農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：國(guó)慶節(jié)豬價(jià)漲幅較大豬價(jià)高位時(shí)長(zhǎng)不宜過(guò)早悲觀

農(nóng)林牧漁 農(nóng)林牧漁滬深30024%12%0%-24%-36%2022-062021-102022-06數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源《美國(guó)種植收獲季來(lái)臨，關(guān)注生豬二《大豆新作預(yù)期供給偏緊，生豬關(guān)注2022.9.18《USDA下調(diào)2022/2023年全球玉米、大豆及水稻產(chǎn)量—行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)國(guó)慶節(jié)豬價(jià)漲幅較大，豬價(jià)高位時(shí)長(zhǎng)不宜過(guò)早悲觀——行業(yè)周報(bào)陳雪麗(分析師)ikyseccn李怡然(聯(lián)系人)nkyseccn豬價(jià)漲幅較大，豬價(jià)高位時(shí)長(zhǎng)不宜過(guò)早悲觀斤。根據(jù)涌益咨詢監(jiān)測(cè)樣本，節(jié)內(nèi)生豬日均屠宰量10.32萬(wàn)頭/日，環(huán)比增加5.9%。短期來(lái)看，基于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)豬價(jià)高度、Q4豬價(jià)需求-豬價(jià)變動(dòng)規(guī)律，我們中期來(lái)看，基于豬周期“蛛網(wǎng)模型”理論框架、此輪周期行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整節(jié)奏差此輪周期豬價(jià)高度時(shí)長(zhǎng)持樂(lè)觀預(yù)期。種植：拉尼娜現(xiàn)象通常導(dǎo)致阿根廷和巴西南部炎熱干燥，造成巴西中部雨季縮短。近年巴西玉米產(chǎn)量受拉尼娜影響較阿根廷更大，阿根廷大豆產(chǎn)量則較巴西玉米播種季，干旱背景下南美大豆及玉米供需偏緊格局可能延續(xù)。豬周期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)能釋放節(jié)奏。關(guān)注兼具成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)動(dòng)保板塊安全邊際顯現(xiàn)，行業(yè)空間或迎來(lái)加速擴(kuò)容。推薦國(guó)內(nèi)動(dòng)物亞單位疫苗。油料作物價(jià)格回落，關(guān)注油脂壓榨及精煉環(huán)節(jié)。主糧及油料作物價(jià)格回調(diào)，但通脹背景下，預(yù)計(jì)主糧價(jià)格回調(diào)幅度有限，關(guān)注優(yōu)質(zhì)主糧種植標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。糧食價(jià)格受多維催化持續(xù)走高，種植鏈景氣度延續(xù)。關(guān)注具備轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)；國(guó)內(nèi)玉米育種龍頭企業(yè)登海種業(yè)；基本面邊際改善的隆平高科；相關(guān)受益標(biāo)的荃銀高科、先正達(dá)(擬上市)。原料價(jià)格調(diào)頭向下，飼料企業(yè)毛利水平有望改善。飼料企業(yè)毛利水平有望在來(lái)改善。推薦產(chǎn)品力及服務(wù)力優(yōu)勢(shì)突出的飼料龍頭海大集團(tuán)。跑贏大盤0.14個(gè)百分點(diǎn)。子板塊來(lái)看，除寵物食品外各農(nóng)業(yè)板塊均下跌。個(gè)股來(lái)看天馬科技(+12.97%)、中寵股份(+7.16%)、金河生物(+5.84%)領(lǐng)漲。9.26-9.30)：本周雞苗、豆粕、白糖價(jià)格環(huán)比上漲kgkgkg價(jià)為繁自養(yǎng)頭均利潤(rùn)799.35元/頭，環(huán)比+41.37元/頭；外購(gòu)仔豬頭均利潤(rùn)白羽肉雞：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周雞苗均價(jià)3.15元/羽，環(huán)比+5.00%；毛雞均價(jià)1/1/18 行業(yè)周報(bào)2/2/18 1.1.1、周期高度：需求抬升支撐2022Q4高豬價(jià)，高度預(yù)期有望進(jìn)一步上修 4、周期時(shí)長(zhǎng)：豬價(jià)景氣時(shí)長(zhǎng)預(yù)期不宜過(guò)早陷入悲觀 5 點(diǎn) 94、本周重點(diǎn)新聞(9.26-9.30)：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開(kāi)部門協(xié)調(diào)會(huì)議研究部署四季度生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作。 105、本周價(jià)格跟蹤(9.26-9.30)：本周雞苗、豆粕、白糖價(jià)格環(huán)比上漲 11 6 圖20：本周寵物食品及飼料板塊上漲(表內(nèi)單位：%) 10圖21：本周生豬價(jià)格環(huán)比上漲(元/公斤) 12圖22：本周生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)環(huán)比下跌(元/頭) 12 圖31：本周NYBOT11號(hào)糖環(huán)比上漲(美分/磅) 14圖32：本周鄭商所白糖收盤價(jià)環(huán)比下跌(元/噸) 14 3/3/18 行業(yè)周報(bào)4/4/18欄，檢驗(yàn).0.0.0.0.0生豬日度銷售均價(jià)(元/公斤)生豬月度銷售均價(jià)(元/公斤)數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、開(kāi)源證券研究所圖2：國(guó)慶節(jié)內(nèi)生豬屠宰量環(huán)比增幅較小3000002500002000001500001000005000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年日度屠宰量(頭)2021年日度屠宰量(頭)2022年日度屠宰量(頭)數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、開(kāi)源證券研究所0.2%，生豬出欄均重雖呈現(xiàn)環(huán)比抬升趨勢(shì)，但當(dāng)前均重在供給短缺背景下，仍處于到前期13批次收儲(chǔ)量(10.14萬(wàn)噸)，預(yù)計(jì)后續(xù)放儲(chǔ)凍肉將主要來(lái)自進(jìn)口。同比(%，右軸)周度生豬出欄體重(公斤/頭，涌益咨詢、開(kāi)源證券研究所投放數(shù)量(萬(wàn)噸，右軸)生豬價(jià)格(元/公斤，左軸)數(shù)據(jù)來(lái)源：華儲(chǔ)網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所 行業(yè)周報(bào)5/5/18.0.000anApr20ultanApr21ultanApr22ul豬肉進(jìn)口量(萬(wàn)噸)海關(guān)總署、開(kāi)源證券研究所.0%0%全國(guó)多樣本凍品庫(kù)存率(%)海關(guān)總署、開(kāi)源證券研究所2年內(nèi)豬價(jià)節(jié)奏并未脫離豬價(jià)年內(nèi)波動(dòng)規(guī)律。年內(nèi)高點(diǎn)通常出現(xiàn)在11月-次年1月，主要系冬季消費(fèi)、年關(guān)消費(fèi)疊加腌臘消費(fèi)需求增加。而8月-10月上旬則因?yàn)殚_(kāi)學(xué)季疊加“雙節(jié)”消費(fèi)需求增加對(duì)價(jià)格有所抬升。從年內(nèi)豬價(jià)上漲節(jié)奏看，求對(duì)豬價(jià)的影響因素轉(zhuǎn)強(qiáng)，將成為年內(nèi)拉動(dòng)及支撐豬價(jià)高度的核心因素。/公斤，左軸)生豬均價(jià)(元/公斤，右軸)生豬均價(jià)(元/公斤，右軸)圖8：下半年豬價(jià)偏離度降低，需求轉(zhuǎn)強(qiáng)支撐豬價(jià)邊際度高 24% 24%24% 17%18% 16%15% 14%11%28%25%22%19%16%13%左軸)2007-2018年月度最低價(jià)(元/公斤，左軸)2007-2018年月度最高價(jià)(元/公斤，左軸)月度均價(jià)偏離度(%，右軸) 行業(yè)周報(bào)6/6/18動(dòng)相對(duì)產(chǎn)能變動(dòng)的滯后性，產(chǎn)能增加通常導(dǎo)致供給提升過(guò)程持續(xù)22個(gè)月，期間供需關(guān)系切換將驅(qū)動(dòng)豬價(jià)下破盈虧平衡線，從而行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能去化階段。因此將生豬持續(xù)壓制散養(yǎng)戶盈利信心，猶豫的產(chǎn)能回補(bǔ)或?qū)е仑i群于2023年進(jìn)入老齡化，效度難有過(guò)高預(yù)期。蕩支撐豬料價(jià)格高位00000000000豆粕現(xiàn)貨價(jià)(元/噸，左軸)玉米現(xiàn)貨價(jià)(元/噸，右軸)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所4.03.83.43.23.02.82.62.443383328238生豬均價(jià)(元/公斤，右軸) 行業(yè)周報(bào)7/7/1838.033.028.023.08.0450040003500300025000000商品豬出欄價(jià)(元/公斤，左軸)50kg二元母豬價(jià)格(元/頭，右軸)圖13：仔豬價(jià)格下行亦說(shuō)明產(chǎn)業(yè)端對(duì)春節(jié)后豬價(jià)持悲觀8200080060040020000000商品豬出欄價(jià)(元/公斤，左軸)規(guī)模場(chǎng)15kg仔豬出欄價(jià)(元/頭)Q中期來(lái)看，基于豬周期“蛛網(wǎng)模型”理論框架、此輪周期行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整節(jié)奏差異 (高料價(jià)、低流資金導(dǎo)致行業(yè)2023年出現(xiàn)一致性弱盈利預(yù)期)。我們對(duì)此輪周期豬價(jià)高度時(shí)長(zhǎng)仍持樂(lè)觀預(yù)期。14.7%。阿根廷大豆產(chǎn)量則較巴西受拉尼娜影響更大，2017/2019/2020/2021種植年圖14：2020種植年巴西玉米受拉尼娜影響減產(chǎn)幅度較大00000000玉米:產(chǎn)量:阿根廷(百萬(wàn)噸，左軸)玉米:產(chǎn)量:巴西(百萬(wàn)噸，右軸)140.0120.0080.060.040.0由于美豆已到收獲季，圖15：2021年巴西及阿根廷大豆均受拉尼娜影響而減產(chǎn)0012123456789012E大豆:產(chǎn)量:阿根廷(百萬(wàn)噸，左軸)大豆:產(chǎn)量:巴西(百萬(wàn)噸，右軸)160.0140.0120.0100.080.060.040.0為緩慢的收獲進(jìn)程，大豆供應(yīng)仍然偏緊，巴西大豆擴(kuò)種進(jìn)程逐漸推進(jìn)。每年60%以上美豆通常在10月面積，F(xiàn)armFuture估計(jì)總體可 行業(yè)周報(bào)8/8/18使。圖17：預(yù)計(jì)拉尼娜的影響貫穿2022南美大豆玉米播種季布宜諾斯艾利斯谷物交易所的數(shù)據(jù)顯示，阿根廷一季玉米由于干旱天氣影響播臨。豆方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)2022年度大豆種植面積將玉米晚播將進(jìn)一步促使農(nóng)民將未及時(shí)完成播種的玉米土地轉(zhuǎn)為種植大豆。如果10豬周期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)能釋放節(jié)奏。豬價(jià)于2022年4月啟動(dòng)上漲。2022年下半年生豬供給或?qū)⑿∮跁r(shí)長(zhǎng)預(yù)期，豬價(jià)或?qū)⒊糠从彻┬杳芊崔D(zhuǎn)。此外，我們認(rèn)為此輪周期豬價(jià)景氣時(shí)長(zhǎng)或符合常規(guī)豬周期。成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)及產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)共振上漲的溫氏股份；成本優(yōu)勢(shì)及出欄規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)牧原股份；養(yǎng)殖成本有望于Q較大邊際改善的新希望。受益標(biāo)的：華統(tǒng)股份、天康生物等。游到店場(chǎng)景(西式連鎖餐飲)的需求改善，預(yù)計(jì)隨著疫情擾動(dòng)因素的減弱，白雞需雞引種以防范禽病風(fēng)險(xiǎn)；5-6月，國(guó)內(nèi)白羽種雞馬立克氏病和肝破裂發(fā)病比率提升， 行業(yè)周報(bào)9/9/18給帶來(lái)負(fù)面影響。重點(diǎn)推薦白羽一體化龍頭企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展。受益標(biāo)的：禾豐股份等。市場(chǎng)需求及銷售規(guī)模快速提升；蘭研所非洲豬瘟疫苗亦正在加快研發(fā)。寵物動(dòng)保及非瘟疫苗預(yù)在未來(lái)成為行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容的主推力。推薦國(guó)內(nèi)動(dòng)物亞單位疫苗龍頭企業(yè)內(nèi)新麥雖已完成收割，且產(chǎn)量及平均單產(chǎn)水平好于前期預(yù)期。但近期受逆全球化升司決定對(duì)三部種業(yè)規(guī)章部分條款予以修改，科教司對(duì)《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全評(píng)價(jià)管定了《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》和《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》。標(biāo)志著我國(guó)轉(zhuǎn)基因商業(yè)政策條件已全面貫通。關(guān)注具備轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)；國(guó)內(nèi)玉米傳統(tǒng)育種技術(shù)龍頭企業(yè)登海種業(yè)；基本面邊際改善的隆平)。欄量年內(nèi)雙高，預(yù)計(jì)飼料需求量同比增勢(shì)不減。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度看，受前期飼料原料來(lái)拐點(diǎn)，飼料企業(yè)毛利水平有望在2022年下半年迎來(lái)改善。飼料龍頭企業(yè)海大集團(tuán)。。子份(+7.16%)、金河生物(+5.84%)領(lǐng)漲。6420-1.9347有色金屬鋼鐵-1.9347汽車建筑裝飾電子機(jī)械設(shè)備非銀金融化工電氣設(shè)備通信計(jì)算機(jī)綜合傳媒房地產(chǎn)紡織服裝交通運(yùn)輸建筑材料輕工制造家用電器農(nóng)林牧漁銀行休閑服務(wù)商業(yè)貿(mào)易食品飲料醫(yī)藥生物 行業(yè)周報(bào)10/10/180000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所圖20：本周寵物食品及飼料板塊上漲(表內(nèi)單位：%)86420-8數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所表1：農(nóng)業(yè)個(gè)股漲跌幅排名：天馬科技、中寵股份、金河生物領(lǐng)漲HH.SZ.SZ金健米業(yè).SZ金河生物.SZ54%.SZSZ股份HH.SZSZ1%.SZ.SZ3%H.SZ5%.SZ物.SZH高科HSZHHHH.SZ.SZH要深入貫徹習(xí)近平總書記重要指示批示精神和黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加強(qiáng)生豬生產(chǎn)形勢(shì)研判，采取有力有效措施，確保四季度特別是重大節(jié)假日期間豬肉平穩(wěn)供場(chǎng)中大豬存欄量和新生仔豬數(shù)量均高于2021年同期水平，后期上市肥豬充足、市《2022年中國(guó)食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展報(bào)告》在京發(fā)布。近日，由國(guó)家食物與營(yíng)養(yǎng)咨詢辦的“2022年(首屆)中國(guó)食物與營(yíng)養(yǎng)創(chuàng)新發(fā)展論壇”在京召開(kāi)。中國(guó)農(nóng)科院副院長(zhǎng) 行業(yè)周報(bào)11/11/18。，種業(yè)管理司、中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物科學(xué)研究所、全國(guó)農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心共同舉辦種子審批服務(wù)開(kāi)放日活動(dòng)。本次活動(dòng)聚焦提升種子領(lǐng)域?qū)徟?wù)水平、培育壯大種業(yè)企業(yè)，多家種子企業(yè)和行業(yè)協(xié)會(huì)代表受邀參觀國(guó)家農(nóng)作物種質(zhì)資源庫(kù)，實(shí)地了為企業(yè)和行政管理部門建立起橋梁紐帶。在座談交流中，種子企業(yè)和行業(yè)協(xié)會(huì)代表還結(jié)合許可日常辦理、行業(yè)發(fā)展情況，從優(yōu)化審批服務(wù)、行業(yè)政策制定等方面提出了表2：本周生豬、黃羽雞、豆粕價(jià)格環(huán)比上漲本周價(jià)格周環(huán)比環(huán)比格周環(huán)比生豬價(jià)格(元/公斤)24.460.62%24.3123.581.77%仔豬價(jià)格(元/公斤)36.97-0.40%37.1237.79-3.28%生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)：自繁自養(yǎng)(元/頭)799.355.46%757.987.54%704.82-0.75%生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)：外購(gòu)仔豬(元/頭)803.410.96%795.763.73%767.14-3.74%雞苗價(jià)格(元/羽)3.155.00%3.00-5.66%3.18毛雞價(jià)格(元/公斤)8.810.57%8.769.14-0.98%毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽)0.2175.00%0.12-92.41%-7.60%父母代種雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽)0.45-50.00%0.30-37.50%0.48中速雞價(jià)格(元/公斤)17.85-3.51%18.50-0.27%18.55-0.27%草魚價(jià)格(元/公斤)12.70-28.09%17.660.86%17.510.98%鱸魚價(jià)格(元/公斤)29.80-8.31%32.50-2.99%33.50-9.46%對(duì)蝦價(jià)格(元/公斤)45.140.00%45.142.40%44.08-2.35%玉米期貨價(jià)格(元/噸)2771.00-2.26%2835.00-0.07%2837.001.21%豆粕期貨價(jià)格(元/噸)4104.004058.001.65%3992.00ICE號(hào)糖期貨價(jià)格(美分/磅)17.951.30%17.7217.97鄭商所糖期貨價(jià)格(元/噸)5442.00-3.22%5623.000.21%5611.002.28%表示無(wú)變動(dòng)。kg養(yǎng)頭均利潤(rùn)799.35元/頭，環(huán)比+41.37元/頭；外購(gòu)仔豬頭均利潤(rùn)803.41元/頭，環(huán) 行業(yè)周報(bào)12/12/1800000000 120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00外三元生豬(元/公斤)仔豬(元/公斤)博亞和訊、開(kāi)源證券研究所0000慶前部，而43210(3)86420父母代種雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽，左軸)雞苗價(jià)格(元/羽，右軸)5086420毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽，左軸)毛雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)(元/公斤，右軸)13/13/1817.8517.85中速雞均價(jià)(元/公斤)新牧網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所nd比-8.29%。5050加州鱸魚(元/公斤)海大農(nóng)牧、開(kāi)源證券研究所50對(duì)蝦(元/公斤)海大農(nóng)牧、開(kāi)源證券研究所大宗農(nóng)產(chǎn)品：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周大商所玉米期貨活躍合約結(jié)算價(jià)為2771.00 行業(yè)周報(bào)14/14/1800玉米期貨價(jià)(元/噸)000000豆粕期貨價(jià)格(元/噸)。0000 行業(yè)周報(bào)15/15/18anApr20anApr20lanApr21lanApr22lFeb0JunFeb1JunFeb2Junanayanayanay00豬肉進(jìn)口量(萬(wàn)噸)海關(guān)總署、開(kāi)源證券研究所雞肉進(jìn)口量(萬(wàn)噸)海關(guān)總署、開(kāi)源證券研究所00anApr20lanApr21lanApr22l豬料(萬(wàn)噸)環(huán)比(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、開(kāi)源證券研究所00140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%水產(chǎn)(萬(wàn)噸)環(huán)比(%)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、開(kāi)源證券研究所16/16/180050%40%20%10%0%-20%-30%-40%anApr20l蛋禽(萬(wàn)噸)anApranApr21lanApr22l環(huán)比(%)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、開(kāi)源證券研究所00anApr20lanApr21lanApr22l肉禽(萬(wàn)噸)環(huán)比(%)50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、開(kāi)源證券研究所 行業(yè)周報(bào)17/17/18的投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力本報(bào)告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報(bào)告中關(guān)于任何發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映分析人員的個(gè)人觀點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報(bào)告的分析師獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶的反饋、競(jìng)爭(zhēng)性因素以及開(kāi)源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報(bào)股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明評(píng)級(jí)買入(Buy)增持(outperform)預(yù)計(jì)相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)5%~20%；中性(Neutral)預(yù)計(jì)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－5%~＋5%之間波動(dòng)；看(好(overweig)ht)中性(Neutral)淡證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)、美股基準(zhǔn)指數(shù)為標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)。我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。、估值方法的局限性說(shuō)明本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本報(bào)告采用的各種估值方法及模券能夠在該價(jià)格交易。 行業(yè)周報(bào)18/18/18本報(bào)告僅供開(kāi)源證券股份