計(jì)算機(jī)行業(yè)研究與投資策略：峰回路轉(zhuǎn)-掘金中國FAAMG

計(jì)算機(jī)行業(yè)研究與投資策略：峰回路轉(zhuǎn)_掘金中國FAAMG

一、峰回路轉(zhuǎn)，掘金中國FAAMG

1.1、峰回路轉(zhuǎn)，科技自立開辟計(jì)算產(chǎn)業(yè)第二曲線

“科技自立”正開辟中國計(jì)算產(chǎn)業(yè)成長第二曲線。目前，中國計(jì)算產(chǎn)業(yè)正處于大變局中，在經(jīng)歷了四十余年的發(fā)展積淀之后，正開啟成長的第二曲線，即由此前更依賴市場(chǎng)資源的粗放型貿(mào)易、集成模式，向倚重研發(fā)創(chuàng)新能力的產(chǎn)品、平臺(tái)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。與此同時(shí)，隨著近年來中美貿(mào)易摩擦的反復(fù)發(fā)酵，“科技自立”的浪潮方興未艾，加速了上述進(jìn)程。展望未來，在上述大環(huán)境下，國內(nèi)一批具有強(qiáng)成長力、寬護(hù)城河、高利潤率的先鋒企業(yè)已初成氣候，并在其高研發(fā)投入打造的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)積累的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)外源融資帶來的資金優(yōu)勢(shì)的三重驅(qū)動(dòng)下有望茁壯成長。

產(chǎn)業(yè)政策密集出臺(tái)，助推國內(nèi)計(jì)算產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2021年下半年以來，圍繞著我國計(jì)算產(chǎn)業(yè)的政策密集出臺(tái)，全面扶持科技企業(yè)發(fā)展，涉及到云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)、信息安全、人工智能、金融科技、醫(yī)療信息化等細(xì)分領(lǐng)域。

在云計(jì)算方面，鼓勵(lì)政府、企業(yè)上云的同時(shí)，建設(shè)綠色低碳、技術(shù)先進(jìn)的云基礎(chǔ)設(shè)施成為政策發(fā)力的方向；在工業(yè)互聯(lián)方面，工業(yè)軟件的國產(chǎn)化、采銷線上化是未來的趨勢(shì)；在信息安全領(lǐng)域，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的國產(chǎn)化、個(gè)人信息保護(hù)、數(shù)據(jù)安全的相關(guān)政策不斷發(fā)布；在人工智能領(lǐng)域，智能駕駛、智慧教育成為紅利釋放的核心賽道；在金融科技領(lǐng)域，促進(jìn)資本市場(chǎng)開放創(chuàng)新、DCEP生態(tài)體系搭建的政策層出不窮；在醫(yī)療信息化領(lǐng)域，最新發(fā)布的公立醫(yī)院發(fā)展指引對(duì)行業(yè)中長期景氣度提供了政策支撐。

科技巨頭加速蝶變，奠定國內(nèi)計(jì)算產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)。在國內(nèi)計(jì)算產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程，華為公司、阿里、騰訊、百度等科技巨頭由于其更加深厚的資源稟賦，發(fā)揮著領(lǐng)軍的作用。上述科技巨頭在產(chǎn)業(yè)政策、國際環(huán)境、市場(chǎng)需求等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，通過自主研發(fā)、以及投資并購，從底層的基礎(chǔ)軟硬件、云計(jì)算，到中間層的安全、通用AI，再到應(yīng)用層的智能駕駛、智慧教育、工業(yè)互聯(lián)、金融科技、醫(yī)療信息化，不斷夯實(shí)技術(shù)底座，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，營造了較為良性的生態(tài)環(huán)境基礎(chǔ)，并帶動(dòng)了國內(nèi)相關(guān)方向的創(chuàng)新發(fā)展。

1.2、大浪淘沙，中國版FAAMG有望迎投資長牛

FAAMG是Microsoft、Apple、Google、Amazon、Facebook（現(xiàn)已更名為Meta）的首字母縮寫。FAAMG歷經(jīng)歲月打磨，已成長為具備強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)、高競爭壁壘、高凈利潤率的美國科技巨子。從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來看，F(xiàn)AAMG今年以來，市值屢創(chuàng)新高，截止三季度末，F(xiàn)AAMG在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重為22%，其中Microsoft的市值位居全球第一（截止到10月31日）。通過對(duì)FAAMG的回溯分析，探索我國計(jì)算產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道中可能具備長?；虻凝堫^公司特質(zhì)，并從商業(yè)模式、業(yè)績成長性、盈利能力等方面進(jìn)行對(duì)標(biāo)研究。

FAAMG均擁有較為明顯優(yōu)勢(shì)的大賽道業(yè)務(wù)，且其核心業(yè)務(wù)均為具有強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)的產(chǎn)品及平臺(tái)型商業(yè)模式。并依托其利基市場(chǎng)，通過持續(xù)的內(nèi)生研發(fā)和外延并購，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品和新模式的有機(jī)拓展，以在科技創(chuàng)新的大浪潮中保持其領(lǐng)先地位，并分享科技成長紅利。

Microsoft：產(chǎn)品及平臺(tái)業(yè)務(wù)為主，于1980年與IBM在計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)上達(dá)成合作，奠定了全球基礎(chǔ)軟件龍頭地位。近幾年全面踐行“移動(dòng)為先、云為先”的戰(zhàn)略，根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2020年Azure的全球市場(chǎng)份額為19.7%。

Apple：產(chǎn)品及平臺(tái)業(yè)務(wù)為主，從iMac、iPod到iPhone、iPad，再到Airpods，創(chuàng)造了一系列革命性的科技電子產(chǎn)品及其生態(tài)，致力于實(shí)現(xiàn)獨(dú)特的工業(yè)美學(xué)設(shè)計(jì)，形成了強(qiáng)大的產(chǎn)品溢價(jià)能力。

Google：平臺(tái)型業(yè)務(wù)為主，起步于搜索引擎，之后推出地圖應(yīng)用Maps，收購YouTube，推出Chrome以及安卓操作系統(tǒng)，并進(jìn)軍無人駕駛汽車領(lǐng)域，近年來Google在人工智能、云服務(wù)上持續(xù)布局，推出了智能助手、谷歌云等服務(wù)。

Amazon：平臺(tái)型業(yè)務(wù)為主，從電商平臺(tái)起步，推出了第三方賣家平臺(tái)、亞馬遜物流、Prime會(huì)員服務(wù)，此后發(fā)力AWS云計(jì)算、Alexa語音識(shí)別平臺(tái)、Echo物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備服務(wù)。根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2020年AWS在全球公有云的市占率為40.8%，位居第一。

Facebook：平臺(tái)型業(yè)務(wù)為主，通過搭建實(shí)名制社交平臺(tái)起步，后連續(xù)收購Instagram、WhatsApp、Oculus完善社交生態(tài)，現(xiàn)已更名為Meta，全力進(jìn)軍元宇宙，專注于轉(zhuǎn)向以虛擬現(xiàn)實(shí)為主的新興計(jì)算平臺(tái)。

FAAMG具有較為優(yōu)異的長期業(yè)績表現(xiàn)。分析FAAMG的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)：2016-2020年?duì)I收復(fù)合增速的均值為20%左右，凈利潤復(fù)合增速的均值為40%左右；其中，2021年前三季度，營收、凈利潤增速的均值分別為33.8%、63.9%。在利潤率方面，2016-2020年的毛利率均值為57%左右，凈利率均值為21%左右；其中，2021年前三季度，毛利率、凈利率的均值分別為58.2%、26.7%。FAAMG持續(xù)增長的業(yè)績，以及較高的利潤率水平，一定程度上依賴于其所處賽道的強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)以及其龍頭地位。

FAAMG長期維持高研發(fā)投入，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流遠(yuǎn)超凈利潤。在研發(fā)投入方面，F(xiàn)AAMG在2016-2020年的研發(fā)投入/營業(yè)總收入的均值為13.4%左右，其中，2021年前三季度為12.7%。在現(xiàn)金流方面，F(xiàn)AAMG在2016-2020年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/凈利潤的均值為2.23左右，其中，2021年前三季度為1.24。此外，F(xiàn)AAMG在2016-2020年ROE的均值為28.4%左右，2021年前三季度為42.7%，且呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。FAAMG在產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，依托高研發(fā)投入及規(guī)模優(yōu)勢(shì)積累的產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)議價(jià)能力，使得其現(xiàn)金流及ROE水平維持良好的正向循環(huán)，是其強(qiáng)勁的內(nèi)生成長能力的重要根基。

綜合FAAMG的上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們捕捉到FAAMG具備較為一致的財(cái)務(wù)特征：持續(xù)較快成長、高研發(fā)投入占比、高利潤率水平、現(xiàn)金流良好、高ROE水平。

1）業(yè)績?cè)鲩L：營收增速在20%左右，凈利潤C(jī)AGR在40%左右；2）研發(fā)投入：研發(fā)投入/營業(yè)總收入比值為接近15%；3）利潤率：毛利率接近60%，凈利率在20%左右；4）凈現(xiàn)金流：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/凈利潤比值在2左右；5）ROE水平：在25%左右，且持續(xù)上行。

基于上述結(jié)論，我們將FAAMG與A股計(jì)算機(jī)公司進(jìn)行對(duì)比研究：分別與21家主營業(yè)務(wù)商業(yè)模式為產(chǎn)品和平臺(tái)型的計(jì)算機(jī)A股先鋒公司組合（下文附21家計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)名單）、以及整個(gè)計(jì)算機(jī)板塊進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比，結(jié)果顯示：2018-2020年，計(jì)算機(jī)A股先鋒公司組合的營收、凈利潤復(fù)合增速為30%、40%；研發(fā)投入/營業(yè)總收入平均比值為20.7%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/凈利潤平均比值為1.4；平均毛利率、凈利率、ROE為61.3%、19.0%、17.4%?？梢?，計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)的財(cái)務(wù)特征與FAAMG趨同，且顯著優(yōu)于計(jì)算機(jī)板塊整體。上述計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)有望在國內(nèi)計(jì)算產(chǎn)業(yè)開啟第二成長曲線的過程中強(qiáng)者恒強(qiáng)，走出中國版FAAMG的長牛品種。

1.3、蓄勢(shì)而發(fā)，布局高景氣賽道的核心龍頭公司

2021年以來，計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)弱于大盤。截止到10月31日，計(jì)算機(jī)指數(shù)（采用中信計(jì)算機(jī)指數(shù)）的年收益率為-4.80%，跑輸創(chuàng)業(yè)板指17.76%，跑輸上證綜指6.94%，位列中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)第20名。

從業(yè)績的維度來看：2021年前三季度，計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，研發(fā)投入持續(xù)增加。在業(yè)績?cè)鏊俜矫妫焊鶕?jù)中位數(shù)法，2021Q1~Q3，計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)的營收、凈利潤、扣非凈利潤中值為23.7億、3.3億、2.4億元，增速中值分別為31.3%、37.3%、30.9%；其中，2021Q3單季，營收、凈利潤、扣非凈利潤中值為8.9億、1.1億、0.9億元，增速中值分別為23.1%、15.0%、5.2%。在研發(fā)投入方面，根據(jù)中位數(shù)法，2021Q1~Q3，計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)的研發(fā)支出占總營收比例為23.24%，較去年同期提升0.81個(gè)百分點(diǎn)；其中，2021Q3單季，研發(fā)支出占比為19.93%，較去年同期提升0.02個(gè)百分點(diǎn)。

從估值的維度來看：當(dāng)前計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)對(duì)應(yīng)當(dāng)年利潤的PE估值水平接近歷史中樞，具有較強(qiáng)的估值切換勢(shì)能。截止到2021年10月31日，中位數(shù)法下，計(jì)算機(jī)A股先鋒企業(yè)對(duì)應(yīng)當(dāng)年利潤的PE中值為60倍；可參考自2010年以來的估值中樞為59倍，最大值為99.倍，最小值為35倍?？紤]到上述公司在未來國內(nèi)計(jì)算產(chǎn)業(yè)開啟二次成長曲線的過程中更具持續(xù)性的業(yè)績?cè)鲩L能力，以及強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)帶來的盈利能力不斷提升，當(dāng)前的估值水平具有較強(qiáng)的切換勢(shì)能，配置價(jià)值顯著。

二、云計(jì)算：長坡厚雪，各細(xì)分方向維持高景氣

2.1、后疫情時(shí)代，SaaS市場(chǎng)保持高景氣

后疫情時(shí)代，線上辦公、遠(yuǎn)程協(xié)同等使用習(xí)慣得到極大培養(yǎng)，各類應(yīng)用上云成為大勢(shì)所趨，SaaS行業(yè)繼續(xù)保持高增速。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)SaaS市場(chǎng)規(guī)模在2020年達(dá)到253.4億元，預(yù)計(jì)2021年整體SaaS市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到322.6億元，同比增長27.3%。

SaaS滲透率整體較低，成長天花板高。根據(jù)海比研究院統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)SaaS用戶滲透率43%，付費(fèi)滲透率5%，具備較大提升空間。與此同時(shí)，SaaS本身具備初期成本低、按需使用等特點(diǎn)，大量中小企業(yè)是應(yīng)用主力。根據(jù)工信部的統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)大量的中小企業(yè)信息化程度還比較低，供應(yīng)鏈管理、人力資源管理等系統(tǒng)的市場(chǎng)滲透率還不到25%，未來都有望成為SaaS企業(yè)級(jí)應(yīng)用的潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

海外SaaS龍頭維持較快增長的趨勢(shì)。我們統(tǒng)計(jì)了海外SaaS龍頭廠商Q3業(yè)績情況：在海外方面，截止2021年最新季報(bào)，Adobe、Salesforce分別作為辦公工具軟件、CRM的SaaS龍頭，相關(guān)云收入分別為107.6億、115億，分別同比增長23.70%、21.61%。

國內(nèi)SaaS龍頭業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)高增長。我們統(tǒng)計(jì)了國內(nèi)SaaS龍頭廠商Q3業(yè)績情況：金山辦公2021年Q3單季度辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入3.89億元，同比增長56.13%。廣聯(lián)達(dá)數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.48億元，同比增長39.75%，其中云收入18.35億元，同比增長65.87%。用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.26億元，同比增長83.0%。

2.2、IaaS+PaaS市場(chǎng)高增長，一超多強(qiáng)格局清晰

國內(nèi)公有云市場(chǎng)保持高增長，增速全球領(lǐng)先。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2020年全年國內(nèi)公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到193.8億美元，同比增長49.7%。2021H1，公有云（IaaS+PaaS）市場(chǎng)規(guī)模為95.46億美元，同比增長48.57%；其中IaaS市場(chǎng)同比增長47.5%，市場(chǎng)規(guī)模為78.26億美元；PaaS市場(chǎng)同比增長53.9%，市場(chǎng)規(guī)模為17.2億美元。國內(nèi)公有云市場(chǎng)整體保持高增長。

公有云頭部集中，一超多強(qiáng)格局清晰。根據(jù)IDC最新統(tǒng)計(jì)，2021年H1阿里云、騰訊云、華為云排名國內(nèi)前三，市占率分比為37.9%、11.2%、10.9%，前三名總計(jì)市占率達(dá)到60%，阿里云龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)頭部高度集中趨勢(shì)明顯。根據(jù)云龍頭公布的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，相關(guān)云業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高成長，截止2021最新季報(bào)，阿里云營收為160.51億元，同比增長30.02%；騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)（云業(yè)務(wù)計(jì)入該部分）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1242.37億元，同比增長38.67%，預(yù)計(jì)云業(yè)務(wù)收入同樣保持較高增速。

“云原生”是技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，華為全面擁抱云原生。近年來，以容器技術(shù)、面向微服務(wù)以及動(dòng)態(tài)編排為代表的云原生技術(shù)蓬勃發(fā)展。華為云全面擁抱云原生，2021年華為開發(fā)者大會(huì)，華為發(fā)布了包括全球最大的AI預(yù)訓(xùn)練盤古大模型、云容器集群CCETurbo、云原生金融級(jí)分布式數(shù)據(jù)庫GaussDB(foropenGauss)、可信智能計(jì)算服務(wù)TICS、下一代云原生應(yīng)用開發(fā)工具CloudIDE在內(nèi)的五大新品，華為云全棧云原生持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面云化、全棧智能。

數(shù)據(jù)保護(hù)加強(qiáng)，國資云穩(wěn)健推進(jìn)。2020年9月，國資委印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》，要求充分發(fā)揮國有企業(yè)新基建主力軍優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游及各行業(yè)開展新型基礎(chǔ)設(shè)施的應(yīng)用投資，豐富應(yīng)用場(chǎng)景，拓展應(yīng)用效能，加快形成賦能數(shù)字化轉(zhuǎn)型、助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施體系。在國資數(shù)字化轉(zhuǎn)型大背景下，國資云開始發(fā)展。2021年4月28日，四川正式發(fā)布國內(nèi)首個(gè)國資企業(yè)專屬云“四川國資云”。四川國資云采用阿里云的技術(shù)方案，由四川省數(shù)字產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營。同時(shí)，四川能投和四川電信在四川國資云運(yùn)營上達(dá)成戰(zhàn)略合作，形成了聯(lián)合運(yùn)營新模式。未來伴隨國有企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，國資云市場(chǎng)有望興起。

2.3、服務(wù)器行業(yè)穩(wěn)定增長，AI、邊緣計(jì)算是新亮點(diǎn)

2021年上半年，國內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為170.6萬臺(tái)，同比增長8.9%；市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到108.1億美元，同比增長12.1%。其中，X86服務(wù)器出貨量為167.2萬臺(tái)，同比增長8%；市場(chǎng)規(guī)模為104.9億美元，同比增長12.6%。同時(shí)IDC預(yù)測(cè)，未來五年，中國服務(wù)器市場(chǎng)復(fù)合增速在12.7%，2025年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到424.7億美金。

龍頭公司有望受益于服務(wù)器市場(chǎng)格局變化。目前，服務(wù)器市場(chǎng)正處于下游云計(jì)算市場(chǎng)高景氣拉動(dòng)需求、上游“雙碳”和芯片緊缺等因素壓制供給的緊平衡狀態(tài)，龍頭公司充分受益產(chǎn)業(yè)洗牌，有望分享更大的利益蛋糕，市占率、利潤率均有望提升。

三、工業(yè)互聯(lián)：加速崛起，背靠國內(nèi)工業(yè)大市場(chǎng)

3.1、產(chǎn)業(yè)政策友好，核心工業(yè)軟件國產(chǎn)化率低

國家戰(zhàn)略全面推動(dòng)制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，工業(yè)軟件龍頭深受其益。工業(yè)軟件是指在工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，能夠提升工業(yè)企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、服務(wù)與管理水平以及工業(yè)產(chǎn)品使用價(jià)值的軟件。工業(yè)軟件的發(fā)展有助于我國從制造大國走向制造強(qiáng)國。近五年來，制造服務(wù)業(yè)的相關(guān)政策密集出臺(tái)，如今年的《關(guān)于對(duì)“十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃首批18個(gè)重點(diǎn)專項(xiàng)2021年度項(xiàng)目申報(bào)指南征求意見的通知》，工業(yè)軟件首次入選國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃重點(diǎn)專項(xiàng)，體現(xiàn)了國家對(duì)工業(yè)軟件發(fā)展的重視。

我國工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截止至2020年底，中國工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1974億元，同比增長11.2%。而根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，2020年全球工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模約為4332億美元，同比增長5.48%。國內(nèi)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅占全球工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模的6.6%，但規(guī)模增長速度穩(wěn)定，未來發(fā)展空間巨大。

工業(yè)軟件按照功能主要分為研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制、運(yùn)營管理三大類。研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件主要用于提升企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)的能力和效率，生產(chǎn)控制類軟件主要用于加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)制造過程的管控、改進(jìn)生產(chǎn)流程，運(yùn)營管理類軟件主要用于提升企業(yè)運(yùn)營效率和管理水平。當(dāng)前工業(yè)軟件國內(nèi)整體呈現(xiàn)國產(chǎn)化率低，加速突破中高端市場(chǎng)的趨勢(shì)，主要產(chǎn)業(yè)方向包括CAX、EDA、MES、PLC、ERP等。

研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件：主要包括CAD、CAE、EDA等

CAD（計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)）是指利用計(jì)算機(jī)及其圖形設(shè)備幫助設(shè)計(jì)人員進(jìn)行設(shè)計(jì)工作。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2020年國內(nèi)CAD市場(chǎng)規(guī)模為35億元，預(yù)計(jì)到2023年，國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將增長至67億元。目前，CAD領(lǐng)域的主要龍頭包括達(dá)索、西門子、Autodesk等，2019年，三家廠商合計(jì)占領(lǐng)69%的全球市場(chǎng)。國內(nèi)企業(yè)主要在中低端市場(chǎng)發(fā)力，主要廠商為中望軟件、浩辰軟件等公司。

CAE（計(jì)算機(jī)輔助工程）軟件是用計(jì)算機(jī)輔助求解分析復(fù)雜工程和產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)力學(xué)性能，以及優(yōu)化結(jié)構(gòu)性能等，把工程的各個(gè)環(huán)節(jié)有機(jī)地組織起來。2020年，全球CAE市場(chǎng)規(guī)模為81億美元，前三大供應(yīng)商分別是西門子、ANSYS和達(dá)索，市占率共計(jì)47%。而國內(nèi)CAE市場(chǎng)的主要供應(yīng)商包括廣聯(lián)達(dá)、中望軟件等。

EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）是IC設(shè)計(jì)最上游的產(chǎn)業(yè)，涵蓋IC設(shè)計(jì)、布線、驗(yàn)證、仿真等所有方面，在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)賽迪智庫的數(shù)據(jù)，2020年中國EDA市場(chǎng)規(guī)模約66.2億元，主要市場(chǎng)份額被海外公司占據(jù)，其中前三大廠商分別為Cadence、Synopsys、SiemensEDA，三家廠商的市占率分別為32.00%、29.10%、16.60%，占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)接近77.7%的份額，國內(nèi)主要廠商包括華大九天、概倫電子、思爾芯、廣立微等公司。

生產(chǎn)控制類軟件：主要包括MES、PLC等

MES（生產(chǎn)制造執(zhí)行系統(tǒng)）即制造企業(yè)生產(chǎn)過程執(zhí)行管理系統(tǒng)，是一套面向制造企業(yè)車間執(zhí)行層的生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)。MES軟件填補(bǔ)了計(jì)劃到生產(chǎn)的空白，增強(qiáng)了生產(chǎn)過程中的實(shí)時(shí)信息交互。根據(jù)MarketsandMarkets的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年全球MES市場(chǎng)規(guī)模達(dá)119億美元。MES需要軟件廠商對(duì)行業(yè)生產(chǎn)流程有較深刻的理解，因此國內(nèi)外廠商大多深耕細(xì)分領(lǐng)域，在各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)龍頭廠商。ABB在造紙、發(fā)電等領(lǐng)域，霍尼韋爾在石化領(lǐng)域，西門子在電氣自動(dòng)化領(lǐng)域都形成明顯的優(yōu)勢(shì)；國內(nèi)廠商中，寶信軟件背靠寶武鋼鐵，深耕鋼鐵冶金領(lǐng)域。

PLC（可編程邏輯控制器）是一種具有微處理器并應(yīng)用于自動(dòng)化控制的數(shù)字運(yùn)算控制器。采用可編程的存儲(chǔ)器，可以將控制命令載入存儲(chǔ)器進(jìn)行存儲(chǔ)和執(zhí)行邏輯運(yùn)算、順序控制、定時(shí)、計(jì)數(shù)等指令，通過數(shù)字式或模擬式的輸入與輸出控制各類機(jī)械設(shè)備或生產(chǎn)操作。

根據(jù)頭豹研究院相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年我國PLC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為100億元，同比增長9.9%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。整體而言，我國廠商在中小型PLC領(lǐng)域具備競爭力，在中大型PLC領(lǐng)域有待突破。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，小型PLC領(lǐng)域中，我國國產(chǎn)廠商信捷、臺(tái)達(dá)市占率分別為9%、3%，具備一定競爭力。中大型PLC領(lǐng)域CR6中僅有臺(tái)達(dá)一家中國企業(yè)，市占率為1%，西門子、三菱、羅克韋爾等外資公司占據(jù)主導(dǎo)地位。PLC領(lǐng)域國產(chǎn)化需求迫切，可以看到以寶信軟件為代表的國產(chǎn)廠商已經(jīng)開始大力研發(fā)推廣PLC產(chǎn)品，國產(chǎn)PLC發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

運(yùn)營管理類軟件：主要包括ERP等。

ERP是針對(duì)物資資源管理（物流）、人力資源管理（人流）、財(cái)務(wù)資源管理（資金流）、信息資源管理（信息流）集成一體化的企業(yè)管理軟件。整個(gè)領(lǐng)域整體呈現(xiàn)出國內(nèi)廠商占據(jù)高份額，高端市場(chǎng)有待突破的格局。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年國內(nèi)ERP市場(chǎng)用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、浪潮國際三家國產(chǎn)廠商市場(chǎng)份額分別為32.98%、12.77%、11.70%，占據(jù)57.45%份額，達(dá)到一半以上。在高端ERP市場(chǎng)，市場(chǎng)份額前兩名分別為SAP、Oracle，分別為33%、20%份額，共計(jì)占據(jù)53%份額，國產(chǎn)化廠商有待持續(xù)突破。

3.2、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)助力制造業(yè)降本增效，大有可為

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎新機(jī)遇，加速崛起。近年來，國內(nèi)人口紅利逐漸消失，勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象加劇，人力成本持續(xù)上升，疊加國內(nèi)企業(yè)環(huán)保投入加大，原材料上漲等因素，大量工業(yè)企業(yè)面臨成本攀升的壓力。而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)層面以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，覆蓋企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各部門、各環(huán)節(jié)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)可以有效改善企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的敏捷性，提高經(jīng)營效率，當(dāng)前迎來了快速發(fā)展機(jī)遇，其中B2B電商成為快速發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通過技術(shù)改造，助力制造業(yè)降本增效。根據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中提供的數(shù)據(jù)，在制造業(yè)的調(diào)度管理領(lǐng)域，上海振華重工（集團(tuán)）股份有限公司應(yīng)用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)平臺(tái)，提高了90%的調(diào)度效率，節(jié)約了30%的管理人工；提高了流水線機(jī)械利用率5～10%，降低操作工時(shí)10%；降低流動(dòng)機(jī)械運(yùn)營成本10%。

在通訊設(shè)備制造領(lǐng)域，愛立信南京工廠利用NB-IoT和eMTC等移動(dòng)通信技術(shù)對(duì)生產(chǎn)制造的多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)控、互聯(lián)，通過生產(chǎn)數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)生產(chǎn)的數(shù)字化改造，使生產(chǎn)線效率提高10%，從訂單到發(fā)貨的調(diào)度響應(yīng)時(shí)間縮短20%，降低設(shè)備裝配和維護(hù)成本15%。華為在各個(gè)工廠部署了OneAir寬窄一體化無線網(wǎng)絡(luò)和OceanConnect物聯(lián)網(wǎng)連接管理平臺(tái)，通過能耗的精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，預(yù)計(jì)可以節(jié)約1%的電費(fèi)，每年可節(jié)省數(shù)百萬元。并且自動(dòng)化的資產(chǎn)盤點(diǎn)可以節(jié)約大量人工，提高工廠生產(chǎn)效率。多個(gè)應(yīng)用案例已經(jīng)驗(yàn)證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)能夠有效提升企業(yè)生產(chǎn)效率，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，價(jià)值明顯。

四、信息安全：短板導(dǎo)向，產(chǎn)業(yè)生態(tài)正日益繁榮

4.1、基礎(chǔ)軟硬件：科技巨頭下場(chǎng)，生態(tài)加速迭代

從“自主創(chuàng)新”到“科技自強(qiáng)自立”。在外部環(huán)境對(duì)中國核心技術(shù)進(jìn)一步封鎖的背景下，關(guān)鍵核心技術(shù)國產(chǎn)化和自主可控已成為“十四五”規(guī)劃重要內(nèi)容，更加強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要。2021年，政策對(duì)于國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)扶持力度繼續(xù)加大，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)5G技術(shù)、高端芯片、工業(yè)軟件等核心技術(shù)方面全力攻堅(jiān)，重點(diǎn)投向了戰(zhàn)略性、關(guān)鍵性領(lǐng)域，搶占數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈制高點(diǎn)。今年以來，國內(nèi)底層技術(shù)、產(chǎn)品、生態(tài)加速迭代，面向核心領(lǐng)域的商業(yè)推廣取得階段性成果，伴隨著華為、阿里、騰訊等科技巨頭加碼入局，更廣闊的民用市場(chǎng)有望打開，鴻蒙、歐拉、ARM、RISC-V正成為產(chǎn)業(yè)重要力量。

2021年9月天津飛騰完成了新一輪融資，引入百度、阿里入股，強(qiáng)化自身在自主芯片方面布局；10月阿里發(fā)布國內(nèi)首款5nmARMv9架構(gòu)通用CPU芯片倚天710，開源開放龍晰操作系統(tǒng)；華為則將重心放在芯片制造代工領(lǐng)域的第三代半導(dǎo)體廠商，并投入大量研發(fā)費(fèi)用加強(qiáng)在鴻蒙、歐拉操作系統(tǒng)，以及高斯數(shù)據(jù)庫上的生態(tài)布局；而騰訊與百度則更側(cè)重于布局AI芯片領(lǐng)域?？萍季揞^紛紛加碼入局計(jì)算機(jī)領(lǐng)域底層關(guān)鍵核心領(lǐng)域，有效促進(jìn)ICT產(chǎn)業(yè)生態(tài)繁榮。

芯片：傳統(tǒng)廠商建立自研指令集，科技巨頭下場(chǎng)造芯

七大廠商著眼自主創(chuàng)新，國產(chǎn)CPU產(chǎn)業(yè)初具雛形。自2016年國家863計(jì)劃提出后，至今國產(chǎn)通用CPU產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模。國內(nèi)目前發(fā)展出了七大主流廠商：鯤鵬、倚天、海光、龍芯、飛騰、申威、兆芯。國內(nèi)廠商所使用的四類構(gòu)架：以龍芯為代表的MIPS/LoongArch架構(gòu)、以鯤鵬、倚天和飛騰為代表的ARM架構(gòu)、以海光和兆芯為代表的X86架構(gòu)、以申威為代表的Alpha/SW64構(gòu)架。

國產(chǎn)化CPU實(shí)現(xiàn)途徑可以分為三類：自主化程度較低IP內(nèi)核授權(quán)型、自主化程度較高指令集架構(gòu)授權(quán)型、自主化程度很高自主研制指令集型。目前，國內(nèi)廠商正在從授權(quán)架構(gòu)轉(zhuǎn)向自主性程度更高的自研架構(gòu)，其中申威和龍芯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自主研制指令集，飛騰、鯤鵬獲得ARMV8指令集架構(gòu)授權(quán)，倚天獲得ARMV9指令集架構(gòu)授權(quán)，海光、兆芯拿到了X86的內(nèi)核層級(jí)授權(quán)。

科技巨頭下場(chǎng)，底層芯片繁榮發(fā)展。華為在芯片設(shè)計(jì)上成就很高，為保證供應(yīng)鏈安全，華為投資企業(yè)幾乎覆蓋了芯片整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，自主設(shè)計(jì)麒麟、昇騰和鯤鵬等芯片覆蓋芯片全產(chǎn)業(yè)品類。阿里在2018年收購中天微系統(tǒng)有限公司，同時(shí)也投資了寒武紀(jì)、深鑒、翱捷科技等芯片企業(yè)，旗下達(dá)摩院和平頭哥也于近年推出了玄鐵、含光等芯片產(chǎn)品；2021年10月19日云棲大會(huì)上，平頭哥發(fā)布了阿里第一顆通用CPU芯片倚天710，采用5nm工藝，填補(bǔ)了阿里自研芯片中通用芯片空白。2020年3月，騰訊成立了深圳寶安灣騰訊云計(jì)算有限公司，進(jìn)軍集成電路研發(fā)領(lǐng)域，其投資的上海燧原科技也于2021年7月推出AI訓(xùn)練芯片邃思2.0。百度是最早一批進(jìn)軍芯片研發(fā)的企業(yè)，其發(fā)布的昆侖系列AI芯片，采用自研XPU神經(jīng)處理器架構(gòu)，此外低功耗的AI芯片鴻鵠主要應(yīng)用在智能語音領(lǐng)域。

RISC-V，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)芯片底層突破的機(jī)會(huì)

RISC-V，即基于第五代精簡指令集（RISC）原則的開源指令集架構(gòu)（ISA），是ARM與X86芯片架構(gòu)之外，全球芯片設(shè)計(jì)的第三個(gè)選項(xiàng)，也是中國未來欲實(shí)現(xiàn)芯片自主可控的一個(gè)非常重要的選項(xiàng)。目前，處理器指令集主要分為RISC（精簡指令集）和CISC（復(fù)雜指令集）兩種。RISC指令集代表是ARM架構(gòu)，結(jié)構(gòu)精簡，功耗較小，常用于移動(dòng)設(shè)備上；CISC指令集的代表是X86架構(gòu)，指令較長，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，常用于PC和服務(wù)器上。

RISC-V與ARM、X86相比，具有非常大的優(yōu)勢(shì)，其中，與ARM相比，RISC-V開源且免費(fèi)；與X86相比，RISC-V更加簡練。RISC-V指令集免費(fèi)開源，架構(gòu)更為簡單，開發(fā)者可以較為輕松地獲得其設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)，對(duì)于操作系統(tǒng)的開發(fā)具有一定優(yōu)勢(shì)。此前MIPS公司在官方聲明中表示，MIPS正在開發(fā)第八代架構(gòu)、該架構(gòu)將基于RISC-V處理器標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)RISC-V也是國內(nèi)廠商追趕的機(jī)會(huì)與選擇，阿里的平頭哥和玄鐵、兆易創(chuàng)新和華為都在投身基于RISC-V的開發(fā)中。

基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域：麒麟、統(tǒng)信始于信創(chuàng)，鴻蒙、歐拉、龍晰定于市場(chǎng)

目前，國產(chǎn)的主流操作系統(tǒng)都是基于Linux內(nèi)核二次開發(fā)，包括傳統(tǒng)的操作系統(tǒng)廠商統(tǒng)信、麒麟、紅旗等，其中統(tǒng)信與麒麟是信創(chuàng)領(lǐng)域國產(chǎn)操作系統(tǒng)龍頭，二者均已完成了與鯤鵬、飛騰、龍芯、海光、兆芯和申威六大國產(chǎn)CPU的配適工作，并且分別建立起了自己的軟硬件生態(tài)體系。

與此同時(shí)，在消費(fèi)市場(chǎng)、云計(jì)算市場(chǎng)領(lǐng)域，以華為和阿里為首的科技龍頭企業(yè)，也在多年的積累后，推出各自的基礎(chǔ)操作系統(tǒng)產(chǎn)品。其中，華為先后向市場(chǎng)開源其終端操作系統(tǒng)openHarmony/HarmonyOS和openEuler/EulerOS，并與業(yè)界十余家操作系統(tǒng)廠商進(jìn)行商業(yè)化合作；而阿里，則基于其云原生操作系統(tǒng)推出龍晰AnolisOS，并開放其源代碼，成立openAnolis社區(qū)，國產(chǎn)操作系統(tǒng)蓬勃發(fā)展。

麒麟OS

根據(jù)麒麟軟件官網(wǎng)數(shù)據(jù)，麒麟操作系統(tǒng)現(xiàn)在已經(jīng)適配的軟硬件產(chǎn)品共計(jì)210814件，主要運(yùn)用于政務(wù)和金融領(lǐng)域。目前的最新版本為銀河V10操作系統(tǒng)，大幅提升了系統(tǒng)的性能和穩(wěn)定性，軟件商店包含了數(shù)千款軟件，除自研應(yīng)用外還有微信、騰訊會(huì)議、WPS、百度網(wǎng)盤等常用應(yīng)用。

統(tǒng)信OS

截止到2021年11月5日，根據(jù)統(tǒng)信軟件官網(wǎng)，UOS目前已經(jīng)適配的軟硬件產(chǎn)品共計(jì)106627款，主要運(yùn)用于政務(wù)及金融領(lǐng)域。2021年7月，統(tǒng)信軟件發(fā)布桌面操作系統(tǒng)V20（1040）和服務(wù)器操作系統(tǒng)V20（1020a），兼容5種主流架構(gòu)和7種主流國產(chǎn)處理器品牌，應(yīng)用商店全面支持安卓應(yīng)用。

華為公司：鴻蒙、歐拉實(shí)現(xiàn)數(shù)字全場(chǎng)景連接。2021年6月2日，鴻蒙操作系統(tǒng)正式向用戶推廣，歷時(shí)百天裝機(jī)量過億，截至2021年10月22日，裝機(jī)量已達(dá)到1.5億部，成為全球裝機(jī)量最快破億的移動(dòng)操作系統(tǒng)。2021年9月31日，開源鴻蒙3.0版本正式上線，與上一版本相比優(yōu)化新增了10余項(xiàng)功能。2021年9月25日，華為發(fā)布了基于Linux面向數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的全新開源操作系統(tǒng)歐拉。歐拉與鴻蒙內(nèi)核技術(shù)共享，生態(tài)達(dá)到互通，從而形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，覆蓋B端和C端全場(chǎng)景。

關(guān)系型數(shù)據(jù)庫占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，開源成全球趨勢(shì)。根據(jù)墨天輪數(shù)據(jù)庫流行度，PingCAP開源關(guān)系型數(shù)據(jù)庫TiDB從2019年末一直保持著領(lǐng)先，其次武漢達(dá)夢(mèng)、阿里OceanBase、阿里PolarDB、華為openGauss、華為GaussDB、騰訊TDSQL居于其次。在排名前幾位的數(shù)據(jù)庫中，開源關(guān)系型分布式數(shù)據(jù)庫占據(jù)主要地位。隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈從政務(wù)市場(chǎng)向行業(yè)延展，數(shù)據(jù)庫有望持續(xù)迎來更大發(fā)展機(jī)遇。

4.2、網(wǎng)絡(luò)安全：數(shù)據(jù)安全正成為補(bǔ)短板重要方向

網(wǎng)安政策密集出臺(tái)，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)高景氣。2021年1月，工信部發(fā)布《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》，提出了從四個(gè)方面加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)安全工作。同年3月，全國人大通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，明確提出了“加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升網(wǎng)絡(luò)安全威脅發(fā)現(xiàn)、監(jiān)測(cè)預(yù)警、應(yīng)急指揮、攻擊溯源能力”等內(nèi)容。

7月份以來，《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）（征求意見稿）》發(fā)布，明確提出到2023年，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2500億元，年復(fù)合增長率超過15%。相比2019年的規(guī)劃，目標(biāo)規(guī)模擴(kuò)容了25%。電信等重點(diǎn)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全投入占信息化投入比例達(dá)10%?！毒W(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》也公開征求意見，《網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品安全漏洞管理規(guī)定》和《數(shù)據(jù)安全法》則于9月1日正式施行。密集的政策體現(xiàn)了我國對(duì)于網(wǎng)絡(luò)安全，尤其是數(shù)據(jù)安全的重視，數(shù)據(jù)安全作為我國網(wǎng)絡(luò)安全重要一環(huán)，將成為中期補(bǔ)短板的重要方向，迎來持續(xù)高速發(fā)展。

行業(yè)集中度提升，技術(shù)進(jìn)步帶來網(wǎng)絡(luò)邊界的擴(kuò)張

網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)仍有差距，未來發(fā)展空間巨大。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年，全球網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)硬件、軟件、服務(wù)投資將達(dá)到1435億美元，2019-2024年的CAGR為9.4%，2024年將達(dá)到1892億美元。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)投資不足全球10%，仍有較大差距，但近年來受益于國家重視與企業(yè)積極響應(yīng)，增長十分迅速。根據(jù)工信部《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》,到2023年，中國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過2500億元，年復(fù)合增長率超過15%，行業(yè)未來三年將迎來快速增長，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。

頭部公司持續(xù)高增長，規(guī)模效應(yīng)促使行業(yè)集中度提升。網(wǎng)絡(luò)安全細(xì)分賽道眾多，行業(yè)集中度低，從全行業(yè)規(guī)模來看，據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2020年網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模為718.1億元，其中上市企業(yè)中，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)集中度CR8為28.81%，較之于2019年有所提升，但龍頭公司市占率不足10%，整體仍較分散，未來行業(yè)有望進(jìn)一步整合，并加強(qiáng)頭部公司集中度。

云安全繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)變革，數(shù)據(jù)安全成為新一輪增長點(diǎn)

云安全由云計(jì)算衍生而來，主要指保障云自身及云上各種應(yīng)用安全，包括云計(jì)算平臺(tái)系統(tǒng)安全、用戶數(shù)據(jù)安全存儲(chǔ)與隔離、合規(guī)審計(jì)等。云市場(chǎng)整體有4000多億，MillionInsights預(yù)計(jì)2027年全球云安全市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到209億美元，并且從2020年至2027年，該市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以14.6％復(fù)合增速增長。云計(jì)算發(fā)展拉動(dòng)云安全需求，據(jù)賽迪顧問，2019年中國云安全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到55.1億元，年增長率為45.8%；預(yù)計(jì)到2021年中國云安全服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到115億元左右，未來三年年均增長率為45.2%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)硬件增速。

從全球安全市場(chǎng)格局來看，頭部安全廠商PaloAlto連續(xù)多年布局云安全，推出如云安全管理平臺(tái)與云安全防治中心等云安全產(chǎn)品；國內(nèi)市場(chǎng)密切跟蹤產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，深信服、綠盟科技分別于今年3月、6月推出SASE（SecureAccessServiceEdge）業(yè)務(wù)，包括云防火墻等產(chǎn)品。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，到2024年全球至少40％企業(yè)已經(jīng)接入SASE或計(jì)劃采用SASE來取代傳統(tǒng)的硬件解決方案。云安全將成為網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域新的增長點(diǎn)。

隱私計(jì)算初步啟動(dòng)，數(shù)據(jù)安全行業(yè)未來增量可期

隱私計(jì)算（Privacy-preservingComputation）是指在保證數(shù)據(jù)提供方不泄露原始數(shù)據(jù)前提下，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計(jì)算的一系列技術(shù)，以保障數(shù)據(jù)在流通與融合過程中的“可用不可見”。今年以來，網(wǎng)絡(luò)安全事件頻發(fā)，云計(jì)算發(fā)展讓數(shù)據(jù)越來越成為社會(huì)重要新型生產(chǎn)要素。滴滴事件，包括持續(xù)頒布《數(shù)據(jù)安全法》、《個(gè)人隱私保護(hù)法》，促使傳統(tǒng)網(wǎng)安行業(yè)在往數(shù)據(jù)治理的方向發(fā)展，數(shù)據(jù)安全、隱私計(jì)算，正成為中期補(bǔ)短板重要方向，將迎來持續(xù)高速發(fā)展。據(jù)畢馬威等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2024年，隱私計(jì)算相關(guān)技術(shù)服務(wù)營收有望觸達(dá)100-200億人民幣市場(chǎng)規(guī)模，甚至將撬動(dòng)千億級(jí)數(shù)據(jù)平臺(tái)運(yùn)營收入空間。

數(shù)據(jù)安全側(cè)重?cái)?shù)據(jù)使用合法性，涉及到個(gè)人隱私數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)分類、數(shù)據(jù)規(guī)范等領(lǐng)域，是一個(gè)全新領(lǐng)域，將不斷有新的法律補(bǔ)充完善。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品最終可能以隱私算法或軟件平臺(tái)等形式交付，國內(nèi)企業(yè)如安恒信息、衛(wèi)士通等紛紛布局?jǐn)?shù)據(jù)安全領(lǐng)域：安恒信息推出了AiLand數(shù)據(jù)安全島平臺(tái)，衛(wèi)士通則與國內(nèi)領(lǐng)先的隱私計(jì)算企業(yè)光之樹簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議；此外，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠背靠豐富的平臺(tái)數(shù)據(jù)，具有更好的數(shù)據(jù)治理能力，或?qū)⒁I(lǐng)數(shù)據(jù)安全行業(yè)。

五、人工智能：賦能萬物，聚焦重量級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景

5.1、智能駕駛生態(tài)初現(xiàn)，高級(jí)別自動(dòng)駕駛加速量產(chǎn)

新能源車持續(xù)高景氣，智能駕駛需求不斷提升。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年9月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量35.3萬輛，同比增長1.5倍；銷量35.7萬輛，同比增長148%，月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)再度刷新歷史紀(jì)錄。2021年以來，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成216.6萬輛、215.7萬輛，分別同比增長1.8倍、1.9倍。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年5月，我國新能源汽車市場(chǎng)滲透率超過10%，L2級(jí)智能駕駛裝載率超過15%。賽博汽車數(shù)據(jù)顯示，2021年8月，我國搭載L2級(jí)智能駕駛的新能源車的上險(xiǎn)量為8.56萬輛，占比達(dá)到35.89%，我國智能駕駛汽車滲透率不斷提升。

明確行業(yè)準(zhǔn)入、制定規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，政策推助產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。2021年8月12日，工信部印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理的意見》，規(guī)范了包含軟件在線升級(jí)在內(nèi)的11項(xiàng)具體意見，包括強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全管理能力、強(qiáng)化企業(yè)管理能力、加強(qiáng)組合駕駛輔助功能產(chǎn)品安全管理、建立自查機(jī)制等。近日工信部再次表示，將加強(qiáng)部門協(xié)同、完善政策環(huán)境，加快推動(dòng)我國新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。截至2021年10月15日，在加快自動(dòng)駕駛汽車相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的編制和發(fā)布方面，工信部已先后啟動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)制定項(xiàng)目56項(xiàng)，其中發(fā)布6項(xiàng)、報(bào)批12項(xiàng)、制定中38項(xiàng)，并先后開展22項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)化需求研究項(xiàng)目。

“軟件訂閱”更加普遍，智能化水平將成為車企競爭勝負(fù)手。在造車成本結(jié)構(gòu)方面，傳統(tǒng)車硬件價(jià)值量占比達(dá)到90%，而未來汽車中超過40%的價(jià)值來源于軟件，硬件占比則將降至40%左右，剩下的20%將來自于訂閱和內(nèi)容付費(fèi)，預(yù)計(jì)軟件及訂閱或?qū)⒊蔀橹悄芷嚠a(chǎn)業(yè)主要盈利來源。據(jù)賽博汽車統(tǒng)計(jì)，2021年9月，我國共上市/新增搭載L2級(jí)智能駕駛功能的新能源車十余款，其中大多支持車聯(lián)網(wǎng)和OTA升級(jí)等智能化功能。此外，智能駕駛領(lǐng)域投資持續(xù)升溫，覆蓋領(lǐng)域包括芯片、激光雷達(dá)、自動(dòng)駕駛及智能座艙解決方案等。

不斷突破的高級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)、陸續(xù)落地的園區(qū)廠礦無人駕駛試點(diǎn)、持續(xù)超預(yù)期的智能汽車銷量，均表明我國智能駕駛產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展期。我們梳理了多家科技巨頭在智能駕駛業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展，從生態(tài)搭建、產(chǎn)業(yè)合作、技術(shù)落地等維度看，隨著我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)量的增加，智能汽車對(duì)軟件和訂閱服務(wù)的需求將快速提升，智能駕駛產(chǎn)業(yè)在2022年有望加速發(fā)展。

科技巨頭在智能駕駛領(lǐng)域著力構(gòu)建以芯片、技術(shù)為核心的生態(tài)體系。近年來，以高通、華為、百度等為代表的國內(nèi)外科技巨頭紛紛加大在智能駕駛領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入力度，大力布局智能駕駛行業(yè)。高通驍龍汽車數(shù)字座艙平臺(tái)已經(jīng)經(jīng)歷四代更迭。華為ADS高階自動(dòng)駕駛?cè)珬＝鉀Q方案和智能汽車解決方案品牌HI持續(xù)賦能國內(nèi)外車企。不難看出，各科技巨頭憑借其技術(shù)、產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢(shì)，深入布局智能駕駛領(lǐng)域，積極拓展業(yè)務(wù)邊界，著力打造以芯片、自動(dòng)駕駛技術(shù)為核心的生態(tài)體系。我們預(yù)計(jì)，伴隨著國內(nèi)科技巨頭在智能駕駛產(chǎn)業(yè)持續(xù)投入，國內(nèi)智能駕駛技術(shù)將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，并對(duì)我國在全球產(chǎn)業(yè)地位的提升帶來極大促進(jìn)作用。

華為：華為Inside賦能車企，拓展智能汽車產(chǎn)業(yè)版圖

入局智能駕駛產(chǎn)業(yè)，汽車業(yè)務(wù)接連實(shí)現(xiàn)新突破。華為作為全球領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商，于2019年5月正式宣布成立智能汽車解決方案BU，業(yè)務(wù)共覆蓋智能駕駛、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、智能電動(dòng)、智能車云五個(gè)領(lǐng)域，旨在提供智能汽車的ICT部件和解決方案，幫助企業(yè)造好車。

2020年2月，華為的MDC智能駕駛計(jì)算平臺(tái)通過車規(guī)級(jí)認(rèn)證；同年4月份，華為自動(dòng)駕駛解決方案ADS通過汽車行業(yè)功能安全管理體系A(chǔ)SILD認(rèn)證，華為直流快充模塊hicharger發(fā)布；同年10月份，華為發(fā)布了智能汽車解決方案品牌HI（HuaweiInside）創(chuàng)新模式與車企深度合作，進(jìn)行智能汽車相關(guān)領(lǐng)域研發(fā)。在2021年4月召開的“2021華為智能汽車解決方案BU發(fā)布會(huì)”上，華為發(fā)布了包括HarmonyOS智能座艙、智能駕駛計(jì)算平臺(tái)MDC810、4D成像雷達(dá)等五款新產(chǎn)品。截止目前，華為已經(jīng)上市了30多款汽車產(chǎn)品，有超過200多家汽車生態(tài)鏈合作伙伴。

與車企戰(zhàn)略合作不斷，更多車型有望落地。2021年7月7日，華為宣布與大眾汽車集團(tuán)供應(yīng)商達(dá)成4G標(biāo)準(zhǔn)必要專利許可協(xié)議，該協(xié)議是華為在汽車領(lǐng)域達(dá)成的最大許可協(xié)議，預(yù)計(jì)能夠涵蓋3000多萬輛裝有無線連接功能的大眾汽車。2021年7月9日，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告，同意全資子公司廣汽埃安新能源與華為（AH8車型）項(xiàng)目的實(shí)施；項(xiàng)目為雙方聯(lián)合開發(fā)的首款中大型智能純電SUV車型，項(xiàng)目總投資7.88億元，計(jì)劃于2023年底量產(chǎn)。2021年9月26日，北汽藍(lán)谷公告稱北汽新能源與華為簽署全面業(yè)務(wù)深化合作協(xié)議，雙方將在完善合作管理機(jī)制、加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)、聯(lián)合品牌營銷等多領(lǐng)域展開合作，同時(shí)將基于聯(lián)合開發(fā)的HBT項(xiàng)目產(chǎn)品，共同打造“ARCFOX”和“HI”聯(lián)合品牌。

雙路線模式，華為智能駕駛生態(tài)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。除了可以直接提供激光雷達(dá)、HUD等智能車載部件外，華為在與車企的合作方面同時(shí)部署兩條路線。路線一：提供華為Inside全棧解決方案。華為目前已與長安、廣汽、北汽三家車企深度合作，更多車型有望陸續(xù)推出。路線二：提供MDC智能駕駛計(jì)算平臺(tái)。這種模式下華為將重點(diǎn)打造智能駕駛軟件、傳感器和執(zhí)行器三大生態(tài)圈，通過硬件接口標(biāo)準(zhǔn)化、軟件應(yīng)用生態(tài)化，實(shí)現(xiàn)軟件可升級(jí)、硬件可更換、傳感器即插即用。目前，已有20多家企業(yè)發(fā)布基于華為MDC的多場(chǎng)景商用解決方案。

5.2、“雙減”進(jìn)入深水區(qū)，智慧教育將快速發(fā)展

多省市發(fā)布“雙減”細(xì)則，將每半個(gè)月匯報(bào)落地進(jìn)度。7月24日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》。北京、上海、廣州、成都、重慶、海南、江西等地均已陸續(xù)發(fā)布“雙減”政策細(xì)則，相關(guān)內(nèi)容整體上與國務(wù)院“雙減”政策保持一致，均圍繞減輕學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)展開，對(duì)作業(yè)、教培機(jī)構(gòu)、課后服務(wù)、教學(xué)質(zhì)量、學(xué)校信息化水平等提出一系列要求。截至10月25日，教育部公布的“雙減”工作試點(diǎn)地區(qū)典型案例顯示，北京線下學(xué)科類無證機(jī)構(gòu)壓減率98%，原有各類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)壓減比例60%，無證機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)清零的區(qū)12個(gè)。

“雙減”強(qiáng)調(diào)教育公平與教學(xué)質(zhì)量，細(xì)則強(qiáng)調(diào)教育信息化的重要性。“雙減”政策明確指出校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得占用國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類培訓(xùn)；全面壓減作業(yè)總量和時(shí)長，減輕學(xué)生過重作業(yè)負(fù)擔(dān)；提升學(xué)校課后服務(wù)水平，滿足學(xué)生多樣化需求等政策方向?！半p減”政策明確指出要做強(qiáng)做優(yōu)免費(fèi)線上學(xué)習(xí)服務(wù)，促進(jìn)義務(wù)教育優(yōu)質(zhì)均衡發(fā)展。北京“雙減”細(xì)則中表示，實(shí)現(xiàn)“雙減”目標(biāo)的具體措施包括做強(qiáng)做優(yōu)免費(fèi)線上學(xué)習(xí)服務(wù)，充分利用信息技術(shù)，提升教育教學(xué)水平和教育管理能力，完善線上公共教學(xué)平臺(tái)，打造“雙師課堂”?？梢姟翱萍假x能教育”已在“雙減”落地細(xì)則上得到很好的體現(xiàn)。

AI賦能智慧課堂，可以有效提高教學(xué)、學(xué)習(xí)質(zhì)量。人工智能在教育領(lǐng)域的應(yīng)用，帶來了教育形式和學(xué)習(xí)方式的重大變革，對(duì)傳統(tǒng)的教育思想、觀念、模式、內(nèi)容和方法產(chǎn)生巨大影響，促進(jìn)教育改革。面對(duì)傳統(tǒng)課堂教學(xué)模式單一，無法精確分析評(píng)估教學(xué)質(zhì)量，無法實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程教學(xué)等諸多問題，AI賦能的智慧課堂可以基于真實(shí)教學(xué)情景，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，軟硬件一體化方式實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程互動(dòng)和直播錄播教學(xué)，打造智能高效教學(xué)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)更多互動(dòng)和因材施教。

預(yù)計(jì)智慧教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將快速增長。提升教育信息化程度以及優(yōu)質(zhì)教育的普及度，是我國教育行業(yè)的必然趨勢(shì)。在當(dāng)前K12校外學(xué)科培訓(xùn)被壓縮背景下，越來越多的優(yōu)質(zhì)教育資源將以信息化的方式通過智慧教學(xué)軟硬件加速普及。產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面，教育部于2011年就明確提出，各級(jí)政府應(yīng)在教育投入中加大對(duì)教育信息化的傾斜，并鼓勵(lì)社會(huì)多方力量參與投入，此后教育信息化市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)提升。

據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年我國智慧教育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到3159億元，到2027年將增長至4184億元。我們預(yù)計(jì)隨著“雙減”政策進(jìn)入深水區(qū)，將推助智慧教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。

我國智慧教育硬件需求將加速提升。教育智能硬件現(xiàn)已經(jīng)逐漸成為教學(xué)、教輔方面的剛需，在幫助老師教學(xué)、學(xué)生上課的同時(shí)，也能幫助學(xué)生高效地進(jìn)行課外復(fù)習(xí)、提高，家長購買意愿較強(qiáng)。根據(jù)iResearch數(shù)據(jù)顯示，2020年中國教育智能硬件市場(chǎng)規(guī)模為343億元，2024年有望接近千億元，據(jù)此計(jì)算，2021-2024年中國智能硬件產(chǎn)業(yè)規(guī)模CAGR為28%左右。2021年，科大訊飛、華為、阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易有道、字節(jié)跳動(dòng)旗下大力教育等互聯(lián)網(wǎng)和科技公司紛紛切入教育智能硬件行業(yè)，發(fā)布了包括學(xué)習(xí)機(jī)、智慧屏、作業(yè)燈等產(chǎn)品。

六、金融科技：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，新客戶及應(yīng)用層出不窮

6.1、證券IT：資本市場(chǎng)改革深化，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容

2021年以來，資本市場(chǎng)改革深化，北交所、公募投顧二期試點(diǎn)、銀行理財(cái)子等加速推進(jìn)，持續(xù)帶來新需求。

基金投顧二批試點(diǎn)批復(fù)基本收官。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，41家基金公司和券商機(jī)構(gòu)提交了最終方案并拿到第二批基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的備案函，進(jìn)入正式展業(yè)前的沖刺階段。8月，廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)在廣發(fā)基金自有渠道正式上線，其旗下的四個(gè)基金投顧組合策略也已上線天天基金網(wǎng)平臺(tái)，成為第二批獲批試點(diǎn)中率先實(shí)現(xiàn)第三方銷售平臺(tái)上線的公司。10月，東方證券宣布其于9月30日通過公募基金投顧業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查，可正式開展公募基金投顧業(yè)務(wù)，成為第二批獲批試點(diǎn)中首家獲準(zhǔn)開業(yè)的券商。截至10月18日，除廣發(fā)基金、東方證券已經(jīng)開始對(duì)外展業(yè)之外，超11家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，并將于近期正式展業(yè)。

銀行理財(cái)子公司加速推進(jìn)。2021年1月，中共中央、國務(wù)院聯(lián)合出臺(tái)《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的基金機(jī)構(gòu)合作。2021年5月，銀保監(jiān)會(huì)、中國人民銀行在《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》中指出，要加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)督管理，對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可投資的金融工具作出具體要求。

同月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，提出八大要求，規(guī)范理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。截至2021年8月，已有29家銀行理財(cái)子公司獲批籌建，包括國有銀行理財(cái)子公司6家，股份制銀行理財(cái)子公司11家，城商