第一章CH01國(guó)際金融托馬斯第15版

Chapter1

BalanceofPayments

國(guó)際收支INTERNATIONALFINANCEFENGCaiMaincontentsBalanceofpaymentsBalanceofpaymentsstatementsInterpretationofdifferentBOPbalances(orsub-balances)DisequilibriumofBalanceofpaymentsInternationalinvestmentposition31.Ageneralanalysison

BalanceofPayments1.1DefinitionofBOP（國(guó)際收支定義）Thebalanceofpaymentsofaneconomyisasystematicrecordofall

economictransactionswhichhavetakenplaceduringagivenperiod

oftimebetweentheresidentsofthereportingcountryandresidentsofforeigncountries.在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的居民同非居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄和綜合。4

1.2BOP定義的理解：（1）國(guó)際收支是一個(gè)流量（flow）概念：時(shí)期（月度、季度、半年度和年度,allflowsofvalue）。（2）本國(guó)國(guó)際收支記載本國(guó)居民（residents）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易：居民和非居民。居民：在本國(guó)居住1年以上的個(gè)人、企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體和國(guó)家機(jī)關(guān)。居民類(lèi)型：Individuals;Non-individuals.居民、公民和人民的概念辯析居民：地域概念（居住地標(biāo)準(zhǔn)）。指在某國(guó)居住達(dá)1年及1年以上的個(gè)人及在該國(guó)從事活動(dòng)的企業(yè)和各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非營(yíng)利團(tuán)體。公民：法律概念（國(guó)籍標(biāo)準(zhǔn)）。指具有某國(guó)國(guó)籍享有該國(guó)法定權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的個(gè)人。人民：政治概念，相對(duì)于敵人而言。凡是擁護(hù)社會(huì)主義和祖國(guó)統(tǒng)一的個(gè)人和各種社會(huì)集團(tuán)，都是人民的范圍。中國(guó)大陸的“居民”依據(jù)國(guó)家外匯管理局《國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法》規(guī)定，中國(guó)的居民包括：在中國(guó)境內(nèi)居留1年以上的自然人，但外國(guó)及香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；中國(guó)短期出國(guó)人員(在境外居留時(shí)間不滿(mǎn)1年)、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國(guó)駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬；在中國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人(含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu))及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)(不含國(guó)際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國(guó)駐華使館、領(lǐng)館)；中國(guó)國(guó)家機(jī)關(guān)(含中國(guó)駐外使館、領(lǐng)館)、團(tuán)體、部隊(duì)。

世界銀行、聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織，是任何國(guó)家的“非居民”。個(gè)人居民、企業(yè)居民、非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)和單位、各級(jí)政府機(jī)構(gòu)思考題1、在我國(guó)居住時(shí)間1年以上的外國(guó)留學(xué)生和旅游者是否屬于我國(guó)居民？1年以?xún)?nèi)呢？2、常駐我國(guó)的別國(guó)外交人員和外籍軍事人員是否屬于我國(guó)居民？3、外國(guó)公司在我國(guó)設(shè)立的子公司是否屬于我國(guó)居民？4、聯(lián)合國(guó)、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際組織駐我國(guó)的分支機(jī)構(gòu)是否屬于我國(guó)居民？（3）國(guó)際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的全部經(jīng)濟(jì)交易：以交易為基礎(chǔ)，而不是以收支為基礎(chǔ).

有些交易（補(bǔ)償貿(mào)易、易貨貿(mào)易以及實(shí)物形式的無(wú)償援助等）沒(méi)有涉及貨幣收支，但只要發(fā)生在居民和非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易必須按照市場(chǎng)價(jià)值(marketvalue)折算成貨幣加以記錄（本幣或外幣）。（4）國(guó)際收支是一個(gè)事后的概念。

對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)進(jìn)行記錄，遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制原則（所有權(quán)變更作為記載依據(jù);服務(wù)提供時(shí)記錄），且按照市場(chǎng)價(jià)值計(jì)價(jià)。Fivetypesofeconomictransactions

Onerealandonefinancialexchange商品和服務(wù)與金融項(xiàng)目相交換Tworealexchange商品和服務(wù)與商品和服務(wù)相交換Twofinancialexchange金融項(xiàng)目與金融項(xiàng)目相交換Onerealtransfer無(wú)償真實(shí)轉(zhuǎn)移Onefinancialtransfer

無(wú)償金融轉(zhuǎn)移2.

BOPStatements

2.1DefinitionofBOPStatements（國(guó)際收支平衡表）Thebalanceofpaymentsstatementsisacomplete

tabulation

ofthetotalmarketvalueofgoods,services,andfinancialassetsthatdomesticresidents,firms,governmentsexchangewithresidentsofothernationsduringagivenperiod.將居民和非居民一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易按照特定賬戶(hù)分類(lèi)和復(fù)式記賬原則而匯總編制的會(huì)計(jì)報(bào)表（統(tǒng)計(jì)表）。112.

BOPStatements

2.2AccountingPrinciplesofBOP

Double-entrybookkeeping(復(fù)式記賬)對(duì)每筆經(jīng)濟(jì)交易都有兩次價(jià)值相等、方向相反的賬目記錄，一次記入貸方(credit)，一次記入借方(debit)。Credititem(+):Transactionsthatgenerateapaymentinflow（receivepaymentsfromaforeigner）(e.g.,export).（貸方，正號(hào)/positivesign）Debititem(-):Transactionsthatgenerateapaymentoutflow(makepaymentstoaforeigner)(e.g.,import).(借方，負(fù)號(hào)/negativesign)Thetotalvalueofcredititemsnecessarilyequalsthatofdebititems.12記入貸方項(xiàng)目的有：貨物和服務(wù)的出口、收益收入、接受的無(wú)償援助;本國(guó)對(duì)外國(guó)金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。記入借方項(xiàng)目的有：貨物和服務(wù)的進(jìn)口、收益支出、對(duì)外提供的貨物和資金的無(wú)償援助;本國(guó)對(duì)外國(guó)金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。官方國(guó)際儲(chǔ)備項(xiàng)目(officialinternationalreserves)的增加記入“借方”；減少記入“貸方”。133.MainstructureofBOPstatements3.1CurrentAccount(經(jīng)常賬戶(hù))3.2CapitalAccountandFinancialAccount（資本和金融賬戶(hù)）3.3(Net)ErrorsandOmissionsAccount(錯(cuò)誤和遺漏賬戶(hù)/凈誤差和遺漏賬戶(hù))中國(guó)國(guó)際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)格式

（第五版）173.1CurrentAccountThecurrentaccountisthebroadestmeasureofanation’srealsectortrade.Itincludesalldebitandcredititemsof:GoodsServicesIncomeReceiptsandPaymentsUnilateralTransfers/gifts18

CurrentAccountcomponents（1）Goods(visibletrade，貨物):Exportsandimportsofvisibleitems，forexample:

-Generalmerchandise;-Othergoods(nonmonetarygold).

記賬方法：商品的出口值記入貸方；商品的進(jìn)口值記入借方。Services(invisibletrade，服務(wù)):Exportsandimportsofservices,forexample:Typicalbusinessservicessuchasbankingandfinancialservices,insurance,andconsulting.Transportation,tourism,communication.記賬方法：服務(wù)的出口值記入貸方；服務(wù)的進(jìn)口值記入借方。19

CurrentAccountcomponents（2）Income(primaryincome，初次收入)：

-

CompensationofEmployees（雇員報(bào)酬）；

-InvestmentIncome（投資收益）。

記賬方法：從非居民處獲得收入，記入貸方；向非居民支付收入，記入借方。UnilateralTransfers(secondaryincome，二次收入):Includesitemssuchas:Governmentgrantsabroad政府捐助Privateremittances私人匯款Privategrantsabroad私人捐助記賬方法：本國(guó)從非居民獲得單邊轉(zhuǎn)移支付，記入貸方；本國(guó)向非居民提供單邊轉(zhuǎn)移支付，記入借方。examples例1：甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值100萬(wàn)美元的設(shè)備，所得收入存入銀行。借：其他投資—銀行存款100萬(wàn)美元貸：貨物出口100萬(wàn)美元例2：甲國(guó)居民到外國(guó)旅游花銷(xiāo)1萬(wàn)美元，該居民用信用卡支付了款項(xiàng)，并在回國(guó)后用自己的外匯存款償還。借：服務(wù)進(jìn)口-旅游1萬(wàn)美元貸：其他投資—銀行存款1萬(wàn)美元例3：甲國(guó)居民通過(guò)勞務(wù)輸出取得收入5萬(wàn)美元，并將收入?yún)R回國(guó)內(nèi)，存入銀行。借：其他投資—銀行存款5萬(wàn)美元貸：收入—職工報(bào)酬5萬(wàn)美元例4：甲國(guó)政府提供相當(dāng)于60萬(wàn)美元的糧食、藥品援助給乙國(guó)政府。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移60萬(wàn)美元貸：貨物出口60萬(wàn)美元

22CurrentAccountbalance

(經(jīng)常賬戶(hù)余額)(1)goodsbalance（貨物余額)(2)tradebalance/goodsandservicesbalance(貿(mào)易余額)(3)Thecurrentaccountbalance（經(jīng)常賬戶(hù)余額）

isthesumofthedebitandcredititemsintheaccountsjustdescribed.Acurrentaccountsurplusoccurswhenthesumofthecredititemsexceedsthesumofthedebititems.Acurrentaccountdeficitoccurswhenthesumofthedebititemsexceedsthesumofthecredititems.233.2TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandFinancialAccounttabulatestheflowsoffinancialassetsbetweendomesticresidentsandforeignresidents.24TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandfinancialAccount:---(1)CapitalAccount（since1999,verysmall）非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)和出售主要指土地、無(wú)形資產(chǎn)（商標(biāo)、品牌、許可協(xié)議）等的交易；記賬方法：非生產(chǎn)、非金融性資產(chǎn)的出售記入“貸方”；非生產(chǎn)、非金融性資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)記入“借方”。資本轉(zhuǎn)移（主要包括投資捐贈(zèng)、債務(wù)豁免、移民）記賬方法：資本轉(zhuǎn)入記入“貸方”；資本轉(zhuǎn)出記入“借方”。如動(dòng)用官方儲(chǔ)備向國(guó)外轉(zhuǎn)移，則官方儲(chǔ)備記入貸方，相應(yīng)的資本無(wú)償轉(zhuǎn)出記入借方，即：借：資本轉(zhuǎn)移貸：官方儲(chǔ)備TheCapitalandfinancialAccount:---(2)FinancialAccount(P18)-privatefinancialaccount:directinvestment(10%)（直接投資）Indirectinvestment（間接投資）Financialderivatives(金融衍生產(chǎn)品)otherinvestment（其他投資）記賬方法：本國(guó)對(duì)外資產(chǎn)增加/外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)減少/本國(guó)對(duì)外國(guó)負(fù)債減少，外匯流出，記入借方(負(fù)號(hào))，即資產(chǎn)；外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)增加/本國(guó)對(duì)外資產(chǎn)減少/本國(guó)對(duì)外負(fù)債增加，外匯流入，記入貸方（正號(hào)），即負(fù)債。TheCapitalandFinancialAccountexample例5：外商以?xún)r(jià)值1000萬(wàn)美元的設(shè)備投資甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。借：貨物進(jìn)口1000萬(wàn)貸：外國(guó)對(duì)甲國(guó)的直接投資1000萬(wàn)例6：甲國(guó)居民動(dòng)用外匯存款40萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)外國(guó)公司的股票，本國(guó)的資金來(lái)源于銀行存款的動(dòng)用。借：甲國(guó)對(duì)外證券投資-股票40萬(wàn)美元貸：其他投資—銀行存款40萬(wàn)美元TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandfinancialAccount:(3)OfficialReserveAssets官方儲(chǔ)備資產(chǎn)一國(guó)“央行/貨幣當(dāng)局”持有的“對(duì)外資產(chǎn)”（assetsheldbymonetary-typeofficials）：monetarygold（貨幣性黃金）；

foreignexchangeassets（外匯儲(chǔ)備/資產(chǎn)）；

specialdrawingrights(SDRs)（特別提款權(quán)）；

reservepositioninIMF（在IMF的儲(chǔ)備頭寸）.記賬方法：儲(chǔ)備增加記入借方（負(fù)號(hào)）；儲(chǔ)備減少記入貸方（正號(hào)）。Example例7：甲國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備40萬(wàn)美元向丙國(guó)提供無(wú)償援助。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移40萬(wàn)美元貸：儲(chǔ)備資產(chǎn)-外匯40萬(wàn)美元TheCapitalandfinancialAccountbalance

(資本和金融賬戶(hù)余額)Thecapitalandfinancialaccountbalance(資本和金融賬戶(hù)余額)：surplusordeficitThecapitalaccountbalance(資本賬戶(hù)余額)Thefinancialaccountbalance（金融賬戶(hù)余額）Examples例8：甲國(guó)某企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬(wàn)美元，其中，75萬(wàn)用于在當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y；75萬(wàn)調(diào)回國(guó)內(nèi)向中央銀行結(jié)售，將相當(dāng)于25萬(wàn)美元的本幣用于股東分紅，將相當(dāng)于50萬(wàn)美元的本幣購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)設(shè)備后重新投資于國(guó)外企業(yè)。

借：儲(chǔ)備資產(chǎn)75萬(wàn)美元甲國(guó)在外直接投資75萬(wàn)美元貸：收入—投資收益150萬(wàn)美元借：甲國(guó)在外直接投資50萬(wàn)美元貸：貨物出口50萬(wàn)美元

例9：甲國(guó)某公司在海外上市，獲得100萬(wàn)美元的資金，甲國(guó)公司將融資所得現(xiàn)金結(jié)算成本幣。借：儲(chǔ)備資產(chǎn)100萬(wàn)美元貸：外國(guó)對(duì)甲國(guó)的證券投資100萬(wàn)美元上述九筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易構(gòu)成的國(guó)際收支賬戶(hù)對(duì)我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的進(jìn)一步分析圖表1：我國(guó)2004-2014年末持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)存量圖表2：2015年2月世界各經(jīng)濟(jì)體“貨幣性黃金”的持有量圖表3：2014年末世界各經(jīng)濟(jì)體“外匯儲(chǔ)備”持有量排名圖表4：中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)圖表5：2004-2013年中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)（含外匯儲(chǔ)備）的投資收益率*斯蒂格利茨怪圈有關(guān)外匯儲(chǔ)備的思考題1、外匯儲(chǔ)備的主要作用是什么？2、中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備是如何形成的？3、在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，是否需要保持如此大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備？（成本-收益）403.3ErrorsandOmissionsAccount

(TheStatisticalDiscrepancy)ThesumofthedebitandcreditentriesinalloftheBOPshouldtotalzero.Thereareerrorsandomissions(誤差和遺漏)resultinginanon-zerobalance.Anoffsettingitemtothisnon-zerobalanceismadeinthestatisticaldiscrepancy

（ErrorsandOmissions）account.Inthisway,thetotalofthedebitandcredititemsequalszero.41記賬方法：若借方總額>貸方總額：在貸方列出差額。（凈流入少統(tǒng)計(jì)）

若借方總額<貸方總額：在借方列出差額。（凈流出少統(tǒng)計(jì)）通常國(guó)際上認(rèn)為，凈誤差與遺漏規(guī)模占貨物進(jìn)出口貿(mào)易總值的5％以下是可以接受的。ErrorsandOmissionsAccount案例：2010年度中國(guó)國(guó)際收支平衡表的

誤差與遺漏賬戶(hù)計(jì)算請(qǐng)計(jì)算上表中凈誤差與遺漏項(xiàng)目！SincetheBOPfollowsthedouble-entrybookkeepingprinciple,whyisthereanErrorsandOmissionsAccount?可能性解釋?zhuān)翰煌馈⒉煌块T(mén)的數(shù)據(jù)往往在統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)、統(tǒng)計(jì)口徑存在一定差異；

服務(wù)交易的數(shù)據(jù)不可靠；（旅游服務(wù)）隱秘的資本流動(dòng)……1982-2013年我國(guó)誤差與遺漏賬戶(hù)余額波動(dòng)圖4.AnalysisonBOP’sbalances4.1BOP’sbalances國(guó)際收支各賬戶(hù)的差額(balances)等于貸方減去借方的余額。對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)和資本金融項(xiàng)目：如貸方金額大于借方金額，借貸差額為正，稱(chēng)為順差(surplus)；反之稱(chēng)為逆差(deficit)。(1)Tradebalance=貨物差額＋服務(wù)差額(2)currentaccountbalance=貨物差額＋服務(wù)差額＋收益差額＋經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額(3)

Capitalandfinancialaccountbalance

＝資本賬戶(hù)差額＋金融賬戶(hù)差額（4）errorandomissionaccountbalance=-（經(jīng)常賬戶(hù)差額＋資本和金融賬戶(hù)差額＋儲(chǔ)備資產(chǎn)差額）

(5)overallbalance(總差額)=officialsettlementbalance（官方結(jié)算差額）=經(jīng)常賬戶(hù)余額+資本賬戶(hù)和私人金融賬戶(hù)余額(private)+凈誤差與遺漏賬戶(hù)余額（6）officialinternationalreserve/assets=-

officialsettlementbalance（官方結(jié)算差額）TheofficialsettlementsbalanceTheofficialsettlementsbalancemeasuresthesumofcurrentaccountplusthefinancialaccountbalanceanderrorsandomissionsaccountbalance.（P24）官方結(jié)算余額=CA+FA+誤差與遺漏賬戶(hù)官方結(jié)算余額+國(guó)際儲(chǔ)備差額=0如果官方結(jié)算余額為盈余，數(shù)額等于本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的增加額，其應(yīng)記入借方項(xiàng)目，因而二者之和等于零；反之，亦然4.2themacromeaningof

theCurrentAccountBalanceThecurrentaccountbalancehasseveralmacromeanings.1. Financinginternationalfinancialflows:Netforeigninvestment(If).

CA=If

2. Nationalsaving(S)versusdomesticinvestment(Id). S=Id+If,sothat

CA=S–Id3. Domesticproduction(Y)versusnationalexpenditure(E).Y=C+Id+G+(X–M),E=C+Id+G,andCA=(X–M)approximately,sothat

CA=Y–E

P19-21.TheRelationshipBetweentheCurrentAccountandtheCapitalandFinancialAccount5.DisequilibriumofBOPs

(1)將國(guó)際收支平衡表上的各種外匯交易按其性質(zhì)分為：自主性交易或事前交易(autonomoustransactions)

對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中，個(gè)人、企業(yè)、機(jī)構(gòu)為某種自主性目的（如追逐利潤(rùn)、旅游、匯款贍養(yǎng)親友）等）而進(jìn)行的交易。自主性交易包括：經(jīng)常賬戶(hù)中的貿(mào)易收支、勞務(wù)收支、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移；資本金融賬戶(hù)中的長(zhǎng)期資本項(xiàng)目。（2）調(diào)節(jié)性交易又稱(chēng)事后交易（compensatorytransactions）為了彌補(bǔ)自主性交易各項(xiàng)目所發(fā)生的差額而進(jìn)行的交易。其是自主性交易的結(jié)果。調(diào)節(jié)性交易，比如資本金融賬戶(hù)中的短期資本項(xiàng)目中的各項(xiàng)；以及國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯儲(chǔ)備。（3）按以下四個(gè)口徑來(lái)描述理論上的自主性交易平衡狀況：（一）貿(mào)易收支差額（二）經(jīng)常賬戶(hù)差額（三）資本和金融賬戶(hù)差額（四）總差額如果自主性交易的差額為零，則國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)；否則，國(guó)際收支不平衡。IMF倡導(dǎo)使用總差額描述一國(guó)國(guó)際收支平衡狀況。在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是總差額盈余或赤字。各國(guó)可以根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，選擇適合本國(guó)的自主性交易的口徑。（4）以CA衡量的代表性國(guó)家國(guó)際收支狀況國(guó)際收支不平衡是一種常態(tài)。如果國(guó)際收支不平衡是在一定限度內(nèi)的，一般認(rèn)為其是平衡的。關(guān)于“一定的限度”有兩種觀(guān)點(diǎn)：其一，CA逆差/GDP<5%，則認(rèn)為是國(guó)際收支平衡，不屬于調(diào)節(jié)；反之，屬于國(guó)際收支不平衡，需要調(diào)節(jié)。但是關(guān)于CA順差，則沒(méi)有約定。其二，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納（2010）提出CA順差或逆差/GDP<4%，則屬于國(guó)際收支平衡；反之，屬于不平衡。全球主要國(guó)家經(jīng)常賬戶(hù)國(guó)際收支情況CurrentaccountbalancesandtradebalancesforChina,1982-2013（5）國(guó)際收支不平衡的原因和類(lèi)型

（self-study）

臨時(shí)性不平衡（季節(jié)性和偶然性）臨時(shí)性因素引起的國(guó)際收支不平衡。其特征是：程度較輕、持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)、有可逆性。

日本2011本大地震和國(guó)際收支2012年2月，日本財(cái)務(wù)省(MOF)公布的數(shù)據(jù)顯示，受去年日本大地震和海嘯、全球需求疲軟，以及日元升值等因素影響，日本2011年全年錄得貿(mào)易赤字，為31年來(lái)首次。數(shù)據(jù)顯示，日本2011年貿(mào)易赤字2.49萬(wàn)億日元，為1980年以來(lái)首次錄得年度貿(mào)易赤字。另外，由于出口疲弱導(dǎo)致貿(mào)易逆差，并且核電廠(chǎng)關(guān)閉令燃料進(jìn)口激增，日本2011年未季調(diào)經(jīng)常帳盈余較上年萎縮43.9%。數(shù)據(jù)顯示，日本2011年經(jīng)常賬戶(hù)盈余9.6289萬(wàn)億日元，為15年來(lái)最低水平。周期性不平衡（cyclicaldisequilibrium）經(jīng)濟(jì)周期（擴(kuò)張期和收縮期）波動(dòng)引起的國(guó)際收支不平衡。

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)影響不同。

經(jīng)常賬戶(hù)：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，經(jīng)常賬戶(hù)出現(xiàn)赤字；經(jīng)濟(jì)衰退期，經(jīng)常賬戶(hù)出現(xiàn)盈余。資本、金融賬戶(hù)：經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，順差；經(jīng)濟(jì)收縮期，逆差。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)圖貨幣性不平衡(monetarydisequilibrium)

一國(guó)貨幣供給變動(dòng)，引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的變化，從而使得該國(guó)物價(jià)與他國(guó)物價(jià)發(fā)生相對(duì)變化，由此產(chǎn)生的國(guó)際收支失衡。比如，在一定匯率水平下，由于國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣成本（假定商品價(jià)值不變，即表示同樣的商品價(jià)值需要更多的貨幣）與一般物價(jià)上升而引起的出口價(jià)格相對(duì)昂貴而進(jìn)口價(jià)格相對(duì)便宜，出口下降，進(jìn)口增加，經(jīng)常項(xiàng)目惡化；貨幣供給增加還可能導(dǎo)致利率下降，資本流出，資本金融項(xiàng)目惡化，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支失衡。反之，亦然。收入性不平衡(incomedisequilibrium)

國(guó)民收入變化（周期性、貨幣性、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)）導(dǎo)致的收入與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出之間變化而引起的國(guó)際收支失衡。如國(guó)民收入變化相對(duì)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的進(jìn)口需求增加超過(guò)出口增加，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支失衡。結(jié)構(gòu)性不平衡（structuraldisequilibrium）指一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)變化而出現(xiàn)的國(guó)際收支不平衡。這種失衡具有長(zhǎng)期性質(zhì)。主要有兩種情況：一是因經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后