從疫情調(diào)整及優(yōu)化角度看利率走勢_第1頁
從疫情調(diào)整及優(yōu)化角度看利率走勢_第2頁
從疫情調(diào)整及優(yōu)化角度看利率走勢_第3頁
從疫情調(diào)整及優(yōu)化角度看利率走勢_第4頁
從疫情調(diào)整及優(yōu)化角度看利率走勢_第5頁
已閱讀5頁,還剩11頁未讀 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權,請進行舉報或認領

文檔簡介

回顧亞洲四國日本、韓國、越南和新加坡的疫情防控政策,四個國家都經(jīng)了“高限制逐漸開完全放”的程??偨Y規(guī)如下:在防疫政策處于逐步放開和完全放開階段時,期限利差在絕大部分情況下收窄的,主要是因為短端利率上行幅度遠大于長端利率上行幅度;同時基準利的上調(diào)導致端國益率上的重原因。具體來,日本:在逐步放階段/-//日本的隔夜無擔拆借率上行2期國益率上行5年限利差行的國債-Y期利差和-Y期限利持續(xù)闊間-Y期限差上行,-Y期利差行自2年3月2日防疫政策進入完全放開階段以來,本的夜無保借利率行2年國債收率行;-Y期限利持續(xù)窄而-2Y期利差所走期間-Y期限差上行p,-Y限利行2。整利率利變化不。韓國在逐步放開階(-//國的基利率調(diào),3年期債收率行;韓國的國債-Y期限利差和國債-Y期限利差持續(xù)收窄期-Y期利差行-Y限利下行。自22年4月5日防疫進入完全放開階段以來,國央行5上調(diào)利率,累計上幅度達3年期國收益上行;韓國國債曲線繼續(xù)變平,且1-Y限利下幅度更。期,-Y期限差行,-Y期限利下行。越南在逐步放開階(//-//越南的融資率維持水平不變2年期債益率上行越南國債-Y期限利差和國債-Y期限利差持續(xù)收窄。期間,-Y期限利下行2,-Y期利差下行6。自2年5月5日防疫政策進入完全放開階段以來,越再融資利率上調(diào),2年國債收率上行越南國債曲線也繼續(xù)變平。期間,-Y期限差行9,-Y期限差下行。新加坡逐步開階(//-//新加坡平均夜利上行3,1年國債益率上行。自2年3月4日防疫政策進入完全放開階段以來新坡平均隔利率上行1年期國債益率上行;新加坡國債-Y期限利差和國債-Y期限利差持續(xù)收窄且-Y期限利差下行幅度更大。期,0-Y期利差下行,-Y期利最大下行8。表:在防疫措施的不同階段,日本、韓國、越南及新加坡四國的國債收益率及期限利差的變化日本韓國越南新加坡起始時間點200//1200//2200//4200//71年期國收益變化-+1-6-bp2年期國收益變化+-9高度限制 3年期國收益變化5年期國收益變化+++7+8-0-6+bp7年期國收益變化+-00年期國債益率化++9-bp+bp5年期國債益率化+bp0年期國債益率化+bp國債-Y期限差變化+bp國債-Y期限差變化++bp國債-Y期限差變化+bp國債-Y期限差變化+++bp+bp基準利變化++-0-bp起始時間點200//5201/11201/011201//41年期國收益變化++bp+6+bp2年期國收益變化+bp+73年期國收益變化+bp+bp+15年期國收益變化+bp+bp+3+17年期國收益變化+bp+1逐步放開0年期國債益率化+bp+bp+1+bp5年期國債益率化+bp0年期國債益率化+bp國債-Y期限差變化+bp國債-Y期限差變化+bp-bp國債-Y期限差變化-bp國債-Y期限差變化+-bp-bp-bp基準利變化++bp++bp起始時間點202//2202//8202//5202//41年期國收益變化-+4+0+32年期國收益變化-+93年期國收益變化++bp+35年期國收益變化++bp+1+bp7年期國收益變化+bp+5完全放開(截至202/13)0年期國債益率化5年期國債益率化++bp+2+bp+bp0年期國債益率化+bp國債-Y期限差變化-8國債-Y期限差變化+-bp國債-Y期限差變化-bp國債-Y期限差變化--bp-bp-基準利變化-+5+0+5、對比各國在疫情與疫防控政策逐步放階段完全放開階的GP季同比國債益率及國債限利均值們發(fā)現(xiàn):在防疫策逐放開,越南的GP增有復蘇但低于情前,相應地國債益率值也低疫情水平加坡的GP增速于情前水平但其債收率均也略微于疫前水平日本和國的GP增高于疫情前水,相地,債收益均值高于前水平。在防疫策完放開四個國的GP增均高于情前平目日本、韓國、新加坡的國債收益率均值高于疫情前水平。越南在完全放開后的國收益率均值略微低于疫情前水平,但最新的國債收益率水平已經(jīng)明顯超過了疫前水平。疫情前日韓南和新坡的準利值分別-%.、.%及.%0年國債收率均分別-.%.%.及%。在逐步放開階段日本國越南新加的基利率均分別-%.%、.%及.%較疫前的變幅度+0+%-.及-.0年期國債益率值分為...%及.%較疫前變化幅度分別為+.%+.-%及-.在完全放開階(截至/,日本韓國越南新加的基準率均分別-..%.及.%,較疫情的變幅度+.+.+%0年國債率均值分別為..0%.疫前的變幅度別為+.%、+9%、-3%及+%。但越南最新的國債收益率在4的均值已經(jīng)達到.%超過疫情平5??梢园l(fā)現(xiàn),整體而言,在疫情防控措施放開的過程中,基準利率比疫情前水平下降的程度越少0年期國債收益率水平就相對更高一些新加逐步開階段的GP增速于疫情前水平,其在一階段的平均隔利率疫情前水平下的比多對0年期國收益的影更大導致加坡逐放開階段的0年國債益均值整上低疫情平在完放開段新加坡的平均夜利均值疫情前平其0國債收率均也高情前水平越南逐步開階的GP增低于情水平再資利較疫前下降的程度較其0期國債益率值也情前水低很來完全放開階段兩次上調(diào)了基準利率,推高了國債收益率。再看日本,無論在逐步放開段還是全放階本的基利率值都疫情前平其0年國債收益率均值也高于疫情前水平。韓國在完全放開階段的基準利率均值也高于疫情水平,其0年期債益率均高于情前。表:日本疫情前后季度P同比、季度I同比、基準利率季度均值、國債收益率和期限利差季度均值對比()階段日期當季GP比同當季PI同比基準利率(無擔隔夜拆利率)1年期國收益率均值2年期國收益率均值3年期國收益率均值5年期國收益率均值7年期國收益率均值0年期債收益率均值國債-Y期限差均值國債-Y期限差均值Q1.0.0.5.7.6.7.7.6.2.5.5Q2.0.7.6.7.8.9.9.9.7.0.2疫情前Q3.0.3.6.3.6.7.0.1.0.6.0Q4.0.0.3.0.0.2.1.1.9.1.24.0.3.3.4.4.4.1.0.3.6.4Q1.0.3.2.2.3.3.9.5.8.1.7逐步放2.0.0.2.2.3.3.0.5.8.1.8開3.0.7.3.2.3.3.1.0.3.6.5Q4.0.0.3.2.1.1.8.6.8.9.6Q1.0.7.1.8.4.3.1.5.9.3.8Q2.0.7.2.9.6.4.3.5.4.1.2完全放開Q34.0.7.3.3.8.8.3.2.3.1.1(截至.6.1.4.3.9.8.6.0.7//)、所表:韓國疫情前后季度P同比、季度I同比、基準利率季度均值、國債收益率和期限利差季度均值對比()階段日期當季GP比同當季I比同基準利率1年期國債益率均值3年期國債益率均值5年期國債益率均值0年期國收益率均值國債期限利差均值國債期限利差均值Q1.0.4.5.5.0.6.8.2.8Q2.0.5.5.7.4.7.8.1.4疫情前Q3.0.5.0.0.8.3.9.7.2Q4.0.0.5.4.1.1.6.5.5Q4.0.5.0.8.7.0.1.1.5逐步放開Q1.0.0.5.0.4.6.6.0.2完全放開 Q2.0.1.5.2.5.4.8.5.4Q3.0.8.0.8.6.1.1.1.44(截至//).5.2.7.2.9.3.3、所表:越南疫情前后季度P同比、季度I同比、基準利率季度均值、國債收益率和期限利差季度均值對比()當季PI基準利率1年期國債2年期國債3年期國債5年期國債7年期國債10年期國國債1Y-國債1Y-階段 日期 當季GP同比 同比 (再融資收益率均收益率均收益率均收益率均收益率均債收益率2Y期限利5Y期限利率) 值 值 值 值 值 均值 差均值 差均值Q1.2.3.5.6.9.8.3.7.7.8.4Q2.3.6.5.5.1.1.2.3.4.2.2疫情前Q3.8.3.0.9.3.5.2.2.2.9.0Q4.7.6.0.3.6.6.9.4.6.0.8Q4.2.9.0.2.0.0.0.8.7.7.7逐步放開Q1.5.3.0.6.3.9.2.2.7.4.6Q2.3.6.0.1.5.3.6.8.0.5.4Q3.7.2.0.2.3.8.6.5.5.2.9完全放開 4(截至//).0.7.7.8.1.8.5.7.4、所表:新加坡疫情疫情前后季度P同比、季度I同比、基準利率季度均值、國債收益率和期限利差季度均值對比()階段日期當季GP同比當季I比同基準利率(平均隔夜利率)1年期國債收益率均5年期國債收益率均0年期國債5年期國債0年期國收益率均值收益率均值收益率均值國債-Y期限差均值國債-Y期限差均值Q1.0.3.1.0.0.7.1.0.7.6Q2.0.7.9.1.1.0.3.8.9.9疫情前Q3.0.3.2.5.0.2.8.0.3.2Q4.0.3.3.0.1.4.4.7.4.33.0.7.2.5.2.2.2.3.8.0逐步放開Q4.0.7.9.6.0.1.7.2.5.1Q1.0.7.6.3.2.4.4.0.1.2Q2.0.0.4.2.0.6.9.7.4.6完全放開Q34.0.3.1.5.4.2.9.3.7.9(截至.6.5.8.6.1.3.9.9//)、所2年1月以,國的疫防控化政斷出臺。1月1日,務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施,科學精做好防工作通知二十條2月7關于進步優(yōu)落實肺炎疫情防控施的知十條)臺,2月8日,國院聯(lián)聯(lián)控綜合組發(fā)布《新冠病毒感染者居家治療指南》并舉行新聞發(fā)布會進一步解讀疫情防控化政市對經(jīng)復的預期持續(xù)高1月以長和短國收益率持續(xù)走,國期限整體呈窄態(tài),且債-Y限利較債-Y期限利差下幅度大2年1月以來債-Y期限利下行,國債-Y期限差行p。當前,國OO利和F利率分別為%和%,較情前別下調(diào)了5結上述洲四個家的析上看著疫防控的調(diào)整及優(yōu)長國債益受兩個素影比較一是GP二準利率。2月6日中央政局議指出,3要“持穩(wěn)字頭、中求繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,加強各類政策協(xié)調(diào)配合,優(yōu)化疫情防控措施,形成共促高質量發(fā)展的合力。當前寬信用尚未落地、穩(wěn)增長壓力仍比較大如果經(jīng)需要持,年1季度國仍存策寬松可能,但可能出現(xiàn)經(jīng)濟回和資邊際的情況從利率行來3年經(jīng)增速或回升,但預計難超過9政策利大概也會持低于9年9年0年國債利的運區(qū)間在%右但并不味著當前.左右的0年國債利率沒有上行空間,經(jīng)濟增速和政策利率的下行主要意味著利率中樞的下降,但市場利率是圍繞中樞波動的,在經(jīng)濟環(huán)比改善且資金可能邊際收斂的情況下,債券利是可偏離較大幅的0半年則明顯例子此我們認為9年0年債利率下限會成為3年債券率的限3年二季度后可看到0年國債率達到.-.%左右。圖:222年以來我國國債收益率走勢() 圖:222年以來我國國債期限利差走勢().0中債國債到期收益率:中債國債到期收益率:年中債國債到期收益率:年中債國債到期收益率:.6.4.2.0

中債國債到期收益率:年中債國債到期收益率:中債國債到期收益率:年中債國債到期收益率:.7.6.5.4.3.2.1 、所 、所圖:截至目前,我國M、MLF利率較疫情前分別下調(diào)0b()3.63.43.23.02.82.62.42.22.0中債國債到期收益率:年 逆回購利率:3.63.43.23.02.82.62.42.22.0、所1.疫情防控政策變化過程中的日本國債收益率走勢回顧0年新冠肺炎疫情爆發(fā)以來日本防疫政策從高度限制到逐步乃至完全放開。在這一過程中,日本各期限國債收益率整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢。0年1月1日,日本出入國在留管理廳宣布拒絕部分外國人入境,3月1日宣擴拒絕入境范4月7本發(fā)布一“新肺疫情緊事態(tài)言圍包括東京、奈川等7個政區(qū),從4月6日開政府“急事宣言大到全國,日防疫策進度限制段。在這一段,日本GP當季同增速續(xù)下20年二季度GP增速-.下8金融危以來歷史上年制業(yè)I同不斷下跌續(xù)位榮枯下為對疫影響本央行持寬貨幣基準利率持為負但負政策并能拉消費升通脹日本的I年初的.7%降到6月的其疲弱勢也映了冠疫情日本內(nèi)需沖擊。這一階,日國債率呈現(xiàn)蕩上趨勢。在經(jīng)濟壓力下,從0年8月5日開始,日本放開符合條件的外國人的簽證限制,防疫政策進入逐步放開階段但期間根據(jù)疫情發(fā)展情況多有反復年1月7本政繼0年4月7日二次發(fā)“緊事態(tài)范圍是首都的一三縣續(xù)時間1月4月3日日政府布第“緊急事態(tài)宣言。7月7日日政又發(fā)了第“緊急狀宣言到8月2日覆整個運期間1年9月0日本府宣解除范圍內(nèi)“緊急態(tài)宣言且此后未實過這策而是“防止蔓延等重點措施這一針緊急事宣言對疫感染狀最嚴的階段“防疫情蔓等重措施用于嚴程度低的段3或階段2且更和。這反映了日防疫策的步放寬。2年-2本政宣布多行政采“止疫情延等點措施,持續(xù)兩個月,但不再強制要求餐飲娛樂店鋪停止營業(yè)。在疫情政策逐漸放開的過程中,本GP增漸扭轉正增。1年二度GP當季比.%,實現(xiàn)疫以來首次長。制業(yè)I也從0年2月開始到枯線之上體呈長態(tài)而間疫反復成多緊急態(tài)宣然對經(jīng)濟活動成不沖擊。0年0月-1年8月,I同比持為負情進一步降經(jīng)濟力通壓力較大1年9宣布解全國圍內(nèi)緊急事態(tài)宣言后I當月比增速始轉正值一階段日本債收與疫情防控政關系密切0年8月-1年2日本防疫策相放經(jīng)濟得到修,0年期收益率上行勢,幅度達。1年-8月,日本政多次“緊事態(tài)宣言經(jīng)活動定程度受到制0期國債收益率斷下,下度達。1年9月以后隨著疫政一步優(yōu)化,0年國債益開始震上行。2年3月2日,日本政府全面解除了此前在18個都道府縣實施的“防止蔓延等重點措施時針對地舉大型動所采的入人數(shù)也被消原則上地針飲店提的縮營業(yè)要求也取消。后日本防疫政策本全放開7月2日本政宣將密接的隔時間由7日縮短至5日,便在冠確病例連新高情況持社會濟活。2年3月以來受美聯(lián)儲息全經(jīng)濟緩沖擊口等素的,日本經(jīng)緩慢蘇制業(yè)I雖有所下行位于榮線以2年4月,日本I核心I自5年二季以來次破%后持上行然,核心I的預期也反映能源格上日元貶給日經(jīng)濟較大壓力在這階段本央維持負率立不變但0年期國收益整上行。圖:不同疫情防控政策階段的日本國債收益率走勢()日國債利率年 日本國債利率年 日本國債利率年日國債利率年 日本國債利率年 日本國債利率1.3日,開高度限制日,開.3日,開高度限制日,開逐步放開開始完放開.2.1.0.1.2.3.4

2年月5

2年月2日,、所圖:不同疫情防控政策階段的日本國債期限利差走勢()日國債利率1年日本國債利率:年 日本國債利率1年日本國債利率:年日,開高度限制日,開日,開高度限制日,開逐步放開開始完放開.5.0.5.0.5.0.5.0

2年月

2年月5

2年月2日,-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6-6in、所圖:不同疫情防控政策階段的日本基準利率走勢() 圖:不同疫情防控政策階段的日本P當季同比()日本無擔保拆借利率隔夜平均日本國債利率1年

.0

2020年1

日本:D不變價當季同2020年8月5

2022年3月220.00.50.00.50.00.50.0

2020131日,始高度制

2020年8月5日開始逐步放開

2022年3月22日,開始完全開

.0.0.0.0.0.0.0

31日,始高度制

日,開始逐步放開

日,開始完全放開-.20-0-06 221-0-06 222-0-06-0.0-0.5

.0.0.0-0.0 、所 、所圖:不同疫情防控政策階段的日本I走勢() 圖:不同疫情防控政策階段的日本制造業(yè)MI走勢()日本:P當月同比 日本核心P當月同

.0

2020年1

日本制造業(yè)31日,開始高度限制日,開始逐步放開日,開始完全放開31日,開始高度限制日,開始逐步放開日,開始完全放開

2022年3月2231日,開始 31日,開始 日,開始逐高度限制 放開日,開始完全放開.0.0.0--1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9.0.0

2020年1

2020年8月5

2022年3月22

.0.0.0.0.0、所 、所疫情防控政策變化過程中的韓國國債收益率走勢回顧回顧韓國防疫政策變化歷程,整體上韓國國債收益率呈上行態(tài)勢。在防疫策收緊階段,國債的期限利差呈走闊趨勢;在防疫政策逐漸放寬階段,債期限差呈收緊態(tài)勢。0年3月2日,韓國當局宣布從3月2日開始實施公務員抗疫新規(guī),公共部門以身作則遵“保持社交距離等防疫要求6月韓國“疫國際化準路圖0年1月韓進一“保持交距政從原來的3段升為5。1年7月,于國單日增確病例新高,疫情形勢嚴峻,韓國政府宣布在首都圈地區(qū)實施最嚴格的第四級防疫措施,包括8點以后店等共所只允許2人聚、學全面暫線下課等。在防疫策收階段0年韓國I整體持在以下造業(yè)I整體在枯線下,0年GP長-.。0年3月6,韓央行將基準利下調(diào)%至%,5月8日再調(diào).%至.%在一階段(2//-//國債-Y期利和國債-Y期利走闊,且1-Y期利差幅度更。0年3月1年0月,-Y期限利差上行-Y期利差上行在防措施整收緊大環(huán)年2月韓國寬符件的非都圈區(qū)的防疫措,將眾聚所的營業(yè)時間長一時債-Y期利差先出反應開始窄整上在1年1月抗政策始放松前,國國益率走呈上趨勢。自1年1月1日起韓國的防疫政策“保持社交距離主動轉向分階“與新冠共存。2年2韓調(diào)整措施將餐咖啡廳公共聚集場所營業(yè)間延晚上0時停止業(yè)所出入單登制度4月1日,韓停止健所冠病毒測,換為間為中的檢體系。在防疫施逐放開段韓制造業(yè)I持在榮線以處張區(qū)間,I當同比續(xù)上行,2年3月心I達.%,1年四季度GP增速達.%,2年一季度GP達%。此期,韓國債收益率持上行國債Y期限利和國債Y期限利持續(xù)窄且-Y期限利差行幅大。21年1月-2年4月,-Y限差下行p,-Y限利下行。2年4月5日,韓國國務總理宣布自4月8日起全面解除“保持社交距離”措施,包括全面取消各類營業(yè)場所的營業(yè)限時和全面解除集會場所的人限制自4月5日起將新冠炎的染病由甲級調(diào)到級自6月8日起所有境人無論否接種冠疫入境需隔離自4月5日國防疫政策進全面開階核心I當月同持上行且高于%國度GP保持正長。從2年5月開始韓央行連續(xù)5次調(diào)基率上調(diào)度共計。國債收率持上行債0-Y限利和債-Y限利延下行態(tài)勢,且-Y期利下行幅更大。2年5月-2年1月,-Y期限利差行,-Y期限利下行。圖1:不同疫情防控政策階段的韓國國債收益率走勢().0.5.0.5.0.5.0.5.0.5.0

韓國國債益率年 韓國國債益率韓國國債益率年 韓國國債益率20.20.2開始高限制2111開始逐放開22.5開始完放開9876543210in、所圖:不同疫情防控政策階段的韓國國債期限利差走勢()韓國國債益率年韓國國收益率年 韓國國債益年韓國國收益率年2020.3.22開始高度限制2021.11.12020.3.22開始高度限制2021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開.8.6.4.2--1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1.2in、所圖1:不同疫情防控政策階段的韓國基準利率走勢() 圖1:不同疫情防控政策階段的韓國P當季同比()韓國國債收益率1年 韓國基準利率

2020.3.22 2021.11.1 2022.4.15.5 2020.3.222021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開開始高度限制2020.3.22 2021.11.1 2022.4.15.5 2020.3.222021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開開始高度限制 開始逐步放開 開始完全.0 放開.0.0.5.0.0.0.0.5.0.0.0.0.5.0.0.0.5.0.0-1-1-1開始高度限制in、所 in、所圖1:不同疫情防控政策階段的韓國I走勢() 圖1:不同疫情防控政策階段的韓國制造業(yè)MI走勢()--1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1.02020.3.22開始高度限制2021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開.0.0.0.0.0韓:P同比 韓國核.02020.3.22開始高度限制2021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開.0.0.0.0.0 2020.3.22開始高度限制2020.3.22開始高度限制2021.11.1開始逐步放開2022.4.15開始完全放開in、所 in、所疫情防控政策變化過程中的越南國債收益率走勢回顧回顧越南疫情防控政策變化的過程,可以發(fā)現(xiàn),伴隨著抗疫策略的變化,南的經(jīng)濟情況隨之變化國債收益率的表現(xiàn)也不同整體上在防疫政策收緊時經(jīng)濟活動被抑制,國債收益率下行;在防疫政策放松時,經(jīng)濟景氣度上升,國收益率上行。防疫政策收緊:0年2月1日,越南總理阮春福宣布國家進入防疫狀態(tài),2月4日越南宣布暫停全國各級各類學校暫不開學防疫政策開始收緊于嚴格防疫略截到1年3月末新冠肺累計診病有人左右而到了1年4月越政府過早放疫情控政策4月和5月分別辦了王公和國會選等型活這就導越南情迅彈隨著7月德爾塔毒的爆發(fā)擴散8月和9月南每日增確病例近例。此時越南政府雖然重新收緊防疫政策實施全面封鎖但難以遏制住疫情。從9月開始越南疫政始松動。1年9月1日,越總理明政“由于社會經(jīng)濟和人民面臨極大困難,使用封鎖措施對抗疫情的方法不能永遠使用9月5日南宣疫情防目標零感過渡“全靈適和有效控制疫情0月1越南政發(fā)布“全靈活應和效控冠肺炎疫情”的8號決正式轉防疫策。在越南防疫政策收緊期間,正如時任總理阮春福所言“政府堅定不移實施可犧牲濟利也要人民和客健的主張越經(jīng)濟受較壓年GP僅長.%下自0以來歷新低0年I當同比從2月的.%續(xù)下到2月的.%0越南三下調(diào)準利,0年期國債益率體呈趨勢。1年三季越南形勢失、抗政策收緊期,當季GP增速-.,9月I僅有4,三度0期國債益率行在防疫政策收緊階(//-1//國債Y期限利差和國債Y期限利差走闊且-Y期限利差上行幅度更大主要因為2年期國債收益比5年期國債收益(-下行幅度更大期間-Y期限利差上行,-Y期限利差上行。防疫政策逐步放松:1年0月1日8號決議發(fā)布后,越南防疫政策轉向逐步放開。1年1月,胡志市衛(wèi)發(fā)布“冠患居家治療指南,允符合件的冠患者家隔。2月6日,越衛(wèi)生宣自年1月1起完全疫苗接的入者僅我居家離3天2年-4月份南疫反彈越南并收緊疫政3月越南生部布持酸檢測陰性證的外人入無需隔4月5日越南發(fā)防疫規(guī)稱一代密接無需離只遵守佩戴口免前人密集的方等定4月7日起入者無進行健申報境政進一步寬在4月9日政例行記者會上南當表示采取靈“疫施即持(佩罩和消毒、靈執(zhí)行“保持社距離進行申報及聚集。伴隨著南防政策的進程越南濟也修復1年QGP當季同比.%2年QP季比.接近疫前水自1年0月開造業(yè)I回到榮線以I呈現(xiàn)上態(tài)一程反映防疫政策寬后內(nèi)工產(chǎn)和消需求景氣升。在這一階(//1//越南再融資利率不變0年期國債收益率較快上行,上行幅度達1,國債-Y期限利差和國債-Y期限利差收窄。期間,-Y期限利差下行,-Y期限利差下行。防疫政策全面放開:自2年5月5日起,入境越南無需進行核酸檢測。自此,越南疫情防控政策全面放開。防疫政策完全放開后,越南的外貿(mào)和內(nèi)需進一步復,經(jīng)逆勢。2年5月以來制業(yè)PI較年初稍回但仍處于景氣間,I從5月的.%斷上至1的.%。2二季度GP當季比.%三季度GP持續(xù)長達%。5月以來越南國家銀行分別在9月和0月將再融資利率上調(diào)以應對通脹壓力和匯率貶值,0年期國債收益率持續(xù)上行,2年5月6日至1月0日,上行幅度達。在這一階段,國債-Y期限利差和國債-Y期限利差收窄且-Y期限利差壓縮幅度更大//-//-Y期限利差下行,-Y期限利差下行。圖1:不同疫情防控政策階段的越南國債收益率走勢()2年月142年2年月142年1月日,開逐步開2年月15日,開完放開.0.0.0.0.0.0

越南國債收益率年 越南國債收益率年 越南國債收益率年越南國債收益率年 越南國債收益率年 越南國債收益率1-2--2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2圖1:不同疫情防控政策階段的越南國債期限利差走勢().5

2年月

越南國債收益率1年越南國債收益率:越南國債收益率1年越南國債收益率:日,開高度限制1日,始日,開高度限制1日,始逐步放開日,開完全放開

2年月15.0.5.0.5--2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2in、所圖1:不同疫情防控政策階段的越南再融資利率走勢() 圖1:不同疫情防控政策階段的越南P當季同比()越南國債收益率1年

越:D不變價總額當季同比.5.5.5.5.5

越南再融資利率(右軸)

2020年22020年2月14日,開始高限制2021年10月2022年5月11日,開始15日,開逐步放開 完全放開5.55.04.54.03.5

.0.0.0.0.0.0.0.0.0

2020年2月14日,開始高限制

2021年10月11日,開始逐步開

2022年5月15日,開始完放開-1 -1 -1in、所 in、所圖2:不同疫情防控政策階段的越南I走勢() 圖2:不同疫情防控政策階段的越南制造業(yè)MI走勢().0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.02020年2月14日,開始高度制2021年10月112022年5月15日,開始逐步日,開始完全放開放開--1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1

.0.0.0.0.0.0.0

越南制造業(yè)MI2020年2月14日,開2020年2月14日,開高度限制日,開始逐步15日,開始放開完全放開

2022年5月-1-3-5-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1疫情防控政策變化過程中的新加坡國債收益率走勢回顧回顧新加坡疫情防控政策變化的過程,可以發(fā)現(xiàn),整體上,在防疫政策收時,經(jīng)濟下滑,國債收益率下行;在防疫政策放松時,經(jīng)濟復蘇,國債收益率行0年4月3新加坡理李龍宣從0年4月7日實施名為“斷路器(rcutrker全面鎖措0年6月后隨著情傳播速度變新坡防施切換“抑策采取民可以受的程度的社會管措施在嚴疫情封措施,作貿(mào)國家,0年加坡GP同比下滑.%其中QQQ4當季GP同比分別-.%、-.%-9%期間新加價也出較大漲,從0年4月的-.%到年6月的.。防疫政策收緊:在0年4月7日-1年6月4日的防措施階段,新坡平隔夜下行。在疫措更嚴格的0年新坡政府債券收率整呈下勢。0年4月7-0年2月1日,0期國債收益下行同國債-Y限利和國債-Y期利走闊,且-Y期利差幅度更,主是因端收益下行度更年4月7-0年2月1日5期國益率下行1年國債收益率下行,-Y限利差行,-Y期限利上行。防疫政策逐步放松1年6月4日新加坡抗疫聯(lián)合工作組發(fā)布題《新冠病毒共處如常生活的文章新加坡防疫政策正式轉向新常態(tài)逐步放開1年0月9日,顯龍發(fā)講話次強加坡放原先“清策略,邁向與冠共的過段。疫政逐步開,新坡經(jīng)逐漸復年新坡GP同比強勢反,達.%創(chuàng)下1年以的歷新高。同時,造業(yè)氣度,制造業(yè)I維持在枯線之,I也持升,由1年6月的.上到22年3的.。1年6月4至2年3月4隨疫政策步

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論