第二章 中央銀行業(yè)務(wù)

第二章

中央銀行業(yè)務(wù)本章結(jié)構(gòu)1.產(chǎn)生與發(fā)展；2.性質(zhì)、職能與作用；3.制度的類型與組織結(jié)構(gòu)；4.貨幣政策目標(biāo)、工具和傳導(dǎo)機(jī)制；5.業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表；6.業(yè)務(wù)管理；7.金融監(jiān)管。第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展

一、中央銀行的產(chǎn)生1656年成立的瑞典銀行是世界上最早的中央銀行。但直到1897年才發(fā)展為現(xiàn)代意義上的中央銀行。現(xiàn)代意義上的中央銀行是1694年成立的英格蘭銀行，是現(xiàn)代中央銀行的鼻祖。向政府放款；以政府債券為抵押，發(fā)行等值銀行券；代理國庫和管理政府證券；1833年，英格蘭銀行成為全國法償貨幣的發(fā)行銀行；隨后英格蘭銀行逐步壟斷了全國貨幣發(fā)行權(quán)；1928年成為英國惟一的發(fā)行銀行。我國自1984年起正式確定由中國人民銀行專門行使中央銀行的職能。（一）中央銀行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景

中央銀行的起源大致可以追溯到17世紀(jì)中后期，形成于19世紀(jì)初期，它產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景如下：商品經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展；資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻繁出現(xiàn)；銀行信用的普遍化和集中化。（二）中央銀行產(chǎn)生的客觀要求

資本主義商品經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻繁發(fā)生，銀行信用的普遍化和集中化，既為中央銀行的產(chǎn)生奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，又為中央銀行的產(chǎn)生提供了客觀要求。（1）政府對貨幣財富和銀行的控制；（2）統(tǒng)一貨幣發(fā)行；（3）集中信用的需要；（4）建立票據(jù)清算中心；（5）統(tǒng)一金融管理。

二、中央銀行的發(fā)展1．法蘭西銀行

獨(dú)立性較差，政府職能突出。

1800年拿破侖私人銀行；1945年收歸國有；19世紀(jì)70年代以前，仍然經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。1973年，《法蘭西銀行法》規(guī)定法蘭西銀行的總?cè)蝿?wù)是在全國政治、經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域中承擔(dān)有關(guān)監(jiān)督貨幣和控制信貸的職責(zé)。1994年《法蘭西銀行法》的頒布，意味著真正的法國中央銀行的確立。2．英格蘭銀行

中央銀行的鼻祖。1946年收歸國有，隨著《1979年銀行法》和《1987年銀行法》的頒布，逐漸加強(qiáng)了它的行政權(quán)力和監(jiān)管職能。主要職責(zé)：協(xié)助政府制定貨幣政策，并付諸實(shí)施；以最后貸款人的身份，對其他銀行進(jìn)行監(jiān)督。

二、中央銀行的發(fā)展3．德意志聯(lián)邦銀行

獨(dú)立性較強(qiáng)。

1957年，頒布《德意志聯(lián)邦銀行法》合并成立中央銀行。獨(dú)立性較強(qiáng)，在行使職權(quán)時不受聯(lián)邦政府的約束。在貨幣政策實(shí)施過程中，聯(lián)邦銀行享有較大的自主權(quán)，掌握各種各樣的貨幣政策工具，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及時確定貨幣的增長，并間接控制其他貨幣政策。4．歐洲中央銀行

世界上第一個管理超國家貨幣的央行。成立于1998年7月，其前身是設(shè)在法蘭克福的歐洲貨幣局。歐洲央行的職能是“維護(hù)貨幣的穩(wěn)定”，管理主導(dǎo)利率、貨幣的儲備和發(fā)行以及制定歐洲貨幣政策；其職責(zé)和結(jié)構(gòu)以德國聯(lián)邦銀行為模式，獨(dú)立于歐盟機(jī)構(gòu)和各國政府之外。中央銀行發(fā)展的新特征1．中央銀行國有化；

央行作為政府在金融領(lǐng)域的代言人，應(yīng)以社會利益、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展為己任，而不能以私人股東利益最大化為目標(biāo)；央行發(fā)行鈔票所獲得收益應(yīng)該歸國家所有。2．中央銀行日益成為國家宏觀調(diào)控的工具；

財政政策只有通過貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量才能解決當(dāng)代經(jīng)濟(jì)中的問題。由于中央銀行壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)，中央銀行的最后貸款人職能不僅在商業(yè)銀行發(fā)生危機(jī)時行使，更成為日常經(jīng)濟(jì)中頻頻向商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供金融支持以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的手段。中央銀行發(fā)展的新特征3．貨幣政策運(yùn)用綜合化；貨幣政策三大工具（存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)）；貨幣政策的目標(biāo)：也由單純的一個、兩個發(fā)展到四個（物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡）；貨幣政策中間目標(biāo)：也由重視利率和金融市場轉(zhuǎn)向貨幣供應(yīng)量。4．中央銀行國際金融合作不斷增強(qiáng)。

1944年，成立國際貨幣基金組織和國際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行）；1956年、1960年成立國際金融公司和國際開發(fā)協(xié)會；1975年成立了銀行管理和監(jiān)督行動委員會（巴塞爾委員會）。第二節(jié)中央銀行的性質(zhì)、職能與作用

一、中央銀行的性質(zhì)從中央銀行業(yè)務(wù)活動的特點(diǎn)看，它是特殊的金融機(jī)構(gòu)。中央銀行商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)金融活動范圍宏觀金融領(lǐng)域微觀金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)情況不經(jīng)營一般金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具體金融業(yè)務(wù)，如存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)活動對象金融機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)工商企業(yè)和個人業(yè)務(wù)活動目的不以盈利為目的利潤最大化或股東回報最大化在金融體系中地位核心地位商業(yè)銀行占主導(dǎo)地位，其他金融機(jī)構(gòu)是重要組成有無特權(quán)獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)等無這一特權(quán)從中央銀行發(fā)揮的作用來看，它是保證金融穩(wěn)健運(yùn)行、調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的國家行政機(jī)構(gòu)。

承擔(dān)監(jiān)督管理普通金融機(jī)構(gòu)和金融市場的重要使命；對貨幣、信用的調(diào)控，對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有直接的重要影響。中央銀行的國家機(jī)關(guān)的性質(zhì)也趨于強(qiáng)化，并獨(dú)具個性：中央銀行一般的國家機(jī)關(guān)經(jīng)費(fèi)來源具有銀行業(yè)務(wù)活動的特征，會有盈利完全依靠國家財政撥付經(jīng)費(fèi)主要調(diào)控手段經(jīng)濟(jì)手段行政手段與政府的關(guān)系相對獨(dú)立性與政府意愿相一致二、中央銀行的職能

(一)發(fā)行的銀行壟斷貨幣發(fā)行是中央銀行形成的基本標(biāo)志。

避免貨幣發(fā)行分散；有利于管理貨幣流通量與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適當(dāng)比例；便于調(diào)控商業(yè)銀行的信貸獲得；有利于推行貨幣金融政策。

(二)銀行的銀行

銀行存款準(zhǔn)備金的保管人；

銀行的最后貸款人；

全國票據(jù)清算中心。存款準(zhǔn)備金：是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，大型金融機(jī)構(gòu)：20%，中小金融機(jī)構(gòu)：16.5%。大型金融機(jī)構(gòu)主要是指四大行及部分大型股份制商業(yè)銀行，中小金融機(jī)構(gòu)主要是指地方性商業(yè)銀行。他們的重點(diǎn)服務(wù)對象不一樣，大型金融機(jī)構(gòu)主營是為一些大型工商企業(yè)服務(wù)，而中小金融機(jī)構(gòu)主要是為一些地方性小企業(yè)及個人、三農(nóng)等進(jìn)行服務(wù)，所以會央行會區(qū)別對待。1984年開始，共計調(diào)整45次。金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整示意圖銀行的最后貸款人：

如果商業(yè)銀行資金周轉(zhuǎn)不靈，而其他同業(yè)頭寸過緊、無法幫助時，便可求助于中央銀行，以其持有的票據(jù)要求中央銀行予以再貼現(xiàn)，或向中央銀行申請抵押貸款，必要時還可向中央銀行申請信用貸款，從而獲取所需資金。從這個意義上說，中央銀行成為商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的最終貸款人和堅強(qiáng)后盾，保證了存款人和投資者的利益以及整個金融體系的安全與穩(wěn)定。(三)政府的銀行代表國家貫徹執(zhí)行財政金融政策，代為管理國家財政收支以及為國家提供各種金融服務(wù)。1.代理國庫、管理政府資金；2.為政府提供信用；3.為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備；4．制訂和實(shí)施貨幣政策；5．對金融業(yè)實(shí)施金融監(jiān)督管理；6．為政府提供經(jīng)濟(jì)金融情報和決策建議。三、中央銀行在政府中的地位和作用

(一)中央銀行對政府的相對獨(dú)立性一方面，中央銀行要為政府服務(wù)，特別是在政府債務(wù)的籌集與管理方面給予支持，而不能完全獨(dú)立于政府不受其約束，也不能凌駕于政府機(jī)構(gòu)之上；另一方面，中央銀行作為具體制定和貫徹執(zhí)行宏觀貨幣政策及相關(guān)措施的機(jī)構(gòu)，要以國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為根本目標(biāo)，遵從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律和貨幣信用規(guī)律，獨(dú)立的制定和執(zhí)行符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展根本需要，并適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定階段需求的貨幣政策措施。(二)中央銀行相對獨(dú)立性的不同形式1.相對獨(dú)立性較強(qiáng)的形式在這種形式下，中央銀行一般可以獨(dú)立地制定并實(shí)施貨幣政策，中央銀行直接對國會負(fù)責(zé)，政府不得直接對它發(fā)布命令和指示。以實(shí)行聯(lián)邦制的美國和德國最具代表性。2.相對獨(dú)立性中性的形式在這種形式下，中央銀行名義上隸屬于政府，但在實(shí)際上保持著較大的獨(dú)立性。以實(shí)行君主立憲制的日本和英國最具代表性。3．相對獨(dú)立性較弱的形式在這種形式下的中央銀行必須服從政府的指令，貨幣政策的制定與實(shí)施要經(jīng)政府批準(zhǔn)，政府有權(quán)停止、推遲中央銀行決議的執(zhí)行。這種模式中最為典型的是意大利中央銀行。我國中央銀行獨(dú)立性相對較弱。(三)中央銀行的作用1穩(wěn)定貨幣，為國民經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行提供保障。2調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

總量、結(jié)構(gòu)3加強(qiáng)聯(lián)系，促進(jìn)國際金融的合作與交流。第三節(jié)中央銀行制度的類型與組織結(jié)構(gòu)

一、中央銀行制度的類型

(一)單一式中央銀行制度

(二)多元式中央銀行制度

(三)準(zhǔn)中央銀行制度

(四)跨國中央銀行制度二、中央銀行的所有權(quán)類型

(一)國家所有制形式

(二)公私混合所有制形式

(三)非國有資本形式

(四)無資本形式

(五)多國共同所有制形式三、中央銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置

(一)中央銀行的權(quán)力分配結(jié)構(gòu)最高權(quán)力分配狀況：決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)

1．決策與執(zhí)行權(quán)力集于一身的模式

2．決策與執(zhí)行權(quán)力相互分開的模式

3．決策與執(zhí)行權(quán)力相互交叉的模式(二)中央銀行的內(nèi)部職能機(jī)構(gòu)與分支機(jī)構(gòu)

1．中央銀行的內(nèi)部職能機(jī)構(gòu)

(1)與行使中央銀行職能直接相關(guān)的部門機(jī)構(gòu)。

(2)為中央銀行行使職能提供咨詢、調(diào)研和分析的部門機(jī)構(gòu)。

(3)為中央銀行有效行使職能提供保障和行政管理服務(wù)的部門機(jī)構(gòu)。

2．中央銀行的分支機(jī)構(gòu)

(1)按經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)置分支機(jī)構(gòu)。

(2)按業(yè)務(wù)需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

(3)按行政區(qū)設(shè)置分支機(jī)構(gòu)。第四節(jié)中央銀行貨幣政策目標(biāo)、

工具和傳導(dǎo)機(jī)制

一、貨幣政策概述

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。

貨幣政策的類型：擴(kuò)張性貨幣政策、緊縮性貨幣政策和均衡性貨幣政策。

涉及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，著眼于控制社會總需求的目標(biāo)，以間接調(diào)控為主，輔之以必要的行政干預(yù)的，長期目標(biāo)和短期目標(biāo)相結(jié)合。貨幣政策的主要內(nèi)容

貨幣政策目標(biāo)；貨幣政策工具；

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。二、中央銀行貨幣政策的目標(biāo)中央銀行貨幣政策目標(biāo)是中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。它是一種長期的、原則性、非數(shù)量化的目標(biāo)，需要經(jīng)過一個復(fù)雜的傳導(dǎo)過程。中央銀行貨幣目標(biāo)一般分為最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)三個層次。

1、貨幣政策的最終目標(biāo)中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)：（1）穩(wěn)定物價

消費(fèi)物價指數(shù)（以消費(fèi)者的日常生活支出為對象，反映消費(fèi)物價水平變化的情況）

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（當(dāng)年價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。所謂按不變價格計算，實(shí)際上是按照某一基期年份的價格進(jìn)行計算）

（2）充分就業(yè)扣除自然失業(yè)后的就業(yè)水平（3）經(jīng)濟(jì)增長（一國或地區(qū)內(nèi)商品和勞務(wù)及生產(chǎn)能力的增長）

國民生產(chǎn)總值增長率（4）

國際收支平衡一個國家在一定時期內(nèi)對其他國家和地區(qū)全部貨幣收入和全部貨幣支出相抵后基本平衡。

貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系

物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾

物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾

物價穩(wěn)定與國際收支平衡之間的矛盾

經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾矛盾或大或小，中央銀行必須根據(jù)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要選擇最佳的方案。物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾：菲律普斯曲線

菲律普斯（A.W.Phillips)1958年研究1861~1957年的英國失業(yè)率和貨幣工資增長率的統(tǒng)計資料后，提出以表示失業(yè)率和貨幣工資變化率之間的替代關(guān)系的曲線。通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在一種此消彼漲的關(guān)系。物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾穩(wěn)定物價需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長需要擴(kuò)大總需求；要加快經(jīng)濟(jì)增長必須配合擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激投資和消費(fèi)，而投資和消費(fèi)的增加，又有可能引發(fā)物價上漲；要穩(wěn)定物價，必須實(shí)施緊縮性的貨幣政策，而這種政策又可能損害經(jīng)濟(jì)增長速度；

充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾在勞動密集型模式下，二者之間存在正相關(guān)的關(guān)系；在資本和知識密集型模式下，二者之間存在一定的矛盾。物價穩(wěn)定與國際收支平衡的矛盾為了平抑國內(nèi)物價，增加國內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會導(dǎo)致外匯儲備減少，造成國際收支逆差。為了消除國際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少國內(nèi)商品的供給，這又可能給國內(nèi)市場造成壓力，導(dǎo)致價格上漲。經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾經(jīng)濟(jì)增長引起收入增加，會導(dǎo)致進(jìn)口增加和國際收支逆差；如果一國經(jīng)濟(jì)增長的同時，國外物價上漲，會促進(jìn)國內(nèi)出口的增長，有利于平衡國際收支。2、貨幣政策的中介目標(biāo)與操作目標(biāo)

貨幣政策的中介目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的中間性或傳導(dǎo)性金融變量，它是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量，是中央銀行不容易對它進(jìn)行控制，但與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定的變量。操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，是直接接受政策工具的影響，中央銀行容易對它進(jìn)行控制，但與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不太穩(wěn)定。

選擇貨幣政策中介目標(biāo)和操作目標(biāo)基本標(biāo)準(zhǔn)。第一，可控性第二，可測性第三，相關(guān)性第四，穩(wěn)定性第五，適應(yīng)性貨幣政策操作指標(biāo)的種類

（1）

準(zhǔn)備金存款

法定存款準(zhǔn)備金+超額存款準(zhǔn)備金

可測性：強(qiáng)；可控性：強(qiáng)；相關(guān)性：高

（2）基礎(chǔ)貨幣

現(xiàn)金+商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款（3）中央銀行利率、同業(yè)拆借市場利率、回購協(xié)議市

場利率、票據(jù)市場貼現(xiàn)率貨幣政策中介指標(biāo)的種類

（1）

長期利率由于利率能夠準(zhǔn)確反映貨幣與信用的供給狀態(tài)并能夠準(zhǔn)確表現(xiàn)供求情況的相對變化，加上它屬于中央銀行及時掌握的變量，世界各國把它作為貨幣政策的中介目標(biāo)。但是由于其變動性較大，影響其變化的因素也較多，所以利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的準(zhǔn)確性較差。

（2）

貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2可測性：逐漸下降；可控性：M0最強(qiáng)，M1、M2較強(qiáng)；相關(guān)性：密切

（3）信貸規(guī)模

銀行體系對非金融性公司存貸款總額。

可測性：通過銀行和非金融金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)表反映；可控性：間接控制；相關(guān)性：較強(qiáng)。二、中央銀行貨幣政策工具

一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其它貨幣政策工具。

(一)中央銀行一般性貨幣政策工具(運(yùn)用最多)

1．存款準(zhǔn)備金政策

經(jīng)濟(jì)過熱→提高法定存款準(zhǔn)備金率→縮小貨幣乘數(shù)→

緊縮信貸規(guī)模→減少貨幣供應(yīng)量

特點(diǎn)：迅速、敏感、直接。如果使用不當(dāng)，可能造成嚴(yán)重的后果。存款準(zhǔn)備金：是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，大型金融機(jī)構(gòu)：20%，中小金融機(jī)構(gòu)：16.5%。大型金融機(jī)構(gòu)主要是指四大行及部分大型股份制商業(yè)銀行，中小金融機(jī)構(gòu)主要是指地方性商業(yè)銀行。他們的重點(diǎn)服務(wù)對象不一樣，大型金融機(jī)構(gòu)主營是為一些大型工商企業(yè)服務(wù)，而中小金融機(jī)構(gòu)主要是為一些地方性小企業(yè)及個人、三農(nóng)等進(jìn)行服務(wù)，所以會央行會區(qū)別對待。1984年開始，共計調(diào)整45次。金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整示意圖二、中央銀行貨幣政策工具

(一)中央銀行一般性貨幣政策工具(運(yùn)用最多)2．再貼現(xiàn)政策

再貼現(xiàn)：中央銀行通過買進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。

經(jīng)濟(jì)過熱→提高再貼現(xiàn)利率→貼現(xiàn)資金成本提高→

準(zhǔn)備金減少→市場利率上升→貨幣供應(yīng)量減少再貼現(xiàn)政策的作用：告示作用；調(diào)整社會貨幣供應(yīng)量的作用；引導(dǎo)商業(yè)銀行和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的資金投向，防止金融恐慌的作用。二、中央銀行貨幣政策工具

(一)中央銀行一般性貨幣政策工具(運(yùn)用最多)3．公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行為變動基礎(chǔ)貨幣、改變銀行準(zhǔn)備金或達(dá)到某種特殊的經(jīng)濟(jì)干預(yù)需要利用金融產(chǎn)品買賣的手段而進(jìn)行的貨幣政策工具。買賣對象：政府債券、公司債券、銀行承兌匯票、外匯、黃金等。公開市場業(yè)務(wù)的作用：主動性、靈活性和微調(diào)性。(二)中央銀行選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具是指中央銀行對某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的貨幣政策工具，是一般性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充。選擇性貨幣政策工具通常可以在不影響貨幣供應(yīng)總量的條件下，通過影響商業(yè)銀行體系的資金投向和不同的貸款利率來發(fā)揮作用。

1．消費(fèi)信用控制對消費(fèi)者購買不動產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品所規(guī)定的信用規(guī)模和期限等方面的管理措施。規(guī)定：首付款的最低金額、消費(fèi)者信用的最長期限、規(guī)定適用于消費(fèi)者信用的耐用消費(fèi)品的種類。(二)中央銀行選擇性貨幣政策工具2．證券市場信用控制

通過規(guī)定證券交易方式的保證金，控制信貸資金流入證券市場的規(guī)模。

3．不動產(chǎn)信用控制對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)辦理不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。規(guī)定：貸款的最高限額、貸款的最長期限、貸款利率的標(biāo)準(zhǔn)和第一次付現(xiàn)的最低金額。

4．優(yōu)惠利率實(shí)行優(yōu)惠利率的方式：1）對需要重點(diǎn)扶持發(fā)展的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的貸款利率；2）對這些行業(yè)和企業(yè)的票據(jù)規(guī)定較低的再貼現(xiàn)率，引導(dǎo)商業(yè)銀行的資金投向這些行業(yè)和企業(yè)。(三)中央銀行其他貨幣政策工具1．直接信用控制直接信用控制是中央銀行以行政命令等方式對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行的直接干預(yù)和控制。其手段主要有利率上限、信用配額管理、流動性比率管理、直接干預(yù)和特種存款五種方式。2．間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo)是指中央銀行運(yùn)用各種間接辦法對商業(yè)銀行的信用業(yè)務(wù)施加影響的一種控制手段，主要包括道義勸告和窗口指導(dǎo)兩種方式。三、中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響操作目標(biāo)、中介目標(biāo)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)變量，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的途徑和過程。調(diào)整機(jī)制：（一）關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論2.凱恩斯學(xué)派貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論3.貨幣主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論4.后凱恩斯學(xué)派關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的進(jìn)一步發(fā)展（二）后凱恩斯學(xué)派關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的探討第一，投資支出渠道；第二，消費(fèi)支出渠道；第三，國際貿(mào)易渠道。1投資支出渠道利率、股價、信貸1.1利率對投資的效應(yīng)

政府通過對利率的調(diào)整來影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動。

貨幣供給（M）的增加會使利率（i）下降，利率下降又促使投資（I）增加，投資增加會引起產(chǎn)出（Y）的增長。

其傳導(dǎo)機(jī)制是：M

i

I

Y

1.2托賓的q理論

貨幣政策將通過股票價格的影響作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動。

詹姆斯·托賓把q定義為：

q＝企業(yè)資本的市場價值/企業(yè)資本的重置成本

傳導(dǎo)機(jī)制為：M

Ps（股票價格）

q

I

Y

1.3信貸觀點(diǎn)

貨幣政策可通過銀行貸款的增減刺激或減少投資支出，從而引起總產(chǎn)出的變化。

傳導(dǎo)機(jī)制為：M貸款

IY

2消費(fèi)支出渠道耐用消費(fèi)品支出效應(yīng)、財富效應(yīng)、流動性效應(yīng)2.1利率的耐用消費(fèi)品支出效應(yīng)貨幣政策通過引起利率的變動來影響消費(fèi)者對耐用消費(fèi)品支出的決策，進(jìn)而影響總需求的效應(yīng)。

傳遞機(jī)制：

M

利率消費(fèi)貸款↑→耐用消費(fèi)品支出

Y

2.2財富效應(yīng)貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價格，使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動，從而影響其消費(fèi)支出的效應(yīng)。原理：莫迪利亞尼生命周期理論（消費(fèi)者在其生命周期中均勻地消費(fèi)其畢生的財富，而不僅僅只考慮今天或過去的收入和支出。）

傳遞機(jī)制為：

M

股票價格

金融資產(chǎn)價值

畢生財富

消費(fèi)

Y

2.3流動性效應(yīng)貨幣政策通過影響股票價格，使消費(fèi)者持有的金融資產(chǎn)價值及其資產(chǎn)的流動性發(fā)生變化，從而影響其耐用消費(fèi)品支出變化的政策效應(yīng)。原理：若預(yù)期出現(xiàn)財務(wù)流動困難，消費(fèi)者購買流動性弱的耐用消費(fèi)品或住房的欲望降低，反之，將增加對耐用消費(fèi)品和住房的購買欲望。

傳遞機(jī)制為：

M

Ps（股票價格）

金融資產(chǎn)價值，資產(chǎn)流動性

財務(wù)困難的可能性耐用消費(fèi)品支出

Y

3國際貿(mào)易渠道（匯率渠道）

貨幣政策的變動通過影響貨幣供給量，進(jìn)而影響到國內(nèi)利率，利率的變化引起匯率的變動，進(jìn)而對凈出口產(chǎn)生影響的過程。

傳導(dǎo)過程為：

M

利率

匯率

凈出口

Y

我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的形成與演變

1998年以來，我國取消對國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，實(shí)行風(fēng)險管理、改革存款準(zhǔn)備制度和擴(kuò)大公開市場業(yè)務(wù)，貨幣政策調(diào)控模式基本實(shí)現(xiàn)了由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

我國貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制現(xiàn)狀“貨幣政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制，以及“中央銀行→金融機(jī)構(gòu)（金融市場）→企業(yè)和居民→國民收入”的間接傳導(dǎo)體系。我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的特點(diǎn)

從傳導(dǎo)渠道上看，具有以下特點(diǎn)：1.信貸渠道仍是當(dāng)前的主渠道，但其作用正在逐步減弱；2.利率渠道的作用逐步增強(qiáng)，并將成為我國未來貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道；3.匯率渠道的作用將會逐步呈現(xiàn)。第五節(jié)中央銀行業(yè)務(wù)

一、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表

中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是反映其基本業(yè)務(wù)活動的綜合會計記錄，是中央銀行發(fā)揮職能的基本體現(xiàn)。要了解中央銀行的業(yè)務(wù)活動和資產(chǎn)負(fù)債的情況，必須首先了解中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表及其構(gòu)成。為了便于各國之間相互比較和了解，國際貨幣基金組織定期編制《國際金融統(tǒng)計》，以相對統(tǒng)一的口徑提供各成員國中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式，稱之為“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”，表2-2為國際貨幣基金組織提供的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的主要項(xiàng)目。表2-2簡化的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債國外資產(chǎn)儲備貨幣國內(nèi)資產(chǎn)對中央政府的債權(quán)定期儲備和外幣存款國內(nèi)資產(chǎn)對各級地方政府的債權(quán)發(fā)行債券國內(nèi)資產(chǎn)對存款貨幣銀行的債權(quán)進(jìn)口抵押和限制存款國內(nèi)資產(chǎn)對非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)對外負(fù)債國內(nèi)資產(chǎn)對非金融政府企業(yè)的債權(quán)中央政府存款國內(nèi)資產(chǎn)對私人部門的債權(quán)對等基金政府貸款基金資本項(xiàng)目其他二、中央銀行業(yè)務(wù)管理負(fù)債業(yè)務(wù)管理貨幣發(fā)行、代理國庫、集中存款準(zhǔn)備金、資金清算、其他負(fù)債業(yè)務(wù)。（一）貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)(最重要的負(fù)債業(yè)務(wù))

通過再貼現(xiàn)、貸款、購買證券、收購金銀、外匯等方式投入市場。

1．中央銀行貨幣發(fā)行的原則

(1)壟斷發(fā)行原則

(2)信用保證原則：發(fā)行貨幣必須建立在可靠地準(zhǔn)備金基礎(chǔ)上，僅靠國家信用來保持紙幣的穩(wěn)定是不可能的。

(3)彈性原則

2．貨幣發(fā)行制度

(1)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度現(xiàn)金準(zhǔn)備，以金、銀、外匯等抵充，這種準(zhǔn)備的不足是發(fā)行總額受現(xiàn)金準(zhǔn)備量的限制，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而作彈性發(fā)行；保證準(zhǔn)備，以短期商業(yè)票據(jù)、財政短期庫券、政府公債等抵充。這種準(zhǔn)備由于不兌現(xiàn)，往往因財政赤字、戰(zhàn)爭需要而發(fā)行過多，造成國內(nèi)通貨膨脹。

(2)貨幣發(fā)行約束制度（前者的變化形態(tài)、本質(zhì)上無區(qū)別）

兩級約束制度、最高發(fā)行限額制度。(二)代理國庫業(yè)務(wù)

政府財政的收入和支出，多數(shù)國家的中央銀行還辦理依靠國家財政撥款的行政專業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體、部隊(duì)、學(xué)校的存款。(三)集中存款準(zhǔn)備金業(yè)務(wù)

法定存款準(zhǔn)備金和部分超額準(zhǔn)備金。(四)資金清算業(yè)務(wù)

在清算中心開設(shè)存款賬戶。(五)其他負(fù)債業(yè)務(wù)

對國際金融機(jī)構(gòu)負(fù)債、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)往來、發(fā)行中央銀行債券等其他負(fù)債業(yè)務(wù)。資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理

中央銀行運(yùn)用其貨幣資金的業(yè)務(wù)。主要有貸款、再貼現(xiàn)、證券買賣、金銀外匯儲備等。

(一)貸款業(yè)務(wù)

對象：

1．對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款

2．對國家政府的貸款

作用：

1、解決短期資金不足，補(bǔ)充其流動性2、政府彌補(bǔ)資金虧空的應(yīng)急措施之一

資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理

(二)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)又稱重貼現(xiàn)，是商業(yè)銀行在資金周轉(zhuǎn)困難時，將其由貼現(xiàn)而取得的商業(yè)票據(jù)賣給中央銀行或抵押的形式向中央銀行取得貸款等經(jīng)濟(jì)行為。中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用有兩個方面，一是作為金融體系安全的保障因素，二是作為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策手段。資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理(三)證券買賣業(yè)務(wù)證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行穩(wěn)定金融、調(diào)節(jié)貨幣流通的主要手段。證券買賣業(yè)務(wù)是在公開市場上進(jìn)行。中央銀行認(rèn)為需要緊縮銀根、減少市場貨幣供應(yīng)量時，便在市場上拋出證券，回籠貨幣。反之，便在市場上發(fā)行貨幣，收回證券。(四)金銀外匯儲備業(yè)務(wù)

作為調(diào)節(jié)資金、改善資產(chǎn)構(gòu)成、穩(wěn)定金融市場的主要手段。

(五)其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)支付清算業(yè)務(wù)

(一)中央銀行支付清算業(yè)務(wù)管理中央銀行的支付清算業(yè)務(wù)是在中央銀行的職能活動中占有非常重要的位置。中央銀行支付清算業(yè)務(wù)的好壞直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全和金融穩(wěn)定?！敖Y(jié)算”和“清算”是兩個密切聯(lián)系的概念。

結(jié)算是為實(shí)現(xiàn)因商品交易、勞務(wù)供應(yīng)和其他經(jīng)濟(jì)活動所引起的債權(quán)債務(wù)的清償及資金轉(zhuǎn)移而發(fā)生的貨幣收付的經(jīng)濟(jì)行為。

清算是通過一定的清算組織和支付系統(tǒng)，處理支付指令的各種金融票據(jù)的發(fā)送、接受、對賬和確認(rèn)、收付金額的統(tǒng)計軋差、金額與差額的結(jié)清等一系列活動的總稱。1．支付清算體系中央銀行的支付清算體系由清算機(jī)構(gòu)、支付系統(tǒng)、支付結(jié)算制度和聯(lián)行清算制度組成。2．支付清算服務(wù)的主要內(nèi)容基本都包括如下幾項(xiàng)：組織票據(jù)交換清算、辦理異地跨行清算、為私營清算機(jī)構(gòu)提供差額清算服務(wù)、提供透支便利、提供證券和金融衍生工具交易清算服務(wù)和跨國支付服務(wù)等。3．支付清算系統(tǒng)的運(yùn)行為了順利進(jìn)行清算業(yè)務(wù)，各金融機(jī)構(gòu)首先在中央銀行開設(shè)賬戶。中央銀行利用這些賬戶直接進(jìn)行收付款項(xiàng)的轉(zhuǎn)賬劃撥，完成清算。三、中央銀行業(yè)務(wù)活動的一般原則

(一)非盈利性

考慮宏觀金融管理的需要

(二)流動性

擁有相當(dāng)數(shù)量的可隨時動用的資金

(三)主動性

(四)公開性

(五)相對獨(dú)立性第六節(jié)中央銀行金融