【投資】股權(quán)合理分配規(guī)則誰(shuí)創(chuàng)造價(jià)值,誰(shuí)分配利益(干貨)

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創(chuàng)業(yè)公司合伙人包公司的創(chuàng)業(yè)合伙人（早期核心的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)）、事業(yè)合伙人（包括公司高管，員工，外部顧問(wèn)等）和資本合伙人（公司的投資方）。進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí)代，合伙人之間的股權(quán)該如何分配？我們會(huì)從以下個(gè)方面進(jìn)行討論：人力資本人力資本激勵(lì)機(jī)制人力資本約束機(jī)制1人力資本為了說(shuō)清楚人力資本，我從我們處理的一個(gè)項(xiàng)目說(shuō)起，我們的客戶剛開(kāi)始創(chuàng)業(yè)時(shí)候有3個(gè)始人，分別是老大阿創(chuàng)、老二阿強(qiáng)和老三阿發(fā)。他們大致討論需要100萬(wàn)元啟動(dòng)資金，然后討論每人出資：老大50萬(wàn)，老二30萬(wàn)，老三20萬(wàn)元，股權(quán)比例：50%，30%，20%。后們辦理了工商變更登記手續(xù)，然后就沒(méi)有然后了。

我們一起看看股權(quán)分配背后的邏輯：基按照出多少錢分多少股權(quán)。這是很多創(chuàng)業(yè)者根深蒂固的觀念。我們的公司法也是這么規(guī)定。這讓我想到之前的電影——《天下無(wú)賊》，面有句典的臺(tái)詞，“21世什么最貴？人才！”但我們看到這種股權(quán)分配對(duì)錢的定價(jià)是，人定價(jià)是0。這個(gè)項(xiàng)目做了不到半年，股權(quán)就出現(xiàn)問(wèn)題。老二提出離職，因?yàn)楹屠洗罄先缓?，這時(shí)候面臨一件事—他出資30萬(wàn)，占股30%如處理？老二不同意退股權(quán)，理由是：我花錢買的股份，你們?nèi)タ纯垂痉?，有沒(méi)有規(guī)定股東離職時(shí)候必須要把股份退出來(lái)？我們的公司章程有沒(méi)有規(guī)定股東離職必須退股？我們的公司協(xié)議有沒(méi)有這個(gè)規(guī)定？我們分配股權(quán)時(shí)候有沒(méi)有討論，股東離職時(shí)候需要退出來(lái)？老大和老三傻了眼，確實(shí)找不到合法的理由把股份收回來(lái)。但他們隱隱約約感覺(jué)這樣不公平不合理。

他們說(shuō)創(chuàng)就像養(yǎng)小孩，可養(yǎng)年10年，但是10年后，如果離職的老二回來(lái)說(shuō)，10年我掏了30萬(wàn)，有30%的股份，這是我的。那豈不是...但是又找不到合法的理由把股份收回來(lái)。那么什么是公平合理的方式？我們認(rèn)為公平合理的方式是——誰(shuí)創(chuàng)造價(jià)值，誰(shuí)分配利益。有3個(gè)原則就是：誰(shuí)創(chuàng)造主要價(jià)值，誰(shuí)分配主要利益，誰(shuí)創(chuàng)造次要價(jià)值，誰(shuí)分配次要利益，誰(shuí)不創(chuàng)造價(jià)值，誰(shuí)不分配利益。我們?cè)谧龉蓹?quán)服務(wù)的過(guò)程發(fā)現(xiàn)，這種股權(quán)分配出現(xiàn)的問(wèn)題不僅體現(xiàn)剛創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)始人身上，有些創(chuàng)業(yè)多年的創(chuàng)始人也出現(xiàn)類似問(wèn)題。有些投資人投項(xiàng)目，股權(quán)也有類似問(wèn)題。底層原因是在價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配上，我們進(jìn)入新時(shí)代。??

農(nóng)業(yè)時(shí)，織的主要價(jià)值創(chuàng)造者是土地，組織重資源，價(jià)值分配者分配者是地主；工業(yè)時(shí)，值創(chuàng)造者：貨幣，企業(yè)重資產(chǎn)，價(jià)值分配者是資產(chǎn)家；

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互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，價(jià)值的主要?jiǎng)?chuàng)造者是人力，很多公司已經(jīng)不是資金，資源驅(qū)動(dòng)型，而是輕資產(chǎn)的人力驅(qū)動(dòng)型，價(jià)值分配者是創(chuàng)始人。我們進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，主要是腦力勞動(dòng)者，輕資產(chǎn)的公司。我們從下面幾個(gè)公司最早的啟動(dòng)資金和市值，就可以清晰看到價(jià)創(chuàng)造者是資金，資源還是人力？我們不妨思考下，這公司能做成現(xiàn)在的市值，是早期的人民幣創(chuàng)造的價(jià)值還是團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造的價(jià)值？由此我們得出2種同權(quán)分配的模式：物力資本的模式，農(nóng)業(yè)和工業(yè)時(shí)代，很多組織都是資金資源驅(qū)動(dòng)，出錢出資源的人分配主要利益。???

而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是人力資本模式，有3個(gè)點(diǎn)：既要對(duì)錢定價(jià)（是對(duì)股東歷史貢獻(xiàn)的認(rèn)可），也要對(duì)人定價(jià)（對(duì)股東未來(lái)貢獻(xiàn)的認(rèn)可）；對(duì)人力貢獻(xiàn)超過(guò)物力貢獻(xiàn)的企業(yè)，人力資本占股應(yīng)該超過(guò)物力占股；對(duì)人力資本要有激勵(lì)也要有約束機(jī)制。2人力資本激勵(lì)機(jī)制

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資金占股和人力占股比例，我們建議大家先看企業(yè)類型。從價(jià)值創(chuàng)造的角度分為3種型：資源驅(qū)動(dòng)型：典型的是壟斷型國(guó)有企業(yè)-資占大股；資金驅(qū)動(dòng)型：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，資金占大股；人力驅(qū)動(dòng)型：典型的是，力大。???

第2個(gè)要解決的是：資金占多少，人力占多少？我建議：?jiǎn)?dòng)資金在50萬(wàn)內(nèi)，資金占股不超過(guò)10%；啟動(dòng)資金在100萬(wàn)內(nèi)資占不過(guò)20%；資金人力，其實(shí)已經(jīng)對(duì)公司估值了，如果出資100萬(wàn)即估值500萬(wàn)人力估值400萬(wàn)這是對(duì)人力股的激勵(lì)機(jī)制。按照這個(gè)方式，我們最初提到的案例，有另一種分配方式：老大老二老三按照出資額50萬(wàn)，30萬(wàn)，萬(wàn)進(jìn)行總共20%的資金股分配，剩下的轉(zhuǎn)為人力股。

2人力資源約束機(jī)制我們討論資金股和人力股2，對(duì)力本激。下來(lái)我們討論約束激勵(lì)。我們建議拿限制性股權(quán)，限性股權(quán)的特點(diǎn)是：1是權(quán)，權(quán)利限制。權(quán)利限制體現(xiàn)：分期成熟，分期兌現(xiàn)。如果中途離職，公司可以按照事先約定的價(jià)格回購(gòu)股票。????

股權(quán)成熟和兌現(xiàn)機(jī)制常見(jiàn)的有4種：分4年每年成熟1/4；第一年成熟，第二年20%，三30%，四年40%，逐遞增。360按類的式全職滿2年熟50%，第3年年100%。小按類似的模式。國(guó)外常見(jiàn)的：5年熟干1年熟1/5，下的每月。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中間離職，面臨股票回購(gòu)，需要確認(rèn)回購(gòu)價(jià)格。對(duì)沒(méi)有成熟的股票，建議以用原始價(jià)格回購(gòu)。對(duì)已經(jīng)成熟的股票，一種方式：不回購(gòu)；一種回購(gòu)。如回購(gòu)價(jià)格參考：

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按照購(gòu)買價(jià)格的溢價(jià)；按照已經(jīng)成熟股權(quán)按照公司凈資產(chǎn)的溢價(jià)；按照公司近期一輪融資估值的折扣價(jià)。折扣價(jià)有一定合理性，如果完全參照估值回購(gòu)，很可能發(fā)生：如果一個(gè)重要的合伙人離職公司的融資可能還不夠回購(gòu)，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流壓力很大。4問(wèn)答部分Q：人力與資本28開(kāi)退出機(jī)制等需要在公司章程上寫明嗎？A：28開(kāi)間主要是股東之間協(xié)議，寫不進(jìn)公司章程。這種模式本身是公司章程的補(bǔ)充約定，不和公司章程沖突就可以。不是所有協(xié)議都要工商局登記才有效，股東之間協(xié)議不違法都是有效。公司章程是工商局的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)模板，很多都寫不進(jìn)去，但不代表無(wú)效。Q：創(chuàng)業(yè)初期，需要預(yù)先給風(fēng)險(xiǎn)投資留下股權(quán)嗎？A：不應(yīng)該這么做，給投資人預(yù)留股份會(huì)出現(xiàn)2個(gè)題：如果預(yù)留股份，通常由創(chuàng)始人代持，是創(chuàng)始人給投資人賣老股，是創(chuàng)始人個(gè)人變現(xiàn)行為，錢進(jìn)不了公司賬戶，這和投資

人，公司的商業(yè)考慮沖突；投資人通常溢價(jià)很多倍進(jìn)來(lái)，創(chuàng)始人拿了錢會(huì)有很高的出資義務(wù)。建議的操作方式是：投資人進(jìn)入后，給投資人增發(fā)股票，同等比例稀釋之前股東股權(quán)。Q：退出回購(gòu)一般用最新估值的什么折扣比例呢？A：常見(jiàn)的是1/3-1/15之，區(qū)間比較大。附：1、企業(yè)要經(jīng)過(guò)ABCD輪融資，如果A輪融資15%，其他股東都按比例壓縮嗎？輪再10%，那么里面的也按比例壓縮嗎？有人不壓縮怎么辦？提前留多少股份為最佳應(yīng)注意什么規(guī)則？答：通常新進(jìn)的話，以前的股東不管是風(fēng)投，都要同比例稀釋，但有些風(fēng)投很流氓，他跟你簽定反稀釋條款，就是你們?cè)蓶|稀釋，他風(fēng)投的股份不稀釋，提前約定好，簽定條款。不叫股份池，叫期權(quán)池，至少要留15個(gè)20個(gè)最好。

2、非全職是否不適合成為合伙人？答：不建議成為合伙人，可以內(nèi)部約定，現(xiàn)在可以兼職干著，什么時(shí)候全職干著，再給股份，最多給點(diǎn)顧問(wèn)費(fèi)意思意思。3、如何擁有公司的控制權(quán)？我們新公司四個(gè)原始股東怎么分配股權(quán)？答：兩個(gè)股東一大一小，或者三個(gè)股東，1大2+3+4四個(gè)股東的話，也可以參照1大2+3，者可以1小2+3+4。4、如果我只出錢，不出技術(shù)和人，股權(quán)如何設(shè)計(jì)？答：參照內(nèi)強(qiáng)外也強(qiáng)的設(shè)計(jì)，你給別人不斷的做股權(quán)激勵(lì)，讓別人分紅拿大股，你可以控股，如果別人做的好的話，讓別人控股都可以。5、四人合伙電商企業(yè)，期初是純按出資比例算股份，股份分別是38%（道資源），23%渠道資源），，企業(yè)無(wú)核心領(lǐng)導(dǎo)，管理分散，發(fā)展緩慢，如何解決期初股權(quán)設(shè)置存在的問(wèn)題？

答：沒(méi)有核心大股東，不是1大2+3，不合適，我建議調(diào)吧，看誰(shuí)是關(guān)鍵人，讓關(guān)鍵人占大股，讓他多出點(diǎn)錢，這樣對(duì)這家公司都有好處，這種股本結(jié)構(gòu)，大家都死了，跟著都倒霉。6、干股和實(shí)股的區(qū)別是什么？答：實(shí)股花錢，真的股東，在工商局注冊(cè)的股東，干股是假定他有股份，只有分紅，除了分紅權(quán)沒(méi)有任何權(quán)利。7、我有技術(shù)，對(duì)方與我共同均等出資，該如何設(shè)計(jì)股份？答：你最好占大股，你又有技術(shù)又出資，對(duì)方只出資，所以你占大股，占60、70都以8、公司運(yùn)作多久，讓合伙人認(rèn)購(gòu)公司股份效果好些？答：什么叫合伙人，合伙人通常是公司一成立的時(shí)候有股份，叫合伙人，如果公司成立了好久再認(rèn)購(gòu)的話，通常叫股權(quán)激勵(lì)，給員工的。9、三個(gè)股東創(chuàng)業(yè)，應(yīng)該給風(fēng)投預(yù)留多少股份，這種預(yù)留是單獨(dú)空出來(lái)還是放在大股東那里？

答：風(fēng)投不要預(yù)留，風(fēng)投就是所有的股東同比例稀釋就行，預(yù)留通常是給管理層的，叫期權(quán)池，風(fēng)返崗引進(jìn)個(gè)2－3輪1輪控制在10個(gè)點(diǎn)左右就行，只要保證上市之前大股東大于33就。10、兩個(gè)股東一起創(chuàng)業(yè)類似于資源互補(bǔ)，小股東想后期兼職股份，比例該如何縮減？答：小股東想兼職的話，商量股份收回來(lái)就行，或者保留一部分，跟他商量，最好收回來(lái)，這是最好的。、我們兩位創(chuàng)始人一個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)技術(shù)，股份比例55，是否合理，該怎么設(shè)計(jì)，另，后續(xù)還會(huì)有位渠道入，該怎么調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)？答：這種肯定是不合理，這種方式是最糟糕的，你們?cè)僬{(diào)吧，而且技術(shù)50，大了點(diǎn)，通常技術(shù)30個(gè)左右，除非技術(shù)再投資，或者你倆都投資。12、如何分配股權(quán)給員工，分配多少合適？干股好還是實(shí)股好？答：這種方式叫股權(quán)激勵(lì)，通常是15個(gè)點(diǎn)左右是實(shí)股，干股多少都好。

13、店長(zhǎng)和員工怎么給股份比較合適？答：通常是先給管理層，－3后再給員工，員工先別考慮，如果是一個(gè)門店的話，關(guān)鍵的員工，店長(zhǎng)，副店