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文檔簡介

煤炭行業(yè)供需格局發(fā)展、煤炭行業(yè)庫存及價格發(fā)展趨勢分析

2019年1-4月份進口煤量9993萬噸,同比增加1.7%,隨著國內(nèi)供需矛盾的弱化以及政府對進口煤額度的管控調(diào)節(jié),預(yù)計全年煤炭進口量穩(wěn)中有降。從需求端來看,2019年以來表現(xiàn)有所分化,由于發(fā)電整體增速下滑以及水電擠占,火電行業(yè)消費增速放慢,而環(huán)保政策調(diào)整下鋼鐵、建材行業(yè)需求增速加快。預(yù)測2019年煤炭行業(yè)新增供給基本被新增需求消化掉,供需實現(xiàn)基本平衡。

一、供需格局

截至2018年底,煤炭行業(yè)存在合法產(chǎn)能45.6億噸,非法產(chǎn)能約7億噸。2019年3月26日,國家能源局發(fā)布2019年第2號公告,截至2018年12月底,全國安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦3373處,產(chǎn)能35.3億噸/年;已核準(zhǔn)(審批)、開工建設(shè)煤礦1010處(含生產(chǎn)煤礦同步改建、改造項目64處)、產(chǎn)能10.3億噸/年,其中已建成、進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦203處,產(chǎn)能3.7億噸/年。

截至2018年底煤礦總數(shù)量5800處,平均產(chǎn)能約92萬噸/年,行業(yè)總產(chǎn)能仍有約53億噸,這也就意味著行業(yè)仍存在1400多處、合計7億多噸的違法違規(guī)產(chǎn)能。煤炭行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)劃占比

煤炭行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)劃分

對比2018年6月底的產(chǎn)能公告,即安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦3816處,產(chǎn)能34.91億噸/年;已核準(zhǔn)(審批)、開工建設(shè)煤礦1138處(含生產(chǎn)煤礦同步改建、改造項目96處)、產(chǎn)能9.76億噸/年,其中已建成、進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦201處,產(chǎn)能3.35億噸/年。對比發(fā)現(xiàn),煤礦數(shù)量合計減少了571處,但產(chǎn)能合計新增了0.93億噸,單位礦井產(chǎn)能明顯提升,行業(yè)規(guī)?;潭冗M一步提升。其中,生產(chǎn)煤礦數(shù)量減少443處,產(chǎn)能新增了0.39億噸/年,單位生產(chǎn)礦井產(chǎn)能105萬噸/年,增加了13.2萬噸/年;建設(shè)煤礦數(shù)量減少128處,但產(chǎn)能新增了0.54億噸/年,單位建設(shè)煤礦產(chǎn)能102萬噸/年,增加了16.2萬噸/年,其中聯(lián)合試運轉(zhuǎn)煤礦數(shù)量增加2處,產(chǎn)能增加0.35億噸/年,單位聯(lián)合試運轉(zhuǎn)礦井產(chǎn)能182萬噸/年,增加了15.6萬噸/年。

從在產(chǎn)礦井的數(shù)量來說,截至2018年底,100萬噸以下的煤礦多達2493處,占煤礦總數(shù)的73.9%,其次為100-500萬噸(占比22.6%),500萬噸以上(3.5%),在產(chǎn)礦井?dāng)?shù)量上面小而分散的特點仍然比較明顯。而2018年6月底,100萬噸以下的煤礦多達2940處,占煤礦總數(shù)的77.0%,可以看出行業(yè)產(chǎn)能退出主要集中在100萬噸以下的小型煤礦。從在產(chǎn)礦井的產(chǎn)能來說,100萬噸及以上煤礦產(chǎn)能26.4億噸,占總產(chǎn)能74.85%,貢獻了行業(yè)主要產(chǎn)量,其次為30-100萬噸(占比21.2%),30萬噸以下(3.9%)。

在建礦井的產(chǎn)能主要由新建、資源整合、改擴建和技術(shù)改造等4個方面構(gòu)成。截至2018年底,在建礦井產(chǎn)能10.3億噸,其中新建礦井產(chǎn)能5.2億噸、占比50%,資源整合礦井產(chǎn)能3.4億噸、占比32%,改擴建礦井產(chǎn)能1.2億噸、占比11%,技術(shù)改造礦井產(chǎn)能0.8億噸、占比7%;已經(jīng)進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的在建礦井中,新建礦井產(chǎn)能2.4億噸、占比64%,資源整合礦井產(chǎn)能0.7億噸、占比20%,改擴建礦井產(chǎn)能0.4億噸、占比10%,技術(shù)改造礦井產(chǎn)能0.2億噸、占比6%。從區(qū)域來看,在建產(chǎn)能增量來自云南、山西和內(nèi)蒙,3個省份在建產(chǎn)能規(guī)模分別新增0.35、0.28、0.17億噸,合計新增0.8億噸,占新增產(chǎn)能的155%,其他省份在建產(chǎn)能皆為零增長或負增長,已經(jīng)進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的在建產(chǎn)能增量主要來自山西、云南和陜西,3個省份聯(lián)合試運轉(zhuǎn)產(chǎn)能分別新增0.21、0.20、0.16億噸,合計新增0.6億噸,占新增產(chǎn)能的159%。2018年底在建礦井產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

2018年底聯(lián)合試運轉(zhuǎn)礦井產(chǎn)能結(jié)構(gòu)(億噸)

截至2018年底,晉陜蒙三個地區(qū)在產(chǎn)產(chǎn)能合計22.6億噸,占比64.1%,而2018年6月底為62.6%。從建設(shè)煤礦來看,晉陜蒙三地建設(shè)產(chǎn)能7.73億噸,占比73.2%,產(chǎn)能進一步向西部集中。從2019年1-2月原煤產(chǎn)量來看,雖然陜西由于礦難產(chǎn)量下滑16.1%,但晉陜蒙三地合計原煤產(chǎn)量3.49億噸,占比68.0%,同比增加1.0個百分點。

二、進口

2018年動力煤、褐煤進口量增加,焦煤和無煙煤進口量下降。2018年,國內(nèi)累計進口煤炭2.81億噸,同比增加3.9%,進口煤量占國內(nèi)總供應(yīng)量比重略超7%。其中,褐煤和動力煤進口量在增加,而無煙煤和煉焦煤下降。褐煤進口量9428萬噸,同比上升14%,動力煤7650萬噸,同比上漲0.4%,煉焦煤6490萬噸,同比下降6.4%,無煙煤889萬噸,同比下降34%。

我國煤炭進口主要來自澳洲、印尼、俄羅斯和蒙古。按國別來看,褐煤主要來自印尼,占比約95%;動力煤主要來自澳大利亞、俄羅斯和印尼,占比分別為68%、16%、12%;煉焦煤主要來自澳大利亞和蒙古、俄羅斯,占比分別為44%、43%、7%。無煙煤主要來自俄羅斯和澳大利亞,占比分別為82%、16%。可以看出,我國煤炭進口主要來自澳大利亞、印尼、俄羅斯和蒙古,2018年四國合計進口量約2.3億噸,占國內(nèi)主要進口國進口總量的96%。2018年我國煤炭進口主要來源地

1月末東北地區(qū)鲅魚圈、丹東以及大連港等多個港口開始限制進口澳洲焦煤,2018年我國從澳洲進口焦煤2826萬噸,占國內(nèi)焦煤總供應(yīng)量(約5億噸)的5.7%。澳洲以供應(yīng)優(yōu)質(zhì)主焦煤著稱,此次大幅延長通關(guān)時間不管從總量上還是結(jié)構(gòu)上都有不小沖擊。

2019年進口量預(yù)計穩(wěn)中有降。2019年1-4月份,煤炭總進口量9993萬噸,同比增加1.7%,國內(nèi)原煤生產(chǎn)增速放緩,一季度進口量略有回升。全年來看,供給側(cè)改革將進入第四個年頭,隨著國內(nèi)供需矛盾的弱化,以及政府對進口煤額度的管控調(diào)節(jié),預(yù)計煤炭進口量穩(wěn)中有降。進口煤放開或限制措施覽表2019年1-4月份進口煤量同比趨勢

三、需求端

2018年煤炭市場供需實現(xiàn)基本平衡,2018年煤炭消費總量約38.8億噸,同比增加1%,其中電力行業(yè)全年耗煤21億噸左右,鋼鐵行業(yè)耗煤6.2億噸,建材行業(yè)耗煤5億噸,化工行業(yè)耗煤2.8億噸,其他行業(yè)耗煤約3.8億噸,4大行業(yè)消費量占比分別為54%、16%、13%和7%,合計為90%。2018年煤炭的下游需求結(jié)構(gòu)占比

4月份,全社會電力生產(chǎn)有所放緩,意味著工業(yè)企業(yè)活動有所放緩,當(dāng)月同比增長3.8%,增速較上月回落1.6個百分點,1-4月累計同比增速4.10%,較1-3月下降0.1個百分點。從主要發(fā)電主體來看,4月份火電產(chǎn)量同比下降0.2%,而上月增長1.0%,1-4月累計同比增長1.4%,增速較1-3月下降0.6個百分點。雨水天氣偏多等影響,4月水電繼續(xù)發(fā)力,大幅增長18.2%,上月增長22%,1-4月累計同比增長13.7%,較1-3月上升1.7個百分點?;痣姰a(chǎn)量增速較上年同期有一定下滑,一方面因為全國發(fā)電量下滑,另一方面因為水電擠占效應(yīng)明顯。

四、庫存&價格

1、動力煤庫存

隨著近年來供給側(cè)改革不斷推進,煤炭上游(重點煤礦)一直處于被動去庫存狀態(tài)。去產(chǎn)能疊加近年來安監(jiān)、環(huán)保因素不斷打壓煤企生產(chǎn),全國國有重點煤礦煤炭庫存自2015年11月達到5655.56萬噸高點后開始不斷下滑,目前基本維持在2000萬噸左右,2019年2月由于陜西礦難引發(fā)的煤礦停產(chǎn)使得重點煤礦煤炭庫存一度僅剩1500萬噸。2014-2019.4全國國有重點煤礦煤炭庫存(萬噸)

由于近年來煤炭主產(chǎn)地逐漸向“三西”地區(qū)集中,導(dǎo)致煤炭的產(chǎn)地和下游煤炭消費地距離越來越遠。受到公路治超、“公轉(zhuǎn)鐵”等因素影響,鐵路運力的瓶頸開始逐步顯現(xiàn)。在供給端庫存彈性很小的狀況下,上游供給和中游運輸一旦出現(xiàn)問題,動力煤價格便存在大幅波動可能。為了平滑波動,從2018年二季度開始中游港口和下游終端電廠便主動維持高庫存以抵御煤價大幅波動的潛在可能。從具體數(shù)據(jù)看,2018年全國主流沿海港口煤炭庫存均值為4185萬噸,同增573萬噸;2019年年1-5月均值為4612萬噸,同增917萬噸。2018年全國重點電廠動力煤庫存均值為7096萬噸,同增972萬噸;2019年1-5月均值為7420萬噸,同增1315萬噸。主流港口(沿海港口、內(nèi)河港口)煤炭庫存(萬噸)

2、動力煤價格

從2018年開始,動力煤價格呈現(xiàn)出淡季不淡的特征。2018年4月23日秦港5500K動力煤價格從565.8元/噸啟動,一路上漲至6月18日的694.4元/噸,均值625.8元/噸,同增37.1元/噸;2019年年4月至今秦港5500K動力煤為價格均值為617.46元/噸,同增17.7元/噸。我們分析造成動力煤淡季不淡的主要原因在于產(chǎn)地供給釋放受限疊加上游庫存低位,供給端缺乏彈性使得動力煤坑口價格較為堅挺從而支撐港口動力煤價格。具體來看,自2017年末至2018年初受到雨雪災(zāi)害影響,動力煤供應(yīng)緊張導(dǎo)致重點煤礦煤炭庫存下降至1600多萬噸后,產(chǎn)地受到安監(jiān)、環(huán)保等因素打壓釋放速度一直較為緩慢。2018、2019年4-6月全國重點煤礦煤炭庫存均僅為2000萬噸左右,而2017年同期全國重點煤礦煤炭庫存在2500-3000萬噸。供給缺乏彈性導(dǎo)致動力煤價格淡季不淡(萬噸)

從2018年開始動力煤價格也開始呈現(xiàn)旺季不旺特征。具體來看,2018年12月-2019年2月秦港5500K動力煤均價為596元/噸,比2017-2018同期下降了121元/噸。我們分析造成動力煤旺季不旺的主要原因在于經(jīng)歷了2017-2018動力煤旺季由于低庫存導(dǎo)致的煤價瘋漲后,中游港口和下游電廠開始有意維持高庫存以抵御煤價波動。2018年12月-2019年2月全國重點電廠動力煤庫存均值8158萬噸,同增1893萬噸。

國內(nèi)經(jīng)濟維持中高速增長,煤炭需求預(yù)計將保持相對穩(wěn)定。供給側(cè)來看,持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能預(yù)計將使得產(chǎn)能規(guī)模不斷收縮,政府鼓勵優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放,有效產(chǎn)能將與需求不斷匹配,預(yù)計煤價總體會有較強支撐,十三五期間有望維持在中高位水平。預(yù)計未來幾年動力煤價將穩(wěn)定維持在中高水平(元/噸)

3、焦煤庫存

從2018年8月份開始,受到山西省安全生產(chǎn)大檢查(8月21日-10月21日)、山西煤礦超產(chǎn)檢查(10月11日-10月31日)以及10月山東事故導(dǎo)致部分煤礦停產(chǎn)影響,煉焦煤供給釋放緩慢、生產(chǎn)企業(yè)煉焦煤庫存持續(xù)下降。2019年1-5月生產(chǎn)企業(yè)煉焦煤庫存中樞在400萬噸左右,較去年同期(540萬噸)下降140萬噸,上游庫存彈性趨弱。生產(chǎn)企業(yè)煉焦煤庫存(萬噸)

通過分析焦化廠、鋼廠開工率以及對應(yīng)的焦煤庫存,可以看出近年來焦煤下游庫存變動主要受環(huán)保限產(chǎn)影響。具體來看,2017年10月-2018年3月國家第一次實施采暖季環(huán)保限產(chǎn),對焦化廠以及鋼廠開工率打壓均較為明顯,二者煉焦煤庫存出現(xiàn)第一次明顯上漲;2018年采暖季過后受到頻繁環(huán)保督查影響,焦化廠、鋼廠高爐開工率顯著低于2017年同期,造成二者煉焦煤庫存出現(xiàn)第二次明顯上漲并于2019年1月達到高點。2018-2019年采暖季由于國家不再采取限產(chǎn)“一刀切”的執(zhí)行策略,焦化廠和鋼廠的開工率較去年同期提升幅度明顯,2019年1-5月獨立焦化廠開工率均值為80.08pct,較去年同期(78.32pct)上升1.76pct;鋼廠高爐開工率均值為66.58pct,較去年同期(65.5pct)上升1.08pct。下游開工率的提升使得原本高位的焦煤庫存持續(xù)去化,焦化廠、鋼廠焦煤庫存分別由2019年1月末的1051和954萬噸下降至5月末的789和848萬噸。全國高爐開工率及煉焦煤庫存(%,萬噸)

4、焦煤價格

由于2018-2019采暖季中央對前期一刀切的限產(chǎn)政策進行調(diào)整,各省市可根據(jù)自身情況進行限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期,焦炭價格進入下行期。反觀焦煤,由于供給受限(安檢壓力打壓產(chǎn)量)、需求不弱(焦企開工率較高)以及下游(焦企)集中度低導(dǎo)致議價能力差,焦煤價格一直維持高位窄幅震蕩態(tài)勢。2019年1-5月京唐港山西產(chǎn)焦煤庫提均價為1831.5元/噸,同增4.66%;山西柳林地區(qū)焦煤車板價1-5月均價為1714元/噸,同增5.22%。

兩邏輯支撐,全年焦煤價格中樞有望上移。展望全年,我們認為影響焦煤價格的兩條主邏輯線均利好全年焦煤價格中樞維穩(wěn)甚至有望上移。其一是受開年房地產(chǎn)

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