第五章 國際儲備

第五章國際儲備第一節(jié)概述一、國際儲備(InternationalReserve)是指一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差，穩(wěn)定本幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國際間普遍接受的資產(chǎn)。二、特點:1.可兌換和普通接受性2.政府的歸屬性3.使用的無條件性三、國際儲備的作用

保證對外支付能力維持本國匯率穩(wěn)定維護國際資信應(yīng)付突發(fā)事件的需要促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展贏得競爭利益第二節(jié)國際儲備的構(gòu)成一.黃金儲備(GoldReserve)也稱為貨幣性黃金，是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)所持有的黃金。

一國政府所持有的貨幣性黃金安全，可靠,兌換程度不高，管理成本高.二.外匯儲備(ForeignExchangeReserve)是指貨幣當(dāng)局持有的外國可兌換貨幣以及用它們表示的有價證券和支付手段.是當(dāng)今國際儲備的主體。三.在基金組織的儲備頭寸(地位)(ReservePositioninFund-GDRs)是指在基金組織的普通賬戶中會員國可以自由提取使用的資產(chǎn)。包括會員國向基金組織繳納份額中的25%可自由兌換貨幣（儲備檔頭寸）和基金組織用去的本幣兩部分（超儲備檔頭寸）。四.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDRs)1.是國際貨幣基金組織根據(jù)會員國繳納的份額無償分配的，可供會員國用以歸還基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。2.特別提款權(quán)的特點人為創(chuàng)造的賬面資產(chǎn)。由基金組織按份額比例無償分配給各會員國。只能由基金組織、國際清算銀行以及基金組織各成員國政府持有。價值比較穩(wěn)定。五、國際清償力1.概念：國際清償力(InternationalLiquidity)是指一個國家為平衡國際收支、穩(wěn)定匯率或?qū)ν馇鍍斔哂械目傮w能力。2.國際清償力構(gòu)成自有儲備：就是指國際儲備，即一國貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金、外匯、在基金組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)。借入儲備：是指一國向外籌措資金的能力。主要包括以下幾方面：備用信貸：是指會員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，同基金組織簽訂的一種備用借款協(xié)議。互惠信貸協(xié)議：也稱貨幣互換協(xié)議，是指兩個國家簽訂的相互借用對方貨幣的協(xié)議。在這種協(xié)議下，當(dāng)其中一國發(fā)生國際收支困難時，便可按協(xié)議規(guī)定的條件(通常包括最高限額和最長使用期限)借用對方的貨幣，然后在規(guī)定的期限內(nèi)償還。互惠信貸協(xié)議不是多邊的，而是雙邊的，只能用來解決協(xié)議國之間的收支差額，不能用于對第三國收支差額的清算。其他信貸：一國還可以通過向其他外國政府或中央銀行、其他國際金融組織(如世界銀行等)和商業(yè)銀行借款，來平衡國際收支和穩(wěn)定匯率等。誘導(dǎo)儲備：主要包括本國商業(yè)銀行和個人持有的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)、其他國家希望持有該國資產(chǎn)的數(shù)量、該國提高利率時可以引起資金流入的數(shù)量等。3.國際清償力與國際儲備的聯(lián)系和區(qū)別國際清償力的含義比國際儲備要廣。國際儲備的使用是直接的和無條件的；而國際儲備以外的國際清償力(借入儲備)的使用通常是有條件的。國際儲備衡量的是一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場的部分能力，而國際清償力衡量的是一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體能力。六.國國際儲備的來源1.國際收支順差經(jīng)常賬戶順差—穩(wěn)定的來源資本與金融賬戶順差—不穩(wěn)定的來源2.用本幣在國內(nèi)市場買入黃金3.IMF分配而未用去的SDRs和繳納的GDRs4.國際信貸即向外借款以增加國際儲備第三節(jié)國際儲備的管理一.國際儲備的多元化1.國際儲備多元化的發(fā)展黃金→黃金、英鎊→黃金、英鎊、美元→黃金、美元→多元儲備【黃金、美元、歐元（德國馬克、法國法郎）、日元、英鎊、SDRs、在IMF的儲備頭寸等】。2.國際儲備結(jié)構(gòu)的變化國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化黃金→黃金、外匯（英鎊）→外匯（美元）、黃金→外匯、黃金、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)。國際儲備貨幣結(jié)構(gòu)的變化英鎊→英鎊、美元→美元、英鎊→美元→美元、歐元（德國馬克、法國法郎）、日元、英鎊、瑞郎等。3.國際儲備多元化的原因世界經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展。支付手段的增加.西方國家經(jīng)濟地位發(fā)生變化。浮動匯率制下，匯率波動頻繁。黃金的儲備地位下降。國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)儲備資產(chǎn)。4.國際儲備多元化的影響積極影響擺脫對單一貨幣的依賴，減緩儲備的外匯風(fēng)險。增加國際儲備的供給，促進各國和世界經(jīng)濟的發(fā)展。在一定程度上解決了特里芬難題。

二.國際儲備的總量管理國際儲備總量管理的含義即一國如何確定一個最適度的儲備量，以最小的成本獲取最大的安全性和收益性。一)影響一國最適度國際儲備量的因素持有國際儲備的機會成本短期取得國際融資的能力預(yù)期國際收支逆差的規(guī)模和原因一國的對外貿(mào)易狀況外債規(guī)模二）確定適度國際儲備規(guī)模的界限下限:保證該國最低限度進口貿(mào)易總量所必須的儲備資產(chǎn)量上限:該國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的對外支付最大需要的儲備資產(chǎn)量,稱為:“保險儲備量”或“最高儲備量”.三)衡量適度國際儲備量的三個指標(biāo)國際儲備/GDP

該指標(biāo)反映了一國的經(jīng)濟增長對國際儲備量的需求。l0％左右國際儲備/外債該指標(biāo)反映了一國國際收支不平衡對國際儲備量的需求30%左右國際儲備與年進口額的比率。該指標(biāo)反映一國對外貿(mào)易對國際儲備量的需求。最常用。特里芬：20%-40%

一般認(rèn)為，國際儲備應(yīng)能滿足三個月的進口需要，即國際儲備與年進口的比率約為25%為宜。三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理

一)國際儲備結(jié)構(gòu)管理的含義：一國如何最佳地分布國際儲備資產(chǎn)使黃金、外匯、普通提款權(quán)、特別提款權(quán)等形式的國際儲備持有量之間保持適當(dāng)比例,以期獲得最大的盈利或最小的風(fēng)險。二)國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則安全性流動性收益性國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容--重點是對外匯儲備的管理三)外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理是指合理選擇儲備貨幣并確定它們在一國外匯儲備中各自所占的比重。在儲備幣種選擇上，應(yīng)遵循以下原則：(1)應(yīng)盡可能選擇有升值趨勢的貨幣(即硬幣)。(2)應(yīng)盡可能選擇匯率波動較小的貨幣。(3)盡可能選擇經(jīng)常使用的貨幣。(4)要使儲備貨幣多樣化。衡量標(biāo)準(zhǔn):1）.儲備貨幣與本國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需幣別大體一致2）.儲備貨幣與本國對外投資和外債還本付息的幣別大體一致3）.儲備貨幣與干預(yù)外匯市場的需要一致4）.儲備貨幣幣別選擇需要考慮儲備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟金融狀況四)儲備資產(chǎn)的流動性結(jié)構(gòu)管理儲備資產(chǎn)按照流動性的高低可劃分為三個檔次一級儲備資產(chǎn)。它是指流動性最高但收益率最低的儲備資產(chǎn),主要用于一國經(jīng)常性或臨時性對外支付所需的外匯儲備。必須保持高度流動性數(shù)量以滿足國家對外支付維護國際信譽需要標(biāo)準(zhǔn)

二級儲備資產(chǎn)。它是指收益率高于一級儲備，而流動性低于一級儲備但仍具很高流動性的儲備資產(chǎn),主要作為補充性流動資產(chǎn)，用于一國在發(fā)生臨時性成突發(fā)時間時對外支付的保證，管理以盈利為主，兼顧適當(dāng)?shù)牧鲃有燥L(fēng)險性

三級儲備資產(chǎn)。它是指收益率最高但流動性最低的儲備資產(chǎn),儲備資產(chǎn)中用于長期資產(chǎn)的部分，彌補一線儲備的收益不足主要投資收益較高的長期有價證券。由于不同儲備資產(chǎn)的流動性和收益率不同，各國應(yīng)根據(jù)具體情況合理安排三個檔次的儲備資產(chǎn)的比例。一般而言，各國通常持有較多的一級儲備，較少的二級儲備與三級儲備。

第五節(jié)我國的國際儲備一、我國國際儲備的構(gòu)成及其特點我國目前的國際儲備與其他IMF會員國一樣，也是由黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)四個部分構(gòu)成。我國國際儲備構(gòu)成的特點是，黃金儲備比較穩(wěn)定，在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)的數(shù)額非常有限，外匯儲備作為我國國際儲備的主體，呈不斷增長趨勢。二、我國國際儲備的管理管理機構(gòu)：國家外匯管理局總量管理：我國自1994年以來，外匯儲備呈超快增長勢頭，按以上三個指標(biāo)來計算的儲備量都偏高，關(guān)于我國的國際儲備量是否適度一直是各方關(guān)注和爭論的問題。結(jié)構(gòu)管理：我國的國際儲備結(jié)構(gòu)管理也同樣遵循安全性、流動性和收益性的原則進行三、高外匯儲備給中國經(jīng)濟帶來的隱患：1.什么原因引起中國外匯儲備大幅度增加貿(mào)易順差吸引外貿(mào)熱錢2.高外匯儲備對經(jīng)濟影響1）依據(jù)我國不同來源外匯儲備所帶來的不同影響a.貿(mào)易順差：我國大量資源被所利用，并不利于我國國民生活福利的提高b.短期資本流入：雖有利于實體經(jīng)濟的活躍，但過多的投機資本流入易導(dǎo)致經(jīng)濟的泡沫性，易引發(fā)經(jīng)濟危機，風(fēng)險高。2）高外匯儲備帶來較