第二章匯率制度與外匯管制

國(guó)際金融學(xué)第二章匯率制度與外匯管制第一節(jié)匯率制度

第二節(jié)外匯管制第三節(jié)貨幣可兌換問(wèn)題第四節(jié)人民幣匯率制度第一節(jié)匯率制度的類型匯率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateSystem

）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定。其基本內(nèi)容包括：（1）確定匯率的原則與依據(jù)；（2）維持與調(diào)整匯率的方法；（3）管理匯率的法規(guī)、制度和政策等；（4）制定、維持與管理匯率的官方機(jī)構(gòu)。一、固定匯率制固定匯率制是指政府用法令或行政手段確定，公布和維持本幣與某種參照物之間的固定比價(jià)的匯率制度。①金本位下的固定匯率制：②紙幣流通條件下的固定匯率制：通過(guò)國(guó)際間的協(xié)議（布雷頓森林協(xié)議）人為建立的；各國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)規(guī)定虛設(shè)的金平價(jià)制定中心匯率；現(xiàn)實(shí)匯率則通過(guò)外匯干預(yù)、外匯管制或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策等措施被維持在人為規(guī)定的狹小范圍內(nèi)波動(dòng)。

二、浮動(dòng)匯率制所謂浮動(dòng)匯率制就是一國(guó)貨幣不再規(guī)定金平價(jià)，不再規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)的一種匯率制度。（一）政府是否干預(yù)市場(chǎng)1.自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)自由浮動(dòng)（FreeFloating）又稱為清潔浮動(dòng)（CleanFloating），是指政府對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率由外匯市場(chǎng)的供求狀況來(lái)決定并自由漲落的匯率制度。管理浮動(dòng)（ManagedFloating）又稱為骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating），是指政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行或明或暗的程度不同的干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于本國(guó)的方向發(fā)展。（二）按浮動(dòng)形式2、單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)（IndependentFloating），是指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而自動(dòng)調(diào)整。例：采用單獨(dú)浮動(dòng)的國(guó)家主要有：美國(guó)、日本、加拿大等。聯(lián)合浮動(dòng)（JointFloating），又稱共同浮動(dòng)、集體浮動(dòng)，是指某一貨幣集團(tuán)各成員國(guó)之間的貨幣實(shí)行固定比價(jià)，而對(duì)非成員國(guó)的貨幣則采取共同浮動(dòng)的匯率制度。（三）按被盯住貨幣的不同盯住單一貨幣浮動(dòng)：一國(guó)貨幣與某一種或多種貨幣按固定的匯率掛鉤，并隨該貨幣的匯率變化而浮動(dòng)。注意：被盯住貨幣與盯住貨幣之間不存在匯價(jià)波動(dòng)的幅度問(wèn)題。盯住一攬子貨幣浮動(dòng)：一國(guó)貨幣的匯價(jià)隨多種貨幣合成匯價(jià)的變動(dòng)而變動(dòng)三、其他匯率制度（居間的匯率制度）1．爬行盯住制爬行盯住制是指匯率可以做經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。特點(diǎn)：（1）類似于固定匯率制；（2）這一平價(jià)又可以進(jìn)行經(jīng)常、小幅調(diào)整（如2%-3%）。例：在拉美國(guó)家中多數(shù)實(shí)行爬行匯率制，巴西就是其中之一。2．匯率目標(biāo)區(qū)制匯率目標(biāo)區(qū)泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度，如中心匯率的上下10%。特點(diǎn)：（1）貨幣當(dāng)局根據(jù)情況可采取必要措施（如貨幣政策等）以維持匯率波動(dòng)的界限；（2）目標(biāo)區(qū)內(nèi)匯率允許變動(dòng)的范圍一般較大。

3．貨幣局制貨幣局制是指一國(guó)在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行做特殊限制，以保證履行這一法定的匯率制度。例：香港的聯(lián)系匯率制就是貨幣局制下的固定匯率制。香港的聯(lián)系匯率制下發(fā)行港幣，發(fā)行貨幣當(dāng)局必須有一定的美元作為準(zhǔn)備進(jìn)，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。四、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較1、固定匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)：固定匯率制的主要優(yōu)點(diǎn)：（1）匯率波動(dòng)的不確定性降低；（2）匯率穩(wěn)定促進(jìn)物價(jià)水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定。

固定匯率制的主要缺點(diǎn)：（1）容易導(dǎo)致本幣幣值高估，削弱本地出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，引起國(guó)際收支失衡；（2）僵化的匯率安排可能被認(rèn)為是暗含的匯率擔(dān)保，從而鼓勵(lì)短期資本流入，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制下，一國(guó)必須要么犧牲本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性要么限制資本流動(dòng)，否則易引起貨幣或金融危機(jī)。

例：1992-1993年歐洲匯率機(jī)制危機(jī)；1994年墨西哥比索危機(jī)；1997年的亞洲金融危機(jī)；1998年俄羅斯盧布危機(jī)等。這些發(fā)生危機(jī)的國(guó)家都是采用了固定匯率制但同時(shí)又不同程度地放寬了對(duì)資本項(xiàng)目的管制。

2.浮動(dòng)匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)浮動(dòng)匯率制的主要優(yōu)點(diǎn)： （1）保證本國(guó)貨幣政策的自主性。（2）干預(yù)減少，匯率由市場(chǎng)決定，更具有透明性。（3）不需要維持巨額的外匯儲(chǔ)備。

浮動(dòng)匯率制的主要缺點(diǎn)：（1）匯率缺乏穩(wěn)定性，給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)更大不確定性。（2）加劇了外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。（3）浮動(dòng)匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力、金融市場(chǎng)的發(fā)展等方面提出了更高的要求?，F(xiàn)實(shí)中，不是每個(gè)國(guó)家都能滿足。第二節(jié)外匯管制一、外匯管制的概念外匯管制（ForeignExchangeControlorForeignExchangeRestriction）是一個(gè)國(guó)家通過(guò)法規(guī)、條例等對(duì)外匯收支、外匯資本流動(dòng)、本外幣兌換方式及兌換匯率所進(jìn)行的限制。

二、外匯管制的對(duì)象對(duì)物。指根據(jù)外匯的不同形式進(jìn)行區(qū)別管理。如：現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯、外幣存款，信用卡與旅游支票等，其管理方法一般是不同的。對(duì)人。指將人區(qū)分為居民與非居民、自然人和法人進(jìn)行區(qū)別管理。對(duì)地區(qū)。指對(duì)本國(guó)的不同地區(qū)實(shí)行不同程度的外匯管理。例：對(duì)于出口加工區(qū)、保稅區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)，各國(guó)一般實(shí)行比較寬松的外匯管理政策。

三、

外匯管制的類型1.實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制這種類型的國(guó)家對(duì)國(guó)際收支的所有項(xiàng)目，包括貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支、資本項(xiàng)目收支都實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制。2．實(shí)行部分外匯管制這種類型的國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支原則上不加管制，但對(duì)資本項(xiàng)目的收支則仍加以程度不同的管制。3．名義上取消的外匯管制這種類型的國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目基本上不加管制。

四、外匯管制的內(nèi)容外匯管制主要是從數(shù)量管制和價(jià)格管制兩方面入手的。數(shù)量管制就是對(duì)外匯交易的數(shù)量進(jìn)行限制，包括對(duì)貿(mào)易外匯收支、非貿(mào)易外匯收支、資本輸出入、黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制。價(jià)格管制主要是針對(duì)匯率的管制。

1.對(duì)貿(mào)易外匯的管制對(duì)出口收匯的管制。一般實(shí)行出口結(jié)匯制度，即要求出口商將其出口所獲外匯收入要按照官方匯率在一定時(shí)間內(nèi)結(jié)售給外匯指定銀行，以保證外匯由國(guó)家集中掌握。對(duì)進(jìn)口付匯的管制。除對(duì)進(jìn)口外匯進(jìn)行核批手續(xù)外，有些國(guó)家還采取一些其他措施，如進(jìn)口預(yù)存款制；對(duì)進(jìn)口所需外匯征收一定的外匯稅等。

2.對(duì)非貿(mào)易外匯的管制非貿(mào)易外匯收支的范圍較廣，主要包括：與資本輸出入有關(guān)的股息、利息、專利費(fèi)、許可證費(fèi)、技術(shù)勞務(wù)費(fèi)等；與文化交流有關(guān)的版權(quán)費(fèi)、稿費(fèi)、獎(jiǎng)學(xué)金、留學(xué)生費(fèi)用等；與外交有關(guān)的駐外機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)；旅游費(fèi)和贍家匯款等。對(duì)非貿(mào)易外匯收支的管制，一般發(fā)達(dá)國(guó)家較松，發(fā)展中國(guó)家較嚴(yán)；對(duì)非居民管制較松，對(duì)居民管制較嚴(yán)。

3.對(duì)資本輸出入的管制各國(guó)具體情況不同，對(duì)資本輸出入管制的目的不同，因而采取的措施也不相同。4.對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制5.對(duì)匯率的管制，包括間接管制和直接管制。間接管制實(shí)際上就是一國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即中央銀行在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯，影響市場(chǎng)的供求狀況，從而使匯率穩(wěn)定在一定水平上或避免匯率過(guò)度波動(dòng)。直接管制是國(guó)家直接規(guī)定各項(xiàng)外匯收支結(jié)算時(shí)的匯率，即采取多種匯率制或稱復(fù)匯率制（MultipleRateSystem）。

五、外匯管制的利弊積極作用：

1、控制對(duì)外貿(mào)易，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

2、穩(wěn)定匯率，保持國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定

3、防止資本外逃，改善國(guó)際收支消極作用：

1、增大了交易成本，阻礙國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的正常進(jìn)行。

2、扭曲了價(jià)格，破壞了外匯市場(chǎng)的機(jī)制作用，造成外匯黑市猖獗。

3、容易導(dǎo)致行政費(fèi)用加大，助長(zhǎng)官僚、腐敗之風(fēng)，對(duì)社會(huì)風(fēng)氣造成不良影響。第三節(jié)貨幣可兌換問(wèn)題

一、貨幣可兌換的涵義如果一種貨幣的任何持有者能夠自由的按照市場(chǎng)匯率（無(wú)論是固定的或可變的）將該貨幣兌換為世界主要國(guó)際貨幣，則該貨幣被認(rèn)為是“完全可兌換的”。按國(guó)際收支的項(xiàng)目劃分，貨幣可兌換可以分為經(jīng)常項(xiàng)目可兌換和資本項(xiàng)目可兌換。經(jīng)常項(xiàng)目可兌換是指對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌不加以限制的兌換。資本項(xiàng)目可兌換是指對(duì)資本流入和流出的兌換均無(wú)限制。二、貨幣可兌換的條件1、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。（宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、市場(chǎng)機(jī)制完善、宏觀調(diào)控能力成熟）2、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體。（企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力）3、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支的可維持性。（基本實(shí)現(xiàn)收支平衡、政府具有充足的國(guó)際儲(chǔ)備或國(guó)際融資能力）4、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。（一般來(lái)說(shuō)，在資本可以自由流動(dòng)時(shí)，選擇具有浮動(dòng)匯率特征的匯率制度更為合適。）三、貨幣自由兌換后面臨的新問(wèn)題（一）資本逃避問(wèn)題1、所謂資本逃避（CapitalFlight）是指由于恐懼、懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國(guó)家的異常流動(dòng)。資本逃避≠資本流出2、資本與金融賬戶自由兌換——合法資本與金融賬戶兌換管制——非法（高報(bào)進(jìn)口、低報(bào)出口）3、短期：大規(guī)模的資本逃避會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)混亂與動(dòng)蕩長(zhǎng)期：資本逃避→本國(guó)可利用資本↓→政府從國(guó)內(nèi)資產(chǎn)中可獲取的稅收收入↓→本國(guó)的外債負(fù)擔(dān)↑→一系列嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果

（二）貨幣替代問(wèn)題1、貨幣替代（CurrencySubstitution）是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，國(guó)內(nèi)對(duì)本幣幣值穩(wěn)定失去信心或本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上部分或全面替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。2、拉美國(guó)家的美元化3、對(duì)稱性貨幣替代——不對(duì)稱性的貨幣替代4、影響貨幣替代使匯率的決定更加復(fù)雜，加劇匯率不穩(wěn)定性導(dǎo)致本國(guó)政府難以從本幣發(fā)行中獲得鑄幣稅與通脹稅，政府的收入降低注：鑄幣稅是發(fā)行者利用其發(fā)行地位所獲得的紙幣面值超過(guò)發(fā)行成本的差額四、人民幣可兌換問(wèn)題1、人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程高度集中控制時(shí)期（1979年以前）

一切外匯收支由國(guó)家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)，國(guó)家對(duì)外匯實(shí)行全面的計(jì)劃管理、統(tǒng)收統(tǒng)支向市場(chǎng)化過(guò)渡時(shí)期（1979-1993）外匯額度留成經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時(shí)期（1994-1996）1994.1.1改革內(nèi)容：實(shí)行結(jié)匯制取消外匯留成制；實(shí)行銀行售匯制，取消經(jīng)常項(xiàng)目下正常對(duì)外支付用匯的計(jì)劃審批經(jīng)常賬戶下完全自由兌換時(shí)期（1996.12至今）1996.11.27戴相龍正式致函IMF宣布中國(guó)自1996.12.1起經(jīng)常賬戶下完全自由兌換時(shí)期

2．人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的意義有利于我國(guó)與國(guó)際社會(huì)進(jìn)行政治上交往，塑造我國(guó)良好的對(duì)外開(kāi)放形象，進(jìn)一步增加人們對(duì)人民幣幣值穩(wěn)定的信心。有利于改善外商投資和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，增強(qiáng)外國(guó)投資者的信心，從而有利于我國(guó)更好的利用外資。取消對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目交易兌換的限制，減少了審批環(huán)節(jié)，從而有利于加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，為我國(guó)更多的參加對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往創(chuàng)造條件。

3.向人民幣資本項(xiàng)目可兌換的過(guò)渡我國(guó)目前正處于向人民幣資本項(xiàng)目可兌換過(guò)渡的階段第四節(jié)我國(guó)的人民幣匯率制度一、總體改革方向1949年以來(lái)至今的總體改革方向：官定匯率——市場(chǎng)匯率固定匯率——浮動(dòng)匯率（有管理的）雙軌匯率——單一匯率（匯率并軌）二、人民幣匯率的演變

第一階段：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1949年初——1952年底）：管理浮動(dòng)制。變化頻繁，先降后升。

1949.3：1美元=600舊人民幣；1950.3：1美元=42000舊人民幣；1951.5：1美元=22380舊人民幣第二階段：從我國(guó)開(kāi)始社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期到布雷頓森林體系崩潰（1953年初——1973年初）：固定匯率制。

1955.3發(fā)行新人民幣，以1：10000兌換舊幣，人民幣的匯率：1美元=2.4618人民幣，直到1971.11，人民幣在近16年里基本沒(méi)變。

第三階段：從布雷頓森林體系崩潰到我國(guó)制定貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)之前（1973年初——1980年底）：盯住一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制。這一階段，人民幣匯率不斷上調(diào)。第四階段：我國(guó)官方牌價(jià)與貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存的時(shí)期（1981年1月1日——1984年12月31日）。雙重匯率（復(fù)匯率）。雙軌：官方匯率：1980開(kāi)始實(shí)行外匯調(diào)劑制度

1981－1984：官定雙軌：貿(mào)易匯率：實(shí)現(xiàn)內(nèi)部結(jié)算價(jià)非貿(mào)易匯率：公開(kāi)牌價(jià)

1985：取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官價(jià)統(tǒng)一

第五階段：從取消貿(mào)易