基礎化工行業(yè)年度報告：至暗已過重點關注新材料和龍頭白馬

行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告內(nèi)容目錄一、需求承壓探底，政策調整帶動復蘇 8、疫情等多因素影響，需求終端相對承壓 8、疫情管動態(tài)理性，穩(wěn)發(fā)展政策將有望支撐部分行業(yè)回暖 12、明年俄氣缺口難補，海外化工品供給受限或將持續(xù)顯現(xiàn) 15二、高端材料國產(chǎn)化持續(xù)推進，多陣營布局有望加速突破 17、我國高端材料持續(xù)布局突破，多陣營發(fā)展各有優(yōu)勢 17、高端材料行業(yè)有望兼具盈利和空間雙重機遇 21三、具較高需求增長動力的行業(yè)，仍將是重要的選擇方向 38、新能源車仍具備增長動能，國產(chǎn)以及技術迭代具有成長空間 38、新能源發(fā)電持續(xù)高度發(fā)展，上游材料仍將保持高速成長 42、儲能領域發(fā)展?jié)摿薮螅虏牧喜季纸ㄗh持續(xù)關注 49四、部分承壓行業(yè)進入修復階段，關注政策受益領域 54、汽車行業(yè)觸底修復，尾氣催化、輪胎等相關鏈條具有修復空間 54、碳中和政策依然是長期方向，具有空間優(yōu)勢的企業(yè)具有長期發(fā)展力 59、供銷社的戰(zhàn)略方向將帶動農(nóng)資行業(yè)進一步優(yōu)化升級 63、制冷劑配額即將落定，行業(yè)有望獲得利潤修復 79、國有企業(yè)改革仍將有望持續(xù)換發(fā)新機 84五、投資建議 86六、風險提示 87圖表目錄圖表1：國內(nèi)GP受到疫情影響表現(xiàn)承壓 8圖表2：今年疫情出現(xiàn)多次反復 8圖表3：國內(nèi)物流行業(yè)受到較影響LI右軸） 8圖表4：居民、企業(yè)中長期貸款變化（億元） 9圖表5：社零消費疫情后再次出現(xiàn)同比負增長（億元） 9圖表6：房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)明顯的下行趨勢 9圖表7：基建和制造業(yè)投資基本平穩(wěn) 9圖表8：歐美經(jīng)濟景氣指數(shù)大幅下行 9圖表9：美國1月開始造業(yè)I指數(shù)跌落50 9圖表10：工業(yè)增加值變化） 10圖表1：工業(yè)企業(yè)營收及盈利變化 10圖表12：高溫大幅影響水電發(fā)電量（億千瓦時） 10圖表13：高溫提升居民用電影響工業(yè)運行 10圖表14：化工業(yè)三季度開工率呈現(xiàn)下行 圖表15：化工行業(yè)毛利率呈現(xiàn)逐季下行態(tài)勢 圖表16：下半年多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)下行趨勢） -2-行業(yè)中期年度報告圖表17：加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格回落更為明顯） 行業(yè)中期年度報告圖表18：大宗產(chǎn)品價格進入三季度逐漸趨于平穩(wěn) 圖表19：上游價格回落，下游成本壓力略有改善） 圖表20：原油價格有所回落，煤炭價格仍維持高位 12圖表21：國內(nèi)化工產(chǎn)品價差位于相對低位 12圖表22：我國出口金額累計同比下行壓力提升 13圖表23：紡服零售額及同比變化（億元） 13圖表24：房地產(chǎn)新開工面積明顯下行（億平米） 13圖表25：糧食價格及進口量同比變化（價格指數(shù)右軸） 14圖表26：汽車銷售下半年有所回暖 14圖表27：今年來房地產(chǎn)政策要求也逐步發(fā)生變化 14圖表28：近一年來我國對于疫情防控的政策 15圖表29：荷蘭TF天然氣期貨價格（歐/h） 16圖表30：歐盟天然氣庫存Th） 16圖表31：歐盟天然氣進口量及進口結構（億立方米 16圖表32：美國LG出口量（含IA預測，億立方米） 16圖表33：分季度俄羅斯對歐盟天然氣出口量（億立方米 17圖表34：俄羅斯各管道對歐盟天然氣出口量（億立方米 17圖表35：精細化工市場分布占比 17圖表36《重點新材料首批次應用示范指導目錄》中先進化工材料 18圖表37：全球各大區(qū)域化工研發(fā)投入占比 19圖表38：大中型化工企業(yè)資產(chǎn)與數(shù)量占比 19圖表39：部分頭化工企業(yè)新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局（舉例） 20圖表40：沃特股份主要產(chǎn)品 21圖表41：LP產(chǎn)品優(yōu)異性能 21圖表42：典型T連接器用的代表性樹脂的特性比較 22圖表43：218年LP下游應用領域分布 22圖表44：我國LP需求量預測（萬噸） 22圖表45：LP下游具體應用領域 22圖表46：寶理LP產(chǎn)品在手機端的應用 23圖表47：注塑工藝路線圖 23圖表48：國內(nèi)部分企業(yè)LP發(fā)展歷程 23圖表49：全球目前LP產(chǎn)能統(tǒng)計 24圖表50：全球未來LP新增產(chǎn)能統(tǒng)計（噸） 24圖表51：沃特股份和金發(fā)科技LP銷量情況（噸） 25圖表52：高溫尼龍的特性介紹 25圖表53：商業(yè)化較成熟的高溫尼龍產(chǎn)品比較 26圖表54：日本樂麗9T產(chǎn)品在電子電氣領域的應用 26圖表55：日本可樂麗9T產(chǎn)品在汽車領域的應用 26-3-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表56：全球主要高溫尼龍企業(yè)17家）的聚合工藝 27圖表57：海外高溫尼龍主要企業(yè)情況 27圖表58：221年國內(nèi)高溫尼龍主要企業(yè)情況 28圖表59：國內(nèi)高溫尼龍新增產(chǎn)能情況（萬噸） 28圖表60：219年全球K需求結構 29圖表61：我國K消費量情況（噸） 29圖表62：K部分工藝難點 29圖表63：219年K供給格局 30圖表64：K全球產(chǎn)能布局 30圖表65：威格斯和中研股份K銷量、價格對比 30圖表66：威格斯和中研股份K毛利率對比 30圖表67：全球和中國工業(yè)氣體市場規(guī)模（億元） 31圖表68：工業(yè)氣體下游應用分布 31圖表69：中國大宗氣體特種氣體市場規(guī)模（億元） 31圖表70：220年中國工業(yè)氣體市場份額占比 31圖表71：中國電子特氣和其他特氣市場規(guī)模（億元 32圖表72：220年中國特種氣體競爭格局 32圖表73：國內(nèi)特種氣體對應工藝流程及產(chǎn)品 32圖表74：光學產(chǎn)業(yè)鏈 33圖表75：LD和LD顯示面板結構 33圖表76：偏光片膜市場空間約300億以上 34圖表77：偏光片結構 34圖表78：國內(nèi)偏光片產(chǎn)能投產(chǎn)情況 34圖表79：LC離型主要用于LC的生產(chǎn) 35圖表80：LC生產(chǎn)企業(yè)和擴產(chǎn)計劃 35圖表81：碳纖維的主要性能特點 36圖表82：碳纖維主要應用領域性能要求 36圖表83：222-224年我國碳纖維大小絲束新增產(chǎn)能統(tǒng)計（噸） 37圖表84：國內(nèi)碳纖維在新能源領域的需求測算（萬噸） 37圖表85：全球對位芳綸產(chǎn)能統(tǒng)計（/年） 38圖表86：我國新能源車銷量持續(xù)增長（萬輛） 39圖表87：動力電池產(chǎn)量持續(xù)增長G） 39圖表88：電解液和LF6未來需求預測 40圖表89：電解液產(chǎn)能及供需平衡預測 40圖表90：六氟磷酸鋰價格 41圖表91：六氟磷酸鋰庫存 41圖表92：六氟磷酸鋰消費量和產(chǎn)量逐步提升 41圖表93：六氟磷酸鋰盈利能力逐步回歸正常水平 41圖表94：我國各領域對工業(yè)硅的消費情況（萬噸） 42-4-行業(yè)中期年度報告圖表95：我國各地工業(yè)硅生產(chǎn)成本對比（/噸） 42行業(yè)中期年度報告圖表96：221年我國工業(yè)硅產(chǎn)量分布情況 43圖表97：今年以來新疆電力成本優(yōu)勢仍然顯著（/度） 43圖表98：工業(yè)硅供需平衡表（萬噸） 43圖表99：過去一年我國工業(yè)硅周度產(chǎn)量（萬噸） 44圖表100：016年至今我國工業(yè)硅價格（/噸） 44圖表101：三氯氫硅新增產(chǎn)能情況 44圖表102：光伏級三氯氫硅供需測算 44圖表103：普通級三氯氫硅價格價差（/噸） 45圖表104：光伏級三氯氫硅價格價差（/噸） 45圖表105：國A樹脂消費量穩(wěn)步向上（萬噸） 46圖表106：國A產(chǎn)量和自給率同步提升 46圖表107：光級A樹脂供需平衡表測算（萬噸） 46圖表108：A產(chǎn)品價格價差情況（/噸） 47圖表109：L、OP和OE性能異同點比較 47圖表10：我國碳LO生產(chǎn)企業(yè)情況（萬噸） 48圖表1：烯烴聚合金屬催化劑的發(fā)展 48圖表12：內(nèi)OE生產(chǎn)企業(yè) 49圖表13：球OE供給結構 49圖表14：球OE需求結構 49圖表15：全球儲能市場分布占比 50圖表16：全球電化學儲能累計裝機規(guī)模G） 50圖表17：電化學儲能的主要技術路線 50圖表18：不同正極材料鋰電池性能對比 51圖表19：中儲能鋰電池出貨量G） 51圖表120：磷酸鐵鋰價差變化（/噸） 51圖表121：磷酸（猛）鐵鋰相關企業(yè)布局 52圖表122：鈉離子電池發(fā)展歷史 52圖表123：三種二次電池比較 53圖表124：三類鈉離子電池極材料性能優(yōu)劣對比 53圖表125：鈉電池材料負極對比 54圖表126：我國乘用車、商用車銷量變化（萬輛） 54圖表127：我國今年重卡銷量持續(xù)承壓（萬輛） 54圖表128：我國商用汽車出口變化情況（萬輛） 55圖表129：非道路廢氣處理市場有望逐步開啟 55圖表130：國六直噴汽油車尾氣后處理系統(tǒng)結構 56圖表131：國六柴油車尾氣后處理系統(tǒng)結構 56圖表132：全球環(huán)保催化劑競爭格局 56圖表133：今年以來輪胎板塊毛利率持續(xù)回升 57-5-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表134：今年以來橡膠現(xiàn)貨價格震蕩回落（/噸） 57圖表135：主要橡膠產(chǎn)地新種植面積（千公頃） 58圖表136：主要橡膠產(chǎn)地種植面積（千公頃） 58圖表137：中國出口集裝箱運價指數(shù) 58圖表138：泰國至歐洲集裝箱運價 58圖表139：泰國至美西裝箱運價 59圖表140：泰國至美東集裝箱運價 59圖表141：022年國“碳中”政策梳理 59圖表142：寶豐能源未來將進入快速放量階段 61圖表143：煤價仍然處于相對高位（煤炭/噸，原油美/桶） 61圖表144：生物柴油與普通化石柴油性能對比 62圖表145：生物柴油全生命周期能耗與排放較低 62圖表146：國內(nèi)生物柴油分類標準 62圖表147：歐盟生物柴油相關政策 63圖表148：008-020年全國供銷社系統(tǒng)基層社數(shù)量 63圖表149：008-021年全國供銷社系統(tǒng)銷售總額 63圖表150：016-025中國化肥行業(yè)市場規(guī)模預測 64圖表151到2020年化肥使用量零增長行動方案》化肥使用目標 64圖表152：國內(nèi)主要化肥銷售渠道 65圖表153：全球種子市場規(guī)模變化（億美元） 66圖表154：020年全球種子行業(yè)市場份額） 66圖表155：019年全球種子市場規(guī)模結構 66圖表156：021全球十大種子公司銷售額（億元） 66圖表157：020年農(nóng)藥企業(yè)市占率情況 67圖表158：美國農(nóng)資前七大經(jīng)銷商占據(jù)大部分市場份 67圖表159：中國農(nóng)資渠道發(fā)展歷程 68圖表160：中美每千克玉米生產(chǎn)農(nóng)資成本（/千克） 68圖表161：孟山都毛利率情況） 69圖表162：先正達毛利率情況） 69圖表163：國內(nèi)種子企業(yè)毛利率水平） 69圖表164：國內(nèi)農(nóng)資企業(yè)毛利率水（） 69圖表165：008-020年全球農(nóng)藥銷售額（億美元） 70圖表166：十家原藥企業(yè)銷售收入及增速（億元） 70圖表167：十家原藥企業(yè)歸母凈利潤及增速（億元） 70圖表168：十家農(nóng)藥企業(yè)的毛利率與凈利率 71圖表169：揚農(nóng)化工、先正達集團、安道麥將充分協(xié) 71圖表170：揚農(nóng)化工可通過主要中間體設計菊酯品種 72圖表171：揚農(nóng)化工優(yōu)創(chuàng)項目 72圖表172：廣信股份打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈 73-6-行業(yè)中期年度報告圖表173：廣信股一期項目收入和盈利測算 73行業(yè)中期年度報告圖表174：廣信股份未來規(guī)劃產(chǎn)品及盈利測算 74圖表175：海利爾主要產(chǎn)品產(chǎn)能及在建項目 74圖表176：丙硫菌唑生產(chǎn)廠家 75圖表177：丙硫菌唑主要應用市場 75圖表178：海利爾青島寧項目將再造一個海利爾 76圖表179：中旗股份淮北基地未來成長確定性強 76圖表180：016-025中國化肥行業(yè)市場規(guī)模預測 77圖表181：015-020年國內(nèi)化肥使用目標 77圖表182：氮肥產(chǎn)業(yè)鏈 77圖表183：中國氮肥施用結構分布 77圖表184：磷肥產(chǎn)業(yè)鏈 78圖表185：磷肥產(chǎn)品結構 78圖表186：021年我國鉀肥進口國家分布 78圖表187：我國鉀肥產(chǎn)量、消費及自給率的變化（萬噸） 78圖表188：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈 79圖表189：螢石分類與產(chǎn)業(yè)鏈 80圖表190：螢石下游應用分布 80圖表191：全球螢石儲量分布 80圖表192：國內(nèi)螢石資源相關政策 81圖表193：014-021年國內(nèi)螢石產(chǎn)量（萬噸） 81圖表194：014-021年國內(nèi)螢石進出口量（萬噸） 81圖表195：制冷劑分類與使用狀況 82圖表196：第二代制冷劑Fs）禁用日程表 82圖表197：內(nèi)22月度產(chǎn)量（萬噸）與開工率） 83圖表198：22價差逐步修復 83圖表199：內(nèi)22配額（調整后）主要集中于頭部企業(yè) 83圖表200：第三代制冷劑淘汰時間表 84圖表201：32價差（/噸） 84圖表202：14a價差（/噸） 84圖表203：國有企業(yè)通過改革煥發(fā)自身活力 85圖表204：022年資產(chǎn)規(guī)模前20固定資產(chǎn)占比 86圖表205：022年資產(chǎn)規(guī)模前20在建工程占比 86-7-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告一、需求承壓探底，政策調整帶動復蘇、疫情等多因素影響，需求終端相對承壓疫情在東部省份相繼爆發(fā)，需求供給雙重影響。今年疫情反復極為明顯，相比于2021年，今年的疫情反復頻率高，影響區(qū)域廣，疫情控制的時間長，且本輪疫情的爆涉及到東部經(jīng)濟大省影響程度更大，對供需雙向都產(chǎn)生了較大的壓制。圖表1：國內(nèi)GP受到疫情影響表現(xiàn)承壓 圖表2：今年疫情出現(xiàn)多次反復 ， ，產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動作用放大了影響范圍和程度不同于其他國家，我國地域較為廣闊，整體產(chǎn)業(yè)鏈相對完整，但多環(huán)節(jié)分工導致局部尤其是東部沿海地區(qū)的省份受到管制，會對整體產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生供給影響，而我國的產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局在終端需求支撐不足的情況下，會對于多數(shù)加工環(huán)節(jié)都有一定的盈利抑制，再疊加部分能源供給等問題，疫情的影響范圍和程度明顯放大。今年來，我國的物流行業(yè)等聯(lián)動產(chǎn)業(yè)鏈布局的環(huán)節(jié)都有明顯體現(xiàn)，出行受到阻礙以及整體的悲觀情緒壓制了需求的釋放和回暖。圖表3：國內(nèi)物流行業(yè)受到較大影（I右軸）經(jīng)濟運行明顯承壓，消費受到抑制，內(nèi)需支撐不足今年來，居民新增中長期貸款明顯下行，居民長期大額消費的意愿明顯不足同時10月份社會零銷售總再次進入當月同比負向增長1月數(shù)據(jù)也進一步下行整體經(jīng)濟運行并不景氣，長期大額消費和日常零售產(chǎn)品的整體運行都有一定程度的承壓，國內(nèi)需求支撐力度還是明顯不足。-8-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表4：居民、企業(yè)中長期貸款變化（億元） 圖表5：社零消費疫情后再次出現(xiàn)同比負增長（億元） ，房地行業(yè)壓力提升，投資拉動有限。我國今年的固定資產(chǎn)投資累計同比相對穩(wěn)定，其中基建和制造業(yè)投資的拉升作用較為明顯，但房地產(chǎn)行業(yè)明顯不足，投資完成額累計同比數(shù)據(jù)持續(xù)下行，受到房地產(chǎn)的影響，今這整體投資對經(jīng)濟的支撐拉動有限。圖表6：房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)明顯的下行趨勢 圖表7：基建和制造業(yè)投資基本平穩(wěn) ， ，圖表8：歐美經(jīng)濟景氣指數(shù)大幅下行 圖表9：美國1月開始制造業(yè)I指數(shù)跌落50 -9-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告海外經(jīng)濟景氣度持續(xù)下落，出口支撐力度預進一步下行今年年初以來，歐洲受到局部地域沖突影響，整體的經(jīng)濟景氣度大幅下行，并有明顯改善，而前期表現(xiàn)相對較好的美國也開始表現(xiàn)疲弱狀態(tài)1月份美國制造業(yè)MI數(shù)據(jù)跌落50，同時近美聯(lián)儲也下調美國明后兩年經(jīng)濟增速預，通脹壓力下仍有加息預期，從目前的情況判斷，出口的支撐力度有望進一步下行，對于國內(nèi)化工產(chǎn)品的支撐有。內(nèi)需、出口和投資都受到較大影響，整體的制造業(yè)的情況表現(xiàn)都相對較弱。整體看，我國的工業(yè)企業(yè)表現(xiàn)的相對一般，上半年多數(shù)化工企業(yè)延續(xù)高價位產(chǎn)品價格，疫情雖然有直接影響，但行業(yè)處于逐步調整中。圖表10：工業(yè)增加變化（） 圖表1：工業(yè)企業(yè)營收及盈利變化 ， ，下半化工企業(yè)同時面臨疫情和能源雙重影響，價格回落，價差收窄。今年進入下半年呈現(xiàn)出明顯的高溫狀態(tài)，作為南方重要發(fā)電方式的水利發(fā)電量大幅下降，同時高溫導致居民用電大幅提升，保民用的狀態(tài)下導致南方很多省份的開工用電受到極大影響同時受到需求修復不足，生產(chǎn)被迫降負，產(chǎn)品價格大幅回落等多因素影響，三季度制造業(yè)企業(yè)壓力明顯提升，10月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比已經(jīng)跌-3。圖表12：高溫大幅影響水電發(fā)電量（億千瓦時） 圖表13：高溫提升居民用電影工業(yè)運行 ， ，化工作重用能行業(yè)，同時受到需求和供能的影響，行業(yè)盈利較大承壓。今年以來，化工行業(yè)一方面受到能源價格高企的成本壓力，另一方面受到需求支撐不足的市場壓力，整體產(chǎn)品的盈利能力明顯承壓，原料及制品行業(yè)以及化纖行業(yè)的產(chǎn)品盈利水平持續(xù)回落，化纖行業(yè)的盈利水平甚至跌落了近十年的最低水平；而三季度受到能源供應的影響，化工行業(yè)的開工也受到壓制，前期成本傳導不暢，后期價差加速下行，化工行業(yè)后期盈利一般。-10-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表14：化工行業(yè)三季度開工率呈現(xiàn)下行 圖表15：化工行業(yè)毛利率呈現(xiàn)逐季下行態(tài)勢 ，

進入下半年，國內(nèi)大宗產(chǎn)品的價格指數(shù)開始有明顯回落，而三季度是下行速度尤為明顯的時段，由于正常的生產(chǎn)備貨過程，多數(shù)化工企業(yè)同時承受了原材料庫存跌和產(chǎn)品價差收窄的雙重壓力，產(chǎn)品盈利進入底部區(qū)間。而進入四季度，原材料和產(chǎn)品價格回落趨勢有所趨緩，從制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，購進原材料的成本壓力已有所減弱，無論是原材料工業(yè)還是加工工業(yè)的價格也都有趨穩(wěn)狀態(tài)，產(chǎn)品盈利空間雖依然承壓，但運行有望逐步回歸正常狀，最大的價格回落壓力時間段基本已經(jīng)過。圖表16：下半年多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)下行趨（） 圖表17：加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格回落更為明（） ， ，圖表18：大宗產(chǎn)品價格進入三季度逐漸趨于平穩(wěn) 圖表19：上游價格回落，下游成本壓力略有改善） -1-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告原油價格三季度明顯回落，部分上游石化產(chǎn)品成本壓力有所減弱，但煤炭價格仍然位于高位，多數(shù)化工產(chǎn)品價格受到需求影響，盈利依然承壓。圖表20：原油價格有所回落，煤炭價格仍維持高位多數(shù)產(chǎn)品盈利呈現(xiàn)明顯回落，產(chǎn)品價格回落底部區(qū)間。目前來看，國內(nèi)外經(jīng)濟不景氣，消費、房產(chǎn)兩大主要化工材料應用領域需求表現(xiàn)較差，帶動多數(shù)化工產(chǎn)品的價格持續(xù)下行，產(chǎn)品價差位于底部。除少數(shù)上游石化產(chǎn)品以及部分化肥產(chǎn)品外，多數(shù)產(chǎn)品的價差分位數(shù)不足30，很多產(chǎn)價已經(jīng)位于底部區(qū)間，盈利相對承壓。圖表21：國內(nèi)化工產(chǎn)品價差位于相對低位，百川資訊，（取2016年以來的產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)）、疫情管控動態(tài)理性，穩(wěn)發(fā)展政策將有支撐部分行業(yè)回暖相比于去年，今年我國受到疫情反復的影響相對明顯，無論是感染人還是疫情的管控要求都有明提升。而相比之下，海外疫情雖然依然存在，但是對于經(jīng)濟的影響有明顯減弱，國內(nèi)疫情防控要求使得國內(nèi)的整體需求明顯承壓，疊加海外供給逐步恢復，國內(nèi)階段性的轉單影響也逐步減弱，多數(shù)行業(yè)運行呈現(xiàn)下行趨。海外經(jīng)濟景氣度一般，擴大內(nèi)需的效果預期更為顯著。整體來看，國外已經(jīng)經(jīng)歷了疫情修，海外需求拉動的邊際影響已經(jīng)逐步過去，目前表現(xiàn)有承壓趨，今年來我國出口金額累計同比持續(xù)下行，目前并未明顯看到海外經(jīng)濟景氣回升，預計出口拉動帶來的需求支相對一般，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇更多需要“自身造血。-12-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表22：我國出口金額累計同比下行壓力提升吃穿住行作為化工行業(yè)終端下游主要大方向，今年都不同程度受到了疫情的影響，其中尤以紡織服裝等可選消和房地產(chǎn)的影響最為突出，目前來看，進入三季度，紡織服零售額連同比負向變化，預期悲觀導可選消費的支出意愿有限，整體仍然表現(xiàn)相對承壓；而房地產(chǎn)行業(yè)一方面受到房企的自身因素影響，也受到前期國家政策，居民支出意愿影響，新開工面積同比也出現(xiàn)持續(xù)性下滑。圖表23：紡服零售額及同比變化（億元） 圖表24：房地產(chǎn)新開工面積明顯下行（億平米） ， ，相比之下必選消費的農(nóng)產(chǎn)品鏈條的表現(xiàn)相對較好預期全球的糧食景氣度依然會維持較高水平；汽車產(chǎn)業(yè)鏈在前期由于疫情產(chǎn)生了明顯的延伸性影響，但后期伴隨國家政策的支持各地開啟了汽車銷售補貼政策汽車銷售也呈現(xiàn)出了一定程度恢復。-13-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表25：糧價格及進口量同比變（價格指數(shù)右） 圖表26：汽車銷售下半年有所回暖 ， ，綜合以上，目前消費和房地還持續(xù)受到壓制影響，兩大主要行業(yè)仍有恢復的空間和彈性。目前看，國家對于房地產(chǎn)的政策經(jīng)有所放開，政策限制減弱，房地產(chǎn)行業(yè)有望獲得一定程度的復蘇，從而帶動相關房地產(chǎn)鏈條行業(yè)進入修復階段。圖表27：今年來房地產(chǎn)政策要求也逐步發(fā)生變化發(fā)布時間 發(fā)布單位 政策名稱 主要內(nèi)容促進住房消費健康發(fā)展。加強預期引導，探索新的發(fā)展模式，堅持租并舉，加快發(fā)展長租房市場，逐步使租購住房在享受公共服務上具有20221 國家發(fā)展改革委 國家發(fā)展改革委關于做近期促進消費工作的通國家發(fā)展改革

等權利。推進保障性住房建設，以人口流入多、房價高的城市為重點擴大保障性租賃住房供給。支持商品房市場更好滿足購房者的合理住需求。因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。加大中小微企業(yè)設備器具稅前扣除力度，中小微企業(yè)2022年度內(nèi)新購臵的單位價值500萬元以上的設備器具，折舊年限為3年的可選擇一次性20222

委、工信部等二個部門

關于印發(fā)促進工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)增長的若干政策的通國務院關于落實《政府

稅前扣除，折舊年限為4年、5年、10年的可減半扣除；企業(yè)可按季度享受優(yōu)惠，當年不足扣除形成的虧損，可按規(guī)定在以后5個納稅年度結轉扣除。房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，標準為營業(yè)收入20億元以下或資產(chǎn)總額1元以下的企業(yè)包括在其中。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，探索新的發(fā)展模式，堅持租20223 國務院國家發(fā)改委規(guī)

作報告》重點工作分工意見“十四五”新型城鎮(zhèn)化實施

購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，因城施促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。完善城市住房體系。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，建立主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，夯實城市政府主體責任，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期。建立住房和土地聯(lián)動機制，實施房地金融審慎管理制度，支持合理自住需求，遏制投資投機性需求。以人2022720221

司中國人民銀行銀保監(jiān)會

方案關于做好當前金融支持地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展作的通知

流入多的大城市為重點，擴大保障性租賃住房供給，著力解決符合條件的新市民、青年人等群體住房困難問題。單列租賃住房用地供應計劃主要利用集體經(jīng)營性建設用地、企事業(yè)單位自有閑臵土地、產(chǎn)業(yè)園區(qū)套用地和存量閑臵房屋建設，適當利用新供應國有建設用地建設。改完善住房公積金制度，健全繳存、使用、管理和運行機制。穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放；支持個人住房貸款合理需求；穩(wěn)定建筑企業(yè)信貸投放；支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期；保持債券融資基本穩(wěn)定；保持信托等資管產(chǎn)品融資穩(wěn)定；支持開發(fā)性政策性銀行提供“保交樓”專項借款；鼓勵金融機構提供配套融資支持；做好房地產(chǎn)項并購金融支持；積極探索市場化支持方式；鼓勵依法自主協(xié)商延期還本付息；切實保護延期貸款的個人征信權益政府網(wǎng)站，

而今年來，新冠病毒傳染力大幅增強，疫情防控舉措經(jīng)歷了明顯的加嚴狀態(tài)，而伴隨著各地方防疫政策落實，國內(nèi)整體的經(jīng)濟消費、物流運輸?shù)榷紘乐赜绊?，消費意愿下行帶動上游的材料需求回落，盈利情況持續(xù)下-14-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告行。而近兩個月來，國家對疫情管控大步調調整，執(zhí)行防控二十條和新十條政策，由于防控帶來的限制影響明顯降低雖然管控要求減，國內(nèi)出現(xiàn)了大面積的感染狀態(tài)，但期隨著此輪高峰逐步度過，國內(nèi)疫情的影響將呈現(xiàn)根本性好轉經(jīng)濟有望獲得較大蘇。圖表28：近一年來我國對于疫情防控的政策政策 時間 內(nèi)容①科學精準劃分風險區(qū)域，不得隨意擴大到小區(qū)、社區(qū)和街道(鄉(xiāng)鎮(zhèn))等區(qū)域，不得采取各種形式的臨時封控；②進一步縮小核酸檢測范圍、減少頻次。除特殊場所外，不要求提《關于進一步優(yōu)化落實冠肺炎疫情防控措施的知》《國務院聯(lián)防聯(lián)控機制布進一步優(yōu)化疫情防控二十條措施》《新型冠狀病毒肺炎防

12月7日1月1

核酸檢測陰性證明，不查驗健康碼；③優(yōu)化調整隔離方式：感染者具備居家隔離條件的無癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離，也可自愿選擇集中隔離收治；④連續(xù)5天沒新增感染者的高風險區(qū)，要及時解封；⑤非高風險區(qū)不得限制人員流動，不得停工、停產(chǎn)、停業(yè)。①對密切接觸者，將“7天集中隔離3天居家健康監(jiān)測”管理措施調整為“5天集中隔離天居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出；②及時準確判定密切接觸者，不再判定密接的密接；③高風險區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調整為“7天居家隔離”，期間賦碼管理、不得出；④將風險區(qū)由“高、中、低”三類調整為“高、低”兩類，最大限度減少管控人員；⑤對結束閉環(huán)作業(yè)的高風險崗位從業(yè)人員由“7天集中隔離或7天居家隔離”調整為“5天居家健康監(jiān)測”，期間賦碼管理；⑥沒有發(fā)生疫情的地區(qū)嚴格按照第九版防控方案確定的范圍對風險崗位、重點人員開展核酸檢測，不得擴大核酸檢測范圍；⑦取消入境航班熔斷機制并將登機前48小時內(nèi)2次核酸檢測陰性證明調整為登機前48小時內(nèi)1次核酸檢測陰性證明；對入境人員，將“7天集中隔離3天居家健康監(jiān)測”調整為“5天集中隔離3天居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出。①入境人員和密切接觸者從“14天集中隔離醫(yī)學觀察7天居家健康監(jiān)測”調整為“7天集中隔離醫(yī)學觀察3天居家健康監(jiān)測”，解除集中隔離醫(yī)學觀察前不再進行核酸雙采雙檢；密接的密接管控措施從“7天集中隔離醫(yī)學觀察”調整為“7天居家隔離醫(yī)學觀察”；②整合統(tǒng)方案（第九版》 6月19

使用高中低風險區(qū)劃定及管控方案，高風險區(qū)采取“足不出戶、上門服務”等封控措施，連續(xù)7天無新增感染者可降為中風險區(qū)，之后如果連續(xù)3天沒有新增感染者，可降為低風險區(qū)；中風險區(qū)采取“人不出區(qū)、錯峰取物”的管控措施，如果連續(xù)7天沒有新增感染者，可降為低風險區(qū)。低風險區(qū)人員離開所在的地區(qū)或城市，應持48小時核酸檢測陰性證明。病例、無癥狀感染者發(fā)現(xiàn)報告，對密切接觸者采取14天的集中隔離醫(yī)學觀察，密接的密《新型冠狀病毒肺炎防方案(第八版)》政府網(wǎng)站，

5月17

接（陰性條件）第1、4、7天核酸檢測陰性，可于第7天解除隔離醫(yī)學觀察；按照涉疫地人員，14天內(nèi)到過涉疫地人員，高風險地區(qū)人員，中低風險地區(qū)的重點人群等圈層步擴大核酸檢測范圍；根據(jù)國家最新發(fā)布的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要2022－2035年，持續(xù)提升傳統(tǒng)消費需求加大制造業(yè)投資力度，推進重點領域補短板投資，加快發(fā)展新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品，積極促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級。預期在疫情高峰逐步平復后，我國的經(jīng)濟有望延續(xù)前期的發(fā)展策略，進一步推動結構性優(yōu)化，基本盤獲得回升的基礎上，仍將堅持先進性和綠色化。、明年俄氣缺口難補，海外化工品供給受限或將持續(xù)顯現(xiàn)天然氣高位庫，保障歐洲今年安全過冬今年以來從俄羅斯進口天然氣大幅下降，歐盟要求成員國天然氣庫在1月1日前至少達到儲庫總容量的80，并從今年8月到明年3月天然氣消費量減少15。根據(jù)GSI數(shù)據(jù)，歐盟庫存目標已在9月提前完成，并在1月中旬達到庫存峰值1069Th（約014億立方米根據(jù)B的數(shù)據(jù)，歐洲冬季天然氣日均消耗量約22Th，若今年冬日該數(shù)值削減15為18.7Th，歐盟冬日庫存峰值可供其消耗57天，再加上歐洲冬季的常規(guī)產(chǎn)氣和俄氣的進口增量，今年歐洲天然氣保障較為安全；但隨著未來兩周北歐和英國迎來寒潮，歐洲庫存進入向下拐點，預計今年冬日歐洲天然氣價格依然維持高位。-15-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表29：荷蘭TF天然氣期貨價格（歐元Wh） 圖表30：歐盟天然氣庫存W） Bloombeg AGSI今年LG貢獻主要進口增量，明年美國LG出口預計同比增長171億方。根據(jù)brueel數(shù)據(jù)，截至1月25日，今年歐盟天然氣進口量達3647億立方米，僅比去年同期減少75億立方米，從增減結構看，俄羅斯天然氣口量減少了731億方，而LG和挪威管道氣進口量分別增加了561億方和102億方，進口LG成彌補俄氣缺口的主力。分季度看，今年1-3季度、10-1月盟LG進口量分別為377377、34、229億方，各季度進口量較為平均。歐盟LG進口增量主要來自美國，根據(jù)EIA預測，今年美國LG出口量為1095億方，僅比去年增加87億方，出口增量有限一方面由于美國自由港6月火災致出口中斷，預計12月中旬復工80，另一方面在出口結構方面今年大幅偏向歐洲，因此對歐出口量大幅增加per的數(shù)據(jù)顯示今年前10個月美國對歐LG出口增加150。明年看IA預測明年美國天然氣產(chǎn)量1374億方，同比僅增2，但LG出口量將達1266億方，同比增加171億方，我們預計明年美國LG的這一出口增量將成為歐洲天然氣進口的主要增量。圖表31：歐盟天然氣進口量及進口結構（億立方米） 圖表32：美國G出口量（含A預測，億立方米） Buegel EIA今年俄氣出口歐洲前高后低，明年俄氣供壓力加大，歐氣缺口難彌補。雖然今年前1個月歐盟天然氣進口量僅同比減少2，俄氣的進口減被LG和挪威管道氣等進口增量較好彌補，但從進口結構看，俄羅斯天然氣的進口減量呈逐季遞增的態(tài)勢，尤其是三季度起，占俄氣進口量40%以上的北溪1號管道長期關停，使得下半年俄羅斯天然氣供給量大幅下降1-3季度10-1月歐盟來自俄羅斯的天然氣進口量分別為282、21、99、41億方，若明年俄氣進口量是今年四季度的線性外推，則23年俄氣進口量僅約248億方，較2022年有400億方以上的缺口，明年國171億方的出口增量將難以彌補這一缺口，因此從供給層面看，若明年俄烏局勢依然-16-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告僵持不下，則歐洲將面臨更為嚴峻的供給考驗，加之高價LG現(xiàn)貨對低價管道氣的進一步替代，明年歐洲天然氣價格中樞依然有居高不下的風險。圖表3：分季度俄羅斯對歐盟天然氣出口量（億立方米）

圖表4：俄羅斯各管道對歐盟天然氣出口量（億立方米） Buegel， Buegel，歐洲天然氣價格中樞高位預期下，歐洲重點產(chǎn)品供給預計仍將受到影響。天然氣是歐洲重要的工業(yè)能源和部分化工品的原料，根據(jù)urostat數(shù)據(jù)，工業(yè)用氣占歐洲天然氣終端消費的40左，歐洲I和TDI的生產(chǎn)商巴斯夫曾表示，在歐洲，其購買的60天然氣用于生產(chǎn)所需的能——蒸汽和電力，剩余的40被用作生產(chǎn)基礎化學品。當前歐洲產(chǎn)能占比較高的品種有維生素、蛋氨酸、泛酸鈣D、TD、己內(nèi)酰胺，多數(shù)產(chǎn)品均在年內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)能檢修或關停，如果明年歐洲天然氣價格繼續(xù)維持高位，工用氣的供應或將進一步受到壓縮，歐重點產(chǎn)品供給預計仍將受到影。二、高端材料國產(chǎn)化持續(xù)推進，多陣營布局有望加速突破、我國高端材料持續(xù)布局突破，多陣營發(fā)展各有優(yōu)勢精細化工是我國未來具有發(fā)展?jié)摿Φ闹髁麝嚨?。我國?jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)具備了多數(shù)基礎材料的生產(chǎn)能力，在常規(guī)化大宗材料領域，常規(guī)的盈利空間伴隨著行業(yè)的供需水平呈現(xiàn)一定程度的波動，但是基本難以長期維持較高水平，但是相比之下，我國的精細化工材料布局時間短，行業(yè)進口依賴度大，技術工藝要求高，導致我國整體在精細化工領域依然處于追趕狀態(tài)，多數(shù)精細化工產(chǎn)我國僅能提供基礎原材料或者大宗產(chǎn)品牌號，精細化程度相對較低，產(chǎn)品下游延伸布局明顯不足。圖表35：精細化工市場分布占比來源：化工信息中心，-17-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告從目前全球的精細化工布局市場上看，除醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料的精細化工產(chǎn)業(yè)鏈外，全球約有6000億規(guī)模的專用化學品需求市場，而目前這一類潛在發(fā)展市場并未形成穩(wěn)定的競爭格局，我國還有非常大的提升空間和替代空間。精細化工產(chǎn)品相比于大宗產(chǎn)品，具有相對較好的盈利空間和成長空間。不用于我國的大宗化工產(chǎn)品，由于產(chǎn)能擴充的相對較多，受到供需影響，行業(yè)盈利具有一定的周期屬性，精細化工行業(yè)里面的多數(shù)產(chǎn)品市場空間相對較小，下游客戶要求較高，不能以原本的“大水漫灌”的方式進行產(chǎn)能布局和市場突破。因而不同的技術要求、客戶匹配、發(fā)展空間以及銷售模式等都使得精細化工領域布局的企業(yè)仍然能夠維持相對較高的盈利水平，且在不斷進行產(chǎn)品種類擴種或者進行成長性應用延伸的過程中實現(xiàn)持續(xù)成長。自主可控加速新材料國產(chǎn)化進程，解決我國行業(yè)發(fā)展“卡脖子”的核心問題。近年來，國際貿(mào)易爭端頻繁發(fā)生，更有很多產(chǎn)業(yè)鏈受到關鍵設備和關鍵材料的限制，不得不影響其自身的生產(chǎn)運，甚至由于部分的限制因素，導致產(chǎn)業(yè)鏈剝離等，因而快速進行關鍵設備和材料領域的自主可控保證穩(wěn)步發(fā)展的關鍵。國家鼓勵大力發(fā)展行業(yè)先進材料，從稅收、資金、技術、人才等多維度提供發(fā)展支持，同時產(chǎn)業(yè)鏈也加速國內(nèi)上下游合作，不僅實現(xiàn)現(xiàn)有技術路線的產(chǎn)品供應突破，還需要進一步前瞻性發(fā)展，形成新一代產(chǎn)品、新一種路線的全球領先地位。圖表36《重點新材料首批次應用示范指導目錄》中先進化工材料類別 材料星型支化鹵代丁基橡膠、生物基杜仲膠、蓖麻油基環(huán)氧樹脂、生物基聚酰胺樹脂、有機硅無溶劑浸特種橡膠及其他高分子材料工程塑料膜材料電子化工新材料其他先進化工材料工信部（2021年版，

漬樹脂、聚乳酸、非金屬內(nèi)膽纖維儲運瓶用聚氨酯樹脂、防霧車燈用有機硅密封膠、超聚態(tài)天然膠、苯乙烯基彈性體、生物基可降解聚酯橡膠、氫化丁腈橡膠HNBRS蝸輪用尼龍材料、熱致液晶聚合物（LCP）材料、聚芳醚砜（、光學級氟樹脂、光學級聚甲基丙烯酸甲酯（P）及其塑料光導纖維、磷酸鋯核級樹脂、環(huán)烯烴共聚物（CC、阻燃抗熔滴聚酯切片、特種脂環(huán)胺類固化劑、酚酞基無定型聚芳醚酮樹脂、S-15耐候聚氨酯磁漆特種聚酯PEGCs回收膜、高性能水汽阻隔膜、雙極膜電滲析膜、高性能M隔膜、燃料電池全氟質子膜全氟離子膜交換膜、液晶聚合物（LCP）薄膜、納米級鈮（鉭）酸鋰薄膜、-LCD用偏光片PA的保護膜超高純化學試劑、集成電路用光刻膠及其關鍵原材料和配套試劑、rF光刻膠用脂環(huán)族環(huán)氧樹脂、特種氣體、超薄電子布、gi線正性光刻膠用酚醛樹脂、平板顯示用光刻膠及其關鍵原材料和配套劑、銀反射膜、柔性顯示蓋板用透明聚酰亞胺、-線光敏型聚酰亞胺（）絕緣材料、液晶顯示用聚酰亞胺（）取向劑、光學級聚甲基丙烯酸甲酯（P）基膜、光學級三醋酸纖維薄膜（C）基膜、光學級聚乙烯醇（P）膜耐高溫尼龍（P）材料、尼龍及復合材料、Ⅲ+基礎油、聚丁烯-1（、聚硼硅氧烷改性聚氨酯材料、低介電常數(shù)低損耗聚酰亞胺（、聚雙環(huán)戊二烯（PDCPD、硼-10酸、生物基增塑劑、頻高速覆銅板用功能化低分子聚苯醚、橡膠密封件制品表面用水性涂料、重金屬脫除用高分子復合凝膠吸附劑、高分子永久型抗靜電劑、無石棉原位復合密封材料、高拉伸UV環(huán)保涂料、三醋酸纖維素（C）膜、長碳鏈尼龍（LC）材料、雙酚、鍋爐加熱爐無機復合結晶膜、預灌封注射器潤滑硅油、環(huán)保阻燃聚酰亞胺泡沫保溫隔聲材料、環(huán)氧基籠型倍半硅氧烷、單組份聚氨酯汽車用結構膠經(jīng)過最近兩三年的發(fā)展，我國高端材料領域的發(fā)展已經(jīng)逐步從“硬”實力延伸至“軟”實力。過去我們一直強調，我國新材料發(fā)展具有成本優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢：我們具有更為完整的基礎產(chǎn)業(yè)鏈和基礎精細化工產(chǎn)業(yè)鏈，可以順暢布局下游產(chǎn)品；②具有更為全球最大的化工銷售市場，可以提供充足的市場空間；③具有更低的人力成本、建設成本等，可以形成成本競爭優(yōu)勢。而經(jīng)過最近幾年的布局，發(fā)展優(yōu)勢有進一步的軟性升級，國內(nèi)的企業(yè)已經(jīng)開始有了上下游的聯(lián)動放大效應：從目前的行業(yè)發(fā)展態(tài)來看，我國制造業(yè)高端加工環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化進程也有明顯提升，國內(nèi)企業(yè)在下游消費電子、汽車制造等領域已經(jīng)具有部分追趕優(yōu)勢，下游企業(yè)對于成本壓降、靈活機動的供給方案、新技術和研發(fā)的配合能力等訴求都使得下游企業(yè)在逆產(chǎn)業(yè)-18-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告鏈進上游供應商的合作，大幅加速了整體材料的國產(chǎn)化進程：①材料供應企業(yè)可以充分了解下游訴求；②上下游的材料研發(fā)團隊可以深入合作，加速產(chǎn)品技術突破；③通過溝通可以實現(xiàn)更多的成本節(jié)約；④可以提升材料在下游的推進速度。圖表37：全球各大區(qū)域化工研發(fā)投入占比國內(nèi)各大高校、研究院所等也在逐步實現(xiàn)技術商業(yè)化對接?？梢钥吹浇?jīng)過多年的積累，我國已經(jīng)成為全球最大的化工材料研發(fā)投入的國家，尤其是我國有眾多領先的材料院校，經(jīng)逐步完善先進材料的研究體系，很多高校、研究院都具有先進材料研發(fā)的工藝路線基礎和實驗室成果，雖然相比于海外的成熟的生產(chǎn)體系仍有差距，但國內(nèi)已經(jīng)具備了很多高校工藝路線商業(yè)化的成熟案例，已經(jīng)開始借助科研院所的技術儲備推動國內(nèi)材料的快速進步。這兩三年來，包括導電炭黑、碳納米管、碳纖維、膜材料、聚乳酸等眾多先進材料的突破都有大量的研究院所技術工藝支持的縮影。圖表38：大中型化工企業(yè)資產(chǎn)與數(shù)量占比國內(nèi)發(fā)展高端材料基礎逐步成熟，行業(yè)內(nèi)多陣營延伸發(fā)展相比于傳統(tǒng)化工產(chǎn)品領域，高端材料具有較好的盈利空間和競爭格局，因而開始出現(xiàn)眾多企業(yè)延伸布局：具有規(guī)模實力的大型龍頭企業(yè)和發(fā)展靈活差異化布局的潛力企業(yè)。-19-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告龍頭企：具有產(chǎn)業(yè)鏈、資金規(guī)模優(yōu)勢，延伸新材料領域布局成功概率相對較高，但也需要經(jīng)營管理模式的轉。國內(nèi)的龍頭企業(yè)在過去能過獲得持續(xù)性的成長，一方面具有相對較好的成本或者平臺優(yōu)勢，經(jīng)歷多年的行業(yè)突破，可以說是“身經(jīng)百戰(zhàn)，有相對宏觀的發(fā)展經(jīng)驗；同時經(jīng)過這么多年的累積，這些企業(yè)都具良好的資金規(guī)模，在新項目投資以及布局方面可以很容易形成規(guī)模優(yōu)勢；同經(jīng)過時間的積累，多少化工企業(yè)具有較的基礎研發(fā)體系和人才積累，在新產(chǎn)品切入過程中比容易形成工藝協(xié)同、技術協(xié)同以及工程化放大。但同時龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢也使得多少企業(yè)在新材料布局過程中，容易產(chǎn)生彈性不足和模式轉換的問題。目前我國的多數(shù)龍頭企業(yè)已經(jīng)進行相關路線的延伸，從原本的規(guī)劃化大宗產(chǎn)業(yè)鏈向新能源材料、高端新材料等領域進行延伸，或者借助下游的快速成長的產(chǎn)品需求帶動自身發(fā)展，或者加速實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，獲得產(chǎn)品較好的盈利空間。圖表39：部分龍頭化工企業(yè)新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局（舉例）龍頭企業(yè) 原有產(chǎn)業(yè)鏈布局 新材料領域的延伸布局萬華化學 D、DI等聚氨酯鏈條PDH等石化鏈條

高溫尼龍、P、檸檬醛、鋰電極材料衛(wèi)星化學 丙烯酸及酯、聚丙烯、聚乙烯 PE、電池級碳酸酯、乙醇胺恒力石化 民營煉化產(chǎn)業(yè) 、PB、BPE、光學膜、電隔膜華魯恒升 尿素、醋酸、有機胺、己二等煤化工產(chǎn)品

碳酸二甲酯、尼龍66、NP等新料東方盛虹 民營煉化產(chǎn)業(yè)、EA產(chǎn)業(yè) PE、UHPE、電池級聚碳酸酯、尼龍66、磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈公司公告，精細企業(yè)：企業(yè)發(fā)展相靈活高效，借“內(nèi)部積累”“外部發(fā)掘”加速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)落地。相比于國外巴斯夫、可樂麗等傳統(tǒng)精細化工巨頭依靠長久的技術積形成壁壘，國內(nèi)的精細化工的企業(yè)發(fā)展起家相對較晚，但是也經(jīng)過多年的發(fā)展形成了自身的累積，再借助外延并購、技術團隊引進等方式加速實現(xiàn)彎道超車。這一類企業(yè)，自身規(guī)模相對較小，傾公司之力著重在小范圍的個別賽道實現(xiàn)集中突破，從而實現(xiàn)階段性的快速發(fā)展。這一類的企業(yè)具有靈活的管理思路和發(fā)展方向，針對產(chǎn)品的市場規(guī)模和空間要求相對較弱，具有更可選擇空間，一旦形成突破，往往具有較高的彈性，但相比于龍頭企業(yè)布局往往規(guī)模和基礎上相對受限，在持續(xù)性和可靠性上需要持續(xù)投入。以沃特股份為例，公司改性塑料業(yè)務起家，外部發(fā)掘持續(xù)拓展新材料版圖。沃特股份作為依靠“外部發(fā)掘”實現(xiàn)高端化發(fā)展的典型，在2014年收購韓國三星LP項目成立江蘇沃特特種材料制造有限公司，并于2016年投產(chǎn)運，正式切入特種高分子材料領。209年，沃特股控股特種材料TFE行業(yè)領軍企——浙江科賽新材料有公司51的股權，布局杭州灣區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基，同年以重慶沃特智成新材料科技有限公司、重慶沃特智合新材料科技有限公司為依托，投資建設萬噸級A項目、萬噸級PU項，從而不斷豐富精細化工產(chǎn)品種類，形成核心競爭力。-20-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表40：沃特股份主要產(chǎn)品來源：沃特股份招股說明書，、高端材料行業(yè)有望兼具盈利和空間雙重機遇高端工程塑料產(chǎn)品有望逐步進入中試突破階，國內(nèi)布局企業(yè)有望加速進行國產(chǎn)化替代，建議關注L、高溫尼龍、EK等材料工業(yè)氣體領域自主可控帶動國內(nèi)企業(yè)逐步向高端產(chǎn)品布局延伸，行業(yè)具有持續(xù)的替代空間，建議關注特種氣體領域；高端纖維由低端向高端領域進行升級，實現(xiàn)國產(chǎn)，建議關碳纖維、超高分子聚乙烯、芳等。：性能優(yōu)異的液晶高分子材料，國產(chǎn)進程有望加速液晶高分子（LC）是指在一定條件下能以液晶相存在的高分子，其特點是分子具有較高的分子量又具有取向有序。LP在以液晶相存在時粘度較低，且高度取向，而將其冷卻固化后，它的形態(tài)又可以穩(wěn)定地保持，因此LP材料具有優(yōu)異的機械性能。此外LP材料還由于具有低吸濕性，耐化學腐蝕性，耐候性，耐熱性，阻燃性以及低介電常數(shù)和介電損耗因數(shù)等特點，所以被廣泛應用于電子電器、航空航天、國防和軍工、光通訊等高新技術領域。圖表41：P產(chǎn)品優(yōu)異性能寶理 塞拉尼斯高流動性 高溫電子電氣裝配——可以耐受ST裝配包括無鉛回流焊接振動吸收特性 卓越的抗高溫老化性和溫度耐受性薄壁強度高 極高的設計自由度——可以適應長通道、薄和復雜圖形的設計無鹵 優(yōu)異的耐化學性阻燃性 固有的阻燃性高彈性模量 精確性——出色的尺寸穩(wěn)定性、很小的鑄塑縮度以及較低的熱膨脹度與金屬相近的線性熱膨脹系數(shù) 注塑速度——超快循環(huán)周期焊接耐熱性 極佳的硬度、強度和韌度平衡突出的耐蠕變性能在廣泛的溫度范圍內(nèi)保持出色的介電性能公司官網(wǎng)，LP主要應用于電子連接器領域，小型化、高頻化等方向推動需求持續(xù)增長。從消費結構看，電子電器是LP最主要的消費領域，約占總消費量的-21-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告80左右，主要用于生產(chǎn)各類電子設備上的連接。隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、汽車智能化等新基建的發(fā)展，對設備小型化、改善信號完整性和電路致密化的需求趨勢愈發(fā)明顯，連接器朝著窄間距化、T（表面貼裝技術）的方向發(fā)展，對材料耐熱性與尺寸穩(wěn)定性的要求愈發(fā)提高，傳統(tǒng)插裝式連接器采用的T、66等材料難以滿足新的需求，以L、高溫尼龍PS等為代表的特種工程塑料被廣泛應用，其中LP以其獨特優(yōu)的性能成為相當優(yōu)良的連接器材料。圖表42：典型T連接器用的代表性樹脂的特性比較樹脂46交聯(lián)型線型P6T耐溫性不符合要求符合規(guī)格符合規(guī)格十分超出規(guī)格符合規(guī)格-超出規(guī)格焊接尺寸穩(wěn)定性符合規(guī)格超出規(guī)格超出規(guī)格十分超出規(guī)格超出規(guī)格濕氣尺寸穩(wěn)定性不符合要求十分超出規(guī)格十分超出規(guī)格十分超出規(guī)格超出規(guī)格流動性十分超出規(guī)格符合規(guī)格符合規(guī)格十分超出規(guī)格超出規(guī)格毛邊超出規(guī)格不符合要求不符合要求十分超出規(guī)格超出規(guī)格韌性超出規(guī)格不符合要求符合規(guī)格符合規(guī)格符合規(guī)格-超出規(guī)格融合強度超出規(guī)格超出規(guī)格超出規(guī)格不符合要求符合規(guī)格《SMT連接器用工程塑料，

2020年全球需求量約8萬噸，其中國內(nèi)需求量約3萬噸。根據(jù)塞拉尼斯的報道，當前全球LCP的需求50以上來自中國，中國化工息中心預計未來五年我國LP的總消費量仍將保持6以上的增速，到2026年國內(nèi)LP總消費量將達到43萬噸。根據(jù)ordornegence的數(shù)據(jù)，預計2020-2025年間全球傳統(tǒng)LP市場的復合年均增長率約在4.5左右。圖表43：2018年P下游應用領域分布 圖表44：我國P需求量預測（萬噸） 前瞻經(jīng)濟學人 前瞻經(jīng)濟學人圖表45：P下游具體應用領域應用領域 具體產(chǎn)品電氣電子 高線度接插件、線圈架、開關、電氣連接器、光學纖維、光纜、載波芯片、印刷電路板、ST航空航天 宇航器外面板或各種零部件、人造衛(wèi)星或噴氣式客機的特殊零部件、雷達天線屏蔽罩、飛機外殼復合材醫(yī)用材料 消毒托盤、牙醫(yī)器具、外科手術器械工業(yè)用品 打印機、復印機、傳真機、汽車發(fā)動機內(nèi)各種零部件和精密機械、儀器零件、汽車車身面包裝、薄膜 食品及液體包裝、食品包裝中的阻隔層、微波爐灶容器纖維絲的應用 繩索、漁線、防彈衣、抗剪切手套、帆布KI-22-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表46：寶理P產(chǎn)品在手機端的應用手機模塊模塊解釋產(chǎn)品型號優(yōu)點攝像機模塊手機攝像頭模塊E525T低翹曲、高尺寸精度、低粉塵排放微型開關帶接觸機制的小型開關481、H475高流動性、高尺寸精度、高耐熱性PC連接器 PC（柔性印刷電路）連接器可自由彎曲，允許設備內(nèi)部板互連的小型化和減薄細間距連接器 連接板之間或板與PC之間的兩件式連接器有助小型化和更高的功能同軸連接器 連接同軸電纜的連接器，用于高頻信號的低損耗傳輸和接收

481、H475高流動性、高尺寸精度、高耐熱481、H475高流動性、高尺寸精度、高耐熱481、H475高流動性、高尺寸精度、高耐熱icroUSB 用于將移動設備與一系列外圍設備連接 481、H475 高流動性、高尺寸精度、高耐熱性寶理官網(wǎng)，LP的生產(chǎn)壁壘很高LP作為一種不規(guī)則聚合物，其產(chǎn)品開發(fā)從分子設計到聚合再到改性等各個環(huán)節(jié)都需要大量的實驗與模擬計算，最終產(chǎn)品的性能在很大程度上取決于聚工藝，并受多種因素的影響，如成型過程中的聚合物性能、產(chǎn)品設計、注塑模配臵、工藝條件和機器操作等。國內(nèi)LP企業(yè)均經(jīng)過多年的產(chǎn)品開發(fā)才實現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)，如金發(fā)科技2009年開始獨立研發(fā)LP材料2014年開始小批量投產(chǎn)，歷時五年，沃特股份2014年收購韓國三星LP生產(chǎn)線2017年開始開拓市場，歷時三年。圖表47：注塑工藝路線圖Scienceiect圖表48：國內(nèi)部分企業(yè)P發(fā)展歷程企業(yè) 技術來源金發(fā)科技 2009年開始自主研發(fā)，2014年初年產(chǎn)1000噸年液晶聚合物裝臵投產(chǎn)沃特股份 2014年收購三星精密3000噸年LCP生產(chǎn)線，2017年產(chǎn)出產(chǎn)品聚嘉新材 2014年組建LCP項目研發(fā)團隊，2019年底20萬平方米年的LCP薄膜生產(chǎn)線實現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)公司官網(wǎng)，公司公告，目前LP產(chǎn)能集中于美國和日本，國內(nèi)產(chǎn)能快速增長當前全球LP產(chǎn)能約8.2萬噸，美國、日本和中國的產(chǎn)能占比分別為27、42、26，其中美國和日本企業(yè)在20世紀80年代就開始量產(chǎn)LP材料，代表性企業(yè)有塞拉尼斯、寶理和住友三家產(chǎn)能3達57%，未來塞拉尼斯和寶理在中國還分別規(guī)劃了2萬噸和0.5萬噸LP聚合產(chǎn)能，預計2024年以后逐步投產(chǎn)，住友將在其日本工廠新建LCP產(chǎn)線，使集團產(chǎn)能增加30，預計2023年夏季完成國LP起步較晚，近幾年隨著金發(fā)科技、普利特、沃特股份、聚嘉新材料等企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)國內(nèi)產(chǎn)能快速增，當前國內(nèi)總產(chǎn)能約2.1萬噸，其中沃特、金發(fā)、普利特的產(chǎn)能分別為0.8、0.6、-23-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表49：全球目前P產(chǎn)能統(tǒng)計

0.4萬噸，國內(nèi)3達85。未來沃特股份和金發(fā)科技還將投產(chǎn)2萬噸、1.5萬噸LP產(chǎn)能，行業(yè)集中度有望進一步提升。序號企業(yè)國家商品名稱產(chǎn)能（噸）占比1塞拉尼斯美國ecra、Coolpol、enie2200027%2寶理日本Laperos1500018%3住友日本SumiLkasuper1000012%4新日石日本dar47006%5東麗日本Siberas25003%6上野制藥日本UENLCP25003%7索爾維比利時dar40005%8金發(fā)科技中國icrst60007%9沃特股份中國Selcion800010%10普利特中國PRET40005%聚嘉新材中國21503%12江門德眾泰中國10001%合計81850100%海外6070074%國內(nèi)215026%前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，公司官網(wǎng)，公司公告，圖表50：全球未來P新增產(chǎn)能統(tǒng)計（噸）序號企業(yè)2021產(chǎn)能新增產(chǎn)能預計投產(chǎn)時間1塞拉尼斯2200020000一期預計2024年投產(chǎn)2寶理1500050002024年上半年3住友1000030002023年夏季4沃特股份800020000預計2023年初部分投產(chǎn)5金發(fā)科技6000150002022年上半年已完成工藝和土建的設計公司官網(wǎng)，

國內(nèi)LP放量趨勢初現(xiàn)，原料問題解決國產(chǎn)進程將加速隨著近年來國內(nèi)LP產(chǎn)能陸續(xù)投放，可以觀察到部分企業(yè)的銷量正迅提升2019年金發(fā)科技的LP銷量為151噸，222年上半年已達2000噸；沃特股份2020年上半年LP銷量為113噸201年上半年已達2300噸，受上游原材料影響2021年四季度開始公司LP銷售受到較大影響，隨著2022年四季度原材料國產(chǎn)化的逐步落地，公司LP有望加速放量。建議關注沃特股份：公司是特種工程塑料平臺型企業(yè)，未來幾年產(chǎn)品放量有望帶來業(yè)績高增長公司起步于改性塑料行業(yè)，產(chǎn)品序列偏高端化，盈利較為穩(wěn)定，客戶結構不斷優(yōu)化2017年，公司LP產(chǎn)品投放市場，憑借LP積累的工業(yè)化經(jīng)驗，公司通過與外部成熟團隊雙向賦能的形式，逐步打通其他特種工程塑料的工業(yè)化流程，在21年及以后將逐步投產(chǎn)2萬噸L、1萬高溫尼龍1萬噸聚砜和200噸聚芳醚酮類產(chǎn)品，向特種工程塑料平臺型企業(yè)邁進。-24-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表51：沃特股份和金發(fā)科技P銷量情況（噸）圖表52：高溫尼龍的特性介紹

來源：公司公告，LP問題解決，特種工程塑料已進入國產(chǎn)的關鍵時期21年四季度以來，公司LP因海外原材料供給受限的問題難以銷售，今年三季度以后，隨著國產(chǎn)原材料的投產(chǎn)成功，明年預計LP將實現(xiàn)正常生產(chǎn)。此外，公司的高溫尼龍、聚砜、聚芳醚酮等產(chǎn)品也有望在今明兩年實現(xiàn)放量，未來幾年業(yè)績增長可期。高溫尼龍：以塑帶鋼的高性能材料，未來替代空間廣闊高溫尼龍是指在150℃以上長期使用并能在很寬的溫度范圍內(nèi)、高濕度環(huán)境中仍能保持良好機械強度和尺寸穩(wěn)定性的聚酰胺，屬于特種工程塑料。依據(jù)主鏈結構的不同，高溫尼龍包括全脂肪族、全芳香族和半香族聚酰胺。半芳香族高溫尼龍由脂肪族二胺（二酸）和芳香族二酸（二胺）經(jīng)縮聚而成，不僅保留了傳統(tǒng)尼龍優(yōu)異的力學性能、耐摩擦性和耐有機溶劑性能，而且隨著苯環(huán)的引入，其耐熱性能大大提高、吸水率明顯降低，在航空航天、汽車、電子電氣LD和軍工等領域具有廣闊的應用前景。高溫尼龍?zhí)匦哉f明代表品種耐高溫性能熱撓曲溫度為280℃(18Pa)，連續(xù)使用溫度為180℃。6、9、46韌性和蠕變性好 高溫尼龍高結晶性使得其在高溫下（大于120℃）仍然保持優(yōu)良的剛性，具有鋁一的強度、鋼一樣的硬度以及橡膠一樣的柔性、延展性和耐沖擊性。

46尺寸穩(wěn)定性好 高溫尼龍的分子結構中分子鏈含有芳環(huán)，分子結構更規(guī)整，鏈短更不易運動 10T與其他聚酰胺類材料一樣，耐高溫尼龍具有良好的抵抗性，特別是高溫下的耐油和耐化學性 脂性非常良好。吸濕性 高溫尼龍纖維增強產(chǎn)品具有較低的吸濕性，其吸水率僅為等量玻纖增強46產(chǎn)品一半。這種低吸濕性可以為客戶節(jié)省更多的干燥費用，且制品的尺寸穩(wěn)定性更好。加工成型性好 作為熱塑性塑料，可通過擠出、注塑工藝加工成型，分子鏈中含有柔性脂肪鏈，降低剛性，更易于加工

469、64T新材料在線，

目前市場上常見的高溫尼龍品種有4T、6T、9T、10T等，以6T為主。4T由帝斯曼獨家生產(chǎn)，產(chǎn)品結晶度高，機械性能好，吸水率較低6T得益于相對較低的原料成本，是目前市占率最高的高溫尼龍產(chǎn)品9T主要由日可樂麗生產(chǎn)，與6T相比吸水率低，結晶度高，性能較優(yōu)10T主要由金發(fā)科技、贏創(chuàng)S和阿科瑪生產(chǎn)其性能與9T相當，且中國單體癸二胺的主生產(chǎn)國，結合癸二胺生物基的概念（可由蓖麻油生產(chǎn)，發(fā)展前景廣闊。-25-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表53：商業(yè)化較成熟的高溫尼龍產(chǎn)品比較名稱 化學名稱 聚合原料 特點4T 聚對苯二甲酰丁二胺 丁二胺對苯二甲酸其他單體 結晶度高，機械性能好，吸水率低（遠低于46）6T 聚對苯二甲酰己二胺 己二胺+對苯二甲酸其他單體（2-甲基戊二胺己二酸、己內(nèi)酰胺、間苯二甲酸等）

成本低，酰胺基濃度高導致其吸水率較高9T 聚對苯二甲酰壬二胺 壬二胺對苯二甲酸其他單體 吸水率低，結晶度高10T 聚對苯二甲酰癸二胺 癸二胺對苯二甲酸其他單體 性能與9T相當，癸二胺可來源于蓖麻油，環(huán)保價值高ELSEVIER

高溫尼龍主要用于電子和汽車領域，未來替代空間廣闊目前，高溫尼龍產(chǎn)品的消費主要集中在電子、汽車、消費品以及航空航天和軍工等領域，其中，電子和汽車用高溫尼龍的最主要消費市場，二者合計占總消費量的85以上。根據(jù)haratookurau的數(shù)據(jù)200年全球高溫尼龍15萬噸以上的產(chǎn)能對應的市場規(guī)模達到15.18億美元，預計未來五年仍將以5.2%的年均增增。根據(jù)中國化信咨詢的數(shù)據(jù)2020年國內(nèi)高溫尼龍需求量約為3.3萬噸，預計未來5年將保持8以上的增速，至2025年國內(nèi)高溫尼龍的需求量有望達到5萬噸。圖表54：日本可樂麗9T產(chǎn)品在電子電氣領域的應用產(chǎn)品 性能與用途各種插口 具有優(yōu)越的機械強度和滑動性能，廣泛應用于頻繁連接和斷開的插口產(chǎn)品中PC連接器 具有良好的流動性、強度（剛度）和低翹曲度，可用于薄壁連接線路板連接器 需要高強度的導線連接器是ENESR?的經(jīng)典應用例子智能手機攝像頭模塊 具有優(yōu)異的外觀、尺寸穩(wěn)定性、可塑性和強度。有助于減少灰塵內(nèi)存與PCI接口 在可塑性、低翹曲和高強度方面具有很好的平衡性，適用于長產(chǎn)品各種卡連接器 具有優(yōu)越的機械強度、低翹曲、可滑動性和強度，已廣泛應用于插卡連接器中公司官網(wǎng)，圖表55：日本可樂麗9T產(chǎn)品在汽車領域的應用汽車系統(tǒng) 使用高溫尼龍的部件 圖滑動系統(tǒng) 電動節(jié)流閥裝臵滑動系統(tǒng) 空調伺服電機齒滑動系統(tǒng) 軸承護圈滑動系統(tǒng) 前照燈執(zhí)行器齒輪滑動系統(tǒng) 刮水器電機齒冷卻系統(tǒng) 恒溫箱冷卻系統(tǒng) 燃料電池冷卻模燃料系統(tǒng) 快速連接器燃料系統(tǒng) 燃料管燃料系統(tǒng) 鎖緊螺母進氣系統(tǒng) 中冷器箱其他 ER閥電機絕緣體公司官網(wǎng)，在電子電氣領域，高溫尼龍是最有前途的材料之一。印刷電路板（B）表面貼裝技術（T）的小型化和應用領域持續(xù)拓展的趨勢-26-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告要求有更薄的表面貼裝器件，這需要材不僅能夠承受T回流焊工藝的高峰值溫度，還要具有高溫下能長期使用、低蠕變性、高硬度等特性，高溫尼龍可以滿足上述要求，在斷路器、電源連接器、插座等領域與聚苯硫醚（PS、聚醚酰亞胺（EI、聚醚砜（PS）和LP形成競爭，例如金發(fā)科技的高溫尼龍產(chǎn)品10T）在ype-、5等新型連接器的應用需求在持續(xù)增長。在汽車領域，耐熱塑料正在取代傳統(tǒng)的工程塑料和一些金屬汽車領域的這一替代需求主要由以下幾點原因推動1）更高的安全性和舒適性要求2）更長的使用壽命要求3）動機零件溫度升高4）汽車電動化趨勢下電路布局更加復雜。高溫尼龍具有良好的機械、抗蠕變和耐高溫疲勞等性能，是一種理想的替代材料，適用于發(fā)動機、傳動系統(tǒng)、空氣系統(tǒng)和進氣裝臵等部位，例如使用高溫尼龍制成的鏈條拉緊器其磨損程度遠小于66。在新能源車方面，日本可樂麗宣稱其9T產(chǎn)應用于特斯拉的電池冷卻管，隨著汽車電氣化的快速推進，高溫尼龍在汽車領域的需求有望迎來高速增長。圖表56：全球主要高溫尼龍企業(yè)17家）的聚合工藝工藝 描述預聚合固態(tài)聚合（Pre+SSP） 通過預聚工藝得到預聚物，然后在低于m的溫度下進行一鍋法高壓熔融聚合（HPP） 在自生水的壓力下進行高壓聚合（>20Pa，然后將溫度升高至高于m，并將壓力降低至大氣壓以獲得聚合物預聚合+雙螺桿擠出聚合 通過預聚工藝得到預聚物，然后將預聚物送入雙螺桿擠出機中得到聚合物一鍋法低壓熔融聚合（LPP） 通常不加水，通過仔細調節(jié)二胺和二酸的相性質進行低壓聚合（<10Pa。然后將溫度升高到高于m，并將壓力降低到大氣壓以得到聚合物連續(xù)熔融聚合（CP） 聚合在溫度高于m的管式反應器中進行特殊工藝（P） 較不常見的工藝，如超臨界C2聚合、二腈二胺聚有機溶劑（S） 有機溶劑聚合原位聚合 填料和阻燃劑等添加劑與單體同時加入反應器中ELSEVIER高溫尼龍的工藝壁壘較高，技術挑戰(zhàn)主要集中于樹脂生產(chǎn)上。目前工業(yè)領域常用的高溫尼龍一般通過高溫高壓溶液縮聚法制得預聚物，再經(jīng)固相聚合或熔融聚合得到產(chǎn)品。預聚合過程中，需要精確控制反應溫度、壓力、排水量和停留時間等多個變量，反應得到預聚物的粒徑形狀、分子量及其分布、組成和結晶度等性質都將影響后續(xù)的聚合過程。在后續(xù)聚合過程中也涉及到對聚合過程和設備的一系列精確控制，方可得到符合商業(yè)化要求的高分子聚合物。公開資料顯示，帝斯最初開發(fā)46時從中試到規(guī)模化量產(chǎn)歷時五年，而國內(nèi)的金發(fā)科技從2006年開始研發(fā)1T，2012年左右量產(chǎn)，歷時六年。圖表57：海外高溫尼龍主要企業(yè)情況序號公司產(chǎn)能（萬噸）地區(qū)產(chǎn)品1帝斯曼不詳荷蘭4T2杜邦5美國、新加坡、德國6T3索爾維18美國6、10T4巴斯夫不詳?shù)聡?、9T5三井化學05日本6T6可樂麗125日本9T7ES1瑞士6、10T8三菱瓦斯35日本、美國D6KI-27-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告高溫尼龍目前由海外企業(yè)主導，國產(chǎn)有望逐步推進。據(jù)統(tǒng)計，全球高溫尼龍總產(chǎn)能超過15萬/年，主要生產(chǎn)企業(yè)有杜邦、帝斯曼ES、索爾維、巴斯夫、贏創(chuàng)、阿科瑪以及日本的三井化學、可樂麗。其中，帝斯曼獨家生產(chǎn)4T等相關產(chǎn)品，可樂麗憑在很長一段時間是9T的唯一生產(chǎn)商，隨著專利到期，巴斯夫也逐步推出9T相關產(chǎn)品，而其他國外企業(yè)均以6T產(chǎn)品為主我國高溫尼龍進口依賴度高達70，國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有金發(fā)科技、沃特股份、三力新材等2021年的總產(chǎn)能在1萬噸以上，未來國內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能較多，有望在電子領域率先實現(xiàn)進口替代，而下游汽車領域驗證周期較長少則六個月，長則兩年以上，替代進度預計較慢。圖表58：2021年國內(nèi)高溫尼龍主要企業(yè)情況序號公司產(chǎn)能（萬噸）地區(qū)產(chǎn)品1金發(fā)科技09廣東10、6T2沃特股份05重慶PA3三力新材03山東6T4新和成01浙江6T5江門德眾泰01廣東6T6河南君恒生物01河南12T公司官網(wǎng)，公司公告，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院KI序號公司產(chǎn)能 擬投產(chǎn)時間 地序號公司產(chǎn)能 擬投產(chǎn)時間 地區(qū) 產(chǎn)品1惠生新材2 2021年4月底建成，7月5日第一次投料 山東 61012T試車2金發(fā)科技1 一階段04萬噸已于2021年投產(chǎn)，二階段 廣東 610T計劃于2022年底投產(chǎn)3沃特股份1 05萬噸已于2021年3季度投產(chǎn)，剩余05 重慶PA4三力新材1已于2022年1月投產(chǎn)山東6T5新和成09浙江666、66、6666萬噸預計2022年以后投產(chǎn)公司官網(wǎng)，公司公告，

：金字塔頂端的特種工程塑料之一，國內(nèi)需求快速增長聚醚醚酮是綜合性能最優(yōu)的特種工程塑料之一。聚醚醚酮EE）是一種線性芳香族高分子材料，其組成單元為-對亞苯-氧-對亞苯-羰-對亞苯基，為半結晶性、熱塑性塑料，是聚芳醚酮）家族中最重要的品種之一。聚醚醚酮具有耐熱等級高、耐輻射、耐腐蝕、尺寸穩(wěn)定性好、電性能優(yōu)良等優(yōu)異性能，同時還具有優(yōu)異的加工性能，易于注塑成型、擠出成型和切削加工，是綜合性能最優(yōu)的特種工程塑料之一。全球EK需求增長迅速，國內(nèi)市場拉動作用明顯當前PEK已在航空航天、電子信息、石油化工、醫(yī)療衛(wèi)生、家用電器、汽車制造等領域得到廣泛應用，并發(fā)揮重要作用。在全球市場中EK在交運輸領域應用最為廣泛，占比達到40.2左右，機械化占25.3，電子信占24.4，醫(yī)療及其他領域應用10.1。在醫(yī)療等對材料有著更高要求的行業(yè)，通常對K有著更嚴格的質量要求，但同時也會體現(xiàn)產(chǎn)品更高的附加值。2019年全球聚醚醚酮消費量535噸，212-019年年均增長7.19%，《化工新型材料》預計，受到中國市場的拉動，到2022年全球消費量將達到7556噸，三年年均復合增速達9。國內(nèi)市場方面2020年EK消費量1450噸，20122020年的平均增速高達44，根據(jù)中國化信息中心資料，預計未來5年中國對K的需求仍將保持1520的增速，到2026年國內(nèi)K的消費量將達到3354噸。-28-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表60：2019年全球K需求結構 圖表61：我國K消費量情況（噸） 來源：中研股份招股書，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院聚醚醚酮工藝難度很大，國內(nèi)較早取得工藝突破PEK最早由英國帝國化學公司C）于20世紀70年代開發(fā)出來，被威格斯收購后實現(xiàn)了在民用高科技領域的放量1988年吉林大學完成了K的實驗室小試和擴試，2002年由吉大合資組建的長春吉大特塑實現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)，使得中國成為繼英國后第二個實現(xiàn)K工藝突破的國家。K作為問世數(shù)十年的尖端材料，其真正壁壘在于生產(chǎn)工藝的長期探索和反應過程控制的反復調整所積累的技術參數(shù)從反應階段對于kno-how的資金投入與時間積累，到處大型工業(yè)設備中的諸多工程因素（如傳熱、傳質、流動與混合等，再到保證設備的穩(wěn)定和工藝的重現(xiàn)性，都面臨大量問題需要解決。以中研股份為例，公司2007年開始K的材料研發(fā)和小試，在2014年才實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，中間歷時7年。圖表62：K部分工藝難點工藝難點 難點描述分子量及子量分布控制反應溫度控制

K的合成過程為縮聚反應，由于K的反應單體在高溫下特別容易揮發(fā)，而且在反應過程中會產(chǎn)生大量水蒸和二氧化碳，反應單體也會隨著氣體帶走，所以實際參與聚合反應的單體比例變得異常難以控制，分子量及其分布亦非常難以控制，批次產(chǎn)品之間的穩(wěn)定性較差，具體表現(xiàn)為不同批次的熔融指數(shù)差別較大。K的反應溫度高達330℃，遠高于絕大多數(shù)聚合物的合成溫度。高溫反應條件對于反應釜的要求特別苛刻，材質需要耐高溫耐腐蝕。為了提高單批次產(chǎn)出，最大限度的保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性，提高產(chǎn)出效率并且降低生產(chǎn)成本，應當用大型的反應釜。但隨著反應釜尺寸的增大，反應釜內(nèi)溫度的精準控制難度也在增大。雜質和凝膠 雜質和凝膠可以被認為是合成的副產(chǎn)物，其中含有大支化鏈段和超大分子量的K形成了凝膠，在擠出薄膜或線時會導致魚眼產(chǎn)生。而低分子量的K則有可能因為耐溫不足，在加工過程中產(chǎn)生黑點。在高分子的合成過程中，顏色是最難控制的一項，其影響因素眾多，包括每一步反應時長、溫度、單體的氧化、原材表觀特征定

料的變化等。其中，單體變性是重要的因素，對苯二酚極易氧化，氧化后變色，會導致K合成之后的顏色灰暗同時，K反應過程中，溫度分為若干段，每一階段的升溫速率及控制溫度和時長都需要精準的控制。反應溫度和時間的變化均會對顏色產(chǎn)生較大影響。中研股份招股書，

海外龍頭集中度高，國內(nèi)加速產(chǎn)能布局截至目前，全球K產(chǎn)能約1.24萬噸，主要集中于威格斯、索爾維、贏創(chuàng)三家海外企業(yè)，三家產(chǎn)能占比高達80，其中威格斯目前產(chǎn)能7150噸，是全球最大的EEK供應商，2020年公司在遼寧新建100噸K產(chǎn)線，系公司首次在海外布局產(chǎn)能，項目預計2022年達產(chǎn)，體現(xiàn)出對中國市場的信心。國內(nèi)企業(yè)中，吉林中研高分子國內(nèi)目前唯一擁有千噸級EK產(chǎn)能的企業(yè)沃特股份原計劃O募資用于5000噸K項目的擴建，但O已于2021年終止。此外，國內(nèi)其他企業(yè)如吉大特塑、浙江鵬孚隆、浩然科技等過去幾年也都有產(chǎn)能擴張沃特股計劃于2021年及以投產(chǎn)2000噸聚芳醚酮（含K和，國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能布局在加速進行中。-29-行業(yè)中期年度報告行業(yè)中期年度報告圖表63：2019年K供給格局企業(yè)產(chǎn)能（噸）產(chǎn)量（噸）市場占有率注威格斯715037516428%索爾贏創(chuàng)12506001028%吉林中研高分子1000350600%長春吉大特塑100100171%浙江鵬孚隆