交通運輸行業(yè)周報：國慶出行中短途游主導假期快遞件量穩(wěn)中有升

謹慎后的免責條款部分謹慎收盤點位2275.362554.812083.40%0%%-20%-40%資：同花順iFinD，中郵證券研究所研研究所SAC登記編號：S1340521070001研究助理：段利強SAC登記編號：S1340122070041升核心觀點發(fā)展持續(xù)向好且增長日趨平穩(wěn)的特征。全國快遞業(yè)務量同比增速預計有望出現(xiàn)淡季不淡、旺季更旺的特征。公司方面，圓通上半年歸母凈隨著年底鄂州機場投產(chǎn)、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業(yè)務有望迎來業(yè)績釋放，建議保持耐心底部布局。C期板塊方面，上海出口集裝箱運價指數(shù)(SCFI)/中國出口集裝箱運價指數(shù)(CCFI)周環(huán)比分別-9.74%/-4.18%，歐美消費需求下行對集裝箱出請務必閱讀正文之后的免責條款部分2航空機場：國內(nèi)方面，據(jù)航班管家測算，今年國慶假期民航旅政策的收緊不會改變國際航班中長期的恢復趨勢。隨著國際航班熔斷政策的調(diào)整以及政策的持續(xù)優(yōu)化，國際航班將進一步加速恢復。從航司來看，民營航司受益于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡；而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。斂，保通保暢政策推行，公路貨運能力逐步釋放，而鐵路貨運隨著下高趨勢。本周板塊表現(xiàn)(2022.9.25-2022.9.30)，上證綜指、滬深300本周交通運輸下跌的子板塊較多，其中航運和港口下跌幅度最大，僅塊上漲。個股漲跌幅本周交運個股漲幅前五：海航控股(600221.SH)7.95%、西上海風險提示請務必閱讀正文之后的免責條款部分3購需求超預期放緩，快遞網(wǎng)絡建設進度不及預期，競爭格局惡化請務必閱讀正文之后的免責條款部分41、行業(yè)熱點事件跟蹤 71.1國慶假期全國預計發(fā)送旅客總量超過2.5億人次 71.2國際民航組織力爭至2050年實現(xiàn)航空旅行零碳排放；中方表示將為全球民航復蘇注入新活力 72、行業(yè)動態(tài)跟蹤 82.1物流業(yè)跟蹤 82.2航空機場行業(yè)跟蹤 132.3航運港口行業(yè)跟蹤 162.4鐵路公路行業(yè)跟蹤 203、行業(yè)公司重要公告跟蹤 224、資本市場表現(xiàn)跟蹤 234.1行情回顧 234.2估值水平分析 245、本周觀點 256、風險提示 27請務必閱讀正文之后的免責條款部分5圖表1：實物商品網(wǎng)上零售額增速 11圖表2：產(chǎn)糧區(qū)單票收入 11圖表3：單月快遞業(yè)務量及增速 11圖表4：單月快遞業(yè)務收入及增速 11圖表5：順豐單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%) 12圖表6：順豐快遞單票收入(元)及增速(%) 12圖表7：韻達單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%) 12圖表8：韻達快遞單票收入(元)及增速(%) 12圖表9：申通單月快遞業(yè)務量及增速 13圖表10：申通快遞單票收入及增速 13圖表11：圓通單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%) 13圖表12：圓通快遞單票收入(元)及增速(%) 13圖表13：民航客運量 15圖表14：民航客運量同比增速 15圖表15：油價比較 15圖表16：美元指數(shù)保持強勢 15圖表17：三大航客座率仍處于歷史低位(%) 16圖表18：民營航司龍頭客座率處于修復期(%) 16圖表19：機場起降架次有所回落(單位：%) 16 圖表21：沿海散貨運價指數(shù) 17圖表22：BDTI、BCTI指數(shù)、BDI指數(shù)(周) 18 圖表24：中國原油進口量 18圖表25：CCFI、SCFI指數(shù)(周) 19圖表26：歐洲航線與地中海航線 19圖表27：美西與美東航線 19圖表28：PDCI綜合指數(shù)(周) 20圖表29：沿海主要港口貨物吞吐量 20圖表30：外貿(mào)貨物吞吐量 20圖表31：運輸生產(chǎn)指數(shù)有所回升 21圖表32：客運同比顯著增長 21圖表33：公路客運量 21圖表34：公路貨運量 21圖表35：鐵路客運量 22請務必閱讀正文之后的免責條款部分9 圖表3L：交通運輸行業(yè)周行情(周) 24圖表38：交通運輸行業(yè)估值及溢價情況(周) 24圖表36：交通運輸行業(yè)與其他行業(yè)估值對比(周) 2g請務必閱讀正文之后的免責條款部分71.1國慶假期全國預計發(fā)送旅客總量超過2.5億人次期出現(xiàn)不同幅度的下降。日據(jù)介紹，假期期間，公路出行以中短途為主，呈現(xiàn)出“短半徑、潮汐量同比降幅明顯，貨車流量先抑后揚；公路突發(fā)事件與往年減少，局部省界路段防疫保通壓力較大，公路保通保暢調(diào)球民航復蘇注入新活力標(LTAG)的歷史性協(xié)議。大會通過了未來三年全球民航安全、安保、航組織建設的工作計劃。中國代表團由中國民用航空局局長宋志勇任團長，全面參與大會及各委員會議題討論和報告審議等工作。峰率代表團赴蒙特利爾現(xiàn)場參會，并在大會開幕式上做一般性事國選舉中，中國再次成功連任一類理事國，并獲頒國際民航源貢獻獎。疫請務必閱讀正文之后的免責條款部分8業(yè)才能穩(wěn)定復蘇。他坦言，民航既要科學精準防控疫情，也要確輸安全高效。疫情以來，中國民航始終堅持“外防輸入、內(nèi)防反略和“動態(tài)清零”總方針，精準動態(tài)調(diào)整防控政策，先后出臺了運輸航空公司和機場疫情防控技術(shù)指南，多次優(yōu)化調(diào)整國際客運航班作為全球第二大航空運輸市場，中國民航的穩(wěn)定復蘇關系到全球民航表示對中國有序恢復國際航空運輸市場充滿信心和期待，并就具體推進落中國還與沙特阿拉伯共同簽署了關于擴大航權(quán)的諒解備忘錄，與歐盟安全委員會就落實雙邊適航合作項目達成共識，與塞內(nèi)加爾、委內(nèi)瑞拉就簽署雙邊航空運輸協(xié)定形成一致意見，與埃塞俄比亞、贊比亞等國就飛行員電子執(zhí)照管理合作開展交流，與相關國家就加強國際航空減排務實合作深入。2、行業(yè)動態(tài)跟蹤2.1物流業(yè)跟蹤我們認為下半年快遞行業(yè)格局持續(xù)改善，行業(yè)有望出現(xiàn)淡季不淡、旺今年雖受到疫情復發(fā)的擾動，但行業(yè)“價增量升”的復蘇格局依然未變。價格端：過去5年全行業(yè)快遞單票收入累計下降25%，年復合下降請務必閱讀正文之后的免責條款部分6件量端：電商行業(yè)和電商快遞雖仍有空間，但增速中樞相比過去幾年季，行業(yè)單票價格環(huán)比有所下降，但較去年同期仍有增長。我們快遞行業(yè)將轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，過去電商件增長的核心是在消費市場自礎上，疊加網(wǎng)購滲透率的大幅提升。伴隨著電商紅利的逐步放來的規(guī)模效應的紅利也邊際弱化。度看，目前低質(zhì)效的二三線快遞產(chǎn)能已基本出清，行Z0Zt年順豐加“三通一達”的合計市占率有望達到8t.LV%。加之價格戰(zhàn)導致的全行業(yè)虧損，使龍頭企業(yè)認識到需要迫切轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，加大技術(shù)對于數(shù)字化、智能化和自動化方面的投入，以技術(shù)賦能，提高精細化水平，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。我們認為全行業(yè)實現(xiàn)全環(huán)節(jié)、全要素的數(shù)字化、數(shù)治化、數(shù)智化的轉(zhuǎn)型勢在必行。Zg.L億元(同比+ZtL%)。其中時效快遞收入V6t億元(同比+g.L%)，經(jīng)濟快遞收入LL8億元(同比-L.t%)，快運收入LtZ億元(同比+L.9%)，冷供應鏈及國際收入V9g億元(同比+VVZ.L%)，其他非物流業(yè)務Zt.L億元 請務必閱讀正文之后的免責條款部分10(同比+11.2%)和147.6億元(同比+13.5%)，均已恢復雙位數(shù)增長。通空地網(wǎng)絡銜接、中轉(zhuǎn)及收派模式優(yōu)化、集散兩端運營能力提升等，優(yōu)化時效達成率同時降低成本。即使面對疫情封控阻礙，時效達成率仍較去年SKA客戶)、KA(行業(yè)大客戶)、SME(中型客戶)和散單客戶，根據(jù)不同分層客戶的具較年初新增超10萬家。通過線上線下多渠道拓寬與消費者的觸點，保障樞紐的投運，將提升公司國內(nèi)時效覆蓋及國際空運網(wǎng)絡布局，帶來更多業(yè)求恢復好于預期，隨著年底鄂州機場投產(chǎn)、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業(yè)務有望迎來業(yè)績釋放，建議保持耐心改善，另一方面與公司持續(xù)推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型密不可分。圓通持續(xù)推動數(shù)字轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略：一是持續(xù)拓寬數(shù)字化應用范圍，即數(shù)字化從業(yè)務運營向職能理拓展，全面提升職能管理效率。二是積極推進全網(wǎng)一體數(shù)字化、標準進程，全面提高運營效率、聚焦成本精準管控。公司單票成本控制效果明顯。在成品油價格同比大幅提升和新冠肺炎疫情頻發(fā)的影響下，上半年冠疫情及油價上漲等外部不利因素的沖擊下，公司快遞業(yè)務經(jīng)營收入穩(wěn)步到來，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。正步入數(shù)智化管控期，企業(yè)的分化是必然現(xiàn)象，只有具備穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表+優(yōu)秀的融資能力的企業(yè)才能扛過快遞業(yè)出清段。全面推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提高運營效率、聚焦成本精準管的企業(yè)能克服種種外部不利因素的沖擊，我們持續(xù)推薦單票毛利顯著提物流板塊增長已邊際向好，疊加鄂州機場投產(chǎn)、嘉里物流加強融合，建議：請務必閱讀正文之后的免責條款部分11企業(yè)業(yè)務量累計完成703.0億件，同比增長4.4%；業(yè)務收入累計完成圖表1：實物商品網(wǎng)上零售額增速圖表2：產(chǎn)糧區(qū)單票收入((%)50((元/件).0011121112-01020304050607080910111201020304-05060708iFinD圖表3：單月快遞業(yè)務量及增速圖表4：單月快遞業(yè)務收入及增速000000000000YOY(%)0600000iFinD請務必閱讀正文之后的免責條款部分1243210同比(右軸)043210同比(右軸)0圖表5：順豐單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%)圖表6：順豐快遞單票收入(元)及增速(%)8640200050iFinD圖表7：韻達單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%)圖表8：韻達快遞單票收入(元)及增速(%)05000iFinD請務必閱讀正文之后的免責條款部分1350圓通速遞:快遞產(chǎn)品收入:單票:當月值圓通速遞:快遞產(chǎn)品收入:單票:當月值:同比420302-201圖表9：申通單月快遞業(yè)務量及增速圖表10：申通快遞單票收入及增速50圓通速遞:快遞產(chǎn)品收入:單票:當月值圓通速遞:快遞產(chǎn)品收入:單票:當月值:同比420302-20186420當月值:同比0入:當月值:同比4433021100iFinD圖表11：圓通單月快遞業(yè)務量(億件)及增速(%)圖表12：圓通快遞單票收入(元)及增速(%)月值:同比05000iFinD2.2航空機場行業(yè)跟蹤未恢復至疫情前水平。2、“十四五”飛機待交付訂單以需求端：市場對于行業(yè)復蘇的擔憂主要源于對需求端的擔憂，尤其是請務必閱讀正文之后的免責條款部分14的觀察節(jié)點在10月底，指標是冬春換季后國際線客運航班量是否如期回前高后低走勢，據(jù)去哪兒等平臺數(shù)據(jù)顯示，今年中秋機票國內(nèi)支付訂來看，三大航業(yè)務量恢復至疫情前六成左右的水平。但由于去年同期低基于波新的上漲趨勢，行業(yè)恢復速度有望持續(xù)提升。蘇短期受國內(nèi)外疫苗接種進度的影響，中期看旅游市場本土化帶來的需求持續(xù)增長，長期看宏觀經(jīng)濟的復蘇。供給端，2019~2021年行業(yè)同比增速快快速復蘇、國際油價有望在四季度回落。民營航司受益于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡，寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。%，相比于去年同期增加0.10億人，年同比上升44.20%。全8%。請務必閱讀正文之后的免責條款部分150000布倫特原油期貨(左軸)0000布倫特原油期貨(左軸)上海原油期貨(右軸)0圖表14：民航客運量同比增速 2019年2020年2021年2022年 (億人/月(億人/月)2月3月4月2月3月4月5月6月7月8月9月((%)00iFinD圖表15：油價比較圖表16：美元指數(shù)保持強勢美元指數(shù)(右軸)即期匯率：美元兌人民幣(左軸)美元指數(shù)(右軸)1007.006.604000iFinD相比于上月下降1.07%，；東方航空客座率為67.01%，相比于上月上漲請務必閱讀正文之后的免責條款部分16圖表17：三大航客座率仍處于歷史低位(%)圖表18：民營航司龍頭客座率處于修復期(%).00 .000000.00.00客座率:當月值吉祥航空:客座率:當月值.0000.00iFinD上升18.07%；上海機場旅客吞吐量為1142.43萬人次，環(huán)比大幅上升.63%；白云機場旅客吞吐量為348.75萬人次，環(huán)比上升6.82%；首都圖表19：機場起降架次有所回落(單位：%)0 值:同比0002.3航運港口行業(yè)跟蹤油運：本周原油運價(BDTI)與成品油運價(BCTI)均小幅下降。我們認為油運行業(yè)基本面向好的邏輯依然延續(xù)。請務必閱讀正文之后的免責條款部分17。，潛在可拆解的老舊船舶較多，行業(yè)未來供給增速將明沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長行業(yè)運相比于上周上漲197.00點，周環(huán)比上升10.95%，相比于去年同期下跌圖表20：BDI與BCI指數(shù)圖表21：沿海散貨運價指數(shù).0000000.00.0001-292020-01-292021-01-2901-29000.00BDIBCI.00800.00000.0002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15綜合煤炭金屬礦石糧食請務必閱讀正文之后的免責條款部分18 (千桶) (千桶)Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17 圖表22：BDTI、BCTI指數(shù)、BDI指數(shù)(周)00.004,000.001,50001,0002,000.000圖表23：OECD原油庫存走低圖表24：中國原油進口量000OECD商業(yè)原油庫存 60504030200中國原油進口量同比70%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%iFinD請務必閱讀正文之后的免責條款部分19.74%。圖表25：CCFI、SCFI指數(shù)(周) CCFI:綜合指數(shù)SCFI:綜合指數(shù)000000圖表26：歐洲航線與地中海航線圖表27：美西與美東航線00000.00000.003,000.00.002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15CCFICCFI:地中海航線00.00.000.002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15CCFICCFI美西航線iFinD請務必閱讀正文之后的免責條款部分20圖表28：PDCI綜合指數(shù)(周)PDCIPDCIPDCIPDCI:華南指數(shù):當周值00圖表29：沿海主要港口貨物吞吐量圖表30：外貿(mào)貨物吞吐量沿海主要港口貨物吞吐量(萬噸)同比增長(%)沿海主要港口外貿(mào)貨物吞吐量(萬噸)同比增長(%),000.0000.00000.00,000.00,000.00.000.000105-0901050901050901050901050901050000.0001050105090105090105090105090105090105.00.000.000.0000.000000.00.00iFinD2.4鐵路公路行業(yè)跟蹤息請務必閱讀正文之后的免責條款部分21量:當月值:同比8765432量:當月值:同比87654321000圖表31：運輸生產(chǎn)指數(shù)有所回升圖表32：客運同比顯著增長.00 .0.0-100.0iFinD圖表34：公路貨運量2560405500請務必閱讀正文之后的免責條款部分22.4.2.4.2.050圖表35：鐵路客運量鐵路客運量(億人)鐵路客運量:當月值:同比00.0000.003、行業(yè)公司重要公告跟蹤中遠海運物流擬向中遠海運集運轉(zhuǎn)讓其持有的中遠海運供應鏈約13.46%運備案的標的股權(quán)評估值確定，與評估基準日標的股權(quán)賬面值相比增值來源為中遠海運集運自有資金。江蘇分行通過集中競價方式減持公司股份24,264,012股，占公司總股本公司股東中國建設銀行股份有限公司江蘇省分行(以下簡稱“建行江蘇分。份有限公司關于持股5%以上股東減持股份計劃的公告》(公告編號2022-019)。平安資管擬通過集中競價和大宗交易方式減持所持公司股份不超過請務必閱讀正文之后的免責條款部分23本的1.45%。本次減持計劃實施前，平安資產(chǎn)管理有限責任公司(以下簡稱平安資管)作為受托管理人受托管理的平安資管－建設銀行－京滬高鐵股權(quán)投資計劃(以下簡稱京滬計劃)持有京滬高速鐵路股份有下簡稱公司)4,782,745,089股無限售流通股，占公司總股本會及監(jiān)事會認為公司2022年股票期權(quán)激勵計劃(以下簡稱“股票期權(quán)激，同4、資本市場表現(xiàn)跟蹤4.1行情回顧為-2.07%、-1.32%，交通運輸指數(shù)為：-2.39%；交通運輸各個子板塊較多，其中航運和港口下跌幅度最大，僅有航空運輸和機場兩個子板塊上漲。請務必閱讀正文之后的免責條款部分24圖表37：交通運輸行業(yè)周行情(周)3.63%4%.65%-1.83%-2.07%-2.40%-2.73%-2.92%-3.50%-3.60%.33%.80%4.2估值水平分析盈率(TTM，剔除負值)為8.17倍，排名靠后。由于交通運輸已經(jīng)是一圖表38：交通運輸行業(yè)估值及溢價情況(周)滬深30000.00.00000.0024請務必閱讀正文之后的免責條款部分25圖表39：交通運輸行業(yè)與其他行業(yè)估值對比(周)交通運輸行業(yè)與其他行業(yè)估值對比(剔除負值)0交通運輸行業(yè)與其他行業(yè)估值對比(剔除負值)0銀行(申萬)建筑裝飾(申萬)石油石化(申萬)煤炭(申萬)交通運輸(申萬)建筑材料(申萬)鋼鐵(申萬)房地產(chǎn)(申萬)通信(申萬)非銀金融(申萬)紡織服飾(申萬)家用電器(申萬)有色金屬(申萬)傳媒(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)輕工制造(申萬)機械設備(申萬)商貿(mào)零售(申萬)電子(申萬)汽車(申萬)電力設備(申萬)計算機(申萬)食品飲料(申萬)綜合(申萬)社會服務(申萬)美容護理(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)旺季即將來臨，我們認為快遞行業(yè)有望出現(xiàn)旺季更旺的特征。公司方面，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油價上漲等外部不利因素的下，公司快遞業(yè)務經(jīng)營收入穩(wěn)步增長，下半年行業(yè)旺季到來，公司業(yè)請務必閱讀正文之后的免責條款部分26、嘉里物流加強融合，時效物流與國際業(yè)務有望迎來業(yè)建議保持耐心底部布局。C亦下降11%。我們認為運價短期波動不會改變油運行業(yè)景氣向好的趨勢，備需求。供給端：新船訂單處于歷史低位，行業(yè)未來供給增速將明顯放緩。/中國出口集裝箱運價指數(shù)(CCFI)周環(huán)比分別-9.74%/-4.18%，歐美消費需求下行對集裝箱出口影響逐步顯現(xiàn)，我們預計三季度集運旺季景氣度或?qū)⒊制?。國慶民航出行數(shù)據(jù)不佳或因近期國內(nèi)個別地區(qū)疫情影響而導致的長途/跨全國多地疫情呈發(fā)散狀態(tài)，對短期客流產(chǎn)生了一定影響，但行業(yè)中期復蘇華航班，中美航班政策的收緊不會改變國際航班中長期的恢復趨勢。隨著國際航班熔斷政策的調(diào)整以及政策的持續(xù)優(yōu)化，國際航班將進一步加速恢實現(xiàn)盈虧平衡；而寬體機占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。隨著疫情沖擊逐步收斂，保通保暢政策推行，公路貨運能力逐步釋請務必閱讀正文之后的免責條款部分27請務必閱讀正文之后的免責條款部分28投資評級標準型評級說明報告中投資建議的評級標準：報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的公司股價(或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價格)的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數(shù)的漲跌幅。市場基準指數(shù)的選?。簻?；新三板市場以三板成指為基準；可轉(zhuǎn)債市場以中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數(shù)為基準。股票評級推薦預期個股相對同期基準指數(shù)漲幅在20%以上謹慎推薦預期個股相對同期基準指數(shù)漲幅在10%與20%之間預期個股相對同期基準指數(shù)漲幅在-10%與10%之間避預期個股相對同期基準指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評級強于大市預期行業(yè)相對同期基準指數(shù)漲幅在10%以上預期行業(yè)相對同期基準指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預期行業(yè)相對同期基準指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評級推薦預期可轉(zhuǎn)債相對同期基準指數(shù)漲幅在10%以上謹慎推薦預期可轉(zhuǎn)債相對同期基準指數(shù)漲幅在5%與10%之間預期可轉(zhuǎn)債相對同期基準指數(shù)漲幅在-5%與5%之間避預期可轉(zhuǎn)債相對同期基準指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報告的分析師(一人或多人)承諾本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公平，報告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責任公司(以下簡稱“中郵證券”)具備經(jīng)中國證監(jiān)會批準的開展證券投資咨詢業(yè)務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內(nèi)容