2023年電大企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理案例分析題匯總

《公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理》案例分析題第一章《中國(guó)糧油集團(tuán)及其發(fā)展戰(zhàn)略》案例要點(diǎn)提醒：1.通過(guò)各種渠道或方式,了解中國(guó)糧油集團(tuán)的形成與發(fā)展的歷史沿革,并畫(huà)出截止目前的中國(guó)糧油集團(tuán)組織框架圖。中糧的歷史可以追溯到1949年,是中國(guó)從事農(nóng)產(chǎn)品和食品進(jìn)出口貿(mào)易歷史最悠久、實(shí)力最雄厚的公司，幾十年一直是國(guó)家小麥、玉米、大米、食糖等大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的主導(dǎo)者。從糧油食品貿(mào)易加工起步,中糧圍繞于客戶和社會(huì)需求以及潛在的發(fā)展機(jī)遇,建立起相關(guān)多元化的發(fā)展模式，延伸至生物質(zhì)能源發(fā)展、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、酒店經(jīng)營(yíng)和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在發(fā)展歷程中不斷擴(kuò)大與全球客戶在農(nóng)產(chǎn)品原料、糧油食品、番茄果蔬、飲料、酒業(yè)、糖業(yè)、飼料乃至地產(chǎn)酒店、金融等領(lǐng)域的廣泛合作,持久地為客戶提供價(jià)值，并以此回報(bào)股東和所有權(quán)益相關(guān)者。作為投資控股公司,中糧有效運(yùn)用自身遍及世界的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來(lái)組織、調(diào)配各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資源,取得穩(wěn)健快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，名列美國(guó)《財(cái)富》雜志全球公司５００強(qiáng),居中國(guó)食品工業(yè)百?gòu)?qiáng)之首。中糧的前身——華北對(duì)外貿(mào)易公司在天津成立，內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)。１94９年9月，華北對(duì)外貿(mào)易公司分設(shè)華北糧食公司、華北油脂公司、華北蛋品公司、華北豬鬃公司、華北皮毛公司、華北土產(chǎn)公司等專業(yè)公司?，F(xiàn)在的中糧集團(tuán)下設(shè)中糧糧油、中國(guó)糧油、中國(guó)食品、地產(chǎn)酒店、中國(guó)土畜、中糧屯河、中糧包裝、中糧發(fā)展、金融等9大業(yè)務(wù)板塊，擁有中國(guó)食品（HＫ0506）、中糧控股（ＨK0606）、蒙牛乳業(yè)（HＫ2３１9)、中糧包裝（HＫ0９06)4家香港上市公司,中糧屯河（6００73７)、中糧地產(chǎn)(0０0031)和豐原生化(000930)3家內(nèi)地上市公司。福臨門食用油、長(zhǎng)城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品以及大悅城ＳhopｐiｎgＭａll、亞龍灣度假區(qū)、凱萊酒店、雪蓮羊絨、中茶茶葉、中英人壽保險(xiǎn)農(nóng)村金融服務(wù)等等，諸多品牌的產(chǎn)品與服務(wù)組合,塑造了中糧集團(tuán)高品質(zhì)、高品位的市場(chǎng)聲譽(yù)。同時(shí)，中糧集團(tuán)運(yùn)用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)展開(kāi)一系列的產(chǎn)業(yè)整合和重組并購(gòu),引入國(guó)際資本市場(chǎng)監(jiān)管與評(píng)價(jià)機(jī)制，完善資源配置體系、管理架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)機(jī)制,連續(xù)提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。目前,中糧旗下的部分品牌有：葡萄酒(長(zhǎng)城）、糧油面粉(福臨門、香雪)、巧克力（金帝）、方便面(五谷道場(chǎng)）、茶與飲料（中茶、悅活）、乳制品（蒙牛）、罐頭食品（梅林）、肉食產(chǎn)品（萬(wàn)威客、家佳康)、電子商務(wù)(我買網(wǎng)）、地產(chǎn)(大悅城)等等，其組織框架圖如下:2.分析中國(guó)糧油集團(tuán)的戰(zhàn)略定位,并回答什么是“相關(guān)多元化”及其也許的好處。從中國(guó)糧油集團(tuán)的發(fā)展及業(yè)務(wù)范圍看，中國(guó)糧油集團(tuán)的戰(zhàn)略定位重要是多元化和集團(tuán)化戰(zhàn)略。相關(guān)多元化是指所涉及產(chǎn)業(yè)之間具有某種相關(guān)性的公司集團(tuán)。如房地產(chǎn)公司集團(tuán)在進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，還從事酒店服務(wù)業(yè)。煤炭公司在從事煤炭采掘、煤炭深加工、煤炭銷售、煤炭機(jī)械制造等同時(shí)，還從事鐵礦石的采掘、加工與生產(chǎn)等等?！跋嚓P(guān)性”是謀求這類集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主線，“相關(guān)性”意味著資源共享性以及由此而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn)，相關(guān)多元化也許的好處重要表現(xiàn)為:(１）優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換。將專有技能、生產(chǎn)能力或者技術(shù)由一種經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)到另一種經(jīng)營(yíng)中去，從而共享優(yōu)勢(shì);(2)減少成本。將不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)合并在一起，從而減少成本;（3）共享品牌。新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)借用公司原有業(yè)務(wù)的品牌與信譽(yù)，從而共享資源價(jià)值。3．你是如何理解中國(guó)糧油集團(tuán)“從田間到餐桌”這一業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的?中國(guó)糧油集團(tuán)將打造一個(gè)“從田間到餐桌”全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品公司。這種全產(chǎn)業(yè)鏈模式以消費(fèi)者為導(dǎo)向，控制從田間到餐桌需要通過(guò)的種植采購(gòu)、貿(mào)易物流、食品原料和飼料原料、養(yǎng)殖屠宰、食品加工、分銷物流、品牌推廣、食品銷售等環(huán)節(jié)，通過(guò)對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的有效協(xié)同和控制,打造“安全、放心、健康”食品產(chǎn)業(yè)鏈。作為中國(guó)最大的糧油食品集團(tuán)，中國(guó)糧油集團(tuán)通過(guò)這種“從田間到餐桌”的戰(zhàn)略模式，可以從源頭到終端進(jìn)行無(wú)縫銜接，提高對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈、全過(guò)程的掌控能力，以保證為消費(fèi)者提供安全、優(yōu)質(zhì)、健康、豐富的食品。第二章《美國(guó)通用汽車公司各級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的基本職能定位》案例要點(diǎn)提醒:1.從戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)的關(guān)系角度,分析通用汽車的組織結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)。(１)通用汽車采用了事業(yè)部制，集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)受集團(tuán)戰(zhàn)略的影響，即“戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略”。雷德—斯隆在1923年接管通用公司后,進(jìn)行了全面的改組整頓,建立起政策制定與行政管理分開(kāi),分散經(jīng)營(yíng)與協(xié)調(diào)控制結(jié)合的管理體制,使整個(gè)通用汽車公司成為一個(gè)既有統(tǒng)一指揮，又有各部門活力的有機(jī)整體。由于事業(yè)部制起源于美國(guó)通用汽車公司，因此它又被稱為“斯隆模型”（2）事業(yè)部制有以下特點(diǎn)：（1)事業(yè)部非法人制。事業(yè)部作為總部管理的派出單位，并不是一個(gè)獨(dú)立法人單位，而一個(gè)管理中心。(2)權(quán)力結(jié)構(gòu)下沉。實(shí)現(xiàn)事業(yè)部意味著集團(tuán)總部下放經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。權(quán)力結(jié)構(gòu)下沉一方面有助于總部集中精力考慮集團(tuán)戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)布局等問(wèn)題，另一方面也有助于事業(yè)部做大做實(shí)產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化事業(yè)部對(duì)所屬經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)。事業(yè)部可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)區(qū)域等多層標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分。作為一個(gè)變種,集團(tuán)總部還可以將事業(yè)部進(jìn)行細(xì)劃分拆為，從而建立直接由總部控制的各業(yè)務(wù)單位的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SＢU），而在戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位之下，再設(shè)若干歸口控制的子公司或?qū)O公司，此時(shí)的子公司或?qū)O公司只承擔(dān)產(chǎn)品制造（工廠）的功能。２．什么是公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制？公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略、集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部各級(jí)財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排,集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，其中又以分派總部與子公司之間的財(cái)權(quán)為重要內(nèi)容。一般認(rèn)為，公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的限度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)制式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。3.通用汽車在財(cái)務(wù)管理組織、機(jī)構(gòu)設(shè)立及職責(zé)劃分上有何特點(diǎn)？（１)財(cái)務(wù)管理組織通用汽車在財(cái)務(wù)管理組織采用M型結(jié)構(gòu)也稱事業(yè)部制也稱Ｍ型結(jié)構(gòu)。在M型結(jié)構(gòu)中,總部按產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、區(qū)域、客戶(市場(chǎng)）等將集團(tuán)所屬業(yè)務(wù)及下屬各經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行歸類,從而形成總部直接控制的若干事業(yè)部(見(jiàn)教材圖2-4），然后由事業(yè)部行使對(duì)其所轄各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位(即子公司或?qū)O公司等)的“歸口”管理。事業(yè)部作為集團(tuán)總部與子公司間的“中間管理層”,并不是一個(gè)獨(dú)立的法人,但卻擁有相對(duì)獨(dú)立完整的經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán),作為受控的利潤(rùn)中心,要對(duì)其所轄各獨(dú)立法人單位就產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)制造、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)與資金管理等，行使統(tǒng)一或集中管理。（2）機(jī)構(gòu)設(shè)立通用汽車的財(cái)務(wù)管理組織劃分為以下三層：第一層:集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部——通用公司一級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。第二層:事業(yè)部直屬財(cái)務(wù)部——通用公司二級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。第三層:基層職能單位財(cái)務(wù)核算組(崗位)——通用公司三級(jí)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。(3）職責(zé)劃分第一層的重要職責(zé)是：要使“M”型組織充足發(fā)揮效力,必須建立一個(gè)由若干大權(quán)在握的高級(jí)主管及大批參謀和助手構(gòu)成的公司總部。因此，我們對(duì)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部的工作定位是，對(duì)各事業(yè)部發(fā)揮監(jiān)督、控制、顧問(wèn)、銀行的作用,為集團(tuán)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)行提供服務(wù)。即以財(cái)務(wù)預(yù)算為依據(jù)，對(duì)事業(yè)部的財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督和控制,實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)預(yù)算、資金管理、財(cái)務(wù)分析、成本費(fèi)用管理、資產(chǎn)管理、內(nèi)部銀行、各項(xiàng)政策研究以及會(huì)計(jì)核算等基本職能。與這些職能相適應(yīng),在集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部設(shè)立涉及財(cái)務(wù)預(yù)算、資金管理、成本費(fèi)用管理、資產(chǎn)稅政管理、財(cái)務(wù)結(jié)算中心（內(nèi)部銀行）、會(huì)計(jì)核算和內(nèi)部審計(jì)在內(nèi)的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。它們之間是互相聯(lián)系，互相依托,從事對(duì)整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理和對(duì)事業(yè)部會(huì)計(jì)核算工作的規(guī)范工作。第二層的重要職責(zé)是：對(duì)各事業(yè)部直屬財(cái)務(wù)部的工作定位是,對(duì)事業(yè)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督、控制和評(píng)價(jià)，最重要的是要集中精力做好資產(chǎn)監(jiān)管和成本監(jiān)控,并及時(shí)準(zhǔn)確地向集團(tuán)公司和所屬事業(yè)部的管理層提供詳盡而又具體的財(cái)務(wù)及其相關(guān)信息。在機(jī)構(gòu)設(shè)立上，我們認(rèn)為，必須摒棄“重核算、輕管理”的思想，規(guī)定各事業(yè)部分別設(shè)立財(cái)務(wù)管理組和會(huì)計(jì)核算組。以發(fā)揮財(cái)務(wù)管理再公司管理中的核心作用,做到“算為管用，管算結(jié)合”。財(cái)務(wù)管錢——通過(guò)對(duì)公司價(jià)值運(yùn)作的管理實(shí)現(xiàn)對(duì)物質(zhì)實(shí)體的管理;會(huì)計(jì)管賬——對(duì)公司價(jià)值運(yùn)作的信息進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告，才有也許在此基礎(chǔ)上發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在公司管理中的核心作用,真正做到向管理要效益。第三層的重要職責(zé)是：這里的“各基層職能單位”是指各事業(yè)部所屬產(chǎn)、供、銷等業(yè)務(wù)職能部門。設(shè)立這一層的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，重要是為抓好成本核算與管理和溝通財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)關(guān)系。因此,我們對(duì)它的功能定位是提供制定或修訂各項(xiàng)控制指標(biāo)（如材料消耗定額;采購(gòu)資金限額;材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、存貨定額;標(biāo)準(zhǔn)成本)的參數(shù),做好相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)的原始財(cái)務(wù)記錄和差異反饋。第三章《華潤(rùn)集團(tuán)及其“6Ｓ”管理體系》案例要點(diǎn)提醒:1.華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是什么？你如何看待其戰(zhàn)略定位?公司集團(tuán)戰(zhàn)略是指在分析集團(tuán)內(nèi)外環(huán)境因素基礎(chǔ)上，設(shè)定公司集團(tuán)發(fā)展目的并規(guī)劃其實(shí)現(xiàn)途徑的總稱。公司集團(tuán)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)公司集團(tuán)目的的主線。華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略是“集團(tuán)多元化、利潤(rùn)中心專業(yè)化”。在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃上華潤(rùn)集團(tuán)明確“有限度的多元化”發(fā)展思緒,將業(yè)務(wù)進(jìn)行重組,分為五個(gè)部分。華潤(rùn)集團(tuán)公司的戰(zhàn)略定位是對(duì)的的,也是成功的。華潤(rùn)的并購(gòu)活動(dòng)相稱頻繁,領(lǐng)域跨度寬,動(dòng)用資金大,但始終沒(méi)有發(fā)生重大投資失誤,得益于戰(zhàn)略引領(lǐng)下有計(jì)劃、有目的、有組織的并購(gòu)和整合行動(dòng)。規(guī)劃戰(zhàn)略之初，華潤(rùn)公司就明確了戰(zhàn)略指導(dǎo)思想。第一，發(fā)展戰(zhàn)略上采用有限度多元化,利潤(rùn)中心專業(yè)化發(fā)展的方針；第二,發(fā)展區(qū)域選擇上，采用立足香港,面向內(nèi)地發(fā)展的方針;第三，發(fā)展目的選擇上,采用做行業(yè)而非僅做業(yè)務(wù)的方針;第四，從實(shí)際情況出發(fā)，擬定行業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn);第五,在發(fā)展方式上,采用收購(gòu)兼并,快速切入,快速擴(kuò)張的方針。2．什么是利潤(rùn)中心？華潤(rùn)集團(tuán)為什么要將利潤(rùn)中心過(guò)渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（ＳBＵ）?利潤(rùn)中心是指既對(duì)成本承擔(dān)責(zé)任,又對(duì)收入和利潤(rùn)承擔(dān)責(zé)任的公司所屬單位。由于利潤(rùn)等于收入減成本和費(fèi)用,所以利潤(rùn)中心事實(shí)上是對(duì)利潤(rùn)負(fù)責(zé)的責(zé)任中心。戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位代表一種單一的事業(yè)或相關(guān)的事業(yè)組合，每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)有自己獨(dú)特的使命和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,這使得每一個(gè)戰(zhàn)略事業(yè)單位有自己獨(dú)立于公司的其他事業(yè)單位的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位是一個(gè)公司值得專門為其制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的最小經(jīng)營(yíng)管理單位。一個(gè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位有時(shí)是公司的一個(gè)部門，或指一個(gè)部門中的某類產(chǎn)品，甚至是某種產(chǎn)品；有時(shí)也許涉及幾個(gè)部門、幾類產(chǎn)品。利潤(rùn)中心強(qiáng)調(diào)的是責(zé)任,一般考核的是公司傳統(tǒng)的或現(xiàn)成的業(yè)務(wù)或行業(yè);戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位強(qiáng)調(diào)是戰(zhàn)略,一般經(jīng)營(yíng)的是公司的新業(yè)務(wù)或新行業(yè),且是公司此后發(fā)展的重點(diǎn)和方向。其優(yōu)點(diǎn)是保證在集團(tuán)公司中某一產(chǎn)品不被銷售量大、利潤(rùn)高的原有產(chǎn)品擠掉，還可以使負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)某一產(chǎn)品或產(chǎn)品系列的經(jīng)理和職工集中注意力并傾注其所有力量。因此它也是一種組織技巧，可以保護(hù)公司家的注意力和精力,是提高集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)能力的好方法。將利潤(rùn)中心過(guò)渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位,是華潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的具體策略。3.華潤(rùn)集團(tuán)管理控制工具是“6S”,你是如何看待這“6S”之間的關(guān)系的?6S管理體系事實(shí)上是華潤(rùn)集團(tuán)基于其組織背景而設(shè)計(jì)和實(shí)行的一種管理控制系統(tǒng),是將集團(tuán)內(nèi)部多元化的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)劃分為責(zé)任單位并作為利潤(rùn)中心進(jìn)行專業(yè)化管理的一種體系。具體涉及利潤(rùn)中心編碼體系、報(bào)表管理體系、預(yù)算體系、評(píng)價(jià)體系、審計(jì)體系、經(jīng)理人考核體系六個(gè)部分。6S管理體系強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略導(dǎo)向。這一體系以戰(zhàn)略為起點(diǎn)，涵蓋戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略實(shí)行與控制和戰(zhàn)略評(píng)價(jià)等整個(gè)戰(zhàn)略管理過(guò)程。編碼體系(業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系)負(fù)責(zé)構(gòu)建和擬定戰(zhàn)略目的，預(yù)算體系負(fù)責(zé)貫徹和分解戰(zhàn)略目的，管理報(bào)告體系和審計(jì)體系負(fù)責(zé)分析和監(jiān)控戰(zhàn)略實(shí)行,評(píng)價(jià)體系和經(jīng)理人考核體系則負(fù)責(zé)引導(dǎo)和推動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)行。6S管理體系的６個(gè)S事實(shí)上是與管理控制系統(tǒng)的四個(gè)子系統(tǒng)分別相相應(yīng)的,業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系和預(yù)算體系屬于戰(zhàn)略計(jì)劃子系統(tǒng)的一部分，管理報(bào)告體系和審計(jì)體系共同組成了信息與溝通子系統(tǒng)，評(píng)價(jià)體系和經(jīng)理人考核體系則分別相應(yīng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)子系統(tǒng)。

第四章《聯(lián)想收購(gòu)IBＭ個(gè)人電腦業(yè)務(wù)》案例要點(diǎn)提醒：１．你認(rèn)為該公司是否是低成本擴(kuò)張？請(qǐng)依據(jù)財(cái)務(wù)原理對(duì)IBMＰC事業(yè)部?jī)r(jià)值評(píng)估進(jìn)行評(píng)價(jià)?如何看待估值與成交價(jià)之間的差異?低成本擴(kuò)張,是指公司采用并購(gòu)的手段，用較少的投入迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。盡管聯(lián)想收購(gòu)IＢM-PC事業(yè)部產(chǎn)生了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,可以大大節(jié)省成本,但是個(gè)人認(rèn)為這次并購(gòu)不屬于低成本擴(kuò)張。因素有二：一是從表面上看收購(gòu)成本低于IBＭ-PC事業(yè)部的評(píng)估價(jià)值,但聯(lián)想此外還要承擔(dān)三年服務(wù)費(fèi)7.０5億美元等，并購(gòu)后的虧損已經(jīng)證明了這一點(diǎn)；二是聯(lián)想并購(gòu)ＩBM-PＣ事業(yè)部重要是通過(guò)ＩBM的品牌效應(yīng)、研發(fā)力量和技術(shù)水平、全球營(yíng)銷渠道進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)達(dá)成擴(kuò)張，而重要不是通過(guò)減少成本來(lái)達(dá)成擴(kuò)張。采用市盈率法進(jìn)行估價(jià)，其客觀性取決于賺錢預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和市盈率標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)性。市盈率標(biāo)準(zhǔn)的擬定一般要遵循下列原則：(１)根據(jù)一家或多家具有相似的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)特性的公司為參照;（2）考慮主并公司自身的市盈率；(3)以最近１0個(gè)或２0個(gè)交易日的市盈率進(jìn)行加權(quán)平均。聯(lián)想集團(tuán)的預(yù)測(cè)只考慮了第二個(gè)原則,沒(méi)有或很少考慮其他兩個(gè)原則,而卻卻第一個(gè)原則最重要。并購(gòu)后希望IBＭ-PC事業(yè)部市盈率達(dá)成聯(lián)想的市盈率，但事實(shí)上ＰC業(yè)務(wù)在IＢＭ中屬于競(jìng)爭(zhēng)劇烈、技術(shù)含量相對(duì)較低的業(yè)務(wù)，已經(jīng)成了ＩＢM的“雞肋”，更何況目前全球ＰC利潤(rùn)率增長(zhǎng)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷量的增長(zhǎng)，沒(méi)有中國(guó)這樣巨大的市場(chǎng)依托,IBM－PC市盈率要達(dá)成聯(lián)想的市盈率談何容易。此外,對(duì)賺錢的預(yù)測(cè)也過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)當(dāng)時(shí)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)限度估計(jì)局限性。實(shí)現(xiàn)每年2億的經(jīng)營(yíng)賺錢困難重重。因此，個(gè)人認(rèn)為此價(jià)值評(píng)估過(guò)高，并購(gòu)后的虧損已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。如前所述，估價(jià)與成交價(jià)的差異重要是由于評(píng)估價(jià)值過(guò)高導(dǎo)致的，尚有就是成交價(jià)沒(méi)有考慮此外還要承擔(dān)三年服務(wù)費(fèi)7.05億以及5億美元ＩＢM原有債務(wù),從這個(gè)意義上看，成交價(jià)還是偏高,由于聯(lián)想并購(gòu)IＢＭ－PＣ事業(yè)部重要看中的是IBM的品牌效應(yīng)、研發(fā)力量、技術(shù)水平和全球營(yíng)銷渠道。2．聯(lián)想并購(gòu)案中的融資方案是否合理？為什么？對(duì)的的融資技巧的使用不僅可以幫助并購(gòu)者籌集足夠的資金以實(shí)現(xiàn)目的，還可以減少收購(gòu)者的融資成本和此后的債務(wù)承擔(dān)。聯(lián)想在這次并購(gòu)中采用的融資策略較為合理，重要是:(1)合理安排債券融資和股權(quán)融資的比例，在一定限度上控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)財(cái)務(wù)安排上，當(dāng)時(shí)自有資金只有４億美元的聯(lián)想,為減輕支付6.5億美元鈔票的壓力,與ＩＢM簽訂了一份有效期長(zhǎng)達(dá)五年的策略性融資的附屬協(xié)議，而后在IＢM與財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛的協(xié)助下獲得6億美元國(guó)際銀行貸款。（2)充足運(yùn)用境外融資，促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)國(guó)際化。境外融資一直是聯(lián)想連續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。在這次并購(gòu)的國(guó)際融資構(gòu)成中,三家國(guó)際投資公司將斥資３．5億美元認(rèn)購(gòu)聯(lián)想集團(tuán)增發(fā)的新股。這筆巨資的進(jìn)入為新聯(lián)想未來(lái)發(fā)展上了一份大大的“保險(xiǎn)”。（３)采用“股票+鈔票”方式,加速與國(guó)際接軌的進(jìn)程。聯(lián)想并購(gòu)IBM-ＰC使用的“股票和鈔票”的支付方式,呈現(xiàn)出明顯的與國(guó)際并購(gòu)接軌的特點(diǎn)。(4)選擇專業(yè)的融資代理人,保證并購(gòu)融資方案的成功實(shí)行。聯(lián)想并購(gòu)融資的方案設(shè)計(jì)及成功實(shí)行,還需要選擇好的投資銀行作為融資代理人。聯(lián)想集團(tuán)可以成功收購(gòu)美國(guó)IBM公司PＣ個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，與高盛5億美元的過(guò)橋融資及優(yōu)良服務(wù)密切相關(guān)。此外,在通過(guò)美方審查時(shí),學(xué)會(huì)依靠外國(guó)顧問(wèn)公司也是聯(lián)想這次通過(guò)審查后的一條重要經(jīng)驗(yàn)。麥肯錫、高盛兩家顧問(wèn)公司都起到了很大的作用。3．并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題有哪些？對(duì)并購(gòu)的成敗起何作用?并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題重要涉及四方面，一是并購(gòu)目的規(guī)劃與并購(gòu)目的鎖定；二是審慎性調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)提醒;三是目的公司價(jià)值評(píng)估;四是并購(gòu)支付方式的擬定。并購(gòu)目的規(guī)劃為整個(gè)的并購(gòu)決策提供可靠的技術(shù)、商業(yè)、財(cái)務(wù)和管理上的依據(jù)與信息支持。并購(gòu)目的鎖定為具體的并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)展打下基礎(chǔ)。審慎性調(diào)查可以一定限度上減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。選用恰當(dāng)?shù)姆椒?對(duì)擬并購(gòu)的目的公司的價(jià)值做出合理的估價(jià)，對(duì)于指導(dǎo)公司搜尋與擇取價(jià)位合理的目的公司,獲得并購(gòu)成功非常重要。不同的支付方式會(huì)影響控制權(quán)關(guān)系和法律地位，甚至影響并購(gòu)的成敗。4.你認(rèn)為并購(gòu)成功的關(guān)鍵是什么？如何設(shè)計(jì)并購(gòu)后的整合策略?對(duì)目的公司實(shí)現(xiàn)了接管，并非意味著整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的最終成功。原本兩家各不相關(guān)的公司,彼此間在組織功能、技術(shù)、管理制度與管理方式，特別是公司文化上存在著不同限度的差異,這些都需要整合。因此個(gè)人認(rèn)為,并購(gòu)成功的關(guān)鍵是并購(gòu)后的一體化整合。并購(gòu)一體化整合涉及戰(zhàn)略一體化、管理一體化、功能一體化以及文化一體化化等方面。就并購(gòu)一體化整合策略來(lái)看，管理總部必須對(duì)如下方面認(rèn)真地思考并做出合理安排,涉及建立一種目的公司管理層對(duì)整合后目的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接負(fù)責(zé)的機(jī)制;制定并盡也許帶激勵(lì)性的補(bǔ)償方案,使目的公司一些重要管理人員可以留下來(lái)并予以重用;建立報(bào)告聯(lián)系制度，并給予目的公司較為充足的自主權(quán);分析存在的重疊功能并決定一體化還是與目的公司分立開(kāi)來(lái)；估測(cè)并購(gòu)后也許存在的沖突以及導(dǎo)致沖突的因素并采用相應(yīng)的措施；找出文化差異,決定目的公司是否采用原有的文化，以及決定如何進(jìn)行必要的文化吸納,等等。5.你如何評(píng)價(jià)這次并購(gòu)?市場(chǎng)是如何對(duì)該并購(gòu)作出反映的（并購(gòu)公告時(shí)和２023財(cái)年年報(bào)公布后或更長(zhǎng)時(shí)期)？如前所述,個(gè)人認(rèn)為就并購(gòu)成交價(jià)來(lái)看,表面上還可以，但考慮到應(yīng)承擔(dān)的有關(guān)服務(wù)費(fèi)和債務(wù)，并購(gòu)成交價(jià)還是偏高；但從并購(gòu)IＢM-ＰC事業(yè)部重要看重的是ＩBＭ的品牌效應(yīng)、研發(fā)力量、技術(shù)水平和全球營(yíng)銷渠道來(lái)看，不失為國(guó)內(nèi)公司進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng),謀求跨國(guó)發(fā)展并躋身世界500強(qiáng)的一條捷徑。以并購(gòu)公告時(shí)資本市場(chǎng)反映為例，202３年１２月3日即收購(gòu)公告發(fā)布前一個(gè)交易日的聯(lián)想股票收市價(jià)為２．675港元/股，2０23年1２月８日即收購(gòu)公告發(fā)布日的聯(lián)想股票收市價(jià)為2.５7５港元/股,較前一交易日下跌0．1港元,跌幅3.738%。收購(gòu)?fù)戤叞肽旰螅涔蓛r(jià)維持在2．５港元左右。聯(lián)想集團(tuán)在香港股市收購(gòu)后短期內(nèi)股價(jià)似乎已經(jīng)表白投資人對(duì)此心存疑慮，恒指連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，但聯(lián)想股價(jià)卻在并購(gòu)后半年內(nèi)變化不大。第四章補(bǔ)充案例:互聯(lián)網(wǎng)巨頭美國(guó)在線（AOＬ)與傳媒巨人時(shí)代華納（TimeＷaｒneｒ）在20２3年1月1０日宣布了合并計(jì)劃。合并后的新公司命名為“美國(guó)在線時(shí)代華納公司”（AOLTimeＷarｎer)，被媒體稱為全球第一家面向互聯(lián)網(wǎng)世界的綜合性大眾傳播及通信公司。合并方式是采用換股方式(即股票對(duì)價(jià)方式)的新設(shè)合并。根據(jù)雙方董事會(huì)批準(zhǔn)的合并條款，時(shí)代華納公司的股東將按1:1.５的比率置換新公司的股票,美國(guó)在線的股東的換股比率為１:１。合并后原美國(guó)在線的股東將持有新公司55%的股票,原時(shí)代華納公司的股東將擁有新公司4５%的股票。美國(guó)在線當(dāng)前市值為1６40億美元,時(shí)代華納97０億美元。對(duì)美國(guó)在線而言,合并對(duì)其股票的估值事實(shí)上僅是市場(chǎng)價(jià)格的75%。而時(shí)代華納在這次合并中的價(jià)格已達(dá)成了１500億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其合并前的市值。AOL和時(shí)代華納公司的合并將成為有史以來(lái)最大的一起并購(gòu)案。問(wèn)題:1.公司集團(tuán)并購(gòu)過(guò)程需要經(jīng)歷哪些重要環(huán)節(jié)？２．何謂股票對(duì)價(jià)方式,它的優(yōu)缺陷有哪些?3.公司集團(tuán)搜尋合適的并購(gòu)對(duì)象時(shí),并購(gòu)對(duì)象一般應(yīng)符合哪些標(biāo)準(zhǔn)?4．本案例給你哪些啟示?要點(diǎn)提醒:１．公司并購(gòu)是一個(gè)非常復(fù)雜的交易過(guò)程。并購(gòu)過(guò)程一般需要經(jīng)歷下列重要環(huán)節(jié):（1）公司集團(tuán)制訂并購(gòu)目的規(guī)劃；(２）尋找和擬定潛在的并購(gòu)目的；（3）對(duì)并購(gòu)目的的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證;(４)評(píng)估目的公司的價(jià)值；（5)擬定并購(gòu)支付方式并策劃融資方案等。2.（1）股票對(duì)價(jià)方式是指公司集團(tuán)(主并公司）通過(guò)增發(fā)新股換取目的公司股權(quán)的并購(gòu)支付方式。(２)優(yōu)缺陷如下：優(yōu)點(diǎn)：可以避免公司集團(tuán)鈔票大量流出，從而使并購(gòu)后可以保持良好的鈔票支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺陷:也許會(huì)稀釋公司集團(tuán)（主并公司）原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平，倘若主并公司原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱,極易導(dǎo)致公司集團(tuán)控制權(quán)的稀釋、喪失以致被別人收購(gòu)。此外，股票支付解決程序復(fù)雜,也許會(huì)延誤并購(gòu)時(shí)機(jī),增大并購(gòu)成本。3.當(dāng)并購(gòu)目的擬定后，如何搜尋合適的并購(gòu)對(duì)象，成為實(shí)行并購(gòu)決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。并購(gòu)對(duì)象一般應(yīng)符合下列標(biāo)準(zhǔn)：（1)符合并購(gòu)目的,如在現(xiàn)有領(lǐng)域的擴(kuò)張、完善產(chǎn)業(yè)鏈等;(2)并購(gòu)規(guī)模的上限或可容忍的并購(gòu)價(jià)格范圍;（3)與資源和管理能力匹配等。此外還要考慮地理位置、技術(shù)水平、市場(chǎng)地位、避免介入領(lǐng)域等方面。４.啟示(l）并購(gòu)目的公司應(yīng)以增強(qiáng)公司集團(tuán)(主并公司）的核心競(jìng)爭(zhēng)力為前提。（2)并購(gòu)公司應(yīng)選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行低成本收購(gòu)。(3）用股票對(duì)價(jià)方式進(jìn)行收購(gòu)可以避免大量鈔票流出,是一種高效的方式。第五章《TCL集團(tuán)“換股+公募”與整體上市融資》案例要點(diǎn)提醒1．分析公司集團(tuán)整體上市的動(dòng)機(jī)有哪些。整體上市，也即上市公司的實(shí)際控制人通過(guò)一定的金融手段將其所有或絕大部分資產(chǎn)置于上市公司旗下,是當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)重大變革之一。總的來(lái)說(shuō),整體上市的重要?jiǎng)訖C(jī)有三：一是符合上市公司的監(jiān)管規(guī)定,避免母公司和上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),實(shí)現(xiàn)上市公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的完全自主,解決我國(guó)公司集團(tuán)總部與控股上市子公司之間的各種治理、管理問(wèn)題。二是通過(guò)上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司未來(lái)的增長(zhǎng)能力充足“套現(xiàn)”,從而提高母公司的整體價(jià)值;三是為母公司旗下的其他業(yè)務(wù)提供市場(chǎng)融資渠道，解決公司融資局限性問(wèn)題。2.ＴＣL集團(tuán)整體上市的特點(diǎn)是什么？你認(rèn)為這一模式的操作難點(diǎn)重要體現(xiàn)在哪些方面？ＴCL公司整體上市的重要特點(diǎn)是：一是發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng)，避免業(yè)務(wù)單一帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);二是加大融資規(guī)模,擴(kuò)大流通市值，增強(qiáng)流動(dòng)性,支持ＴCL集團(tuán)的國(guó)際化發(fā)展;三是減少關(guān)聯(lián)交易,便于信息公開(kāi)披露，增長(zhǎng)公司運(yùn)作的透明度;四是原有員工都在上市公司,不存在是否進(jìn)入上市公司的問(wèn)題,避免了內(nèi)部人員的矛盾沖突;五是有助于塑造公司品牌和統(tǒng)一的對(duì)外形象。這一模式的操作難點(diǎn)重要體現(xiàn)在換股比例和換股價(jià)格的擬定。3．通過(guò)各種途徑收集寶鋼股份的整體上市的資料，并其將TCＬ集團(tuán)整體上市案例進(jìn)行比較，分析其間的差異。TCＬ集團(tuán)和寶鋼股份采用的均是整體上市的方式,但具體模式不同。TＣL集團(tuán)采用“換股合并”模式實(shí)行整體上市；寶鋼股份通過(guò)“增發(fā)與反向收購(gòu)”模式實(shí)行整體上市。具體區(qū)別如下表所示：對(duì)比項(xiàng)目

TCL集團(tuán)

寶鋼股份整體上市方式吸取合并增發(fā)與反向收購(gòu)發(fā)行人集團(tuán)自身上市公司存續(xù)公司TＣL集團(tuán)(原TCL通訊注銷)寶鋼股份賺錢能力自身整體能力較高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低于上市公司股本規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于相關(guān)上市公司大于上市公司但差距相對(duì)較小第五章補(bǔ)充案例1920235月23日，迪斯尼公司創(chuàng)始人沃爾特·迪斯尼用1500美元組成了“歡笑卡通公司”?，F(xiàn)在,迪斯尼公司已經(jīng)成為全球最大的一家?jiàn)蕵?lè)公司,也是好萊塢最大的電影制片公司。在邁克爾·艾斯納長(zhǎng)達(dá)2023的經(jīng)營(yíng)中，融資擴(kuò)張策略和業(yè)務(wù)集中策略是其始終堅(jiān)持的經(jīng)營(yíng)理念。這兩種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相輔相成,一方面保證了迪斯尼公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，發(fā)明了連續(xù)十?dāng)?shù)年的高速增長(zhǎng);另一方面保證新業(yè)務(wù)與公司原有資源的整合,同時(shí)起到不斷地削減公司運(yùn)營(yíng)成本的作用。迪斯尼公司的長(zhǎng)期融資行為具有以下四個(gè)特點(diǎn)：第一、股權(quán)和債權(quán)融資基本呈同趨勢(shì)變動(dòng)。第二、融資總額除了在1９96年有較大的增長(zhǎng),其他年份都比較穩(wěn)定。而19９6年的融資激增，顯然是與并購(gòu)美國(guó)廣播公司相關(guān)的。第三、除了股票分割和分紅之外,迪斯尼公司的股權(quán)數(shù)長(zhǎng)期以來(lái)變化不大。僅有的一次變動(dòng)在1996年，由于收購(gòu)美國(guó)廣播公司融資數(shù)額巨大而進(jìn)行了新股增發(fā)。第四、長(zhǎng)期負(fù)債比率一直較低，近年來(lái)仍在下降。迪斯尼公司的負(fù)債平均水平保持在30%左右。１９9６年為并購(gòu)融資后,負(fù)債率一度超過(guò)４0%，此后公司每年都通過(guò)增長(zhǎng)股權(quán)融資來(lái)逐步償還債務(wù)，減少負(fù)債比率。值得注意的是，公司在202３年通過(guò)股權(quán)融資大幅削減長(zhǎng)期債務(wù)，為20２３年并購(gòu)?？怂构景l(fā)明了良好的財(cái)務(wù)條件。請(qǐng)結(jié)合案例分析:1.什么是融資戰(zhàn)略?公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略涉及哪些內(nèi)容?2.說(shuō)明公司集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則。3.從融資角度分析公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。４．思考形成迪斯尼公司上述長(zhǎng)期融資行為特點(diǎn)的因素。要點(diǎn)提醒：１.融資戰(zhàn)略是公司為滿足投資所需資本而制定的未來(lái)籌資規(guī)劃及相關(guān)制度安排。與單一組織不同,公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置入手,通過(guò)合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、貫徹融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團(tuán)融資效率、減少融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。2.集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。但是,不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí),都應(yīng)遵循以下基本原則：(１）統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團(tuán)總部對(duì)集團(tuán)及各成員公司的融資政策進(jìn)行統(tǒng)一部署,并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。(2）重點(diǎn)決策。重點(diǎn)決策是指對(duì)那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項(xiàng),由集團(tuán)總部直接決策。(3)授權(quán)管理。授權(quán)管理是指總部對(duì)成員公司融資決策與具體融資過(guò)程等，根據(jù)“決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。3．公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)涉及資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂啤⒈硗馊谫Y控制以及財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。以資產(chǎn)負(fù)債率控制為例，公司集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率控制涉及兩個(gè)層面：一是公司集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制。為控制集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)總部需明確制定公司集團(tuán)整體“資產(chǎn)負(fù)債率”控制線。二是母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。為了保證子公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)整體財(cái)務(wù)危機(jī)，集團(tuán)總部需要根據(jù)子公司的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等制定子公司資產(chǎn)負(fù)債率的控制線。此外，當(dāng)母公司、子公司或其他重要成員公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí),管理總部或財(cái)務(wù)公司必須發(fā)揮內(nèi)部資金融通調(diào)劑的功能，以保證集團(tuán)整體財(cái)務(wù)的安全性，必要時(shí)，財(cái)務(wù)公司還應(yīng)當(dāng)運(yùn)用對(duì)外融資的功能,填補(bǔ)集團(tuán)內(nèi)部鈔票的短缺。4.特點(diǎn)一、二，反映出迪斯尼公司的融資行為與其投資需求是相關(guān)的，變動(dòng)具有一致性，其融資行為是為投資行為服務(wù)的；特點(diǎn)三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股權(quán)融資來(lái)替換債務(wù)融資,不希望有較高的債務(wù)比率。分析其因素有兩個(gè)方面:一方面,迪斯尼公司有優(yōu)良的業(yè)績(jī)作支撐,經(jīng)營(yíng)鈔票流和自由鈔票流充足。因此公司有能力減少債務(wù)融資,控制債務(wù)比率，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。并且,并購(gòu)行為又進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jī)上升。另一方面,迪斯尼公司采用的激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略本質(zhì)上來(lái)說(shuō)也是一種風(fēng)險(xiǎn)偏大的經(jīng)營(yíng)策略，為了避免高風(fēng)險(xiǎn),需要有比較穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況與之相配合。第六章《玉柴股份實(shí)行全面預(yù)算管理應(yīng)用案例》要點(diǎn)提醒１.如何理解全面預(yù)算的基本概念?全面預(yù)算，是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一系列量化的整體安排。所謂“全面”，一方面是指預(yù)算管理貫穿公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的所有過(guò)程，是以公司的發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期規(guī)劃及年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為基礎(chǔ)的預(yù)算管理，具體涉及平常業(yè)務(wù)預(yù)算、資本支出預(yù)算與財(cái)務(wù)預(yù)算；另一方面是指全面預(yù)算管理需要公司上下所有部門和員工的共同參與。2.通過(guò)本案例的介紹,你是如何看待預(yù)算管理在集團(tuán)財(cái)務(wù)管控中的核心作用的？集團(tuán)公司無(wú)論具體采用什么樣的管控，全面預(yù)算都是其中最為有效和必然的管控手段之一。

全面預(yù)算管理是集團(tuán)公司內(nèi)部進(jìn)行控制的有效工具,兼具控制、激勵(lì)、評(píng)價(jià)等功能為一體的一種綜合貫徹公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的管理機(jī)制,處在公司內(nèi)部控制的核心地位,是為數(shù)不多的幾個(gè)能把組織的所有關(guān)鍵問(wèn)題融合于一個(gè)體系之中的管理控制方法之一。作為一種控制工具,全面預(yù)算無(wú)論對(duì)何種集團(tuán)管控體系都具有重要意義。全面預(yù)算對(duì)集團(tuán)管控的具體意義在于：細(xì)化了集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,明確了各分子公司權(quán)責(zé)并為其提供具體的工作目的，為執(zhí)行過(guò)程中的管理監(jiān)控提供了基礎(chǔ)，為分子公司和分子公司核心經(jīng)營(yíng)管理人員的績(jī)效考核提供了標(biāo)準(zhǔn)。全面預(yù)算管理以集團(tuán)公司的戰(zhàn)略目的為依據(jù),把集團(tuán)的戰(zhàn)略目的通過(guò)更為細(xì)化的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和預(yù)算轉(zhuǎn)化為清楚的具體數(shù)據(jù)，貫徹到分子公司的具體活動(dòng)和計(jì)劃中。全面預(yù)算管理以對(duì)集團(tuán)公司內(nèi)部架構(gòu)與業(yè)務(wù)流程的研究和重組為前提,通過(guò)對(duì)集團(tuán)內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)整和組織的理順，集團(tuán)總部和下屬公司分別被劃分為不同層次的責(zé)任中心,并以此為基礎(chǔ)來(lái)分派各自權(quán)利和責(zé)任范圍，可以形成集團(tuán)內(nèi)部層次清楚、分工明確的管控體系,使得集團(tuán)公司上下協(xié)調(diào)、運(yùn)營(yíng)有效。全面預(yù)算為分子公司和分子公司管理者績(jī)效考核提供了基準(zhǔn)和比較基礎(chǔ)，并將執(zhí)行情況與激勵(lì)體系掛鉤，保證了各分子公司的目的和集團(tuán)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃一致。3.分析該公司預(yù)算管理的基本特點(diǎn),并提出你個(gè)人對(duì)該公司的預(yù)算管理的改善意見(jiàn)。玉柴股份公司全面預(yù)算管理充足體現(xiàn)了預(yù)算管理的四個(gè)基本特點(diǎn)，一是戰(zhàn)略性。公司以戰(zhàn)略為導(dǎo)向擬定預(yù)算目的，充足考慮績(jī)效考核的需求,合理設(shè)計(jì)預(yù)算指標(biāo);二是機(jī)制性。通過(guò)預(yù)算指標(biāo)明確各責(zé)任主體的財(cái)務(wù)責(zé)任，通過(guò)有效激勵(lì)形成自我約束機(jī)制；三是全程性。既強(qiáng)調(diào)過(guò)程控制，建立了多層級(jí)預(yù)算管理跟蹤報(bào)告制度和監(jiān)控體系,又重視績(jī)效考核;四是全員性。預(yù)算編制采用上下結(jié)合模式,重視組織內(nèi)部每個(gè)人的高度參與。預(yù)算管理機(jī)構(gòu)、組織齊全。從該公司的預(yù)算管理情況看,在預(yù)算指標(biāo)選取上定位“做大”還是“做強(qiáng)”尚不夠明確，以致對(duì)預(yù)算管理的邊界,即“重點(diǎn)業(yè)務(wù)、重點(diǎn)單位”的擬定不夠具體，重點(diǎn)管理領(lǐng)域界定不明顯。此外,對(duì)預(yù)算調(diào)整的條件、程序方面的規(guī)定還較粗糙，操作性不強(qiáng)。第六章補(bǔ)充案例華新公司是一家制造業(yè)公司集團(tuán)的總部。該公司集團(tuán)有4家全資子公司,12家控股子公司和5家參股子公司。上述子公司中,華安公司和華宇公司是總部授權(quán)能進(jìn)行自主投資的公司,而華清公司則是一家由華新控股的上市公司?？偛慷聲?huì)由戰(zhàn)略與發(fā)展委員會(huì)、預(yù)算委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)組成,總部和各子公司的職能部門均涉及財(cái)務(wù)部、預(yù)算部、研究開(kāi)發(fā)部、行政部、審計(jì)部、人事部等,各子公司有自己獨(dú)立的供、產(chǎn)、銷部門。公司正在編制20２3年年度預(yù)算，有關(guān)資料如下:(1)公司集團(tuán)現(xiàn)有資產(chǎn)總額為１5億元,行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10％。(2)２０23年年度銷售額為４億元，202３年預(yù)計(jì)可增長(zhǎng)25%。2０２3年變動(dòng)成本率為60％,固定成本為1.2億元。(3)為了提高經(jīng)濟(jì)效益，各子公司將在２０2３年控制成本支出，變動(dòng)成本率可減少至55%，固定成本可減少０．1億元。結(jié)合案例，規(guī)定：1．什么是預(yù)算管理組織？請(qǐng)為華新公司設(shè)計(jì)預(yù)算管理組織。２．為華新公司設(shè)計(jì)預(yù)算執(zhí)行組織，即投資中心、利潤(rùn)中心和成本中心。３．華新公司如何擬定其全資子公司、控股子公司和參股子公司的預(yù)算決策權(quán)限？4．華新公司預(yù)算指標(biāo)目的值擬定采用的是什么方法？為什么？5．計(jì)算公司預(yù)算目的的區(qū)間。要點(diǎn)提醒:1.預(yù)算管理組織是指負(fù)責(zé)公司集團(tuán)預(yù)算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調(diào)、控制與信息反饋、業(yè)績(jī)考核的組織機(jī)構(gòu)。華新集團(tuán)的預(yù)算管理組織應(yīng)涉及股東大會(huì)、董事會(huì)(含預(yù)算委員會(huì)）、預(yù)算工作組及各責(zé)任單位。2．投資中心:華新公司、華安公司、華宇公司、華清公司利潤(rùn)中心：其他全資和控股子公司。參股公司不納入集團(tuán)全面預(yù)算系統(tǒng)。成本中心:各子公司的生產(chǎn)部門以及總部和子公司的職能部門。3．公司集團(tuán)的4家全資子公司屬于總部全資控股，總部直接下達(dá)預(yù)算目的;12家控股子公司（不管是母公司直接控股還是間接控股,也不管母公司是絕對(duì)控股還是相對(duì)控股)，母公司一般無(wú)權(quán)對(duì)子公司下達(dá)預(yù)算，而應(yīng)當(dāng)將子公司的預(yù)算權(quán)交給子公司董事會(huì)和股東大會(huì);5家參股公司并不受集團(tuán)的管控，不納入集團(tuán)全面預(yù)算系統(tǒng)。4.華新公司預(yù)算指標(biāo)目的值擬定采用的是連續(xù)改善法。即集團(tuán)總部根據(jù)下屬成員單位預(yù)算指標(biāo)的實(shí)際狀況,提出連續(xù)改善意見(jiàn)與規(guī)定,并據(jù)以擬定下屬成員單位的預(yù)算目的。本案例中,集團(tuán)公司規(guī)定各子公司將在2０23年控制成本支出，變動(dòng)成本率從2０2３年的6０%規(guī)定減少至５5％，固定成本減少０．１億元。5.按出資人的規(guī)定,預(yù)算目的利潤(rùn)=15×１0%=1.5(億元)按現(xiàn)在能達(dá)成的水平,目的利潤(rùn)＝4×(1＋２5％)×(1-５5%）-1.1=１.15(億元）公司預(yù)算目的的區(qū)間為1．15億元~1.5億元。第七章《伊利集團(tuán)的管理分析》案例要點(diǎn)提醒1.從相關(guān)網(wǎng)站檢索出這三家公司2０23、20２3、2０２3年年報(bào)；(１)蒙牛股份相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)綜合損益表報(bào)表日期2023中報(bào)202３年報(bào)20２3中報(bào)20２3年報(bào)２023中報(bào)營(yíng)業(yè)額１2０97.62２３８6４.981370２.４121３1８．０610０２1.18銷售成本8８64．581919５.58103９７.９８１６514.５６7569.９5毛利/虧損３233.0４4669.403３04.４24８03.502451．23其他利得,凈額-------－--銷售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用１9４2．4７4４２8.0３2２８7.993302.02165８.65折舊332．５６63０.0５３0９.2０５22.７1237.3２銷售及分銷費(fèi)用１９４２.4７4４２8.03２287.993302.０21６５8.6５一般及行政費(fèi)用3７6.28622.16326.644６1.９0213.７8其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)支－－－－－－－-－-經(jīng)營(yíng)賺錢/虧損8４4.23-11３４.17743.4０1115.8５595.27利息費(fèi)用／融資成本47.9２３9.３９14.２850.０62９.53應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司賺錢/虧損7.5329.４５4.0１20.95３.54融資成本----－－---－除稅前賺錢／(虧損)82０.0９-1０85.927４９.891130.31588.98稅項(xiàng)-97.７3１６1.45-62.09-21.6６-1４．８7除稅后賺錢/(虧損)７22．３6-9２4．4６687．８0１108.65574.１1股息-－----18７.５４0.00少數(shù)股東權(quán)益--－-----－－本公司應(yīng)占賺錢６６1.9０-9４８.60５８２.91935．7９４85．14股東應(yīng)占賺錢／（虧損)６６１.90-9４８．６０582.91９35.79４85．１4除稅及股息后賺錢/(虧損）66１．９0-9４８.60582．9174８.25485.14本年度賺錢-－--－-－---基本每股賺錢(分)42.40-63．9０40．９0６6.４035.00攤薄每股賺錢(分)42.４0－－４0.9０66.4035.0０每股股息（分)-－－---13.1５-－單位百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)幣種人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表日期2０23中報(bào)２023年報(bào)２0２３中報(bào)202３年報(bào)2０2３中報(bào)無(wú)形資產(chǎn)231.94231.8123０.42２3０.５５22７.５６物業(yè)、廠房及設(shè)備４９95.3752４7．075169．25５042.６５4５５2.84附屬公司權(quán)益---－------聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益６３.4６４0．1150.73５7.57４0.34其他投資３1.１636.３6３4.8038.４６16.82非流動(dòng)資產(chǎn)6021．７４６213.７76124.４８５９17.7054１7.44應(yīng)收賬款475.６７284.08４5７．17２61.3６291．４8存貨784.２9８24.451３47．27８7７.４４855.４８鈔票及銀行結(jié)存3708.２030４1.9６２271.59221０.８2２8５5．2３凈流動(dòng)資產(chǎn)161.7６-6６４.６0659.95400．19700.00流動(dòng)資產(chǎn)５6３7.80５1０1.5０４544.1５376３.58450９．94總資產(chǎn)11６5９.551１31５.281066８.６396８1.２８99２7.３8股本163.15１63.141５1.２9151.28151.２6儲(chǔ)備5102.714301.4８53６3.２34960.3５451６.９９股東權(quán)益/虧損5２65.8６4464.６255１４．525111．6３466８.25應(yīng)付帳款１85０.442155.261９０9．６313１５.40１3９１．９6銀行貸款49２.８11208.66161．481８3.162３2．８8流動(dòng)負(fù)債５476.055766.1138８4.２0３363.３9３809.９4非流動(dòng)銀行貸款350.０05２0.00104.３18０.00３71．39總負(fù)債6393.68685０.6651５４．1０４5６9．655２５9．1３總股份數(shù)目14２629６.001561640.001426296．001４26120.0０1４２５8７6.００單位百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)幣種人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣鈔票流量表報(bào)表日期20２3中報(bào)2023年報(bào)２023中報(bào)２０２３年報(bào)20２３中報(bào)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得之鈔票流入/(流出)凈額1748270.０05８6880.00８967５６．002058１２1．00141２391．00購(gòu)置固定資產(chǎn)款項(xiàng)－52113.00－290484.０0-15０3３９.00-５03039.0０-2８9785.0０投資活動(dòng)之鈔票流入/(流出)凈額-16８5797.00-１249809.０0-562８21.０0-１76953７.00－824４6２.0０融資活動(dòng)之鈔票流入/(流出)凈額－91７287．０01１5504６.00-２9167０.０0339520.00１０５７247.00鈔票及鈔票等價(jià)物增長(zhǎng)／（減少)－8５48１4.0０４92117．0０4２2６5.0０628104.０01645１76．０0會(huì)計(jì)年初之鈔票及鈔票等價(jià)物2218965.０01７56８1８.０0１７568１8.0011８0０58.００118005８.00外匯兌換率變動(dòng)之影響-95２.0０-２997０.0０-41494.0０-51３４4.00--會(huì)計(jì)年終之鈔票及鈔票等價(jià)物13６3１９9.０02218965.00175７5８9.001756８１8.002８25２34.００單位百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)百萬(wàn)幣種人民幣人民幣人民幣人民幣人民幣（2）伊利相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度20２3－1２-312023-12-31２０2３-1２-31貨幣資金1，7７1,591,888.522，７74,432,５58.38４,11３,4６６,057.89交易性金融資產(chǎn)-----－應(yīng)收票據(jù)125，８09,910.002２,９7８,071．881,０00，0０0.00應(yīng)收賬款204,95５,3８5.８9196，９7８,4２3.69217,978,3７0.09預(yù)付款項(xiàng)4９7,010,52１.０32８3，94６,05１.86568,8３9,０75．36其他應(yīng)收款２９9，1７９,263.20８3，111,１５５.39９1,56８,167．90應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款－-－---應(yīng)收利息－--－--應(yīng)收股利------存貨1,７37，37１,120.522,０20,365,８9９．751,８3５,651,０２9．35其中:消耗性生物資產(chǎn)------一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-－37,８59.93－-其他流動(dòng)資產(chǎn)--3６,012，7９3．０6２,782,７22.３0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)４,６3５,９18，0８9.１６5,4１７,862,8１3.946,８３1,２85,4２２.89可供出售金融資產(chǎn)２1,33４,400．00７,４０９,２9６.0013，351,０88．０0持有至到期投資--－---長(zhǎng)期應(yīng)收款-－----長(zhǎng)期股權(quán)投資390,43２,６26．６２515,９7２，399．８2３86，８３5,644.47投資性房地產(chǎn)－-－-－－固定資產(chǎn)4,40７,399,561.４2５,0０7，185,518.６２5,１09,208,91９．26在建工程４72,011,72１．12258,２００，３２7.５８２2６，5７9,８39.09工程物資３１，679,88７.28１,5８７，0５１.111，２3５,０42．74固定資產(chǎn)清理305，100.0047９,８39．9915,４30．64生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-－50,75１,016.3887,2９０,３２4.9６油氣資產(chǎn)--－---無(wú)形資產(chǎn)179,6９２,441.４2224,７2２,５77.9１265,２2９,6９0．82開(kāi)發(fā)支出－--－--商譽(yù)------長(zhǎng)期待攤費(fèi)用１6,６63,７7９.5４10，247,11８.441,9３2,８49．8７遞延所得稅資產(chǎn)１8,462,904.２9２86,070,975.２９２２9,179,3９3．77其他非流動(dòng)資產(chǎn)－--－--非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,537,982，４21.６96,3６2,626，121．１46,３2０,858,22３.６2資產(chǎn)總計(jì)1０,１73,900,5１0.8511，780,4８8,935.0813，152,143,6４６.５1短期借款890,９０４,6９3.8７２,7０３，０00，000.00２，６84,８79,780．10交易性金融負(fù)債---－－-應(yīng)付票據(jù)20，350，０00.0０300，５４5,０00.0０35８，74０,000．0０應(yīng)付賬款2，153,576,6３３．０72，８６７,701,379.2４3,4０6,822,6０4.0１預(yù)收款項(xiàng)87９，7５7,711.831，284,５９９,594.６0862,146,325.62應(yīng)付職工薪酬３０4，８8８，016.69２98，589，197．91６92,667,８2７.31應(yīng)交稅費(fèi)-21２,2３7,12５．07－３８2，553,8４9．11－242,7５5,341．32應(yīng)付利息1,290,749.８11,65６，10９.28１,２84，6５５．00應(yīng)付股利9,4４3，269．379,440,770.４29,4４0,７70.42其他應(yīng)付款１,０04,2７2,13０.３31，024,4７５,2８3．961，１93，347，879.５5應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-－－--－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債34,919,494．9５9３,５74,８26.0270,8５1，8４9.18其他流動(dòng)負(fù)債--－---流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,０87,１6５，574.858,20１,０２8,312．3２9,０3７,４26,3４9．8７長(zhǎng)期借款94,629,000．005４,６２９,00０.00109,729，０00．00應(yīng)付債券－－－---長(zhǎng)期應(yīng)付款11８，6２9，３２５.２366，1０1,468.０5２4,340，976．17專項(xiàng)應(yīng)付款33,64６,9２7．8０3３,617,566.8９33,553,14４．９9預(yù)計(jì)負(fù)債－--－3,0００,000.00遞延所得稅負(fù)債3,0６０,360.00２,15５，556.７21，86２,863.20其他非流動(dòng)負(fù)債12９，536,07７.50195，387,006.1８232,292,４５０.９6非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3７９，50１，690．53３51,8９0,59７.8４4０4,778,４３５.32負(fù)債合計(jì)5,466,6６7，２65.3８８，5５2,918,910.1６9,4４2,204,785.19實(shí)收資本（或股本）666,102,2９2.0０７99，3２2,750．00799,３22,75０.０0資本公積2,７９2，６６3,5５0．３４2,64９，１９6,２３７.77２,655,236,3１7.７1盈余公積3９4，6５3,９8６.2７406,９17,510.694０6，917,5１0.69減：庫(kù)存股－-－--－未分派利潤(rùn)３59，468,44３．9１-１,06６,17３，17８.４6-41８,51３,471．14少數(shù)股東權(quán)益4９4，3４4，972.95４38，30７,2１4．9２２66,９７7,６3８.８7外幣報(bào)表折算價(jià)差－--510.0０-1，８84.81非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整------歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）4,２12,8８8，272.522，789,２62,810．0０３，４４２,961,222．45所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)4,７0７,23３,245．47３，227，5７0,024.9２３,709，938,861．3２負(fù)債和所有者(或股東權(quán)益)合計(jì)1０,１73,9０0，510.85１1,７8０,48８,935.0813,1５2,143，6４6．５1備注利潤(rùn)表會(huì)計(jì)年度2０23－１2-312023-12－３1２０23-１2-3１一、營(yíng)業(yè)收入19,3５9，６94，864．9421，658,5９０，273.0０24,323,５4７,５0０．3１減:營(yíng)業(yè)成本14,347，２７2,657．0６１5,８4９,142,90５．6215,7７8，07３，７２2.7０營(yíng)業(yè)稅金及附加８２,608,２６9．221２1,51５,７78.58108，８３2,7６５.０9銷售費(fèi)用3,91１,２68,086．５０5,532，389，959.２６6,496,091,5１8.7７管理費(fèi)用8８4,３90,861.36１，９15，430,9０8.851,１90,９６3,077.55堪探費(fèi)用---－--財(cái)務(wù)費(fèi)用29,153,007.5０14,４54,５02.2８22,402,705.89資產(chǎn)減值損失17,４３9，1４9.７0295,682，５27.1576,895,2６4.14加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-－---－投資收益－2,880,5２５．9120,014,446.2215,125,115.64其中:對(duì)聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的投資收益---－14，26２,127.38影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的其他科目------二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8４,682,307.６9-2,０５０,011,862.5２6６５,4１3,５6１.８1加：補(bǔ)貼收入--－--－營(yíng)業(yè)外收入1２1,43４，688.07218,７05,100.5５２0９，2３2,82９.４2減:營(yíng)業(yè)外支出99,724，８12．2１124,33６，59７.6８62,76９，5４１.2７其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失10,33４,120．９517,1７６,41２.１715,641,７0１.48加:影響利潤(rùn)總額的其他科目－-－---三、利潤(rùn)總額1０6,3９2,183.55-１,９55，643,359．65８11,8７6，８49．96減:所得稅1１０,955,47３.８0-218,9３２，４4０.78１４6,6０8,521．73加：影響凈利潤(rùn)的其他科目-－---－四、凈利潤(rùn)-4，563,290.２５－１,736,710,918．8７665,268，328.23歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)－20,５99,10７．13-1,687,4４７，567.１3647,６59,70７．32少數(shù)股東損益1５,２1４,1１7．6１-４9,263,3５1．7４１７,608，６２０.91五、每股收益-－-－－-（一）基本每股收益-0.04－２.３00.81（二)稀釋每股收益-－－－0.78備注鈔票流量表報(bào)告年度20２３-12－312023-1２－31202３-12-31一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票24，１66，31２,12０.５9２4,455,848,396.２928,８2９，3０２,331.38收到的稅費(fèi)返還８９,1４8,954.6７９６，8８７，8９1.９017,342，793.４6收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的鈔票１50,7９８，948.41３64,810，797.０5393,277,3１7．4８經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流入小計(jì)24,４06,26０,02３.67２4,9１７,５47,０85．2４29,239,922，442.32購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的鈔票20,951,0３4,160.6421，９3５,9４１，334.6２24,０５7,０1９,933.８1支付給職工以及為職工支付的鈔票１,0８2，９４5,809．０11，193,621,434.211，43０,4９0，0２1.８2支付的各項(xiàng)稅費(fèi)１,07３,931,648.701,２64,46８,６57．8６１,412,６６5,１５６．６2支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的鈔票5２0,２17,611.６3340,９40,51８.84310,9２０,８２0.1８經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流出小計(jì)23,628，1２９，２2９.98２４,734,9７1,９45.５327，211,095,932.４3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~77８，130，7９3.6918２,575，139.7１2,028,826,509．8９二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量收回投資收到的鈔票800,0０0．0０--1７，265,22１.４8取得投資收益收到的鈔票1,5４４,573．７1３4,２64,7３0.４31,２44，８44．00處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的鈔票凈額２0,３33,510.8116,013,755.84７,6０５,７62.22處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的鈔票凈額3，919,４7７．１５2,939,２7１.92--收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的鈔票------投資活動(dòng)鈔票流入小計(jì)26，59７，561.６７５3,２１7，75８.1926，1１5,８27．70購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的鈔票1,0４1,1７9，857.９２820，296,460.９1５71，454，０５4.16投資支付的鈔票３7７,６31,６00.0０142,5０0,000.0０92,503，2３6.０４取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的鈔票凈額56，345，4４9.3３--－-支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的鈔票----７７,580,290.２７投資活動(dòng)鈔票流出小計(jì)１，47５,1５6,907．259６2,796,460.91741,5３7,5８０.47投資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~-1,4４8,5５9,３4５.５８－9０9,5７８,7０2.７2－715，421,75２．７7三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量吸取投資收到的鈔票1，379,00８,６１1．161０,823,８５６.0014,2３0,０0０．00取得借款收到的鈔票１，16６,000,00０.0０3,3２8，０00,０0０．002,６19，803,８28.1５收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的鈔票73,738,615．63-－－－籌資活動(dòng)鈔票流入小計(jì)2，618,747,226.7９３，３３８,823,856.0０2,63４，033,82８.１５償還債務(wù)支付的鈔票1,0５3,００0,000.００1,555,904,693．87２,663,000,0００.00分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的鈔票１33，963,12８.53６7,91５,018．４469,１73,051.1４支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的鈔票２，22９,260.94--－－籌資活動(dòng)鈔票流出小計(jì)1,18９,１9２,38９．471,６23，8１9，７12.312,732,1７３,051．14籌資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~１,42９,554,837.3２1,7１5,0０4,14３.69-98,139，222.99四、匯率變動(dòng)對(duì)鈔票的影響376,94７.１744,924.64-１,37４．81四（2)、其他因素對(duì)鈔票的影響-－--－-五、鈔票及鈔票等價(jià)物凈增長(zhǎng)額75９,５03,232．6０988,0４5,50５.321,２15,264，１５9.32期初鈔票及鈔票等價(jià)物余額１,012,08８,655．9２1,771,5９1,88８．522,759,6３7,３９3.84期末鈔票及鈔票等價(jià)物余額1，77１,5９1,８8８.522,７59，637,393．843,974,901,５５3.１6附注：１、將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量?jī)衾麧?rùn)－４,563,29０.２５－１,736,71０,9１8.8766５，2６8，328.23加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備17,439，149．7029５,682,５２７.1576,895,26４.1４固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊3９9,06７,０15.２1501，９９3，826.５248０,5２6,５5３.4４無(wú)形資產(chǎn)攤銷10,065,356.6５8,91１,2４9．1２９，50０，440．８1長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷5,959，０12.２46,917,4４４.99１，４93,3３8.84處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失3，604,55０.0312,１0６,0９3.07１0,6０5,0０9．8６固定資產(chǎn)報(bào)廢損失------公允價(jià)值變動(dòng)損失---－--財(cái)務(wù)費(fèi)用4５，40８,2６0．１１32，471,599.335８,92９,50９.05投資損失2,8８０,525.91－２0,014,４46.2２-15,125,１15.64遞延所得稅資產(chǎn)減少-2,425,０64.91-26７，608,071．0056,891,5８１.５１遞延所得稅負(fù)債增長(zhǎng)2,161,34４.00-9０4,８0３.28-1,1８3,9６2．3２存貨的減少－２3４,3５1，４0１.88-483，６16,271.51129，3３0，17１．31經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少－2４３,５35，899.28498,514,923.05-24３,53６，７０３.2６經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增長(zhǎng)3１1,６50,405．531,060,76２,518．1８7９9,232,０9３.92其他464,7７0,83０.6327４,069,469.1８-－經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~2778,1３0,793.69182,575,1３９.7１2,０２8,８26,509．892、不涉及鈔票收支的重大投資和籌資活動(dòng)債務(wù)轉(zhuǎn)為資本--－--－一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券-----－融資租入固定資產(chǎn)-－-－--３、鈔票及鈔票等價(jià)物凈變動(dòng)情況鈔票的期末余額1，771,59１,88８.5２２,7５9,６3７，３93.843,974，901,５53．16減：鈔票的期初余額1,0１2,０８8,6５5.921,７７1,59１,888.５２2，7５9,637，393.８4加:鈔票等價(jià)物的期末余額------減：鈔票等價(jià)物的期初余額---－--加：其他因素對(duì)鈔票的影響2－----－鈔票及鈔票等價(jià)物凈增長(zhǎng)額７５9,5０3,2３2．６0988,０４５,505.３21,２15，264,15９.32備注（3）光明乳業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度2023－12-3120２３－12－312０23-12－3１貨幣資金83１，２23,６５6.０0700,８８9，8０9.00929，253,805.0０交易性金融資產(chǎn)----８8,180.０0應(yīng)收票據(jù)1,6２1，156.００3,111，8６0.00２,７５5,０18.00應(yīng)收賬款569，０2６，６6６.00５36,628,5７７.00５52,８５４，222.０0預(yù)付款項(xiàng)１24,24２,1１０．００9２，51３,207.0０116,414,231.00其他應(yīng)收款64,72８,06７．０042，852,159.０0３５,８75,４6９.００應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款------應(yīng)收利息--－---應(yīng)收股利－－1,225,0０0.00１,22５,000．00存貨55５,763,8１3.００607,353,545．００518，861,3４4．00其中:消耗性生物資產(chǎn)-----－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)---－－-其他流動(dòng)資產(chǎn)－－－--－流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,14６,60５,468．00１,９84,5７４,1５７.002，１５７，327,2６9．０0可供出售金融資產(chǎn)------持有至到期投資--－---長(zhǎng)期應(yīng)收款－－--10，３14,872.00長(zhǎng)期股權(quán)投資7,９08,7３6.00１５,88３,992．00２3,13８,22６.０0投資性房地產(chǎn)１，488,64０.001,47０,620.00４91,77５．00固定資產(chǎn)1,55７,１41，216.０01，553,０52,432.０0１，491,6６2,3３7．00在建工程106,１５９,971.0080,481,186.00４０,95８,95２.００工程物資-－－－--固定資產(chǎn)清理----－-生產(chǎn)性生物資產(chǎn)80,6０8，7０0.00１０0，７71，3０5.00104,1５３,０03.00油氣資產(chǎn)---－-－無(wú)形資產(chǎn)119,739,3７6．00118，６36,678.0０1２2,０71,2５6．0０開(kāi)發(fā)支出-－-－--商譽(yù)57,8４2,8２4.０054,389，320.0054,389,320．０0長(zhǎng)期待攤費(fèi)用--－--－遞延所得稅資產(chǎn)８4,0０１,035.０0128，４０３，553．0０1１8,480，7５6．00其他非流動(dòng)資產(chǎn)----－-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,０14,8９0,498.00２,053,08９,0８6.001，９65,6６0,497．00資產(chǎn)總計(jì)4,1６１,49５，９６6．0０４,0３7,663，243.０04,12２,98７，766．０0短期借款18３,０00,000.002４7，000,0０0.0０12８，000,000.００交易性金融負(fù)債--－-－-應(yīng)付票據(jù)1,931,1３8．0044９,０25.００3,７01,9８８.00應(yīng)付賬款567,532,694．006９5,664,379．０07０9,239,９66.0０預(yù)收款項(xiàng)215,6３２,71４.0０２2９,26２,22６.0０２０2,06８,5７4.０0應(yīng)付職工薪酬７0,４27,０１8．0０85,９24,7６９.0097,726,790.０0應(yīng)交稅費(fèi)75，8３９,784.009,424,63３.004,458，18５.0０應(yīng)付利息68３,４22.00699,73１．00498,５０9.00應(yīng)付股利---－－-其他應(yīng)付款379,99３,33３.00483,44８,63７.0０5０1,763,87９.０0應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款---－--一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13,10３，98２.0051，１81,215.００１08，85７，２8８．00其他流動(dòng)負(fù)債-----－流動(dòng)負(fù)債合計(jì)１,５0８,14４,085．00１，803,0５４,6１5．00１，756,３15，179．0０長(zhǎng)期借款161,706，39６.0010８，０46,075．００6７,3６８,496．00應(yīng)付債券－-－---長(zhǎng)期應(yīng)付款１,022，5００．０01,022,500.００12,461,31３.00專項(xiàng)應(yīng)付款21,015,７０4．０0７０0,0０0.00２４，882,326．０0預(yù)計(jì)負(fù)債---－－-遞延所得稅負(fù)債－-－-－-其他非流動(dòng)負(fù)債3,013,８00.0０45,3６7,111.0０６3,８56,269.00非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18６,758,４00.0０155,135,６8６.０016８,5６８,４0４.00負(fù)債合計(jì)1,69４，9０２,485.0０1,９５８，１９０,301．0０1,924,８83,583．0０實(shí)收資本(或股本)1,0４1,8９2,560.001，041,89２,5６0.０01，041,89２,560．00資本公積４26,719，８80.00４26,719,88０.004２6,235,３80.00盈余公積234,4１7,90９.00234,417,９０９．０0234,4１７,9０9.00減：庫(kù)存股---－--未分派利潤(rùn)６8２，255,７5１．00２８1,６5３,１95.00404,123，323.00少數(shù)股東權(quán)益8１,30７,381.00９4，789，398．0091,435，011.00外幣報(bào)表折算價(jià)差-－--－-非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整-----－歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益)2，385,286,100.00１,984,683，５44．００2,１0６，６69,172.00所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)2,466,59３,481.002,079，４72，9４2.0０2,198,1０4,18３.００負(fù)債和所有者(或股東權(quán)益）合計(jì)4，１61,４95,966.0０4，03７，６6３,243．0０4，１２2,987,766．00備注利潤(rùn)表會(huì)計(jì)年度202３-12-3１２023-12－312023-1２-3１一、營(yíng)業(yè)收入８,２０６,011,4０4.00７,358,544,348.007,94３，169，711.０0減:營(yíng)業(yè)成本5,6０１,069,254.00４,9５6,４71，４10.00４,960,554,093.0０營(yíng)業(yè)稅金及附加28，6２8,886.0０21,180,０45.０026,76１,99５.0０銷售費(fèi)用２,389,3８８,2５6.0０２,3１８，０96,686．00２，472,0２7,574.００管理費(fèi)用2８1,300,81７.０04６2,５40，7３0．０0274,623,１９3.０0堪探費(fèi)用－-－-－－財(cái)務(wù)費(fèi)用13,709,８22.001６,３86,03０.0０1８,429,744.00資產(chǎn)減值損失６1,474,9０6.0079,668,4２3．0０４1，２７7,３８3.00加:公允價(jià)值變動(dòng)凈收益--－-－－投資收益20８,943,7２3.０08，115,056.0０2，52３,7６6.0０其中:對(duì)聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的投資收益1,502,588.006,200,２56.00８,1２9，234.０0影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的其他科目-－----二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)39，3８3,１８6．00－487,68３,920.００１5２，0１9，495.０0加：補(bǔ)貼收入--－－--營(yíng)業(yè)外收入２7１，400，977.00193,020,192．００64,451，709.00減:營(yíng)業(yè)外支出３7,498,403．0０2４，880,1８３.0026,6５0,0７9.00其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失26，0４9,932.0013,766,０５7．00２1,０５２，838.０0加：影響利潤(rùn)總額的其他科目－-----三、利潤(rùn)總額273,２8５，76０．00-319,5４3，91１.０01８9,８21，125.00減：所得稅7２，４31,022．00-5１，9８5，500.０061,365,099.00加:影響凈利潤(rùn)的其他科目－--－-－四、凈利潤(rùn)2０0,854，７38．０0-2６7，558,411.00128,456，０26.0０歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)212,880,608．0０－2８5,99４，３７4.00122,470,１2８.0０少數(shù)股東損益－1２,0２5,870．00１8,４35，963．005，98５,８98.0０五、每股收益------（一）基本每股收益0．２0－0.270．12（二)稀釋每股收益０.2０-0．２70.12備注鈔票流量表報(bào)告年度20２３－12－3１20２3－12-31202３-12－3１一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票9,296,6６0,7７6.0０8,51３,715,８８7.０09,917,7３0，363.０0收到的稅費(fèi)返還22,736，2８0.００887,6６3.002５，21２,9６8.０0收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的鈔票25８,２51,313.00１87，169,497.00３２,798,0６５.00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流入小計(jì)９,5７7,64８,369．008,７01,７７３,047.00９,975,7４１，396.00購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的鈔票5，881,１01,7８４．00５,5０２，７１4,１91.0０6,１60，34４，１９8．00支付給職工以及為職工支付的鈔票５22，073,979.００469,89２,２13．０0462,1５7,748.００支付的各項(xiàng)稅費(fèi)399,25４,274．０0462,８14,00７.00578,251,4０0.00支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的鈔票2,465，955，808.０02,10０，1９5，77５．002，309,883,３48.00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流出小計(jì)9,26８,3８5,８４5.008,5３5，61６，１8６．００９,51０,6３6,6９4.０0經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~30９,26２,5２4．00１66,156，861.0０465,104,７02.00二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量收回投資收到的鈔票38，1２７，59０.00４,538,810．001，375,０80.00取得投資收益收到的鈔票31，4５1,４2１.001,９14，8００．001,5７5，８50.0０處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的鈔票凈額4０,124,54６．0０32，293,574.0０21,２8９，9８4．00處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的鈔票凈額2１1,０２2，874.０0--9，689,838.0０收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的鈔票9,000，524.0034,835,52９．０0９4，9１4,73５.00投資活動(dòng)鈔票流入小計(jì)32９,７2６,９55.007３,582,713．00128,８45,4８7．0０購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的鈔票30７,769，７８5.０026７,36８,462.00２４6,218,２03.00投資支付的鈔票48,626,９２2．007,538,810.０01，4６3,２6０.00取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的鈔票凈額-----－支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的鈔票--1，0５０,0０0.０0--投資活動(dòng)鈔票流出小計(jì)3５6,3９6,７07.00275,９5７，272.00247,681,4６3.０0投資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~-26，６69，75２.00-2０2,37４,559.00-118，83５,97６.0０三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的鈔票流量吸取投資收到的鈔票----6,80０,0０0.00取得借款收到的鈔票20５,133,８9７.００287,000，000.0０288,000,000.0０收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的鈔票------籌資活動(dòng)鈔票流入小計(jì)2０5，13３,８97.0０2８７,０0０,000.０029４,800,000.00償還債務(wù)支付的鈔票174,940,99５.０0240,６73，117.00378,562，693.0０分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的鈔票12８,682,６６2.0０1４0，４43,032.0034,142，0３７．00支付