港站建設(shè)項目的財務(wù)

第七節(jié)案例分析——港站建設(shè)項目的財務(wù)分析某港位于我國北部沿海，每年有大量煤炭從該港運出，是北方產(chǎn)煤區(qū)把煤炭運出去的一條重要的出海大通道。該港根據(jù)預測運量，擬建3個3.5萬噸級的煤炭專用泊位。一、基本情況根據(jù)預測運量，新港區(qū)設(shè)計吞吐能力2500萬噸，計劃安排到2004年達產(chǎn)2500萬噸。為滿足運量要求，經(jīng)論證該項目擬建3個3.5萬噸級煤炭專用裝船泊位，年設(shè)計通過能力2500萬噸。本項目計算期為25年，其中，建設(shè)期5年，營運期20年，達產(chǎn)期3年，達產(chǎn)比例分別為吞吐量的60%、80%、100%。總投資估算為178530萬元（含建設(shè)期利息），其中，外幣11354.4萬美元，美元與人民幣比價為1美元=8.5元。工程項目分基礎(chǔ)設(shè)施營運設(shè)施二部分。投資估算情況詳見表6-20。表6-20投資總估算表內(nèi)幣：萬元；外幣：萬美元序號工程或費用名稱合計計基礎(chǔ)設(shè)施營運設(shè)施合計內(nèi)幣外幣內(nèi)幣外幣內(nèi)幣外幣內(nèi)幣一二三四五六七1212第一部分：工程費費用疏浚及陸域土方水工和導助航設(shè)施施裝卸機械和維修設(shè)設(shè)備港作車船堆場和翻車機房房建、大臨、環(huán)保保供電、控制、給排排水等第二部分：其他費費用第三部分：預留費費用物價上漲費基本預備費第四部分：獨立費費用固定資產(chǎn)投資方向向稅建設(shè)期貸款利息合計49296135601500029762409000480037207500120007200480013221.6187.213034.482017.6966074404201800965045041094.41094.411354.4285601356015000290472004200300038664207362976240900048003720459648003000180013221.6187.213034.4163353.66966074404201800965045041094.41094.411354.41314061356015000662163810900048001902072780162847200908422524187.222340.4178530建設(shè)期分年投資見表6-21。表6-21分年投資計劃安排單位：萬元項目第一年第二年第三年第四年第五年合計全部設(shè)施投資基礎(chǔ)設(shè)施投資營運設(shè)施投資其中：內(nèi)幣外幣折人民幣156009660594059403120011592196086526.813081.246800772839072418834884390005796332047040.426163.6234063888195186436.813081.2156006386641173423013287210二、財務(wù)評價營業(yè)收入及營業(yè)稅金估算該項目的營業(yè)收入主要指裝卸、堆存、其他業(yè)務(wù)及港務(wù)管理活動取得的收入，業(yè)務(wù)范圍為出口煤炭，實行水陸聯(lián)運換裝包干，收費（不含上漲費）標準按交通部港口費規(guī)則處理計算結(jié)果如下：1.裝卸收入內(nèi)貿(mào)：15元/噸×2500萬噸×0.75=28125萬元外貿(mào)：22元/噸×2500萬噸×0.25=13750萬元堆存收入0.12元/噸×2500萬噸×10天=3000萬元3.其他業(yè)務(wù)收入1.5元/噸×2500萬噸×=3750萬元4.港務(wù)費收入1.0元/噸×2500萬噸×0.25=625萬元營業(yè)收入合計49250萬元。營業(yè)稅按營業(yè)收入的3.27%計算（不含港務(wù)費收入）。具體的計算結(jié)果見表6-22。營運成本估算營運成本主要包括在營運生產(chǎn)過程中實際消耗的各種燃料、材料、潤料、工資及福利費、固定資產(chǎn)折舊、修理費等支出，在財務(wù)評價中，成本項目由費用要素組成。1.工資及附加費本項目定員950人，每人每月平均工資1350元，福利附加費按平均工資的0.2倍計入，則工資總額為1846.8萬元。2.固定資產(chǎn)折舊及無形及遞延資產(chǎn)攤銷固定資產(chǎn)總值171563萬元，按港口固定資產(chǎn)構(gòu)成，綜合折舊率取4.4%，年折舊值7549萬元。第二部分其他費用中除土地征地費720萬元轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)外，其余3180萬元均按無形資產(chǎn)攤銷，分10年攤銷，遞延資產(chǎn)3600萬元分5年攤銷，每年720萬元。3.修理費計算修理費按年折舊額的45%計，每年3397萬元。4.燃料、動力、照明每年耗用1500萬元。5.材料和低值品材料和低值品按每噸0.85計，共2125萬元。其他費用每年1633.5萬元。借款利息的計算根據(jù)借款的償還條件確定。達產(chǎn)年經(jīng)營成本=1846.5+3397+1500+2125+1633.5=10502萬元具體的計算結(jié)果見表6-22。財務(wù)盈利能力分析本項目通過表6-22現(xiàn)金流量表的計算全部投資所得稅后內(nèi)部收益率為12.75%，財務(wù)凈現(xiàn)值（i=8%）62521萬元。通過表6-23現(xiàn)金流量表的計算資本金部分所得稅后內(nèi)部收益率為11.07%，財務(wù)凈現(xiàn)值（i=8%）68237萬元。該項目在財務(wù)上效益較好。表6-22項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值值回收流動資金現(xiàn)金流出建設(shè)投資維持運營投資流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金所得稅前凈現(xiàn)金流流量調(diào)整所得稅所得稅后凈現(xiàn)金流流量累計所得稅后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量115600-15600-1560031200-31200-46800346800-46800-46800-93600439000-39000-39000-97500523406-23406-23406-12090662955029550147864519542066777219895-100736739400394004898477127229162353325629-747828492504925048910502159036669652930140-439769492504925010502159037158735129807-1350110492504925010502159037158794829210163761149250492501050215903715882442891445957124925049250105021590371588306288527547613492504925010502159037158837028788104931144925049250105021590371588438287201343171549250492506324105021590308348509228251573081649250492501050215903715886892846918644217492504925010502159037158876728397215449184925049250105021590371588850283082444741949250492501050215903715889362822227336220492504925018972105021590181869027519928318821492504925010502159037158912228036311890224925049250105021590371589223279353404932349250492501050215903715893272783136899024492504925010502159037158943827720397377259754149250458952396105021590854499554758754739381.財務(wù)凈現(xiàn)值（i=8%）62521122.財務(wù)內(nèi)部收收益率：12.755%3.靜態(tài)投資回回收期（年）：9.53表6-23項目資本金現(xiàn)金流量表單位：萬元序號現(xiàn)金流入營業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值值回收流動資金現(xiàn)金流出建設(shè)投資維持運營投資流動資金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本營業(yè)稅金所得稅凈現(xiàn)金流量196609660-1560021159211592-31200377287728-46800457965796-39000538883888-2340662955029502147886501119764519547721989572955039400375834891360810204847712723533256298394004925046585489189798496105021590652930140949250492503996814518600710502159073512980710492504925027776354041961050215907948292101149250492502807537204019105021590824428914124925049250281513920383310502159083062885213492504925028199410036371050215908370287881449250492502828243203432105021590843828720154925049250346616324452032161050215908509228251649250492502848147402990105021590868928469174925049250286125000275310502159087672839718492504925028705526025031050215908850283081949250492502874854802240105021590893628222204925049250478571897258001966105021590902751992149250492502895060601676105021590912228036224925049250290486360137310502159092232793523492504925029174670010551050215909327278312449250492502929070407201050215909438277202549250492504589523962937473603681050215909554758751.財務(wù)凈現(xiàn)值：：68237萬元2.財務(wù)內(nèi)部收收益率：11.077%33.靜態(tài)投資回回收期：10.16年借款償還能力分析借款償還能力分析是通過對“借款還本付息計算表”的計算，考察項目計算期內(nèi)償債能力。借款償還期，分國外借款償還期和國內(nèi)借款償還期兩種情況，國外借款按本項目的借款條件，償還期為25年（含建設(shè)期5年），以年近似平均等額本息和方式償還。國內(nèi)借款主要考慮運用開發(fā)銀行貸款。外幣借款年利率為5%，內(nèi)幣借款年利率為14.76%。還款的資金來源由未分配利潤、折舊、攤銷三部分組成。本項目開發(fā)銀行借款償還期為9.8年，具體計算見表6-24。表6-24借款還款付息計算表單位：萬元開行貸款利率：14.76%外幣貸款利率：5.00%序號年初借款累計計年初外幣借款款年初開行借款款本年借款外幣借款開行借款本年應計利息其中外幣利息其中開行利息本年償還本金其中外幣部分其中開行部分1000594005940438043826378063781960813081.26526.81750327142332773613408.214327.83907234884418839671543242447077549835.220939.83320426163.67040.4675631463610511073579144.831590.21951813081.26436.89422428451386139675965104316511197482663718650291057407131025936003742510204468055241360830801052881174179052026897849645263970189793200157799984388732011118600743661641145183400111181083920839204196419635403540118038080380401940193720372012766607666038333833392039201372740727403637363741004100146864068640343234324320432015643206432032163216452045201659800598002990299047404740175506055060275327535000500018500605006025032503526052601944800448002240224054805480203932039320196619665800580021335203352016761676606060602227460274601373137363606360232110021100105510556700670024144001440072072070407040257360736036836873607360敏感性分析對該項目作所得稅后全部投資敏感性分析，變化條件為固定資產(chǎn)投資增加10%、營運收入減少10%、營運費用增加10%及投資增加10%同時營運收入減少10%，計算結(jié)果見表6-25。本項目抗風險能力較強。表6-25財務(wù)敏感性分析表內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值固定資產(chǎn)投資增加加10%11.9%50020營運收入減少100%11.04%31915營運費用增加100%12.46%56364投資增加10%同同時收入減少少10%9.93%19621第五節(jié)案例分析——港口建設(shè)項目經(jīng)濟評價本案例項目是我國長江下游某市一個綜合性港口的新作業(yè)項目。本港口所在地經(jīng)國務(wù)院批準已設(shè)立保稅區(qū)。根據(jù)保稅區(qū)的發(fā)展計劃，主要是來料加工及轉(zhuǎn)口貿(mào)易，通過港口進口原料及出口成品，大部分為適箱貨物，本港口新開辟的國外航線每年也將增加一定量的集裝箱吞吐量。根據(jù)碼頭吞吐量及設(shè)計船型和噸級，本項目新作業(yè)區(qū)擬建設(shè)一個2.5萬噸級集裝箱專用泊位，?？康诙b箱船，年設(shè)計吞吐量為10萬TEU（合80萬噸）。一、基本概況1.本項目2002年開始施工，工期2年，2004年投產(chǎn)，年設(shè)計吞吐量為4萬TEU，2005年6萬TEU，2006年8萬TEU，2007年達到設(shè)計能力10萬TEU。預計營運期為20年。項目評價期22年。2.本項目概算投資為13098.39萬元（不包括建設(shè)期利息），老港區(qū)調(diào)撥設(shè)備折合1658.3萬元，共計14756.69萬元。建設(shè)期二年，分別投入30%，70%。其中自有資金9202.35萬元，其余資金籌措為國家開發(fā)銀行貸款，貸款年利率為12.49%。投資計劃與資金籌措詳見表7-11。表7-11投資計劃與資金籌措表序號項目合計人民幣1234561總投資15645.6114532.9810802.166124.0562.1462.1462.141.1固定資產(chǎn)投資14756.699442710329.6991.2建設(shè)期利息578.45105.98472.471.3流動資金310.47124.0562.1462.1462.142資金籌措15645.6114532.9810802.166124.0562.1462.1462.142.1自有資金9202.3527306370102.35其中：用于流動資資金102.35102.352.2借款6443.261802.984432.1621.762.1462.1462.14長期借款（含利息息）6235.141802.984432.16流動資金借款208.1221.762.1462.1462.14按有無項目對比原則采用影子價格，對有項目和無項目付出的費用進行比較，兩者費用之差即為國民經(jīng)濟效益。無本項目時，所有的貨運量均由老港區(qū)相應泊位來完成。二、費用的調(diào)整1．第一部分費用調(diào)正（1）建設(shè)投資對主體工程水工部分投資調(diào)整的費用有：人工費、材料費、船機費、航道費及各項取費（包括冬雨季施工增加費，材料二次倒運費，施工輔助費，施工隊伍進退場費，臨時設(shè)施費、現(xiàn)場管理費、企業(yè)管理費、財務(wù)費用、計劃利潤、稅金等項）。具體費用項目調(diào)整如下：①鋼材、木材、水泥均按規(guī)定的影子價格調(diào)整。三大材用量采用工程估算用量數(shù)據(jù)，地方材料為當?shù)厥袌鰞r，供需平衡，視市場價為影子價格，調(diào)整系數(shù)為1。詳見表7-12。表7-12三大材及燃料費用調(diào)整表名稱原木水泥鋼材燃料預算單價（市場價）影子價格用量價差999.6元/立立方米1128元/立方方米996.63立方方米128.4元/立立方米250元//噸440元//噸19932..1噸190元//噸3000元//噸2700元//噸3240.227噸-300元//噸2030元//噸1087元//噸387噸-943元/噸噸②稅金及財務(wù)費用的扣除項目向國家交納的稅金及財務(wù)費用屬于國民經(jīng)濟部門間的轉(zhuǎn)移支付費用，并不發(fā)生實際資源的增加和耗用，因此應予扣除，本項目稅金及財務(wù)費用為358.86萬元，在工程投資中扣除。③人工工資調(diào)整各類職工工資的綜合影子工資換算系數(shù)為1，即國民經(jīng)濟評價中工資及福利費按財務(wù)評價不變，因此水工部分的人工費不變。④水工部分的船機費、航道費（挖泥費等）及其他費用的調(diào)整。水工部分投資合計2300.68萬元，其中稅金為75.05萬元，財務(wù)費用19.14萬元，稅金及財務(wù)費用共計94.19萬元予以扣除。水工部分船機費用為451.81萬元，占水工部分投資的19.64%。a．船機費調(diào)整打樁船，船舶折舊修理費用占全部船機費用的71。7%，但打樁船大多為舊船，較目前價格偏低，價格調(diào)整系數(shù)取1.45，即船機費用應上調(diào)32.27%。b．燃料費調(diào)整燃料油市場價2.03元／千克，影子價格為1.087元／千克，即市場價比影子價格高出943元／噸。C．航道費調(diào)整系數(shù)為1.0536。按以上調(diào)整后投資見附表7-13。碼頭部分建設(shè)投資1630.64萬元，增加三材及燃料油價差17.23萬元，增加航道費0.36萬元，增加船機費100.65萬元，扣除財務(wù)費用及稅金66.7萬元，加上其他部分費用8.05萬元，調(diào)整后碼頭部分費用1690.26萬元。（2）裝卸設(shè)備費調(diào)整裝卸設(shè)備中進口設(shè)備，按1美元=8.5元人民幣進行換算，國內(nèi)設(shè)備取目前市場價格，按此調(diào)整后裝卸設(shè)備投資為5271.84萬元。2．第二部分費用調(diào)整。征地拆遷賠償費中的三大材費用增加19.74萬元，調(diào)整后費用為954.20萬元。3．第三部分費用（預備費用）由于以上費用已按影子價格進行計算，因此扣除物價上漲費，僅對預備費進行調(diào)整，調(diào)整后預備費為667.90萬元。按以上調(diào)整后，全部投資為14025.80萬元。詳見表7-13。表7-13按影子價格調(diào)整后投資估算表序號工程或費用名稱全部投資（萬元）序號工程或費用名稱全部投資（萬元）一（一）1234567891011（二）1234（三）工程費用（第一部部分）主要生產(chǎn)工程項目目碼頭部分平臺部分引橋部分駁岸部分施工挖泥道路堆場構(gòu)筑物陸域形成軟基處理裝卸設(shè)備輔助生產(chǎn)工程項目目綜合樓變電所閘門房自行車棚及圍墻公用設(shè)施工程項目目12003.15511025.5771690.26589.6472.6841.4819.73452.961656.53319.73404.35506.595271.84229.66169.8038.574.8116.48723.911234（四）1二123456789三1給水排水環(huán)保供電照明通信綠化臨時工程臨時工程其他費用（第二部部分）征地拆遷賠償費建設(shè)單位管理費聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費掃海費工器具生產(chǎn)家具購購置生產(chǎn)職工培訓費辦公生活家具購置置費前期工作費設(shè)計費預備費（第三部分分）預備費合計248.14414.5222.1639.1024.0124.011354.76954.2043.377.282.3041.6066.0133.0128.75178.25667.90667.9014025.800（1）流動資金按財務(wù)評價計算的流動資金可參照營運費用進行調(diào)整，此處不作調(diào)整。（2）營運費用國民經(jīng)濟計算中的營運費用指項目有無對比中增加或減小的費用。①新作業(yè)區(qū)單位裝卸費用比無項目時提高11.5元／TEU，計115萬元。②新作業(yè)區(qū)的航道維護費每年分攤20萬立方米，每立方挖泥費為17.5元，每年為345萬元。③新作業(yè)區(qū)增加管理費支出59.41萬元。以上共計支出營運費用519.41萬元／年。三、國民經(jīng)濟效益計算1．船舶待泊費用的節(jié)約（1）老港區(qū)船舶待泊現(xiàn)狀分析目前老港集裝箱專用泊位實際情況：1999年完成6.7萬TEU，2000年7萬TEU，預計至2002年超過8萬TEU，約有0.7萬TEU通過公路轉(zhuǎn)運其他港口。根據(jù)老港統(tǒng)計，原有集裝箱碼頭進出口平均船舶載重量607TEU，平均裝卸時間3.0天／艘次，其他在港服務(wù)時間0.4天，船舶在港總時間為3.5天／艘次。（2）無項目時老港船舶待時分析根據(jù)貨運量預測，至2007年為18萬TEU，其中0.7萬TEU由公路轉(zhuǎn)運其它港口，即無項目時老港一個專用泊位應完成17.3萬TEU。經(jīng)計算，即使利用相鄰雜貨泊位裝卸集裝箱作為過渡，泊位利用率亦高達100%以上，按泊位利用率90%作為標準，即老碼頭最多只能完成11.30萬TEU，因此其他運量6萬TEU只能通過河運轉(zhuǎn)運其他港口裝卸。2004年至2007年無項目時老港船舶艘次數(shù)；2004年：（3.3+8）×104TEU/607=186艘次；2005年，2006年均為186艘次。

集裝箱碼頭為專業(yè)化碼頭，按E2／E2／n系統(tǒng)排隊的船舶平均等泊時間，待泊系數(shù)為2.00，即無項目時待泊艘天數(shù)如下：3.5天/艘次×186艘次×2=1302艘天（3）有項目時船舶待時分析有項目時，原有集裝箱泊位船舶進港艘次數(shù)，8×104TEU／607=132艘次（2004-2007年），泊位利用率64%，待泊系數(shù)0.3，待泊時間：3.5天／艘次×132艘次×0.3=138.6艘天（泊位年工作天為330天）；新集裝箱泊位2007年應完成10萬TEU，進港集裝箱船平均實載1200TEU，每艘次服務(wù)時間3.344天。各年船舶艘次數(shù)如下：2004年4萬TEU：2005年6萬TEU：2006年8萬TEU：2007年10萬TEU：各年泊位利用率（P）計算如下：2004年：2005年：P=31.4%2006年：P=42.6%2007年：P=53%查泊位待泊系數(shù)分別為0.08，0.20，0.32，0.60。新集裝箱碼頭船舶待泊時間：2004年2005年2006年2007年（4）有無項目對比待泊時間節(jié)約：1302艘天一138.6艘天一104艘天=1059艘天船舶艘天費用按4.0萬元計算，船舶待泊費用節(jié)約如下：2004年：2005年：2006年：2007年：2．船舶在泊費用節(jié)約新集裝箱碼頭船舶在泊時間為3.344天/艘次，老港原有集裝箱碼頭船舶在港時間為3.5天，其在泊時間節(jié)約為：2004年4萬TEU：2005年6萬TEU：2006年8萬TEU：2007年10萬TEU：在泊船舶費用節(jié)約各年數(shù)額分別如下：4.0萬元/艘天×在泊時間節(jié)約2004年-2007年各年數(shù)額分別為476萬元，740萬元，952萬元，1192萬元。3.公路轉(zhuǎn)運費節(jié)約無項目時0.7萬TEU必須通過公路轉(zhuǎn)運，2004年至2007年各年相同，公路轉(zhuǎn)運費為504元/TEU（已調(diào)整為影子價格）。公路轉(zhuǎn)運費：504元/TEU×0.7萬TEU=352.8萬元。水運轉(zhuǎn)運費節(jié)約無項目時2004-2007年各年通過水運轉(zhuǎn)運其他港口運量分別為0，2，4，6（萬TEU），水運運費為560元/TEU（影子價格）。運費節(jié)約分別為00，1120，2240，3360（萬元）。5．貨物在港停滯時時間縮短費用用的節(jié)約新集裝箱碼頭建成成后，因減少少貨物在港積積壓時間所取取得的節(jié)約，各各參數(shù)數(shù)據(jù)為為：①貨物平均單價：33000元／噸②社會折現(xiàn)率：8%%③船舶在港時間2004年2005年2006年2007年建設(shè)新集集裝箱泊位減減少貨物在港港時間費用節(jié)節(jié)約：2004年2005年2006年2007年建設(shè)新集裝箱碼頭頭使原有集裝裝箱碼頭貨物物積壓時間減減少產(chǎn)生的費費用節(jié)約：上述各項目效益匯匯總?cè)绫?-14。表7-14效益益匯總表序號效益項目2004年2005年2006年2007年12345船舶待泊費用節(jié)約約船舶在泊費用節(jié)約約貨物貨值利息節(jié)約約公路轉(zhuǎn)運費節(jié)約水運轉(zhuǎn)運費節(jié)約合計（1+2+33）合計（1+2+33+4+5）4630476497.04352.805603.045955.844570740612.41352.811205922.417395.214474952635.97352.822406061.978654.7742361192654.56352.833606082.569795.36（六）評價指標通過國民經(jīng)濟效益益費用流量表表（見表7-15）的計算，經(jīng)經(jīng)濟凈現(xiàn)值為為481322萬元，內(nèi)部部收益率為443.52%%，說明本項項目從國民經(jīng)經(jīng)濟角度評價價效益很好。（七）敏敏感分析從國民經(jīng)經(jīng)濟角度評價價本項目，如如固定資產(chǎn)投投資增加15%或效益減少15%，本項目的的內(nèi)部收益率率均