美國主權(quán)債務(wù)危機

美國主權(quán)債務(wù)危機一、什么是美債危機？二、美國政府有什么應(yīng)對措施？三、美債危機會造成什么影響？四、為什么仍舊選擇美債？五、中國應(yīng)如何應(yīng)對美債危機？

10經(jīng)濟學2班季垚安

（一）什么是主權(quán)債務(wù)和主權(quán)債務(wù)危機？主權(quán)債務(wù)是指一國以自己的主權(quán)為擔保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務(wù)。債務(wù)危機是指在國際借貸領(lǐng)域中大量負債，超過了借款者自身的清償能力，造成無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。傳統(tǒng)的主權(quán)債務(wù)違約的解決方式：1.違約國家向世界銀行或者是國際貨幣基金組織等借款2.與債券國就債務(wù)利率、還債時間和本金進行商討。

說白了，就是美國打白條還不了債了，這就是所謂的債務(wù)危機。

14.3萬億$!（二）14.3萬億美元“滾雪球”過程奧巴馬任內(nèi)(2009-2011)：經(jīng)濟刺激計劃支出、減稅，以及2007年-2009年經(jīng)濟衰退造成的政府收入下降和失業(yè)救濟金增加，共計2.4萬億美元。小布什任內(nèi)(2001-2009)：減稅、伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭，2001年經(jīng)濟下滑及始于2007年的經(jīng)濟衰退，共計6.1萬億美元?？肆诸D任內(nèi)(1993-2001)：盡管有兩年時間預(yù)算盈余，但其它年份均出現(xiàn)赤字，共計1.4萬億美元。老布什任內(nèi)(1989-1993)：第一次海灣戰(zhàn)爭，經(jīng)濟下滑致政府收入降低，共計1.5萬億美元。里根任內(nèi)(1981-1989)：冷戰(zhàn)時期國防支出及持久減稅，共計1.9萬億美元。里根政府之前(1981年前)：戰(zhàn)爭和經(jīng)濟衰退產(chǎn)生赤字，共計1.0萬億美元。（三）美國債務(wù)主要持有人及其持有數(shù)額

公眾持有3.6萬億美元，具體為個人、企業(yè)、銀行、保險公司、養(yǎng)老金基金、共同基金、美國各州及地方政府持有。外國持有4萬多億美元，具體為中國1.2萬億、日本0.9萬億、英國和石油出口國數(shù)千億，其它國家1.9萬億美元。美國聯(lián)邦政府共持有6.2萬億美元，具體為美聯(lián)儲1.6萬億(貨幣擔保和應(yīng)急流動儲備)、社保信托基金(結(jié)余投資政府債券部分)2.7萬億、其它政府信托基金1.9萬億美元二、美國政府有什么應(yīng)對措施？（一）為什么要還錢？1.一旦違約，美國政府就必須要對于違約的債務(wù)付出高額的違約金；2.其次，穆迪公司和標準普爾公司就會下掉美國國債的信用級別，那么，根據(jù)金融學的知識，國債的違約風險一旦上升，現(xiàn)有的美國國債到期利率將會上升，特別是美國20,30年的長期國債利率會明顯上升，這對于美國在未來債務(wù)的償還上會形成更大的壓力；3.再次，美國國內(nèi)的利率市場的利率會隨著國債利率的上升而上升，這對于目前美國經(jīng)濟的復(fù)蘇前景增加不確定性；4.最后，美國國債有過違約記錄后，未來的發(fā)行的國債會不得不提高利率，這對于美國在國際市場融資成本上升。

因此，美國國會在今年8月份達成了一個協(xié)議，試圖解決這一問題：兩黨同意將美債上限總計提高2.4萬億美元，并削減至少2.5萬億美元的政府開支，其中11月后兩黨委員會預(yù)定至少削減1.5萬億美元政府開支。（二）怎么還？一.提高債務(wù)上限什么意思？就是國會通過決議，把美國的信用額度提高。說句難聽點，就是美國重新打新的白條用來沖抵到期的白條。這樣的方法可以解決短期債務(wù)問題。但是很明顯，這對于解決長期的債務(wù)問題沒有好處，這等于是殺雞取卵，對于解決目前美國的債務(wù)結(jié)構(gòu)沒有好處。財政措施。 1.減少政府支出。政府支出包括購買性支出、投資性支出、社會保障支出等類。由于美國目前經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟前景不明朗，因此，美國不會輕易削減投資性支出，因為這會導(dǎo)致美國的就業(yè)率上升，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇“百害無一利”；而社會保障支出的削減會導(dǎo)致美國民眾走上街頭抗議政府行為，因此美國政府也不會亂動。因此，美國政府會采取削減購買性支出，具體為減少聯(lián)邦政府行政開支，對于聯(lián)邦政府的人員進行削減，對于軍費防務(wù)費用進行削減（最近美國結(jié)束30年的“航天飛機”工程就是一個例子）。這樣可以有預(yù)算的盈余用來擔保還債。2.增加稅收，政府的收入包括公債收入，行政事業(yè)收入，稅收等方面。行政事業(yè)收入的增加是“政府尋租”的行為，不符合“廉價政府”，因此美國政府不會使用。因此適當對于部分人群進行增稅是一個可行的辦法。三.通過美聯(lián)儲，印錢還債。美聯(lián)儲是美國的央行，負責美國的貨幣政策的制定，發(fā)行貨幣，代表美國對于美國的各家銀行進行監(jiān)管，保管美國的財政收入，并且代表美國政府進行國內(nèi)國際的結(jié)算，而且美聯(lián)儲還有發(fā)行美元的功能（俗稱“鑄幣權(quán)”）。但是美聯(lián)儲是一家私人銀行，最早為了避免政府對于經(jīng)濟社會干預(yù)過大，因此美聯(lián)儲成為一家私人機構(gòu)，看似是美國的央行，其實跟財政部關(guān)系不大，是相對于美國政府獨立的機構(gòu)而且美聯(lián)儲主席并不是總統(tǒng)任命的。但是總體來說，美聯(lián)儲做事是符合美國人的利益的。上世紀70年代以后，美聯(lián)儲幾乎天天印錢，導(dǎo)致美元在全世界泛濫。導(dǎo)致美元貶值嚴重，1947年，美國的布雷斯頓森林體系規(guī)定1盎司的黃金換35美元；而現(xiàn)在，1盎司的黃金換將近1600美元，貶值了40倍，這就是拜美國所賜，拜美聯(lián)儲所賜。三、美債危機會造成什么影響？

（一）美國債務(wù)危機對全球經(jīng)濟的影響：

1、增速放緩，風險增加 國際貨幣基金組織6月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》下調(diào)今年世界經(jīng)濟增長預(yù)期至4.3%，比該組織4月份的預(yù)測低0.1個百分點。2008年后，得益于各國政府的財政和貨幣刺激政策，世界經(jīng)濟在較短時間內(nèi)走向復(fù)蘇。刺激政策一方面使金融市場領(lǐng)先于實體經(jīng)濟出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)；另一方面，各國央行大規(guī)模釋放流動性，推動大宗商品，尤其是黃金、石油的價格一路攀升，在全球范圍造成了事實上的通脹壓力，成為世界經(jīng)濟的現(xiàn)實威脅。2、美國經(jīng)濟有可能出現(xiàn)再次衰退彭博社7月24日預(yù)計，美國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值可能僅增長1.8%，低于一季度的1.9%。而且，美國目前房產(chǎn)銷售下滑，消費者信心低落，經(jīng)濟擴張的步伐已經(jīng)放緩至1年以來的新低。美國經(jīng)濟學者戈德伯格在接受中新社記者采訪時說，目前出臺的美債法案所起到的作用僅僅是令美國勉強渡過了眼下的債務(wù)危機，充其量只是民主、共和兩黨的政治惡斗告一段落。法案對美國經(jīng)濟的影響才剛剛開始。3、歐元區(qū)經(jīng)濟和日本前景黯淡受歐債危機影響，歐元區(qū)經(jīng)濟增長已經(jīng)降至兩年來新低。而日本在遭遇大地震、海嘯以及核泄漏事故的沖擊之后，經(jīng)濟復(fù)蘇前景更加暗淡。4、新型經(jīng)濟體遭受通脹風險作為本輪世界經(jīng)濟復(fù)蘇的引擎，新興經(jīng)濟體普遍面臨不斷升溫的通脹風險。為了抵御通脹，大部分新興經(jīng)濟體不斷加息或采取其他緊縮政策給經(jīng)濟降溫，這在一定程度上限制了其經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇。

（二）美國債務(wù)危機對中國經(jīng)濟的影響1、外儲經(jīng)營壓力有所增加作為全球最大外匯儲備國，目前我國擁有著3.2萬億美元的巨額外匯儲備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。此次美國主權(quán)信用評級的下調(diào)，給中國外匯儲備管理帶來一定壓力。降級之后，可能會帶來投資者對美債的拋售行為，不排除美元貶值的可能，這可能會讓中國外匯儲備遭遇一定的損失。2、引發(fā)熱錢壓境之憂由于此次降級是美國主權(quán)信用評級的“史上首次”，因此其給全球金融市場帶來的震蕩不言而喻。這一事件將引發(fā)全球金融市場掀起一股“震蕩波”，同時也將加快國際游資沖擊新興市場的步伐。相比于歐美等國，由于中國等新興市場國家經(jīng)濟持續(xù)高增長，利率水平較高，匯率升值空間大，因此中國市場可能會成為部分國際游資的覬覦之地。3、輸入性通脹壓力上升美國長期主權(quán)信用評級的下調(diào)，會帶來美元走勢繼續(xù)疲軟，人民幣會面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格持續(xù)上漲，這對進口大量原材料的我國來說，輸入性通脹壓力將有所增加。4、我國貨幣政策操作空間受制約美國長期主權(quán)信用評級的下調(diào)，給全球經(jīng)濟的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國貨幣政策的操作空間。美國主權(quán)信用評級的下調(diào)，令央行加息前景充滿了不確定性截至2011年6月末，中國外匯儲備規(guī)模逼近3.2萬億美元，達到31975億美元，同比增長30%。目前，中國是美國國債的最大持有國，截至2011年5月末，中國持有美國國債約為11598億美元。有關(guān)測算顯示，這相當于美國欠每個中國人約5700元人民幣四、為什么仍舊選擇美債？

1.美元仍是市場次優(yōu)選擇美元雖在貶值，但至今還沒有其他貨幣能與其安全性相比。①在歐洲主權(quán)債務(wù)危機仍然持續(xù)的情況下，美元資產(chǎn)相對歐元資產(chǎn)還是比較安全；②在日本經(jīng)濟仍然受地震影響、日元匯率已經(jīng)二戰(zhàn)后的歷史高位運行情況下，美元資產(chǎn)也較日元資產(chǎn)安全；③從長期來看，盡管近20年來美元匯率一直不斷貶值，但是全世界仍然有約3/4的資本凈流入美國，雖然危機后資本凈流入迅速下降為1/3，但是危機后的2010年又迅速反彈，說明全世界的資本流動仍然還沒有找到新的流動模式。在這種情況下，美元資產(chǎn)仍然是所有國際金融市場上的次優(yōu)選擇。2.增持美債不失為外匯儲備投資的一個選項有人建議，可以將外匯儲備投資在黃金或資源類產(chǎn)品。但我國外匯儲備因必須滿足外商和內(nèi)商的經(jīng)常性兌換需求，所以不可能大筆投向不能及時變現(xiàn)的黃金、石油、礦物等資產(chǎn)。同時，大量外匯投資這類資產(chǎn)，必定推高這類產(chǎn)品的價格從而造成市場恐慌。中國官方多次強調(diào)增持行為是正常的市場投資操作。除中國外，美國第二大債權(quán)國日本7月比6月增持美債38億美元。美國第三大債權(quán)國英國7月份增持了47億美元美國國債。此外，石油輸出國當月也增持了美國國債。事實上，在全球金融市場動蕩局勢下，各國反而更看好美債的安全性和流動性，將美債當成了避險港灣。今年3月，受日本地震和歐洲債務(wù)危機影響，大量資金購買美債令其價格上漲。而標普下調(diào)美國評級后，美債價格反而上揚。8月，美國10年期國債價格大漲。3.客觀上幫助美國救市同時維護世界金融秩序穩(wěn)定

①中國增持美債，客觀上幫助美國減緩了為彌補財政赤字大量印制美元、引發(fā)通脹的壓力。雖然近期標普已下調(diào)了美國的主權(quán)債信用評級，但中國不可能完全不顧及中美錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系。②一旦中國開始大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，將導(dǎo)致整個市場對美元資產(chǎn)的恐慌性拋售，世界金融秩序大亂。中國有句俗話：“欠錢的是大爺”。因為美國欠中國巨額借款，其償還能力直接取決于自身經(jīng)濟發(fā)展的好壞，中國只有幫助美國救市，令其經(jīng)濟有起色，才能保證收回借款

五、中國應(yīng)如何應(yīng)對美債危機？1.積極推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

深究其根本，中國外匯儲備規(guī)模的不斷膨脹是過度追求貿(mào)易順差和資本流入的必然結(jié)果。投資、消費和出口三駕馬車之間的發(fā)展極不協(xié)調(diào)，要想徹底改變債權(quán)人被債務(wù)人套牢的局面。當務(wù)之急是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，從依靠外需轉(zhuǎn)為以內(nèi)需為主。2.進一步放