證券投資之公司分析

第六章公司分析2/6/20231第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析

基本素質(zhì)分析主要是一個(gè)對(duì)公司進(jìn)行定性分析的過(guò)程。重點(diǎn)是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行分析，從而確定公司在所屬行業(yè)中處于何種地位。它包括：公司的競(jìng)爭(zhēng)地位分析、公司的盈利能力及增長(zhǎng)性分析和公司的經(jīng)營(yíng)管理能力分析。2/6/20232一、公司的盈利能力分析：行業(yè)選擇的影響衡量公司現(xiàn)實(shí)的盈利能力，以及通過(guò)分析各種資料而對(duì)公司將來(lái)的盈利能力作出預(yù)測(cè)是我們必須要掌握的重要方法，這一部分的內(nèi)容在會(huì)計(jì)分析一節(jié)中介紹。決定一個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的主要因素有三個(gè)：1.現(xiàn)有企業(yè)直接的競(jìng)爭(zhēng)程度2.新進(jìn)入企業(yè)的威脅3.企業(yè)的談判地位2/6/202331.現(xiàn)有企業(yè)直接的競(jìng)爭(zhēng)程度（1）行業(yè)成長(zhǎng)率的高低（2）競(jìng)爭(zhēng)者生產(chǎn)能力的集中程度（3）產(chǎn)品的差異性和顧客的轉(zhuǎn)換成本（4）固定成本相對(duì)于可變成本的比率2/6/202342.新進(jìn)入企業(yè)的威脅（1）初始投入的高低（2）先入者的優(yōu)勢(shì)（3）分銷(xiāo)渠道3.企業(yè)的談判地位（1）價(jià)格敏感性（2）相對(duì)談判能力（3）替代品2/6/20235二、公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析

基本的競(jìng)爭(zhēng)定位戰(zhàn)略包括兩個(gè)方面：

1.成本主導(dǎo)性低成本戰(zhàn)略是在一個(gè)行業(yè)中最容易成功的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

2.差異營(yíng)銷(xiāo)型當(dāng)企業(yè)確認(rèn)自己的產(chǎn)品與行業(yè)其他產(chǎn)品相比存在突出特點(diǎn)，而這又被消費(fèi)者特別重視時(shí)，企業(yè)可以差異營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略。2/6/20236第二節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析一、影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素1.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2.預(yù)測(cè)的偏差3.經(jīng)理人員通過(guò)影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)達(dá)到自己的目的（1）維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人利益（2）滿(mǎn)足在資本市場(chǎng)上籌資的條件（3）滿(mǎn)足借款的條件的需要2/6/20237二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響最大。如銀行業(yè)是信用風(fēng)險(xiǎn)的管理中對(duì)貸款壞賬準(zhǔn)備的提取、租賃公司是殘值的計(jì)算方式、零售業(yè)是對(duì)存貨的管理、制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量等。第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目。根據(jù)新會(huì)計(jì)制度，上市公司的管理者在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)有較大的自由度。公司經(jīng)理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營(yíng)狀況，也可以利用它們掩蓋經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，誤導(dǎo)投資者。一般從收入和費(fèi)用入手來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。第三步：不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“恢復(fù)”。能對(duì)證券分析人員“恢復(fù)”或修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來(lái)源有兩個(gè)：一是財(cái)務(wù)報(bào)表附注；二是現(xiàn)金流量表（收付實(shí)現(xiàn)制）（利潤(rùn)表是根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”來(lái)編制的）。2/6/20238容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目1.應(yīng)收賬款↑→銷(xiāo)售額↑由于應(yīng)收賬款中有：①壞賬風(fēng)險(xiǎn)，②運(yùn)用銷(xiāo)售退回的辦法虛增利潤(rùn)（對(duì)ST的公司或?qū)⒁l(fā)行新股的公司要特別注意）2.報(bào)表利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間的比例關(guān)系利潤(rùn)可以通過(guò)費(fèi)用分?jǐn)偤陀?jì)提來(lái)人為影響，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻無(wú)法受人為因素的影響3.處置長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤(rùn)1)債務(wù)重組，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資（因?yàn)閼?yīng)收賬款要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，從而沖減了利潤(rùn)）2）向關(guān)聯(lián)方出售長(zhǎng)期股權(quán)投資→↑投資收益2/6/202393）改變長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法成本法：一般情況下，投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無(wú)控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響時(shí)采用此法核算，如果沒(méi)有分派現(xiàn)金股利，則不確認(rèn)投資收益；如果分派現(xiàn)金股利，有兩個(gè)去向：沖減投資成本或計(jì)入投資收益。權(quán)益法：對(duì)被投資企業(yè)具有控制、共同控制或重大影響時(shí)采用此法核算（一般投資比例不低于20%），投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的當(dāng)期損益要計(jì)入當(dāng)期的“投資收益”，即權(quán)益法除分享收益外，也須按年分擔(dān)被投資企業(yè)的凈虧損，這會(huì)沖減上市公司的利潤(rùn)。2/6/202310∴①當(dāng)被投資企業(yè)發(fā)生虧損，且不分配利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)用成本法有利于增加企業(yè)利潤(rùn)；而在被投資企業(yè)盈利時(shí)，權(quán)益法更優(yōu)于成本法。②對(duì)盈利的被投資企業(yè)實(shí)行權(quán)益法核算，對(duì)虧損的被投資企業(yè)，即使股權(quán)比例大于20%，也仍采用成本法核算→虛增公司利潤(rùn)2/6/2023114.中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相關(guān)很大中期不進(jìn)行分紅和配股的上市公司的報(bào)表無(wú)須經(jīng)審計(jì)，上市公司可能操縱中報(bào)收益；可能是由于產(chǎn)品的銷(xiāo)售受季節(jié)性影響，eg

家電行業(yè)下半年銷(xiāo)售較旺。5.關(guān)聯(lián)交易一般通過(guò)資產(chǎn)置換和資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)來(lái)進(jìn)行虛增利潤(rùn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入虛增利潤(rùn)較困難，一般通過(guò)“其他業(yè)務(wù)收入”來(lái)調(diào)控利潤(rùn)。其他業(yè)務(wù)收：材料銷(xiāo)售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購(gòu)代銷(xiāo)、包裝物和固定資產(chǎn)出租等收入。2/6/202312經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的關(guān)聯(lián)交易有：①關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)：轉(zhuǎn)讓研究開(kāi)發(fā)成果等②費(fèi)用負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)稼：以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)讓期間費(fèi)用③資產(chǎn)租賃：向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來(lái)增加收益④資金占用：向關(guān)聯(lián)方借款融資、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用⑤信用擔(dān)保2/6/202313資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易有：①資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換----是提高利潤(rùn)最有效的手段。如：由上市公司低價(jià)收購(gòu)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或以劣質(zhì)資產(chǎn)置換集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或由集團(tuán)公司收購(gòu)上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。②托管經(jīng)營(yíng)、承包經(jīng)營(yíng)。上市公司的資產(chǎn)被控股股東托管和承包經(jīng)營(yíng)后可以獲得較穩(wěn)定的托管費(fèi)和承包費(fèi)。③合作投資。分配收益比例可人為調(diào)控。④相互持股。資本相互抵消、造成虛假資本、股份壟斷等。2/6/2023146.利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整①資產(chǎn)計(jì)價(jià)方式變化：主要是指是否提取壞賬準(zhǔn)備、短期投資（存貨）跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資（委托貸款）減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)（無(wú)形資產(chǎn)）減值準(zhǔn)備。若公司原沒(méi)提取這些準(zhǔn)備金，本年度開(kāi)始提取，則使本年費(fèi)用↑，利潤(rùn)↓。若公司原來(lái)提取，本年度停止提取，則使本年費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑。②固定資產(chǎn)折舊：本年折舊額↓→費(fèi)用↓，利潤(rùn)↑延長(zhǎng)使用年限，增加預(yù)計(jì)凈殘值，改加速折舊（特點(diǎn)是前幾年折舊額大，以后減少）為其他折舊法。2/6/202315③商品成本計(jì)價(jià)法：在通脹環(huán)境下，用先進(jìn)先出法→↓本期商品成本，↑本期利潤(rùn)。在通縮下，用后進(jìn)先出法，可以虛增本期利潤(rùn)。④無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)。出售無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的損益，計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”或“營(yíng)業(yè)外支出”；出租無(wú)形資產(chǎn)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)收入”，在出租過(guò)程中發(fā)生的有關(guān)稅費(fèi)，計(jì)入“其他業(yè)務(wù)支出”；至于無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)，計(jì)入管理費(fèi)用；無(wú)形資產(chǎn)的后續(xù)支出，直接計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用2/6/202316無(wú)形資產(chǎn)在確認(rèn)后發(fā)生的支出，應(yīng)在發(fā)生時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用、攤銷(xiāo)。無(wú)形資產(chǎn)的成本，應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷(xiāo)。

如果預(yù)計(jì)使用年限超過(guò)了相關(guān)合同規(guī)定的受益年限或法律規(guī)定的有效年限，無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)年限按如下原則確定：

（1）合同規(guī)定了受益年限但法律沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷(xiāo)年限不應(yīng)超過(guò)受益年限；

（2）合同沒(méi)有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定了有效年限的，攤銷(xiāo)年限不應(yīng)超過(guò)有效年限；

（3）合同規(guī)定了受益年限，法律也規(guī)定了有效年限的，攤銷(xiāo)年限不應(yīng)超過(guò)受益年限與有效年限兩者之中較短者。

如果合同沒(méi)有規(guī)定受益年限，法律也沒(méi)有規(guī)定有效年限的，攤銷(xiāo)年限不應(yīng)超過(guò)10年。

2/6/2023177.利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄆ髽I(yè)之間的拆借資金往往在此反映）其他應(yīng)收款指企業(yè)發(fā)生的非購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)的應(yīng)收債權(quán)（即非銷(xiāo)貨款），而其他應(yīng)收款無(wú)須提取壞賬準(zhǔn)備。方法：與欠款單位協(xié)商，年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以短期融資的方式（計(jì)入其他應(yīng)收款）將此筆錢(qián)轉(zhuǎn)給欠款單位。2/6/2023188.利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用①將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”科目（此科目屬資產(chǎn)科目，盤(pán)虧的資產(chǎn)報(bào)批前不能確認(rèn)為費(fèi)用。）借：待處理財(cái)產(chǎn)損益貸：固定資產(chǎn)期末報(bào)批后轉(zhuǎn)入“營(yíng)業(yè)外支出”。借：營(yíng)業(yè)外支出貸：待處理財(cái)產(chǎn)損益②將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目。（資產(chǎn)類(lèi)科目，逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用）——該年應(yīng)攤的人為不攤，轉(zhuǎn)到下年待攤費(fèi)用：分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢(xún)?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，如低值易耗品、出租出借包裝物的攤銷(xiāo)等。2/6/202319③在建工程在交付使用之前的固定資產(chǎn)不提折舊。以某資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，暫不提折舊，借款利息費(fèi)可繼續(xù)資本化。資本性支出是指該支出的發(fā)生不僅與本期收入的取得有關(guān)，而且與其他會(huì)計(jì)期的收入有關(guān)，或者主要是為以后各會(huì)計(jì)期間的收入取得所發(fā)生的支出。也就是說(shuō)：1.凡支出的效益涉及幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或幾個(gè)會(huì)計(jì)周期），為資本性支出，需要分期攤銷(xiāo)的支出；凡支出的效益涉及一個(gè)會(huì)計(jì)期間的（或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期），為收益性支出，這些支出應(yīng)作為當(dāng)期的費(fèi)用。2、簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)：一項(xiàng)支出能夠形成資產(chǎn)并讓以后多個(gè)會(huì)計(jì)期間受益的，為資本性支出。比如：借款100萬(wàn)元用于在建工程。實(shí)際上工程用了90萬(wàn)元。那么這90萬(wàn)元借款的利息計(jì)入工程成本（也就是說(shuō)資本化了，屬資本性支出）。10萬(wàn)元借款利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用（屬收入性支出）

2/6/2023209.利用其他非經(jīng)常性收入增加利潤(rùn)總額①爭(zhēng)取地方政府的補(bǔ)貼收入②利用營(yíng)業(yè)外收入增加利潤(rùn)總額。營(yíng)業(yè)外收入：與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入。如，固定資產(chǎn)盤(pán)盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)評(píng)估增值、債務(wù)重組收益、捐贈(zèng)等。③稅收減免2/6/202321第三步：對(duì)存在操縱利潤(rùn)的科目數(shù)據(jù)的修復(fù)①應(yīng)收賬款減少額與其他應(yīng)收款的增加額相同。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。②應(yīng)收賬款減少與長(zhǎng)期投資增加額相近。應(yīng)在利潤(rùn)總額中調(diào)減需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金。③待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù)額較大?！嫱涎淤M(fèi)用列入損益表的問(wèn)題。需從利潤(rùn)總額中扣減這部分金額。④借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。若對(duì)關(guān)聯(lián)公司有大額的其他應(yīng)付款，而財(cái)務(wù)費(fèi)用較低—利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。應(yīng)計(jì)算其他應(yīng)付款的利息費(fèi)用，調(diào)減利潤(rùn)總額。2/6/202322第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策。比率分析可以單獨(dú)或綜合運(yùn)用三種分析方法：縱向比較法、橫向比較法、定值比較法。其中，定值比較法一般只用于收益率的比較，用來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)的成果是否超過(guò)某一固定比率，比如凈資產(chǎn)收益率是否超過(guò)同期銀行存款利息率等。2/6/202323企業(yè)的獲利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理分紅政策融資戰(zhàn)略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負(fù)債和權(quán)益管理營(yíng)運(yùn)資本和固定資本2/6/202324財(cái)務(wù)分析的目的是從公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息中分析評(píng)估上市公司在何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略，是否達(dá)到了公司確定的目標(biāo)。財(cái)務(wù)分析的基本工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分析，下面我們分別加以介紹。

2/6/202325一、比率分析財(cái)務(wù)比率分析是指對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中各會(huì)計(jì)科目之間的相互關(guān)系進(jìn)行評(píng)估，從中確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，以便改進(jìn)。比率分析可以的三種方法：（1）縱向分析法（2）橫向比較法（3）定向比較法。2/6/202326下面我們以長(zhǎng)虹股份為例來(lái)說(shuō)明整個(gè)分析過(guò)程。

1、凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益

=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）*100%凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額）*（銷(xiāo)售額/總資產(chǎn)）*100%

=銷(xiāo)售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）*100%

2/6/202327凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財(cái)務(wù)杠桿2.償債能力分析（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）÷流動(dòng)負(fù)債

（3）已獲利息倍數(shù)

利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

（4）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均應(yīng)收帳款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2/6/2023283.資本結(jié)構(gòu)比率（1）股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100%或=股東權(quán)益總額/(負(fù)債總額+股東權(quán)益總額）×100%（2）負(fù)債比率

負(fù)債比率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%

（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率

長(zhǎng)期負(fù)債比率=（長(zhǎng)期負(fù)債÷資產(chǎn)總額）×100%

（4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=（股東權(quán)益總額÷固定資產(chǎn)總額）×100%2/6/2023294.經(jīng)營(yíng)效率分析

（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本÷平均存貨其中平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2或是每年月平均存貨存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率

（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均固定資產(chǎn)

其中平均固定資產(chǎn)=（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）÷2

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額

其中平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2

（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率

股東權(quán)益比周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷平均股東權(quán)益2/6/2023305.盈利能力分析

1.銷(xiāo)售毛利率

毛利率=（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×100%

2.銷(xiāo)售凈利率

凈利率=（凈利÷銷(xiāo)售收入）×100%

3.資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額）×100%4.股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益比率=（凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益)×100%

2/6/2023316.投資者收益分析股東權(quán)益獲利能力分析股東權(quán)益收益率=凈收益／股東權(quán)益股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售額／股東權(quán)益普通股的獲利能力分析優(yōu)先股獲利保證程度優(yōu)先股獲利保障系數(shù)=

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／（利息+優(yōu)先股息）

2/6/202332現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量:是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。我國(guó)新會(huì)計(jì)制度將現(xiàn)金流量劃分為三類(lèi)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。2/6/202333現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)一、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。

(一）公司正在快速成長(zhǎng)（由于擴(kuò)大存貨、廣告費(fèi)、人員工資等）（二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）管理不力二、經(jīng)