第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理

第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理1本章內(nèi)容8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理28.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念界定觀點(diǎn)一：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國(guó)企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國(guó)的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一觀點(diǎn)二：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì)各國(guó)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。觀點(diǎn)三：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國(guó)公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時(shí)所遇到的特殊問(wèn)題。38.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論綜上所述，國(guó)際財(cái)務(wù)管理的定義：國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域，它是基于國(guó)際環(huán)境，按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。48.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.2國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展

國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素：1.國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3.金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量58.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.3國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1.理財(cái)環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動(dòng)的限制程度；（6）資金市場(chǎng)的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高第一類：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。第二類：上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。68.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

8.2.1外匯的概念

外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。

根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。78.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.2外匯匯率

匯率是國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià)，也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率是一種價(jià)格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。

由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。1、直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（一、百、萬(wàn)等）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國(guó)家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。2、間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法也稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法，以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。88.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

8.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

國(guó)際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來(lái)一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng)，由此引起國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。

外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。98.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1.交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。108.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2.折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過(guò)換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。118.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的問(wèn)題。

一般來(lái)說(shuō)，交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來(lái)承擔(dān)，而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個(gè)因素：公司原材料和勞動(dòng)力的來(lái)源市場(chǎng)和產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；公司通過(guò)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來(lái)減輕匯率變化影響的能力。128.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.4外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序1.確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期：一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來(lái)劃分，如果匯率變動(dòng)幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。

2.預(yù)測(cè)匯率變化情況：匯率變化的預(yù)測(cè)包括相互聯(lián)系的三個(gè)方面：變動(dòng)的方向、變動(dòng)的時(shí)間和變動(dòng)的幅度。

3.計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額：若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱之為負(fù)受險(xiǎn)額。

4.確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)5.選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法138.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.5避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式1.交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。

（2）貨幣市場(chǎng)套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。［例］華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測(cè)6個(gè)月后有2000萬(wàn)美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個(gè)月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費(fèi)為1美元0.03元人民幣。6個(gè)月到期時(shí)，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場(chǎng)上購(gòu)買所需美元，支付人民幣16160萬(wàn)元（8.05×2000萬(wàn)美元＋0.03×2000萬(wàn)美元）。但如果6個(gè)月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買美元，支付人民幣16210萬(wàn)元（8.075×2000萬(wàn)美元＋0.03×2000萬(wàn)美元）。148.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2.折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式凈受險(xiǎn)資產(chǎn)＝受險(xiǎn)資產(chǎn)－受險(xiǎn)負(fù)債（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)

當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時(shí)，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時(shí)，應(yīng)推遲收款而加速付款。

（2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額

采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動(dòng)影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動(dòng)的影響同時(shí)出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動(dòng)地相互抵銷。158.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國(guó)家、不同類型、不同層次的消費(fèi)者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭(zhēng)使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國(guó)家的市場(chǎng)，并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。（3）多元化的采購(gòu)。在原材料、零配件的采購(gòu)方面，盡可能做到從多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)，并力爭(zhēng)使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時(shí)，要盡量從多種資本市場(chǎng)上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時(shí)，盡可能向多個(gè)國(guó)家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。168.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源

1.公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源2.母公司本土國(guó)的資金來(lái)源3.子公司東道國(guó)的資金4.國(guó)際資金來(lái)源（1）向第三國(guó)銀行借款或在第三國(guó)資本市場(chǎng)上出售證券；（2）在國(guó)際金融市場(chǎng)上出售證券；（3）從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。178.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式

1.發(fā)行國(guó)際股票2.發(fā)行國(guó)際債券3.利用國(guó)際銀行信貸4.利用國(guó)際貿(mào)易信貸5.利用國(guó)際租賃188.3國(guó)際企業(yè)籌資管理1.發(fā)行國(guó)際股票企業(yè)利用發(fā)行國(guó)際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國(guó)際化發(fā)展。但是到國(guó)外去發(fā)行股票，必須遵守國(guó)際慣例，遵守有關(guān)國(guó)家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。198.3國(guó)際企業(yè)籌資管理2.發(fā)行國(guó)際債券國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券兩類。外國(guó)債券是指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）在某一個(gè)國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國(guó)際借款人在其本國(guó)以外的債券市場(chǎng)上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。208.3國(guó)際企業(yè)籌資管理3.利用國(guó)際銀行信貸

國(guó)際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩類。4.利用國(guó)際貿(mào)易信貸

國(guó)際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長(zhǎng)期信貸是指期限在1年以上的信貸。5.利用國(guó)際租賃

國(guó)際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對(duì)承租人直接發(fā)放貸款。通過(guò)國(guó)際租賃，國(guó)際企業(yè)可以直接獲得國(guó)外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。218.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.3國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是：降低資本成本建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)228.3國(guó)際企業(yè)籌資管理1.降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式適度規(guī)模地利用債務(wù)籌資。爭(zhēng)取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款及當(dāng)?shù)匦刨J配額（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)（3）選擇合適的籌資幣種籌資貨幣的用款及還款貨幣盡量一致，避免匯兌風(fēng)險(xiǎn)選擇流通性較強(qiáng)的可兌換貨幣籌資，便于資金調(diào)撥與轉(zhuǎn)移盡量使用軟貨幣進(jìn)行籌資籌資貨幣多樣化以分散風(fēng)險(xiǎn)238.3國(guó)際企業(yè)籌資管理2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并248.3國(guó)際企業(yè)籌資管理（1）國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)是由國(guó)際企業(yè)的母公司與全部子公司的資本結(jié)構(gòu)合并而成的，也就是合并資本結(jié)構(gòu)，反映了國(guó)際企業(yè)的全部資金來(lái)源構(gòu)成。債務(wù)密集型(Debt—intensive)資本結(jié)構(gòu)適合于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的企業(yè)國(guó)際企業(yè)采用該種資本結(jié)構(gòu)，理由：國(guó)際企業(yè)地理分布與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多樣化，減輕單個(gè)不利事件對(duì)現(xiàn)金流量的影響國(guó)際企業(yè)的現(xiàn)金流量以多種貨幣表示，可以有效分散匯率風(fēng)險(xiǎn)258.3國(guó)際企業(yè)籌資管理股權(quán)密集型(Equity—intensive)資本結(jié)構(gòu)適合于現(xiàn)金流量較少或不穩(wěn)定的企業(yè)國(guó)際企業(yè)采用該種資本結(jié)構(gòu)，理由：海外子公司的收益必須服從東道國(guó)稅法的規(guī)定，這些規(guī)定隨時(shí)改變，東道國(guó)迫使子公司將所有收益留在當(dāng)?shù)?，因而匯回母公司的資金就得減少。只要匯率變化，就可能造成匯兌損失。從實(shí)際情況來(lái)看，國(guó)際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率都高于母國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。原因在于：國(guó)際企業(yè)總體收益穩(wěn)定且規(guī)模巨大，投資者容易接受較高的財(cái)務(wù)比率268.3國(guó)際企業(yè)籌資管理（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致保證母子公司合并資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，便于投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)但會(huì)忽視子公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境的特殊性，不能發(fā)揮全球優(yōu)勢(shì)，使子公司無(wú)法利用低成本資金來(lái)源與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致可避免東道國(guó)對(duì)于國(guó)際企業(yè)子公司過(guò)高債務(wù)比率批評(píng)，改善國(guó)際企業(yè)子公司在東道國(guó)的形象便于投資者、債權(quán)人、當(dāng)?shù)卣畬?duì)子公司收益狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，便于同業(yè)比較放棄資金來(lái)源多元化、風(fēng)險(xiǎn)分散的跨國(guó)優(yōu)勢(shì)合并的資本結(jié)構(gòu)會(huì)偏離母國(guó)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)情況，靈活確定，使籌資資本較低278.3國(guó)際企業(yè)籌資管理（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并

1）母公司的擔(dān)保與籌資能力：有利于簡(jiǎn)化子公司的借款程序，降低子公司籌資成本，避免由于過(guò)多限制條款而使子公司的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)喪失靈活性。

2）債務(wù)合并與籌資能力：子公司的資本結(jié)構(gòu)并非完全獨(dú)立，投資者與債權(quán)人觀察子公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并不完全根據(jù)子公司的資本結(jié)構(gòu)，主要是看母、子公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表后的總體資本結(jié)構(gòu)。288.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.4降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)1.防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)2.避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)3.保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道298.3國(guó)際企業(yè)籌資管理1.防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系改變而給外國(guó)企業(yè)或投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國(guó)沒(méi)收跨國(guó)子公司的資產(chǎn)等。（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國(guó)家投資（2）盡量利用負(fù)債籌資（3）堅(jiān)持以國(guó)外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對(duì)母公司的依賴關(guān)系308.3國(guó)際企業(yè)籌資管理2.避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)（1）國(guó)際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則——均衡（2）國(guó)際籌資過(guò)程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。3.保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來(lái)源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度318.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1國(guó)際投資的種類1.按投資方式，可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。區(qū)分標(biāo)志是：投資者是否能夠控制作為投資對(duì)象的外國(guó)企業(yè)2.按資金來(lái)源，可分成公共投資和私人投資。3.按投資時(shí)間長(zhǎng)短，可分成長(zhǎng)期投資和短期投資。328.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.2國(guó)際投資的程序1.根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，做出國(guó)際投資的決策。2.進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國(guó)際投資方式。3.選用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。4.利用國(guó)際上常用的投資決策指標(biāo)，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。338.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.3國(guó)際投資方式1.國(guó)際合資投資2.國(guó)際合作投資3.國(guó)際獨(dú)資投資4.國(guó)際證券投資348.4國(guó)際企業(yè)投資管理1.國(guó)際合資投資國(guó)際合資投資是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者通過(guò)組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：減少企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)；由于與東道國(guó)投資者合資經(jīng)營(yíng)，共負(fù)盈虧，外國(guó)投資者除可以享受特別優(yōu)惠外，還可以獲得東道國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)的優(yōu)惠政策；能迅速了解東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等情況，學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)赝顿Y者先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。缺點(diǎn)：所需時(shí)間比較長(zhǎng)、審批手續(xù)復(fù)雜國(guó)外投資者對(duì)合資企業(yè)不能完全控制358.4國(guó)際企業(yè)投資管理2.國(guó)際合作投資國(guó)際合作投資是指通過(guò)組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：所需時(shí)間比較短進(jìn)行合作投資比較靈活缺點(diǎn)：不像合資經(jīng)營(yíng)那樣規(guī)范，合作者在合作過(guò)程中容易對(duì)合同條款發(fā)生爭(zhēng)議，影響合作企業(yè)的正常發(fā)展。368.4國(guó)際企業(yè)投資管理3.國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際獨(dú)資投資是指通過(guò)在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。優(yōu)點(diǎn)：獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理、在資金籌集分配利用上有自主權(quán)有利于學(xué)習(xí)所在國(guó)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)有利于投資者利用各國(guó)稅率不同，通過(guò)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格合理避稅缺點(diǎn)：對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境調(diào)查比較困難，不容易獲得詳細(xì)資料，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大；獨(dú)資企業(yè)設(shè)立的條件比合資企業(yè)嚴(yán)格

378.4國(guó)際企業(yè)投資管理4.國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資是指一國(guó)投資者，將其資金投資于其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來(lái)獲得收益。優(yōu)點(diǎn)：靈活方便降低風(fēng)險(xiǎn)增加企業(yè)資金的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力缺點(diǎn)：只能作為股利或利息的手段，不能達(dá)到學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)康?，無(wú)法控制有關(guān)資源和市場(chǎng)。388.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評(píng)價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常首先需要考察東道國(guó)的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對(duì)比；其次，要關(guān)注東道國(guó)的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。398.4國(guó)際企業(yè)投資管理防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：（1）資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)可以通過(guò)保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來(lái)進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時(shí)，投資計(jì)劃才是可行的。（2）購(gòu)買保險(xiǎn)當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話，國(guó)際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國(guó)內(nèi)投資正常的資本成本。（3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來(lái)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。408.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金的存量管理和營(yíng)運(yùn)資金的流量管理

營(yíng)運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。418.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)（2）資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。428.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款的管理存貨管理438.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理1.現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金持有方面的問(wèn)題持有形式：現(xiàn)鈔、銀行存款、存單及有價(jià)證券之間分配持有時(shí)間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問(wèn)題：設(shè)計(jì)符合全球的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡(luò)448.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理（3）現(xiàn)金管理的方法A:現(xiàn)金集中管理B:多邊凈額結(jié)算C:短期現(xiàn)金預(yù)算D:多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)458.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理A:現(xiàn)金集中管理國(guó)際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國(guó)家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，要求它每一個(gè)子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易需要為限，超過(guò)此最低需要的現(xiàn)金余額，都匯往管理中心，它是國(guó)際企業(yè)唯一有權(quán)決定現(xiàn)金持有形式和持有幣種的現(xiàn)金管理機(jī)構(gòu)。各子公司需要對(duì)現(xiàn)金的需求進(jìn)行預(yù)測(cè)，編制短期現(xiàn)金預(yù)算，建立系統(tǒng)的收付制度和現(xiàn)金轉(zhuǎn)移的責(zé)任制度。468.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理B:多邊凈額結(jié)算由于國(guó)際企業(yè)對(duì)遍及全球的子公司現(xiàn)金進(jìn)行集中管理，而母公司和子公司之間賒銷商品和勞務(wù)的收付款項(xiàng)又很頻繁，為了減少外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)和資金轉(zhuǎn)移成本，國(guó)際企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)對(duì)子公司內(nèi)部的收付款項(xiàng)進(jìn)行綜合調(diào)度，即進(jìn)行多邊凈額結(jié)算。多邊凈額結(jié)算是指有業(yè)務(wù)往來(lái)的多家公司參加的交易賬款的抵消結(jié)算，一般設(shè)立中央結(jié)算中心，統(tǒng)一結(jié)算企業(yè)內(nèi)部各實(shí)體的收付款。478.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理C:短期現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金管理中心必須逐日掌握各分支機(jī)構(gòu)的信息，所以在大規(guī)模的跨國(guó)企業(yè)中，一般要求子公司編制短期現(xiàn)金預(yù)算。子公司在提供報(bào)告中必須采用指定的貨幣記賬，以現(xiàn)金管理中心規(guī)定的匯率為基礎(chǔ)進(jìn)行換算。488.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理D:多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑余缺，是國(guó)際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。498.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理2.應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的數(shù)量取決于賒銷額和平均收款期兩個(gè)因素。（1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定：出口商貨幣、進(jìn)口商貨幣、第三國(guó)貨幣付款條件的確定：根據(jù)交易幣種的強(qiáng)度確定。應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款再開(kāi)票中心的設(shè)置：國(guó)際企業(yè)設(shè)立的貿(mào)易中介公司，負(fù)責(zé)收支業(yè)務(wù)，一般設(shè)在低稅管轄區(qū)。508.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理3.存貨管理因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國(guó)界，一方面不同的國(guó)家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動(dòng)。存貨購(gòu)置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購(gòu)置的成本（2）存貨類型518.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.3國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理1.國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動(dòng)性限制2.國(guó)際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3.國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部信貸528.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.1國(guó)際稅收概述1國(guó)際稅收的種類按課稅對(duì)象可以劃分為兩大類：

一類是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；

另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過(guò)境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。538.6國(guó)際企業(yè)稅收管理542國(guó)際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個(gè)人收入按個(gè)人所得稅率計(jì)征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對(duì)未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對(duì)公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理553國(guó)家稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)是國(guó)家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來(lái)源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)其居民的所有收入(無(wú)論來(lái)自本國(guó)還是他國(guó))都有權(quán)征收所得稅。收入來(lái)源稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)來(lái)源于本國(guó)境內(nèi)的所得征稅，而對(duì)來(lái)自國(guó)外的所得免予征稅。8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理564國(guó)外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國(guó)家對(duì)已經(jīng)向東道國(guó)繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國(guó)計(jì)算國(guó)外抵免的方法是各不相同的。5國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收協(xié)定是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的主權(quán)國(guó)家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問(wèn)題，通過(guò)談判所簽訂的書(shū)面協(xié)議。國(guó)際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國(guó)際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收