2023年企業(yè)集體財(cái)務(wù)管理

四、計(jì)算題１、4、５、2、3、６、1３、7、８、9、1０、１1、1２、1４１、集持子60%,子A100０萬(wàn)，ｒ’20%，i’8％，ｔ’40%。子負(fù)債與權(quán)益：保３0:７０；激7０:３０。資本報(bào)酬率計(jì)算表(單位:萬(wàn)元)保／激①息稅前利潤(rùn)＝總資產(chǎn)＊資產(chǎn)收益率２0０/200②利息=總資產(chǎn)*負(fù)債比率*利率2４/５6③稅前利潤(rùn)＝①-②176/144④所得稅＝③*40%７0.4/57.6⑤稅后凈利=③-④105.6/８6．4⑥稅后凈利中母公司權(quán)益=⑤*60％63.36／５1．84⑦母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率=⑥/（６00*權(quán)益比例）１5.09%/28.8％,不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子對(duì)母奉獻(xiàn)限度也不同，激資本結(jié)構(gòu)對(duì)母奉獻(xiàn)更高。對(duì)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司,運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,較高債務(wù)率對(duì)母公司較高回報(bào)。4.甲公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的乙公司55%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：乙公司擁有1０００0萬(wàn)股普通股,20２3年、2023年、２0２3年稅前潤(rùn)分別為110０萬(wàn)元、1300萬(wàn)元、1２00萬(wàn)元，所得稅稅率25%；甲公司決定按乙公司三年平均賺錢(qián)水平對(duì)其做出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率,并以甲公司自身的市盈率16為參數(shù)。規(guī)定：計(jì)算乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、公司價(jià)值總額及乙甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。解:乙公司近三年平均稅前利潤(rùn)=(1100+1300+1２０0)/3=１20０(萬(wàn)元)乙公司近三年平均稅后利潤(rùn)=120０*(１-25%）=９00(萬(wàn)元)乙公司近三年平均每股價(jià)值=900／1０000=０．09(元/股）乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值=０．09*16＝１．４4（元/股）乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值總額=1.44*1００00=1４400(萬(wàn)元)甲公司收購(gòu)乙公司5５%的股權(quán),預(yù)計(jì)需要支付收購(gòu)價(jià)款=1440０*５5％=７9２0(萬(wàn)元）5．東方公司2023年1２月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下:資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2０23年１2月31日單位:萬(wàn)元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)50000短期債務(wù)4０000固定資產(chǎn)１00000長(zhǎng)期債務(wù)１０000實(shí)收資本70０00留存收益３００00資產(chǎn)合計(jì)15００0０負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150０00假定東方公司２023年的銷售收入為１00000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%，鈔票股利支付率為40%。公司營(yíng)銷部門(mén)預(yù)測(cè)2０23年銷售將增長(zhǎng)12％,且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí),為保持股利政策的連續(xù)性,公司并不改變其現(xiàn)有的鈔票股利支付率這一政策。規(guī)定:計(jì)算2023年該公司的外部融資需要量。解:（1)東方公司20２3年增長(zhǎng)的銷售額為100000*12％=120２3萬(wàn)元(2）東方公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的投資需求為(150000/１００000）*12０２3＝1800０（3)方公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)負(fù)債融資量為(5０0００/10000０）*1202３=6０00(4)東方公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為10０00０＊(１＋12%)*１0％＊（1－4０%）=６７2０（５)東方公司新增外部融資需要量=１8０0０－6000-６720=5280萬(wàn)元2、甲欲購(gòu)乙,并購(gòu)后乙2023M-700、-500、-１０0、200、500、580、600、６２0、630、650萬(wàn)元。2０23后各年M650萬(wàn)元。乙并購(gòu)后i本9.3%，1０%折現(xiàn),乙債務(wù)1660萬(wàn)元。鈔票流量折現(xiàn)對(duì)B股權(quán)價(jià)值估算。明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)鈔票流量現(xiàn)值和＝(-700）/(+10%）+(-500)／(1+10%)2＋（-1０0）/(1+１0％）3+2０0/（1+10%)44+500／(1+10%）5+５８０／(1＋10%）6+600/（1+10%）7＋６20/（1+１0%)8+630／(1+10％)9＋650/（1+1０%）１０=765.56(萬(wàn)元),明確的預(yù)測(cè)期后鈔票流量現(xiàn)值和=[6５0/1０％］*(１+1０%)-１0=2509(萬(wàn)元),預(yù)計(jì)整體價(jià)值=７65.56+250９＝32７4．56（萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值＝3２7４．56-１660=1614.5６(萬(wàn)元）３.甲上市公司,市盈率15,A2０2３０萬(wàn)元,Ｌ4500萬(wàn)元,B凈3700萬(wàn)元。欲購(gòu)乙:A５２０0萬(wàn)元，L1３00萬(wàn)元，今年B凈48０萬(wàn)元，前三年平均Ｂ凈440萬(wàn)元。與乙相同公司市盈率１1。用市盈率法分別估算:按乙最近的賺錢(qián)水平和同業(yè)市盈率；按乙近三年平均賺錢(qián)水平和同市盈率;按乙被購(gòu)后賺錢(qián)水平提到甲當(dāng)前資產(chǎn)報(bào)酬率水平和Ａ公司市賺錢(qián)。乙股權(quán)價(jià)值=4８0＊1１＝５２80(萬(wàn)元）;乙股權(quán)價(jià)值＝440＊11=４840(萬(wàn)元）;甲資產(chǎn)報(bào)酬率=3700/20230=1８.5%，乙預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)＝５２０0*18.5%＝962(萬(wàn)元），乙股權(quán)價(jià)值=96２＊15=14４30（萬(wàn)元）6．西南公司２02３年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）20２3年１2月31日單位：億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額鈔票5短期債務(wù)４0應(yīng)收賬款２５長(zhǎng)期債務(wù)10存貨30實(shí)收資本4０固定資產(chǎn)40留存收益１０資產(chǎn)合計(jì)10０負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)1０0西南公司２０2３年的銷售收入為12億元,、銷售凈利率為12%,鈔票股利支付率為50%,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增長(zhǎng)銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門(mén)預(yù)測(cè)，公司202３年度銷售收入將提高到13.5億元，公司銷售凈利率和利潤(rùn)分派政策不變。規(guī)定：計(jì)算2０２３年該公司的外部融資需要量。解：(１)西南公司資金需要總量=[(5+25+3０）／12-(40+１0）／1２]*(13.5-12)＝1.25億元(2）西南公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為１3.5*１２%*（1-50%）=081億元（3）西南公司新增部融資需要量=1.２5-0.81=0.44億元13.以題１2中甲、乙兩公司為例，假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率)。規(guī)定計(jì)算：甲、乙兩公司經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值。解:甲公司:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值=稅后凈利潤(rùn)－資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投入資本總額＊平均資本成本率=１１２．5-1０00＊6.5%=4７．5乙公司：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值=稅后凈利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投入資本總額＊平均資本成本率=90-10０0*６.５％=２57.甲公司集團(tuán)為資本型公司集團(tuán)，下屬有Ａ、Ｂ、C三個(gè)子公司。Ａ子公司2０23年銷售收入為2億元,銷售凈利率為10％,鈔票股利支付率為50％。2023年1２月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表。A子公司2023年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)20%。管理層認(rèn)為，公司銷售凈利率在保持1０％的同時(shí),其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持政策連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)在50％鈔票支付率政策。A子公司2023年計(jì)劃提取折舊0.4億元。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2023年12月31日單位：億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額鈔票1短期債務(wù)3應(yīng)收賬款3長(zhǎng)期債務(wù)９存貨6實(shí)收資本4固定資產(chǎn)８留存收益2資產(chǎn)合計(jì)１８負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)1８B、C子公司2023年融資有關(guān)測(cè)算數(shù)據(jù)已在下表中給出甲公司集團(tuán)202３年外部融資總額測(cè)算表金額單位:億元新增投資內(nèi)部留存新增貸款外部融資缺口折舊凈融資缺口外部融資總額子公司A子公司Ｂ210．２0．80.50.3０.5子公司C0.８０.90-0．10．2－０.3-0.3集團(tuán)合計(jì)規(guī)定：(1)計(jì)算A子公司202３年外部融資需要量,并將有關(guān)結(jié)果填入表中(２)匯總計(jì)算甲公司集團(tuán)2０23年外部融資總額。解:(1）Ａ子公司2023年增長(zhǎng)的銷售額為2*２0%=０.４億元A子公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的投資需求為(１8/２）*0.4＝3.６億元Ａ子公司銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的投資量為(12/2）*０．４=2.4億元A子公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為０.4＋2*(1+20％）*１０％＊（１－50%)=0.52A子公司外部融資需要量=３.6-2.４－0.５2＝0.６8億元（２)匯總計(jì)算見(jiàn)下表,2023年該公司集團(tuán)共從外部融資3.2億元甲公司集團(tuán)20２3年外部融資總額測(cè)算表金額單位:億元新增投資內(nèi)部留存新增貸款外部融資缺口折舊凈融資缺口外部融資總額子公司A3.6０.122.４1.０80.40．683.08子公司Ｂ210.20.８0.50.3０.5子公司C０.８0.90-0．10．2-0.３－0.3集團(tuán)合計(jì)6.4２．02２．61.781．１０．683．288.公司集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2０23萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對(duì)三家資公司的投資總額為100０萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資所占股份見(jiàn)下表：子公司母公司投資額(萬(wàn)元)母公司所占股份（%)甲公司400１00%乙公司300８0%丙公司３00６５%假定母公司規(guī)定達(dá)成的權(quán)益資本報(bào)酬率為15％，且母公司收益的８0%來(lái)源于子公司的投資收益,各自公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。規(guī)定:(１）計(jì)算母公司稅后目的利潤(rùn)(2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益奉獻(xiàn)份額（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益盼望,試擬定三個(gè)子公司自身的稅后目的利潤(rùn)。解：(1)母公司稅后目的利潤(rùn)＝２０２３*（1－30%）*1５%=210萬(wàn)元（2）子公司的奉獻(xiàn)份額甲公司的奉獻(xiàn)份額＝210*8０%*４0０/100０=67．２萬(wàn)元乙公司的奉獻(xiàn)份額=210*80%＊３00/10０0=50.4萬(wàn)元丙公司的奉獻(xiàn)份額=21０＊80%*3００/1００0＝50.4萬(wàn)元（3)三個(gè)子公司的稅后目的利潤(rùn)：甲公司的稅后目的利潤(rùn)=６7.2／１０0%＝67．2萬(wàn)元乙公司的稅后目的利潤(rùn)=5０．４/8０％=６3萬(wàn)元丙公司的稅后目的利潤(rùn)=50.4/6５%=77.５４萬(wàn)元9.公司2０２3年末鈔票和銀行存款８0萬(wàn)元，短期投資４0萬(wàn)元，應(yīng)收賬款120萬(wàn)元,存款2８0萬(wàn)元，預(yù)付賬款５0萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債4２０萬(wàn)元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,并給簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。解:流動(dòng)資產(chǎn)＝80＋40+12０＋280＋50＝５70萬(wàn)元速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債＝570/４20=1.36速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款=570－280-50=240萬(wàn)元速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=240/420=０．57由以上計(jì)算可知，該公司的流動(dòng)比率為1.３6＜2,速動(dòng)比率0.５７<1，說(shuō)明公司的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10．甲股份公司20２３年有關(guān)資料如下:(金額單位:萬(wàn)元）項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨4５00６400流動(dòng)負(fù)債3750５０00總資產(chǎn)９3７510６25流動(dòng)比率１.5速動(dòng)比率０.8權(quán)益乘數(shù)１．5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)４凈利潤(rùn)1800規(guī)定：(1)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成)。(2)計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(3）計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額=375０*０.8＋45０0=７500（萬(wàn)元)流動(dòng)資產(chǎn)年末余額=5０0０＊1．５=75０0(萬(wàn)元)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＝７５0０(萬(wàn)元)產(chǎn)品銷售收入凈額＝4*75０0＝30000（萬(wàn)元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30０00／[（9375+1０62５）/2]＝3(次)銷售凈利率=１80０/３00０0*１0０%=6%凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%*3＊1.5=27%１1.公司2０23年產(chǎn)品銷售收入12023萬(wàn)元,發(fā)生的銷售退回40萬(wàn)元，銷售折讓50萬(wàn)元，鈔票折扣10萬(wàn)元,產(chǎn)品銷售成本7６0０萬(wàn)元。年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為1８０萬(wàn)元和220萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為４80萬(wàn)元和520萬(wàn)元；年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為900萬(wàn)元和940萬(wàn)元。規(guī)定計(jì)算:（１）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù);（２)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；(3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)次數(shù)。解：銷售收入凈額=1202３－40-５０-10=１１9０0（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=11900/（180＋２２0)/2=5９.５（次）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)=３60/59．5=6.06（天)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)＝7600/(480+５20)／2=15.２(次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/1５.2=2３．68（天)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)=1１900/(9０0＋9４0)／2=1２．９3(次）流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)=３６０/12．９3＝２７.８4（天）1２.不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示:子公司甲子公司乙有息債務(wù)(利率為10%)７0０200凈資產(chǎn)30０800總資產(chǎn)(投入資本)100０1000息稅前利潤(rùn)1５0120利息７０20稅前利潤(rùn)801０0所得稅（25%)20２5稅后利潤(rùn)60７5規(guī)定分別計(jì)算:(1)凈資產(chǎn)收益率;(２)總資產(chǎn)報(bào)酬率；（3)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn);（4）投入資本報(bào)酬率。解：子公司甲:凈資產(chǎn)收益率=公司凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=60／30０＝２0%總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后)＝凈利潤(rùn)／平均資產(chǎn)總額*10０%=6０/10０0＝6%稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=ＥBIT/（1－T）=１50*（1－25%）=112．5投入資本報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)(1-Ｔ)/投入資本總額*100%=１５0(１-25%)/100０＝１１.２5%子公司乙:凈資產(chǎn)收益率=公司凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=75/８00＝9.38%總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)＝凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100=７5/１００0=７．５％稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝EBＩT/（１-T）=1２0*(1-2５%)=9０投入資本報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)（1-T）/投入資本總額*100%＝120(１-25％）/10００=９％14.假定某上市公司只發(fā)行普通股,沒(méi)有稀釋性證券。2023年的稅后利潤(rùn)為2５萬(wàn)元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為5０萬(wàn)股,本期沒(méi)有發(fā)行新股，也沒(méi)有回購(gòu)股票,該公司用于股利分派的鈔票數(shù)額為10萬(wàn)元,目前股票市價(jià)為12元。規(guī)定：計(jì)算該公司有關(guān)市場(chǎng)狀況的相關(guān)比率:每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解:每股收益=2５/5０=０.５（元)每股股利=1０/５0=０.2（元)市盈率=12/０.5=２4股利支付率=0.２／0.５*10０%=４0%五:理論要點(diǎn)案例1.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)的概念及特性。公司集團(tuán)是指以資源實(shí)力雄厚的母公司為核心、以資本(產(chǎn)權(quán)關(guān)系）為紐帶、以協(xié)同運(yùn)營(yíng)為手段、以實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化為目的的公司群體。與單一公司組織相比，公司集團(tuán)具有如下基本特性：（1)產(chǎn)權(quán)紐帶公司集團(tuán)作為一個(gè)公司族群，產(chǎn)權(quán)是維系其生成與發(fā)展的紐帶。產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)為一家公司對(duì)另一家公司的資本投入，公司間借此形成“投資與被投資”、“投資—控股”關(guān)系。產(chǎn)權(quán)具有排它性，它衍生或直接體現(xiàn)為對(duì)被投資公司重大決策的表決權(quán)、收益分派權(quán)等等一系列權(quán)力。母公司通過(guò)對(duì)外投資及由此形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,維系著公司集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。（2）多級(jí)法人公司集團(tuán)是一個(gè)多級(jí)法人聯(lián)合體。在公司集團(tuán)中，母公司作為獨(dú)立法人,在公司集團(tuán)組織架構(gòu)中處在頂端,而公司集團(tuán)下屬各成員單位，則作為獨(dú)立法人被分置于集團(tuán)組織架構(gòu)的中端或末端，形成“金字塔”式公司集團(tuán)組織架構(gòu)。在這里,“級(jí)”是指公司集團(tuán)內(nèi)部控股級(jí)次或控股鏈條，它涉及:第一級(jí)：集團(tuán)總部（母公司）、第二級(jí)：子公司、第三級(jí)：孫公司、等等。（3)多層控制權(quán)公司集團(tuán)中，母公司對(duì)子公司的控制權(quán)視不同控股比例而分為全資控股、絕對(duì)控股和相對(duì)控股等,而“會(huì)計(jì)意義上的控制權(quán)”與“財(cái)務(wù)意義的控制權(quán)”兩者的涵義也不盡相同。2．簡(jiǎn)述相關(guān)多元化公司集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)及經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)的重要表現(xiàn)。相關(guān)多元化公司集團(tuán)是指所涉及產(chǎn)業(yè)之間具有某種相關(guān)性的公司集團(tuán)。“相關(guān)性”是謀求這類集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主線，意味著資源共享性以及由此而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì),重要表現(xiàn)為：（1)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換。將專有技能、生產(chǎn)能力或者技術(shù)由一種經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)到另一種經(jīng)營(yíng)中去,從而共享優(yōu)勢(shì);(2）減少成本。將不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)活動(dòng)合并在一起,從而減少成本；(3）共享品牌。新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)借用公司原有業(yè)務(wù)的品牌與信譽(yù)，從而共享資源價(jià)值。3.在公司集團(tuán)組建中，母公司所需的組建優(yōu)勢(shì)有哪些？單一公司組織要集成、演化為公司集團(tuán)，必須有優(yōu)勢(shì)。惟此才干輻射外圍公司加入集團(tuán)之中。一般認(rèn)為，母公司所需的組建有：1．資本及融資優(yōu)勢(shì)假如母公司沒(méi)有資本優(yōu)勢(shì)，組建集團(tuán)也就成為一句空話。資本優(yōu)勢(shì)不單純表現(xiàn)在母公司現(xiàn)存賬面的資本實(shí)力(即存量資本實(shí)力）,更重要的是其潛在通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行資本融通的能力(即未來(lái)資本實(shí)力）。因此,判斷母公司資本優(yōu)勢(shì)重要考慮母公司自身的存量資本實(shí)力和未來(lái)融資能力兩點(diǎn)。2．產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、服務(wù)或營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等方面資源優(yōu)勢(shì)對(duì)于產(chǎn)業(yè)型公司集團(tuán)而言，集團(tuán)總部的產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等能力,是做強(qiáng)做大集團(tuán)的主線保證。母公司只有具有上述各項(xiàng)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，方可與被并入公司形成互補(bǔ)，從而形成真正意義的公司集團(tuán)。在這里，“資源”的概念是廣義的，它具有價(jià)值性、不可復(fù)制性、排他性等主線特性。3．管理能力與管理優(yōu)勢(shì)管理能力是指母公司對(duì)公司集團(tuán)成員單位的組織、協(xié)調(diào)、領(lǐng)導(dǎo)、控制等能力。母公司只有自身練就了很強(qiáng)的管理能力,并逐漸形成一套有效的管理控制體系（管理優(yōu)勢(shì))，才有也許開(kāi)展對(duì)并購(gòu)并“輸出管理”。需要注意的是,公司集團(tuán)組建中母公司的優(yōu)勢(shì)和能力并不是僅上述中的某一方面,而是一種復(fù)合能力和優(yōu)勢(shì)。其中,資本優(yōu)勢(shì)是公司集團(tuán)成立的前提；資源優(yōu)勢(shì)則公司集團(tuán)發(fā)展的主線；管理優(yōu)勢(shì)則是公司集團(tuán)健康發(fā)展的保障。4.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性的價(jià)值管理活動(dòng)。與單一公司組織相比,公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理無(wú)論是在目的、戰(zhàn)略導(dǎo)向、管理模式及管理方法論等各方面都有其特殊之處，集中體現(xiàn)在:(１)集團(tuán)整體價(jià)值最大化的目的導(dǎo)向在公司集團(tuán)中，集團(tuán)總部既是集團(tuán)股東發(fā)起設(shè)立并授權(quán)管理的經(jīng)營(yíng)單位，因此要最大限度地滿足集團(tuán)股東價(jià)值最大化愿望,這一愿望就是實(shí)現(xiàn)“集團(tuán)整體價(jià)值最大化”;公司集團(tuán)價(jià)值最大化最終將體現(xiàn)為母公司股東價(jià)值最大化。(2)多級(jí)理財(cái)主體及財(cái)務(wù)職能的分化與拓展針對(duì)公司集團(tuán)大多采用“母公司—子公司—孫公司”等這樣一種組織架構(gòu)，集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體也呈現(xiàn)“集團(tuán)總部—下屬成員公司”等多級(jí)化特性。同時(shí)，由于總部與下屬成員公司處在不同的管理層次，因此,其各自財(cái)務(wù)管理權(quán)限、所擁有的決策權(quán)力、職能范圍大小也不盡相同的，由此導(dǎo)致公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理職能的分化與拓展：從財(cái)務(wù)管控角度，集團(tuán)總部與集團(tuán)下屬單位之間存在著“上--下”級(jí)間的財(cái)務(wù)管理互動(dòng)關(guān)系,上級(jí)對(duì)下級(jí)負(fù)有財(cái)務(wù)監(jiān)督、控制責(zé)任,下級(jí)對(duì)上級(jí)負(fù)有信息反饋、財(cái)務(wù)分析與報(bào)告義務(wù),并形成立體化的財(cái)務(wù)管理格局。(3)財(cái)務(wù)管理理念的戰(zhàn)略化與單一公司組織相比,集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略導(dǎo)向更為明顯。集團(tuán)財(cái)務(wù)資源的集中配置（如資金集中管理）、集團(tuán)融資、集團(tuán)擔(dān)保、公司股利政策、集團(tuán)統(tǒng)一保險(xiǎn)等等，都是集團(tuán)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略化的具體體現(xiàn)。(4）總部管理模式的集中化傾向公司集團(tuán)健康發(fā)展離不開(kāi)有效的財(cái)務(wù)管控。為保證總部與下屬成員單位之間利益目的的一致性并實(shí)現(xiàn)集團(tuán)財(cái)務(wù)目的，強(qiáng)化總部財(cái)務(wù)對(duì)下屬成員單位的集中化管理是一種趨勢(shì)。在這里,財(cái)務(wù)管理“集中化”并不等于財(cái)務(wù)管理“集權(quán)制”，財(cái)務(wù)管理集中化意味著公司集團(tuán)財(cái)務(wù)制度、管理體系的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)管理集中化是貫徹公司集團(tuán)戰(zhàn)略、提高公司集團(tuán)資源配置效率的主線保障。(５)集團(tuán)財(cái)務(wù)的管理關(guān)系“超越”法律關(guān)系為更好地發(fā)揮集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢(shì),公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理并不完全以法律關(guān)系為基礎(chǔ)。從集團(tuán)資源整合角度，集團(tuán)內(nèi)部“管理關(guān)系”需要超越“法律關(guān)系”,子公司、孫公司甚至更低檔次的下屬成員單位，也也許因其重點(diǎn)性、戰(zhàn)略性等而成為集團(tuán)總部的“直轄單位”（它類似于“直轄市”或“計(jì)劃單列市”、“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”等屬性）。這種“超越”法律關(guān)系的集團(tuán)內(nèi)部管理體制有助于提高集團(tuán)內(nèi)部資源整合力度、集團(tuán)總部對(duì)下屬成員單位的財(cái)務(wù)控制力度，從而保障集團(tuán)戰(zhàn)略的有效實(shí)行，但也有也許“引發(fā)”集團(tuán)內(nèi)部“治理”與內(nèi)部“管理”間的矛盾,增長(zhǎng)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的復(fù)雜性。5.公司集團(tuán)總部功能定位的重要表現(xiàn)在哪些方面？公司集團(tuán)最大優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為資源整合與管理協(xié)同，要達(dá)成資源整合與管理協(xié)同效應(yīng)，母公司、子公司以及其他各成員公司彼此間應(yīng)當(dāng)遵循集團(tuán)一體化的統(tǒng)一“規(guī)范”以實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)營(yíng)。一般認(rèn)為,無(wú)論公司集團(tuán)選擇何種組織結(jié)構(gòu),其總部功能定位大體相同，重要體現(xiàn)在：（1)戰(zhàn)略決策和管理功能。母公司負(fù)責(zé)組織制定和監(jiān)督實(shí)行集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和中長(zhǎng)期規(guī)劃,同時(shí)對(duì)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)中的重大事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)調(diào)和管理。（２)資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)管理功能。母公司通過(guò)投資、融資和產(chǎn)權(quán)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值，涉及通過(guò)投資、兼并等方式經(jīng)營(yíng)子公司,調(diào)整重組集團(tuán)的存量資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),也涉及在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)融資，通過(guò)上市、配股、出售股權(quán)、發(fā)行債券等形式，取得發(fā)展資本,推動(dòng)集團(tuán)的連續(xù)發(fā)展。產(chǎn)權(quán)管理則涉及對(duì)股權(quán)代表的管理及對(duì)子公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)和產(chǎn)權(quán)交易的決策和監(jiān)督。(３）財(cái)務(wù)控制和管理功能。財(cái)務(wù)控制在是公司戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略引領(lǐng)下,運(yùn)用財(cái)務(wù)管控手段對(duì)集團(tuán)進(jìn)行的控制，涉及預(yù)算管理、財(cái)務(wù)管理分析與財(cái)務(wù)預(yù)警、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等等。財(cái)務(wù)控制與管理功能是公司集團(tuán)管理的核心。(４)人力資源管理功能。人力資源是公司集團(tuán)的重要資源,加強(qiáng)人力資源管理已成出資人、公司家的管理共識(shí)。集團(tuán)總部在公司集團(tuán)管理中應(yīng)當(dāng)充足發(fā)揮其主導(dǎo)功能，通過(guò)集團(tuán)組織章程、集團(tuán)戰(zhàn)略、管理政策與制度等,為集團(tuán)整體及下屬成員公司的協(xié)調(diào)、有序運(yùn)營(yíng)等確立行為規(guī)范。當(dāng)然,上述所有管理都應(yīng)基于集團(tuán)公司治理的框架之下。6.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制及其重要內(nèi)容。公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略、集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等,對(duì)集團(tuán)內(nèi)部各級(jí)財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排。集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，其中又以分派總部與子公司之間的財(cái)權(quán)為重要內(nèi)容。一般認(rèn)為,公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的限度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)制式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。（1）集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制。在這一體制下，集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策權(quán)集中于總部。這一體制的優(yōu)點(diǎn)重要有：第一,集團(tuán)總部統(tǒng)一決策,有助于規(guī)范各成員公司的行動(dòng)，促使集團(tuán)整體政策目的的貫徹與實(shí)現(xiàn);第二,最大限度地發(fā)揮公司集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢(shì),優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置；第三,有助于發(fā)揮總部財(cái)務(wù)決策與管控能力，減少集團(tuán)下屬成員單位的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而這一體制的局限性也非常明顯,重要體現(xiàn)在：第一,決策風(fēng)險(xiǎn)。集權(quán)制依賴于總部決策與管控能力,依賴于其所擁有的決策與管控信息,而假如不具有這些條件,將導(dǎo)致公司集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策失誤；第二,不利于發(fā)揮下屬成員單位財(cái)務(wù)管理的積極性；第三,減少應(yīng)變能力。由于總部并不直接面對(duì)市場(chǎng),其決策依賴于內(nèi)部信息傳遞,而真正面對(duì)市場(chǎng)并具應(yīng)變能力的下屬成員單位并不擁有決策權(quán)，因此也有可導(dǎo)致集團(tuán)市場(chǎng)應(yīng)變力、靈活性差等而貽誤市場(chǎng)機(jī)會(huì)。（２）分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制。在這一體制下,集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部，總部對(duì)子公司等下屬成員單位的管理具有“行政化”色彩而無(wú)市場(chǎng)化實(shí)質(zhì)。其優(yōu)點(diǎn)重要是：第一，有助于調(diào)動(dòng)下屬成員單位的管理積極性;第二,具有較強(qiáng)的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力和管理彈性;第三,使總部財(cái)務(wù)集中精力于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財(cái)務(wù)決策,從而擺脫平常管控等具體管理事務(wù)。而這一體制的局限性重要有：第一，不能有效集中資源進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部整合,失去集團(tuán)財(cái)務(wù)整合優(yōu)勢(shì);第二,職能失調(diào),即在一定限度上鼓勵(lì)子公司追求自身利益而忽視甚至損害公司整體利益;第三,管理弱化，從而潛在產(chǎn)生集團(tuán)與子公司層面的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3）混合式財(cái)務(wù)管理體制。這一體制試圖調(diào)和“集權(quán)”與“分權(quán)”兩極，即努力通過(guò)必要的集權(quán)與適度分權(quán)(授權(quán)）等來(lái)發(fā)揮總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)監(jiān)控功能,同時(shí)激發(fā)子公司的積極性和發(fā)明性,控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐證明,大多數(shù)情況下，混合式財(cái)務(wù)管理體制是一種相對(duì)可行的財(cái)務(wù)管理體制,但如何把握“權(quán)力劃分”的度，則取決于集團(tuán)戰(zhàn)略、總部管理能力、公司內(nèi)部信息結(jié)構(gòu)與傳遞速度等一系列因素，但有一點(diǎn)是明確的，即從總部擁有子公司控制權(quán)這一“產(chǎn)權(quán)”源頭出發(fā)，集團(tuán)內(nèi)部子公司(或事業(yè)部)的財(cái)務(wù)管理權(quán)力都應(yīng)被視為總部產(chǎn)權(quán)延伸后“授予”的，它可“放”也可“收”。7.公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概念及含義。公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指為實(shí)現(xiàn)公司集團(tuán)整體目的而就財(cái)務(wù)方面(涉及投資、融資、集團(tuán)資金運(yùn)作等等）所作的總體部署和安排。在公司集團(tuán)戰(zhàn)略管理中,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略既體現(xiàn)為整個(gè)公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理風(fēng)格或者說(shuō)是財(cái)務(wù)文化，如財(cái)務(wù)穩(wěn)健主義或財(cái)務(wù)激進(jìn)主義、財(cái)務(wù)管理“數(shù)據(jù)”化和財(cái)務(wù)管理“非數(shù)據(jù)”化等；也體現(xiàn)為集團(tuán)總部、集團(tuán)下屬各經(jīng)營(yíng)單位等為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目的而部署的各種具體財(cái)務(wù)安排和運(yùn)作策略,涉及投資與并購(gòu)、融資安排與資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置與整合、股利政策等等。具體地說(shuō),公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及以下三方面層次（含義）：（１)集團(tuán)財(cái)務(wù)理念與財(cái)務(wù)文化集團(tuán)財(cái)務(wù)理念是公司理念、公司戰(zhàn)略在財(cái)務(wù)上的體現(xiàn)或反映,它為解決集團(tuán)戰(zhàn)略中的重大財(cái)務(wù)問(wèn)題提供主線性、導(dǎo)向性的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)或準(zhǔn)則。公司集團(tuán)發(fā)展到一定規(guī)模,應(yīng)有集團(tuán)獨(dú)特的財(cái)務(wù)理念與管理文化。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，集團(tuán)財(cái)務(wù)理念重要有:第一,可連續(xù)發(fā)展的增長(zhǎng)理念；第二,協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念；第三,數(shù)據(jù)化的管理文化。（2）集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在集團(tuán)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)理念指導(dǎo)下,對(duì)公司集團(tuán)整體發(fā)展所涉及的重大財(cái)務(wù)決策和管理政策等所進(jìn)行的規(guī)劃與戰(zhàn)略部署。這些重大財(cái)務(wù)政策與部署重要有:第一,公司集團(tuán)整體財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)目的及增長(zhǎng)速度安排、規(guī)劃；第二，集團(tuán)內(nèi)優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)及其投資規(guī)模的規(guī)劃、預(yù)算;第三，集團(tuán)投資回報(bào)率規(guī)定；第四，集團(tuán)融資規(guī)劃;第五，集團(tuán)財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置方式與方法;第六，集團(tuán)股利政策與規(guī)劃；第七,集團(tuán)財(cái)務(wù)管控體系規(guī)劃;第八，集團(tuán)財(cái)務(wù)授權(quán)規(guī)劃；第九,集團(tuán)財(cái)務(wù)人員管理政策與規(guī)劃。（3）子公司（或事業(yè)部)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略子公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的細(xì)化,它是總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)行戰(zhàn)略與行動(dòng)計(jì)劃,重要解決既定財(cái)務(wù)授權(quán)范圍內(nèi)的具體財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)策略問(wèn)題。8.公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定的依據(jù)。作為公司集團(tuán)戰(zhàn)略重要組成部分,集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定并不是孤立的,它是綜合分析、評(píng)估集團(tuán)內(nèi)外各種因素之后的結(jié)果。其制定依據(jù)重要有內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面:（1）內(nèi)部因素公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定依據(jù)的內(nèi)部因素重要涉及集團(tuán)整體戰(zhàn)略;行業(yè)、產(chǎn)品生命周期及集團(tuán)內(nèi)各產(chǎn)業(yè)的交替發(fā)展;集團(tuán)綜合財(cái)務(wù)能力等內(nèi)容。（２）外部因素公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定依據(jù)的外部因素重要涉及金融環(huán)境、財(cái)稅環(huán)境、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和法律環(huán)境等。9.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略的類型及特點(diǎn)。集團(tuán)融資戰(zhàn)略既要體現(xiàn)集團(tuán)整體戰(zhàn)略，也是體現(xiàn)集團(tuán)投資戰(zhàn)略對(duì)融資戰(zhàn)略的影響。從集團(tuán)融資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向看,集團(tuán)融資戰(zhàn)略也可分為三種類型:(1）激進(jìn)型融資戰(zhàn)略;(２）中庸型融資戰(zhàn)略；(3)保守型融資戰(zhàn)略。(1)激進(jìn)型融資戰(zhàn)略激進(jìn)型融資戰(zhàn)略(負(fù)債與權(quán)益相比,負(fù)債較高)意味著：第一,集團(tuán)整體資本結(jié)構(gòu)中“高杠桿化”傾向。一般認(rèn)為,高杠桿即高風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)也潛在意味著高收益。第二,杠桿結(jié)構(gòu)“短期化”。所謂結(jié)構(gòu)短期化是指短期債務(wù)占所有債務(wù)總額比例較高的一種結(jié)構(gòu)型態(tài),其典型表現(xiàn)為“運(yùn)用短期貸款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)占用”,俗稱“短貸長(zhǎng)占”或“短貸長(zhǎng)投”。激進(jìn)型融資戰(zhàn)略具有低成本、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。(2）保守型融資戰(zhàn)略與激進(jìn)型融資戰(zhàn)略相反,保守型融資戰(zhàn)略(負(fù)債與權(quán)益相比,負(fù)債較低),在整體資本結(jié)構(gòu)中具有“低杠桿化”、低風(fēng)險(xiǎn)、杠桿結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化的傾向。保守型融資戰(zhàn)略，具有低杠桿化、杠桿結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化等特點(diǎn)。(3）中庸型融資戰(zhàn)略這是一種“中間路線”策略。從可連續(xù)增長(zhǎng)角度,中間路線也許是可行的戰(zhàn)略選擇。10.公司集團(tuán)并購(gòu)有哪些重要過(guò)程。并購(gòu)是兼并和收購(gòu)的合稱。在兼并活動(dòng)中被兼并公司不再具有法人資格，兼并公司成為其新的所有者和債權(quán)債務(wù)承擔(dān)者;而在收購(gòu)行為中,目的公司仍也許以法人實(shí)體存在，收購(gòu)公司成為被收購(gòu)公司的新股東,并以收購(gòu)出資的股本為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，公司并購(gòu)是一個(gè)非常復(fù)雜的交易過(guò)程，重要涉及:(1)根據(jù)公司集團(tuán)既定的并購(gòu)戰(zhàn)略，尋找和擬定潛在的并購(gòu)目的;(2)對(duì)并購(gòu)目的的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證;（３）評(píng)估目的公司的價(jià)值;(4)策劃融資方案,保證公司并購(gòu)戰(zhàn)略目的的實(shí)現(xiàn)。1１．簡(jiǎn)述并購(gòu)中審慎性調(diào)查的概念及作用。審慎性調(diào)查是對(duì)目的公司的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)查分析。審慎性調(diào)查的作用重要有：(1）提供可靠信息。這些信息涉及:戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)與營(yíng)銷、財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)、法律等方方面面，從而為并購(gòu)估值、并購(gòu)交易完畢提供充足依據(jù)。（2)價(jià)值分析。通過(guò)審慎調(diào)查，發(fā)現(xiàn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)價(jià)值鏈間的協(xié)同性,為未來(lái)并購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合提供指南。(３)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。審慎調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)交易中也許存在的各種風(fēng)險(xiǎn),如稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、人力資本及勞資關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，從而為并購(gòu)交易是否達(dá)成及達(dá)成后的并購(gòu)整合提供管理依據(jù)。12.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)并購(gòu)審慎性調(diào)查中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心問(wèn)題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所涉及的核心問(wèn)題涉及：（1）資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。涉及存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)越大（如應(yīng)收賬款收賬風(fēng)險(xiǎn)越高）,資產(chǎn)價(jià)值越低。(2）資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)。這重要涉及賬實(shí)不符問(wèn)題，有些資產(chǎn)并沒(méi)有在被并方賬面上體現(xiàn)，而在賬面體現(xiàn)的資產(chǎn)，其權(quán)屬也許并不清楚（如資產(chǎn)已抵押給銀行、土地沒(méi)有權(quán)屬等），這些都加大了資產(chǎn)的權(quán)屬不擬定性及未來(lái)使用風(fēng)險(xiǎn)。（３)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。重要是針對(duì)表外負(fù)債、或有債務(wù)及也許的擔(dān)保損失。（4）凈資產(chǎn)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。這重要是指被并公司股東間的權(quán)益不清、股權(quán)質(zhì)押等問(wèn)題,它會(huì)影響并購(gòu)交易及所有權(quán)過(guò)戶問(wèn)題。(5)財(cái)務(wù)收支虛假風(fēng)險(xiǎn)。它重要涉及公司利潤(rùn)表各項(xiàng)目的真實(shí)可靠性,它直接影響交易定價(jià)及權(quán)益估值。通過(guò)審慎性調(diào)查可以一定限度上減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，但并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。13．公司并購(gòu)支付方式的種類有哪些？并購(gòu)支付方式是指并購(gòu)活動(dòng)中并購(gòu)公司和目的公司之間的交易形式。不同的支付方式會(huì)影響而這得控制權(quán)關(guān)系和法律地位，甚至影響并購(gòu)的成敗，因此并購(gòu)支付方式選擇是并購(gòu)決策的重要環(huán)節(jié)。并購(gòu)融資方式是多種多樣的,公司集團(tuán)在融資規(guī)劃時(shí)一方面要對(duì)可以運(yùn)用的方式進(jìn)行全面研究分析，作為融資決策的基礎(chǔ)。并購(gòu)支付方式重要涉及以下幾種。(１)鈔票支付方式用鈔票支付并購(gòu)價(jià)款，是一種最簡(jiǎn)捷、最迅速的方式，且最為那些鈔票拮據(jù)的目的公司所歡迎。但是對(duì)于大宗的并購(gòu)交易，采用鈔票支付方式，無(wú)疑會(huì)給主并公司集團(tuán)導(dǎo)致巨大的鈔票壓力，甚至無(wú)法承受。短期內(nèi)大量的鈔票支付還會(huì)引起并購(gòu)公司的流動(dòng)性問(wèn)題，而假如尋求外部融資，又會(huì)受到公司融資能力閑置。同時(shí)依據(jù)國(guó)外稅法，假如目的公司接受的是鈔票價(jià)款,必須交納所得稅。因此，對(duì)于巨額并購(gòu)的交易,鈔票支付的比率一般都比較低。公司集團(tuán)取得鈔票的來(lái)源，通常由增資擴(kuò)股、向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券等,也可以通過(guò)出售部分原有資產(chǎn)換取鈔票等。(2）股票對(duì)價(jià)方式采用股票對(duì)價(jià)方式,即公司集團(tuán)通過(guò)增發(fā)新股換取目的公司的股權(quán)，這種方式可以避免公司集團(tuán)鈔票的大量流出,從而并購(gòu)后可以保持良好的鈔票支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但這種方式也許會(huì)稀釋公司集團(tuán)原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平,倘若公司集團(tuán)原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱，極易導(dǎo)致公司集團(tuán)控制權(quán)的稀釋、喪失以致為別人并購(gòu)。此外，股票支付解決程序復(fù)雜,也許會(huì)延誤并購(gòu)時(shí)機(jī)，增大并購(gòu)成本。（3）杠桿收購(gòu)方式杠桿收購(gòu)（LBＯ）是指公司集團(tuán)通過(guò)借款的方式購(gòu)買(mǎi)目的公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后,再以目的公司未來(lái)發(fā)明的鈔票流量?jī)敻督杩?。通常有兩種情況:一是公司集團(tuán)以目的公司的資產(chǎn)為抵押取得貸款購(gòu)買(mǎi)目的公司股權(quán)；二是由風(fēng)險(xiǎn)資本家或投資銀行先行借給公司集團(tuán)一筆“過(guò)渡性貸款”去購(gòu)買(mǎi)目的公司的股權(quán)，取得控制權(quán)后,公司集團(tuán)再安排目的公司發(fā)行債務(wù)或用目的公司未來(lái)的鈔票流量?jī)敻督杩睢８軛U并購(gòu)需要目的公司具有如下條件：第一,有較高而穩(wěn)定的賺錢(qián)歷史和可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)鈔票流量；第二,公司的利潤(rùn)與鈔票流量有明顯的增長(zhǎng)潛力;第三，具有良好抵押價(jià)值的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)；第四,有一支富有經(jīng)驗(yàn)和穩(wěn)定的管理隊(duì)伍等。因此,管理層收購(gòu)中多采用杠桿收購(gòu)方式。（4）賣方融資方式賣方融資是指作為并購(gòu)公司的公司集團(tuán)暫不向目的公司支付全額價(jià)款，而是作為對(duì)目的公司所有者的負(fù)債，承諾在未來(lái)一定市場(chǎng)內(nèi)分期、分批支付并購(gòu)價(jià)款的方式。這種付款方式,通常用于目的公司獲利不佳,急于脫手的情況下。在簽約時(shí)，公司集團(tuán)還可以向目的公司提出按照未來(lái)業(yè)績(jī)的一定比率擬定并購(gòu)的價(jià)格，并分期付款。這樣既可以拉近雙方在并購(gòu)價(jià)格認(rèn)定上的差距,建立起對(duì)目的公司原所有者的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，同時(shí)又可以使公司集團(tuán)避免陷入并購(gòu)前未曾預(yù)料的并購(gòu)“陷阱”，并且由于減少了并購(gòu)當(dāng)時(shí)的鈔票承擔(dān),從而使公司集團(tuán)在并購(gòu)后可以保持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，這種方式還可以使公司集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處。但需要注意的是,作為一種未來(lái)債務(wù)的承諾，采用賣方融資方式的前提是,公司集團(tuán)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承荷能力。上述并購(gòu)支付方式各有優(yōu)劣，可單獨(dú)使用，也可以組合使用。在支付方式的選擇上，必須審慎地考慮并購(gòu)價(jià)格及不同的支付方式對(duì)未來(lái)資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。1４.簡(jiǎn)述融資戰(zhàn)略的概念及公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略涉及的內(nèi)容。融資戰(zhàn)略是公司為滿足投資所需資本而制定的未來(lái)籌資規(guī)劃及相關(guān)制度安排。公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略涉及的內(nèi)容與單一組織不同,公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置入手，通過(guò)合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、貫徹融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團(tuán)融資效率、減少融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。15.簡(jiǎn)述融資渠道的概念及直接融資與間接融資的區(qū)別。融資渠道是公司融入資本的通道,如資本市場(chǎng)、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。融資方式是公司融入資本所采用的具體形式,如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認(rèn)為,公司集團(tuán)及其下屬成員公司通過(guò)外部資本市場(chǎng)的融資,稱為直接融資;而通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。與單一公司不同的是，公司集團(tuán)還可以通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)來(lái)為其成員公司提供融資服務(wù)。（１)直接融資在直接融資方式下,公司集團(tuán)總部及下屬各成員公司都可以金融中間人（如投資銀行、券商等)，通過(guò)發(fā)行股票、債券等金融工具從資本市場(chǎng)直接融入資本。（２)間接融資在間接融資下，資本融通是通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)的“這一橋梁”來(lái)實(shí)現(xiàn)，作為資本需求方的公司集團(tuán)及其下屬成員公司，并不與資本提供方進(jìn)行直接金融交易，金融交易的主體是金融中介機(jī)構(gòu)—商業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等。不管是直接融資還是間接融資，其目的都是實(shí)現(xiàn)資本在社會(huì)上合理流動(dòng)和配置。不同的國(guó)家因金融管制、法律法規(guī)等不同，會(huì)采用不同的交易模式。多數(shù)國(guó)家的公司融資都包含上述兩種交易模式，只但是有的以直接交易為主（如美國(guó)），而有的以間接交易為主(如德國(guó))。目前,中國(guó)公司集團(tuán)融資重要以商業(yè)銀行貸款為主,部分公司集團(tuán)（及其下屬成員公司）也積極運(yùn)用資本市場(chǎng)，通過(guò)股票、公司債券、短期融資券等多種融資方式進(jìn)行直接融資。1６.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則。集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。但是，不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主,在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí)，都應(yīng)遵循以下基本原則：（1)統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團(tuán)總部對(duì)集團(tuán)及各成員公司的融資政策進(jìn)行統(tǒng)一部署,并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。如:統(tǒng)一融資戰(zhàn)略、統(tǒng)一規(guī)劃集團(tuán)及下屬成員公司資本結(jié)構(gòu)、統(tǒng)一擔(dān)保與抵押規(guī)則、統(tǒng)一“銀行等金融機(jī)構(gòu)”并進(jìn)行集團(tuán)授信等。（２)重點(diǎn)決策。重點(diǎn)決策是指對(duì)那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項(xiàng)，由集團(tuán)總部直接決策。這些事項(xiàng)重要涉及:所有涉及股權(quán)融資的事項(xiàng)；所有涉及發(fā)行公司債券（含可轉(zhuǎn)換債券)的事項(xiàng)；所有單筆金額超過(guò)總部規(guī)定額度的借款或項(xiàng)目融資的事項(xiàng);所有外匯借款籌資;所有超過(guò)總部規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率上限以外的借款融資事項(xiàng);總部認(rèn)為必要的且對(duì)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響的其他籌資事項(xiàng)。（3)授權(quán)管理。授權(quán)管理是指總部對(duì)成員公司融資決策與具體融資過(guò)程等，根據(jù)“決策權(quán)－執(zhí)行權(quán)-監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。如,集團(tuán)統(tǒng)一授信由總部財(cái)務(wù)(或相關(guān)部門(mén)）統(tǒng)一決策，子公司財(cái)務(wù)部門(mén)根據(jù)相關(guān)規(guī)則在授信額度范圍具體辦理貸款業(yè)務(wù),總部財(cái)務(wù)部(或集團(tuán)結(jié)算中心、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司)則對(duì)子公司信用額度使用情況進(jìn)行監(jiān)督。17.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)涉及資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂?、表外融資控制以及財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。（1)資產(chǎn)負(fù)債率控制公司集團(tuán)融資戰(zhàn)略的核心是要在追求可連續(xù)增長(zhǎng)的理念下,明確公司融資可以容忍的負(fù)債規(guī)模，以避免因過(guò)度使用杠桿而導(dǎo)致公司集團(tuán)整體償債能力下降。公司集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)政策最終體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)上。公司集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率控制涉及兩個(gè)層面，即：公司集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制和母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。(2)擔(dān)?？刂乒疽苍S會(huì)出于多種因素對(duì)其他公司提供擔(dān)保,如母公司為子公司提供擔(dān)保、為集團(tuán)外的長(zhǎng)期客戶提供信用擔(dān)保等。其中，公司集團(tuán)(涉及總部及下屬所有成員單位）為集團(tuán)外其他單位提供債務(wù)擔(dān)保，假如被擔(dān)保單位不能在債務(wù)到期時(shí)償還債務(wù)，則公司集團(tuán)需要履行償還債務(wù)的連帶責(zé)任,因此,債務(wù)擔(dān)保有也許形成集團(tuán)“或有負(fù)債”，從而存在很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此,集團(tuán)財(cái)務(wù)管理規(guī)定嚴(yán)格控制擔(dān)保事項(xiàng)、控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。具體涉及：建立以總部為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度、明確界定擔(dān)保對(duì)象和建立反擔(dān)保制度。（3）財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)資金管理中心，其風(fēng)險(xiǎn)大小將在很大限度上影響著集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,除規(guī)定對(duì)集團(tuán)總部及各成員單位進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率管理外,集團(tuán)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理,要注意財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)種類及其風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。18.簡(jiǎn)述預(yù)算管理的概念及特性。預(yù)算管理是指公司在預(yù)測(cè)和決策的基礎(chǔ)上,圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃,對(duì)預(yù)算年度內(nèi)公司各類經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營(yíng)行為合理預(yù)計(jì)、測(cè)算并進(jìn)行財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督的活動(dòng)。一般認(rèn)為預(yù)算管理由預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整、預(yù)算考核等環(huán)節(jié)構(gòu)成，構(gòu)成一個(gè)“閉環(huán)式”的管理循環(huán),打破其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都不也許達(dá)成應(yīng)有的管理效果。預(yù)算管理具有以下基本特性：（1）戰(zhàn)略性盡管預(yù)算是對(duì)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)表達(dá),但是,年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃擬定并不是任意性,它以公司戰(zhàn)略及其中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃為背景?！肮緫?zhàn)略—中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃—年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃—預(yù)算”之間呈遞進(jìn)關(guān)系。公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù),預(yù)算管理是貫徹公司戰(zhàn)略的工具、手段。（2）機(jī)制性預(yù)算管理是一種管理機(jī)制。具體為:第一,通過(guò)預(yù)算指標(biāo),明確集團(tuán)內(nèi)部各責(zé)任主體的財(cái)務(wù)責(zé)任；第二,通過(guò)有效激勵(lì)（如預(yù)算編制中的高度參與感、通過(guò)預(yù)算考核兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃等)促使各責(zé)任主體努力履行其責(zé)任，并形成自我約束與自我激勵(lì);第三，透過(guò)組織的內(nèi)部治理規(guī)則及預(yù)算規(guī)則，對(duì)預(yù)算進(jìn)行程序化(而非人為化)調(diào)整,保證預(yù)算責(zé)任剛性和預(yù)算權(quán)威等。（3）全程性預(yù)算是公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)收支活動(dòng)的平?？刂茦?biāo)準(zhǔn),同時(shí)也是用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要標(biāo)桿。預(yù)算管理強(qiáng)調(diào)過(guò)程控制,同時(shí)重視結(jié)果考核,這就是預(yù)算管理的全程性。在這里,過(guò)程控制也許比結(jié)果考核更重要。（4)全員性預(yù)算管理離不開(kāi)組織內(nèi)部每個(gè)人的高度參與?！皡⑴c”有助于組織上下的戰(zhàn)略溝通、增強(qiáng)個(gè)人對(duì)組織的認(rèn)同感和歸屬感,且有助于增強(qiáng)個(gè)人的預(yù)算責(zé)任意識(shí)和自律性。19.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)的預(yù)算構(gòu)成。根據(jù)公司集團(tuán)多級(jí)法人特點(diǎn)及集團(tuán)總部管理定位，公司集團(tuán)預(yù)算由總部自身預(yù)算、集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算、集團(tuán)整體預(yù)算三方面構(gòu)成。(1)集團(tuán)總部職能預(yù)算集團(tuán)總部職能預(yù)算是指集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略管理中心、收益中心、投資及資金管理中心等,根據(jù)其管理職責(zé)及組織框架所擬定的管理預(yù)算。重要涉及:第一，總部職能部門(mén)的費(fèi)用預(yù)算。即總部作為管理中心,其各職能部門(mén)為履行各自職責(zé)，根據(jù)事權(quán)和有效管理活動(dòng)等而對(duì)即將發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用支出進(jìn)行預(yù)算和規(guī)劃。第二,母公司的收益預(yù)算。即總部作為權(quán)益投資主體,根據(jù)總部制定的股利分紅政策,以及對(duì)各下屬成員單位的持股比例及其利潤(rùn)預(yù)算等，而擬定的集團(tuán)總部分紅收益預(yù)算,它是總部作為出資者對(duì)其投資回報(bào)進(jìn)行的預(yù)算控制。(２)集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算是集團(tuán)下屬成員單位作為一獨(dú)立的法人實(shí)體,根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，就其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等所編制的預(yù)算。涉及：第一,業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)預(yù)算。如銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、采購(gòu)預(yù)算、成本預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算等；第二，資本支出預(yù)算。它是根據(jù)集團(tuán)統(tǒng)一投資規(guī)劃及經(jīng)審批的各單位資本支出計(jì)劃(涉及新建投資項(xiàng)目、更新改造項(xiàng)目等)，所擬定的年度資本支出額預(yù)算及其年度折舊預(yù)算;第三,鈔票流預(yù)算。它是根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)預(yù)算、資本支出預(yù)算等所擬定的年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流入量、鈔票流出量、投資支出等所擬定的鈔票流量預(yù)算及融資預(yù)算(借款預(yù)算)安排等。第四，財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算。即根據(jù)相關(guān)預(yù)算資料，編制利潤(rùn)預(yù)算表、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算及鈔票流量表預(yù)算。(3)集團(tuán)總預(yù)算集團(tuán)總預(yù)算是根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略及環(huán)境變化規(guī)定等，對(duì)公司集團(tuán)預(yù)算期內(nèi)利潤(rùn)、資本支出規(guī)模、鈔票流及融資能力等進(jìn)行的總體規(guī)劃與安排,涉及集團(tuán)利潤(rùn)預(yù)算、投資規(guī)模預(yù)算、鈔票流量預(yù)算等。集團(tuán)總預(yù)算具有雙重作用:第一,事先規(guī)劃作用。總預(yù)算是對(duì)公司集團(tuán)整體的事先“藍(lán)圖”規(guī)劃,它為集團(tuán)總部職能部門(mén)、下屬成員單位等所編制“個(gè)體”預(yù)算，提供了具體財(cái)務(wù)目的與編制依據(jù),體現(xiàn)公司集團(tuán)預(yù)算期的戰(zhàn)略意圖、預(yù)期管理規(guī)定;第二，事后匯總作用。作為集團(tuán)“個(gè)體”預(yù)算編制完畢后的合并或匯總,它是對(duì)公司集團(tuán)年度預(yù)算的全面總結(jié)。20．公司集團(tuán)預(yù)算管理有哪些要點(diǎn)？公司集團(tuán)預(yù)算管理要點(diǎn)重要有:（１）公司集團(tuán)戰(zhàn)略與預(yù)算控制重點(diǎn)（2)公司集團(tuán)治理與預(yù)算組織（３）公司集團(tuán)預(yù)算編制程序及時(shí)間節(jié)點(diǎn)（4)公司集團(tuán)預(yù)算模型與預(yù)算參數(shù)（5)公司集團(tuán)預(yù)算調(diào)整(6）公司集團(tuán)預(yù)算監(jiān)控(7)公司集團(tuán)預(yù)算考核與預(yù)算報(bào)告（8)公司集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)問(wèn)題2１.簡(jiǎn)述公司集團(tuán)整體與分部財(cái)務(wù)管理分析的特性。集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析公司集團(tuán)整體分析著眼于集團(tuán)總體的財(cái)務(wù)健康狀況。其基本特性有:（１)以集團(tuán)戰(zhàn)略為導(dǎo)向。整體分析側(cè)重于對(duì)公司集團(tuán)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)限度、戰(zhàn)略實(shí)行中的難點(diǎn)及也許存在的問(wèn)題等進(jìn)行分析。如公司集團(tuán)增長(zhǎng)分析、總體償債能力及風(fēng)險(xiǎn)分析等。(2)以合并報(bào)表為基礎(chǔ)。整體分析不以母公司報(bào)表為基礎(chǔ)，而以合并報(bào)表為基礎(chǔ),集中分析合并情況下的財(cái)務(wù)健康狀況。(３）以提高集團(tuán)整體價(jià)值發(fā)明為目的。集團(tuán)整體分析強(qiáng)調(diào)集團(tuán)總體的創(chuàng)值能力,其分析結(jié)果重要用于對(duì)所屬公司的未來(lái)管理行動(dòng)與戰(zhàn)略調(diào)整，涉及子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、子公司及其所屬資產(chǎn)的重組或產(chǎn)業(yè)調(diào)整等。這是一種資產(chǎn)組合觀下的財(cái)務(wù)管理分析，其目的在于提高集團(tuán)整體的價(jià)值發(fā)明能力。集團(tuán)分部財(cái)務(wù)管理分析公司集團(tuán)分部是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，它可以體現(xiàn)為子公司、分公司或某一事業(yè)部。就分部財(cái)務(wù)管理分析而言，其基本特性有:（1)分部分析角度取決于分部戰(zhàn)略定位。分部作為公司集團(tuán)整體的一個(gè)有機(jī)組成部分,它也許是獨(dú)立的投資中心,但更也許是一個(gè)在集團(tuán)總體戰(zhàn)略部署下的運(yùn)營(yíng)中心，即獨(dú)立子公司或戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位(SBＵ）。作為戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位,其財(cái)務(wù)管理分析重點(diǎn)更側(cè)于資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和效果,而不在于戰(zhàn)略決策有效性自身。(2)分部分析以單一報(bào)表（或分部報(bào)表）為依據(jù)。（3）分部分析側(cè)重“財(cái)務(wù)—業(yè)務(wù)”一體化分析。也就說(shuō),分部分析不是一種純粹的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析”,而是“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)剖析”，它要通過(guò)數(shù)據(jù)剖析真正找出偏差因素、提出糾偏的行動(dòng)方案，因此,分部財(cái)務(wù)分析更加符合“財(cái)務(wù)管理分析”的本意和內(nèi)在規(guī)定。公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析與分部分析的統(tǒng)一,兩者缺一不可。2２.運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)管理分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題。在運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)管理分析時(shí)，需要注意以下問(wèn)題:（1）計(jì)價(jià)屬性問(wèn)題財(cái)務(wù)報(bào)表是基于過(guò)去的交易和事項(xiàng)編制而成的，這一屬性就決定了:(1）財(cái)務(wù)報(bào)表具有很強(qiáng)的“記錄”功能,但并不完全具有預(yù)測(cè)價(jià)值;(２)基于過(guò)去交易和事項(xiàng)所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表,以歷史成本原則為重要計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，這一計(jì)價(jià)基礎(chǔ)下的賬面值與公允價(jià)值也許背離很大；(3)報(bào)表只反映可以被確認(rèn)和計(jì)量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而對(duì)于難以被確認(rèn)和計(jì)量的資產(chǎn)要素(如品牌、商譽(yù)、營(yíng)銷渠道等無(wú)形資產(chǎn)）,則被排除在外。因此,在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí),不僅要關(guān)注報(bào)表自身,并且更要關(guān)注公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng),從業(yè)務(wù)和活動(dòng)中去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、驗(yàn)證數(shù)據(jù)、找出差踞、提出未來(lái)行動(dòng)方案并最終解決問(wèn)題。(2）報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可比性問(wèn)題基于財(cái)務(wù)報(bào)表的指標(biāo)分析,其前提是數(shù)據(jù)真實(shí)、可比。所謂數(shù)據(jù)真實(shí)是指財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定,無(wú)偏、公允地反映了當(dāng)期所發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng),不存在人為操縱情形。所謂數(shù)據(jù)可比是前后各期采用了合理的會(huì)計(jì)政策且一貫性地運(yùn)用這些政策,從而使報(bào)表數(shù)據(jù)具有共同的比較口徑。假如報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可比,則相關(guān)指標(biāo)計(jì)算及分析結(jié)果的意義就不大。為盡也許保證報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)、可比,人們?cè)诜治鰣?bào)表時(shí)，一般規(guī)定財(cái)務(wù)報(bào)表是通過(guò)外部審計(jì)師審計(jì)后的。23．簡(jiǎn)述公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的含義及特點(diǎn)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是評(píng)價(jià)主體(控股股東或母公司等）依據(jù)評(píng)價(jià)目的,用評(píng)價(jià)指標(biāo)方式就評(píng)價(jià)客體(被評(píng)價(jià)公司及其負(fù)責(zé)人等）的實(shí)際業(yè)績(jī)對(duì)比評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和考核,旨在通過(guò)評(píng)價(jià)達(dá)成改善管理、增強(qiáng)激勵(lì)的目的。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)作為集團(tuán)管控的重要一環(huán)，既用于戰(zhàn)略實(shí)行結(jié)果評(píng)價(jià),同時(shí)也為未來(lái)戰(zhàn)略修正、調(diào)整提供前提。與單一公司組織相比，公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有以下特點(diǎn):（１）多層級(jí)性公司集團(tuán)由多級(jí)法人構(gòu)成,其控股結(jié)構(gòu)復(fù)雜、控股鏈條較長(zhǎng)，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)上呈現(xiàn)出多層級(jí)特性。(２）戰(zhàn)略導(dǎo)向性不同公司集團(tuán)、同一集團(tuán)不同時(shí)期、同一集團(tuán)同一時(shí)期內(nèi)不同業(yè)務(wù)部,因其戰(zhàn)略不同，而體現(xiàn)出業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的差異性（特別體現(xiàn)在指標(biāo)體系及指標(biāo)權(quán)重設(shè)立上）。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)對(duì)未來(lái)管理導(dǎo)向具有誘導(dǎo)性。如，集團(tuán)以“做大”為導(dǎo)向，“營(yíng)業(yè)收入”、“市場(chǎng)占有率”等將也許成為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo);反之，集團(tuán)以“做強(qiáng)”為導(dǎo)向，“凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)活動(dòng)鈔票利潤(rùn)率（營(yíng)業(yè)活動(dòng)鈔票凈流量/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）”等將也許成為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主導(dǎo)指標(biāo)。(３)復(fù)雜性相對(duì)于單一公司組織,公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)更為復(fù)雜，這重要由于:第一,關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜。公司集團(tuán)是業(yè)務(wù)內(nèi)部化的產(chǎn)物,特別是產(chǎn)業(yè)型公司集團(tuán)。關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于總部與事業(yè)部或子公司之間、事業(yè)部?jī)?nèi)部各子公司之間，關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)及其關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的復(fù)雜性，使得集團(tuán)內(nèi)部“業(yè)績(jī)切分”存在不擬定性、甚至利益沖突。如何避免集團(tuán)總部與子公司、子公司與子公司之間因關(guān)聯(lián)交易存在所引起的經(jīng)營(yíng)不擬定、各經(jīng)營(yíng)主體間的利益沖突等,既是集團(tuán)業(yè)務(wù)管理的難點(diǎn)，同時(shí)也是集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)特別是在進(jìn)行業(yè)績(jī)“切分”時(shí)需要考慮的難點(diǎn)。第二，業(yè)績(jī)影響因素復(fù)雜。除關(guān)聯(lián)交易影響業(yè)績(jī)因素外，尚有很多其他復(fù)雜的業(yè)績(jī)因素影響集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。公司集團(tuán)作為法人聯(lián)合體，集團(tuán)下屬各成員單位因行業(yè)或產(chǎn)業(yè)屬性、產(chǎn)品（或產(chǎn)品組）、成長(zhǎng)周期和管理成熟度、資源占用（特別是非財(cái)務(wù)資源,如派出人員的管理人員素質(zhì)和能力、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)區(qū)域因素、品牌、抵押或貸款擔(dān)保額)等各種業(yè)績(jī)影響不同，而存在較大的業(yè)績(jī)差異，集團(tuán)總部如何用“不同尺子、不同刻度單位”去衡量、評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)結(jié)果，將是非常復(fù)雜的問(wèn)題。２４簡(jiǎn)述公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系涉及的內(nèi)容。公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系重要由兩部分構(gòu)成:一是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo);二是非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)。（1）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系它是以真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)所構(gòu)建的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。一般認(rèn)為，反映公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的維度重要涉及四個(gè)方面，即：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、賺錢(qián)能力和成長(zhǎng)能力。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系重要由下述四方面構(gòu)成,具體涉及:第一，償債能力。它分短期償債能和長(zhǎng)期償債能力兩大類。短期償債能力是指公司償還平常流動(dòng)負(fù)債的能力。假如公司鈔票流充足，則能保證如期償還短期債務(wù);反之，假如公司鈔票流短缺,則也許會(huì)出現(xiàn)短期償債危機(jī)。第二,營(yíng)運(yùn)能力。它是指公司資產(chǎn)投入水平相對(duì)于銷售產(chǎn)出的經(jīng)營(yíng)能力，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使用效率。公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況好壞，既是公司供、產(chǎn)、銷等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)有效運(yùn)營(yíng)的結(jié)果,同時(shí)也是公司經(jīng)營(yíng)管理水平的體現(xiàn)。第三,賺錢(qián)能力。它是指公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)取得收益的能力。公司賺錢(qián)水平高低反映了公司管理層的管理能力,反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等)利益訴求的限度。通常情況下,賺錢(qián)能力評(píng)價(jià)還可進(jìn)一步細(xì)化為以下四個(gè)方面，即:營(yíng)業(yè)收入與賺錢(qián)性的關(guān)系；資產(chǎn)與賺錢(qián)性的關(guān)系；股東投資與賺錢(qián)性的關(guān)系；賺錢(qián)性與公司價(jià)值的關(guān)系。重要涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本收益率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值（EVA）等。(2)非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)是指除財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以外的、反映公司運(yùn)營(yíng)、管理效果及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)形成過(guò)程的指標(biāo)。將非財(cái)務(wù)指標(biāo)加入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，能比單一使用財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)更快、更直接地反映管理行為的效果，能更好衡量現(xiàn)在的管理行為所能帶來(lái)“未來(lái)”經(jīng)濟(jì)影響。因此，非財(cái)務(wù)指標(biāo)屬于先導(dǎo)指標(biāo),它能顯示公司未來(lái)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)重要涉及三方面,即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。第一,顧客角度。它重要是從顧客滿意率、顧客忠誠(chéng)度、顧客賺錢(qián)分析等方面對(duì)公司的現(xiàn)在及未來(lái)潛在發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。顧客角度評(píng)價(jià)不僅事關(guān)當(dāng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),并且與公司未來(lái)成長(zhǎng)性與賺錢(qián)能力息息相關(guān)。第二，內(nèi)部作業(yè)流程角度。它是從內(nèi)部程序及其創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)管理及售后服務(wù)等方面對(duì)公司內(nèi)部流程的有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。第三,學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)角度。它重要從員工角度(如員工參與度、員工忠誠(chéng)度和滿意度等)來(lái)評(píng)價(jià)其對(duì)公司發(fā)展所產(chǎn)生的影響。員工學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)角度的評(píng)價(jià)是基于這樣一個(gè)事實(shí)，即人力資本是公司最重要的資源，而要提高人力資源，必須強(qiáng)化員工的學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。不同公司具有不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，因此，人們很難對(duì)非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系進(jìn)行系統(tǒng)歸納。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。在公司集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)踐中，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系側(cè)重用于集團(tuán)股東對(duì)集團(tuán)整體、子公司及其管理層的評(píng)價(jià),非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)體系則偏重用于子公司經(jīng)理層對(duì)公司內(nèi)部中低層管理者等的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。2５.導(dǎo)致公司價(jià)值增長(zhǎng)的核心變量有哪些？通過(guò)公司價(jià)值計(jì)量模式可以看出,導(dǎo)致公司價(jià)值增長(zhǎng)的核心變量重要有三個(gè),一是自由鈔票流量；二是加權(quán)平均資本成本；三是時(shí)間上的可連續(xù)性。(1)自由鈔票流量（FCF）自由鈔票流量是指公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的鈔票凈流量在滿足投資所需之后能被公司管理層“自由處置”的鈔票剩余量,這部分鈔票流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。其計(jì)算公式是：FＣFt=St-1(１+gｔ)×Ｐt(１-Tt)-（Ｓt-St-1)×(Ft+Wt)或:=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1－所得稅率)－（資本支出額+營(yíng)運(yùn)資本凈增長(zhǎng)額）(2）加權(quán)平均資本成本資本成本作為風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)因素，是投資者（含債權(quán)人和股東)最低必要報(bào)酬率的體現(xiàn)。公司當(dāng)且僅當(dāng)產(chǎn)生的自由鈔票流量的折現(xiàn)值超過(guò)投資者的收益盼望底線(WAＣC）時(shí)，方可真正代表著新增價(jià)值的發(fā)明。從價(jià)值計(jì)算公式可以看出，減少資本成本是提高公司價(jià)值的核心。但資本成本的減少并不是人為,它需要考慮權(quán)益成本、負(fù)債成本及負(fù)債/權(quán)益間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。因此，決定公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素涉及:第一，權(quán)益成本。努力減少權(quán)益成本是減少資本成本的關(guān)鍵。權(quán)益成本作為股東必要報(bào)酬率的另一種提法,它取決于股東對(duì)公司未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的考量和權(quán)衡,風(fēng)險(xiǎn)越低則權(quán)益成本越低,反之則相反。第二，負(fù)債成本。它是債權(quán)人在考慮各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后對(duì)公司所提出的最低收益規(guī)定。注意，負(fù)債成本是扣除稅收因素之外的成本,即它是稅后債務(wù)成本。第三,資本結(jié)構(gòu)。一般情況下,負(fù)債成本要低于權(quán)益成本,因此減少資本成本的另一途徑是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，即提高負(fù)債比例（增長(zhǎng)財(cái)務(wù)的杠桿性)。但是,任何事情都是兩面性的，提高杠桿有助于減少當(dāng)期的資本成本,但卻有也許增長(zhǎng)公司未來(lái)償債風(fēng)險(xiǎn),并進(jìn)而全面觸發(fā)下一輪的權(quán)益成本、負(fù)債成本的全面提高。因此，如何協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來(lái)之關(guān)系,是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。３．時(shí)間性任何公司價(jià)值的提高都要建立在可連續(xù)的狀態(tài)下。為圖一時(shí)賺錢(qián)而犧牲未來(lái)增長(zhǎng)潛力的“超常式”、“井噴式”增長(zhǎng)也許都是不可連續(xù)的。時(shí)間性與可連續(xù)增長(zhǎng)、價(jià)值發(fā)明直接相關(guān)。一、單項(xiàng)選擇題★B★1并購(gòu)時(shí),對(duì)目的公司價(jià)值評(píng)估中實(shí)際使用的是目的公司的(Ｂ)B.股權(quán)價(jià)值２并購(gòu)支付方式中,(C）是一種最簡(jiǎn)捷、最迅速的方式，且最為那些鈔票拮據(jù)的目的公司歡迎。C.鈔票支付方式３并購(gòu)支付方式中,(Ａ）也許會(huì)稀釋公司集團(tuán)原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平。A.股票對(duì)價(jià)方式４并購(gòu)支付方式中,(D)通常用于目的公司獲利不佳,急于脫手的情況下。D．賣方融資方式５并購(gòu)支付方式中，（D)可以使公司集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處。但是需要注意的是，作為一種未來(lái)債務(wù)的承諾，采用這種方式的前提是,公司集團(tuán)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。D.賣方融資方式★C★６從公司集團(tuán)發(fā)展那歷程看,處在初創(chuàng)期且規(guī)模相對(duì)較小的公司集團(tuán)，或者業(yè)務(wù)單一型公司集團(tuán)重要適合于（A）的組織結(jié)構(gòu)。A．U型結(jié)構(gòu)7財(cái)務(wù)上的假定，滿足資金缺口的籌資方式依次為(A）A內(nèi)部留存、借款和增資８財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是指以（D）所表達(dá)的業(yè)績(jī)，涉及對(duì)涉及償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、賺錢(qián)能力、成長(zhǎng)能力等方面財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。D．財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)9從業(yè)績(jī)計(jì)量范圍上可分為（C）與管理業(yè)績(jī)C．財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)１0從業(yè)績(jī)可控性限度可分為（Ｄ）與管理業(yè)績(jī)D.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)★D★11當(dāng)投資公司直接或通過(guò)子公司間接地?fù)碛斜煌顿Y公司20%以上但低于５0％的表決權(quán)資本時(shí),會(huì)計(jì)意義的控制權(quán)為(C)C.重大影響12對(duì)于金融控股型公司集團(tuán),母公司選擇何種公司進(jìn)入公司集團(tuán),投資的主線是潛在成員公司的(C)C.財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)１３低杠桿化、杠桿結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化屬于（Ａ）融資戰(zhàn)略A.保守型１４短期融資券的期限最長(zhǎng)不超過(guò)(D)天。發(fā)行融資券的公司可在上述最長(zhǎng)的期限內(nèi)自主擬定每期融資券的期限D(zhuǎn).３65★Ｆ★１５分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制有(D)的優(yōu)點(diǎn)D.使總部財(cái)務(wù)集中精力于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財(cái)務(wù)決策?！颒★16橫向一體化公司集團(tuán)的重要?jiǎng)右蚴牵ǎ茫〤.謀取規(guī)模優(yōu)勢(shì)★J★17金融控股型公司集團(tuán)特別強(qiáng)調(diào)母公司的(A）Ａ．財(cái)務(wù)功能１8將擬出售的資產(chǎn)或子公司出售給同行業(yè)的其它公司的投資戰(zhàn)略屬于（C)C.收縮型投資戰(zhàn)略19集監(jiān)督權(quán)、執(zhí)行權(quán)和決策權(quán)于一身的財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是（Ｄ）D.混合型財(cái)務(wù)總監(jiān)制20集團(tuán)投資戰(zhàn)略有兩層涵義,一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫猓菑牟僮鲗用胬斫?。下列?nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖牵ǎ粒〢.公司集團(tuán)增長(zhǎng)速度２1（B)經(jīng)常被用于項(xiàng)目初選及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)B.回收期法2２凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)（賬面值）的比率,反映了(B)的收益能力Ｂ.股東23凈利潤(rùn)是利潤(rùn)總額扣減按所得稅法計(jì)算的（D）后的利潤(rùn)凈額。D.所得稅費(fèi)用24基于戰(zhàn)略管理過(guò)程的集團(tuán)管理報(bào)告體系，應(yīng)在報(bào)告內(nèi)容體現(xiàn)：戰(zhàn)略及預(yù)算目的；(A）差異分析;未來(lái)管理舉措等四項(xiàng)內(nèi)容。A.實(shí)際業(yè)績(jī)25集團(tuán)整體的非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)重要涉及(Ｂ）、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會(huì)奉獻(xiàn)等方面。B.戰(zhàn)略管理２6集團(tuán)層面的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)涉及母公司自身業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和（Ｄ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。D.集團(tuán)整體★K★２７會(huì)計(jì)意義上的控制權(quán)劃分的重要目的在于(A)A.編制集團(tuán)合并報(bào)表★L(fēng)★28流動(dòng)比率是(A)與流動(dòng)負(fù)債的比率A.流動(dòng)資產(chǎn)★M★29某一行業(yè)(或公司）的不良業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)能被其他行業(yè)（或公司）的良好業(yè)績(jī)所抵消,使得公司集團(tuán)總體業(yè)績(jī)處在平穩(wěn)狀態(tài)，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這一屬性符合公司集團(tuán)產(chǎn)生理論解釋的（D）D.資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論★Ｐ★30評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定一般考慮以下的因素：集團(tuán)股東對(duì)賺錢(qián)目的的預(yù)期或規(guī)定;公司集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃與經(jīng)營(yíng)狀況；(Ｂ)國(guó)際、國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平等。B.同行業(yè)★Q★3１公司集團(tuán)戰(zhàn)略管理具有長(zhǎng)期性,會(huì)隨環(huán)境的重大改變而進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，表白其具有(C）的特點(diǎn)。C．動(dòng)態(tài)性32公司集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略含義，不涉及下列（B)項(xiàng)內(nèi)容B．公司平常財(cái)務(wù)工作33公司集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具有的條件之一,申請(qǐng)前一年,按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于50億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于（Ｂ）B.３０%34公司集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具有條件之一,申請(qǐng)前連續(xù)兩年，按規(guī)定并表核算的成員的單位營(yíng)業(yè)收入總額每年不低于人民幣(C)億元C．403５公司集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具有條件之一，母公司成立(B）年以上并且具有公司集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和資金管理經(jīng)驗(yàn)。B.2３６公司集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具有條件之一，申請(qǐng)前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于人民幣（D）億元D.5037公司集團(tuán)選擇“做大”、“做強(qiáng)”途徑時(shí),會(huì)直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇?！白鰪?qiáng)”導(dǎo)向下,預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重(D)Ｄ.利潤(rùn)總額38公司集團(tuán)預(yù)算考核原則中的(B）原則,是指對(duì)下屬成員單位的預(yù)算考核，不僅要考核其預(yù)算目的的完畢情況，還要視其對(duì)集團(tuán)總體預(yù)算目的甚至于集團(tuán)戰(zhàn)略的“奉獻(xiàn)”限度,進(jìn)行綜合考核。B.總體優(yōu)化原則39公司集團(tuán)選擇“做大”、“做強(qiáng)”途徑時(shí),會(huì)直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重（B）B.營(yíng)業(yè)收入４0公司集團(tuán)整體業(yè)績(jī)，重要以財(cái)務(wù)指標(biāo)方式來(lái)反映公司集團(tuán)賺錢(qián)能力，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與周轉(zhuǎn)、（A)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等方面業(yè)績(jī)。Ａ.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)★R★41假如集團(tuán)下屬公司屬于集團(tuán)總部的（D),則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算指標(biāo)。D.全資子公司42利潤(rùn)表是反映公司在某一時(shí)期內(nèi)（Ａ）的基本報(bào)表。A.經(jīng)營(yíng)成果43利潤(rùn)表是反映公司在某一時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的基本報(bào)表。利潤(rùn)表的編制邏輯是（A)Ａ.利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入-費(fèi)用★S★4４(Ｂ）是強(qiáng)化事業(yè)部管理與控制的核心部門(mén),具有雙重身份。B.事業(yè)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)45（B)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)４6設(shè)立財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為（A）億元人民幣。A．147(B)屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財(cái)務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績(jī)。B.產(chǎn)品產(chǎn)量４８(D)屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財(cái)務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率★T★４9投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中的“財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)”不涉及的內(nèi)容是（Ａ）Ａ.項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)測(cè)５0投入資本報(bào)酬率(ROIC）是指在不考慮子公司負(fù)債融資情況下(或者假定為全權(quán)益融資），（A)與其投入資本總額（賬面值)的比率關(guān)系。A.子公司利潤(rùn)51通過(guò)預(yù)算指標(biāo),明確集團(tuán)內(nèi)部各責(zé)任主體的財(cái)務(wù)責(zé)任;通過(guò)有效激勵(lì),促使各責(zé)任主體努力履行其責(zé)任,這些均表白預(yù)算管理具有（C）特性。C．機(jī)制性★W★５2外部評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),它是指從公司還不取得的標(biāo)準(zhǔn)，涉及（C）同行業(yè)領(lǐng)先公司或排名前5家公司的平均標(biāo)準(zhǔn)、資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)（如資本市場(chǎng)盼望收益率)等C.行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)★X★53相對(duì)單一組織內(nèi)各部門(mén)間的智能管理，公司集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大的特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)（B）B.整合管理5４下列體系不屬于公司集團(tuán)應(yīng)構(gòu)建的體系是（C）C．財(cái)務(wù)人員培訓(xùn)體系5５下列戰(zhàn)略，不涉及在公司集團(tuán)戰(zhàn)略所分級(jí)次中的是(B)B.生產(chǎn)戰(zhàn)略56下列內(nèi)容中，(D）是銀行貸款融資所具有的特性。D．資本成本低57下列行為中,屬于內(nèi)源融資方式的是（D)D.計(jì)提折舊58下列(C)不屬于預(yù)算管理的環(huán)節(jié)。C.預(yù)算控制59下列不屬于反映償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有（D）Ｄ．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率60鈔票流量表是反映公司在一定期期內(nèi)（C)流入與流出的報(bào)表C.鈔票與鈔票等價(jià)物★Y★６１依照集團(tuán)總部管理的定位，(D)功能是公司集團(tuán)管理的核心D.財(cái)務(wù)控制與管理６2(Ｃ）也稱為積極型投資戰(zhàn)略，是一種典型的投資拉動(dòng)式增長(zhǎng)策略。C.擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略６3預(yù)算管理強(qiáng)調(diào)過(guò)程控制，同時(shí)重視結(jié)果考核，這就是預(yù)算管理的（A)A全程性64Y預(yù)算控制邊界和控制力度上的差異化，體現(xiàn)了集團(tuán)預(yù)算管理的(Ａ）特性。Ａ.戰(zhàn)略性６５賺錢(qián)能力,它是指公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)取得(D）的能力。D．收益★Ｚ★66在金融控股型公司集團(tuán)中，母公司一方面是一個(gè)(Ｄ）D.金融決策中心67在公司集團(tuán)組建中,(B)是公司集團(tuán)成立的前提。B．資本優(yōu)勢(shì)６8在公司集團(tuán)組建中,(A)是公司集團(tuán)發(fā)展的主線。A.資源優(yōu)勢(shì)６9在公司集團(tuán)組建中，（D)是公司集團(tuán)健康發(fā)展的保障。D.管理優(yōu)勢(shì)７0在H型組織結(jié)構(gòu)中，集團(tuán)總部作為母公司，運(yùn)用（B)以出資者身份行使對(duì)子公司的管理權(quán)。B.股權(quán)關(guān)系７1在公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理組織中,（A)是維系公司集團(tuán)財(cái)務(wù)管理運(yùn)營(yíng)的組織保障。A.財(cái)務(wù)管理組織體系72在集團(tuán)治理框架中，最高權(quán)力機(jī)關(guān)是(D）D.集團(tuán)股東大會(huì)73在分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制下，集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在(A)A.子公司或事業(yè)部７4在分析公司集團(tuán)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上,設(shè)定公司集團(tuán)發(fā)展目的并規(guī)劃其實(shí)現(xiàn)途徑的總稱是（A)A.公司集團(tuán)戰(zhàn)略7５在下列融資方式中，資本成本高，對(duì)公司控制權(quán)及經(jīng)營(yíng)權(quán)產(chǎn)生影響,有用途限制的是(Ｂ)B．股票發(fā)行7６在投資項(xiàng)目的決策分析過(guò)程中，評(píng)估項(xiàng)目的鈔票流量是最重要也是最困難的環(huán)節(jié)之一。該鈔票流量是指（D)Ｄ.增量鈔票流量77在公司集團(tuán)股利分派決策權(quán)限的界定中，（C）負(fù)有擬定集團(tuán)整體鼓勵(lì)政策的職責(zé)。C．母公司董事會(huì)７8在公司集團(tuán)股利分派決策權(quán)限的界定中，(D）負(fù)責(zé)審批股利政策。D母公司股東大會(huì)79資產(chǎn)負(fù)債表的一般由左(資產(chǎn)）右(負(fù)債和股東權(quán)益）兩方構(gòu)成，其邏輯關(guān)系是（B)B.資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益80資產(chǎn)負(fù)債率，也稱負(fù)債比率,它是公司（A）與資產(chǎn)總額的比率。Ａ.負(fù)債總額二多項(xiàng)選擇題★B★１并購(gòu)中,對(duì)目的公司價(jià)值評(píng)估模式中的非鈔票流量折現(xiàn)模式涉及(ABDＥ)A.市盈率法B.市場(chǎng)比較法D.賬面資產(chǎn)凈值法E.清算價(jià)值法2并購(gòu)時(shí),目的公司價(jià)值評(píng)估模式中市場(chǎng)比較法的第一步是選擇可比公司，而可比公司一般規(guī)定滿足(ABCＤE）等條件。A.行業(yè)相同B．規(guī)模相近C.財(cái)務(wù)杠桿相稱D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類似E．具有活躍交易３不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主,在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí),都應(yīng)遵循（ADＥ)等基本原則。Ａ統(tǒng)一規(guī)劃D重點(diǎn)決策E授權(quán)管理★C★4從母公司角度,金融控股型公司集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)重要體現(xiàn)在（BCE）B.資本控制資源能力放大Ｃ.收益相對(duì)較高E.風(fēng)險(xiǎn)分散5從投資方向及集團(tuán)增長(zhǎng)速度角度,公司集團(tuán)投資戰(zhàn)略大體涉及的類型（ABＥ)Ａ．?dāng)U張型投資戰(zhàn)略Ｂ.收縮型投資戰(zhàn)略E.穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略6從價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素角度,通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析，重要關(guān)注的問(wèn)題有（ABCE）。A．現(xiàn)有資產(chǎn)效率B.是否存在閑置資產(chǎn)和產(chǎn)能剩余資產(chǎn)C.總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理E.現(xiàn)有設(shè)備、生產(chǎn)線的產(chǎn)出質(zhì)量是否符合生產(chǎn)規(guī)定7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所涉及的核心問(wèn)題涉及（ＡBＣDE）A．資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)B．資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)C.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D凈資產(chǎn)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)Ｅ.財(cái)務(wù)收支虛假風(fēng)險(xiǎn)8財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu),其風(fēng)險(xiǎn)大體來(lái)自于（ABDE）Ａ戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)Ｂ信用風(fēng)險(xiǎn)D市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)Ｅ.操作風(fēng)險(xiǎn)9財(cái)務(wù)狀況重要體現(xiàn)在(ＣD）等方面。Ｃ.資產(chǎn)使用率(營(yíng)運(yùn)能力)Ｄ.償債能力（杠桿分析）1０償債能力可以分為（BC)等大類。B．短期償債能力C.長(zhǎng)期償債能力★Ｄ★1１多元化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)重要有（ACDE）Ａ.有助于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)Ｃ.有助于減少交易費(fèi)用D．有助于公司集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率E．有助于構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)，提高資本配置效率。12當(dāng)公司集團(tuán)步入成長(zhǎng)或成熟期時(shí),任何戰(zhàn)略投資項(xiàng)目,都需要借助于是否具有“價(jià)值增值”性來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（AC)將成為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主線方法。A．凈現(xiàn)值法C.內(nèi)含報(bào)酬率法1３短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)有(AＢＥ）A節(jié)省財(cái)務(wù)成本B籌資金額較大E融資成本低1４短期融資券籌資的缺陷是（CD）C發(fā)行期限短D.籌資風(fēng)險(xiǎn)大★Ｆ★15反映資產(chǎn)使用效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)(ＢCD）。B.周轉(zhuǎn)率C．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率★G★１6根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略及相應(yīng)組織架構(gòu)，公司集團(tuán)管控重要由（AＢＤ）等基本模式。A．戰(zhàn)略規(guī)劃型B．戰(zhàn)略控制型D.財(cái)務(wù)控制型★J★１7集團(tuán)公司是公司集團(tuán)眾多公司之一,常被稱為（BCD)B.集團(tuán)總部C．控股公司D.母公司18金融控股型公司集團(tuán)的劣勢(shì)重要表現(xiàn)在(ABＥ)A.稅負(fù)較重B．高杠桿性Ｅ.“金字塔”風(fēng)險(xiǎn)19集團(tuán)投資戰(zhàn)略有兩層含義一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?二是從操作層面理解。下列內(nèi)容從操作層面理解的有(ＤE）Ｄ．公司集團(tuán)投資方向Ｅ.公司集團(tuán)增長(zhǎng)速度20集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算的內(nèi)容涉及(ABＣDE)。A.業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)預(yù)算Ｂ.資本支出預(yù)算C．母公司的收益預(yù)算D.鈔票流預(yù)算E．財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算21集團(tuán)多級(jí)法人制規(guī)定建立多級(jí)預(yù)算管理組織，多級(jí)預(yù)算管理組織涉及（AＢCDE)。A.股東大會(huì)B.董事會(huì)C預(yù)算委員D．預(yù)算工作組E．各責(zé)任中心2２集團(tuán)股東對(duì)公司集團(tuán)整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)重要涉及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)兩方面。下列指標(biāo)屬于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的有（ABCE）。A.償債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)Ｂ.經(jīng)營(yíng)與增長(zhǎng)指標(biāo)C.賺錢(qián)能力指標(biāo)E.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)23集團(tuán)戰(zhàn)略與分部財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)(BＥ)。Ｂ．一體化戰(zhàn)略、分部業(yè)績(jī)與評(píng)價(jià)指標(biāo)E.多元化戰(zhàn)略、分部業(yè)績(jī)與評(píng)價(jià)指標(biāo)★K★２４會(huì)計(jì)上,鈔票流量表要反映出公司(Ｂ