一步增強企業(yè)的議價能力。存款準(zhǔn)備金政策下調(diào)受到宏觀經(jīng)濟政策的影響，近期國內(nèi)貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，央行在2011年12月5日、2012年2月24日、2012年5月18日，三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，據(jù)預(yù)測，年內(nèi)還將下調(diào)兩次準(zhǔn)備金率，國內(nèi)銀根較之前的相對緊縮狀態(tài)略有放松，貨幣貨幣市場前景展望良好。

1.2國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢貨幣政策有望從緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健141.3國內(nèi)資本市場環(huán)境證券市場在審和審核通過企業(yè)數(shù)目維持高位，融資額下降明顯，中小企業(yè)上市份額增大2011年共發(fā)行276只新股，比2010年下降20.46%，大部分新股在中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行。2011年首發(fā)合計募集資金2720.02億元，募集資金總額比2010年下降44.73%。其中主板發(fā)行新股37只，合計募集資金966.93億元，家數(shù)比去年上升42.31%，募集資金比去年下降49.10%；中小板發(fā)行新股114只，合計募集資金1004.60億元，家數(shù)比去年下降44.12%，募集資金比去年下降50.82%；創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股125只，合計募集資金748.49億元，家數(shù)比去年上升6.84%，募集資金比去年下降23.55%。歷年融資額和家數(shù)分布?xì)v年融資額和家數(shù)增減變動情況2012年1-9月A股IPO發(fā)行家數(shù)和融資規(guī)模同比均有下降上市板2011（家）2011年1-9月2012年1-9月同比增減2011（億元）2011年1-9月2012年1-9月同比增減創(chuàng)業(yè)板12511171-36%748.49680.96336.03-51%中小板1148449-42%1004.60795.36299.42-62%主板373224-25%966.93820.04327.57-60%總計276227144-37%2720.022296.36963.03-58%2011-2012.9每月發(fā)行家數(shù)和融資總額1.3國內(nèi)資本市場環(huán)境152012年1-9月債券市場發(fā)行情況分析——債券發(fā)行市場各種品種較去年大幅提高2011-2012.9每月發(fā)行家數(shù)和融資總額年份20112011年1-9月2012年1-9月同比增減20112011年1-9月2012年1-9月同比增減企業(yè)債3448.71620.75310.43228%199144317120%地方政府債20001416247375%16616167%中期票據(jù)8133.75021.47808.956%43627345466%短期融資券10148.37661.79912.8729%63845367749%公司債1291.2974.21550.559%8356119113%私募債0037.53——0039——1.3國內(nèi)資本市場環(huán)境161.4我國資本市場仍存在機遇，多板塊市場可供選擇17發(fā)達(dá)國家直接融資與間接融資的比例一般為7∶3，而我國目前是3∶7。直接融資和間接融資市場日趨豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為公司提供了多種選擇。直接融資中場外市場的興起為成長早期、規(guī)模尚小、股權(quán)活躍度要求不高的個體企業(yè)提供了進(jìn)入資本市場的渠道。我國資本市場仍是“銀行主導(dǎo)型”的融資體系,國內(nèi)企業(yè)間接融資過度依賴于銀行貸款。近期債券市場優(yōu)秀表現(xiàn)，為各類型企業(yè)提供多種融資手段。上市地點選擇第二部分選擇上市地點融資成本融資收益發(fā)展戰(zhàn)略企業(yè)上市地點的選擇19中國企業(yè)在不同市場之間的IPO平均市盈率比較表（倍數(shù)）中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM市場新加坡251081528127中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達(dá)克英國AIM市場401220142515平均發(fā)行市盈率較高，說明同樣的收益和利潤，可以更高的價格發(fā)行，融資額也更高，中小板發(fā)行價是很多其它市場的2-3倍。中國企業(yè)在不同市場之間的二級市場平均市盈率比較表（倍數(shù)）二級市場市盈率相對較高，意味著原始股東可以較高的價格流通兌現(xiàn)，也可按照二級市場一段時間內(nèi)平均收盤價配股、增發(fā)。納斯達(dá)克也較高，主要受個別網(wǎng)絡(luò)股高市盈率的影響。發(fā)行市盈率20日均換手率市場的活躍程度，也代表了投資者對企業(yè)的關(guān)注度與投資熱情，換手率不足將對企業(yè)的再融資、股權(quán)激勵以及股東與戰(zhàn)略投資者的退出產(chǎn)生不利影響。中國企業(yè)在不同市場的換手率國內(nèi)主板中小板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克英國AIM新加坡2.8%4.5%0.22%0.05%2%1%0.01%日均換手率過低會形成“有價無市”，原始股東的股份難以流通兌現(xiàn)；沒有一定的交易活躍度和換手率，全流通機制也難以發(fā)揮作用。美國對中國在美上市公司存在一定程度的歧視，唱空中國?；謴?fù)上市的難度和監(jiān)管的存在較大差異，例如魯北化工的恢復(fù)上市。市場活躍程度21在境內(nèi)外市場IPO所需費用基本由交易所費用、中介費用、推廣輔助費用等三部分構(gòu)成。在上市的直接費用方面，海外市場比內(nèi)地市場高出不少。根據(jù)估算，融資成本占融資額的比例在NASDAQ是10%以上，香港創(chuàng)業(yè)板融資成本為15%左右，香港主板則高達(dá)20%以上。根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)小盤科技股融資成本占其募集資金總額的平均比例僅為5％左右，遠(yuǎn)低于香港創(chuàng)業(yè)板，境外上市后的維持成本也遠(yuǎn)高于內(nèi)地。發(fā)行費用22信息交流和廣告效應(yīng)在本土市場，企業(yè)與股東、潛在投資者、分析師、媒體、監(jiān)管機構(gòu)交流充分，并具有地域、語言、文化優(yōu)勢。法律環(huán)境不了解當(dāng)?shù)氐姆?，會形成不可預(yù)測的訴訟風(fēng)險與訴訟成本，如美國奧克斯法案對國內(nèi)企業(yè)在美上市影響。境內(nèi)上市法律環(huán)境同一，有效減少執(zhí)行兩套法律體系的風(fēng)險與不便。品牌效應(yīng)與廣告宣傳效應(yīng)、“免費”咨詢效應(yīng)資本市場的廣告效應(yīng)、輿論聚焦、每日行情顯示、股評、機構(gòu)投資者的調(diào)研分析，可以增強企業(yè)產(chǎn)品在市場上的影響力，并為企業(yè)提供行業(yè)分析與管理咨詢。匯率風(fēng)險的規(guī)避和募集資金的匯入人民幣的升值的長期趨勢，與募集資金的保值和風(fēng)險投資股權(quán)的增值。其他影響小結(jié)：對于企業(yè)而言，尤其是中小企業(yè)，境內(nèi)上市在融資價格、成本、品牌宣傳、交易活躍度、市場影響力、法律適應(yīng)等方面所具有的優(yōu)勢十分明顯；建議公司上市首先考慮國內(nèi)上市。23擬上市股份公司的設(shè)立及上市要求第三部分不同企業(yè)所適合的上市板塊創(chuàng)業(yè)板中小板主板行業(yè)要求符合高技術(shù)、高成長性的行業(yè)，尤其是新材料、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源、環(huán)保等行業(yè)

除限制性行業(yè)外，國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵和允許的行業(yè)

除限制性行業(yè)外，國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵和允許的行業(yè)盈利凈利潤在3000萬左右凈利潤在4000-6000萬以上

凈利潤在6000萬以上

成長性最好每年保持收入和盈利30％的增長

保持穩(wěn)定，不出現(xiàn)明顯的盈利下滑的狀況

保持穩(wěn)定，不出現(xiàn)明顯的盈利下滑的狀況

科技含量要求較高，最好是國家高新企業(yè)

具備核心產(chǎn)品的自主知識產(chǎn)權(quán)，達(dá)到國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先的水平

具備核心產(chǎn)品的自主知識產(chǎn)權(quán)，達(dá)到國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先的水平

發(fā)行前規(guī)模凈資產(chǎn)不低于2000萬元

股本不低于3000萬

股本不低于3000萬

發(fā)行規(guī)模通常小于5000萬股

通常大于3000萬股

通常大于5000萬股

25公司依法設(shè)立三年以上最近三年主營業(yè)務(wù)和公司董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人未發(fā)生重大變化生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在權(quán)屬糾紛或重大不確定性主板市場的收入及利潤最近3年凈利潤為正數(shù)，且累計大于3000萬（扣除非經(jīng)常性損益后孰低）最近3年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈額累計大于5000萬元；或營業(yè)收入大于3億元股本及凈資產(chǎn)發(fā)行前股本大于或等于3000萬股最近1期末無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例小于20％最近1期末未分配利潤大于0一、主體資格(主板和中小板)二、財務(wù)會計指標(biāo)(主板和中小板)其他考慮：基本財務(wù)指標(biāo)背后的數(shù)據(jù)：毛利率、凈利率、流動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等基本財務(wù)指標(biāo)及其變動趨勢，以及最近3年的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等數(shù)據(jù)，顯示公司最基本的經(jīng)營能力和盈利質(zhì)量對負(fù)債率不再具體限制，但發(fā)行前公司保持合適的負(fù)債率水平（資本結(jié)構(gòu)）是必要的是中介機構(gòu)調(diào)查及監(jiān)管部門的審核重點，在實際操作中：由于企業(yè)的情況較為特殊，對于某些事項的判斷遵循重實質(zhì)不重形式的原則對于沒有量化指標(biāo)的，主要依賴于保薦機構(gòu)的專業(yè)判斷IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求26公司依法設(shè)立三年以上最近兩年主營業(yè)務(wù)和公司董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人未發(fā)生重大變化生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在權(quán)屬糾紛或重大不確定性創(chuàng)業(yè)板市場的收入及利潤最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)股本及凈資產(chǎn)發(fā)行后股本大于或等于3000萬股最近1期末未分配利潤大于0發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元一、主體資格(創(chuàng)業(yè)板)二、財務(wù)會計指標(biāo)(創(chuàng)業(yè)板)考慮的其他因素：基本財務(wù)指標(biāo)背后的數(shù)據(jù)：毛利率、凈利率、流動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等基本財務(wù)指標(biāo)及其變動趨勢，以及最近3年的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等數(shù)據(jù)，顯示公司最基本的經(jīng)營能力和盈利質(zhì)量對負(fù)債率不再具體限制，但發(fā)行前公司保持合適的負(fù)債率水平（資本結(jié)構(gòu)）是必要的發(fā)行人主體資格是中介機構(gòu)調(diào)查及監(jiān)管部門的審核重點，在實際操作中：由于企業(yè)的情況較為特殊，對于某些事項的判斷遵循重實質(zhì)不重形式的原則對于沒有量化指標(biāo)的，主要依賴于保薦機構(gòu)的專業(yè)判斷IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求27行業(yè)處于增長期，前景良好主營業(yè)務(wù)收入和利潤呈增長趨勢具有核心競爭力：在細(xì)分行業(yè)中排名靠前、技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)品競爭力、盈利模式可持續(xù)毛利率呈相對穩(wěn)定或上升的趨勢注重對研發(fā)或市場營銷方面的投入未來業(yè)務(wù)發(fā)展不存在重大風(fēng)險對業(yè)務(wù)對所依賴的關(guān)鍵要素或資源有把握能力近三年環(huán)保合法四、企業(yè)業(yè)務(wù)及基本面以上要求并無絕對的標(biāo)準(zhǔn)，可參考以下評價：5年左右的營運記錄或技術(shù)＝產(chǎn)品或市場成熟細(xì)分行業(yè)的排名前三名3年的連續(xù)增長凈資產(chǎn)收益率30％左右三、股本演變及歷史沿革股東歷次出資足額到位歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)手續(xù)完備集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的，關(guān)注集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的合法性，上報時應(yīng)提供省級政府出具的確認(rèn)文件國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人，關(guān)注轉(zhuǎn)讓價格的確認(rèn)情況，是否履行了評估確認(rèn)手續(xù)，轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況對于公司的股東人數(shù)進(jìn)行調(diào)查，特別關(guān)注委托持股、信托持股等實際股東與名義股東不一致的情形主要股東所持的股權(quán)未出現(xiàn)質(zhì)押其他考慮：關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人的，目前國家法律、法規(guī)、政策沒有明確規(guī)定，但部分地方政府或集體資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位為改制或促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而制訂了相應(yīng)的規(guī)則IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求28主營業(yè)務(wù)不嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易（一般指收入和凈利潤不超過30％）主營業(yè)務(wù)的各個環(huán)節(jié)不嚴(yán)重依賴于其他方主營業(yè)務(wù)突出(來自相同或相近行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤占比均超過50%)募股資金投向與主營業(yè)務(wù)相關(guān)原則上不得與控股股東或關(guān)聯(lián)方訂立委托經(jīng)營、租賃經(jīng)營等協(xié)定發(fā)行人最近一年的凈利潤不應(yīng)主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益(創(chuàng)業(yè)板特別要求)發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤不應(yīng)對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴(創(chuàng)業(yè)板特別要求)擁有基本生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)、供應(yīng)系統(tǒng)、銷售系統(tǒng)以及其他與生產(chǎn)加工服務(wù)相關(guān)的設(shè)施（產(chǎn)、供、銷、研）擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的商標(biāo)所有權(quán)、專利所有權(quán)、非專利技術(shù)所有權(quán)等，并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)原則上應(yīng)取得完整的土地使用權(quán)，如以租賃方式從主發(fā)起人合法取得土地使用權(quán)的，應(yīng)明確租賃期及付費方式，以及期后公司的優(yōu)先選擇權(quán)如果集團控制了其他上市公司，則公司資產(chǎn)或股權(quán)相對獨立于其他已上市公司不應(yīng)擁有對另一相同或相似業(yè)務(wù)的上市公司的實質(zhì)控制權(quán)沒有因法律訴訟等重大爭議、潛在糾紛等不確定因素非生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營相關(guān)的業(yè)務(wù)體系和相關(guān)資產(chǎn)五、業(yè)務(wù)獨立、主營業(yè)務(wù)突出六、資產(chǎn)獨立完整及其質(zhì)量注意：在實際操作中，關(guān)于主營業(yè)務(wù)突出的判斷標(biāo)準(zhǔn)可能會根據(jù)不同的企業(yè)而有所差異。資產(chǎn)質(zhì)量評價：資產(chǎn)的剩余生命期/成新度公司資產(chǎn)與公司業(yè)務(wù)的相關(guān)性資產(chǎn)取得過程中相關(guān)的稅務(wù)及合規(guī)性資產(chǎn)的構(gòu)成及使用效率IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求29人員獨立完整股份公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人、營銷負(fù)責(zé)人、董事會秘書等高級管理人員不能在股東單位兼任除董事以外的相關(guān)職位。股東單位推薦董事和經(jīng)理人選需經(jīng)過合法程序進(jìn)行。擁有獨立于股東或其他關(guān)聯(lián)方的員工。財務(wù)獨立完整帳戶獨立納稅獨立股東單位不得占用股份公司資產(chǎn)已建立了健全的股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)董事、監(jiān)事、高級管理人員的任職符合法律、行政法規(guī)和規(guī)政規(guī)定董事、監(jiān)事、高級管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生成經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果須建立審計委員會制度和資金管理制度

(創(chuàng)業(yè)板特別要求)最近三年不得有重大違法行為不得有違規(guī)資金占用和擔(dān)保七、人員及財務(wù)獨立性八、企業(yè)規(guī)范運作重點考慮：職工是否已簽署勞動合同，是否按照勞動法辦理職工相關(guān)保險及福利是否存在集團公司直接任命高管的情形財務(wù)制度及相關(guān)配備人員的齊備性公司經(jīng)營能力的背景支持：企業(yè)家素質(zhì)管理團隊的能力管理層的誠信股東的背景研發(fā)的團隊及帶頭人IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求30募集資金總額應(yīng)與企業(yè)未來發(fā)展、資本性支出及企業(yè)的管理能力相匹配募集資金應(yīng)有明確的使用方向，原則上必須用于主營業(yè)務(wù)募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項存儲制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放與董事會決定的帳戶募集資金項目應(yīng)擁有較為充分的技術(shù)準(zhǔn)備、市場空間，其未來盈利不存在重大風(fēng)險十、募集資金投向解析：規(guī)定了募集資金數(shù)額應(yīng)和投資項目及公司運營資金的能力掛鉤，抑制融資沖動要求企業(yè)募集資金原則上用于主業(yè)項目投資受目前國家的投資體制及宏觀經(jīng)濟管理體制的約束，因此必須考慮國家產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)規(guī)則對募集資金的管理實施嚴(yán)格的監(jiān)管九、稅務(wù)最近三年未受到稅務(wù)機關(guān)的重大處罰執(zhí)行的稅率、稅種應(yīng)合法合規(guī)稅務(wù)優(yōu)惠政策符合國家法律法規(guī)的規(guī)定經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠政策不存在嚴(yán)重依賴解析：從納稅角度看發(fā)行人對相關(guān)法律法規(guī)的遵守程度納稅情況可以間接反映企業(yè)真實的盈利水平嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠政策的發(fā)行人，政策風(fēng)險高，真實盈利能力有限如果三年內(nèi)執(zhí)行的稅務(wù)優(yōu)惠政策與國家法規(guī)政策不符，省級稅務(wù)部門需出具確認(rèn)文件IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求31歷史沿革問題關(guān)注歷史沿革的合法性。包括出資真實性、返程投資等相關(guān)由券商、律師根據(jù)企業(yè)的實際情況，制定相應(yīng)的解決方案，若存在集體改制和國有資產(chǎn)問題應(yīng)報省、市等有權(quán)部門的審批確認(rèn)。發(fā)行上市需要解決的主要問題32財務(wù)不規(guī)范的問題該類問題主要表現(xiàn)在財務(wù)處理的混亂，未遵循會計準(zhǔn)則，財務(wù)部門崗位設(shè)置不合理，導(dǎo)致利潤虛增或故意隱藏利潤，內(nèi)控不完善。解決該類問題，主要依靠券商和會計師對企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行全面的規(guī)范，在為企業(yè)進(jìn)行審計的同時建立一整套完整的財務(wù)和內(nèi)控制度，同時對以前年度的所得稅進(jìn)行必要的補繳。公司治理問題三會及內(nèi)控是制約公司合法運作的內(nèi)部機制。建立一套完整的公司治理結(jié)構(gòu)和相關(guān)制度，并且要求企業(yè)在日常運營中予以貫徹。同時，選派合適的高管，實現(xiàn)管理的提升。同業(yè)競爭問題該類問題主要表現(xiàn)在發(fā)行人的控股股東除持有擬上市企業(yè)的股權(quán)外，為了經(jīng)營的便利和稅收的優(yōu)惠，設(shè)立了其他與擬上市企業(yè)經(jīng)營相同或相似業(yè)務(wù)的企業(yè)，從而對擬上市企業(yè)產(chǎn)生同業(yè)競爭。中介機構(gòu)會針對企業(yè)的實際情況，從以下兩個思路解決，一是關(guān)閉或注銷產(chǎn)生同業(yè)競爭的企業(yè)；二是將該類企業(yè)收購整合進(jìn)入發(fā)行主體，成為上市公司的一部分。發(fā)行上市需要解決的主要問題33關(guān)聯(lián)交易問題很多擬上市企業(yè)均受集團公司控制，其采購和銷售放在集團公司控制的其他企業(yè)中，擬上市企業(yè)本身僅從事產(chǎn)品的生產(chǎn)。該問題導(dǎo)致了上市公司的經(jīng)營失去了獨立性，其收入和盈利的真實性易受到懷疑。券商將根據(jù)企業(yè)實際情況，采用股權(quán)收購、資產(chǎn)收購，或注銷關(guān)聯(lián)企業(yè)而將其職能轉(zhuǎn)移到上市公司的方式，解決該問題。業(yè)務(wù)整合問題根據(jù)證監(jiān)會的要求，上市公司必須主營業(yè)務(wù)突出，且主營業(yè)務(wù)具有較強、持續(xù)的盈利能力，這就要求企業(yè)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，突出重點。券商在對企業(yè)的情況進(jìn)行盡職調(diào)查后，會根據(jù)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)、非主營業(yè)務(wù)的規(guī)模、效益等作出綜合判斷，提出解決方案，不僅突出主營，也要避免因為整合強度過大導(dǎo)致企業(yè)的連續(xù)經(jīng)營業(yè)績受到影響，推遲企業(yè)的申報時間。發(fā)行上市需要解決的主要問題34募投項目問題企業(yè)成長的初期主要依靠自有資金的積累和部分的銀行貸款，發(fā)展速度較慢，設(shè)備和固定資產(chǎn)是逐年投入，相對比較謹(jǐn)慎。而發(fā)行上市后將募集一大筆無須償還的股權(quán)資金，如何使其發(fā)揮最大的效益一個重要問題。券商會與企業(yè)進(jìn)行充分的溝通，為企業(yè)設(shè)計未來的發(fā)展框架，包括產(chǎn)品的發(fā)展方向、銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展、產(chǎn)能的擴張速度等，并據(jù)此為企業(yè)提供募集資金的使用計劃，確保資金使用的效益和安全。技術(shù)優(yōu)勢品牌優(yōu)勢渠道優(yōu)勢成長優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢要給投資者一個理由，為什么選擇你？企業(yè)上市——投資亮點35治理優(yōu)勢上市的流程和時間安排第四部分上市流程時間安排公司上市的總體流程核心：形成方案約1-2個月約3-4個月約3個月核心：解決問題，高質(zhì)量的材料制作核心：與證監(jiān)會的溝通定價、銷售能力核心：爭取政策支持、搭建上市平臺起點整體變更材料制作與輔導(dǎo)

核準(zhǔn)發(fā)行與上市約8-10個月有限責(zé)任公司確定中介機構(gòu)形成整體方案股份有限公司擬上市公司資產(chǎn)評估與審計引入機構(gòu)投資者設(shè)立股份公司股權(quán)安排上市公司證監(jiān)會審核發(fā)審會通過調(diào)整財務(wù)報表上市材料制作監(jiān)管機構(gòu)溝通輔導(dǎo)與驗收掛牌交易制作申報材料申報報表審計質(zhì)量控制內(nèi)核申報材料上報意見反饋、說明發(fā)行目前國內(nèi)A股上市，大約需要16個月左右的時間。37公司上市審核流程－“十大關(guān)”38發(fā)行方案的設(shè)計必須同時滿足如下條件：

1、符合非限制性流通股的比例不小于25％的法律規(guī)定；

2、符合募集資金總額不超過募投項目需求的政策規(guī)定；

3、滿足發(fā)行市盈率最大化和提升股東價值的內(nèi)在要求；基本假設(shè)與條件預(yù)測發(fā)行市盈率確定募集資金量測算數(shù)量與價格推導(dǎo)依據(jù)：每股收益×市盈率×發(fā)行股數(shù)＝募集金額每股收益＝凈利潤/發(fā)行后總股本發(fā)行比例＝發(fā)行股數(shù)/發(fā)行后總股本

發(fā)行方案基本條件及依據(jù)發(fā)行方案設(shè)計3940階段費用名稱收費標(biāo)準(zhǔn)改制設(shè)立財務(wù)顧問費、改制輔導(dǎo)費一般合計在50-70萬元之間會計師費用一般在50-70萬元之間律師費用一般在50-60萬元之間小計公司前期費用（自行支付）150-200萬元左右發(fā)行承銷費用參照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由雙方協(xié)商確定，一般按照募集資金額的5%收取會計師費用一般在50-60萬元之間律師費用一般在60-80萬元之間保薦費用一般在200-300萬元之間小計從公司募集資金中支付不低于1500萬元注：企業(yè)成功發(fā)行上市后從募集資金中支付中介機構(gòu)的費用占券商收費總額的80%以上，先期改制輔導(dǎo)費用、部分承銷、保薦費用僅占不到20%，而且大部分為證監(jiān)會審核通過后再支付，降低了企業(yè)的上市成本。公司上市所承擔(dān)的費用41成立上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由董事長及董事會成員構(gòu)成，主要對股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)安排、資金投向、發(fā)展規(guī)劃等大的問題拍板，占用時間較少；專職人員，主要包括董事會秘書、證券事務(wù)代表（上述人員將全程參與上市工作，對上市及證券市場得到充分認(rèn)識，便于上市后信息披露、與監(jiān)管部門溝通等后續(xù)工作的開展），具體日常性的配合工作，主要包括全部內(nèi)部材料提供匯總，對外所有政府部門、中介的協(xié)調(diào)等；財務(wù)、技術(shù)、市場、辦公室等外圍支持部門，需要指定相關(guān)人員提供相應(yīng)材料，要相對固定，為兼職，既有利于工作的連續(xù)性也有利于資料信息的保密。發(fā)行上市的工作量主要集中在初期公司改制、輔導(dǎo)、申報材料制作期間。對公司領(lǐng)導(dǎo)的時間、精力占用并不太多，不會影響正常的經(jīng)營決策。

上市工作組織安排公司應(yīng)成立上市工作小組，該小組由三部分人員組成，包括專職、兼職人員。42上市的成功與募集資金的多少與行業(yè)周期、企業(yè)發(fā)展階段密切相關(guān)，資本市場只會錦上添花，不會雪中送炭，現(xiàn)在不缺錢并不代表將來在缺錢的時候能夠非常容易的獲得低成本的資金。目前經(jīng)濟形勢下，多數(shù)周期性行業(yè)的公司業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的波動，公司應(yīng)調(diào)整戰(zhàn)略，抓內(nèi)部管理，練好內(nèi)功，蓄勢待發(fā)。未來幾年都存在合適的發(fā)行上市的時間窗口，企業(yè)應(yīng)未雨綢繆，把握先機，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。未雨綢繆，把握先機債券類融資工具介紹第五部分企業(yè)債簡介公司債簡介中小企業(yè)私募債簡介44債券類金融工具適用對象企業(yè)債發(fā)公司債中小企業(yè)私募債上市公司非上市公司皆可目前的試點范圍是上市公司

非上市中小微企業(yè)。中小微企業(yè)界定依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)【2011】300號），不同行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)有一定差異上市公司子公司455.1企業(yè)債發(fā)行條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；3、最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；465.1企業(yè)債發(fā)行條件(續(xù)）5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

審批部門主管部門：國家發(fā)改委會簽部門：中國證監(jiān)會中國人民銀行475.1企業(yè)債與其他融資方式的比較企業(yè)債券與中期票據(jù)、短期融資券的比較:融資方式融資規(guī)模限制融資期限融資成本適用范圍企業(yè)債券不超過凈資產(chǎn)的40%，已發(fā)行的短融不占企業(yè)債額度。5年及以上為主較低中長期融資短期融資券（地方企業(yè)）合并計算不超過凈資產(chǎn)的40%。1年以內(nèi)最低短期融資中期票據(jù)3年或5年為主較低中期融資485.1企業(yè)債融資的優(yōu)勢資金使用靈活，可用于補充項目資金、兼并重組、調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款及補充流動資金等。融資規(guī)模大，成本較低，鎖定利率，可大幅節(jié)約企業(yè)的財務(wù)成本。審批速度快。融資期限多樣。與短融、中票比較，無通道限制。優(yōu)勢通過發(fā)行企業(yè)債券，是對發(fā)行人整體信譽形象的肯定，也是持續(xù)的資本運作平臺的規(guī)范再造過程。495.1企業(yè)債基本操作流程（一）券商協(xié)助下，進(jìn)行債券融資可行性分析，并確定啟動債券融資項目。

前期工作確定主承銷商，在其協(xié)助下，完善發(fā)行主體，并確定債券方案。確定各中介機構(gòu)，確定債券發(fā)行申報工作時間表。發(fā)行人和各中介機構(gòu)召開發(fā)行工作協(xié)調(diào)會，確定各自工作安排。505.1企業(yè)債基本操作流程（二）申報材料制作申請審批債券發(fā)行主承銷商制作全套申請材料、發(fā)行方案及組建承銷團。擔(dān)保機構(gòu)出具擔(dān)保函。審計機構(gòu)出具近三年審計報告。律師出具律師工作報告。信用評級機構(gòu)出具信用評級報告通過地方發(fā)改委（或直接）向國家發(fā)改委上報發(fā)行材料。國家發(fā)改委會簽人民銀行、證監(jiān)會，批準(zhǔn)債券發(fā)行。向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷注冊。在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說明書。正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷商組織承銷團成員承銷。51

5.2公司債券發(fā)行正式啟航中國資本市場日臻完善

2007年8月14日，中國證監(jiān)會公布《公司債券發(fā)行試點辦法》，標(biāo)志著公司債的發(fā)行將正式啟動。發(fā)展我國公司債市場，對于拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場體系以及促進(jìn)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展都具有重要意義。具體如下：

開辟直接融資新渠道

豐富投資品種促進(jìn)銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型

長期以來，我國直接融資比重一直僅有10％左右，整個金融體系中銀行間接融資占主導(dǎo)地位。風(fēng)險過度集中于銀行。

直接融資比重過低，一個重要原因是債券市場發(fā)展滯后。在一些成熟市場經(jīng)濟國家，債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，而去年我國發(fā)行的企業(yè)債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的44％。公司債發(fā)行的啟動，開辟了企業(yè)直接融資新渠道，無疑將有力推動直接融資發(fā)展。從風(fēng)險和收益的角度來衡量，公司債將是國債和股票良好的投資產(chǎn)品補充。公司債作為固定收益?zhèn)?，其風(fēng)險與收益高于國債和金融債。對于追求安全、穩(wěn)健，但也比較注重收益率的投資者來說，公司債是一個較為合適的投資品種。國內(nèi)投資者的投資意識逐漸覺醒，然而投資渠道狹窄，流動性過剩必然引發(fā)資產(chǎn)價格虛高。豐富投資產(chǎn)品，合理引導(dǎo)居民投資多樣化，是回收流動性，保障經(jīng)濟平穩(wěn)運行的有效途徑。公司債市場的發(fā)展，可以滿足企業(yè)多元化融資需求的同時，降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。銀行還可以通過購買高品質(zhì)的公司債券分享優(yōu)質(zhì)客戶。公司債的發(fā)展，同時也對傳統(tǒng)的銀行業(yè)提出較大挑戰(zhàn)，目前國有銀行過于依賴大客戶的做法將得到改變，向消費金融、理財、中小企業(yè)貸款和中間業(yè)務(wù)方面轉(zhuǎn)型。公司債將促使銀行業(yè)加大金融創(chuàng)新步伐。在產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行改革，并不斷提高服務(wù)水平。525.3中小企業(yè)私募債券的基本概念及相關(guān)法律法規(guī)中小企業(yè)私募債券（簡稱“私募債券”）指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓、約定在一定期限內(nèi)還本付息的公司債券。基本概念上海證券交易所《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引（試行）》深圳證券交易所《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點業(yè)務(wù)指南》中國證券業(yè)協(xié)會《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點辦法》工業(yè)和信息化部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）535.3私募債券的發(fā)行方式一般規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。特別規(guī)定兩個或兩個以上的發(fā)行人可以采取集合方式發(fā)行私募債券?？梢赃x擇采用貼現(xiàn)式或者附息式固定利率、附息式浮動利率等計息方式；可以設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或者可轉(zhuǎn)股條款；可以設(shè)置發(fā)行人贖回、上調(diào)票面利率選擇權(quán)或者投資者回售選擇權(quán)。545.3發(fā)行私募債券的基本條件

發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或者股份有限公司；發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；期限一年(含)以上（上交所規(guī)定期限三年以下）；未在上交所和深交所上市；符合中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)如下表所示：行業(yè)營業(yè)收入（億元）從業(yè)人數(shù)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)2—工業(yè)41000批發(fā)業(yè)4200零售業(yè)2300交通運輸業(yè)31000倉儲業(yè)3200郵政業(yè)31000住宿業(yè)1300餐飲業(yè)1300信息傳輸業(yè)12000軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)1300其他未明行業(yè)—30055私募債券的試點地區(qū)九省四市私募債券的核心優(yōu)勢審批效率高（交易所自接收材料之日起10個工作日內(nèi)完成備案）四市：北京、天津、上海、重慶九?。航K、浙江、廣東、山東、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、貴州、福建5.3發(fā)行私募債券的試點區(qū)域565.3私募債券的融資成本（一）私募債券的融資成本主要由債券利息和中介費用兩部分構(gòu)成。債券利息是私募債券融資成本最主要的組成部分，目前票面利率在8%～10%之間中介費用包括承銷傭金、審計費用、評級費用、律師費用、擔(dān)保費用等。按擔(dān)保費用為2%/年估算，中介費用合計大約為3%～4.5%/年。債券期限越長，中介費用每年分?jǐn)偟某杀驹降腿谫Y成本債券利息承銷傭金評級費用審計費用律師費用其他費用575.3私募債券案例發(fā)行人發(fā)行額票面利率期限備注深圳市嘉力達(dá)實業(yè)有限公司5,000萬9.99%3年附第2年回售選擇權(quán)深圳市德福萊首飾有限公司20,000萬9.30%3年附第2年回售選擇權(quán)深圳市巨龍科教高技術(shù)股份有限公司2,000萬13.50%1年

深圳市拓奇實業(yè)有限公司2,800萬9.00%1年在半年末償付本金20%浙江南潯古鎮(zhèn)旅游發(fā)展有限公司5,000萬8.90%3年附第2年回售選擇權(quán)浙江中欣化工股份有限公司2,000萬10.00%2年

北京九恒星科技股份有限公司1,000萬8.50%18月

無錫高新物流中心有限公司25,000萬9.50%2年

海寧森德皮革有限公司15,000萬8.10%3年附第2年回售選擇權(quán)蘇州華東鍍膜玻璃有限公司5,000萬9.50%2年

585.3私募債券的整體流程及周期尋找目標(biāo)客戶，收集初步調(diào)查資料討論確定發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)計利率、募集資金用途等召開董事會、股東會各中介機構(gòu)開展盡職調(diào)查主承銷商撰寫募集說明書、盡職調(diào)查報告等審計出具審計報告律師出具法律意見評級出具評級報告完成擔(dān)保工作提交質(zhì)控審核提交審核小組審核提交公司內(nèi)核尋找潛在投資者申請文件報送上交所備案備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通完成備案備案后六個月內(nèi)擇機發(fā)行債券持續(xù)跟蹤發(fā)行人及擔(dān)保人的經(jīng)營和信用變化情況準(zhǔn)備階段盡職調(diào)查階段公司審核階段備案階段持續(xù)跟蹤階段10個工作日預(yù)計30～45天左右預(yù)計10天左右5個工作日發(fā)行階段債券存續(xù)期間59希望企業(yè)根據(jù)自己的經(jīng)營戰(zhàn)略，結(jié)合企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和外部良好的資本市場環(huán)境，在不同的階段采取多元化資本運作手段，以滿足公司的融資需求。希望符合條件的公司都能夠借助資本市場，乘風(fēng)破浪，再創(chuàng)輝煌！建議有關(guān)齊魯證券第六部分齊魯證券齊魯證券投資銀行的優(yōu)勢齊魯證券——快速崛起的大型證券公司61不斷提升的市場認(rèn)可度

2007-2010年金鑰匙獎2009年最佳證券經(jīng)紀(jì)商

2010年金牛獎

2010金融機構(gòu)IT創(chuàng)新案例獎最佳網(wǎng)上營業(yè)廳最全的資質(zhì)，最高的評級最完善的業(yè)務(wù)布局雄厚的資本金支持完善的銷售網(wǎng)絡(luò)最貼心的綜合服務(wù)能力以明星保薦人為核心的精品投行行業(yè)最全面的資質(zhì)2010~20112009~20102008~20092007~2008創(chuàng)新類券商2007年，公司通過創(chuàng)新試點類證券公司評審全業(yè)務(wù)牌照具有股票經(jīng)紀(jì)、IB業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、證券承銷和保薦（含新三板）、證券投資、資產(chǎn)管理、直接投資等行業(yè)全業(yè)務(wù)牌照良好的社會聲譽近三年未因誠信、合規(guī)問題受到過監(jiān)管部門的懲罰領(lǐng)先的業(yè)務(wù)模式股指期貨、融資融券、直投業(yè)務(wù)、新三板等業(yè)務(wù)已經(jīng)相繼全面開展齊魯?shù)奈磥?，你能看的?2完善的銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國27個省市的150家營業(yè)部營業(yè)部數(shù)量全國排名第五位單位：個2009年股票交易量排名第十一位股票交易量位于行業(yè)前列單位：億元63與各大機構(gòu)客戶保持良好合作關(guān)系完善的銷售網(wǎng)絡(luò)（續(xù)）64齊魯證券公司已與工商銀行總行，工商銀行山東省分行，農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行，廣東省分行，中國銀行山東省分行，建設(shè)銀行山東省分行簽署了或正在簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。完善的銷售網(wǎng)絡(luò)（續(xù)）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，截止目前齊魯證券與國內(nèi)華夏、易方達(dá)、嘉實、博時、廣發(fā)等50家基金管理公司建立代銷合作關(guān)系，涵蓋所有前十名的基金公司，前二十名中有17家與我公司建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，代銷上線基金產(chǎn)品699只，涵蓋股票型、混合型等所有開放式基金產(chǎn)品類型。同時與中融國際信托、山東國際信托、重慶國際信托等8家信托公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，今年共發(fā)行了30只信托產(chǎn)品，信托資產(chǎn)達(dá)26.16億元。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，齊魯證券現(xiàn)有營銷人員3000余人，分布在公司的150家營業(yè)部，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國除西藏、青海、甘肅、寧夏外的27個省、自治區(qū)、直轄市；我公司機構(gòu)開戶數(shù)量為6368戶，資產(chǎn)總額達(dá)743.37億元。齊魯證券通過完備的賣方研究與銷售服務(wù)體系覆蓋了包括62家公募基金管理公司、180多家陽光私募基金公司、44家券商資產(chǎn)管理、69家保險在內(nèi)的近360家機構(gòu)客戶，并與客戶之間按建立了快速高效的溝通機制和良好的關(guān)系。66鋼鐵行業(yè)第一名農(nóng)林牧漁行業(yè)第二名電力設(shè)備與新能源第三名

股票策略第三名明星研究員研究領(lǐng)域經(jīng)歷及成果周濤鋼鐵行業(yè)《新財富》連續(xù)多年排名第一謝剛農(nóng)林牧漁行業(yè)《新財富》連續(xù)多年排名前三劉江嘯電力設(shè)備與新能源《新財富》連續(xù)多年排名前三張治策略研究《新財富》連續(xù)多年排名前三以周濤等多名金牌分析師為首的近70人的一流賣方研究團隊。在一批明星分析師的帶動下，齊魯證券研究所在市場，尤其是機構(gòu)投資者心中的認(rèn)知度迅速提升，為公司打開機構(gòu)業(yè)務(wù)局面，迅速提高機構(gòu)分倉市場份額打下基礎(chǔ)?？焖偬嵘难芯坑绊懥Γ瑸楣善背晒Πl(fā)行保駕護航雄厚的資本支持、全面均衡的實力總資產(chǎn)12位凈資產(chǎn)13位凈資本15位營業(yè)收入12位股票基金交易總額11位代理買賣證券業(yè)務(wù)收入10位凈利潤14位注冊資本9位全面均衡的實力截至2011年底，齊魯證券注冊資本52.12億元，總資產(chǎn)335.12億元，凈資產(chǎn)111.18億元。雄厚的資本實力為齊魯證券各項業(yè)務(wù)特別是承銷業(yè)務(wù)的開展提供了強大的資金支持齊魯證券公司總部魯證期貨有限公司齊魯證券北京辦事處及分支機構(gòu)齊魯證券上海辦事處

及分支機構(gòu)萬家基金有限公司分布于全國的經(jīng)營網(wǎng)點齊魯證券是立足山東、面向全國的創(chuàng)新類證券公司立足山東、面向全國的業(yè)務(wù)布局覆蓋山東全部地市、輻射全國大中城市遍布全國各地的營業(yè)網(wǎng)點68雄厚穩(wěn)健的股東實力2006年12月，萊蕪鋼鐵集團有限公司、中國建銀投資有限責(zé)任公司、濟南鋼鐵集團總公司、兗礦集團有限公司和新汶礦業(yè)集團有限責(zé)任公司5家企業(yè)共向公司增資14億元，公司的注冊資本增至22.12億元。2008年3月，公司第三次增資擴股方案獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司注冊資本金增至52.12億元，資本金規(guī)模躍居國內(nèi)券商前列。萊鋼集團中國建投濟鋼集團兗礦集團新汶礦業(yè)LOGO中國建銀新汶礦業(yè)兗礦其他股東其他股東69對機構(gòu)投資者的專業(yè)服務(wù)體系基金公司保險公司、財務(wù)公司信托公司、銀行QFII、國外戰(zhàn)略投資者證券媒體、資深專家

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