從庫存周期看轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度

各行業(yè)目前處于庫存周期的哪個階段？在202年1月22日報從存期債益率點中們對202年以工企的存期進回指我正于從動庫被去庫”的切過中本將注于34個業(yè)類各自處庫周階，并盤在期的業(yè)現(xiàn)化希在濟本換時點對債的選有所借鑒。在我統(tǒng)的4行中游業(yè)別有3個8和13個其中9個上游行多處主去存階，6中行數(shù)處被去存段下游業(yè)中主動庫和動庫的行數(shù)較分為6個和5動庫行業(yè)氣較而于去庫的業(yè)率進主動庫的去庫的行業(yè)其，動庫的業(yè)復(fù)最。表1：2022年0月上中下游各行業(yè)的周期上中游行業(yè)2022年10月段上游煤炭開和洗業(yè)主動庫存石油和然氣采業(yè)主動庫存黑色金礦采業(yè)主動庫存有色金礦采業(yè)被動庫存非金屬采選業(yè)主動庫存開采專及輔性活動主動庫存其他采業(yè)主動庫存石油、炭及他燃工業(yè)主動庫存化學(xué)原及化制品業(yè)主動庫存橡膠和料制業(yè)被動庫存非金屬物制業(yè)主動庫存黑色金冶煉壓延業(yè)主動庫存有色金冶煉壓延業(yè)主動庫存中游金屬制業(yè)被動庫存通用設(shè)制造業(yè)被動庫存專用設(shè)制造業(yè)被動庫存汽車制造主動庫存鐵路、舶、空航其他運設(shè)備造業(yè)被動庫存電氣機及器制造業(yè)主動庫存計算機通信其他設(shè)備制業(yè)被動庫存儀器儀制造業(yè)被動庫存下游農(nóng)副食加工業(yè)主動庫存食品制業(yè)主動庫存酒、飲和精茶制業(yè)主動庫存煙草制業(yè)主動庫存紡織業(yè)主動庫存紡織服、服業(yè)主動庫存皮革、皮、毛及品和制業(yè)被動庫存木材加及木竹、棕、草品業(yè)主動庫存家具制業(yè)被動庫存造紙及制品業(yè)主動庫存印刷業(yè)記錄介的制主動庫存文教、美、育和用品制業(yè)主動庫存醫(yī)藥制業(yè)主動庫存表2：各階段行業(yè)個數(shù)和比例主動庫存被動庫存主動庫存被動庫存?zhèn)€數(shù)比例個數(shù)比例個數(shù)比例個數(shù)比例上游215%18%969%18%中游225%0/0/675%下游538%18%646%18%10月9月8月7月6月10月9月8月7月6月5月4月3月計算機計算機通信其他設(shè)備制業(yè)電氣機及器制造業(yè)鐵路船舶航空天其他運設(shè)備造業(yè)汽車制造專用設(shè)制造業(yè)通用設(shè)制造業(yè)金屬制業(yè)中游有色金冶煉壓延業(yè)黑色金冶煉壓延業(yè)非金屬物制業(yè)橡膠和料制業(yè)化學(xué)原及化制品業(yè)石油、炭及他燃工業(yè)其他采業(yè)開采專及輔性活動非金屬采選業(yè)有色金礦采業(yè)黑色金礦采業(yè)石油和然氣采業(yè)煤炭開和洗業(yè)上游2月行業(yè)儀器儀制造業(yè)下游農(nóng)副食加工業(yè)食品制業(yè)酒、飲和精茶制業(yè)煙草制業(yè)紡織業(yè)紡織服、服業(yè)皮革、皮、毛及品和制業(yè)木材加及木竹、棕、草品業(yè)家具制業(yè)造紙及制品業(yè)印刷業(yè)記錄介的制文教、美、育和用品制業(yè)醫(yī)藥制業(yè)注：色主補存黃色被補存綠為主去存藍為動去存就202年10這時點而景度高業(yè)包黑金礦選采專業(yè)輔性制造氣機及器造業(yè)副食加工食品制造業(yè)、木材加工、造紙及制品業(yè)、印刷業(yè)和記錄介的復(fù)制；有望先行復(fù)的行包括金屬制品業(yè)、通用備制造業(yè)、專用設(shè)備制業(yè)、鐵路、船舶、航空天和他運輸備制業(yè)計機信和他電設(shè)制造儀儀表造和皮革、毛皮毛及制品鞋業(yè)時間而言們挑選-10連續(xù)月處于主動補庫存或被動去庫存行業(yè)，包括上游行業(yè)中開采專業(yè)及輔助性活動橡膠塑料制品業(yè)，所有的中行業(yè)和下游行業(yè)中的木加工、造紙及紙制品業(yè)印刷和記錄介的制。周期中的行業(yè)變化在從觀度行進劃分我復(fù)了類行在期的數(shù)化觀察庫周對本場現(xiàn)的響?？蛇x消費可選消費行業(yè)與經(jīng)景度密切相關(guān)消相對一消來非活剛、消費率低消品包括車家電文樂妝等類其非需的特選費業(yè)通與濟氣緊聯(lián)系一存一周期當經(jīng)濟不景氣時，人們一般會減少對可選消費品的需求，可選消費行業(yè)將進入衰退階段，而當濟氣其求將升可消行將進復(fù)階外由于們對經(jīng)濟氣否觀存滯后，此選費業(yè)的展會后經(jīng)發(fā)展?？蛇x消費指數(shù)往往升波峰多出于被動庫存階段波多出現(xiàn)主動去庫存階段1一整的存期選費指往先后歷一波峰中峰現(xiàn)于動庫階谷多現(xiàn)主去存段（2四個段指走進分主補存段可選費業(yè)般升先升后降”走勢；在被動補庫存階段，一般呈“先升后降”的走勢；在主動去庫存階段，一般“降升勢被去存段在前個期可消行業(yè)般呈“上升”走勢，而自第四輪周期開始，在該階段的走勢起伏變大，一般呈“先升后降”走勢。細分行業(yè)的走勢大一在被動補庫階段起較大在被動庫存階普遍有上升時期取車地產(chǎn)家會務(wù)個細行來測選費走可以發(fā)1四細業(yè)的勢體個階細行指的升或降基2各分在被存段較的起在動庫段普有上升時例第三五周被動補庫存階段細行呈先后降走勢，其中家用電器行業(yè)在上述三個階段中漲幅區(qū)間指數(shù)最大值初始值1，下文同）表現(xiàn)遍好分達4.1233947.6在細行中幅名前五輪期被動去庫存中各分業(yè)有升走其房地產(chǎn)和會服務(wù)行業(yè)在上五階中幅現(xiàn)普較前漲高于0第輪現(xiàn)了7的漲幅后漲皆于第輪實了8的在分行漲幅名靠前。圖1：可選消費的周期表現(xiàn)圖（單位：點）900800700600500400300200100220/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/0汽車 房地產(chǎn) 家用電器 社會服務(wù)統(tǒng)計 注：紅色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段表4：可選消費的周期表現(xiàn)時間起止 持續(xù)時間（月） 周期階段 汽車 房地產(chǎn) 家用電器 社會服務(wù)2002.0200.025主動庫存上升先降升先降升先降升2003.3200.1222被動庫存先升降下降下降下降2005.1200.055主動庫存下降下降下降調(diào)整2005.6200.0612被動庫存上升上升上升上升2006.7200.028主動庫存上升上升上升上升2007.3200.0818被動庫存先升降先升降先升降先升降2008.9200.026主動庫存先降升先降升先降升先降升2009.3200.086被動庫存上升上升上升上升2009.9201.026主動庫存先升降調(diào)整上升上升2010.3201.1020被動庫存調(diào)整下降調(diào)整調(diào)整2011212.24主動庫存先降升先降升先降升下降2012.3201.0818被動庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整2013.9201.13主動庫存上升下降上升先升降2013.2201.0910被動庫存上升先降升調(diào)整上升2014.0201.025主動庫存上升上升上升上升2015.3201.0616被動庫存先升降先升降先升降先升降2016.7201.028主動庫存上升先升降上升調(diào)整2017.3201.1020被動庫存下降先升降先升降調(diào)整20181209.024主動庫存調(diào)整調(diào)整先降升調(diào)整2019.3201.19被動庫存先升降先升降上升上升統(tǒng)計一般消費一般消費品作為生剛其需求受濟環(huán)境影不大般費指頻率較高求性低消品品服療服等類由其求剛的特點一消品需當濟境響而行發(fā)通取于需關(guān)的供給端。一般消費指數(shù)往往先升后降，在主動補庫存和被動去庫存階段上升概率較大一完的存期一消指往先后降但是其峰谷的現(xiàn)未顯現(xiàn)明的律（對個段指走進行在動庫階段一般消費行業(yè)總體呈“上升”走勢；在被動去庫存階段，一般呈“先升后降”或者“上升的走；主去存被動庫階的勢律性弱。前四輪周期細分行業(yè)的走勢大體一致，第五輪部分行業(yè)出現(xiàn)分歧。取商零售醫(yī)藥子紡食品行非融傳八細分業(yè)觀測選消費走以現(xiàn)（1前四八細行的勢大一五部行業(yè)現(xiàn)分歧前輪存期八個分業(yè)數(shù)上或下基一而五輪存周期品料醫(yī)生子銀四行與余四行的勢現(xiàn)歧2）細分業(yè)主補存被動庫階一有升走除一周外其四輪周的動庫階細行皆上勢其商零行上述個階段中幅遍現(xiàn)好漲幅為77.67.226.14.21分行中漲幅名五期動庫階細分業(yè)有升其中銀金融行漲普表較，在分業(yè)漲排靠前在20以。圖2：一般消費的周期表現(xiàn)圖（單位：點）1,001,001,001,0090070050030010020/020/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/0商貿(mào)零售 醫(yī)藥生物 電子 紡織服飾 食品飲料 銀行 非銀金融 傳媒統(tǒng)計 注：紅色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段表5：一般消費的周期表現(xiàn)時間起

持續(xù)時（月）

周期階段 商貿(mào)零售 醫(yī)藥生物 電子 紡織服飾 食品飲料 銀行 非銀金融 傳媒221023025主動補存先降后升調(diào)整調(diào)整調(diào)整先降后升先降后升調(diào)整調(diào)整2303241222被動補存下降下降下降下降下降下降下降調(diào)整250125055主動去存調(diào)整調(diào)整調(diào)整下降調(diào)整調(diào)整調(diào)整下降2506260612被動去存上升調(diào)整調(diào)整調(diào)整上升調(diào)整調(diào)整調(diào)整260727028主動補存上升上升上升上升上升上升上升上升2703280818被動補存先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降280929026主動去存先降后升先降后升先降后升先降后升先降后升先降后升先降后升先降后升290329086被動去存上升上升上升上升上升上升上升上升290920026主動補存上升上升上升上升上升先升后降先升后降上升20032.020被動補存先升后降先升后降先升后降調(diào)整上升下降下降下降201122024主動去存下降下降下降下降下降調(diào)整下降下降2203230818被動去存先升后降上升上升下降先升后降上升調(diào)整上升230923.13主動補存先升后降調(diào)整調(diào)整上升先升后降先升后降調(diào)整調(diào)整2312240910被動補存先降后升上升上升上升先降后升先降后升調(diào)整調(diào)整241025025主動去存上升上升上升上升上升上升上升上升2503260616被動去存先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降先升后降260727028主動補存上升先升后降上升上升上升上升上升下降2703281020被動補存下降先升后降先升后降下降先升后降先升后降先升后降下降28.11.24主動去存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整先降后升調(diào)整調(diào)整調(diào)整290329.19被動去存先升后降上升上升調(diào)整上升調(diào)整調(diào)整調(diào)整統(tǒng)計大宗商品大宗商品受經(jīng)濟的響大與庫存周期呈現(xiàn)一正相關(guān)性宗品指那些具有品進零售用工生產(chǎn)消的批交的基原材料商大商的變動宏經(jīng)有巨的影同經(jīng)的又會響工業(yè)產(chǎn)及而基礎(chǔ)材需或利的變最影商格波因此，宗品格周性波與存期現(xiàn)定相性。庫存周期和指數(shù)波同共振波峰多出現(xiàn)于補庫存階段（一完整的期宗品數(shù)先后或降升經(jīng)歷次峰波第二五次周期指走“升降在一周期指走“降中，波峰出于動庫階波的置性不2對個的指走勢行析在動庫階段大商行多情況上升走勢在被補庫存階數(shù)升后小下后先升降峰概此出；在主動去庫存階段，指數(shù)走勢并不確定“下降“先降后升“上升”等走勢均出現(xiàn)過在動庫階指數(shù)定較“降“降上等走均出現(xiàn)。細分行業(yè)的走勢較一致在被動補庫存階段色屬領(lǐng)先取鐵有屬、基礎(chǔ)工煤炭石化五細行來測宗商走以現(xiàn)1五細的勢為從整時跨上有色屬波最油石的波動最（被補階色屬其業(yè)的勢距領(lǐng)先。在第二被補階細行的尚不第次補庫階段開色屬其業(yè)的勢距三動庫階有色屬與煤炭先漲分為412和15.3；第、被補存段，色金領(lǐng)先，幅為21.和1.5。圖3：大宗商品的周期表現(xiàn)圖（單位：點）900800700600500400300200100220-120-620-120-420-920-220-720-220-520-020-320-820-120-620-120-420-920-220-720-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-222-522-022-322-822-122-622-1鋼鐵 有色金屬 基礎(chǔ)化工 煤炭 石油石化統(tǒng)計 注紅色區(qū)域為主動補庫存階段黃色區(qū)域為被動補庫存階段綠色階段主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段表6：大宗商品的周期表現(xiàn)持續(xù)時間庫存周期階時間起止鋼鐵有色金屬基礎(chǔ)化工煤炭石油化工（月）段200210203.25主動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20033-00.1222被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20051-00.55主動去庫存先升降下降下降下降下降20056-00.612被動去庫存先降升先降升先降升先降升先降升20067-00.28主動補庫存上升先降升上升上升先降升20073-00.818被動補庫存先升降先升降先升降先升降先升降20089-00.26主動去庫存先降升先降升先降升先降升先降升20093-00.86被動去庫存上升上升上升上升上升20099-01.26主動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20103-01.1020被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整201.1-212.24主動去庫存下降下降下降下降下降20123-01.818被動去庫存調(diào)整下降調(diào)整調(diào)整調(diào)整20139-01.13主動補庫存先升降先升降調(diào)整調(diào)整上升201312204.910被動補庫存調(diào)整調(diào)整先降升先降升先降升201410205.25主動去庫存上升上升上升上升上升20153-01.616被動去庫存先升降調(diào)整調(diào)整先升降先升降20167-01.28主動補庫存上升調(diào)整上升上升先升降20173-01.1020被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整2018.1209.24主動去庫存先降升先降升先降升先降升先降升20193-01.19被動去庫存下降調(diào)整調(diào)整下降下降，統(tǒng)計設(shè)備投資和其他設(shè)備投資影響著經(jīng)的期生產(chǎn)能力備投比有望繼續(xù)上據(jù)資活動構(gòu)成國投活劃分建安工安工備資其三類備投資的基建中于設(shè)具具的投（1從要角設(shè)備投資表業(yè)行律設(shè)備替資開行的備資動影著經(jīng)濟的期產(chǎn)力（從趨性角隨國經(jīng)各門產(chǎn)術(shù)備水的提高，備資各生建設(shè)目資的重有望續(xù)升。周期中指數(shù)波動幅度強弱交替，波谷多出現(xiàn)于主動去庫存或被動去庫存階段備投資和其他指數(shù)在庫存周期中的波動幅度呈現(xiàn)強弱交替的特點。在第一、三、五、次周期中，指數(shù)波動幅度整體較小，而在第二、四次周期中，指數(shù)波動幅度明顯增大。呈現(xiàn)強交的此谷出于去庫或動庫階波的位置律不（2四個段指走進分析在動庫階設(shè)投資行業(yè)上調(diào)被補存段指走一先后小幅下后“升降單看動庫階或動去存段走律性強，但合一后現(xiàn)前次周都“降升而后次期是先后降。近年來電力設(shè)備表突被動補庫存和被動存時期的指數(shù)波動大選取機械設(shè)國防和軍工工造交運公用力設(shè)七細分業(yè)來觀測備資其行的走可發(fā)現(xiàn)（除電設(shè)外六細行業(yè)走勢致近年來力設(shè)行指增較截止2022年1力設(shè)行業(yè)指數(shù)破達003乎機械一量（被動庫存和被去存波動典的二次動庫和四被動庫存時分業(yè)數(shù)后數(shù)升段幅數(shù)跌段跌較在第二被補存期幅前的國防和軍工設(shè)備機設(shè)別+8.8、+1.2+970跌三的國防和軍工交運械分為64454.1、52.9在第次去庫時漲前是輕制國防和軍工通別為+9.9+5.2+9.，跌前的國防和軍工、通輸公用，分-51.3、46.6、451。50045040035004504003503002502001501005001,001,001,00900700500300100-,0020-120-620-20-120-620-120-420-920-220-720-220-520-020-320-820-120-620-120-420-920-220-720-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-222-522-022-322-822-122-622-1統(tǒng)計 注：紅色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色階段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段持續(xù)時間庫存周期階機械國防 電力 輕工時間起止持續(xù)時間庫存周期階機械國防 電力 輕工時間起止通信交通運輸公用事業(yè)（月）段設(shè)備軍工設(shè)備制造200210203.25主動補庫存調(diào)整調(diào)整下降調(diào)整下降下降下降20033-00.1222被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20051-00.55主動去庫存調(diào)整調(diào)整下降調(diào)整下降下降下降20056-00.612被動去庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20067-00.28主動補庫存上升上升上升上升上升上升上升先后降先降先后降先降先后降先降先后降先降先后降先降先升降先降升先升降先降升20089-00.26主動去庫存后升后升后升后升后升20093-00.86被動去庫存上升上升上升上升上升上升上升20099-01.26主動補庫存調(diào)整上升調(diào)整調(diào)整上升先降升調(diào)整20103-01.1020被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整201.1-212.24主動去庫存下降下降下降下降下降下降下降先降先降先降先降先降調(diào)整調(diào)整20123-01.818被動去庫存后升后升后升后升后升20139-01.13主動補庫存上升上升上升上升上升上升調(diào)整被動補庫存20073-00.8被動補庫存201312204.910被動補庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整201410205.25主動去庫存上升上升上升上升上升上升上升20153-01.616被動去庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整20167-01.28主動補庫存上升上升上升上升調(diào)整上升調(diào)整20173-01.1020被動補庫存下降下降調(diào)整調(diào)整調(diào)整下降下降2018.1209.24主動去庫存上升上升上升上升上升上升上升20193-01.19被動去庫存調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整調(diào)整下降下降，統(tǒng)計歷史上相似時期的表現(xiàn)由于2020年疫的擾，預(yù)軌上駛列車現(xiàn)短的脫軌，在依次經(jīng)了被補和被動庫，于2020年1月啟動庫，我將此作新輪存期開端自222年4起我們處第6輪存期主動”段計023年上年逐切至動去階段近次主動庫存切到動庫的期，是204.1015→201.206.、208.2019.→2019.3019，盤個時行指的勢化，對來勢行判?？蛇x消費疫情逐步放開對消有提振階段切換間上走勢較為確定次段切換中可消行業(yè)主去庫階主上“整走房地和家電行漲表普較在分業(yè)排靠且漲皆于5動去存階段主先后降勢中會務(wù)業(yè)幅表普較細行業(yè)排名漲皆于0此外在主去存動去存段換期指皆為上升當疫控措放的勢場對費業(yè)信有被提在主動庫階末現(xiàn)優(yōu)于段而223上半切至動庫階段，有望在段期來強勢，中會務(wù)業(yè)該階內(nèi)現(xiàn)將優(yōu)。圖5：近兩次階段切換下可選消費行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（單位：點）900800700600500400300200100220/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/0汽車 房地產(chǎn) 家用電器 社會服務(wù)統(tǒng)計 注：紅色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色階段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段，紅色虛線框分別為近兩次階段切換一般消費疫情逐步放開對消有提振被動去庫存階段上升走勢較為確定兩次階段切主動庫階段要上調(diào)勢其非融和行表較細行業(yè)漲排靠實現(xiàn)0上漲幅被動庫存階段要“升降“整勢分業(yè)如藥物電子品飲在第二個換期“升走勢其醫(yī)生和子行漲表較細分業(yè)中漲幅名前皆現(xiàn)以的幅當疫防控施開趨下市場消費行業(yè)的信心有望被提振，在主動去庫存階段末表現(xiàn)將優(yōu)于階段初，整體表現(xiàn)為漲勢，而223年半切被動庫階后有在階前迎較漲，其醫(yī)藥生物電行在階內(nèi)表或更。圖6：近兩次階段切換下一般消費行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（單位：點）1,001,001,001,0090070050030010020/020/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/020/220/620/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/021/221/621/0商貿(mào)零售 醫(yī)藥生物 電子 紡織服飾 食品飲料 銀行 非銀金融 傳媒統(tǒng)計 注：紅色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色階段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段，紅色虛線框分別為近兩次階段切換大宗商品全球經(jīng)濟下行和衰預(yù)壓制大宗商品上拐點需等待（近次中，品數(shù)先后其中204年0至016年6的次換動度更。且在動庫階次切的宗品數(shù)呈上走而與段呈降趨勢的數(shù)不符（其中差來增影球濟行衰期致大宗商品求是方情部發(fā)經(jīng)內(nèi)產(chǎn)求指數(shù)。二是外國性收助美走美元數(shù)大商價存“板效應(yīng)，壓制大宗商品價格。未來大宗商品指數(shù)的回暖很大程度上取決于增量影響何時減，行點需待。9008007006005900800700600500400300200100020-120-6220-120-620-120-420-920-220-720-220-520-020-320-820-120-620-120-420-920-220-720-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-221-521-021-321-821-121-621-121-421-921-221-721-222-522-022-322-822-122-622-1統(tǒng)計 注：橙色區(qū)域為主動補庫存階段，黃色區(qū)域為被動補庫存階段，綠色階段為主動去庫存階段，藍色區(qū)域為被動去庫存階段，紅色虛線框分別為近兩次階段切換設(shè)備投資和其他設(shè)備投資總體處于蕩整期預(yù)期逐步啟上通道（在兩切中在主動庫階主上勢在動存階主“先后其中細行中國防和軍工輕制表較在兩被去存期漲幅排名前三（現(xiàn)段除力備行下趨較明外其細行處震調(diào)整。在經(jīng)下壓下隨穩(wěn)經(jīng)政的地基房產(chǎn)資望穩(wěn)升動設(shè)備投的期開啟行中工造業(yè)階段總體表現(xiàn)將優(yōu)。50045040035030025004504003503002502001501005001,001,001,00900700500300100-,0020-120-620-20-120-620-120-420-920-220-720-220-520-020-320-820-120-620-120-420-920-220-720-221-521-021-321-8