2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報告

2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報告

目錄

第一部分玻璃純堿行情回顧.............................................................1

一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧............................................................1

二、純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧............................................................4

三、玻璃純堿期貨年度行情回顧........................................................5

第二部分玻璃純堿生產供應及進出口情況分析.............................................8

一、浮法玻璃生產供應分析............................................................8

二、玻璃進出口情況分析.............................................................10

三、純堿生產供應情況分析...........................................................11

四、純堿進出口情況分析.............................................................13

第三部分玻璃純堿需求情況............................................................15

一、玻璃需求情況分析...............................................................15

二、純堿需求情況分析...............................................................18

第四部分玻璃純堿庫存情況分析........................................................20

一、玻璃庫存情況分析...............................................................20

二、純堿庫存變化分析及預測.........................................................20

第五部分供需平衡表預測及解析........................................................22

一、2022年度供需平衡表預測........................................................22

二、2022年度玻璃供需平衡表解析....................................................22

三、2022年度純堿供需平衡表解析....................................................23

第六部分期現(xiàn)或跨期跨市套利機會展望..................................................24

一、玻璃純堿期現(xiàn)操作機會...........................................................24

二、玻璃及純堿跨期套利機會.........................................................24

第七部分技術分析與行情展望..........................................................25

一、價格季節(jié)性分析.................................................................25

二、技術分析品種走勢與判斷后市.....................................................26

第八部分總結全文和2022年度操作建議.................................................28

一、總結全文.......................................................................28

二、2022年度操作建議..............................................................28

第一部分玻璃純堿行情回顧

一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧

一華北浮法玻璃原片出廠價格

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圖1-1玻璃51nm規(guī)格出廠價格歷史走勢元/噸

（一）玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧

第一階段：房地產需求支撐玻璃價格高位運行地域間價差明顯

2009年-2010年11月中旬，中國經濟階段性處于過熱狀態(tài)，國內房地產需求持續(xù)高位運行，玻璃價格

因此居高不下。玻璃高位運行的同時仍有著明顯的季節(jié)性波動，沙河安全玻璃5mm規(guī)格出廠價在2010年一

季度末曾短暫跌破1600元/噸。

伴隨著價格高位運行的是處于歷史高位的地域間價差。2010年11月12日，漳州旗濱厚度5mm規(guī)格玻

璃出廠價2496元/噸，同日沙河安全實業(yè)5mm規(guī)格玻璃為1760元/噸，價差高達736元/噸。

第二階段：產能釋放需求下滑玻璃價格趨勢下行

2010年11月中旬至2012年3月下旬，玻璃價格走出有史以來的最長跌勢。這段跌勢可以看做由三段

行情疊加而成：2010年11月中旬到2011年一季度是淡季價格回歸走勢；2011年二季度三季度的價格弱勢

主要因國內外宏觀經濟趨弱，與大宗商品的下行周期一致；2011年四季度到2012年一季度末，淡季的需求

弱勢給玻璃價格又帶來致命一擊。在下跌過程中，玻璃行業(yè)盈利水平急劇下滑，地區(qū)間價差一度縮小至極

低水平。

第三階段：價格保持穩(wěn)定產能再度擴張

2012年二季度至2013年三季度，玻璃終于迎來了久違的平靜時光，華北價格在1200-1400元之間窄幅

震蕩，華東價格也穩(wěn)定在1400-1600元水平。但價格的穩(wěn)定表象下，行業(yè)增產暗流涌動，當新增產線開始

點火時，價格戰(zhàn)一觸即發(fā)。

第四階段：供過于求態(tài)勢嚴峻行業(yè)價格水平極度低迷

2013年四季度至2015年末是房地產市場最難熬的時段，庫存居高不下；玻璃行業(yè)同樣愁苦度日，產能

過剩的陰霾籠罩看不到擺脫的希望。以河北沙河為代表的多地價格被浸入1000元/噸的水面下方，兒度短

暫反彈后又跌回1000元以下，難有片刻喘歇。

第五階段：供給側結構性改革助力行業(yè)擺脫困境穩(wěn)健運行

2016年年初至今，玻璃行業(yè)在供給側結構性改革的助力下穩(wěn)健運行?！叭ヒ唤狄谎a”深刻改變了包

括房地產行業(yè)、玻璃行業(yè)在內的整個經濟面貌。對玻璃行業(yè)來說，供應端實現(xiàn)了嚴格控產能和有效去產能，

需求端房地產行業(yè)從冰凍到滾燙的變化帶來了可觀的增量。房地產調控精準施策使得需求穩(wěn)定釋放，玻璃

價格擺脫了大漲大跌的命運，玻璃行業(yè)盈利周期被延長。

第六階段：疫情沖擊短暫恐慌市場重回原有漲勢

2020-2021年的玻璃行情，回頭看來似乎有著房地產竣工周期需求堅挺價格高漲的必然性。然而事非經

過不知難，2020年年初受疫情沖擊年初玻璃價格驚險跳水，價格冰點時玻璃市場上中下游的緊張難以言表。

價格低迷期產線冷修增多，價格隨后快速回升，然后在之后的一年迭創(chuàng)新高。

（二）玻璃現(xiàn)貨2021年行情回顧

第一階段：淡季累庫價格回調需求方積極補庫推動價格回升

在淡季累庫及調控預期的影響下，玻璃現(xiàn)貨的回調在1月中旬探至1800元一線；下游貿易商及終端加

工商普遍低庫存，部分企業(yè)的保價移庫策略得到響應，久違的低價格引發(fā)下游主動補庫；春節(jié)過后，下游

需求啟動，現(xiàn)貨價格快速回暖。

第二階段：市場預期波動現(xiàn)貨漲勢不停

3月中下旬市場對中下游持續(xù)補庫后的庫存情況有所擔憂，玻璃原片企業(yè)庫存總體維持低位運行給了市

場信心。在竣工需求持續(xù)向好預期的推動下，盡管現(xiàn)貨漲勢有所放緩，但沒有停止上行的腳步。現(xiàn)貨小碎

步攀升的態(tài)勢延續(xù)至4月中旬，然后在下游需求持續(xù)旺盛的推動下迅猛拉升，5月中旬創(chuàng)出新高2760元/

噸。

第三階段：不懼高位回調現(xiàn)貨再攀新高

5月中下旬大宗商品價格趨勢性回落，玻璃現(xiàn)貨價格也隨之回調。盡管部分加工商對行情有不同看法,

價格短暫回調后還是引發(fā)了實際需求方的補庫，現(xiàn)貨價格再度拉升，并于7月-8月創(chuàng)出現(xiàn)貨價格新高。

第四階段：從歷史高位深度回調一度跌破成本線

進入三季度后，房地產銷售端連續(xù)三年的大幅增長態(tài)勢在調控持續(xù)加碼的壓力下終于見頂回落。8月份

以后玻璃市場連續(xù)受到電力供應不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9T0月房企資金

緊張導致訂單下滑，企業(yè)庫存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預期，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅回落。

第五階段：從歷史高位深度回調一度跌至成本線

進入三季度后，房地產銷售端連續(xù)三年的大幅增長態(tài)勢在調控持續(xù)加碼的壓力下終于見頂回落。8月份

以后玻璃市場連續(xù)受到電力供應不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9-10月房企資金

緊張導致訂單下滑，企業(yè)庫存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預期，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅回落，華中地區(qū)5nlm大板

價格低至1800元/噸。9月中旬過后，在原燃料成本顯著抬升和產成品價格快速回落的共同作用下，浮法玻

璃企業(yè)生產利潤從1000元上方快速回落，其中燃煤生產線11月一度徘徊在虧損邊緣。

第六階段：低位區(qū)間需求釋放年末淡季行情開啟

微利虧損狀態(tài)下，生產線冷修的規(guī)模進一步擴大預期為生產企業(yè)穩(wěn)價操作提供了條件。價格低位企穩(wěn)

后觀望中的需求進一步釋放，企業(yè)庫存高位回落推動行情進一步回曖。進入12月后玻璃價格漲勢逐步趨緩，

年末淡季行情再度開啟。

二、純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧

一華北市場價

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圖1-3華北重堿現(xiàn)貨價格走勢

資料來源：Wind、方正中期研究院

（一）純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧

第一階段：從歷史性高點持續(xù)回落

以近十年華北重堿市場價為觀察對象，我們可以看到純堿價格相比玻璃具有更強的波動性。純堿的價

格在2010年二季度至三季度經歷了一波翻倍上漲行情，2650元/噸成為歷史性的高點。隨后價格開啟漫漫

跌勢，供給側結構性改革的春風也沒能在第一時間改變其困境。

第二階段：底部抬升開啟緩慢漲勢

純堿經歷過短暫沖高回落，終于在2016年二季度末企穩(wěn)。企穩(wěn)之后，漲勢延續(xù)到2017年初，純堿半

年漲了近1000元。2017年開始純堿持續(xù)寬幅震蕩，總體維持高位運行，價格中樞1900-2000元。

第二階段：產能快速釋放價格中樞下移

2019年純堿產能快速釋放，價格中樞持續(xù)下移。2020年的純堿行情較為曲折，年初市場行情低迷下挫

并延續(xù)至二季度末。裝置的意外停車及檢修季的到來，終于帶來了行業(yè)庫存下降，價格開始回升參與到產

業(yè)鏈利潤分配。價格漲勢未能延續(xù)到三季度末，現(xiàn)貨價格在高開工率高庫存的壓力下重回跌勢并保持到年

底。

(二)2021年純堿現(xiàn)貨行情回顧

2021年純堿現(xiàn)貨走出堅定上漲行情，年末有所下滑仍居于歷史高位。從基本面看，支撐純堿價格上行

理由相對充分。春節(jié)前玻璃生產企業(yè)集中補庫帶動純堿庫存從高位回落，啟動了純堿期現(xiàn)價格的漲勢。春

節(jié)期間純堿企業(yè)累庫幅度小于市場預期，助推了行情的進一步發(fā)展。二季度純堿維持震蕩偏強態(tài)勢。2021

年一至三季度純堿供需結構從供過于求轉向供不應求：其一，房地產竣工周期延續(xù)，浮法玻璃對重堿需求

穩(wěn)中有升；其二，疫情沖擊消退，日用玻璃包裝玻璃等輕堿需求恢復性增長；其三，光伏玻璃下半年投產

預期增強，重堿需求預期持續(xù)向好。

四季度純堿現(xiàn)貨價格維持相對堅挺，企業(yè)盈利狀況普遍較好而缺乏跟隨期貨調降意愿，期現(xiàn)商基差報

價形式相對靈活，市場滲透度逐步提升。進入12月后純堿生產企業(yè)報價趨于靈活，價格中樞較前期有所回

落。

三、玻璃純堿期貨年度行情回顧

(-)玻璃期貨價格年度走勢

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圖―4玻璃期貨主力合約價格走勢

資料來源：Wind、方正中期研究院

春節(jié)前玻璃期貨盤面從1800元/噸下方的絕對低位快速拉升，期貨套保和現(xiàn)貨備貨行情共振，漲勢延

續(xù)至3月中旬。市場對中下游庫存水平的擔憂延緩了期貨盤面漲勢，震蕩行情延續(xù)至4月初。隨后市場對

中下游經營狀況的擔心逐步得到修正，期貨盤面持續(xù)攀升向現(xiàn)貨靠攏并再度升水，體現(xiàn)了市場的房地產竣

工需求預期。盤面于5月中旬創(chuàng)出2945元/噸，隨后在大宗商品整體回調氛圍中高位回落，但很快又在低

位回補和逢低買盤的共同推動下走穩(wěn)，7月中旬攀升至歷史最高的3163元。

7月下旬開始北方地區(qū)河南、河北、山西先后普降暴雨，疊加華東部分地區(qū)疫情散發(fā)，需求釋放受限，

玻璃生產企業(yè)庫存從極端低位回升，期貨盤面頂部逐步變得清晰。換月后1月合約延續(xù)跌勢，8月16日發(fā)

布的7月份房地產銷售數(shù)據(jù)大幅走弱，市場對房地產遠期供需形勢的擔憂打壓01合約走勢，但期貨盤面在

“金九銀十”預期的支撐下表現(xiàn)相對堅挺。直到9月初一些房地產頭部企業(yè)連續(xù)“暴雷”，房地產資金鏈

緊張導致房地產竣工端不及預期的風險才被市場所共知，期貨盤面隨后開始持續(xù)的大幅下挫，并于11月上

旬跌破1600元關口。低位區(qū)間買入套保頭寸涌現(xiàn)，疊加盤面利潤虧損后冷修預期升溫，期貨盤面震蕩反彈，

并于12月初探至2000元關口。在下游需求季節(jié)性回落的態(tài)勢下，年末期貨盤面再度走弱，淡季回調行情

開啟。

（二）純堿期貨價格近兩年走勢

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圖15純堿期貨主力合約價格走勢

資料來源：Wind、方正中期研究院

純堿期貨上市于2019年12月9日，已完整運行兩個年度。純堿期貨上市之初在基差的推動下有所上

揚，疫情消息沖擊給純堿帶來第一波下跌，2020年一季度庫存累積造成純堿期貨盤面承壓后的二次深跌。

2020年輕堿下游需求低迷,純堿價格在玻璃高利潤帶動下于8月份有所攀升，檢修季過后開工率快速上揚，

庫存重回升勢，價格隨之走弱，跌勢從9月初延續(xù)至12月份，年末玻璃生產企業(yè)低價集中補庫啟動了純堿

的跨年行情。

2021年上半年，做多熱情在樂觀預期影響下發(fā)酵，3月份純堿價格攀升帶動企業(yè)利潤回升，進而帶動

純堿裝置開工率回升并創(chuàng)出新高，但純堿庫存的下降態(tài)勢支撐盤面。純堿期貨主力合約于5月初拉升至2300

元一線，此后維持了連續(xù)兩個月的震蕩，在壓力位相對明確的同時支撐線不斷上移。

純堿生產企業(yè)開工率二季度開始持續(xù)偏低，企業(yè)庫存持續(xù)去化，純堿價格的漲勢在8月初主力換月前

后進一步加強，01合約站穩(wěn)2500關口后偏緊的供需預期推動玻璃生產企業(yè)補充原料庫存，純堿盤面于9月

10日觸及3000元關口后略有回落，隨后在純堿主要產地能耗控制的影響下再度拉升，10月12日達到歷史

高位的3648元。

高價運行的純堿引發(fā)產業(yè)鏈需求結構的調整，部分輕堿下游消費預期回落，供給方面部分地區(qū)的能耗

“雙控”一刀切與保供穩(wěn)價的既定政策的矛盾日益突出，10月份限電限產措施逐步退出，供給回升預期助

推了期貨盤面的跌勢，10月中下旬期貨盤面開始連續(xù)大幅下挫。純堿生產企業(yè)的挺價策略延緩了期貨盤面

的跌勢，11月中下旬純堿在玻璃企業(yè)補庫預期推動下維持弱穩(wěn)。純堿生產企業(yè)庫存累積速度不減并于12月

上旬創(chuàng)出歷史同期新高，期貨盤面也于12月上旬持續(xù)大幅下挫，并有望在2021年剩余時段維持跌勢。

第二部分玻璃純堿生產供應及進出口情況分析

一、浮法玻璃生產供應分析

(-)在產產能受到合理控制絕對增量有限

■產:能:萬重量箱

圖2-1浮法玻璃年末在產產能

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

受房地產需求拉動，2011年至2014年玻璃產能有顯著增長，2015年房地產市場階段性低迷，玻璃產

業(yè)深度調整，在產產能有所回落。2016年后，供給側結構性改革改變了并在持續(xù)影響著玻璃產業(yè)結構，玻

璃在產產能受到嚴控，部分裝置因環(huán)保不達標等問題被永久關停，產能指標向更靠近需求的地區(qū)轉移，總

產能基本保持穩(wěn)定。

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圖2-2浮法玻璃產線變動

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

2021年上半年玻璃價格持續(xù)高漲帶動停產及冷修產線復產，三四季度在產產能基本保持穩(wěn)定。截至2021

年12月中旬，全國浮法玻璃生產線共計304條，在產265條，日熔量共計175725噸，分別比年初增加5

條、條條及5.68%。

（二）浮法玻璃實際產量溫和攀升下半年高位運行

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圖2-3浮法玻璃月度產量單位:萬重箱

資料來源：中國玻璃協(xié)會、方正中期研究院

2021年1-11月，浮法玻璃累計產量100813.5萬重箱，同比增長10.5%,增速比上半年回落0.67個百

分點。2021年上半年產量比較高的增長速度源于2020年同期玻璃市場低迷運行大量產線冷修的低基數(shù)效應。

隨著二季度及三季度初大量產線復產點火，2021年8月產量高達9675萬重量箱，創(chuàng)出月度產量新的歷史記

錄。

市場預期2022年是冷修大年，目前到預期壽命待檢修的窯爐超過20條。窯爐冷修與否和窯爐到期的

關系并不是嚴格對應的，需求旺盛利潤良好的年份冷修量偏少，需求預期弱的年份冷修量偏多，比如2020

年；從每年的情況看，玻璃產線冷修安排在歲末年初，因春節(jié)前后終端需求處于季節(jié)性低位。從窯爐到期

實際情況看，2022年的冷修量會大于2021年水平，但從開年的利潤水平看，不會出現(xiàn)2020年年初那樣極

端的檢修狀況?？紤]到2021年年中在產產線總數(shù)的提升，2022年玻璃產線冷修數(shù)量的提高可能并不會導致

玻璃產量下降，預計玻璃月度產量前低后高，全年總產量和2021年持平。

二、玻璃進出口情況分析

(-)玻璃進口量逐年增加出口量逐年減少

玻璃的供需端的變化在進出口量上有著清晰的顯示。平板玻璃行業(yè)一度處于極端過剩狀態(tài)，2015年及

2016年凈出口量均大于2000萬重量箱。伴隨著供給過剩態(tài)勢得到抑制及國內房地產市場需求的釋放，中國

浮法玻璃進口量量逐年增加，出口量波動下滑，2020年歷史性地從凈出口國轉變?yōu)閮暨M口國。2021年蟬聯(lián)

凈進口國已成定局，不同之處在于受國外疫情和海運費高企影響，進口量和出口量均有所下降。

■進口:萬重量箱■出口:萬重量箱

圖2-4玻璃進出口呈現(xiàn)此消彼長

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

(-)中國將蟬聯(lián)玻璃年度凈進口國

■中國浮法玻璃月度出口量■中國浮法玻璃月度進口量

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圖2-5浮法玻璃月度進出口量

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

隨著國內玻璃需求的進一步釋放，國內作為世界上最大的玻璃生產地和消費地，2020年歷史性地從玻

璃凈出口國成為凈進口國。

2021年1T0月，中國浮法玻璃進口量902.81萬重量箱，出口量619.51萬重量箱，凈進口283.3萬重

量箱。2021年中國蟬聯(lián)玻璃的凈進口國地位已成定局。浮法玻璃進口依存度和出口依存度均進一步下降，

國內價格將更多受國內供求關系調整，出口對國內價格體系的影響力度變小。

房地產竣工需求待釋放，2022年中國有望繼續(xù)穩(wěn)居凈進口國的位置，國際供給在平衡國內市場的作用

依然值得期待。同時值得關注的是后疫情時代開啟，全球需求同步攀升對進口資源的可獲得性可能會產生

一定影響。

三、純堿生產供應情況分析

(-)純堿產能波動攀升

2013年至2014年，純堿產能持續(xù)增加，行情趨于低迷。行業(yè)在2015年經歷一輪自發(fā)去產能，純堿產

能降至2907萬噸/年并2016-2018連續(xù)三年保持了低增長態(tài)勢，價格得以高位運行，行業(yè)利潤得到改善。

2019年純堿行業(yè)新增產能188萬噸達到3247萬噸，產量增幅為6.8%；2020年純堿產能在此基礎上進一步

增加為3317萬噸。2021年純堿產能有新投產有退出，年末產能3293萬噸。預計在老舊的低能效產能的退

出和更新的共同影響下，2022年純堿行業(yè)產能將保持平穩(wěn)態(tài)勢。

圖2-6純堿產能波動攀升

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

■華中■華東,西北?西南■華北,華南■東北

圖2-72021年純堿在產產能地域分布

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

純堿行業(yè)產能集中度比較高，廠家的話語權比較強。100萬噸以上（包含100萬噸）生產廠家有13家，

這13家廠家累計產能2080萬噸，占比在64.06%；產能在60萬噸-90萬噸之間的廠家有12家，累計產能

770萬噸，占比在23.71%；60萬噸以下產能生產廠家16家，累計產能397萬噸，占比僅有12.33%。

（二）純堿產量2022年將高位持平

2014年玻璃產能的釋放帶動純堿產量攀升至2590萬噸，2014年-2018年純堿產量平穩(wěn)保持在2600萬

噸附近。產量的平穩(wěn)給行業(yè)帶來較好的效益，企業(yè)對市場變得樂觀起來。2019年純堿產量較2018年增加

193萬噸，增幅7.3%。產量較快增加助力了純堿價格的高位回落，2020年上半年純堿價格低迷與此有較大

關系。三季度是純堿的檢修高峰，部分裝置意外檢修導致開工率低于往年常規(guī)水平；盡管2020年產能有所

增加，疊加開工率穩(wěn)中有降，綜合的結果是純堿產量基本與2019年持平略降。

2021年純堿生產利潤的回升帶動純堿企業(yè)生產積極性提高及2020年同期的低基數(shù)，2021年上半年純

堿產量同比增加10.72虬三季度及四季度初受檢修、原料價格攀升、能耗雙控等多重因素影響開工率低位

運行。2021年純堿產量預估為2890萬噸，同比增加4.74%。

2022年純堿裝置正常運行受到企業(yè)外部影響將顯著減少，預計純堿產量可以在2890萬噸的這一歷史高

位保持穩(wěn)定，同時純堿裝置開工率在87%的水平上進一步提升的空間也較為有限。

圖2-8純堿年度產量

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

純堿月度產量:萬噸

-------2021--------2020-------2019--------2018--------2017

20161201520142013

170

150

123456789101112

圖2-9純堿月度產量

資料來源：Wind、方正中期研究院

四、純堿進出口情況分析

■中國純堿年度進口量（千噸）

圖2T0純堿年度進口情況

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

我國是純堿的凈出口國，2017年至2020年我國的凈出口量分別為137.83萬噸、108.47萬噸、124.84

萬噸和102.2萬噸。從這個角度看，國內純堿產業(yè)處于供過于求的狀態(tài)或者國內純堿價格相對于國際價格

有一定優(yōu)勢。2020年純堿延續(xù)原有供需格局，同時呈現(xiàn)出進口量有所增加而出口量逐步縮減的現(xiàn)象。這一

現(xiàn)象部分原因可以歸因于下游工業(yè)生產等經濟活動恢復較好，對國際純堿的需求有所提高。

受海外疫情大面積擴散、海運費高企等因素影響，2021年純堿進出口量均有一定程度下滑。隨著國際

疫情防控形勢的好轉，純堿國際貿易將趨于便利，價格從高位回落后純堿的出口量有望獲得顯著提振。

第三部分玻璃純堿需求情況

一、玻璃需求情況分析

平板玻璃主要用于建筑領域、汽車行業(yè)、光伏電子行業(yè)及包括制鏡家具在內的生活裝飾行業(yè)等，基于

2020年的低基數(shù)，2021年建筑玻璃需求有顯著增量，汽車玻璃需求恢復性增長，產業(yè)玻璃需求保持平穩(wěn),

浮法玻璃用于光伏電池背板的份額被超白壓延玻璃擠占，需求有所下滑。

圖3-1浮法玻璃行業(yè)主要下游需求

資料來源：隆眾資訊、方正中期研究院

（一）房地產竣工需求

玻璃應用于房地產建設的后周期，封頂之后竣工驗收之前，和房地產市場運行狀況息息相關。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月份，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積959654萬平方米，同

比增長6.3機其中，住宅施工面積679540萬平方米，增長6.5虬房屋新開工面積182820萬平方米，下降

9.1%。其中，住宅新開工面積135017萬平方米，下降8.4%。房屋竣工面積68754萬平方米，增長16.2%。

其中，住宅竣工面積49582萬平方米，增長16.2%。1—11月份，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積18287萬平

方米，同比下降11.2%；土地成交價款14519億元，增長4.5%。1—11月份，商品房銷售面積158131萬平

方米，同比增長4.8%：比2019年1—11月份增長6.2%,兩年平均增長3.設。

房地產領域增速下滑較為顯著，低迷態(tài)勢從購置土地面積、新開工面積傳導到商品房銷售面積，其中

2021年下半年商品房銷售面積數(shù)據(jù)下滑顯著。部分房地產企業(yè)資金面的緊張及連續(xù)暴雷的消息使得市場情

緒受到沖擊，玻璃深加工企業(yè)訂單下滑，承接訂單的謹慎程度卻顯著提升。市場期待的下半年房地產竣工

高峰沒有到來。

2021年年末房地產市場預期趨穩(wěn)是重要利好。作為受到合同約束的市場行為，除去少數(shù)特例，己售商

品房完成竣工交房，拉長時間周期來看是確定性事件，或早或晚。部分未能在2021年如期竣工的房屋較大

部分將在2022年竣工交房，這部分延后的玻璃需求將與2022年原有進度計劃中的房地產竣工需求疊加,

形成需求的高峰。樂觀地看，2022年房地產竣工端對玻璃需求的拉動預計不低于2021年的7%。同時考慮

到房地產市場風險出清及市場主體的并購交割需要一定過程，玻璃表觀需求增速下修為5%。

（二）汽車玻璃需求有待提振

國內汽車產量于2016年增速下滑，并于2017年達到峰值2901.54萬輛后逐年回落。受疫情沖擊，2020

年，我國汽車產銷量分別為2522.5萬輛和2531.1萬輛，同比下降2%和1.9%。2021年1T1月，汽車產銷

分別完成2317.2萬輛和2348.9萬輛，同比分別增長3.5%和4.5%,增幅比1—10月均回落1.9個百分點。

盡管汽車產業(yè)鏈受到疫情、缺少芯片、需求低迷等多重不利因素影響，2021年汽車產銷恢復性增長的態(tài)勢

依然相對穩(wěn)固。預計2022年汽車產銷延續(xù)溫和增長態(tài)勢，增速現(xiàn)左右。

圖3-5汽車年度產量及其結構

資料來源：Wind,方正中期研究院

二、純堿需求情況分析

我國是世界第一大純堿消費國,2015年-2020年我國純堿表觀消費量分別為2383.7萬噸、2393.7萬噸、

2590.6萬噸、2461.1萬噸、2678.8萬噸及26569.9萬噸。2020年上半年玻璃企業(yè)檢修增多純堿需求顯著

偏弱，下半年玻璃行業(yè)領銜純堿工業(yè)需求的恢復性增長。

2021年總的趨勢是經濟恢復性增長將帶動純堿需求的穩(wěn)步回升，2021年純堿需求量恢復并超過2019

年水平，達到約2799萬噸，表觀需求增速5.36%左右。從下游行業(yè)分布看，純堿各細分領域需求較2020年

同比增幅均較為顯著。分行業(yè)看，高利潤引領開工率高位運行，浮法玻璃行業(yè)的需求有10%左右的增長；光

伏玻璃行業(yè)延續(xù)高景氣周期，需求增幅20%左右；日用玻璃、玻璃包裝器皿等對輕堿的需求從2020年的極

端低位回升超過10%；其他工業(yè)領域純堿需求維持穩(wěn)中有升，2021年下半年輕堿價格的大幅飆升并持續(xù)超

過重堿即是輕堿需求超預期的重要信號。

2022年純堿需求延續(xù)增加態(tài)勢。浮法玻璃對純堿需求有望穩(wěn)中有升，光伏玻璃需求增速暫估15%左右；

碳酸鋰對輕堿需求增速預計為20%左右，疫情影響進一步消退經濟回升后，日用玻璃、玻璃包裝容器對輕堿

消費有望進一步增長，輕堿下游消費增速有望超10雙加權求和估計純堿需求將延續(xù)6%左右的增幅。

■中國純堿年度表觀消費量（千噸）

圖3-7純堿表觀消費量

第四部分玻璃純堿庫存情況分析

一、玻璃庫存情況分析

玻璃液熔化溫度在1500℃以上，放水冷修成本與新建窯爐成本相差無幾，玻璃窯爐點火啟動后在壽命

范圍內若非不得已不會輕易冷修。相對于生產的穩(wěn)定連續(xù)，玻璃行業(yè)需求淡旺季顯著，兩者疊加的效果是

玻璃的庫存呈現(xiàn)顯著的淡旺季波動。玻璃庫存高點一般在一季度末，庫存低點往往在年底。2021年年初玻

璃企業(yè)庫存累積幅度不及往年同期，5月份更是探至2000萬重箱一線，成為玻璃價格上行的關鍵支撐因素。

圖4-1浮法玻璃企業(yè)月度庫存

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

2021年期末庫存即2022年期初庫存將為近六年較高水平，歲末年初市場情緒受到顯著拖累。從11月

庫存高點玻璃重回連續(xù)去庫進程，期末庫存有望降至5000萬重量箱左右。2022年春節(jié)過后玻璃企業(yè)庫存累

積幅度不僅取決于需求的季節(jié)性變化，下游對玻璃年度需求的預期，囤貨或補庫的意愿，更值得重視。

二、純堿庫存變化分析及預測

純堿企業(yè)庫存：萬噸

圖4-2純堿企業(yè)周度庫存

資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院

不僅相對于玻璃，相對于許多復雜的化工生產過程，純堿檢修安排具有充分的靈活性。除了盛夏時節(jié)

的檢修高峰外，企業(yè)也會根據(jù)經營狀況和需求情況有選擇地進行檢修。從庫存的季節(jié)性變化看，每年夏季

集中檢修使得當年的庫存低點出現(xiàn)在9T0月。

承接2020年年末的高庫存，2021年開年純堿庫存水平居于歷史高位區(qū)間。高漲的需求預期推動純堿價

格連續(xù)攀升，而上半年高供給使得純堿企業(yè)庫存去化緩慢。5月中下旬玻璃企業(yè)和貿易商在高利潤預期的推

動下主動補庫，純堿企業(yè)庫存不斷去化，夏季檢修使得純堿企業(yè)庫存去化充分，于9月底達到年度低點。

隨后高價格抑制了輕堿需求的釋放，光伏玻璃投產不及市場預期，純堿行情轉向后隱性庫存釋放導致產業(yè)

鏈庫存顯現(xiàn)且持續(xù)大幅累積，于12月中旬累至160萬噸上方。純堿產業(yè)鏈以高庫存的態(tài)勢進入2022年已

成定局。

進入2022年后，純堿有望在供需平穩(wěn)的態(tài)勢下緩慢去庫存。預計年初庫存去化緩慢的季節(jié)性趨勢有望

保持，一季度末前后見到庫存高點，玻璃生產企業(yè)庫存水平或創(chuàng)出歷史新高。

第五部分供需平衡表預測及解析

一、2022年度供需平衡表預測

（-）玻璃供需平衡表預測

表5-1浮法玻璃供需平衡表及預測值單位/萬重量箱

中國浮法玻中國浮法玻璃年度中國浮法玻璃年中國浮法玻璃年中國浮法玻璃年

璃年度產量表觀消費量度企業(yè)庫存度進口量度出口量

2011899459487864002132033

2012899368843875002511748

201310285310127969592501823

201411107610911180652952260

2015977909570274133032391

20161018409968129683502509

201710087710525335454282248

201810231710194639194301724

201910103110050633948051330

202010100910026921531120844

2021E11010010755650001082779

2022E11010011293423661000800

資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院

（-）純堿供需平衡表預測

表5-2純堿供需平衡表及預測值單位/千噸

中國純堿年度中國純堿年度中國純堿年度出中國純堿年度社中國純堿年度表觀

時間

產量（千噸）進口量（千噸）口量（千噸）會庫存（千噸）消費量（千噸）

2016258831351979200024040

2017271571441523220025777

2018258252941378155024740

2019280361871435270026788

2020275923561378354026570

2021E28900297742400027995

2022E294783001000310329675

資料來源：公開數(shù)據(jù)，方正中期研究院

二、2022年度玻璃供需平衡表解析

（一）產量有望高位保持穩(wěn)定

2021年是浮法玻璃產量大年，年度產量增幅在10%左右，除了2020年上半年的低基數(shù)效應外，在產產

能增加亦較為顯著。2021年上半年的需求及利潤帶動復產點火進程，玻璃在產產能于2021年下半年連創(chuàng)歷

史新高。市場預期有超過10條的到期或臨期產線于2022年面臨冷修，考慮到玻璃在產產能于2021年的增

量，2022年實際產量不會因檢修而出現(xiàn)同比下降，大概率持平或略增。

（二）房地產竣工需求支撐玻璃價格表現(xiàn)

玻璃需求的最大驅動仍來自于房地產竣工端。在連續(xù)多年表觀需求保持平穩(wěn)后，2021年玻璃表觀需求

增幅7.3%左右，顯示連續(xù)數(shù)年的房地產市場銷售面積高增長剛剛傳導到房地產竣工端，竣工端對玻璃的需

求將維持偏強態(tài)勢。2021年期房銷售面積增幅有望超過10%,同時期房銷售在總銷售面積中的占比85%左右，

該部分竣工需求和2021年下半年應釋放未釋放的竣工需求疊加，將在2022年形成新的玻璃需求洪峰。樂

觀估計玻璃表觀需求增速不低于2021年水平，在7%—10%或其附近。平衡表中2022年玻璃表觀需求若以

7%計算，年底接近完全去庫。考慮到房地產市場風險出清及市場主體的并購交割需要一定過程，玻璃表觀

需求增速下修為5%,玻璃生產企業(yè)庫