第五章財(cái)務(wù)分析

第五章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。究天人之際，通古今之變，成一家之言財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系二、財(cái)務(wù)分析的目的分析主體分析重點(diǎn)內(nèi)容所有者關(guān)心其資本的保值和增值，較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析。債權(quán)人其投資的安全性，主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時(shí)也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析。經(jīng)營(yíng)決策者關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鞣矫?，包括償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力、發(fā)展能力，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國(guó)有企業(yè)的所有者和重要的市場(chǎng)參與者，各機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)不同。三、我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表體系財(cái)務(wù)報(bào)表由報(bào)表及附注兩部分構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動(dòng)表成本計(jì)算表成本分析表等外部報(bào)表內(nèi)部報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表（BalanceSheet）

（1）作用*有助于分析、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的長(zhǎng)、短期償債能力和資本結(jié)構(gòu)

*有助于分析評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的變現(xiàn)能力和財(cái)務(wù)彈性*有助于分析、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（2）資產(chǎn)負(fù)債表的局限性*資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量均包含人為估計(jì)*運(yùn)用的會(huì)計(jì)程序和方法具有較大的選擇性*對(duì)不同的資產(chǎn)項(xiàng)目采用不同的計(jì)價(jià)方法*某些資產(chǎn)和負(fù)債被完全忽略*物價(jià)變動(dòng)使歷史成本原則面臨重大挑戰(zhàn)2.利潤(rùn)表（Profitstatement）*有助于分析評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力*有助于分析、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流動(dòng)狀況*有助于分析、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)企業(yè)的償債能力*是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果分配的重要依據(jù)*是考核、評(píng)價(jià)管理人員業(yè)績(jī)的依據(jù)之一3.現(xiàn)金流量表(CashFlowStatement)*有利于分析評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力*有利于分析評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)償債和支付紅利的能力*有利于分析評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈收益的品質(zhì)*有利于分析評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的有效性現(xiàn)金流量表項(xiàng)目與資產(chǎn)負(fù)債表賬戶變化的關(guān)系導(dǎo)致現(xiàn)金流入（增加）導(dǎo)致現(xiàn)金流出（減少）1、除現(xiàn)金以外資產(chǎn)的減少（如銷售產(chǎn)品和處置其他資產(chǎn)等）2、負(fù)債的增加（如銀行借款和應(yīng)付賬款的增加等）3、所有者權(quán)益的增加（如凈收益的形成和追加投資等）1、除現(xiàn)金以外資產(chǎn)的增加（如購(gòu)買資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的增加等）2、負(fù)債的減少（如償還債務(wù)等）3、所有者權(quán)益的減少（如支付紅利等）四、財(cái)務(wù)分析方法1、比較分析法A：比歷史(趨勢(shì)分析）B：比計(jì)劃（預(yù)算差異分析）C：比同行（橫向比較）2、比率分析法

比要素總量

比構(gòu)成比率

效率比率相關(guān)比率和誰比比什么3.趨勢(shì)分析法：兩期以上數(shù)據(jù)比較定基比趨勢(shì)分析：將某時(shí)期的指標(biāo)與一固定基期數(shù)據(jù)對(duì)比計(jì)算的比率環(huán)比趨勢(shì)分析：將某時(shí)期的指標(biāo)與其前一時(shí)期數(shù)據(jù)對(duì)比計(jì)算的比率4.因素分析法揭示既有結(jié)果的原因5.分析時(shí)注意：（1）計(jì)算口徑必須保持一致；（2）應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況；（3）應(yīng)運(yùn)用例外原則對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析。五、常用財(cái)務(wù)比率短期償債能力長(zhǎng)期償債能力資金營(yíng)運(yùn)能力盈利能力發(fā)展能力現(xiàn)金流量（財(cái)務(wù)趨勢(shì)、財(cái)務(wù)綜合）償債能力（一）短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越大，企業(yè)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。>1流動(dòng)資產(chǎn)中包含存貨，而存貨的流動(dòng)性較差，所以一般生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)比率應(yīng)>2分析時(shí)注意行業(yè)差別及企業(yè)具體情況思考：假如企業(yè)向供應(yīng)商償付部分債務(wù)，對(duì)流動(dòng)比率有何影響？購(gòu)買一些存貨呢？或者銷售一些商品？借入長(zhǎng)期借款呢？情況一：流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)減少。原流動(dòng)比率>1，會(huì)更大；原流動(dòng)比率<1，會(huì)更小。情況二：流動(dòng)資產(chǎn)一增一減總額無變化。

情況三：一般會(huì)升高。流動(dòng)資產(chǎn)一增一減，但通常存貨成本小于收入

情況四：流動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)負(fù)債不變，流動(dòng)比率提高。例題1：某企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)為60萬元，流動(dòng)比率為1.5，該公司剛完成以下交易A、購(gòu)入商品16萬元以備銷售，其中8萬為賒購(gòu)B、購(gòu)置運(yùn)輸車輛一部?jī)r(jià)值10萬，其中3萬以銀行存款支付，其余開出3月期應(yīng)付票據(jù)計(jì)算每筆交易后的流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債=60/1.5=40萬A筆交易后：流動(dòng)資產(chǎn)=60+16-8=68萬

流動(dòng)負(fù)債=40+8=48萬流動(dòng)比率=68/48=1.417B筆交易后：流動(dòng)資產(chǎn)68-3=65萬流動(dòng)負(fù)債=48+7=55萬流動(dòng)比率=65/55=1.182A公司B公司流動(dòng)資產(chǎn)600萬元2400萬元流動(dòng)負(fù)債200萬元2000萬元營(yíng)運(yùn)資金400萬元400萬元影響流動(dòng)比率可信性因素1.營(yíng)業(yè)周期（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期）2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.存貨周轉(zhuǎn)率速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債扣除存貨的原因：存貨是最難以準(zhǔn)確反映其市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn)之一。存貨可能會(huì)損壞，或丟失。有時(shí)存貨周轉(zhuǎn)性很差。速動(dòng)資產(chǎn)包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款?？鄢舜尕?，預(yù)付賬款、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的。思考1：根據(jù)08年報(bào)表，沃爾瑪公司和人力公司流動(dòng)比率分別為0.92和1.72，速動(dòng)比率為0.17和1.62，這說明什么？思考三：高應(yīng)收賬款的公司的速動(dòng)比率對(duì)企業(yè)短期償債能力的證明力降低，為什么？影響速動(dòng)比率的可信性因素：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債扣除了應(yīng)收賬款對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的影響。

現(xiàn)金比率分析參考值是0.25如果該比率過高，將會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)的收益性，說明企業(yè)持有現(xiàn)金過多，沒有恰當(dāng)運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債的籌資效應(yīng)。4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來自于本年度數(shù)據(jù)，流動(dòng)負(fù)債是未來償債額，評(píng)價(jià)時(shí)需考慮下一年度影響經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的因素。（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)償債保障比率利息保障倍數(shù)還本能力付息能力1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)

表示企業(yè)每一元資產(chǎn)中包含的負(fù)債金額不同的角色對(duì)其有不同的要求資產(chǎn)負(fù)債率高，籌資成本低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；資產(chǎn)負(fù)債率過低，企業(yè)籌資成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。資產(chǎn)負(fù)債率>1，則說明企業(yè)資不抵債，長(zhǎng)期如此會(huì)造成企業(yè)破產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率高低沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)我國(guó)通常認(rèn)為40%左右比較合適。歐美國(guó)家則認(rèn)為在55%左右，東亞的國(guó)家（韓、日）則認(rèn)為可以達(dá)到75%。銀行和房地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率一般都很高。銀行可以達(dá)到95%，房地產(chǎn)行業(yè)多數(shù)都在80%左右。我國(guó)上市公司普遍資產(chǎn)負(fù)債率偏低。在年報(bào)中顯示，50%以上的上市公司資產(chǎn)負(fù)債率低于40%，40%左右的公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%~70%之間。（1）結(jié)合營(yíng)業(yè)周期分析：營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；（2）結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析：流動(dòng)資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；（3）結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析：興旺期間的企業(yè)可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率；（4）結(jié)合客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：利率和通貨膨脹率水平。當(dāng)利率提高時(shí)，會(huì)加大企業(yè)負(fù)債的實(shí)際利率水平、增加企業(yè)的償債能力，這時(shí)企業(yè)應(yīng)降低資產(chǎn)負(fù)債率；（5）結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量和會(huì)計(jì)政策分析；（6）結(jié)合行業(yè)差異分析2.產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額反應(yīng)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般小于1比較好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。反映權(quán)益資本對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保證程度。

其實(shí)質(zhì)和資產(chǎn)負(fù)債率相似。3.權(quán)益乘數(shù)（權(quán)益總資產(chǎn)率）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)越大，所有者權(quán)益數(shù)額在資產(chǎn)中的比重越小，負(fù)債數(shù)額越大，長(zhǎng)期償債能力越差。產(chǎn)權(quán)比率是0.6，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率4.現(xiàn)金總負(fù)債比率現(xiàn)金總負(fù)債比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量÷負(fù)債總額反應(yīng)現(xiàn)金對(duì)企業(yè)債務(wù)的滿足程度。償債保障比率=負(fù)債總額÷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反應(yīng)企業(yè)使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)的時(shí)間，也稱債務(wù)償還期。5.利息保障倍數(shù)(已獲利息倍數(shù))利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息企業(yè)利潤(rùn)對(duì)償還利息的保障程度，它既能反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，又能反映企業(yè)的獲利能力。一般用連續(xù)5年的利息保障倍數(shù)中的最低值來衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力應(yīng)注意：

1.利息費(fèi)用：應(yīng)按企業(yè)長(zhǎng)期借款額精確計(jì)算利息。這個(gè)利息既包含計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的部分，也包含資本化的部分。

2.財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值，表示企業(yè)獲得的是利息收益，此時(shí)計(jì)算該指標(biāo)沒有意義。3.EBIT僅能反映企業(yè)盈利狀況，不能代表企業(yè)實(shí)際支付能力。應(yīng)注意企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的差異。４．在短期內(nèi)，利息保障倍數(shù)小于1也仍然具有利息支付能力.因?yàn)橛?jì)算凈利潤(rùn)時(shí)減去的一些折舊和攤銷費(fèi)用并不需要支付現(xiàn)金?！⒁猓河绊憙攤芰Φ钠渌蛩兀粱蛴胸?fù)債Ｃ租賃活動(dòng)Ｂ?lián)Ｘ?zé)任Ｄ可用銀行授信額度（三）資金營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五項(xiàng)指標(biāo)均能反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)情況，周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)速度快，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越佳，企業(yè)短期償債能力越大。可以和短期償債能力指標(biāo)相結(jié)合來驗(yàn)證企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償付能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入（營(yíng)業(yè)收入）/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收+期末應(yīng)收）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)也叫平均回收期。它反映企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)收回所需的時(shí)間。關(guān)注企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的同時(shí)，應(yīng)該關(guān)注企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/應(yīng)付賬款平均余額資料：長(zhǎng)虹公司04年應(yīng)收賬款長(zhǎng)虹公司應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，長(zhǎng)虹公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元.

長(zhǎng)虹公司不僅應(yīng)收賬款大幅度增加，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從1999年的0.0467次下降到2005年的0.0109次影響該指標(biāo)計(jì)算準(zhǔn)確性的因素1）季節(jié)性經(jīng)營(yíng)2）大量使用分期付款結(jié)算3）大量使用現(xiàn)金結(jié)算4）年末大量銷售或者年末銷售大幅下降存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率它對(duì)企業(yè)規(guī)劃營(yíng)銷和生產(chǎn)決策有很大作用。

思考：08年12月，福特轎車和卡車的存貨周轉(zhuǎn)期是84天，寶馬的ＭＩＮＩＣｏｏｐｅｒ則在６０天左右，這能反映什么信息？流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)可以和存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率結(jié)合起來分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它能反映資產(chǎn)給企業(yè)帶來的收益效果：每一元資產(chǎn)產(chǎn)生的收入額。思考1：德爾塔航空公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.54，而IBM公司則為0.85。德爾塔公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.64，IBM固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5。這種差異能反映什么問題？思考2：如果某公司一元的總資產(chǎn)帶來了0.4元的銷售收入，那么該公司的資產(chǎn)要多久能周轉(zhuǎn)一次？（四）盈利能力指標(biāo)1.資產(chǎn)盈利能力分析A總資產(chǎn)收益率B總資產(chǎn)凈利率C凈資產(chǎn)收益率D成本費(fèi)用利潤(rùn)率2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)額的盈利能力A銷售毛利率B銷售凈利率3.股權(quán)資本盈利能力A每股收益B市盈率市凈率Ｃ每股股利Ｄ每股凈資產(chǎn)１.資產(chǎn)盈利能力分析Ａ總資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額÷資產(chǎn)平均總額反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)利用效率Ｂ資產(chǎn)凈利率＝凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)凈利率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率C.凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)它和資產(chǎn)凈利率只有分母不同。如果企業(yè)負(fù)債在總資產(chǎn)中比重較大，則凈資產(chǎn)收益率會(huì)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)凈利率。凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心指標(biāo)D.成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額能反應(yīng)投入和產(chǎn)出之間的效率，反應(yīng)企業(yè)成本費(fèi)用管理水平2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)額的盈利能力銷售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入凈額銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額銷售凈利率高代表企業(yè)的盈利空間大。薄利多銷也不失為企業(yè)一項(xiàng)良好的選擇。兩者結(jié)合比較分析蘋果公司13年第二季度利潤(rùn)13年第二季度上季度蘋果iPhone銷量雖然“只有”3380萬，但三星整個(gè)移動(dòng)部門(包含PC、上網(wǎng)本和平板電腦)以及LG、諾基亞、華為、聯(lián)想和摩托羅拉幾家公司利潤(rùn)合并后，仍然落后于蘋果。蘋果3380萬部iPhone銷量帶來的利潤(rùn)要高于三星1.2億部手機(jī)、諾基亞6460萬部手機(jī)、LG1440萬部手機(jī)和華為1210萬部手機(jī)的合并的利潤(rùn)！蘋果每賣出一臺(tái)iPhone，獨(dú)占58.5%的利潤(rùn)。拿走iPhone第二大塊利潤(rùn)的，是塑膠、金屬等原料供應(yīng)國(guó)，占21.9%。韓國(guó)憑借技術(shù)輸出，享有利潤(rùn)排名第三，不過也只有4.7%。iPhone的零部件和組裝主要還是靠中國(guó)和臺(tái)灣的企業(yè)，但享有的利潤(rùn)只有0.5%！全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的收益分配及中國(guó)的分配地位，值得所有人思考。3.股權(quán)資本盈利能力Ａ每股收益EPS=（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外普通股平均股數(shù)反映每一股普通股能夠獲得的股利數(shù)額它的大小受企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)及股利政策的影響。某上市公司2012年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為25000萬元。2011年末的股本為8000萬股，2012年1月8日，經(jīng)公司2011年度股東大會(huì)決議，以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊(cè)登記變更完成后公司總股本變?yōu)?6000萬股。2012年11月29日發(fā)行新股6000萬股。Ｂ市盈率市盈率=每股股價(jià)/EPS每股股價(jià)=市盈率×EPS如果EPS非常小，則市盈率也會(huì)很大市盈率不適用不同行業(yè)的企業(yè)比較市盈率受股票市價(jià)影響，而股票的市價(jià)受多種因素影響，所以市盈率分析時(shí)應(yīng)該看長(zhǎng)期數(shù)據(jù)。市凈率市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比率市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)反應(yīng)了股票市場(chǎng)價(jià)值和賬面價(jià)值之間的關(guān)系。一般來說，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高；反之，則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。Ｃ.每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）/普通股總股份額反應(yīng)企業(yè)給普通股股東每股發(fā)放的現(xiàn)金股利。并不是每股股利高就一定發(fā)放現(xiàn)金股利，還要取決于公司的股利政策和現(xiàn)金流情況。最好結(jié)合每股現(xiàn)金流量一起分析每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該指標(biāo)高則企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利的能力強(qiáng)，是企業(yè)能夠發(fā)放現(xiàn)金股利的最高數(shù)額，超出每股現(xiàn)金流量發(fā)放股利，則要用債務(wù)發(fā)放紅利。Ｄ.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益總額/年末普通股股數(shù)反應(yīng)每股股份的賬面價(jià)值利潤(rùn)增長(zhǎng)快時(shí)，每股凈資產(chǎn)也會(huì)隨之快速增長(zhǎng)利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬可鲜泄竟善钡耐顿Y價(jià)值。在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。

五糧液13年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：13年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入247.17億元，同比下降9.13%，基本每股收益2.1元，同比下降19.85%。這是五糧液8年以來首份凈利下滑的年報(bào)。盡管存在行業(yè)因素，但亦有不少投資者認(rèn)為這是五糧液掌門人唐橋的責(zé)任。投資者表示：唐橋七年政績(jī)，五糧液股價(jià)從51元跌到18元，市盈率100多倍跌到8.5倍，市值從2倍茅臺(tái)變成1/3茅臺(tái)，股價(jià)從1/4茅臺(tái)變成1/10茅臺(tái)。（五）發(fā)展能力分析1.營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率＝本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額／前期營(yíng)業(yè)收入×１００％本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額＝本期營(yíng)業(yè)收入－前期營(yíng)業(yè)收入＝報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入－基期營(yíng)業(yè)收入2.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷期初資產(chǎn)總額×１００％3.可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝凈資產(chǎn)收益率×（１－股利支付率）股利支付率＝每股股利÷每股收益EPS１－股利支付率＝留存比率商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率比率

重要性程度

衡量的主要方面?zhèn)鶆?wù)權(quán)益比率8.71長(zhǎng)期安全性流動(dòng)比率8.25流動(dòng)性現(xiàn)金流量/本期到期長(zhǎng)期債務(wù)8.08長(zhǎng)期安全性固定費(fèi)用償付率7.58長(zhǎng)期安全性稅后凈利潤(rùn)率7.56獲利能力利息保障倍數(shù)7.50長(zhǎng)期安全性稅前凈利潤(rùn)率7.43獲利能力財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.33長(zhǎng)期安全性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08流動(dòng)性注：1、重要性等級(jí)最高為9分，最低為0分。2、上述10個(gè)比率，是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)比率中最重要的10個(gè)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率比率

重要性等級(jí)

衡量的主要方面流動(dòng)比率7.10流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6.94流動(dòng)性稅后權(quán)益報(bào)酬率6.79獲利能力債務(wù)權(quán)益比率

6.78長(zhǎng)期安全性速動(dòng)比率6.77流動(dòng)性稅后凈利潤(rùn)率6.67獲利能力稅前凈利潤(rùn)率6.63獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.39獲利能力稅后總投入資本收益率6.30獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.09流動(dòng)性*財(cái)務(wù)報(bào)表分析局限性1.財(cái)務(wù)報(bào)表不能揭示企業(yè)所有信息2.財(cái)務(wù)比率的計(jì)算只考慮了數(shù)量因素，未顧及質(zhì)量因素3.管理層的財(cái)務(wù)報(bào)告策略可能會(huì)輕易地改變這些比率4.會(huì)計(jì)政策選擇使不同公司財(cái)務(wù)比率的比較具有誤導(dǎo)性5.在通貨膨脹時(shí)期，收益對(duì)資本或資產(chǎn)比率會(huì)扭曲性上升6.孤立的單一的比率幾乎無意義，符合行業(yè)特點(diǎn)、管理策略和總體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的比率才是合適的7依據(jù)公開財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出的比率只反映過去六、財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析1.比較財(cái)務(wù)報(bào)表（總額比較，增長(zhǎng)率的計(jì)算）2.比較構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)相對(duì)數(shù)比較）3.比較財(cái)務(wù)比率（橫向，縱向）4.分析圖表七、綜合財(cái)務(wù)分析1、杜邦分析體系由美國(guó)杜邦公司率先采用的一種財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。其分析的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)盈利能力營(yíng)運(yùn)能力償債能力資本結(jié)構(gòu)銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；