金融市場課件

Chapter8融資方式與金融市場貨幣市場資本市場外匯黃金市場金融衍生工具市場第一節(jié)融資方式與金融市場一、融資方式：直接融資和間接融資直接融資：沒有金融中介參與的融通資金方式．間接融資：資金供需雙方不直接見面，通過金融媒介進(jìn)行．（銀行為典型的金融媒介體）證券市場赤字單位贏余單位金融中介機(jī)構(gòu)購買證券發(fā)行證券吸收存款發(fā)放貸款直接投資間接融資金融市場的構(gòu)成要素

1.交易主體:指市場交易活動的參加者.包括有資金的供應(yīng)者(投資者)和資金需求者(籌資者).如果從性質(zhì)來看，其交易主體分為個人、企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行五類。

個人：資金供應(yīng)者追求投資收益的最大化企業(yè)：資金需求者１.彌補資金不足除從銀行借款外；２.發(fā)行有價證券．金融機(jī)構(gòu)：資金供應(yīng)者購買各種金融工具；資金需求者出售存單，金融債券及再貼現(xiàn)來獲取資金中央銀行：不是單純的資金需求者和資金供應(yīng)者，而是調(diào)節(jié)者．實施貨幣政策，調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，以實現(xiàn)穩(wěn)定貨幣、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。政府：資金需求者１.彌補臨時性財政收支缺口或籌措某些重點工程建設(shè)資金２.發(fā)行政府債券2.交易對象：貨幣資金。

3.交易工具：又稱信用工具，按流動性分為短期和長期（前節(jié)已講）。

4.交易的組織形式：一是交易所形式。二是柜臺交易形式或店頭交易形式。

５.交易價格：利率即價格，隨供需關(guān)系的變化。交易所形式：交易雙方集中在交易所內(nèi)通過公開競價的方式來進(jìn)行資金交易的組織形式。柜臺交易：一種分散在各個證券商柜臺前進(jìn)行交易的組織形式。4.資金市場、外匯市場和黃金市場按金融交易的標(biāo)的物。5.國內(nèi)金融市場和國際金融市場按政治地理區(qū)域。6.有形市場和無形市場按市場是否具體的、固定。第二節(jié)貨幣市場

貨幣市場：是以融資期限不超過1年的短期信用工具為交易對象的金融市場。由于在該市場上流通的金融工具主要是一些短期信用工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單等，而這些金融工具限期短、流動性強的特點。同業(yè)拆借市場

同業(yè)拆借市場：是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期性的、臨時性的資金調(diào)劑所形成的市場。根據(jù)拆借目的不同，一般將同業(yè)拆借市場上的交易分為兩種：一是同業(yè)頭寸拆借，主要是金融機(jī)構(gòu)為了軋平頭寸、補充存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金而進(jìn)行的。最短期限為一天；二是同業(yè)短期拆借，主要是金融機(jī)構(gòu)之間為滿足臨時性的、季節(jié)性的資金需要而進(jìn)行的短期資金拆借，這一類拆借期限較長。同業(yè)拆借利率一般由拆借雙方協(xié)商決定．短期證券市場短期證券市場交易的主要對象是國庫券（１年以內(nèi)的）、短期公司債券和可轉(zhuǎn)讓大額定期存單國庫券短期公司債券可轉(zhuǎn)讓大額定期存單第三節(jié)資本市場

資本市場是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場，包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。作為資本市場重要組成部分的證券市場，具有通過發(fā)行股票和債券的形式吸收中長期資金的巨大能力，公開發(fā)行的股票和債券還可在二級市場自由買賣和流通，有著很強的靈活性。一、證券的市場

證券市場本身又分為相互聯(lián)系的兩個市場初級市場與二級市場。初級市場是組織證券發(fā)行業(yè)務(wù)的市場。初級市場也稱為資金創(chuàng)造市場。初級市場并非局限于某些特定的固定場所。新證券的發(fā)行或是由發(fā)行者自行組織，或是通過證券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)，如投資公司、信托公司、專門的證券商等提供發(fā)行服務(wù)。初級市場與二級市場的關(guān)系

初級市場與二級市場有著緊密的相互依存關(guān)系：初級市場是二級市場存在的前提，沒有證券發(fā)行，自然談不上證券的再買賣；有了發(fā)行市場，還必須有二級市場，否則，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。證券發(fā)行

證券發(fā)行是指政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權(quán)利的有價證券的活動。任何一個經(jīng)濟(jì)體系中都有資金的盈余單位（有儲蓄的個人、家庭和有閑置資金的企業(yè)）和資金的短缺單位（有投資機(jī)會的企業(yè)、政府和有消費需要的個人），為了加速資金的周轉(zhuǎn)和利用效率，需要使資金從盈余單位流向短缺單位.在實際經(jīng)濟(jì)生活中，資金的流動和分配有兩種形式：一種是間接融資，另一種是直接融資。根據(jù)發(fā)行價格和票面面額的關(guān)系，可以將證券發(fā)行分為溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行三種形式。債券發(fā)行例如：某企業(yè)發(fā)行面額為１０００元，年利率為１０％的５年期公司債：１、當(dāng)市場收益率為８％，其發(fā)行價格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋８％＊５）＝１０７１元溢價發(fā)行；２、當(dāng)市場收益率為１０％，其發(fā)行價格

＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１０％＊５）＝１０００元平價發(fā)行；３、當(dāng)市場收益率為１２％，其發(fā)行價格＝１０００＊（１＋１０％＊５）／（１＋１２％＊５）＝９３７.５元折價發(fā)行。證券發(fā)行的基本程序

證券發(fā)行程序就是從證券發(fā)行人申請發(fā)行證券到證券掛牌交易的過程。（一）前期準(zhǔn)備（二）選擇、確定證券承銷機(jī)構(gòu)（三）承銷銀行或銀團(tuán)等機(jī)構(gòu)選擇有利時機(jī)銷售證券（四）選擇證券銷售方式股票的發(fā)行發(fā)行股票情況：新公司成立第一次發(fā)行股票；老公司為增資擴(kuò)股發(fā)行的股票。發(fā)行方式：直接發(fā)行；直接發(fā)行。承銷方式：包銷；代銷。金融衍生工具市場一、金融衍生工具的含義

金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，由原生性金融工具繁衍出來的，并從它們的價值中派生出自身價值的金融工具。原生性金融工具，一般指貨幣（本幣）、外匯、存單、股票、債券等。衍生金融工具，可歸結(jié)為四種類型，即遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

三、金融衍生工具市場金融衍生工具市場有以下四個子市場：（一）遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期是交易雙方約定在未來某個時期按照預(yù)先簽定的協(xié)議交換某一特定資產(chǎn)的合約。（二）期貨期貨合約與遠(yuǎn)期合約十分相似，是交易雙方按約定價格在未來某個時日完成特定的資產(chǎn)交易行為的一種合約。其有商品期貨交易和金融期貨交易兩大類。（三）期權(quán)期權(quán)交易是一種在事先確定的貨幣、股票和債券等交易日或期間內(nèi)，以預(yù)先確定的價格進(jìn)行“買的權(quán)利”或“賣的權(quán)利”的交易。其有兩種：買權(quán)、賣權(quán)。（四）互換互換，是指交易雙方依據(jù)事先約定的規(guī)則，在未來的一段時間內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流的交易行為。金融互換主要有：貨幣互換、利率互換。

（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指買賣雙方先訂立買賣合同，規(guī)定外匯買賣的數(shù)量、期限、匯率等，到約定日期才按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)。交割期限一般為１個月到６個月，最長可以到１年或１年以上，但以３個月期的居多。

買賣遠(yuǎn)期外匯的匯率為遠(yuǎn)期匯率，它是以即期匯率為基礎(chǔ)，用加減升水或貼水的辦法來計算的。“多”或“缺”，銀行利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行拋售或補進(jìn)，就可以使外匯頭寸的結(jié)構(gòu)趨于合理?！翱疹^”，先拋售一筆遠(yuǎn)期的外匯，下跌后的匯價再買進(jìn)這筆外匯，從中謀取差價?！岸囝^”的操作程序則相反。

（三）套匯交易

套匯：是利用不同的外匯市場、不同的外匯種類、不同的外匯交割期限在匯率或利率上的差異而進(jìn)行的外匯買賣業(yè)務(wù)。１、地點套匯（直接套匯），它是利用兩個不同地點的外匯市場之間的匯率差異。２、時間套匯，又稱“掉期套匯”或“互換交易”３、利息套匯，又稱“套利”。（四）外匯期貨、期權(quán)交易

四、黃金市場黃金市場，是指集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。黃金市場分為國際性黃金市場、區(qū)域性黃金市場和國內(nèi)黃金市場。倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港，是當(dāng)今世界最著名的黃金市場，即所謂世界五大黃金市場。國際金融市場的作用

一、促進(jìn)資本在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二、有助于各國調(diào)節(jié)國際收支；三、促進(jìn)生產(chǎn)國際化和經(jīng)濟(jì)一體化；四、有利于籌資者和投資者分散風(fēng)險。歐洲貨幣市場一．歐洲貨幣市場的涵義歐洲貨幣并非指歐洲國家的貨幣，而是指投在某種貨幣發(fā)行國國境外的銀行所有存貸的該種貨幣．因此又稱離岸貨幣．例如：在美國境外的銀行所存貸的美元資金稱為歐洲美元；在德國境外的銀行所存貸的馬克資金稱為歐洲馬克．在香港或東京的銀行持有的美元存款處于美國當(dāng)局的管轄之外，被稱為亞洲美元．同樣，拉美某國銀行持有的美元存款可稱為拉丁美洲美元．歐洲貨幣市場這個定義是高度概括的，也是正確的。這里有幾個問題要明確：

1．境外貨幣借貸市場就是歐洲貨幣市場。由于境外貨幣中美元占的比重最大，所以有時把歐洲貨幣市場統(tǒng)稱為歐洲美元市場。其實在歐洲貨幣市場中除歐洲美元外，還包括歐洲馬克、歐洲瑞士、法郎、歐洲荷蘭盾等，但不包括該市場所在國家所屬的貨幣。

2．境外貨幣市場也即歐洲貨幣市場，重點集中在倫敦、盧森堡、巴哈馬等金融中心，亞洲地區(qū)則集中在新加坡。

3．歐洲貨幣市場的“歐洲”不是一個地理概念。如加勒比海地區(qū)的巴哈馬也屬歐洲貨幣市場。從某種意義上說，一般所謂亞洲美元市場其實是歐洲美元市場的延伸，或是廣義的歐洲美元市場。

例：某國際借款人。在倫敦巴克萊銀行借一筆英鎊，這是倫敦金融市場的業(yè)務(wù)；如果該借款人，找上述倫敦的巴克萊銀行借一筆美元，這就是歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)了。地方未變，但市場性質(zhì)改變了。

國際資本流動一．國際資本流動的涵義及形式（一）國際資本流動的涵義

國際資本流動是指資本從一個國家（或地區(qū)）轉(zhuǎn)移到另一個國家（或地區(qū)）．它是由于各國為了某種經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的國際經(jīng)濟(jì)交易而交易而產(chǎn)生的．一個國家的國際收支平衡表中的資本項目，反映著這個國家在一定時期內(nèi)同其他國家（或地區(qū)）間的資本流動綜合情況．（二）國際資本流動的形式１.資本流入是指外國資本流入本國，也就是本國輸入資本．這種國際經(jīng)濟(jì)交易的形式主要有下列四種：＊外國在本國的資產(chǎn)增加；＊外國對本國的債務(wù)減少；＊本國對外國的債務(wù)增加；＊本國在外國的資產(chǎn)減少．資本流入意味著本國收入外匯，屬于收入項目，應(yīng)記入本國國際收支平衡表的貸方，或用“＋”號表示．２.資本流出是指本國資本流往外國，也就是本國輸出資本．這種國際經(jīng)濟(jì)交易的形式主要主要有下列四種：＊外國在本國的資產(chǎn)減少；＊外國對本國的債務(wù)增加；＊本國對外國的債務(wù)減少；＊本國在外國的資產(chǎn)增加．資本流出意味著本國付出外匯，屬于支付項目，應(yīng)記入本國國際收支平衡表的借方，或用“－”號表示．二．資本流動和國際收支的關(guān)系一國資本流入和資本流出兩者相抵之后的凈額，就是資本項目差額．國際收支平衡表中經(jīng)常項目首先是用資本項目差額抵補．若經(jīng)常項目為順差，可用資本項目的資本凈流出抵減．若經(jīng)常項目為逆差，則可用資本項目的資本凈流入抵補．若經(jīng)常項目為順差，再加上資本凈流入，則國際收支順差增大．若經(jīng)常項目為逆差，再加上資本凈流出，則國際收支逆差增大．在這種