華澳信托-長(zhǎng)昊13號(hào)江蘇奕淳項(xiàng)目詳介

華澳·長(zhǎng)昊13號(hào)（江蘇奕淳）

集合資金信托計(jì)劃目錄21信托項(xiàng)目概述2交易對(duì)手介紹3資金使用用途4回購(gòu)款來(lái)源分析5風(fēng)控措施分析01信托項(xiàng)目概述信托計(jì)劃概述4信托計(jì)劃名稱(chēng)

華澳·長(zhǎng)昊13號(hào)（江蘇奕淳）集合資金信托項(xiàng)計(jì)劃信托期限

A類(lèi)：24個(gè)月B類(lèi)：24個(gè)月信托規(guī)模A類(lèi)：10,000萬(wàn)B類(lèi)：10,000萬(wàn)交易對(duì)手江蘇奕淳集團(tuán)有限公司募集資金用途

受讓奕淳集團(tuán)所持有的江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司75%股權(quán)對(duì)應(yīng)的收益權(quán)，即股權(quán)收益權(quán)。用于旗下船舶重工的在建船舶項(xiàng)目及新建船舶項(xiàng)目的材料、設(shè)備采購(gòu)和建造安裝，以及經(jīng)華澳信托批準(zhǔn)的其他用途。還款來(lái)源奕淳集團(tuán)作為融資方，其經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入將作為第一還款來(lái)源分配方式信托收益按每半年分配，屆滿分配最后一次信托收益及本金保管銀行寧波銀行股份有限公司無(wú)錫分行項(xiàng)目概述–風(fēng)險(xiǎn)控制措施5股權(quán)質(zhì)押：奕淳集團(tuán)持有的江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司75%質(zhì)押給華澳信托，為奕淳集團(tuán)的回購(gòu)義務(wù)提供質(zhì)押擔(dān)保；房產(chǎn)抵押：奕淳集團(tuán)或其子公司以?xún)r(jià)值不低于【4.9】?jī)|元的房產(chǎn)和土地使用權(quán)為本信托計(jì)劃提供抵押擔(dān)保，以實(shí)現(xiàn)本信托計(jì)劃項(xiàng)下的房產(chǎn)、土地抵押之本息抵押率控制在40%。土地價(jià)值以華澳信托認(rèn)可的評(píng)估報(bào)告為準(zhǔn)。如本息抵押率高于40%，奕淳集團(tuán)需提供額外的抵押物以確保本息抵押率達(dá)到40%。奕淳集團(tuán)可用于本次抵押的土地包括但不限于： a）、奕淳集團(tuán)子公司無(wú)錫太湖山莊度假村有限公司以其持有的位于無(wú)錫市山水東路中段長(zhǎng)廣溪濕地旁的長(zhǎng)廣溪莊園的35棟房產(chǎn)，評(píng)估值【2.9】?jī)|元。該抵押物辦理完畢抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提； b）、奕淳集團(tuán)子公司常州奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持有的位于常州市新北的在售樓盤(pán)濱江明珠城70棟房產(chǎn)（其中69套住宅，1套商鋪），評(píng)估值【2】?jī)|元，該抵押物辦理完抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提；實(shí)際控制人擔(dān)保：集團(tuán)實(shí)際控制人杭河水及其配偶為信托計(jì)劃提供個(gè)人連帶責(zé)任擔(dān)保。項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)及投資理由6交易對(duì)手實(shí)力強(qiáng)：奕淳集團(tuán)作為一家集船舶制造、海運(yùn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、商貿(mào)、酒店、經(jīng)營(yíng)投資于一體的多元化企業(yè)集團(tuán)，總體資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到67億元，總體資產(chǎn)負(fù)債率約為66%，集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模大，資產(chǎn)質(zhì)量較好。集團(tuán)未來(lái)船舶建造的訂單充足，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售項(xiàng)目梯度安排合理。集團(tuán)在2011年12月被聯(lián)合資信評(píng)估有限公司確定為主體長(zhǎng)期信用等級(jí)AA-，集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。集團(tuán)實(shí)際控制人風(fēng)格穩(wěn)健睿智：實(shí)際控制人杭河水從建筑行業(yè)起家，從事建筑行業(yè)十余年后涉足房地產(chǎn)行業(yè)，2004年涉足船舶制造，集團(tuán)現(xiàn)已發(fā)展成船舶制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、海運(yùn)、酒店、投資等綜合性集團(tuán)，發(fā)展較為穩(wěn)健，杭河水自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)烈。舶制造行業(yè)已經(jīng)探底：目前世界造船實(shí)力最強(qiáng)的為日中韓三國(guó)，伴隨世界經(jīng)濟(jì)探底，船舶制造也被拖入行業(yè)低谷。盡管如此，奕淳集團(tuán)因其10萬(wàn)噸級(jí)的建造資質(zhì)和自主設(shè)計(jì)建造的能力，在訂單選擇上掌握主動(dòng)權(quán)，保證了企業(yè)盈利和船舶交付。伴隨國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，船舶制造和船舶運(yùn)輸有望逐步走出低谷，奕淳集團(tuán)目前所擁有的技術(shù)能力和建造能力將幫助其在未來(lái)2-3年內(nèi)的行業(yè)復(fù)蘇中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。信托計(jì)劃抵押物充足：奕淳集團(tuán)以其下屬房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司持有的無(wú)錫太湖山莊35幢別墅房產(chǎn)和常州濱江明珠城69棟別墅房產(chǎn)和1棟商業(yè)房產(chǎn)為信托計(jì)劃提供抵押擔(dān)保，抵押物的總體評(píng)估價(jià)值為4.9億元，抵押率約為40%。實(shí)際控制人連帶責(zé)任擔(dān)保保證：杭河水所投資的產(chǎn)業(yè)都在奕淳集團(tuán)名下，除船廠為75%控股外，集團(tuán)及下屬子公司均為100%控股。杭河水為本信托計(jì)劃提供連帶責(zé)任擔(dān)保保證。交易結(jié)構(gòu)02交易對(duì)手介紹融資方簡(jiǎn)介：江蘇奕淳集團(tuán)有限公司9公司名稱(chēng)江蘇奕淳集團(tuán)有限公司公司類(lèi)型有限責(zé)任公司（自然人控股）成立時(shí)間2004年5月10日注冊(cè)地址無(wú)錫市南湖大道588號(hào)17-19樓注冊(cè)資本人民幣3億元法定代表人杭河水經(jīng)營(yíng)范圍自有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理、對(duì)外投資；國(guó)內(nèi)貿(mào)易；經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)服務(wù)經(jīng)營(yíng)期限2004年5月10日至****股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名稱(chēng)股權(quán)比例杭河水93.33%劉春香6.67%公司簡(jiǎn)介江蘇奕淳集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奕淳集團(tuán)”）是一家集船舶制造、海運(yùn)、商貿(mào)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、酒店、經(jīng)營(yíng)投資于一體的多元化企業(yè)集團(tuán)。公司成立于2004年，以船舶制造和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為其兩大支柱產(chǎn)業(yè)。其中集團(tuán)旗下?lián)碛心暇┌素灾藓蜑踅瓋纱笤齑亍K奕淳武家嘴船舶重工有限公司和南京武家嘴船舶制造有限公司，擁有承建10萬(wàn)噸級(jí)船舶的資質(zhì)，其船舶建造和銷(xiāo)售能力位列江蘇省民營(yíng)船舶制造企業(yè)之首。集團(tuán)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)穩(wěn)健、成熟，專(zhuān)注于高端房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，項(xiàng)目以獲得優(yōu)質(zhì)區(qū)位為前提，杜絕盲目的項(xiàng)目拿地和開(kāi)發(fā)。實(shí)際控制人杭河水，大學(xué)文化程度，南京高淳人。1988年進(jìn)入古柏建筑公司任施工隊(duì)長(zhǎng)，后任公司副總。2001年，杭河水投資成立了南京柯蘭建筑安裝公司，任董事長(zhǎng)，開(kāi)始投入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。2002年9月至2006年6月期間，成立四家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司開(kāi)發(fā)建設(shè)了一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。2004年成立奕淳集團(tuán)，并涉足船舶制造和海運(yùn)領(lǐng)域。江蘇奕淳集團(tuán)有限公司

杭河水及集團(tuán)發(fā)展簡(jiǎn)介1990年7月杭河水畢業(yè)于南京金陵職業(yè)大學(xué)工業(yè)與民用建筑專(zhuān)業(yè)，2004年取得工程師職稱(chēng)資格。1988年進(jìn)入古柏建筑公司先后任施工隊(duì)長(zhǎng)、公司副總。2001年8月，南京柯蘭建筑安裝公司成立，杭河水任董事長(zhǎng)。2002年9月，無(wú)錫奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司注冊(cè)成立；同年12月南京固城湖人家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司成立；2004年3月，常州奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司成立；2006年6月，無(wú)錫奕淳新華置業(yè)有限公司成立，均由杭河水任董事長(zhǎng)。四家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司先后開(kāi)發(fā)建設(shè)的多個(gè)項(xiàng)目，以?xún)?yōu)良的質(zhì)量和良好的信譽(yù)倍受消費(fèi)者的一致好評(píng)。2004年南京奕淳海運(yùn)有限責(zé)任公司、南京武家嘴船舶制造有限公司相繼成立。2006年7月為了適應(yīng)造船行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，與船舶制造配套的江蘇奕淳船舶配件制造有限公司應(yīng)運(yùn)而生。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，2006年11月集團(tuán)公司投資成立了江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司。以上公司均由杭河水任董事長(zhǎng)2004年5月，江蘇奕淳投資發(fā)展有限公司注冊(cè)成立，后變更為江蘇奕淳集團(tuán)有限公司，杭河水任總裁。10江蘇奕淳集團(tuán)有限公司

財(cái)務(wù)報(bào)表摘要11（單位：人民幣千元）集團(tuán)的總體收入水平在20億元至30億元范圍內(nèi)波動(dòng)，其中船舶制造板塊的銷(xiāo)售收入基本穩(wěn)定在18億元的水平左右，由于近來(lái)幾年集團(tuán)手握訂單充足，以合理訂單節(jié)奏安排船舶生產(chǎn)，根據(jù)船舶制造嚴(yán)格的進(jìn)度付款合約執(zhí)行以及交付制度，未來(lái)兩年船舶制造板塊的銷(xiāo)售收入不會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑的情況，能夠穩(wěn)定保證集團(tuán)的主要收入來(lái)源。奕淳集團(tuán)2012年6月的總資產(chǎn)金額為668,017萬(wàn)元，與2011年總資產(chǎn)水平基本相同。如未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境重大變化，按照目前集團(tuán)的收入結(jié)構(gòu)和集團(tuán)的發(fā)展策略，集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入水平會(huì)在船舶制造板塊的帶動(dòng)下，穩(wěn)定在25億元~30億元的水平，并伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2009/12/31CNY0002010/12/31CNY0002011/10/31CNY0002012/6/31CNY000資產(chǎn)負(fù)債表情況流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,988,723.864,910,134.465,282,449.535,220,841.63資產(chǎn)總計(jì)5,093,753.686,163,707.066,736,460.156,680,172.96流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3,096,250.783,696,475.743,685,683.433,877,610.39負(fù)債合計(jì)3,376,848.184,289,384.574,505,540.804,380,083.13所有者權(quán)益合計(jì)1,607,431.001,832,744.001,982,072.002,031,014.00損益表摘要

營(yíng)業(yè)收入2,889,060.002,321,022.003,381,886.001,254,602.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)455,606.00328,169.00516,606.00131,345.00凈利潤(rùn)339,815.00215,702.00401,643.0069,170.00江蘇奕淳集團(tuán)有限公司

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)12集團(tuán)的凈利潤(rùn)率水平，基本保持在10%左右，在行業(yè)中盈利能力較強(qiáng)。但由于近年受到總體宏觀經(jīng)濟(jì)水平下滑的滯后影響，凈利潤(rùn)率有所下降。奕淳集團(tuán)2012年6月的負(fù)債總額為4.38億元，較2011年水平下降2.7%，基本持平。其中流動(dòng)負(fù)債金額為3.88億元，占總負(fù)債的88%。集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，尚為合理水平2010年至2012年間，集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由于行業(yè)特點(diǎn)較長(zhǎng)，但基本穩(wěn)定在450天左右，屬于正常經(jīng)營(yíng)水平。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2009201020112012（或預(yù)計(jì)到全年）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率--19.70%45.70%-25.80%毛利率18.60%20.20%20.80%15.00%凈利率11.80%9.30%11.90%5.40%資產(chǎn)負(fù)債率66.3%70%67%66%存貨周轉(zhuǎn)期（天）-437.08395.15535.08總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）-5.80%8.00%3.90%凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）-18.80%27.00%13.00%流動(dòng)比率1.291.331.431.35速動(dòng)比率0.730.620.580.56江蘇奕淳集團(tuán)有限公司

現(xiàn)金流數(shù)據(jù)摘要集團(tuán)的籌資性現(xiàn)金流比較平穩(wěn)。從2010年和2011年的融資水平來(lái)看，2012年全年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入或流出的金額也會(huì)穩(wěn)定在10億元左右的水平。綜合目前的集團(tuán)現(xiàn)金情況，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)較為平穩(wěn)，沒(méi)有需連續(xù)投入的大型投資項(xiàng)目，負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，債務(wù)滾動(dòng)也保持在正常的水平。截止可研報(bào)告日，集團(tuán)在2012年、2013年和2014年還分別需要償付的貸款金額為2.68億元、6.06億元和1.2億元。根據(jù)集團(tuán)目前的資產(chǎn)流動(dòng)性和現(xiàn)金流水平，債務(wù)到期償還的壓力較小。13

2009201020112012.06一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,976,0023,361,6333,187,8701,578,323經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,714,2152,937,0502,747,9511,440,899經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~261,787424,584439,919137,424二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)109,10730,086187,9924,000投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)278,738378,533541,30161,387投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-169,631-348,448-353,309-57,387三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)534,6271,081,3511,251,350535,500籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)637,930812,7271,386,219394,653籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-103,303268,624-134,868140,847四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響27,86211,023--五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額16,715355,783-48,258220,884單位：人民幣千元江蘇奕淳集團(tuán)有限公司14日期項(xiàng)目2012年1-6月2011年2010年2009年金額占比金額占比金額占比金額占比船舶制造79,30963.21%185,10854.74%184,97979.70%226,88578.53%房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)30,43412.13%87,21725.79%3,1811.37%29,50810.21%海運(yùn)15,8286.31%23,8087.04%18,0867.79%12,8064.43%其他23,02018.35%42,05512.44%25,85411.14%19,7056.82%合計(jì)125,460100%338,188100%232,102100%288,905100%奕淳集團(tuán)近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成一覽表（單位：萬(wàn)元）

由上表可以看出，奕淳集團(tuán)船舶制造板塊的收入貢獻(xiàn)占最大比重，2012年1-6月船舶制造業(yè)的收入貢獻(xiàn)率為63.21%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊次之，2012年1-6月貢獻(xiàn)收入占比為12.13%，海運(yùn)板塊的收入貢獻(xiàn)率為6.31%。江蘇奕淳集團(tuán)有限公司–船舶制造

主營(yíng)業(yè)務(wù)：船舶制造優(yōu)于行業(yè)平均水平15如圖：中國(guó)主要造船廠在手訂單（單位：百萬(wàn)載重噸）如圖：克拉克松全球船舶行業(yè)手持訂單量（萬(wàn)載重噸）2012年9月奕淳在手訂單130萬(wàn)噸總體看，目前船舶制造行業(yè)處于周期性低谷，短期內(nèi)仍將持續(xù)較為低迷的狀態(tài)，一些高財(cái)務(wù)杠桿的造船企業(yè)將受到較嚴(yán)重的影響。奕淳集團(tuán)由于技術(shù)能力較強(qiáng)，同時(shí)擁有岸線和干船塢資源，具備承建大型船舶的能力，同時(shí)在手訂單充足，因此在訂單選擇上有更大的余地，這些都有利于集團(tuán)抵御行業(yè)的長(zhǎng)時(shí)間低迷。奕淳船舶在2012年7月中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)編制的中國(guó)金屬船舶制造行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排名中，位列第58名。江蘇奕淳集團(tuán)有限公司–房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊簡(jiǎn)介及在手項(xiàng)目清單奕淳集團(tuán)擁有七個(gè)房地產(chǎn)公司——無(wú)錫奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、無(wú)錫奕淳新華置業(yè)有限公司、無(wú)錫太湖山莊度假村有限公司、無(wú)錫市萬(wàn)高置業(yè)有限公司、鎮(zhèn)江萬(wàn)高置業(yè)有限公司、常州奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、高淳縣奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，均具有2級(jí)或暫2級(jí)開(kāi)發(fā)資質(zhì)，除無(wú)錫奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司外其余均是項(xiàng)目公司形式。各子公司都是獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)，但項(xiàng)目的營(yíng)銷(xiāo)策和策劃由集團(tuán)公司策劃部負(fù)責(zé)。奕淳集團(tuán)的房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)注重項(xiàng)目開(kāi)發(fā)節(jié)奏，不盲目安排開(kāi)工項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目均在仔細(xì)考慮市場(chǎng)需求和集團(tuán)統(tǒng)籌資金安排的情況下穩(wěn)步推進(jìn)。截止2012年9月底，奕淳集團(tuán)房地產(chǎn)板塊正在開(kāi)發(fā)的和擬開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目共8個(gè)，其中有6個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)基本竣工，剩下的2個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)在穩(wěn)步推進(jìn)。16江蘇奕淳集團(tuán)有限公司–海運(yùn)板塊

海運(yùn)板塊簡(jiǎn)介及風(fēng)險(xiǎn)分析奕淳集團(tuán)通過(guò)控股子公司江蘇奕淳海運(yùn)有限責(zé)任公司等下屬企業(yè)從事海運(yùn)業(yè)務(wù)。江蘇奕淳海運(yùn)有限責(zé)任公司專(zhuān)業(yè)從事國(guó)內(nèi)沿海、長(zhǎng)江及江海聯(lián)運(yùn)、江海直達(dá)散貨運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有江海級(jí)6,500-16,000噸級(jí)散貨船8艘，總運(yùn)力達(dá)到95,000噸，榮膺AAAAA誠(chéng)信水運(yùn)企業(yè)、南京市重點(diǎn)物流企業(yè)；在建2艘51,000噸級(jí)、2艘57,000噸級(jí)級(jí)散貨輪，預(yù)計(jì)2013年投入運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)目標(biāo)總運(yùn)力達(dá)到300,000噸。海運(yùn)公司主要承運(yùn)干散貨運(yùn)輸，包括鐵礦石、煤炭、輔料、水泥熟料、雜貨等，經(jīng)營(yíng)的航線主要有黃驊至南通、青黃島至鎮(zhèn)江以及北侖至江陰等9條航線，其中業(yè)務(wù)量較為集中的航線主要包括在天津至江陰、日照至江陰、連云港至江陰、煙臺(tái)至江陰、青島至江陰、北侖至江陰、馬跡山至江陰、天津至銅陵等，此外其他航線也包括太倉(cāng)到鎮(zhèn)海，鎮(zhèn)海到鎮(zhèn)江，秦皇島至靖江，曹妃甸至靖江，連云港至靖江，天津至南通，馬跡山至南通，馬跡山至張家港等。公司已與江陰興澄特種鋼鐵有限公司、五礦國(guó)際貨運(yùn)浙江有限公司、江陰泰富興澄特種材料有限公司、江蘇長(zhǎng)強(qiáng)鋼鐵有限公司等企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，以保證自營(yíng)船舶的運(yùn)營(yíng)率。目前公司運(yùn)力處于提升過(guò)程中，運(yùn)輸計(jì)劃較滿。從行業(yè)情況看，采用租賃船舶從事海運(yùn)業(yè)務(wù)的企業(yè)尤其容易受到運(yùn)費(fèi)收入下降的影響，出現(xiàn)運(yùn)費(fèi)收入不足以覆蓋船舶實(shí)際運(yùn)營(yíng)成本的現(xiàn)象，并導(dǎo)致倉(cāng)位空置率上升。在這樣的行業(yè)背景下，奕淳集團(tuán)旗下航運(yùn)企業(yè)由于擁有自有船舶和長(zhǎng)期合作客戶，其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較強(qiáng)?？傮w上，海運(yùn)行業(yè)低迷較難在短期內(nèi)得到改善，但由于海運(yùn)版塊在奕淳集團(tuán)總體收入機(jī)構(gòu)中占比小，同時(shí)其海運(yùn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式以自有船舶為主、抵御運(yùn)費(fèi)波動(dòng)能力較強(qiáng)，因此總體上奕淳集團(tuán)海運(yùn)板塊風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)本信托計(jì)劃的潛在影響非常有限。17江蘇奕淳集團(tuán)有限公司–其他板塊

其他板塊簡(jiǎn)介及對(duì)外股權(quán)投資清單奕淳集團(tuán)于2011年4月成立了江蘇奕淳酒店投資管理有限公司，計(jì)劃于2013年把目前在建的奕翔國(guó)際（即無(wú)錫奕淳的山水國(guó)際項(xiàng)目）的商務(wù)酒店建設(shè)成超五星級(jí)酒店；同時(shí)將計(jì)劃建設(shè)永通公館商務(wù)酒店、常州濱江明珠城項(xiàng)目商務(wù)酒店。奕淳集團(tuán)根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，擁有一批對(duì)內(nèi)經(jīng)營(yíng)投資和對(duì)外戰(zhàn)略投資等項(xiàng)目。目前集團(tuán)除投資有無(wú)錫和常州的共計(jì)5,000多車(chē)位及60,000平方米商業(yè)租賃物業(yè)外，出于戰(zhàn)略投資考慮，先后參股了江蘇海蘭船舶電氣系統(tǒng)科技有限公司、無(wú)錫新萬(wàn)房地產(chǎn)有限公司、南京第六建筑安裝有限公司、高淳村鎮(zhèn)銀行等項(xiàng)目。18標(biāo)的股權(quán)公司：江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司19公司名稱(chēng)江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司公司類(lèi)型有限責(zé)任公司（自然人控股）成立時(shí)間2006年8月10日注冊(cè)地址南京市浦口區(qū)烏江工業(yè)集中區(qū)注冊(cè)資本人民幣1億元法定代表人杭河水經(jīng)營(yíng)范圍船舶及其附件的制造、銷(xiāo)售；金屬材料的噴涂、預(yù)處理、鋼結(jié)構(gòu)起重的服務(wù)；金屬材料、電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備的銷(xiāo)售；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)期限2006年8月至****股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名稱(chēng)股權(quán)比例江蘇奕淳集團(tuán)有限公司75%高淳古柏鎮(zhèn)武家嘴村委會(huì)25%公司簡(jiǎn)介江蘇奕淳武家嘴船舶重工有限公司擁有中國(guó)船級(jí)社授予的制造10萬(wàn)載重噸級(jí)及以下各類(lèi)船舶的建造資質(zhì)，被南京市列入四大造船基地和重點(diǎn)扶持單位之一，是南京市船舶制造企業(yè)中的龍頭企業(yè)，也是南京地區(qū)唯一有用干船塢的船廠。以?xún)?nèi)銷(xiāo)、自營(yíng)出口和代理出口相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式。建廠至今，公司共接訂單35艘，價(jià)值64億元；船型以51000噸、57000噸和79600噸散貨船、海洋工程船等為主；船東分布中國(guó)、希臘、土耳其、挪威等。自2008年6月30日正式投產(chǎn)開(kāi)工，已交付14艘，包括4艘駁船，10艘散貨船；在手訂單21艘，包括5艘在建和16艘待建散貨船。實(shí)際控制杭河水，大學(xué)文化程度，南京高淳人。1988年進(jìn)入古柏建筑公司任施工隊(duì)長(zhǎng)，后任公司副總。2001年，杭河水投資成立了南京柯蘭建筑安裝公司，任董事長(zhǎng)，開(kāi)始投入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。2002年9月至2006年6月期間，成立四家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司開(kāi)發(fā)建設(shè)了一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。江蘇奕淳武家嘴船舶重工

財(cái)務(wù)報(bào)表摘要20（單位：人民幣千元）預(yù)計(jì)2012全年銷(xiāo)售收入為9.05億元，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)能達(dá)到7464萬(wàn)元。由于目前武家嘴船舶重工持有的訂單充足，生產(chǎn)安排基本排滿，未來(lái)幾年在不進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的情況下，將保持在每年10億元左右的年銷(xiāo)售收入水平。資產(chǎn)總規(guī)模較2011年的10.56億元增長(zhǎng)6.65%，2012年8月末的凈資產(chǎn)金額為7.06億元。武家嘴船舶重工股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單清晰，凈資產(chǎn)規(guī)模較大，負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)盈利能力強(qiáng)。企業(yè)目前訂單充足，未來(lái)發(fā)展規(guī)劃清晰，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年企業(yè)將遵循平穩(wěn)發(fā)展的趨勢(shì)。

項(xiàng)目2009/12/31CNY0002010/12/31CNY0002011/10/31CNY0002012/8/31CNY000資產(chǎn)負(fù)債表情況

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)238,933.00376,000.00501,283.00565,076.00資產(chǎn)總計(jì)685,119.00891,719.001,056,500.001,126,802.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)182,274.00278,386.00390,508.00419,110.00負(fù)債合計(jì)207,274.00302,265.00399,515.00420,059.00所有者權(quán)益合計(jì)477,845.00589,454.00656,986.00706,742.00損益表摘要營(yíng)業(yè)收入691,498.001,174,795.00903,711.00603,276.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)134,496.00148,374.0088,803.0063,278.00凈利潤(rùn)102,448.00111,609.0067,399.0049,757.00江蘇奕淳武家嘴船舶重工

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)212012年毛利潤(rùn)率為12.8%，凈利潤(rùn)率為8.2%，在行業(yè)中盈利能力較強(qiáng)。負(fù)債方面，基本為短期流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，僅為37%，因?yàn)槠髽I(yè)正在申請(qǐng)發(fā)行私募債，擬發(fā)行的私募債金額為1.8億元，若私募債發(fā)行成功，資產(chǎn)負(fù)債率將上升為46%，仍然處在較低的水平。

項(xiàng)目2009201020112012.08營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-69.90%-23.10%0.10%毛利率21.00%14.10%12.70%12.80%凈利率14.80%9.40%7.40%8.20%資產(chǎn)負(fù)債率30.30%34%38%37%存貨周轉(zhuǎn)期（天）-55.34100.37109.7總資產(chǎn)報(bào)酬率-18.90%9.20%8.70%凈資產(chǎn)報(bào)酬率-27.90%14.40%14.00%流動(dòng)比率1.311.351.281.35速動(dòng)比率0.820.560.720.72船舶A股上市公司匯總平均財(cái)務(wù)指標(biāo)2009201020112012上半年收入增長(zhǎng)率-4.02%19.39%4.3%-9.37%凈利率8.81%8.45%7.88%6.72%毛利率15.01%16.79%16.23%15.03%江蘇奕淳武家嘴船舶重工

現(xiàn)金流數(shù)據(jù)摘要武家嘴船舶重工未編制2012年1月至8月的現(xiàn)金流量表。根據(jù)企業(yè)2011年的審計(jì)報(bào)告顯示，武家嘴船舶重工當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入為52,014萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出為40,095萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流入為11,920萬(wàn)元。在目前企業(yè)訂單充足的情況下，生產(chǎn)安排較滿，企業(yè)可以繼續(xù)維持較大的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生約1個(gè)億的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入。22項(xiàng)目2009CNY0002010CNY0002011CNY000一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)878,9141,302,784520,143經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)755,7181,269,218400,946經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~123,19633,567119,197二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)---投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)147,512110,27767,250投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-147,512-110,277-67,250三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)73,000155,250137,000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)23,94557,964125,979籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~49,05597,28611,021五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額24,74020,57562,967單位：人民幣千元江蘇奕淳武家嘴船舶重工

標(biāo)的股權(quán)價(jià)值估算根據(jù)以上測(cè)算，股權(quán)價(jià)值約：7.06億元*1.67*50%*75%=4.42億元。因此，本方案中擬用2億元信托資金購(gòu)買(mǎi)其股權(quán)收益權(quán)，安全邊際較大，具有較強(qiáng)可行性。23參數(shù)值備注A股上市十大船舶制造公司平均每股凈資產(chǎn)1.67按12年10月29日收盤(pán)價(jià)計(jì)算標(biāo)的公司凈資產(chǎn)（億）7.06按12年8月期末計(jì)算標(biāo)的公司股權(quán)價(jià)值（億）11.79/抵押股權(quán)比例75%/標(biāo)的股權(quán)價(jià)值（億）4.42已剔除上市企業(yè)溢價(jià)（打5折）03資金使用用途資金使用用途旗下船舶重工的在建船舶項(xiàng)目及新建船舶項(xiàng)目的材料、設(shè)備采購(gòu)和建造安裝，包括但不限于：截止2012年9月奕淳集團(tuán)在建船舶12條及待建船舶清單中的23個(gè)船舶制造項(xiàng)目（詳見(jiàn)可研報(bào)告3.1.6.1船舶制造板塊章節(jié)）經(jīng)華澳信托批準(zhǔn)的其他用途?！侗恚捍敖ㄔO(shè)信托資金使用安排》04回購(gòu)款來(lái)源分析回購(gòu)款來(lái)源主要還款來(lái)源奕淳集團(tuán)作為融資方，其經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入將作為第一還款來(lái)源。（進(jìn)行回購(gòu)款來(lái)源分析中重點(diǎn)分析奕淳集團(tuán)的現(xiàn)金流情況）補(bǔ)充還款來(lái)源奕淳集團(tuán)的房地產(chǎn)板塊在無(wú)錫、常州、鎮(zhèn)江等優(yōu)良地段擁有市值十幾億元的房地資產(chǎn)等易變現(xiàn)資產(chǎn)、擁有高淳農(nóng)村合作銀行（為其第二大股東）和武家嘴村鎮(zhèn)建信銀行股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果出現(xiàn)奕淳集團(tuán)資金緊張，第一還款來(lái)源無(wú)法償還信托計(jì)劃本息的情況時(shí)，奕淳集團(tuán)可通過(guò)處置部分房產(chǎn)項(xiàng)目或者銀行股權(quán)進(jìn)行籌資，保證本項(xiàng)目信托計(jì)劃本息的按時(shí)兌付。27主要還款來(lái)源—奕淳集團(tuán)

未來(lái)兩年收入成本預(yù)測(cè)（假設(shè)）28項(xiàng)目預(yù)測(cè)內(nèi)容船舶制造業(yè)務(wù)船舶制造板塊按照船現(xiàn)有訂單對(duì)未來(lái)兩年的船廠生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行排期，根據(jù)船舶建造合同價(jià)款和內(nèi)部預(yù)測(cè)在建船舶總投資額，分廠年度測(cè)算資金流入和船舶建設(shè)投資流出金額；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)板塊按照現(xiàn)有開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度、建設(shè)投入計(jì)劃和未來(lái)銷(xiāo)售安排，分年度測(cè)算銷(xiāo)售資金流入和相應(yīng)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資流出；海運(yùn)和其他業(yè)務(wù)海運(yùn)板塊和其余板塊企業(yè)在2009年至2011年正常經(jīng)營(yíng)的收入成本基礎(chǔ)上，按照保守0%~10%的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比例測(cè)算未來(lái)兩年的經(jīng)營(yíng)性資金流入和經(jīng)營(yíng)性資金流出；集團(tuán)常規(guī)融資安排集團(tuán)常規(guī)融資按照集團(tuán)目前的銀行貸款等每一筆常規(guī)融資的到期時(shí)間，對(duì)集團(tuán)當(dāng)年所支付的用于常規(guī)融資資金償還的金額逐年進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并按照集團(tuán)常規(guī)融資額度收縮至正常周轉(zhuǎn)情況下的70%作為依據(jù)，預(yù)測(cè)其未來(lái)常規(guī)融資的資金流入和償還時(shí)的資金流出；集團(tuán)大額融資計(jì)劃集團(tuán)大額融資安排按照集團(tuán)目前已有充分準(zhǔn)備的大額融資計(jì)劃，包括但不限于短期融資券、私募債、企業(yè)債、信托融資等形式，逐年計(jì)算未來(lái)每年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的大額融資資金流入，并對(duì)其已經(jīng)持有的大額融資按照合同計(jì)算到期償還的資金流出。29*2012年Q4的集團(tuán)大額融資流入的2億元為本信托。**2012年Q4的期初資金余額為2012年9月底集團(tuán)口徑統(tǒng)計(jì)的銀行存款資金金額。從下表的測(cè)算數(shù)據(jù)可以看出，奕淳集團(tuán)在2013年和2014年，有能力每年產(chǎn)生0.6~1.6億元的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入。并且奕淳集團(tuán)仍有比較豐富渠道進(jìn)行融資，能夠在未來(lái)銀行常規(guī)貸款收緊30%的情況下，繼續(xù)維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。根據(jù)預(yù)測(cè)，奕淳集團(tuán)2013年和2014年末的集團(tuán)資金余額分別為4.43億元和6.2億元，能夠足額覆蓋本信托計(jì)劃的貸款本息，其中2014年底信托計(jì)劃償?shù)狡跁r(shí)集團(tuán)資金余額對(duì)信托計(jì)劃本息的覆蓋倍數(shù)為2.76倍。奕淳集團(tuán)

未來(lái)兩年現(xiàn)金流預(yù)測(cè)奕淳集團(tuán)

信托計(jì)劃的補(bǔ)充還款安排30奕淳集團(tuán)的房地產(chǎn)板塊在無(wú)錫、常州、鎮(zhèn)江等優(yōu)良地段擁有市值十幾億元的房地資產(chǎn)等易變現(xiàn)資產(chǎn)、擁有高淳農(nóng)村合作銀行（為其第二大股東）和武家嘴村鎮(zhèn)建信銀行股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果出現(xiàn)奕淳集團(tuán)資金緊張，第一還款來(lái)源無(wú)法償還信托計(jì)劃本息的情況時(shí)，奕淳集團(tuán)可通過(guò)處置部分房產(chǎn)項(xiàng)目或者銀行股權(quán)進(jìn)行籌資，保證本項(xiàng)目信托計(jì)劃本息的按時(shí)兌付。截止2012年10月20日，奕淳集團(tuán)持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資清單如下：05風(fēng)控措施分析主要擔(dān)保措施股權(quán)質(zhì)押奕淳集團(tuán)將向華澳信托質(zhì)押其持有的武家嘴船舶重工75%的股權(quán)，為本信托計(jì)劃提供質(zhì)押保證擔(dān)保。連帶責(zé)任保證奕淳集團(tuán)實(shí)際控制人杭河水及其妻子劉春香為本次信托計(jì)劃提供個(gè)人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。房產(chǎn)抵押奕淳集團(tuán)子公司無(wú)錫太湖山莊度假村有限公司以其持有的位于無(wú)錫市山水東路中段長(zhǎng)廣溪濕地旁的長(zhǎng)廣溪莊園的35棟房產(chǎn)，評(píng)估值【2.9】?jī)|元。該抵押物辦理完畢抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提。奕淳集團(tuán)子公司常州奕淳房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持有的位于常州市新北的在售樓盤(pán)濱江明珠城70棟房產(chǎn)（其中69套住宅，1套商鋪），評(píng)估值【2】?jī)|元，該抵押物辦理完抵押登記手續(xù)將作為信托單位發(fā)行的必要前提。連帶責(zé)任擔(dān)保

實(shí)際控制人連帶擔(dān)保奕淳集團(tuán)實(shí)際控制人杭河水及其配偶為本次信托計(jì)劃提供個(gè)人連帶責(zé)任保證擔(dān)保。杭河水，男，南京高淳人，出生于1965年1月。奕淳集團(tuán)的實(shí)際控制人，控股奕淳集團(tuán)93.33%的股份，奕淳集團(tuán)剩余6.67%的股份為杭河水的妻子劉春香控股。杭河水目前除個(gè)人部分資產(chǎn)外，對(duì)企業(yè)的投資均在奕淳集團(tuán)。個(gè)人擔(dān)保事項(xiàng)均為向奕淳集團(tuán)旗下子公司銀行借款提供保證擔(dān)保，保證擔(dān)保的總金額大約在4億元左右。根據(jù)南京銀行無(wú)錫分行查詢(xún)到的個(gè)人征信報(bào)告，杭河水目前未結(jié)清的貸款為2筆，貸款合同總額為700萬(wàn)元，貸款余額為622萬(wàn)元。其中個(gè)人住房貸款250萬(wàn)元，未償還貸款余額為172萬(wàn)元，貸款到期日2018年9月27日，企業(yè)經(jīng)營(yíng)貸款450萬(wàn)元，未償還貸款余額為450萬(wàn)元，到期日2013年3月30日。其余貸款項(xiàng)目已提前結(jié)清，且無(wú)不良還款記錄，貸款審批記錄均為正常。33抵押擔(dān)保

抵押物一:太湖·湖畔山莊（“長(zhǎng)廣溪莊園”）的35棟別墅房產(chǎn)擔(dān)保物要素評(píng)估價(jià)所有權(quán)歸屬變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)利弊【2.9】?jī)|元子公司無(wú)錫太湖山莊度假村有限公司以其持有現(xiàn)房，銷(xiāo)售中；商品房市場(chǎng)需求高。政策因素；別墅房產(chǎn)目前市場(chǎng)需求較弱。總體品質(zhì)優(yōu)越，市場(chǎng)價(jià)值高，政策因素不致影響40%的抵押率。目前定價(jià)情況為：在售一期500-900平實(shí)景現(xiàn)房雙拼、獨(dú)棟別墅，雙拼總價(jià)約1200萬(wàn)/套，獨(dú)棟總價(jià)1800萬(wàn)/套起；在售二期240平聯(lián)排別墅，總價(jià)540萬(wàn)/套起。截至目前，該項(xiàng)目已銷(xiāo)售【11】套，成交單價(jià)在【2-3】萬(wàn)元/平之間。抵押擔(dān)保

抵押物一:太湖·湖畔山莊（“長(zhǎng)廣溪莊園”）的35棟別墅房產(chǎn)太湖?畔山莊園位于五里湖畔頂級(jí)別墅區(qū)，太湖5A級(jí)風(fēng)景區(qū)內(nèi)，背靠筆架山，面臨五里湖，與長(zhǎng)廣