電力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：光伏鯨落萬物生風(fēng)電量利齊升-20230130-東北證券

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明證券研究報(bào)告/行業(yè)深度報(bào)告風(fēng)電：受益于2022年的低基數(shù)和招標(biāo)量的高增，2023年風(fēng)電新增裝機(jī)中天科技等。端，A我們石英砂由于供給偏緊且需求快速釋放，具備由資源壁壘而產(chǎn)生的溢布局焊威騰電氣等。及預(yù)期。公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)司現(xiàn)價(jià)S級(jí)2021A2022E2023E2021A2022E2023E大金重工44.201.040.791.8437.2656.1524.08買入優(yōu)于大勢(shì)大勢(shì)歷史收益率曲歷史收益率曲線%2022/12022/42022/72022/10相對(duì)收益行業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負(fù)債率(%)566154.26.701相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告回升》發(fā)助力盈利擴(kuò)張》20829.459.459.93亨通光電18.850.610.791.0724.8719.0314.06買入金盤科技1.45威騰電氣.781.861—4.262.03.67證券分析師：韓金anjc@//46性 5 N 7 圖2：2022年I.DCE鐵礦石價(jià)格走勢(shì)(美元/噸) 6圖3：2022年RB.SHF螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)(元/噸) 6圖4：國內(nèi)2022年風(fēng)電年內(nèi)月度累計(jì)裝機(jī)(GW) 6圖5：國內(nèi)2022年風(fēng)電月度新增裝機(jī)(GW) 6 圖8：2022-2031年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量走勢(shì)預(yù)測(cè)(MW) 8Q招標(biāo)容量(GW) 12圖10：2015-2021年風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)(hr)及棄風(fēng)率(%) 13 圖12：2015-2021年中國新增陸上和海上風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量(MW) 13圖13：不同類型的可再生能源度電成本(美元/千瓦時(shí)) 14圖14：2021-2026國內(nèi)陸風(fēng)裝機(jī)量及預(yù)測(cè)(GW) 14圖15：2021-2026全球海風(fēng)裝機(jī)量及預(yù)測(cè)(GW) 14圖16：2018-2021年三一重能陸風(fēng)機(jī)組剔除零部件價(jià)格波動(dòng)后各環(huán)節(jié)價(jià)值量預(yù)計(jì)(萬元/MW) 15圖17：陸上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格-不含塔筒(元/KW) 15 3/3/46 項(xiàng)目裝機(jī)量離岸距離區(qū)間分布占比(GW) 18項(xiàng)目裝機(jī)量離岸距離區(qū)間分布占比(GW) 18 圖28：2022年各家海纜廠商的中標(biāo)份額和金額(億元) 21 圖33：2015-2020中國港口各萬噸級(jí)泊位個(gè)數(shù)(個(gè)) 24 圖36：我國光伏月度新增裝機(jī)量(GW) 26圖37：22年以來地面電站裝機(jī)增長較慢(GW) 26 GW 28 圖42：歐洲國家電價(jià)仍維持高位(EUR/MWh) 30 //46 //46長性彈。6月-7月風(fēng)電招標(biāo)465050圖2：2022年I.DCE鐵礦石價(jià)格走勢(shì)(美元/噸)I.DCE鐵礦石價(jià)格走勢(shì)(元/噸)圖3：2022年RB.SHF螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)(元/噸)00000RB.SHF螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)(元/噸)告稱將重新啟動(dòng)中天科技海纜上市計(jì)劃，受該事件影響，市場(chǎng)對(duì)海纜情緒悲圖4：國內(nèi)2022年風(fēng)電年內(nèi)月度累計(jì)裝機(jī)(GW)2021年2022021年21.122.514.90圖5：國內(nèi)2022年風(fēng)電月度新增裝機(jī)(GW)2021年 2022年 .0.0 2.22.21.71.22.1//46表1：2015-2021年全球風(fēng)電裝機(jī)球風(fēng)電累計(jì)(GW)球風(fēng)電新增(GW)533216887479.0586.34901.1我國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量從145.36GW提升至346.67GW，全球占比從34%提升至年我國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量080706050403020100陸上風(fēng)電(GW)海上風(fēng)電(GW)201620172018201920202021機(jī)容量地區(qū)占比南GW蘭%GW的海上風(fēng)電裝機(jī)容量，美國計(jì)劃到2030年將安裝非?？捎^。46圖8：2022-2031年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量走勢(shì)預(yù)測(cè)(MW)60000400300200020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e2031e表2：全球部分地區(qū)海上風(fēng)電規(guī)劃OEGW、江蘇、廣東、廣西、浙江、福建和遼風(fēng)電“十四五”裝機(jī)規(guī)劃。沿海//46表3：全國部分省份海上風(fēng)電規(guī)劃十四五”裝機(jī)規(guī)劃W建GWGW重點(diǎn)布局沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)，主要集中在內(nèi)蒙古、寧夏、新疆、青海、甘肅，表4：我國三批風(fēng)光大基地建設(shè)情況大基地電光伏基地電光伏基地電光伏基地建設(shè)進(jìn)度設(shè)工建設(shè).20根據(jù)某省份申報(bào)文件，第三肅基地同樣以沙漠、戈重點(diǎn)，延伸55疆30漠基地規(guī)劃化、鹽堿地等，要求堅(jiān)約整裝開發(fā)，避免碎片分省建設(shè)規(guī)模寧夏0漠和戈壁地區(qū)規(guī)劃裝機(jī)國家(GW)或具河北0氫體建設(shè)情況貴州02.802.70、利2.002.00我消納項(xiàng)目，不增調(diào)峰壓力，根據(jù)消納合計(jì)目建設(shè)有關(guān)要求的通知和關(guān)于印發(fā)《分散式風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)暫MW電表5：2019年至今全國部分省市分散式風(fēng)電政策份策裝機(jī)規(guī)模(MW)《關(guān)于調(diào)整河南省“十三五”分散式風(fēng)電開發(fā)方案的通知》537.32.5《關(guān)于黑龍江省分散式風(fēng)電開發(fā)建設(shè)方案(2019-2020年)》疆《關(guān)于組織開展分散式風(fēng)電試點(diǎn)工作的通知》《關(guān)于調(diào)增陜西省“十三五”分散式風(fēng)電開發(fā)建設(shè)規(guī)模的公示》《關(guān)于山西省“十三五”分散式風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)方案的公示》51《關(guān)于全省2020年擬列入分散式風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)方案項(xiàng)目清單的公示》合計(jì)《內(nèi)蒙古自治區(qū)分散式風(fēng)電、分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目三年行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023年)》《天津市分散式風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃(2018-2025年)》(2025年)025年力爭實(shí)現(xiàn)老舊風(fēng)電場(chǎng)更新規(guī)模200萬千瓦以上和增容規(guī)模期，表6：部分老舊風(fēng)場(chǎng)改造政策策機(jī)改造相關(guān)內(nèi)容210827《關(guān)于開展寧夏老舊風(fēng)電場(chǎng)小容量風(fēng)電機(jī)組，力爭實(shí)現(xiàn)老風(fēng)電場(chǎng)改造升級(jí)和退役管理”，可進(jìn)行增容改造且原生命周期補(bǔ)貼電量及補(bǔ)貼電價(jià)不變，220302內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”可源發(fā)展規(guī)劃》。按照政府引導(dǎo)、企業(yè)自愿的原則，結(jié)合風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步，推進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)高端化、智能化發(fā)展。在有條件的地區(qū)開展一批風(fēng)電以大代小工程，鼓勵(lì)對(duì)單機(jī)容量小于1.5兆瓦或運(yùn)行15年以上的風(fēng)電場(chǎng)，以新型高效大機(jī)組替代老舊小型機(jī)組，對(duì)風(fēng)電場(chǎng)進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)220907關(guān)于做好沙漠戈壁荒漠光伏工作的運(yùn)行期限2021-2025年2026-2030年/≥20年/瓦年瓦/合計(jì) 場(chǎng)2Q3陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電公開招標(biāo)容量(GW)陸上風(fēng)電年度公開招標(biāo)容量(GW)海上風(fēng)電年度公開招標(biāo)容量(GW)020152016201720182019202020219M2022裝年，圖10：2015-2021年風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)(hr)及棄風(fēng)率(%)0000棄風(fēng)率2015201620172018201920202021%%%%比MW以上100%90%27%27%80%26%26%%70%%60%50%%447%40%30%%%0%%0%520%20%64%25%25%20%20%720182019圖12：2015-2021年中國新增陸上和海上風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量(MW)6陸上風(fēng)電(MW)海上風(fēng)電(MW)65432102015201620172018201920202021年，全球陸上和海上風(fēng)電度電成本分別下降至0.033美元/千瓦時(shí)和605040302003530256050403020035302520151001.3.陸風(fēng)明年穩(wěn)健發(fā)力，量利齊升盈利修復(fù)W年全球海上風(fēng)電裝機(jī)受中國風(fēng)電補(bǔ)貼退坡?lián)屟b潮圖14：2021-2026國內(nèi)陸風(fēng)裝機(jī)量及預(yù)測(cè)(GW)1EE1EEEE圖15：2021-2026全球海風(fēng)裝機(jī)量及預(yù)測(cè)(GW)1EE1EEEE圖16：2018-2021年三一重能陸風(fēng)機(jī)組剔除零部件價(jià)格波動(dòng)后各環(huán)節(jié)價(jià)值量預(yù)計(jì)(萬元/MW)陽年7月，明陽智能在某招標(biāo)項(xiàng)中推出三款圖17：陸上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格-不含塔筒(元/KW)00001/051/081/112/032/062/09EWG承級(jí)，后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)陸續(xù)替代變槳軸承和主軸軸承。滑動(dòng)軸承環(huán)節(jié).4.海風(fēng)量升利穩(wěn)，出口打開成長空間規(guī)模開發(fā)難度低等優(yōu)勢(shì)。依據(jù)WorldBank統(tǒng)計(jì)，我國預(yù)計(jì)可發(fā)展海上風(fēng)電達(dá)到風(fēng)用電量&海風(fēng)貢獻(xiàn)比例002.5%0.0%江蘇浙江廣東福建山東用電量(億千瓦時(shí))海風(fēng)貢獻(xiàn)比例%% 海海風(fēng)項(xiàng)目和離岸距離表8：我國部分深遠(yuǎn)海海風(fēng)規(guī)劃市相關(guān)規(guī)劃建圖24：在建項(xiàng)目裝機(jī)量離岸距離區(qū)間分布占比(GW)45%20-30km28%30-40km40-50km5%4%圖25：并網(wǎng)項(xiàng)目裝機(jī)量離岸距離區(qū)間分布占比(GW)29%40-50km29%30-40km20-30km23%1.4.1.超高壓海纜快速進(jìn)場(chǎng)，海纜競爭格局穩(wěn)固V表9：不同電壓等級(jí)海纜比較交流電壓等級(jí)/KV截面/mm2容量/MW海纜根數(shù)1111010~300110000，因傳輸距離長、海纜敷設(shè)環(huán)境復(fù)雜，需要柔性直流海纜替經(jīng)濟(jì)性就會(huì)凸顯。繼三峽能源江蘇如東H6海上風(fēng)電項(xiàng)目后，全國第二個(gè)海風(fēng)柔//46GWKVKV送出”海纜政府會(huì)優(yōu)先使用在本地有產(chǎn)業(yè)投資的廠商產(chǎn)品。疊加海纜的并//46圖28：2022年各家海纜廠商的中標(biāo)份額和金額(億元).56,1%.56,1%02,5%2,39%34,33%.70,15%萬達(dá)海纜起帆電纜先后中標(biāo)海纜項(xiàng)目。海外大型海荷蘭5.3億元海纜訂單和亨通光電中標(biāo)的越南4.6億元海表10：部分國內(nèi)公司海外海纜項(xiàng)目中標(biāo)情況公告時(shí)間東方電纜海纜5 沙特紅海海纜項(xiàng)目沙特33KV海纜2.1億元2022.3亨通光電中1號(hào)3纜 泰國PEA烏龜島海風(fēng)項(xiàng)目泰國33KV海纜0.68億元2022 越南新富東1區(qū)越南35KV海纜-2022.7中天科技達(dá)爾馬天然氣開發(fā)項(xiàng)目阿聯(lián)酋6.6KV海纜-2022.7 烏姆沙伊夫油田長期發(fā)展計(jì)劃阿聯(lián)酋6.6KV、11KV海纜-2022.7起帆電纜//46。常熟基地海纜產(chǎn)能上限為60億元。揭陽基地也有新的海(2)海纜出口領(lǐng)先：在歐洲的葡萄牙有電力電纜產(chǎn)能布局，在東南亞富目推出，公司的海纜訂單有望高速增長。(4)海底光年廣西基地達(dá)45億元海纜產(chǎn)能。(2)海纜地域?qū)傩酝怀觯居唵伟娑脝文芰?。三大?qiáng)勢(shì)地域構(gòu)筑公司海纜訂單220KV海纜技術(shù)。(4)陸纜經(jīng)銷龍頭，經(jīng)銷渠道助力增長。公司是全國陸海纜，國內(nèi)的海上風(fēng)機(jī)都是安裝在近?；蛑泻５貐^(qū)，采用管樁和塔筒作為基//46型機(jī)功率及塔筒高度果產(chǎn)能利近，海外海況噸//46少構(gòu)筑行業(yè)壁壘。中國港口萬噸級(jí)泊位個(gè)數(shù)及增速圖33：2015-2020中國港口各萬噸級(jí)泊位個(gè)數(shù)(個(gè))要的揮裝上上//46筒管樁出海能力。大金重工在蓬萊基地具預(yù)風(fēng)優(yōu)勢(shì)。目前上市公司僅大金重工的蓬萊基地具備海風(fēng)塔筒管樁出海能力。(2)海IleDYeuetNoirmoutier和英國MorayWest海塔項(xiàng)目，總計(jì)約20萬噸。預(yù)計(jì)年海風(fēng)海風(fēng)訂單有望翻倍式增長。(4)打造海風(fēng)運(yùn)輸船，降低成本夯實(shí)壁壘。公司擬建設(shè)海風(fēng)塔筒管樁的特種運(yùn)輸船，從而有效的保證運(yùn)輸海外的效率和成本，局良好。國內(nèi)海風(fēng)高速發(fā)展，//46線2.1.光伏需求端：三大市場(chǎng)強(qiáng)支撐，光伏景氣度無虞Q地裝機(jī)增長的重要支撐。圖36：我國光伏月度新增裝機(jī)量(GW)2019A2020A2021A2022A50圖37：22年以來地面電站裝機(jī)增長較慢(GW)25國內(nèi)新增分布式裝機(jī)國內(nèi)新增地面電站裝機(jī)2050能源項(xiàng)目并網(wǎng)必要條件。上述通知的出臺(tái)，預(yù)計(jì)能進(jìn)一步刺激項(xiàng)目建成的積。//46風(fēng)光大基地開工進(jìn)度類型光伏規(guī)模(GW) 續(xù)開工 然高企，我們認(rèn)為僅有少部分組Q年。根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，隨著硅料產(chǎn)能R于地面電站裝機(jī)量光伏組件招標(biāo)容量(光伏組件招標(biāo)容量(GW)124.40350多晶硅-致密料價(jià)格(元/kg)2500//46分布式裝機(jī)集中式裝機(jī)分布式占比集中式占比GW)分布式裝機(jī)集中式裝機(jī)分布式占比集中式占比90%80%70%60%50%40%30%420%10%0%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3供給持續(xù)緊張，歐洲電價(jià)不斷飆升，為擺脫對(duì)俄能源依賴，歐盟在22年中通過REPowerEU計(jì)劃，相較于此前的《Fitfor55》法案，計(jì)劃旨在將2030年可再生能源結(jié)構(gòu)中占比目標(biāo)從40%提升至45%，可再生能源裝機(jī)容量從1067GW提升至//46歐洲能源法案對(duì)比徑施022年底天對(duì)“減碳55”天-5050-1010cmbcm天然氣0年增加至35bcm18bcm天然氣30年增加至20mt可氣產(chǎn)能--50如：降低建筑制8bcm天然氣節(jié)約101410bcm天然氣計(jì)入整體的RES數(shù)據(jù)TWh前期需要設(shè)備裝載年節(jié)約35bcm天然氣設(shè)備裝載年風(fēng)電裝機(jī)480GW，光伏裝機(jī)0GW，節(jié)約170bcm天然氣，新增mt綠色氫能產(chǎn)能度20%，節(jié)約3bcm天然源生產(chǎn)生產(chǎn)計(jì)入可再生氫能部分，20其余產(chǎn)能前期需要設(shè)備裝載基金和碳交易氫能部分居民用電成本的上漲。后續(xù)來看，俄烏沖突短期難以緩解，對(duì)于于光伏組件需求的激增便可佐證這一觀點(diǎn)。22年全年，出口歐洲組件規(guī)模達(dá)30/30/46世界銀行:歐洲世界銀行:歐洲:商品價(jià)格:天然氣086420歐洲十一國(GW)yoy歐洲十一國(GW)yoy160%%-40%圖42：歐洲國家電價(jià)仍維持高位(EUR/MWh)004003002000德國(億美元)德國yoy荷蘭(億美元)德國(億美元)德國yoy0%%-100%歐洲市場(chǎng)的躉售電價(jià)更是高達(dá)500歐元/MWh，因此即使價(jià)格不斷上漲，PPA需求68.5768.57PPA(歐元/MWh)4349.9247.9544.7349.9047.97QQQQQQQ31/31/46低000美國月度新增光伏裝機(jī)量(MW) 120%-60%0對(duì)美組件出口(MW) 80%%-120%法案》等意圖打造美國本土光伏制造產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步減少對(duì)中國進(jìn)口依賴，但是由于本土光伏組件制造能力較弱，預(yù)計(jì)本土生產(chǎn)的組件占比不到10%，。因此我們預(yù)計(jì)美國光伏新增裝機(jī)22/23年分別2.2.光伏供給端：放量趨勢(shì)確立，尋找盈利拐點(diǎn)3年作為TOPCon放量的元年，勢(shì)必催生出量32/32/46表13：TOPCon產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)能備注88合肥一期，22Q2滿產(chǎn)合肥二期，22.7投產(chǎn)8尖山一期，22Q2滿產(chǎn)尖山二期，22.6啟動(dòng)2022年二季度投產(chǎn)6原來為5GW，預(yù)計(jì)2023年春節(jié)前投產(chǎn)0.5中試線8預(yù)計(jì)2022Q3投產(chǎn)3.616/21年已投產(chǎn)4第一個(gè)4GW2022Q1設(shè)備進(jìn)場(chǎng)，Q2產(chǎn)能爬坡，6月30日首片下線，一期后續(xù)4GW處于融資階段48山西二期12021年下半年投產(chǎn)2023年12月底前投產(chǎn)9預(yù)計(jì)2022年底前投產(chǎn)4設(shè)備已進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)6月30日投產(chǎn)2.5預(yù)計(jì)2022年全部達(dá)產(chǎn)2.5徐州太一光能一期建設(shè)5GWTOPCon光伏電池，建設(shè)周期為兩年，二期建設(shè)5GWHJT光伏電池州5預(yù)計(jì)2022年下半年建成5目前已經(jīng)進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試階段，即將投產(chǎn)一期5GW股份82022年6月設(shè)備進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)9月底滿產(chǎn)8預(yù)計(jì)2022年底前建設(shè)26項(xiàng)目投資130億元預(yù)計(jì)2022年下半年建成 首期建設(shè)5GWTOPCon電池生產(chǎn)線，二期建設(shè)5GWTOPCon電池生產(chǎn)線 權(quán)較低的輔材環(huán)節(jié)而言，大部分時(shí)間都處于被壓縮利潤的位置，而要實(shí)現(xiàn)33/33/46表14：過去兩年硅料產(chǎn)能擴(kuò)張速度慢于下游8A9A0A1A2E硅料503001機(jī)量0量存在下降的趨勢(shì)，因此單GW價(jià)值量提升的核心源自粒子價(jià)格上漲帶來的膠膜增加替代方案的供貨比例，供給約束可能逐步解除。%2019A2020A2021A2022E2023E2025E透明EVA白色EVAEPEPOE其他力EVA樹脂采購單價(jià)(萬元/噸)毛利率(%)517515131197A2018A2019A2020HPID等性能要求更高，具備更優(yōu)性能的POE膠膜能給組件E另一方面，由于雙玻組件具備更高的發(fā)電效率(比常規(guī)組件高4%)、低衰減(常規(guī)背面采取玻璃替代傳統(tǒng)背板，背面玻璃容易34/34/46T0%2020A2021A2023E2025E2027E2030EPercTOPConHJT其他表15：各種膠膜的性能對(duì)比%用場(chǎng)景優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)膠膜或璃背板粘膠膜裝較高EPE膜POE樹脂裝較高POE膜POE樹脂裝較低、抗嚴(yán)35/35/46規(guī)劃產(chǎn)能(萬噸)投產(chǎn)時(shí)間3/200604508xon3/20051lis313POE%，對(duì)應(yīng)純POE膠膜備良好的順價(jià)能力，膠膜企業(yè)將迎來階段性“利增”。36/36/462022E2023E2024E2025E全球光伏裝機(jī)容量(GW)250350450550組件需求(GW)313438563688光伏膠膜需求(億平米)34486276POE+EPE占比25%30%35%45%純EVA膠膜(億平米)26344042EPE+POE膠膜(億平米)9142234EPE+POE中EPE占比40%55%45%50%純POE膠膜(億平米)561217雙面EPE膠膜(億平米)381017EPEPOE50%45%45%EPE膠膜中的EVA(億平米)2459EPE膠膜中的POE(億平米)1448POE膠膜需求(億平米)6101625EVA膠膜需求(億平米)28384651POE克重(kg/平米)0.400.380.350.35EVA克重(kg/平米)0.500.480.460.44POE粒子需求(萬噸)25405786EVA粒子需求(萬噸)04 ：東北證券粒子價(jià)格波動(dòng)較大疊加廠商庫存堆積，膠膜企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)望顯，且23年產(chǎn)能處于快速擴(kuò)張的膠膜廠商：天洋新材、海持高增%%QQQ2QQQ2AQQQQQQ1A37/37/462.2.2.石英砂：高純石英砂緊缺，國產(chǎn)化+N型組件提高耗用量對(duì)于石英坩堝而言，耗用量的增加和價(jià)格的上漲都將共同推動(dòng)單GW價(jià)值量的提而石英砂和石英坩堝價(jià)格的持續(xù)上漲最終將迫使國內(nèi)廠商使用價(jià)格更低廉但質(zhì)量產(chǎn)砂作為中層砂甚至內(nèi)層砂，從而降低坩堝使用壽命，間接增加了坩堝的直接與硅液接觸，因此坩堝對(duì)于內(nèi)層砂的要求最高，一般要求的高純石英砂，國產(chǎn)砂和進(jìn)口砂最大的區(qū)別在于粒度的分布，前者由于氣中容易導(dǎo)致氣泡破裂，從而使得雜質(zhì)進(jìn)入到定比例的高純進(jìn)口砂用量。砂與硅液直接接觸和石英坩堝的價(jià)格上漲，盈利38/38/46表18：高純石英砂主要廠商產(chǎn)能公司礦床尤尼明SprucePine白崗巖美國北卡羅萊納州6萬噸(2019)TQC格巖郡3萬噸左右(2019)石英股份 /巖、中國湖北5萬噸左右(2022)產(chǎn)量，國內(nèi)硅片廠產(chǎn)砂作為內(nèi)層砂的坩堝一般會(huì)做成28英寸及以下的小尺寸坩堝，因?yàn)樾〕吆挠昧恳蚕鄳?yīng)提升，從而帶給缺口仍然較大，我們看好石英砂和石英坩堝在望重回增長。39/39/46表19：石英砂供需平衡表0A1A2E3E4E全球光伏裝機(jī)容量(GW)5050硅片的需求量(GW)38坩堝運(yùn)作時(shí)長(天)坩堝的平均壽命(h)P型電池的壽命(h)N型電池的壽命(h)5050505%坩堝的需求量(個(gè))坩堝的平均重量(kg)32英寸及以下的重量(kg)0%0%0%36英寸及以上的重量(kg)0%5%所需要的石英砂(萬噸)3存&損耗比例實(shí)際需求量(萬噸)7尤尼明(萬噸)TQC(萬噸)進(jìn)口砂供需缺口(萬噸)：東北證券L輔材產(chǎn)業(yè)鏈的新技術(shù)一般是配合主產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)降本增效的，而23年作為N型電池//46銀漿原料進(jìn)行國產(chǎn)化替代或材料替換，用更廉價(jià)的原表20：降低漿料單耗的主要方案柵線印刷技術(shù)低溫銀漿國產(chǎn)化銀包銅理形的優(yōu)計(jì)和細(xì)柵的細(xì)國產(chǎn)廠商開發(fā)金屬銅代替部粉屬銀優(yōu)點(diǎn)法單價(jià)較低、產(chǎn)缺點(diǎn)案僅為mg/W 銅的比例直接資成本高、環(huán)問題表21：多主柵技術(shù)有效降低漿料單耗電池漿料單耗(mg/片)00單片成本(元/片)<.8M2功率單瓦成本(元/W)比.70%成本//4600圖55：N型電池銀漿耗用量明顯高于P型M6組件銀漿單耗用量(mg/片)190nTnT成正比GW且更細(xì)線徑對(duì)于焊帶廠商生產(chǎn)工藝要求更高，龍頭廠商具備相對(duì)更高的技術(shù)壁壘，方09A0A9A0AMBB售價(jià)(元/公斤) MBB毛利率MBB售價(jià)(元/公斤) MBB毛利率//4621A22E23E24E25E全球新增裝機(jī)(GW)5050組件需求量(GW)33